![财务管理晋生公司资本成本分析_第1页](http://file4.renrendoc.com/view/cfcf1f953d30502ea3aca1753a55d71f/cfcf1f953d30502ea3aca1753a55d71f1.gif)
![财务管理晋生公司资本成本分析_第2页](http://file4.renrendoc.com/view/cfcf1f953d30502ea3aca1753a55d71f/cfcf1f953d30502ea3aca1753a55d71f2.gif)
![财务管理晋生公司资本成本分析_第3页](http://file4.renrendoc.com/view/cfcf1f953d30502ea3aca1753a55d71f/cfcf1f953d30502ea3aca1753a55d71f3.gif)
![财务管理晋生公司资本成本分析_第4页](http://file4.renrendoc.com/view/cfcf1f953d30502ea3aca1753a55d71f/cfcf1f953d30502ea3aca1753a55d71f4.gif)
![财务管理晋生公司资本成本分析_第5页](http://file4.renrendoc.com/view/cfcf1f953d30502ea3aca1753a55d71f/cfcf1f953d30502ea3aca1753a55d71f5.gif)
版权说明:本文档由用户提供并上传,收益归属内容提供方,若内容存在侵权,请进行举报或认领
文档简介
“晋生公司”
资本成本分析目录案例背景
晋生公司是N市主要食品生产与批发商之一。目前公司采用贴现率为30%,许多公司高管认为如此之高的贴现率会导致诸多问题。
韦士德作为公司高管之一,希望借助自己所学习的财务管理知识,帮助公司结局体现率过高这一问题。为此,他需要起草一份正式财务改革报告,使公司从此建立一套系统的确定资本成本的方法,推动公司财务改革。数据资料(一)晋生公司采用的贴现率30%。(二)晋生公司取得毛利率7%的银行短期借款。(三)晋生公司发行了债券,最初利息率7%,现在以8%到期收益率折价销售。(四)晋生公司采用70%的股利发放率。(五)晋生公司的β系数预计值为0.8—1.2。(六)食品批发行业优先股收益率差别在75—100个基点(0.01%)之间。数据资料表2:投资年报酬率(历史估计值1993—1998)投资方式平均报酬率(算数平均)普通股12.1%小额资本化股票17.1%长期政府债券4.9%长期公司债5.5%数据资料表3:晋生公司每股收益(EPS)和每股股利(DPS)的资料年度EPS(元)EPS变化率(%)DPS(元)DPS变化率(%)19940.73——0.40——19950.8212.30.40019961.1439.00.40019971.8562.30.412.519982.3527.00.434.919992.8320.40.454.7数据资料表4:韦士德收集的财务信息国库券利息率5.5%长期政府债券利率7%长期公司债利率8%当期晋生公司长期负债年收益率8%当期晋生公司股票股利0.45元/股以前年度晋生公司股价变化范围28—36元现行短期借款(票据)利率7%晋生公司适用税率40%数据资料表5:晋生公司资本结构(账面价值)应付账款45000应付票据16000应计项目及其他流动负债8000债券89000普通股58000留存收益72000负债和所有者权益合计288000数据资料表6:晋生公司竞争对手优先股资料企业名称优先股原价优先股现价股利超级食品公司50403.00伊司顿公司41312.25西子公司46453.00财务分析(一)晋生公司的资本成本=普通股资本成本+应收票据资本成本+债券资本成本+留存收益资本成本=KcWc+KnWn+KbWb+KrWr根据本案例1.普通股资本成本根据股利折现模型Kc=Dw∕P0+gP0:取表4平均值(28+36)∕2=32元g:取表3几何平均值g=(0.45∕0.4)1∕5-1=2.38%Dw:当期股利0.45,Dw=0.45*(1+g)=0.46故Kc=0.46∕32+2.38%=3.82%2.应收票据资本成本根据表4,短期借款(票据)利率7%Kn=7%*(1-40%)=4.2%财务分析3.债券资本成本根据表4,长期公司债利率8%Kb=8%*(1-40%)=4.8%4.留存收益资本成本Kr=Rf+β(Rm-Rf)Rf取国库劵利息率5.5%β取0.8—1.2平均值1.0Rm根据表2取普通股平均报酬率12.1%Kr=5.5%+(12.1%-5.5%)=12.1%
各类资本结构合计58000+16000+89000+72000=235000(单位:千元)Wc=58000∕235000=24.68%Wn=16000∕235000=6.81%Wb=89000∕235000=37.87%Wr=72000∕235000=30.64%故晋生公司加权平均资本成本WACC=KcWc+KnWn+KbWb+KrWr=12.1%*24.68%+4.2%*6.81%+4.8%*37.87%+12%*30.64%=8.77%财务分析(二)估算晋生公司优先股成本
(1)晋生公司优先股成本Kp=D∕P0(不计发行成本),利用对手优先股成本估算,根据表6。
超级食品公司优先股资本成本:3∕50=6%
伊斯顿公司优先股资本成本:2.25∕41=5.5%
西子公司优先股资本成本:3∕46=6.5%
平均值为Kp=6%
(2)晋生公司资金来源包含优先股
资本结构Wc=50%,Wn=5%,Wb=40%,Wp=5%
晋生公司资本成本=50%*12.1%+5%*4.2%+40%*4.8%+5%*6%=8.48%相关建议(一)建议韦士德仍应使用账面价值,而不能使用市场价值计算资金成本
1.资金成本的计算通常使用账面价值,使用账面价值易于从资产负债表中获得有关资料,能够反映筹资当时的状况,比较客观。
2.资金成本是和筹资行为密切相关的,虽然还本付息以及发放股利是企业的持续性行为,但是筹资却是一次性行为,即一次性地与债权人或股东就资金提供的风险约定回报方式,才形成了随后公司还本付息以及发放股利的持续性行为。以账面价值作为权数,恰当的反映了筹资当时的状况,反映了资金提供者和资金需求者双方就当时的市场利率和项目的风险收益的资金均衡价格。
3.在计算债券和股票的个别资金成本时,使用的是债券和股票的发行价格。为了口径的统一,在计算加权平均资金成本时,也应该使用发行价格。而这个发行价格实际上就是资金来源的时点,即账面价值。
4.证券的市场价格不论怎样变化,企业筹集的资金总额没有变化,还本付息和支付股利的义务也没有变化,资金成本也不会发生变化,各个资金来源占筹资净额的比重也不会发生变化。所以,综上分析,资金成本的确定应使用账面价值,而不能使用市场价值。相关建议
(二)建议采用符合公司实际情况的贴现率(1)采用比真实资本成本低的贴现率,意味着贴现率过低,即企业要求的投资回报率过低,会使企业错失对各投资项目进行详细比对的机会,导致企业盲目上项目。
(2)一个更趋于准确的资本成本估计可以使企业高层更准确的衡量企业的现金流量,可以降低现金流风险,使其趋于理性和现实。
(三)建议略微下调公司的β系数估计值
经营杠杆程度下降,经营风险降低,很大程度上避免了负杠杆利益,β系数估计值应该略微下调。ThankYou!ContentsThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.Addtextinhere
ClicktoaddTextClicktoaddTextClicktoaddTextClicktoaddTextClicktoaddTextClicktoaddTextAddtextinhere
ClicktoaddTextClicktoaddTextClicktoaddTextClicktoaddTextClicktoaddTextClicktoaddTextHotTipHowdoIincorporatemylogotoaslidethatwillapplytoalltheotherslides?Onthe[View]menu,pointto[Master],andthenclick[SlideMaster].Changeimagestotheoneyoulike,thenitwillapplytoalltheotherslides.[Imageinformationinproduct]Image:Notetocustomers:ThisimagehasbeenlicensedtobeusedwithinthisPowerPointtemplateonly.Youmaynotextracttheimageforanyotheruse.ClicktoaddtitleAddtitleinhereAddtitleinhereTitleinhereAddtitleinhere各类大型展览活动
PowerPointDiagramsdesignedbyThemeGallery.
PowerPointDiagramsdesignedbyThemeGallery.
PowerPointDiagramsdesignedbyThemeGallery.
PowerPointDiagramsdesignedbyThemeGallery.ClicktoaddtitleTitleinhereTitleinhereThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.ThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.ContentsTitleinhereThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.Text“Atitleaboutcontent”ClicktoaddtitleTextinhereTextinhereTextinhereTextinhereTextinhereTextinhereCompanyLOGOThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.ThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.ClicktoaddtitleBA
DescriptionofthecontentsDescriptionofthecontents
DescriptionofthecontentsDescriptionofthecontentsPowerPointDiagramsdesignedbyThemeGallery.PowerPointDiagramsdesignedbyThemeGallery.Clicktoaddtitle
DescriptionofthesubcontentsDescriptionofthesubcontentsDescriptionofthesubcontents“ThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.”Addtextinhere
ClicktoaddText
ClicktoaddText
ClicktoaddText
ClicktoaddTextAddtextinhereAddtextinhere
ClicktoaddText
ClicktoaddText
ClicktoaddText
Cli
温馨提示
- 1. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
- 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
- 3. 本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
- 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
- 5. 人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑,并不能对任何下载内容负责。
- 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
- 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。
最新文档
- 2024-2029年中国继电保护及自动化设备制造行业市场现状分析及竞争格局与投资发展研究报告
- 2024-2029年中国线绕式磁芯片式功率电感器行业市场现状供需分析及市场深度研究发展前景及规划战略投资分析研究报告
- 2024-2029年中国纳米服装行业发展分析及发展前景与趋势预测研究报告
- 2024-2029年中国纯正浓香花生油行业深度调研及投资前景预测研究报告
- 2024-2029年中国紫苏叶油行业市场现状分析及竞争格局与投资发展研究报告
- 2024-2029年中国糖果行业发展分析及投资风险预测分析报告
- 2024-2029年中国精密数控钻孔机行业发展分析及发展前景与投资研究报告
- 2024-2029年中国粗二甲苯行业市场现状分析及竞争格局与投资发展研究报告
- 2024-2029年中国第三方支付行业市场发展前瞻及投资战略研究报告
- 2024-2029年中国端羟基硅油行业市场现状分析及竞争格局与投资发展研究报告
- 招商引资专业知识
- 儿童乐园转让协议
- 通信安全用电基础素材课件
- 中老年中医健康知识讲座
- 收益管理与预订策略的制定与实践:最大化酒店的收益潜力
- 白血病教学查房
- 部编版六年级下册小学道德与法治单元测试题全册(含答案)
- 居民夜校管理制度
- 车载玻璃盖板全球前11强生产商排名及市场份额
- 济南版七年级下册生物试题及答案
- 储能行业行业商业发展计划书
评论
0/150
提交评论