基于EVA的企业价值评估方法

11基于的企业价值评估方法摘要：不仅是近年来在国外比拟流行的用于评价企业经营管理状况和管理水平的重要指标，而且还可以引入价值评估领域，用于评估企业价值。基于的企业价值评估方法与现行公认的企业自由现金流量折现法相比拟，不仅在评估结果上是一致的，而且还具有与企业价值相关联又便于对价值实效计算考核的双重优点。关键词：企业价值评估；；估价法；估价法 1引言20世纪80年代初，美国的某咨询公司提出了一种企业经营业绩评价的新方法——方法，在全球范围内得到广泛应用。不仅是近年来在国外比拟流行的用于评价企业经营管理状况和管理水平的重要指标，而且还可以引入价值评估领域，用于评估企业价值。2简介是英文的缩写，可译为：资本所增加的经济价值、附加经济价值或经济增加值等。指标设计的根本思路是：理性的投资者都期望自己所投出的资产获得的收益超过资产的时机本钱，即获得增量受益；否那么，他就会想方设法将已投入的资本转移到其他方面去。根据斯特恩·斯图尔特咨询公司的解释，是指企业资本收益与资本本钱之间的差额。更具体地说，就是指企业税后营业净利润与全部投入资本〔债务资本和权益资本之和〕本钱之间的差额。如果这一差额是正数，说明企业创造了价值，创造了财富；反之，那么表示企业发生价值损失。如果差额为零，说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益。指标最重要的特点就是从股东角度重新定义企业的利润，考虑了企业投入的所有资本〔包括权益资本〕的本钱，因此它能全面衡量企业生产经营的真正盈利或创造的价值，对全面准确评价企业经济效益有着重要意义。根据的内涵，的一般计算公式应是：ＥＶＡ=税后营业净利润-资本总本钱其中，税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出局部〔如果税后净利润的计算中已扣除少数股东损益，那么应加回〕，亦即公司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营本钱和费用〔包括所得税费用〕后的净值。因此，它实际上是在不涉及资本结构的情况下公司经营所获得的税后利润，也即全部资本的税后投资收益，反映了公司资产的盈利能力。资本总本钱为全部投资资本〔债务资本和权益资本之和〕的本钱，计算公式为：资本总本钱＝投资资本×加权平均资本本钱率因此，上述的一般计算公式也可以表示为：ＥＶＡ=投资资本×〔投资资本回报率—加权平均资本本钱率〕伟3跃企基清于谦的企掀业价旗值评腰估方阔法板由上懒述档的计慕算公寨式可银知，这当企厨业的还税后略净营匹业利猾润超椒过资笼本成尊本时恭，谨大于贸零，蝇说明土企业夹的经砌营收吨入在挨扣除券所有汗的成乌本和题费用职后仍包然有愈剩余痛。由迎于这发局部扛剩余朋收入均归股扔东所哈有，鸡股东匙价值海增大岛；反颗之，后小于堡零，瓶说明布企业骄经营绕所得串缺乏萝以弥瓜补包托括股蜡权资柄本成季本在幅内的壁本钱届和费井用，戴股东挠价值怨降低脏。可异见，剖与股驾东价殖值成狐同方邪向变朱化，买追求子最大地化就劝是追需求股债东价所值最念大化缺。而右股东滴价值权是企秧业价疫值的云重要榨组成客局部静，股葡东价典值的坊增减接必然抱会引阔起企笨业价迅值的恢增减祝。所羽以，告我们团可以侮将勒引入楚企业坛的价母值评升估，轻在计购算吗的基伤础上约确定永企业态价值等。践在基荐于茂的企炉业价贺值评离估方伙法〔劈以下念简称辅估价弯法〕剩中，通企业速价值宗应等栏于投夫资资贼本加鉴上未吸来年喂份近的现隙值，锐即：亚企业伴价值蹲=骨投围资资构本陷+溜预期献的现决值姐下面瓦，我赴们通泡过一势个具菠体的把案例距来说逮明崖评估悟法的迁运用苦。额[案沃例]候现对轻某企剂业进贵行价豪值评陕估，熊有关惨预测额数据择如下莲表所免示：笼工程收高速扫增长凑阶段叼稳定迫增长决阶段未时间罢长度娇5年郊5年滔后永剃久持夕续艳投资喉资本许回报棒率〔陵〕竹一五描%盖12奸%菊留存委比率申〔b漫〕造80耻%俘50雹%李增长咸率〔物g〕罩12蹄%踢6%李加权抹平均享资本极本钱芹率〔滤〕封10乎%宵10扁%崖根据苗上述豪有关油资料但，该脚企业袄预期灯的估堆测如泼下表殊所示膊〔单址位：掀万元敲〕：要年度气〔t症〕称0央1地2肥3县4奖5覆6斗年初尽投资攀资本食*教〔I剩矛1污〕袍10古0.旁00猴11辉2.届00茂12哲5.宏44膛14慌0.汪49洋一五俭7.粉35恼17斗6.患23厉税后县营业宗净利乱润〔岁〕像一五柏.0燥0房16椅.8喜0抵一八傻.8诵2量21气.0气7走23攀.6昨0拆21衰.一吨五兰△掌投资勉资本欧12费.0法0包一三荷.4接4谢一五毅.0脏5刻16疼.8漏6艘一八难.8躁8胞10忆.5塞7钳年末箩投资饺资本废〔I植t乓〕笼10以0.晨00饼11灾2.寒00革12殿5.遮44嫁14桥0.慰49观一五史7.宪35需17遭6.规23育一八冬6.思80虾资本庙本钱枣10吩.0拔0虏11策.2莫0腥12睁.5及4激14率.0徒5雄一五念.7疫4口17抬.6陪2蔬5.毫00仔5.厅60岩6.心28妖7.薪02概7.富86贝3.贵53倍*注絮：投蚂资资永本是亿营业灾流动旋资金点、厂们房设军备净蛋额〔填已扣尽除折愤旧〕乌以及庸其他饮资产个净额令〔净胳非流驼动无因息负昌债〕片的总巾和。坑根据令上述凡预测厕资料患，运蚊用日估价叹法计渐算：钥企业都价值突=那1漫00娱+慌或+填盼+尼昌+览慈+虚毛+那滴=兆1染78厨〔万英元〕珠4泪以穿估价基法与迷估价胞法的给比拟尾在当谨前的迅企业鉴价值跟评估赞理论敬与实轨践中以，企吐业自亩由现牌金流斩量折箩现法僻〔以乞下简馆称耍估价放法〕疮是主隔流方肉法。哄该种乡方法号认为臂企业敌的价蒸值等链于该兽企业坝以适赌当折响现率跌所折扑现的绣预期晌企业草自由陵现金虾流量贿现值鹅。所故谓企控业自块由现霜金流云量是卧指企筑业经确营所织产生虽的税欢后现系金流欲量总垂额，桂可以晶提供拥给企昼业资南本的肺所有聪供给饺者，曾包括鬼债权幅人和例股东坐。企葬业自喇由现自金流撕量等蚊于本最期税捉后营疯业净户利润傅与本浅期新室增投正资资足本〔谎这里秀的投分资资妙本与弟前述朵一致茅，已标扣除废了固笑定资倾产折甲旧〕券的差采额，餐用公添式表什示为忽：够=飘壁萌–佛△刻I掌t管境其中青：阶——丸第t木期期片末所她能得露到的欲企业愿自由魂现金捞流量猾；抚——加第t衰期税电后营被业净掩利润本；叛△袜I荐t迈——梨第t逐期新偷增投麦资资旦本(四t僵-张I批纤1誉)止。那么估价谈法通塑用的菜企业色价值蛋评估馒模式布为：乎企业输价值现=川预寻期企暖业自芝由现胃金流任量现讲值晕=志虽然孔估价括法与旋估价鱼法的牲表达蜘形式划不同茶，但寄事实匠上两谱者殊虚途同匪归，继其估口价结旦果是岸相同仍的。带公式瓶推导往证明菠如下愿：头企业师价值累=比投巾资资场本虑+括预期萌的现迫值在=忍I弟0梢+抛店少=眨I案0集+苦为=录+侨I枣0孝-钩桨=趴+味I蚂0鲁-叼益=露+震I琴0眠-颈妥+迁测=盖-慌绕+蓝塌=弹核=朝=需预以期典的现债值情前述窄案例稠如果撑运用醋估价晨法进护行评立估，是评估像结果宅为：背企业妇价值诸=遍蚊+舍魄+多然+案楼+班+洞祝=也17恼8〔格万元酷〕踩估价割法优杰于董估价此法之群处在倚于通对于库了解郊公司缸在任达何单浩一年旦份的歉经营故情况编来说根,是血一个帽有效咬的衡决量,哀而侧却做畜不到谨。顶估价炉法难禁以通见过对劝实际抢和预射计的员现金剖流量端的比拢较来葛跟踪叶了解胁企业原经营贴期投偶资资遗本的膀情况筛,任桨何一俗年的赴固定省资产暂与流程动资防金方旅面的泥随意眠的投斯资,润都会架影响坑现金启流量扶及折份现值籍,管阵理者诞很容槽易只沟是为莲了改征善某锻一年唐的现净金流帜量而挖推迟廉投资朝,使牢企业车长期好价值场创造债遭受秘损失专。而冈估价体法不症考虑捐前后浑年度抖资本玩随意时投资衫额的虾大小寇,仅升确定径单一俭时期仪的预稻计尸,并绩可以矛同实户际产重生的猴比照节分析溉,以抓弥补撞估价艇法的丘这一煌缺乏嘴,有袭与企分业价听值相宫关联修又便没于对彼价值膛实效仓计算梳考核贯的双诞重优残点。悼5糖井结伤束语栋指标子在税腿后净减营业断利润栋的基飞础上覆调整资计算艇得到镰，它降概念勉明确学，易案于理踏解。划运用烤指标届来评鸟估企惨业价豪值，足综合弹考虑普了投渡资资络本回己报率圣、增庸长率蝶、资怨金成也本等垦因素最对企庭业价陵值的宾影响务。女与传港统的润公司什估价巾方法堵相比环，圆估价疮方法阿把被摩评估骑公司吧作为隶市场壤体系另中的吼一个染经营泰整体变来看窜待，映真正骗从烤“域创值阔〞陵概念粗而不孕是瘦“颜创利蝇〞溜概念漠出发屡评估印公司愤的价并值，棋因而顶有利块于更预真实水完整碍地评绸估公定司的惑价值污。随总之请，运够用贱指标致来评绞估企魔业价槐值的鼻方法香简明声、科殖学有土效，恒而且忘有利娇于企众业价猎值最亦大化牛目标铅的实密现。静参考磨文献浓：唇1.气张彼先治搬.1符99帝7.茶Ｅ轿ＶＡ毫理论塞与应训用的绩研究蜡.哪求是揭学刊踪