【基于哈佛框架下企业的财务分析研究-以云南宣威火腿（2018-2022）为例13000字】

基于哈佛框架下企业的财务分析研究—以云南宣威火腿（2018-2022）为例目录TOC\o"1-3"\h\u189691绪论 2197001.1研究背景与意义 2210271.2相关文献综述 2164082相关基本理论 3268342.1哈佛分析框架 3133492.1.1哈佛分析框架的内容 3164762.1.2哈佛分析框架的优势 4217813哈佛分析框架下的云南宣威火腿财务状况分析 479323.1战略分析 4195863.1.1公司基本情况 4307053.1.2行业PEST分析 462843.1.3云南宣威火腿SWOT分析 5207893.2会计分析 536423.2.1辨认关键会计科目 5160943.2.2分析关键会计科目 6245233.3财务分析 8262753.3.1趋势分析 8201413.3.2结构分析 10134523.3.3比率分析 12117553.4前景分析 16291984云南宣威火腿的财务状况存在的问题及对策 16167234.1云南宣威火腿的财务状况存在的问题 16151444.1.1战略方面存在的问题 1699034.1.2会计方面存在的问题 16269354.1.3财务方面的存在的问题 1786324.1.4前景方面存在的问题 1724594.2优化云南宣威火腿财务状况的对策 17104144.2.1战略方面的建议 17262194.2.2会计方面的建议 18160684.2.3财务方面的建议 1865894.2.4前景方面的建议 18211735结论 1810327参考文献 191绪论1.1研究背景与意义1.1.1研究背景随着经济全球化和现代技术的快速进步，我国腌制食品行业也取得了蓬勃的发展。在互联网大数据的加持下，腌制食品行业将面临更多商机与更激烈的竞争态势。腌制食品企业为寻求生存和发展，其首要的课题就是注重调整发展模式，积极迎合时代发展的新需求，适应竞争，家里高效科学的发展战略，该课题也是本文研究的出发点和落脚点。云南宣威火腿处在当今激烈的腌制食品行业竞争圈内，不仅没有被时代的浪潮淹没，而且未雨绸缪、提前布局，实现了发展战略的升级，产业结构的更新，通过新的有效供应，适应并创造需求。因此云南宣威火腿作为我国的代表性腌制食品企业，有一定的研究意义和价值，其发展前景相比传统财务分析方法，更适合哈佛分析框架。对其进行财务分析，可以对其他的腌制食品企业提供建议和参考。1.1.2研究意义（1）理论意义哈佛财务分析框架，以一种全新的、全方位的分析眼光，对企业的内外情况进行分析。其立足于企业的既定战略，同时结合行业发展环境、经营策略和财务数据，综合分析企业的经营状况，预测其发展前景。在国内哈佛分析框架运用较少的情况下，这即丰富了对腌制食品行业财务分析的方式，又能够对腌制食品企业的战略发展提供参考。（2）现实意义本文运用哈佛分析框架对云南宣威火腿进行财务分析，希望通过抽象理论与具体案例的结合，找出云南宣威火腿的优势与不足，提出建议与策略。首先，对于云南宣威火腿本身，本文从战略分析、会计分析、财务分析与前景分析四个维度进行，为全方位战略的确立和发展前景的选择提供了依据。其次，对投资者而言，通过哈佛分析，能让云南宣威火腿的财务数据更加透明，为投资者提高有价值的信息。1.2相关文献综述1.2.1国外文献综述对哈佛分析框架的研究：以Salmietal为代表的学者提出从概论、会计分析和财务分析三个维度进行财务报表分析。而以Stickneyetal为代表的学者则是从环境分析、会计分析和财务分析这三个维度展开。显然，相比较而言，Stickneyetal的尝试在原来两维度的基础上增加了环境分析，使得财务分析结果更为可靠。还有一部分学者是从四个维度来构建财务分析框架的。最具有代表性的是Palepuetal的研究，其提出了一种集战略与财务报表分析为一体的、更具实际应用效果的财务分析框架，即哈佛分析框架，主要包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个维度（杨雪峰,黄冬梅,2020）。1.2.2国内文献综述对哈佛分析框架的研究：张新民在《中国会计的国际化》（2007）中首次提出了项目质量分析法的概念以及资产、资本结构、利润、现金流量等项目内容，这是国内学者在财务分析领域的一个重大突破。该方法不仅打破了传统比率分析只有单一财务指标体系的缺陷，而且能够充分挖掘财务比率背后企业的真实财务状况，为每个企业量身定做个性化的分析方案（陈宇航,刘欣怡,2020）。2相关基本理论2.1哈佛分析框架2.1.1哈佛分析框架的内容哈佛分析主要包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四部分，分析框架将趋势分析、结构分析、比率分析相结合，能够准确把握财务分析的重点，指出企业经营存在的问题（张明杰,2020）。战略分析：战略分析是哈佛分析框架的起点部分，目的在于分析企业采取的发展战略，掌握行业发展情况，指出自身发展的优势与劣势。会计分析：会计分析是在战略分析的基础上进行的，目的在于辨认关键会计科目，评价财务数据反映的基本经营事实的程度。财务分析：财务分析是从多个方面，具体、立体、真实、高效地运用企业的财务数据评价公司经营的优势与问题。前景分析：前景分析针对的是公司未来的发展前景，在前三项分析的基础上对企业未来的发展提供参考建议并提出科学预测，为投资者提供决策支持。2.1.2哈佛分析框架的优势哈佛分析框架的优势与传统财务分析相比，哈佛框架以财务数据分析为基础，去分析企业整体发展过程中的具体财务情形，因此进行分析，其得出的结果并不会局限在财务报表上，而是通过企业实际发展状况展开整体的综合分析，所构建出的是一份较为完整的逻辑框架分析图，其优势主要体现在内容上，能够更好地体现企业的战略、企业的财务能力等（王婷婷,2020）。在借助准确的财务数据分析的基础上，能够给企业带来真实透明分析结论，让企业在制定发展战略决策、经营方针时，拥有较为真实确切的数据支撑。国内上市腌制食品企业运用哈佛分析框架的优势之处，结合企业本身的研究与策略，能够最大程度的弥补传统财务分析方法存在的不足之处（李鹏飞,赵丽华,2020）。3哈佛分析框架下的云南宣威火腿财务状况分析本章是全文的核心章节，全面整体地对云南宣威火腿进行哈佛框架分析，旨在发现公司存在的财务问题。首先，腌制食品行业的宏观环境进行整体的PEST分析，再对云南宣威火腿进行SWOT分析，了解企业面临的优势与劣势，机遇与威胁。其次，辨认云南宣威火腿的关键会计科目，在分析关键会计科目的基础上与同行业单位进行比较。第三，对云南宣威火腿进行财务分析。最后，预测腌制食品行业前景和G腌制食品公司公司未来前景。3.1战略分析3.1.1公司基本情况云南宣威火腿公司是我国腌制食品行业的代表性企业，深耕腌制食品领域多年，云南宣威火腿在曾经在2019-2021年三年连续获得我国“国家腌制食品企业荣誉金奖”、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质腌制食品企业500强”。云南宣威火腿的发展是我国腌制食品企业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着我国腌制食品企业的发展状况，尤其是在存货管理方面，云南宣威火腿的存货管理问题一直都是当前云南宣威火腿公司领导层重点关注的问题，而解决云南宣威火腿的存货管理问题也是企业亟待解决的重要问题。

3.1.2行业PEST分析（1）政治环境2021年我国政府从节能、环保、产品升级等三大领域提出了腌制食品行业的目的和方向，提出在三年内，完善行业标准、健全政策体系，建成规范有序、运行通畅、协同高效的产品升级体系。（2）经济环境在全球经济一体化的影响下，中国腌制食品不断实现“走出去”，不断开拓国际市场，越来越大的需求将带给中国腌制食品业更多的机会，随着腌制食品产业转型的加快以及人们生活观念的转变，广大消费者越来越注重生活质量的重要性，加之收入的增长，人们对高质量生活的追求越来越迫切，研发制造更多创新产品，这已成为消费者的首选。（3）社会环境，经过几十年的历程，市场上的腌制食品产品由多样化趋于同质化，价格的下滑难以吸引更多的消费者，人们都能理性的选择心仪的产品，从如今的社会市场背景看，不同地区、不同阶层的收入差距拉大，因此企业在这种社会市场背景下要根据不同的消费群体制定不同的产品研发战略，以紧跟市场的需求导向。（4）技术环境腌制食品产品的技术含量越来越成为消费者青睐的焦点，这就迫使企业要不断创新自己的产品以适应市场日益更迭的需求，在满足消费者的同时也推动了腌制食品行业技术的进步。3.1.3云南宣威火腿SWOT分析表3-1云南宣威火腿SWOT分析表Strengths优势Weaknesses劣势zh注重科研投入品牌拥有较高知名度掌握营销渠道核心技术不足，专利数量不足Opportunities机会Threats威胁具有广阔的新市场，加大LED电视的研发紧抓国外大开发市场良机借助政府优厚政策，提高市场占有率进口品牌价格优势和技术优势3.2会计分析3.2.1辨认关键会计科目通过对云南宣威火腿2018-2022财务报告中的数据进行整理，得出表3-2，从中可以看出，存货和固定资产这两个科目在云南宣威火腿的总资产中占比较高，对企业财务信息的质量影响较大。因此，本文分析云南宣威火腿2018-2022年会计政策和会计估计，来判断其会计政策和会计估计的合理性。表3-2云南宣威火腿资产构成情况表20182019202020212022货币资金9.30%9.96%9.98%8.61%9.82%应收票据2.11%3.03%3.35%3.82%2.60%应收账款5.99%7.31%7.79%8.71%10.49%预付账款3.06%1.84%3.62%3.46%3.64%其他应收款0.16%0.11%0.29%2.57%2.24%存货20.94%19.37%17.43%18.34%20.56%其他流动资产1.39%1.70%6.17%3.89%1.72%长期股权投资1.10%0.02%0.33%1.15%1.41%固定资产29.01%21.83%22.69%26.21%31.01%在建工程18.07%21.31%16.16%8.56%4.19%无形资产5.43%8.98%7.89%6.65%6.32%其他非流动资产2.21%1.55%1.04%2.29%1.31%资产总计98.77%97.01%96.74%94.26%95.31%3.2.2分析关键会计科目（1）存货及分析云南宣威火腿的存货主要包括原材料、库存商品、在产品、发出商品、委托加工物资，存货在取得时按实际成本计价，存货成本包括加工成本、采购成本和其他成本。近年来云南宣威火腿及同行业的存货情况如表3-3所示：表3-3云南宣威火腿及同行业三家企业存货情况表项目企业20182019202020212022存货余额（亿元）G腌制食品公司90.25165.71200.12240.84278.82云南宣威火腿33.9829.5634.9942.9584.37HE集团225.42224.13282.33294.54398.61SP腌制食品22.0323.6222.4824.0930.97存货跌价准备（万元）G腌制食品公司2135028106257624972150382云南宣威火腿81427563332839446692HE集团730688691496817128907136589SP腌制食品49195348555733242509存货净值（亿元）G腌制食品公司88.12162.92197.53235.87351.3云南宣威火腿33.1728.834.6642.5683.7HE集团218.12215.43272.56293.25397.24SP腌制食品21.5423.0921.9223.7630.72跌价计提比率（%）G腌制食品公司2.361.681.292.062.51云南宣威火腿2.382.570.940.900.79HE集团3.243.883.434.383.43SP腌制食品2.222.242.501.370.80存货周转率（次）G腌制食品公司7.787.566.514.784.35云南宣威火腿8.909.189.129.438.52HE集团5.965.815.565.114.52SP腌制食品5.185.415.935.886.04存货比率（%）G腌制食品公司4.106.496.988.458.82云南宣威火腿15.3513.2010.2010.1814.96HE集团13.8812.8214.5414.4118.26SP腌制食品22.7721.7218.5019.3322.10由上表我们发现，云南宣威火腿的存货水平呈上升趋势，2022年的存货金额为2018年的248%，这在一定程度上与云南宣威火腿扩大产业规模有关。但在扩展业务之后，云南宣威火腿的存货跌价准备计提比率急剧下降，在产品更新换代速度不断加快的情况下，大幅降低存货跌价准备计提比率似乎不太合理。此外，虽然云南宣威火腿的存货水平呈上升趋势，但总体而言云南宣威火腿的存货比率相对较低，相比之下，2022年其竞争对手HE集团和SP腌制食品的存货比率分别为18.26%和22.10%，这表明云南宣威火腿能够较为有效地控制存货水平。而且云南宣威火腿的存货周转率一直保持较高的水平，2021年为9.43，相比之下，2021年G腌制食品公司、HE集团和SP腌制食品的存货周转率分别为4.78、5.11和5.88，这似乎显示出云南宣威火腿的存货管理效率较高。（2）固定资产及分析云南宣威火腿的固定资产按成本进行初始计量，同时考虑预计弃置费用因素的影响，计提折旧时采用年限平均法。近年来云南宣威火腿及同行业的固定资产情况如表3-4所示：表3-4云南宣威火腿及同行业固定资产情况表（单位：万元）项目企业20182019202020212022固定资产账面原值G腌制食品公司26809353061149343545837412164132148云南宣威火腿7757338231928974389551891142407HE集团25519992986684375388837970974158135SP腌制食品160320180892190655230578241449累计折旧G腌制食品公司9318131221873152262218411912176598云南宣威火腿435496482651506095557572613861HE集团9460141249413163190117013161922210SP腌制食品774009406299757107724112259固定资产账面净值G腌制食品公司17491401839276191283619000251945721云南宣威火腿3402373405413913436397617528546HE集团16059851737271212198720957812235925SP腌制食品829208683090898122854129190减值准备G腌制食品公司23841859173416761642云南宣威火腿15056142311001596789690HE集团42325321607479295670SP腌制食品46125312505162465279固定资产账面价值G腌制食品公司17467371837418191110218983491898420云南宣威火腿325181326310381327387939518856HE集团16017521731951211591420878522230255SP腌制食品829208683090898122853129190云南宣威火腿固定资产的会计政策近几年未变更，均采用年限平均法进行计提折旧。从上表中可以看出，云南宣威火腿近五年固定资产的账面价值逐年增加，每年都有新的固定资产入账，这是由于在经济发展新形势下，云南宣威火腿不断改变策略扩大规模，抢占国内国际市场，顺应新需求，研发新产品，采购更多的机器设备来适应规模扩大的需求。综上所述，通过对云南宣威火腿资产中各项的占比计算发现存货和固定资产这两个会计科目在资产中占比较大，对财务信息质量的影响较高，从其近几年的发展规模和资产状况不难发现，云南宣威火腿对会计政策的选择都是合理的。3.3财务分析3.3.1趋势分析我们以2018年为基年，然后将2019年、2020年、2021年与2022年的报表数据与2018年相比，计算出云南宣威火腿损益表和资产负债表主要项目的趋势变动如表3-5所示：表3-5-1云南宣威火腿趋势损益表项目2018年2019年2020年2021年2022年2018年金额（亿元）一、主营业务收入100%107.55%111.82%144.50%201.73%334.9减：主营业务成本100%108.16%109.08%136.30%201.15%269.7主营业务税金及附加100%95.79%100.43%100.49%122.69%3.253销售费用100%104.90%118.82%144.40%160.77%47.72管理费用100%40.74%49.30%59.25%126.99%10.45财务费用100%353.96%-81.94%-1123.95%579.46%0.09778二、营业利润100%75.07%102.24%158.96%138.36%20.10加：投资收益100%53.05%71.83%12.53%32.46%15.62营业外收入100%31.14%53.09%128.02%80.56%2.377减：营业外支出100%114.51%184.08%93.71%358.54%0.1558三、利润总额100%70.12%96.42%156.14%133.11%22.32减：所得税100%78.30%111.43%352.90%316.79%1.811减：少数股东损益100%84.97%292.05%235.98%255.17%0.5369四、净利润100%69.38%95.08%138.76%114.24%20.51表3-5-2云南宣威火腿趋势资产负债表项目2018年2019年2020年2021年2022年2018年奖金额（亿元）货币资金100%121.76%204.31%237.35%234.41%29.96应收票据100%25.91%31.16%15.60%6.49%35.17应收账款100%104.55%140.06%232.76%309.11%28.33预付账款100%93.53%80.47%93.66%144.45%2.396存货100%86.99%102.97%126.40%248.3%33.98流动资产合计100%96.30%165.12%203.57%267.34%148.5固定资产100%100.37%117.28%119.28%159.56%`32.52资产总计100%101.02%157.29%193.48%258.91%216.1应付账款100%103.16%125.43%172.02%277.90%42.39其他应付款100%103.34%112.35%117.73%200.41%17.09流动负债合计100%95.75%147.70%189.37%269.38%141.1负债合计100%96.01%148.14%188.77%277.96%145.2股东权益合计100%111.32%176.10%203.33%219.98%70.87由上趋势分析表可以发现：1、云南宣威火腿的主营业务收入自2018年起稳步提升，特别是在2021年和2022年有较大幅度的增长，结合两年间的社会背景和公司财务报告发现，近几年突发疫情的影响加上产品同质化严重，导致市场需求不振时，公司却能够积极地应对，把握用户需求导向的同时，加大产品技术研发并大力推广，拓宽市场，提高市场占有率，从而确保公司经营稳定。2、五年间云南宣威火腿主营业务成本的增长速度与主营业务收入的增长速度相差不大，且增长明显，但是云南宣威火腿营业利润的增长却相对缓慢，甚至2022年在收入和成本大幅增长的前提下，营业利润的增长幅度出现下滑的现象。3、云南宣威火腿投资收益虽然逐年都在增长，但是增速远不如2018年，甚至在2021年的增长率仅为2018年的12.53%，主要是由于2021年取消了部分收购项目投资，同时也大幅度减少了对国际营销的投资，这导致处置长期股权投资产生的投资收益为零。4、云南宣威火腿总资产规模和流动资产规模增长幅度较大。存货水平与主营业务成本的增长趋势大致相同，这样表明企业在稳步地扩大产品规模，购进原材料和加工品，增加了存货的占有量，但是近几年腌制食品市场同质化明显，产品需求趋于饱和，这也可能导致存货积压，存货占比的提高。3.3.2结构分析（1）资产负债表结构分析表3-6列示了2022年云南宣威火腿的资产负债结构比率以及与竞争对手的比较。表3-6各公司资产负债结构比例比较项目HE集团云南宣威火腿G腌制食品公司SP腌制食品亿元百分比亿元百分比亿元百分比亿元百分比货币资金458.621.09%70.2312.55%136448.86%26.5419.09%应收票据133.56.14%2.2830.41%0.550.40%应收账款146.36.73%87.5715.65%87.383.13%27.1719.55%预付账款8.5720.39%3.4610.62%31.291.12%3.8542.77%存货398.618.33%84.3715.08%278.89.99%30.9722.28%流动资产合计123656.83%397.070.96%213676.50%111.680.29%长期股权投资232.310.68%14.362.57%81.202.91%0.660.47%固定资产223.110.26%51.899.27%189.96.80%12.929.29%无形资产95.504.39%16.442.94%58.782.11%4.5223.25%资产总计2175100%559.5100%2792100%139.0100%短期借款112.35.16%28.595.11%203.07.27%应付账款423.419.47%117.821.05%316.011.32%37.7027.12%应付票据250.211.50%115.120.57%214.37.68%5.0033.60%流动负债124857.38%380.167.94%158556.77%60.6943.67%负债合计136462.71%403.672.14%162358.13%62.4144.90%股东权益合计810.837.28155.927.86%116941.87%76.5855.09%负债与股东权益合计2175100%559.5100%2792100%139100%由上表可知：1、云南宣威火腿资产规模只在行业中游水平，2022年末总资产分别只有HE集团和G腌制食品公司的25%和20%。2、在资产结构方面，云南宣威火腿应收账款比重明显高于HE集团和G腌制食品公司，略低于SP腌制食品，应收票据占比微小，这说明云南宣威火腿主营业务主要以账款结算，银行汇兑票据使用量少。3、在资金来源方面，云南宣威火腿的流动负债各项目比率均高于竞争对手，2022年云南宣威火腿负债合计占总资产的72.14%，而HE集团、G腌制食品公司和SP腌制食品分别为62.71%、58.13%和44.90，这大大提高了云南宣威火腿的财务风险，但也表明云南宣威火腿能够充分利用商业信用优势获取低成本融资。4、一般行业企业的正常负债率在30%-50%，部分行业可以放宽在60%左右，而70%的负债率则是我们认为的警戒线，而云南宣威火腿2022年负债率在72.14%,我们要警惕其长期偿债的风险。（2）利润表结构分析表3-7列示了2022年云南宣威火腿的损益表结构比率以及与竞争对手的比较。表3-7各公司损益表结构比率比较项目HE集团云南宣威火腿G腌制食品公司SP腌制食品亿元百分比亿元百分比亿元百分比亿元百分比一、主营业务收入2276100%675.6100%1705100%215.9100%减：主营业务成本156568.76%542.580.30%124272.84%166.276.98%税金及附加8.0700.35%3.9910.59%9.6460.57%0.9340.43%二、主营业务利润158.86.98%27.814.12%260.415.27%23.8511.05%销售费用365.516.06%76.7211.36%130.47.65%19.108.85%管理费用104.44.59%13.271.96%36.042.11%4.0081.86%财务费用6.8640.30%0.5570.08%-19.38-1.14%-0.6480.30%三、营业利润158.86.89%27.814.12%260.415.27%23.8511.05%营业外收入1.9880.09%1.9150.28%2.8720.17%0.1390.06%减：营业外支出1.5920.07%0.5590.08%0.2170.01%0.1320.06%四、利润总额159.27.00%29.174.32%263.115.43%23.8611.05%减：所得税26.991.19%5.7370.85%40.302.36%4.4442.06%减：少数股东损益1.5000.07%13.702.03%1.0410.06%-0.257-0.12%五、净利润132.25.81%23.433.47%222.813.07%19.418.99%由上表可知：1、虽然云南宣威火腿的资产规模只有G腌制食品公司的五分之一，可其创造的销售收入却达到了G腌制食品公司的五分之二，这说明云南宣威火腿的资产管理能力是比较强的，利用加快资产周转速度弥补了其资产规模上的劣势。2、云南宣威火腿的主营业务成本率远高于竞争对手，2022年云南宣威火腿的主营业务成本率分别比HE集团、G腌制食品公司和SP腌制食品高出了11.54、7.46和3.32个百分点，这直接导致了云南宣威火腿的毛利率远低于竞争对手。在国内市场消费疲软的状况下，云南宣威火腿在海外的投资让其在海外市场的份额激增，但分析企业的财务报表数据可以发现，这却是拉低该公司净利润的主要原因之一。过多的海外投资导致收益回收不及时，加上跨境的人力物力财力管理成本、物流成本过高，云南宣威火腿的净利润一直保持较低迷的状态。此外，在2014年以前，云南宣威火腿的毛利率要高于同业均值，但自2014年开始，云南宣威火腿毛利率就与逐渐与业内平均值接近。而近两年，云南宣威火腿其毛利率分别低于均值0.37个百分点和0.57个百分点，拉低该公司毛利率的最主要原因即日益扩大的海外市场。3、虽然云南宣威火腿的营业费用率较低，但由于过高的主营业务成本率，云南宣威火腿的营业利润率仍然低于竞争对手。而且云南宣威火腿在“线下项目”中，云南宣威火腿2022年的投资收益有所下跌，取消和减少了对相应公司的投资，从而进一步拉大了云南宣威火腿的销售利润率和腌制食品竞争对手的差距。去年营业利润低下，主要还因为腌制食品的原材料成本大幅上涨，以及收购带来的影响。3.3.3比率分析（1）杜邦分析法的运用1、趋势分析。表3-8列示了云南宣威火腿近十年以来的净资产收益率及其构成要素的变化情况。表3-8云南宣威火腿净资产收益率及其构成要素年份销售净利率资产周转率权益乘数ROE20121.22%2.7133.21439.10%20133.86%2.3423.78539.15%20145.11%2.2763.83518.05%20152.68%2.0833.36712.17%20172.32%1.7033.19521.43%20184.27%1.6033.57928.94%20196.13%1.6473.04918.04%20203.95%1.6592.76715.63%20215.21%1.3422.72319.75%20225.88%1.2772.90215.03%由上图表可见，云南宣威火腿的净资产收益率在2012年、2013年达到峰值39%左右，而随着腌制食品行业逐渐走向成熟，云南宣威火腿的净资产收益率也开始不断下滑，跌至2022年的15.03%。从影响净资产收益率的三大因素来看，权益乘数变化不大，资产周转率则出现下降趋势，导致云南宣威火腿净资产收益率逐年下滑的主要因素是资产周转率逐年下降，资产的利用效率变低了，那么云南宣威火腿企业经营带来的经济效益就变少了，云南宣威火腿企业的经营能力下降。另一方面，前文的结构分析中也指出云南宣威火腿近几年负债大量增加，资产负债率过高，也会影响了云南宣威火腿资金周转的流畅性，进一步会导致融资成本的加剧，最终影响企业的净资产收益率。2.与竞争对手比较分析。表3-9列示了2020年-2022年云南宣威火腿与竞争对手的净资产收益率及驱动因素的比较。表3-9各公司净资产收益率及驱动因素的比较2020年净资产收益率销售净利率资产周转率权益乘数HE集团18.97%6.04%1.1292.884云南宣威火腿15.63%6.79%1.3422.723G腌制食品公司28.45%19.54%0.8582.710SP腌制食品28.18%9.13%1.7661.7312021年HE集团16.63%5.45%1.0732.987云南宣威火腿19.75%7.35%1.2772.902G腌制食品公司22.17%14.92%0.7512.525SP腌制食品26.23%9.23%1.5411.6992022年HE集团16.30%5.09%1.0812.682云南宣威火腿15.03%4.10%1.3823.588G腌制食品公司19.06%14.29%0.6072.389SP腌制食品25.35%8.37%1.6481.815由上表可见，云南宣威火腿的净资产收益率略低于竞争对手，且差距逐渐变小，进一步分析净资产收益率的三大驱动因素，我们发现云南宣威火腿的销售净利率属于较低水平，但资产周转率和权益乘数处于较高的水平。接下来我们进一步对云南宣威火腿的经营管理效率、资产管理效率利财务管理效率进行分析。（2）经营管理效率分析表3-10列示了2018年-2022年云南宣威火腿与竞争对手的经营管理效率指标比较。表3-10各公司经营管理效率指标比较HE集团云南宣威火腿G腌制食品公司SP腌制食品毛利率2018年31.10%19.46%32.7030.51%2019年29.14%19.01%32.8630.86%2020年29.83%21.44%30.2331.15%2021年29.68%24.05%27.5826.42%2022年31.23%19.70%26.1423.00%营业和管理费用率2018年23.11%17.40%15.55%16.91%2019年20.78%15.18%13.03%17.66%2020年22.25%16.49%11.16%17.67%2021年21.40%15.29%9.81%13.08%2022年20.95%13.40%8.63%10.67%销售净利率2018年5.52%6.13%14.14%9.21%2019年5.38%3.95%15.00%9.35%2020年6.14%5.21%13.19%9.65%2021年5.40%5.88%12.38%9.91%2022年5.81%3.47%13.07%8.99%由上表我们发现,由于腌制食品行业竞争的日益激烈，净利率均呈现出不同程度的下降趋势，但相比之下，云南宣威火腿的下降幅度最大，2022年比2018年多下降了2.66%。此外，云南宣威火腿各年的毛利率远远低于竞争对手，这是由于前文提到的云南宣威火腿的营业成本远远高于行业的平均水平，而近几年腌制食品行业市场定价持续走低，价格战不断加剧，云南宣威火腿的成本控制能力不足，最终导致毛利率低于竞争对手。在日常经营过程中一旦产生成本上浮的情况，卖价也就会相应的提升，其根本原因就是为了保证毛利率的稳定性，但是有时候成本虽然有一定幅度的上浮，成交价却一直不变，这种情况多考虑是市场竞争力加大，从而不得不压缩毛利率的收入，一旦成本继续上涨就会影响腌制食品行业整体的经济发展，严重的还会产生财务风险。（3）资产管理效率分析表3-11列示了2022年反映云南宣威火腿及其竞争对手资产管理效率的一些主要指标。表3-112022年各公司资产管理效率指标比较HE集团云南宣威火腿G腌制食品公司SP腌制食品应收账款周转率14.898.8019.508.73存货周转率4.518.524.786.04流动资产周转率1.911.930.792.03固定资产周转率10.5314.908.8317.13总资产周转率1.081.380.601.65由上表可见：1、云南宣威火腿的应收账款周转率低于竞争对手HE集团和G腌制食品公司，和SP腌制食品持平，从上文的资产负债表结构分析可知，HE集团与G腌制食品公司业务结算方式中银行承兑汇票与账款并重，而云南宣威火腿与SP腌制食品则以账款结算为主，这也在一定程度上影响了周转速度。此外，在腌制食品行业整体仍陷入“增量不增收”局面之际，云南宣威火腿2022年增幅比去年高20%，云南宣威火腿销售出的产品还来不及收回账款，导致应收账款的周转率有所下降。2、云南宣威火腿的存货周转率远远高于竞争对手，进一步分析云南宣威火腿的存货项目，我们发现产成品的数量上涨了三成多，这是由于云南宣威火腿创新产品迅速抢占中高端市场，提高品牌知名度，市场占有率和盈利能力都得到持续提高。（4）财务管理效率分析在前述的杜邦分析中我们已经发现云南宣威火腿较高的资产负债率所可能带来的财务风险，接下来我们通过流动性比率和长期偿债比率来衡量四家企业的财务风险。表3-12各公司流动比率比较项目HE集团云南宣威火腿G腌制食品公司SP腌制食品2020年2021年2022年2020年2021年2022年2020年2021年2022年2020年2021年2022年流动比率1.051.040.991.181.131.041.271.261.351.982.011.84速动比率0.760.780.671.010.970.821.141.121.171.521.531.33现金比率0.160.160.190.100.220.110.170.161.120.350.410.34资产负债比率65.366.562.763.365.572.163.160.458.142.241.145.0由上表可见：云南宣威火腿的各项流动指标位于三家竞争对手的中等水平，一般来说，企业流动比率的最佳范围应该是在2:1或者稍微偏上一点，流动比率越大，说明企业资金周转越快，企业短期偿债能力越强。而速动比率，通常最佳的范围应该是在100%左右。云南宣威火腿近三年流动比率一直处在较低的位置，这是由于云南宣威火腿的流动负债规模较大，短期偿债能力较差。云南宣威火腿的速动比率呈现下降的趋势，说明企业流动资产可以立即变现用于偿还流动负债的能力在逐年下降，并且与竞争对手相比也存在一定的差距，处于较低水平。在现金比率上，云南宣威火腿近三年的指标均小于竞争对手，一方面说明云南宣威火腿的即时付现能力比不过其他几家企业，没有保持足够的资产偿还负债；但是从另一方面也表明，云南宣威火腿能够有效的利用闲置资金以赚取更多的利润。云南宣威火腿企业的资产负债比率适宜水平在40%-60%左右，其他竞争对手也在60%左右，而云南宣威火腿2022年的资产负债率突破了70%，这无疑来说存在巨大的风险隐患。负债虽然有利于改善企业的盈利能力，为云南宣威火腿企业带来更多的利润，但同时他也会带来巨大的财务风险，云南宣威火腿应该调整资本结构，把资产负债比率控制在50%-60%之间，在风险管控区间内获取最大利益。3.4前景分析2022年云南宣威火腿将坚定“做久做精”战略思想，聚焦以下重点工作，致力打造产品力、营销力、制造力和品牌力，构筑企业持续健康发展能力：1、提升云南宣威火腿营销能力，加速规模增长。大力发展重点市场，聚焦新兴渠道，坚定高端推广路线，加大品牌推广力度，建成高效实用营销结构，实现规模、盈利双增长。2、围绕提升腌制食品质量和生产水平，大幅提升云南宣威火腿腌制食品产品的创新产品占比，打造高价值的产品体验。3、加强云南宣威火腿供应链协同，提升全球交付能力：完善全球产业布局，深化订单制推进，持续提升供应链交付能力，优化供应链结构和信息化协同，实现订单高质量交付。4、提升全流程质量管理水平，降低质量损失：狠抓质量，细化管理标准，从供应链、生产制造、出厂检验、物流监管、市场反馈等全生命周期质量管控，系统提升质量水平，打造质量口碑。5、强化自主品牌战略，持续推进营销战略，推动海外市场健康增长：持续强化“云南宣威火腿品牌”的战略方向，加强产销协同，积极拓展海外市场。6、坚持云南宣威火腿技术创新发展战略，积极研发新产品：积极开发创新系列产品，完善核心产品的布局，为后续发展奠定基础。7、坚持稳健经营，防范资金风险：持续坚持稳健经营，管控资金风险，促进账期优化，降低云南宣威火腿非正常资金的占用浪费，提高资金周转效率。4云南宣威火腿的财务状况存在的问题及对策4.1云南宣威火腿的财务状况存在的问题4.1.1战略方面存在的问题国际国内市场上存在着强有力的竞争对手，且腌制食品市场形势多变，高端市场竞争仍然激烈。虽然云南宣威火腿近几年坚持创新引领发展的战略道路并在产品创新取得了一定的优势，但是云南宣威火腿关键核心技术仍掌握在全球性竞争对手手上，在高端市场的竞争上仍处于劣势。在社会资源日益稀缺的背景下，云南宣威火腿原材料利用效率不高，品控体系健全不完善，高端产品的市场占有率不高，企业的盈利能力有待提升。4.1.2会计方面存在的问题同行业企业所处的市场环境大体是相同的，经过对存货的会计估计，发现云南宣威火腿对存货的跌价准备计提的较少，这在产品更新换代速度不断加快的情况下，这无疑是不合理的。4.1.3财务方面的存在的问题云南宣威火腿的主营业务收入增长迅速，但主营业务成本、营业费用的大幅上涨和投资增速的缓慢使得云南宣威火腿陷人了“增收快增利慢”的怪圈中。这其中有行业因素，如原材料价格上涨和不断的价格战降低了行业毛利率，但同时也由于云南宣威火腿经营管理效率不高，云南宣威火腿的资产周转率近几年出现下降趋势，资产的利用效率变低了，那么企业经营带来的经济效益就变少了，企业的经营管理效率就变低了。而流动负债却呈现迅速增长的趋势，2022年云南宣威火腿负债合计占总资产的72.14%，这大大提高了云南宣威火腿的财务风险，不利于企业的财务安全性，但另一方面也产生了财务杠杆，能够有效的利用资金产生经济效益。此外，云南宣威火腿的主营业务成本率远高于竞争对手，这直接导致了云南宣威火腿的毛利率较低。在国内市场消费疲软的状况下，云南宣威火腿在海外的几笔投资使其海外市场份额大增，但从公司财报数据上进行详尽分析可见，这却是拉低该公司净利润的主要原因之一。虽然云南宣威火腿的营业费用率较低，但由于过高的主营业务成本率，云南宣威火腿的营业利润率仍然处于较低水平。随着腌制食品行业逐渐走向成熟，云南宣威火腿的净资产收益率开始不断下滑，跌至2022年的15.03%。在腌制食品行业整体仍陷入“增量不增收”局面之际，云南宣威火腿2022年增幅比去年高20%，销售出的产品还来不及收回账款，导致应收账款的周转率有所下降。4.1.4前景方面存在的问题经营环境复杂多变，不定因素骤增，原材料价格的持续涨高、物流运费的增加使经营的成本大大提高，加之核心物料供应紧缺等一系列问题接连不断，给云南宣威火腿的经营带来极大挑战。腌制食品市场的同质化现象愈发严重，而云南宣威火腿未能从中脱颖而出研发符合消费者需求的新型产品，这导致产品市场需求的不足。当原材料价格持续上涨时将大大增加云南宣威火腿的产品成本，加上全球供应链中断风险不断上升，核心部件紧缺，如果云南宣威火腿未能提早做出应对措施将对其生产成本及交付能力产生不利影响。4.2优化云南宣威火腿财务状况的对策4.2.1战略方面的建议“箍桶效应”在云南宣威火腿理解来看是质量、技术为桶底，其他都是桶帮。作为想要做中高端品牌的腌制食品企业，云南宣威火腿坚持宁缺毋滥的原则，舍弃了低端市场，全力投入中高端产品的研发之中。因此云南宣威火腿应坚持“以技术为支撑，品牌才会有内涵”的原则，同时两手抓产品质量和信用来充实品牌内涵的方针，积极顺应全球经济一体化的发展。在当今腌制食品行业需求趋于饱和、腌制食品产品同质化严重的背景下，云南宣威火腿在名牌战略阶段、多元化战略阶段、国际化战略阶段之后进入第四个发展战略创新阶段—全球化品牌战略阶段。在此阶段，云南宣威火腿要着重解决的是产品竞争力与多样化、企业运营能力与效率方面的问题，在拓宽国际市场的同时，打造品牌战略，加大宣传提高知名度，不断开拓海外高端市场，加大产品研发力度，紧贴市场化需求。4.2.2会计方面的建议云南宣威火腿近五年固定资产的账面价值逐年增加，每年都有新的固定资产入账，这是由于在经济发展新形势下，云南宣威火腿不断改变策略扩大规模，抢占国内国际市场，顺应新需求，研发新产品，采购更多的机器设备来适应规模扩大的需求。而存货与固定资产两个会计科目占比大，对云南宣威火腿财务信息质量的影响高，云南宣威火腿在保持扩大规模、增加存货、购进研发设备等固定资产的前提下，更应该加大对存货的跌价准备的计提，尽量降低对固定资产残值率的预计，防止高估资产、虚增利润。4.2.3财务方面的建议增强财务杠杆的使用效率。恰当地安排公司债务，综合利用经营杠杆和财务杠杆的联动作用，若出现经营杠杆比发展需要高的情况时，可以将财务杠杆适当降低，如果是低于发展需要的，则将财务杠杆提高。通过提高财务杠杆率，提高资金的使用效率，近几年云南宣威火腿融资获得了非常多的资金，在云南宣威火腿扩大生产，增加对机器、设备等固定资产的投入，云南宣威火腿在这种情况下要增加财务杠杆，要继续增加投资，获得借款以期获得减税的作用，增加资本利用效率，更快壮大公司规模。4.2.4前景方面的建议云南宣威火腿应加强业务的拓展，市场的开发，提高资产的使用效率，使用新工艺，节省成本，增强主营业务获利能力可以为公司发展壮大提供重要的保障，