汽车出海系列：剑指墨西哥中国零部件开启全球配套

证券研究报告行业研究证券研究报告行业研究行业深度研究2024年03行业深度研究部件现状：主要为传统汽车零部件。墨西哥汽车零部件产业随主机厂和《反通胀削减法案》对汽车零部件原产地要求提高，有望进一步提新能源车企，宣布建设墨西哥超级工厂，特斯拉墨西哥工厂年产能有大需求缺口，所以相应的零部件公司陆续计划新增墨西哥产能。嵘泰股份、爱柯迪、伯特利、模塑科技专注于轻量化结构件、壳体等，三案》三大政策加强了美国与墨西哥之间的贸易，同时凸显了墨西哥作利好下的墨西哥汽车产业有望迎来新机遇，建议关注在墨西哥建厂的请阅读最后一页免责声明及信息披露http://ww请阅读最后一页免责声明及信息披露http://请阅读最后一页免责声明及信息披露http 7 7 7 2.1、北美汽车市场稳中有升，墨西哥有望成为重要 2.2、多项政策促进，墨西哥汽车产业地位有 图1：墨西哥汽车工业发展历程........................................................................................................7请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www 8 8 8 8 9 9 9 9 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://ww资料来源：Tetakawi、福特、通用、克莱斯勒、丰田、日产、大众官网，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://ww202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005A0级车A级车SUV皮卡其他120%100%80%60%40%20%0%450400350300250200500墨西哥汽车产量（万辆）增速60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%资料来源:墨西哥汽车工业协会，信达证券研发中心资料来源资料来源:墨西哥汽车工业协会，信达证券研发中心908070605040302002022202120202019201820172016201520142013201220112010墨西哥汽车行业FDI（亿美元）占比202220212020201920182017201620152014201320122011201025%20%15%10%5%0%资料来源:墨西哥汽车工业协会，信达证券研发中心30025020050043.628.215.5268.743.628.215.576.462.7美国日本德国加拿大西班牙其他资料来源:墨西哥汽车零部件协会，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://ww2022202120202019201820172016201520142013201220112010200920082007200620052022202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005A0级车A级车SUV皮卡豪华轿车其他120%100%80%60%40%20%0%806040200墨西哥汽车销量（万辆）销量增速墨西哥:实际GDP增长率30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%资料来源:墨西哥汽车工业协会，信达证券研发中心资料来源:墨西哥汽车工业协会、资料来源:墨西哥汽车工业协会，信达证券研发中心国产占比进口占比120%100%80%60%40%20%0%资料来源:墨西哥汽车工业协会，信达证券研发中心120%100%80%60%40%20%0%国产占比进口占比A级车跑车皮卡A0级车SUV微客A级车跑车车资料来源:墨西哥汽车工业协会，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://w加拿大德国其他加拿大德国其他40035030025020050020222021202020192018201720162015202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源:墨西哥汽车工业协会，信达证券研发中心资料来源:墨西哥汽车工业协会，信达证券研发中心皮卡A级轿车A0级轿车资料来源:墨西哥汽车工业协会，信达证券研发中心福特丰田起亚奔驰宝马资料来源:墨西哥汽车工业协会，信达证券研发中心墨西哥汽车零部件产值逐年增加，其中主要产值以传统汽车零部件为主。墨西哥汽车零部件产业随请阅读最后一页免责声明及信息披露http://w电子零部件变速器、离合器19.5%10.0%9.2%1.0%地毯、座椅发动机零件悬架、转向汽车配件等汽油发动机 冲压件制动器电子零部件变速器、离合器19.5%10.0%9.2%1.0%地毯、座椅发动机零件悬架、转向汽车配件等汽油发动机 冲压件制动器1.2%1.3%1.6%2.3%2.5%2.9%5.0%5.1%美国加拿大其他美国德国韩国加拿大其他1,4001,2001,00080060040020002023E2022202120202019201820172016201520142013201220112010国内产值（亿美元）出口产值（亿美元）2023E2022202120202019201820172016201520142013201220112010资料来源:墨西哥汽车零部件协会、墨西哥统计局券研发中心18.7%18.7%8.2%5.4%8.2%6.1%资料来源:墨西哥汽车零部件协会、墨西1.9%1.9%3.5%87.4%6.1%1.1%资料来源:墨西哥汽车零部件协会、标普全球，信达证券研发中心3.5%9.8%3.5%9.8%5.3%5.9%55.2%13.9%6.4%资料来源:墨西哥汽车零部件协会、标普全球，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://w美加墨汽车总销量（万辆）3,5003,0002,5002,0001,5001,000500020222021202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005资料来源:iFind，信达证券研发中心美加墨汽车总产量（万辆）3,5003,0002,5002,0001,5001,000500020222021202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005资料来源:iFind，信达证券研发中心不断提升的成本压力，汽车工业产能开始逐步外迁，进口需求逐步增加，美国汽车3,0002,5002,0001,5001,000500左轴：汽车销量:总计:美国（万辆）左轴：美国销产差（万辆）右轴：汽车产量:总计:美国（万辆）1,4001,2001,0008006004002000资料来源：iFind，信达证券研发中心协定类型具体情况双边投资协定墨西哥共签署了36个双边投资协定，其中与中国、中国香港、巴西、阿拉伯联合酋长国、土耳其、科威特、巴林、新加坡、白俄罗斯、斯洛伐克、西班牙、英国等国家或地区签署的31个双边投资协定已生效。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://w墨西哥墨西哥—巴拿马（2015年7月1日）、中美洲—墨西哥（2013年7月1日）、墨西哥—秘鲁（2012年2月1日）、墨西哥—日本（2005年4月1日）、墨西哥—乌拉圭（200年7月15日）、欧洲自由贸易联盟（EFTA）—墨西哥（2001年7月1日）、墨西哥—智利（1999年8月1日）、哥伦比亚—墨西哥—委内瑞拉（1995年1月1日）、美墨加协定（T-MEC/USMCA）（2020年7月1日）、拉丁美洲一体化协会条约（LALA1981年3月18日）、全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（2018年12月30日）、太平洋联盟附加议定书（2016年5月1日）等。自由贸易协定其他贸易协定年1月3日）、墨西哥—新西兰贸易暨投资架构协定（TIFA）（1996年10月21日）。资料来源：中国贸促会《企业对外投资国别（地区）营商环境指南-墨西哥2022》，联合国贸发会议投资政策中心，信达证券研发中心扩大了需符合区域价值含量的零部件范围；4）钢铝产品购买含量不低于表2：《美墨加协定》与《北美自由贸易协定》规则对比汽车原产地规则《美墨加协定》款项《北美自由贸易协定》款项汽车区域价值含量比例不低于75%不低于62.5%相关零部件区域价值含核心件不低于75%，主件不低于70%，辅件不低于部分汽车零部件的北美地区价值量65%含量不得低于60-62.5%符合区域价值含量的零部件种类扩大了需符合区域价值含量的零部件范围，分别对乘用车、轻型卡车的核心件、主件和辅件，重型卡车的主件和辅件，以及其他机车的零部件中需要达到北美地区价值含量的零部件的HS编码进行了逐一列表列出符合区域价值含量的零部件种类，未被列入该清单的零部件不受区域价值含量要求限制钢铝产品购买含量不低于70%，未限定所涉及的钢铝产品的HS编码，成员国可在具体操作中给出钢铝产品的额外描述或修订无劳动价值含量原产于北美地区的汽车必须达到40%至45%的劳动价值含量劳动价值含量资料来源：USTR官网，信达证券研发中心美国或与美国签订自由贸易协定的国家提取或加工、或在北美回收利用；2）电池部件由北美制造或组装的价值总体需求原材料需求补贴金额关键原材料1、车辆价格:仅限于定价不超过8万美元的电动卡车、货车和SUV，以及价格不超过5.5万美元的轿车2、购车人收入:联合申报人不超过30收入15万美元电池关键物质(镍锰钴锂等)一定比例的价值量由美国或与美国签订自由贸易协定的国家提取或加工、或在北美回收利用$3,750请阅读最后一页免责声明及信息披露http://w电池组件3、新车在北美最终组装4、电池组件及关键原材料不由外国关注实体参与电池组件3、新车在北美最终组装4、电池组件及关键原材料不由外国关注实体参与电池部件(正负极、铜电池部件(正负极、铜箔、电解液、电芯等)由北美制造或组装的价值量达到一定比例以上$3,750资料来源：美国国会官网，信达证券研发中心表4：关键原材料及电池组件对北美区域的比例要求时间节点关键原材料电池组件法案公布至202440%50%2024年50%60%2025年60%60%2026年70%70%2027年80%80%2028年90%2029年100%资料来源：美国国会官网，信达证券研发中心资料来源：自然资源局、特斯拉官网，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://w资料来源：特斯拉官网，信达证券研发中心特斯拉下一代平台使用并行生产拼装的生产模式以提高效率。对于下一代车型平台的生产方式特斯拉采用了全资料来源:特斯拉官网，信达证券研发中心资料来源:特斯拉官网，信达证券研发中心图25：2022年墨西哥和美国制造业工资水平（美元/小时）图26：中国制造业工资水平（元/请阅读最后一页免责声明及信息披露http://w墨西哥美国30252050资料来源:TradingEconomics，信达证券研发中心120,000100,00080,00060,00040,00020,0000资料来源:TradingEconomics，信达证券研发中心墨西哥美国全球平均燃料价格每公升（美元）汽油价格1.440.991.181.32柴油价格1.431.061.051.27每千瓦时电价（美元）住户80.15商业90.15每千瓦时天然气价（美元）住户0.070.04/0.09商业0.030.04/0.07资料来源：GlobalPetrolPrices（油价为2024年3月18日价格，其他能源价格为2023年1月6日信达证券研发中心税种税率说明1企业所得税30%适用于墨西哥居民纳税人的全球收入、非居民企业来自墨西哥境内收入及其位于墨西哥常设机构全球收入。专门从事农业、畜牧业、渔业和林业活动的企业纳税人可免除纳税义务。墨西哥居民个人就全球收入缴税，非居民个人就其墨西哥居民个人就全球收入缴税，非居民个人就其在墨西哥境内的所得纳税。在应税所得中，允许扣除慈善捐款、医疗费用、房屋抵押贷款利息、教育支出等。为累进制税率，居民个人税率为1.92%~35%；非居民个人税率为10%~30%。个人所得税2请阅读最后一页免责声明及信息披露http://w3增值税16%。农产品、基本的食品、药品、书籍、报刊及部分服务出口等适用零税率。对销售货物、提供劳务以及进口货物与劳务课税。免缴增值税交易包括出售土地、出售信用凭证（包括股权）、住宅建设、银行利息支付（信用卡账户支付的利息除外）、提供医疗和教育服务、出租住宅不动产的评估价值为不动产税的税基，国家土地注不动产的评估价值为不动产税的税基，国家土地注册委员会和地方财政部门共同负责财产价值的评估，适用交易包括遗产捐赠、向非营利组织捐赠、各种不动产转让等税率由州政府制定，不同州税率各不相同。不动产税和不动产交易税45关税0、5%、10%、15%、20%、35%、45%共7档税率。进口关税可分为最惠国税率和优惠税率两种，优惠税率清单变化刊登在《联邦公报》上。从拉美一体化协会（ALADI）成员国进口墨西哥不生产的商品免税。资料来源：中国贸促会《企业对外投资国别（地区）营商环境指南-墨西哥2022》，信达证券研发中心资料来源：福耀玻璃官网，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://w806040200国外收入（亿元）毛利率128.3 36.783.1101.9110.7 36.783.1101.989.866.256.243.144.843.1201320142015201620172018201920202021202245%40%35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源:福耀玻璃官网，信达证券研发中心资料来源:iFind，信达证券研发中心5.04.54.03.53.02.52.00.50.0博世蒂森克虏伯威伯科采埃孚博世蒂森克虏伯60%50%40%30%20%10%0%资料来源:嵘泰股份招股书，信达证券研发中心2.00.20.0博世境外蒂森克虏伯耐世特境外多福境外采埃孚境外境外70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源:嵘泰股份招股书，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://w3.02.52.00.50.0莱昂嵘泰营收（亿元）2.820212022202020212022资料来源:嵘泰股份年报，信达证券研发中心0.060.040.020.00(0.02)(0.04)(0.06)(0.08)(0.10)(0.12)(0.14)(0.16)净利润（亿元）净利率202020212022202020214%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%资料来源:嵘泰股份年报，信达证券研发中心部分国内零部件企业通过收购公司或者募投扩产，已具备墨西哥的产能布局。以继峰股份、均胜电子为代表的公司名称投资产品品类对应营收利润率投产时间地址岱美股份2亿元遮阳板/顶棚2022年30亿元2022年0.10%2018年收购科阿韦拉州嵘泰股份2.2亿元铝合金压铸收入2.8亿元2022年1.67%2017年新莱昂州爱柯迪2000万美元铝合金压铸2021年：5700万元2021年：-26.6%2016年瓜纳华托州上声电子/车载扬声器2022年：4563万元2022年1.11%2017年特拉斯卡拉州继峰股份收购格拉默座椅、头枕2022年：16.7亿元2022年：-1.25%/普埃布拉州均胜电子收购普瑞内饰+安全件//早于2015年新莱昂州科、阿韦拉州、塔毛利帕斯州宁波华翔/内饰件/暂时亏损2022年阿瓜斯卡连特斯州模塑科技3.35亿美元塑化汽车外饰件2022年：14.03亿元2022年：5.68%2018年圣路易斯波托西州新泉股份1.24亿美元门板/座椅背板/仪表板2022年：3347万元2023H1:略亏2022年阿瓜斯卡连特斯州奥特佳对空调国际增资2.95亿美元热管理空调///普埃布拉州中鼎股份收购特斯通新能源管路等奇瓦瓦州请阅读最后一页免责声明及信息披露http:/三花智控约2.3亿人热管理系统2020年：2亿元//科阿韦拉州香山股份收购群英内饰件2023年提升至10亿元//圣路易斯波托西州瑞玛精密1000万美元金属冲压件2022年：0.66亿元2022年略亏2016年克雷塔罗州新坐标900万美元液压挺柱等2022年：0.18亿元/2021Q4新莱昂州岱美股份岱美股份2亿元遮阳板/顶棚30亿元0.10%2018年收购科阿韦拉州资料来源：各公司公告，信达证券研发中心墨西哥因油车产业链较为成熟，在汽车电动智能化变革下，对轻量化、热管理等零部件需求较大，所以相应的公司名称投资产品品类产能投产时间地址岱美股份8.2亿元遮阳板/顶棚30万套顶棚系统集成、60万套顶棚产品2025年科阿韦拉州嵘泰股份嵘泰股份2.72.7亿元/铝合金压铸铝合金压铸铝合金压铸8686万件铝合金壳体/20242024年2023Q2新莱昂州新莱昂州瓜纳华托州爱柯迪爱柯迪12.3亿元车载扬声器新能源汽车结构件175万件、三电系统75万件2025年2017年银轮股份5.95亿元新能源热管理模块生产供北美客户的新能源汽车空调箱、冷却模块、液冷板等热管理产品。2023Q2新莱昂州三花智控10.5亿元新能源热管理模块30万套水泵、420万套油泵、50万套水冷板、180万套板式2026Q3科阿韦拉州香山股份7380万元3.53.5亿元新能源车智能座舱部件铸铝转向节铸铝转向节/400400万件铸铝转向节20212021年8月圣路易斯波托西州科阿韦拉州科阿韦拉州伯特利伯特利1.65亿美元铸铝转向节/控制臂等550万件铸铝转向节、170万件控制臂/副车架、100万件电子驻车制动钳（EPB）、100万件前制动钳/2022年拓普集团2亿美元轻量化底盘、内饰系统、热管理系统、及机器人执行器//新莱昂州旭升集团不超过2.76亿美元精密铸铝等产品//科阿韦拉州资料来源：各公司公告，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http:/45403530252050营收（亿元）YOY42.742.4 25.126.325.9201820192020202120222023Q1-Q345%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%资料来源:iFind，信达证券研发中心7.06.05.04.03.02.00.0归母净利润（亿元）YOY4.4201820192020202120222023Q1-Q3120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%资料来源:iFind，信达证券研发中心爱柯迪客户为全球汽车产业链的一级供应商，海外营收占比较高。爱柯迪业务均衡覆盖美洲、欧洲以及亚洲的外销（亿元）内销（亿元）45403530252050201820192020202120222023H1资料来源:iFind，信达证券研发中心销售毛利率销售净利率40%35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源:iFind，信达证券研发中心募投扩产墨西哥产值，主要产品为新能源汽车结构件和三电系统产品。发行可转债，扩产公司在墨西哥瓜纳华产品销售单价（元/件）销量（万件）销售收入（亿元）净利润（亿元）净利率新能源汽车结构件68517511.99三电系统零部件三电系统零部件319.67752.40请阅读最后一页免责声明及信息披露http:/合计25014.391.7512.14%资料来源：爱柯迪公司公告，信达证券研发中心2.7亿元，主要生产供北美战略客户的电动车热管理模块和油冷器产品，计划2025年达资料来源：银轮股份官网，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http:/18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0营收（亿元）YOY15.511.615.511.69.9201820192020202120222023Q1-Q340%35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源:iFind，信达证券研发中心0.20.0归母净利润（亿元）YOY201820192020202120222023Q1-Q340%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源:iFind，信达证券研发中心境内收入（亿元）境外收入（亿元）8642020182019202020212022资料来源:iFind，信达证券研发中心销售毛利率销售净利率40%35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源:iFind，信达证券研发中心嵘泰压铸二厂、珠海嵘泰二厂、墨西哥莱昂嵘泰二期已完成厂房建设。嵘泰压铸二厂新增的3000T~3500T压800T~4500T压铸机已和供应商签订合同，陆续开始安装。墨西哥工厂交付量持续上涨，成为公司业务增长的募资项目名称客户产能预期年收入预期年利润墨西哥汽车轻量化铝合金零件扩产项目直接客户：美国博世、蒂森克虏伯等终端客户：北美大众、丰田、通终端客户：北美大众、丰田、通用等181万件铝合金壳体2.3亿元6051万元可转债墨西哥汽车精密铝合金铸件二期扩产项目直接客户：博世、采埃孚、耐世特等BT1XX转向系统等86万件铝合金壳体2.9亿元4946万元资料来源：嵘泰股份公司公告，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http:/60504030200营收（亿元）YOY201820192020202120222023Q1-Q3450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%资料来源:iFind，信达证券研发中心2.00.50.0(0.5)(1.0)201820192020202120222023Q1-Q3归母净利润（亿元）YOY201820192020202120222023Q1-Q3300%200%100%0%-100%-200%-300%资料来源:iFind，信达证券研发中心60504030200汽车智能座舱部件衡器产品新能源汽车充配电系统汽车智能座舱部件衡器产品202120222023H120212022资料来源:iFind，信达证券研发中心35%30%25%20%15%10%5%0%汽车智能座舱部件衡器产品新能源汽车充配电系统汽车智能座舱部件衡器产品其他业务收入资料来源:iFind，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http:/ 中国境外内销 毛利率净利率6050403020030.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%202120222023H1202120222023Q1-Q3资料来源:iFind，信达证券研发中心资料来源:iFind，信达证券研发中心60504030200营收（亿元）YOY201820192020202120222023Q1-Q340%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源:iFind，信达证券研发中心7.06.05.04.03.02.00.0归母净利润（亿元）YOY201820192020202120222023Q1-Q350%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%资料来源:iFind，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http:/遮阳板头枕顶棚中央控制器其他产品其他业务6050403020020182019202020212022资料来源:iFind，信达证券研发中心40%35%30%25%20%15%10% 5%0%遮阳板顶棚中央控制器其他业务头枕其他产品资料来源:iFind，信达证券研发中心海外国内6050403020020182019202020212022资料来源:iFind，信达证券研发中心销售毛利率销售净利率35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源:iFind，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http:/807060504030200营收（亿元）YOY201820192020202120222023Q1-Q360%50%40%30%20%10%0%-10%-20%资料来源:iFind，信达证券研发中心6.05.04.03.02.00.0归母净利润（亿元）YOY201820192020202120222023Q1-Q3100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%资料来源:iFind，信达证券研发中心807060504030200仪表板总成立柱总成仪表板总成立柱总成门板总成其他保险杠总成20182019202020212022资料来源:iFind，信达证券研发中心销售毛利率销售净利率25%20%15%10%5%0%资料来源:iFind，信达证券研发中心工厂名称计划投资金额（万元）累计投资金额（万元）预计投产日期预计产能上海智能制造基地建设项目45,206.0945,819.782022年6月50万套仪表板总成、15万套门内护板总成2828万套仪表板总成、15万套门内护板总成、15万套立柱护板总成、2万套顶置文件柜总成西安生产基地建设项目2022年6月37,272.8234,289.70墨西哥生产基地建设项目3600万美元3600万美元2022年12月25万套仪表板总成、170万只座椅背板芜湖外饰生产基地项目芜湖外饰生产基地项目50,000.0022,870.882023年3月40万套汽车保险杠总成请阅读最后一页免责声明及信息披露http:/汽车饰件智能制造合肥基地建设项目36,162.728,550.002024年2月30万套仪表板总成、20万套门内护板总成资料来源：新泉股份公司公告，信达证券研发中心5045403530252050营收（亿元）YOY201820192020202120222023Q1-Q3100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源:iFind，信达证券研发中心8.07.06.05.04.03.02.00.0归母净利润（亿元）YOY201820192020202120222023Q1-Q380%60%40%20%0%-20%-40%资料来源:iFind，信达证券研发中心内销外销504540353025205020182019202020212022资料来源:iFind，信达证券研发中心86420旭升对特斯拉收入（亿元）201820192020202120222023H170%60%50%40%30%20%10%0%资料来源:旭升集团公司公告，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http:/806040200营收（亿元）YOY201820192020202120222023Q1-Q390%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%资料来源:iFind，信达证券研发中心速18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0归母净利润（亿元）YOY201820192020202120222023Q1-Q380%60%40%20%0%-20%-40%-60%资料来源:iFind，信达证券研发中心200500隔音产品减震器其他业务锻铝控制臂热管理系统智能电子刹车系统201820192020202120222023H1资料来源:iFind，信达证券研发中心国际市场国内市场国际市场806040200201820192020202120222023H1资料来源:iFind，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http:资料来源：拓普集团官网，信达证券研发中心60504030200营收（亿元）YOY201820192020202120222023Q1-Q370%60%50%40%30%20%10%0%-10%资料来源:iFind，信达证券研发中心8.07.06.05.04.03.02.00.0归母净利润（亿元）YOY2018201920202021