机械行业市场前景及投资研究报告：锂电回收设备趋势

证券研究报告锂电回收趋势已现，设备即将迎来爆发期2022年11月3日01新能源浪潮打开锂电回收需求天花板证券研究报告1.1

新能源汽车产销量带动锂电市场持续增长•

新能源汽车产销量快速增长。在政策体系的支撑下，我国新能源汽车产业已经从导入期迈入快速增长期。我国新能源汽车的产销量，从2012年到2020年呈现稳步的增长趋势，2021年产销量显著增长，分别为354.5万辆和352.1万辆。新能源汽车的消费需求增长和整车厂产品力不断提升，推动了新能源汽车产销量快速增长。•

全球市场：2021年，中国和欧洲新能源汽车市场表现良好，同时绿色低碳发展趋势推动中国电力系统储能和欧美家庭储能市场锂电池需求大幅增长，据统计，2021年全球锂电池出货量达到

562.4GWh，同比增长90.97%。•

国内市场：我国新能源汽车产销量不断提高，同时储能领域实现国内外市场同步增长，以及锂电池逐步替代铅酸电池、镍氢电池，在电动两轮车及电动工具中得到广泛应用。我国锂电池出货量近年来高速增长，2021年全年国内锂电池总体出货量达到334.2GWh，同比增长110.85%。图：2012-2022Q1中国新能源汽车产销量数据

图：2014-2021年全球锂电池出货量及增速图：2014-2021年中国锂电池出货量及增速产量（万辆）销量（万辆）全球锂电池出货量（GWh）右轴：增速（%）中国锂电池出货量（GWh）右轴：增速（%）400350300250200150100506005004003002001000100.0%

40090.0%120%100%80%60%40%20%0%3503002502001501005080.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%002014

2015

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2020

20212014

2015

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2018

2019

2020

2021资料：中国汽车工业协会，EV

tank，华经产业研究院，华安证券研究所华安证券研究所3证券研究报告1.2

锂电池理论回收量随着出货量的攀升将进一步增加•

随着锂电出货量的攀升，未来锂电池回收量将进一步增加。由于锂电池的大规模应用时间较晚，前期锂电池报废数量较少，锂电池回收行业仍处于起步阶段。随着国内新能源汽车市场的持续增长，动力电池装机规模逐年提升，同时锂电池在电动工具、3C电子、电动两轮车等领域的广泛应用也不断带动锂电池出货量的增长，随着存量锂电池接近使用年限，未来锂电池报废量也将进一步增加，锂电回收行业步入爆发期。•

根据《中国废旧锂离子电池回收拆解与梯次利用行业发展白皮书（2022年）》，2021年中国理论废旧锂离子电池回收量高达59.1万吨，其中废旧动力电池理论回收量为29.4万吨，3C及小动力废旧锂离子电池理论回收量为24.2万吨，其他相关的废料理论回收量为5.5万吨。预计2026年中国理论废旧锂离子电池回收量将达到231.2万吨。图：2018-2026年中国废旧锂电池理论回收量及预测（万吨，%）废旧锂电池理论回收量（万吨）右轴：增速（%）2502001501005090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%020182019202020212022E2023E2024E2025E2026E资料：EV

tank，伊维智库，华安证券研究所华安证券研究所4证券研究报告1.3.1

环保角度：废旧锂电池回收有利于保护环境•

大量废旧锂电池若不恰当处理会严重污染环境，损害人体健康，亦将产生安全问题。锂电池构成成分和结构较为复杂，动力电池主要材料中虽然不含汞、镉、铅等毒害性较强的重金属元素，但在正极、电解液等多种材料中含有镍、钴、铜、锰、有机碳酸酯等具有一定毒害性的化学物质，部分难以降解的有机溶剂及其分解和水解产物会对大气、水、土壤造成严重污染从而破坏生态环境。同时，镍、钴、铜等重金属在环境中的富集效应最终会损害人类健康。•

废旧动力电池中含有碳酸乙烯酯、环己基苯、1,3-丙烷磺酸内酯、N-甲基吡咯烷酮、碳酸亚乙烯酯等有毒有害物质，其中1,3-丙烷磺酸内酯、N-甲基吡咯烷酮被列入海外多国有害物质管控清单。表：锂电池常用材料的化学特性和潜在环境污染表：锂电池中典型有毒有害物质纳入国外有毒有害物质管控清单1,3-丙烷磺酸内酯(化学式:C3H6O3S)N-甲基吡咯烷酮(化学式:C5H9NO)电池材料正极材料主要化学特性潜在环境污染国外有害物质管控清单与水、酸等反应产生有害金属氧化重金属钻污染改变环境ꢀꢀꢀ美国清洁空气法物酸碱度ꢀꢀꢀꢀ美国污染物释放与登记转移欧盟REACH法规高关注物质欧盟REACH法规限制物质日本化审法优先评价物质日本污染物释放与登记转移加拿大污染物释放与登记转移加拿大CMR负极材料

粉尘遇明火或高温发生爆炸粉尘污染电解质强腐蚀性,遇水产生HF等有毒物质

氟污染改变环境酸碱度ꢀ电解质溶剂

水解产生醛和酸,燃烧产生

C0/C02

有机物污染ꢀꢀ可与氟、强酸、强碱等反应产生隔膜氟污染HF国际癌症研究中心2B以上影响因子ꢀ粘结剂燃烧产生C0、醛等有机物污染资料：侯兵《电动汽车动力电池回收模式研究》，盖世汽车研究院，华安证券研究所华安证券研究所5证券研究报告1.3.2

资源角度：锂电回收有效缓解镍、钴、锂等有价金属资源紧缺•

我国锂、钴、镍资源依赖于大量进口，对外依存度高，根据国务院发展研究中心经济研究部预测，中国的锂、钴、镍对外依存度在2030年将分别达到80%、92%、98%，产业链安全亟需保障，而锂电池回收能够有效缓解镍、钴、锂等有价金属资源紧缺问题。•

动力电池中含有大量可回收的高价值金属，如锂、钴、锰、镍等，回收后能产生较大的经济效益。在提升原材料自己率的同时，还能降低对上游依赖性，推动各环节闭环运行模式，实现资源循环利用。图：2030年我国锂、钴、镍资源预计对外依存度对外依存度（%）表：不同类型动力电池的金属含量占比稀土元镍含量

钴含量

锰含量

锂含量动力电池类型

主要包含金属素含量占比占比占比占比占比120%98%100%80%60%40%20%0%92%镍氢电池镍、钴、铼35%4%1%-8%80%钴酸锂电池磷酸铁锂电池锰酸锂电池锂、钴锂---18%--2%1%1%-----锂、锰11%三元系材料

锂、镍、锰、钴

12%5%7%1%-锂钴镍资料：盖世汽车研究院，研究院，华安证券研究所华安证券研究所602

锂电回收产业链广泛，回收设备市场大有可为证券研究报告2.1

锂电池回收行业进入爆发期，带动全产业链需求➢锂电池回收可分为蓄力期、增长期以及爆发期三个时期：1）蓄力期（2015年前）：锂电池渗透到动力领域，政策加持下开始发展，但70%的装车电池为磷酸铁锂电池，主要用于客车或大巴，锂电池回收处于起步阶段。2）增长期（2015-2021年）：该阶段锂电池装车量激增，并且三元电池装机量赶超磷酸铁锂，同时回收行业形成一批比较优质的合规企业，回收工艺以湿法为主，火法为辅。3）爆发期（2021年后）：锂电池装机量仍保持高速增长，三元电池的回收竞争白热化，并且磷酸铁锂回收的经济性随金属价格上涨和技术进步也增强，玩家不断增多。随着锂电池退役量的快速增长，锂电回收行业也步入爆发期。蓄力期：2015年前增长期：2015年-2021年爆发期：2021年后•

锂电行业起步：十城千辆•

锂电池装车量飞速提升，•

三元回收竞争激烈，集工程启动，2015年锂电装车量达16.5

GWh三元逆转：锂电池2020年装机量140GWh中度上升：邦普循环、格林美为龙头，市占约•

LFP装车为主：磷酸铁锂装车量占比约70%•

正规规模化企业形成：形成邦普循环、格林美、赣州豪鹏、光华科技等一批回收名单企业30%-50%增多；，行业玩家•

回收行业未规范：废旧锂电池大量流入非正规渠道，荆门格林美开始布局，行业未形成规模化回收企业•

铁锂经济性改善：金属价格上涨，LFP回收经济性改善，光华、龙蟠、德方等企业入局•

三元回收为主，湿法+火法：三元回收为主，铁锂回收经济性差资料：华经产业研究院，华安证券研究所华安证券研究所8证券研究报告2.2

锂电回收产业链广泛，设备位于产业链上游•

锂电池回收产业链中，将废旧动力锂电池、消费锂电池及储能锂电池的回收，通过预处理、二次处理、深度处理将废旧锂电池中的可利用资源利用提炼出钴、锂、铜、铝等可再生资源。•

目前中国锂电池回收产业正逐渐形成整车厂商、电池厂商以及第三方回收处理企业等多方参与的联合回收模式。上游：报废产品及设备中游：流程下游：可再生资源预处理深度放电破碎镍报废新能源汽车废旧动力锂电池报废电子产品废旧消费锂电池废旧储能产品废旧储能锂电池设备钴猛物理分选二次处理分离活性材料与基底过滤锂铝上料/出料输送机双轴撕碎机深度处理浸出石墨分离提纯合金等压滤机等资料：研究院，华安证券研究所华安证券研究所9证券研究报告2.3

政策体系推动锂电池回收行业持续发展图：锂电池回收及梯次利用政策时间发布主体政策重点内容到2020年,生产者责任延伸制度相关政策体系初

步形成，产品生态设计取得重大进展,重点品种的废弃产品规范回•

政策助推锂电池回收市场发展。自2012年起，国家先后出台相关政策和标准来调控废旧动力电池的回收与利用。政策与标准设计动力电池生产、编码溯源、回收拆解、回收再生及网点建设等，逐步搭建动力电池回收利用全生命周期管理政策体系，极大推动了锂电池的回收利用。2017

国务院《生产者责任延伸制度推行方案》收与循环利用率平均达到40%。到2025年,生产者责任延伸制度相关法律法规基本完善,产品生态设计普遍推行,重点产品的再生原料使用比例达到20%,废弃产品规范回收与循环利用率平均达到50%。此次获批发布的《拆解规范》对废旧动力电池回收利用的安全性、作业程序、存储和管理等方面进行了严格要求,该标准的实施将在一定程度上解决行业性的发展难题，对规范我国车用动力电

池的回收利用及拆解、提高专业性技术、完善动力电池回收体系等必将产生重大意义。国家标准化管

《车用动力电池回收利用拆解规2017理委员会范》《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》《新能源汽车动力蓄电池回收利用溯源管理暂行规定》•

《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》作为动力电池回收管理等顶层制度，对动力蓄电池回收利用管理范围、相关方责任与要求、监督措施等内容进行了要求。同时，为探索动力电池回收运行机制，在全国17个省市开展动力电池回收试点工作，推动回收体系建设。规定了电池的回收利用管理机制,各地区也发布了电池回收处理制度,明确规定了车企要承担主体回收责任，即"谁制造谁回收"。2018

工信部对动力电池回收利用做了进一步规定,要求回收拆解企业商务部、工信

《报废机动车回收管理办法实施

对报废新能源汽车的废旧动力蓄电池或其他类型储能装2020部等细则》置进行拆卸、收集、贮存、运输及回收利用，加强全过程安全管理。加强区域互补,统筹推进区域回收利用体系建设

。推动山西、山东、河北、河南、内蒙在储能、通信基站备电等领域建设梯次利用典型示范项目。支持动力电池资源化利用项目建设,全面提升

区域退役动力电池回收处理能力。在动力电池循环体系方面,规划要求落实生产者责任延伸制度,加强新能源汽车动力电池溯源管理平台建设,实现动力电池全生命周期可追溯。《京津冀及周边地区

工业资源综合利用产业协同转型提升计划(2020-2022年)》2020

工信部•

2021年10月19日工信部表示将加快推进动力电池回收利用立法，完善监管措施等，从法规、政策、技术、标准、产业等方面，加快推动新能源汽车动力电池回收利用。《新能源汽车产业发展规划(2021-2035

年)》2020

国务院办公厅明确将对废旧动力蓄电池进行必要的检验检测、分类、拆分，电池修复或重组为梯次产品，使其可应用至其他领域的动力电池梯次利用方案。工信部等五部

《新能源汽车动力蓄电池梯次利2021委用管理办法》资料：华经产业研究院，华安证券研究所华安证券研究所10证券研究报告2.4

梯次利用和再生利用为动力电池退役主要处理方法•

一般情况下，当动力电池的剩余容量衰减至额定容量的80%以

•

梯次利用的电池多为磷酸铁锂电池，三元电池仍以再生利用下时，会进行退役处理。对于退役的动力电池，目前主要有两

为主。主要是由于：1）容量衰减程度：磷酸铁锂电池循环种可行的处理方法：1）对符合能量衰减程度的退役电池进行梯

寿命在3500此以上，部分可达5000次，容量随循环次数的增次利用，即将退役的动力锂电池用在储能等其他领域作为电能

加呈缓慢衰减趋势，当电池容量衰减至80%后，从汽车上退的载体使用，从而充分发挥剩余价值；2）对无法进行梯次利用役下来的磷酸铁锂电池仍有较多循环次数，梯次利用价值较的电池进行再生利用，即将退役电池进行放电和拆解，提炼原

高；2）资源化价值：磷酸铁锂电池不含钴、锂、镍等金属，材料，从而实现循环利用。资源化价值较低，而三元电池可以提炼出镍、钴、锂等金属，更适合资源回收。图：动力电池梯次利用区段100%图：废旧锂电池的回收流程满足电动汽车需求区段80%消费者梯次利用储能设备低功率电动车废旧锂电池二次报废再生利用电池材料外壳包装电网储能家庭储能报废锂电生产商梯次利用20%资料：华经产业研究院，《动力锂电池梯次利用进展研究》，华安证券研究所华安证券研究所11证券研究报告2.5

动力电池回收主要模式和途径•

经过近几年国家政策引导和各地政府、企业的联合推动,按照回收主体的不同,市场上逐步形成以下四种动力电池回收模式：模式一：新能源汽车生产企业为回收主体；模式二：动力电池生产企业为回收主体；模式三：第三方综合利用企业为回收主体；模式四：动力电池产业联盟为回收主体。图：动力电池全生命周期流程销售电池维修件（电池）新车销售更换电池电池租赁电池交回配套电池再生材料新车销售动力电池生产企业新能源汽车生产企业汽车4S店售后服务点动力电池租赁网点消费者车

辆报

废原料报废电池报废汽车拆解企业流动商贩、回收公司电池材料生产企业再生利用企业检测

建立动力电池回收服务分类网络梯次利用电池回收储能、低速电动车等梯次利用企业新动力电池流向废旧动力电池流向其他资料：《基于成本核算的废旧动力电池回收模式分析与趋势研究》，华安证券研究所华安证券研究所12证券研究报告2.6

锂电池回收工艺各有利弊，湿法处理最为成熟•

在对废锂离子电池进行了放电、拆解等预处理之后，根据回收过程所采用的的主要关键技术，可以将废锂离子电池的资源化处理过程分为物理法、化学法和生物法三类。方法工艺原理优势劣势由于各种物质全部被破碎混合，对后续铜箔、铝箔及金属壳碎片的分离回收造成了困难;

且因为破碎易使电解质LiPF6与H2O

反应产生HF等挥发性气体造成环境污染，需要注意破碎方法利用物质表面物理化学性质的差异进行分选，即首先对完整的废锂离子电池进行破碎、分选后，将获得的电极材料粉末进行热处理去除有机粘结剂，最后根据电极材料粉末中钴酸锂和石墨表面的亲水性差异进行浮选分离，

较高从而回收钴锂化合物粉体工艺简单，可使钴酸锂与碳素材料得到有效分离，且锂、钴的回收率破碎浮选法物理法利用机械研磨产生的热能促使电极材料与磨料发生反应，从而使电极材料中原本黏结在集流体上的锂化合物转化为盐类有效的回收废旧锂离子电池中钴和锂的方法，其工艺较简单对仪器要求较高，且易造成钴的损失及铝箔回收困难机械研磨法火法冶金排渣量大，锂和锰主要进入废渣，部分锂以

Li2O

挥发进入烟气而难以回收，资源利用率低通过诱导锂离子电池材料中金属或金属化合物在高温条件下发生氧化还原、分解、置换等化学反应，再通过后续工艺，实现废旧锂离子电池中金属类物质回收对原料的组分要求不高，适合大规模处理较复杂的电池化学法生物法具有能耗低、投资小、回收率高和工艺成熟等特点，是国内动力电池再生利用的主流技术用合适的化学试剂选择性溶解废旧锂离子电池中的正极材料，并分离浸出液中的金属元素的一种方法浸出和分离过程繁琐、流程冗长，导致成本较高湿法冶金生物法利用微生物菌类的代谢过程来实现对钴、锂等金属元素的选择性浸出氧化速

度慢，浸出所需时间较长，难以满足快速、大量连续化工业生产的需要。效率高、成本低以及资源需求量少等特点资料：《废旧锂离子电池中金属类物质的回收方法

》，华安证券研究所华安证券研究所13证券研究报告2.7

锂电回收产业链涉及设备众多➢对于废旧锂电池回收利用处理，包含拆解和回收两大方向：•

首先对锂电池进行放电处理；图：锂电池回收全过程（华友循环全流程）•

放电结束后，需要对电池进行拆解•

粉碎后采用浮选、重选、

磁选、筛分等方法进行分选•

有价金属回收。包装&提货运输电池储存网点电池包拆解检测分选➢锂电拆解预处理阶段主要涉及设备：•

撕碎机：将锂电池撕碎梯次利用•

锤式破碎机：将撕碎后的物料进行二次破碎分离•

粉碎机：将破碎后的物料进行粉碎电池放电无害化处理（破碎

焙烧

分选）黑粉浸出•

分析机：将粉碎后的物料进行分选分离•

集料器：将经过引风机的粉尘进行收集排放•

脉冲净化器(空气净化器)：将整套设备的粉尘进行净化•

分级筛：将经分析机分选的物料筛选出较大的金属物料•

磁选机：分离金属镍二废次旧回电收池硫酸钴硫酸镍（除杂

过滤

萃取）碳酸锂再生利用•

比重分选机：将经过分选的细物料进行比重分选，彻底分离金属•

风机：使整套系统处于负压状态，收集粉料，净化空气资料：华友循环，新能源技术与企管，华安证券研究所华安证券研究所14证券研究报告2.8.1

破碎分选设备在锂电回收工艺中应用广泛图：废旧锂电池破碎分解工艺流程软包电芯

硬壳电芯18650钢壳电池•

通过整套锂电池回收处理设备上面完善的拆解破碎系统将废旧动力电池进行强制物理拆解破碎。皮带输送一级破碎打散二级破碎烘干皮带输送高速破碎•

拆解后的电池被自动化送到筛分分选系统，将电池里面的稀有金属黑粉进行分选分离。•

再通过脱粉与气流分选的工艺将废旧锂电池里面的贵金属材料进行全部的分离与回收。热气铁质尾气处理装置旋风集料斗清洁空气•

破碎后的组分根据密度、粒度、磁性和疏水性等不同性气流分选除铁尾气除尘处置装置质通过比重分选，将不同金属材料进行分离。清洁空气隔膜•

粉碎分选过程可以分离铁质、铜粒、铝粒等金属材料，没有产生废水、废气等二次污染。但是，该工序得到的铜、铝等金属产品纯度低，无法直接销售，需要进一步深度处理。精细破碎筛分筛分储料斗黑粉铜粒比重分选铝粒资料：绿环莱月再生资源服务平台，华安证券研究所华安证券研究所15证券研究报告2.8.2压滤机应用于锂电池回收过滤、洗涤及废水处理环节•

在锂电材料回收过程中，会经过多道酸洗、碱洗、水洗、除杂等工序，压滤机可以起到洗涤、过滤、除杂的作用，同时废水废渣处理也会用到压滤机。•

锂电行业领域，压滤机广泛应用于锂电池锂矿、盐湖提锂、正极材料、石墨负极、电解液、锂电池回收等全过程中的过滤、洗涤环节及废水处理环节，并逐渐替代离心机的应用。图：湿法回收工艺流程•

随着压滤机压强、自动化程度提高，其处理量大的优势逐渐明显，且滤饼干水率更低、具备洗涤功能，在过滤规模扩大的情况下性价比优势较大。废旧锂离子电池分选分类去壳•

在锂电行业，压滤机对离心机的替代开始显现，未来锂电回收行业保持高增速，持续驱动压滤机设备的高速发展。图：西恩科技废水处理环节及设备应用盐酸还原浸取浸取液残渣污染物名称处理措施处理设备对各类废水收集处理达标后通过园区污水处理厂集中处理CN过滤器、板框压滤机、酸碱调节池、RO系统、冷凝水储罐等工艺冷凝水、软水及纯水制备弃水、RO膜反洗废水溶液萃取有机相洗涤除锂洗钴无机相浓缩汽提脱氨，脱氨废水处理后得到硫酸钠结晶、蒸汽冷凝水收集回用含氨废水MVR蒸发系统初期雨水、设备及地面清洗废水、生活污水经污水处理站或化粪池处理后排入污水处理厂沉淀池、化粪池、CN过滤器、精密过滤器等重结晶碳酸锂结晶氨气吸收液、酸雾吸收废水直接回用于生产系统-硫酸钴资料：西恩科技招股书，《动力电池梯次利用场景与回收技术经济性研究》，华安证券研究所华安证券研究所16证券研究报告2.9锂电回收环节设备投资市场空间有待激活保守预计2022年锂电池回收环节设备投资新增市场空间为12亿元，2030年锂电池回收环节设备投资新增市场空间将达到154亿元。根据弗若斯特沙利文，2024年中国三元动力电池装机量将达到184.1GWh，磷酸铁锂电池装机量达到260.7GWh，锂电行业持续高景气度。根据我们对设备环节在锂电回收行业中的市场做以下假设测算规模：a)动力电池使用年限通常为5-8年，我们假设三元动力电池和磷酸铁锂动力电池的使用寿命均为6年，即2014年装机的三元/磷酸铁锂动力电池在2020年全部得到回收处理；b)

退役磷酸铁锂电池拥有较多循环次数，且所含金属价值量与三元电池存在差距，磷酸铁锂电池资源化价值量较低，梯次利用的电池多为磷酸铁锂电池。我们假设磷酸铁锂电池梯次利用比例从2020年的10%上升至2030年的70%；c)退役后的磷酸铁锂动力电池可以作为储能电池使用3-5年，我们假设磷酸铁锂动力电池经过4年梯次利用后进入回收体系；d)

由于储能电池使用年限较长，通常为15年左右，故此处暂不考虑储能电池退役量；e)f)根据行业数据，假设保守/乐观情景下锂电池回收环节对压滤机投资分别为250/500

万元/GWh；根据浙矿股份数据，假设保守/乐观情景下锂电回收环节对设备投资分别为7000元/吨和14000元/吨，保守/乐观情景下锂电回收环节对破碎分选设备投资大约为1600元/吨和3200元/吨；单GWh电池包质量为0.8万吨；2020E

2021E

2022E

2023E

2024E

2025E

2026E

2027E

2028E

2029E

2030E2020E

2021E

2022E

2023E

2024E

2025E

2026E

2027E

2028E

2029E

2030E三元电池退役量（万吨）013951314251731163120606483111146147209三元电池退役量（GWh）磷酸铁锂电池退役量（GWh）碳酸铁锂电池梯次利用比例（%）磷酸铁锂电池梯次利用量（GWh）014616183122392039247480104

139

184

磷酸铁锂电池退役量（万吨）16101碳酸铁锂电池梯次利用比例10%18%226%434%542%50%55%1160%3864%6468%9970%146111120126

183

261

（%）磷酸铁锂电池梯次利用量（万0708210%

18%

26%

34%

42%

50%

55%

60%

64%

68%

70%

吨）梯次利用后磷酸铁锂回收量124

182

（万吨）锂电池回收环节设备投资（亿元）：4578025690102135486819梯次利用后磷酸铁锂回收量（GWh）1013

保守乐观12715122416312449285731626312689177116232154309锂电池回收环节对压滤机投资（亿元）：锂电池回收环节对破碎分选设备投资（亿元）保守乐观0001111112131336485107保守00233547611613714142920402753357114

乐观资料：弗若斯特沙利文，

《锂离子动力电池的电极材料回收模式及经济性分析》，浙矿股份公告，华安证券研究所华安证券研究所17证券研究报告2.10多方企业布局锂电回收，催生锂电回收设备需求•

锂电池生产企业的布局回收方式主要有三类：第一类是企业直接设立公司建设锂电池回收项目，例如高科，骆驼集团等；第二类方式则是通过签署合作协议或合资建立公司等方式与电池回收企业建立合作关系，如比亚迪、亿纬锂能、孚能科技等公司与格林美的合作；第三种是参股或者直接收购电池回收企业，比如宁德时代收购广东邦普等。图表：2022年企业布局锂电回收行业情况产能规划（万吨）产能规划（万吨）公司类型锂电回收布局产能（万吨）公司类型锂电回收布局产能（万吨）全资子公司贵州中伟循环主营业务包括废旧动力电池综合回收利用。公司与吉利集团、紫金矿业合资成立常青新能源，主营控股子公司威玛新材料主营锂电池材料加工及销售、废旧锂电池综合回收利用及新材料、新能源开发。5万吨/年电池材料回收中伟股份

材料企业2.52.5迪生力

汽车厂商高科

电池厂3---已在合肥庐江布局锂电池回收产线，并在合肥肥东布局动力电池上游原材料及电池回收的生产基地。杉杉股份

材料企业

废旧锂电池资源化利用和锂电三元前驱体研发、生产、销售等。-15公司在电池回收领域拥有核心技术优势及可持续研发宁德时代

电池厂

能力，子公司湖南邦普，主营电池循环、汽车循环及新材料。12子公司进入工信部《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利华友钴业

材料企业寒锐钴业

材料企业6.55-----用行业规范条件》企业名单第一批次和第二批次。子公司赣州寒锐新能源业务包括新能源汽车废旧动力蓄电池回收。公司向上汽通用五菱提供动力电池系统，同时，双方将开展废旧动力电池再生回收产业合作。鹏辉能源

电池厂骆驼股份

电池厂---厦门钨业

材料企业

拥有占地面积88亩现代化废旧电池回收基地。5锂电回收中试线已搭建完成，正进行动力锂电池回收工厂的建设工作与锂电“购销一体化”布局。10旗下中化骏盛新能源布局电池梯次利用、快充、电池回收等环节。参股子公司桑顿新能源，业务覆盖电池回收、电池梯次利用、废电池再生等领域。中化国际

材料企业启迪环境

第三方0.31021.56南都电源

电池厂

子公司华铂新材料废旧锂电池回收项目已投入试生产。2.52.5电池厂/

子公司金科公司已通过合资参股开展锂电池的回收、材料企业

拆解、处理、资源综合利用方面的研发、生产、销售。科力远7.52026年达到30万吨以上格林美

第三方

我国动力锂电池回收行业龙头。公司布局锂电池梯次利用-电池拆解-电池回收-原料再造-材料制造全产业链，上下游协同优势显著。天奇股份

第三方

股权投资金泰阁，专注于废旧锂电池回收企业。光华科技

第三方6百川股份

储能企业

公司已掌握动力电池回收相关技术。2（试生产）28102-86公司旗下的循环科技已入选国家工信部《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》第二批名单。赣锋锂业

材料企业3.4超越科技

第三方

公司投资建设废旧锂电池及极片废料资源循环利用项目。资料：各公司公告，前瞻产业研究院，华安证券研究所华安证券研究所1803

锂电回收设备环节重点公司介绍证券研究报告景津装备：压滤机行业龙头•

公司致力于各式压滤机整机及配套设备、配件的生产和

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营收利润稳健增长。2021年公司实现营收和归母净利润销售，为固液提纯、分离提供专业的成套解决方案，是国内压滤机生产龙头企业。分别为46.51亿元和6.47亿元，2016-2021年，公司营收和归母净利润CAGR分别为24.68%和32.24%。2022年前三季度公司营业收入41.37亿元，归母净利润5.87亿元。•

2021年公司压滤机整机产品营收38.87亿元，主营收入占比达到83.79%，为公司主要收入。•

毛利率水平稳定。公司毛利率基本稳定在30%左右水平，净利率从2016年的10.34%上升至2021年的13.91%。•

公司产品广泛应用于环保、矿物及加工、化工、食品、医药、新能源新材料、砂石骨料等领域。图表：公司近年营运表现图表：公司近年盈利表现图表：2018-2022H1分产品营业收入营业收入（亿元）右轴：毛利率（%）归母净利润（亿元）右轴：净利率（%）压滤机整机滤板滤布其他配件其他设备5040302010040%35%30%25%20%15%10%5%7654321018%

100%16%14%80%60%40%20%0%12%10%8%6%4%2%0%0%2018201920202021资料：景津装备年报，景津装备半年报，华安证券研究所华安证券研究所20证券研究报告景津装备：积极拓展新能源领域应用，收入占比快速增长•

公司积极拓展新能源领域应用空间。2021年公司产品在新能源、新材料、砂石等领域得到广泛应用，在新能源领域压滤机可应用于锂电池、光伏、核能等领域。公司过滤装备下游应用行业收入占比中新能源新材料占比快速提升，从2020年的7.9%增长至2022H1的20.24%。•

随着公司积极拓展产品下游空间，压滤机已在锂盐提取、正极材料、石墨负极、PVDF树脂材料、电解液材料、锂电池回收等过程中的过滤、洗涤环节及废水处理环节得到广泛应用。•

天齐锂业从2011年开始使用景津21台压滤机，进料、洗涤、压榨、反吹、卸料，50分钟一个工作循环，洗涤后滤渣含锂量0.3%以内，可溶锂含量0.01%以内，滤渣含水率16-19%。•

随着锂电池回收产业迅速发展，锂电池回收及循环利用项目投入增长，在锂电池回收处理中压滤机应用环节较多，压滤机需求快速增长。图表：2020-2022H1过滤装备下游应用行业收入占比图表：景津压滤机在新能源、锂电行业的应用环保

矿物及加工

化工

新能源新材料

砂石骨料

生物医药100%80%60%40%20%0%7.9%10.3%20.2%202020212022H1资料：景津装备年报，景津装备半年报，华安证券研究所华安证券研究所21证券研究报告浙矿股份：破碎分选设备行业领先•

公司是国内行业领先的中高端矿机装备供应商之一，主营业务产品主要涉及破碎和筛分洗选设备两大类。•

公司围绕破碎、筛分技术优势为砂石矿山资源破碎加工、金属矿山资源破碎加工、废旧铅酸电池回收再利用、建筑装修垃圾回收再利用等领域提供一流的绿色智能化装备及整体解决方案。•

公司业绩稳步增长。公司2021年实现营业收入和归母净利润分别为5.73亿元和1.58亿元，2017-2021年营业收入和归母净利润CAGR为26.3