《工程经济学 第2版》 课件 4 建设项目的经济评价指标与方法（上）

4建设项目的经济评价指标与方法

主要内容概述静态评价指标动态评价指标基准收益率建设项目经济评价指标汇总4.1.1建设项目经济评价的内容4.1概述经济评价概念备注财务评价根据国家现行财税制度和价格体系，从项目的财务角度，分析预测项目的财务效益和财务费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力。经营性项目：三大能力分析；非经营性项目：主要考察财务生存能力。国民经济评价是按合理配置资源的原则，采用影子价格、影子汇率、社会折现率等国民经济评价参数，从国家整体角度考察项目的效益和费用，分析计算项目对国民经济的贡献，评价项目的经济合理性。经济评价(economicappraisal)4.1.2建设项目经济评价的方法基本方法确定性评价不确定性评价按经济评价的性质分类定性分析定量分析按经济评价是否考虑时间因素分类静态分析动态分析按经济评价是否考虑融资分类融资前分析融资后分析4.1.3建设项目经济评价指标体系图4-1建设项目经济评价指标体系财务评价指标静态评价指标动态评价指标总投资收益率项目资本金净利润率投资回收期利息备付率偿债备付率资产负债率项目投资财务净现值净现值指数项目投资财务内部收益率项目资本金财务内部收益率投资各方财务内部收益率4.1.4建设项目的计算期图4-2建设项目的计算期示意图建设期投产期达产期（正常期）运营期计算期建设期项目计算期（一般≤20年）计算期建设期运营期参照建设的合理工期或项目的建设进度计划合理确定根据项目特点参照项目的合理经济寿命确定运营期很长的项目，如水利枢纽，其主体工程是永久性工程，其计算期应根据评价要求确定对设定计算期短于运营寿命期较多的项目，计算内部收益率、净现值等指标时，为避免计算误差，可采用年金折现、未来值折现等方法，将计算期结束以后年份的现金流入和现金流出折现至计算期末。4.2静态评价指标

4.2.1总投资收益率（ROI）EBIT——项目正常年份的年息税（利息、所得税）前利润或运营期内年平均息税前利润＞同行业参考值TI——项目总投资（建设投资+建设期贷款利息+全部流动资金投资）年息税前利润=年销售收入-年销售税金及附加-年总成本费用+利息支出=年销售收入-年销售税金及附加-年经营成本-年折旧摊销费=年利润总额+利息支出

【例1】某新建项目总投资4200万元，两年建设，投产后运行15年，年销售收入为1800万元，年经营成本950万元，年销售税金为销售收入的6%，试计算总投资收益率。【解】因为题目中没提到折旧摊销费，可忽略不计。4.2.2项目资本金净利润率（ROE）＞同行业参考值NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润EC——项目资本金[例2]已知某拟建项目资金投入和利润如表所示。计算该项目总投资收益率和资本金利润率序号年份项目1234567-101建设投资1.1自有资金部分12003401.2贷款本金20001.3贷款利息（年利率6%，投产后前4年年末等额还本（2000+60）/4，利息照付）60123.692.761.830.92流动资金2.1自有资金部分3002.2贷款1004002.3贷款利息（年利率4%）4202020203所得税前利润-505505906206504所得税后利润（所得税为25%）-50425442.5465487.5某拟建项目资金投入和利润表2060×6%（2060-2060/4）×6%（550-50）×75%+50解:(1)计算总投资收益率ROI项目总投资TI=建设投资(含建设期贷款利息)+全部流动资金

=1200+340+2000+60+300+100+400=4400万元年平均息税前利润EBIT=[(123.6+92.7+61.8+30.9+4+20×7)+(-50+550+590+620+650×4)]÷8=(453+4310)÷8=595.4万元(2)计算资本金净利润率ROE项目资本金EC=1200+340+300=1840万元年平均净利润NP=(-50+425+442.5+465+487.5×4)÷8=3232.5÷8=404.06万元——用投资方案所产生的净现金收入补偿原投资所需要的时间。

Pt——可自项目建设开始年算起或投产年开始算起，但予以说明。投资回收期短，表明投资回收快，抗风险能力强。4.2.3静态投资回收期Pt

(CI-CO)t

——第t年的净现金流量

理论数学表达式

Pt01234567图4.3投资回收期示意图

实际计算采用第（T－1）年累计净现金流量的绝对值Pt=T－1+

第T年的净现金流量T——项目各年累计净现金流量首次为正值的年份数时间净现金流量累计净现金流量1-1000-10002+300-7003+300-4004+300-1005+200+100“0”

[例3]某项目现金流量表如下，求其静态投资回收期。t年末

0123456净现金流量-550-600-20076312560560

累计净现金流量

-550-1150-1350-1274-962-402158解：计算累计净现金流量

=6－1+-402560

=5.72(年)第（T－1）年累计净现金流量的绝对值Pt=T－1+

第T年的净现金流量适用范围静态投资回收期的经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了方案经济效果的优劣，而且由于它选择方案的标准是回收资金的速度越快越好，迎合了一部分怕担风险的投资者的心理，是人们乐于接受和使用的方法。但是，一般认为静态投资回收期只能作为一种辅助指标，而不能单独使用，其原因是：第一，没有考虑资金的时间价值；第二，仅以投资的回收快慢作为决策的依据，没有考虑投资回收以后的情况，无法全面地反映项目在整个计算期内的盈利水平。——指项目在借款偿还期内可用于支付利息的息税前利润（EBIT）与当期应付利息（PI）的比值ICR=EBITPI计入总成本费用的全部利息（>1，不宜低于2

）息税前利润（EBIT）=利润总额+计入总成本费用的利息费用4.2.4利息备付率（ICR）

——指项目在借款偿还期内，可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值

EBITDA——息税前利润加折旧、摊销TAX

——所得税

PD——当期应还本付息金额:还本金额及计入总成本费用的全部利息。4.2.5偿债备付率（DSCR）（国外金融机构往往要求大于1.2或1.3）（>1，不宜低于1.3

）[例4]偿债备付率高说明()。

A.投资风险较小

B.投资风险较大

C.债务人当年经营可能较差

D.债务人偿债能力较差答：A4.2.6借款偿还期（LoanRepaymentPeriod，Pd）1.概念指以建设项目投产后获得的可用于还本付息的资金，还清项目投资的借款本金和利息所需要的时间。一般以年为单位表示。是贷款银行和其他债权人特别关注的指标。4.2.6借款偿还期2.计算式中，Id——固定资产投资借款本金和建设期利息之和；Pd

——借款偿还期（从借款开始年计算，若从投产年算起时应予注明）；

Rp

——第t年可用于还款的税后利润；

D——第t年可用于还款的固定资产折旧费和无形资产及其他资产摊销费；

Ro

——第t年可用于还款的其他收益；

Rr

——第t年企业留利。4.2.6借款偿还期3.判别准则满足贷款机构或债权人要求的还款期限，即认为建设项目是有偿债能力的。4.适用范围适用于不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的建设项目。【例4-3】某项目从建设期初就向国内某家银行贷款，从其借款还本付息计划表、利润与利润分配表中分别查知，在计算期的第12年开始有盈余资金，当年（第12年，后同）的可用于还本的未分配利润为7603万元，当年可用于还本的折旧费和摊销费共为2365万元，还款期间的企业留利为102万元，当年偿还本金为2857万元，当年支付利息为186万元。试求借款偿还期。【解】当年借款额是指当年应偿还的本金额，因为当年的利息在计算未分配利润时已扣除，所以这里的借款不应包括利息部分。即：4.2.6借款偿还期还本付息的两种方式等额还本付息等额还本、利息照付A=Ic(A/P,i,n)每年偿还本金=Ic/n每年支付利息=年初借款余额×i

式中，A——每年等额还本付息额；Ic——还款起始年年初的借款额（含建设期利息）；i——贷款年利率；n——预定的还款期。【例4-4】向银行贷款建设某项目，在还款期初本息之和为3000万元，银行要求还款期为5年，贷款年利率为10%。试分别用等额还本付息方式和等额还本、利息照付方式计算各年偿还的本金和利息各是多少。【解】（1）等额还本付息方式，根据式（4-10）计算每年还本付息额：各年还本付息额见表4-3。年份年初借款余额当年应计利息当年偿还本金当年支付利息年末借款余额13000.00300.00491.39300.002508.6122508.61250.86540.53250.861968.0831968.08196.81594.58196.811373.5041373.50137.35654.04137.35719.445719.4471.94719.4471.940表4-3

等额还本付息计算表单位：万元年份年初借款余额当年应计利息当年偿还本金当年支付利息年末借款余额13000.00300.00600.00300.002400.0022400.00240.00600.00240.001800.0031800.00180.00600.00180.001200.0041200.00120.00600.00120.00600.005600.0060.00600.0060.000（2）等额还本、利息照付方式，根据式（4-11）计算每年偿还本金额：

表4-4

等额还本、利息照付计算表单位：万元各年支付利息额见表4-4。比较表4-3和表4-4可知，前期还本付息金额，第一种方式比第二种方式要少些，适用于项目运营前期无足够资金来还本付息的情况，若项目运营前期有足够资金偿还债务时，则选择第二种方式能较少支付利息。

——各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率

适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。

长期债务还清后，可不再计算资产负债率。资产负债率LOAR资产负债率是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度.

这个比率对于债权人来说越低越好。因为公司的所有者（股东）一般只承担有限责任，而一旦公司破产清算时，资产变现所得很可能低于其帐面价值。