互联网消费信贷资产证券化基础资产信用风险与征信以“京东白条资产证券化项目”为视角

互联网消费信贷资产证券化基础资产信用风险与征信以“京东白条资产证券化项目”为视角一、本文概述随着互联网技术的飞速发展，互联网金融模式逐渐成为现代金融体系的重要组成部分。在此背景下，互联网消费信贷资产证券化作为一种新兴的金融创新工具，受到越来越多金融机构和投资者的关注。本文旨在深入探讨互联网消费信贷资产证券化过程中的基础资产信用风险问题，并以京东白条资产证券化项目为例，分析征信在其中所扮演的关键角色。通过对京东白条资产证券化项目的详细分析，本文将揭示互联网消费信贷资产证券化的基础资产特点、信用风险的形成机制以及征信体系的应对策略。文章首先回顾了资产证券化的基本概念和发展历程，随后聚焦于互联网消费信贷的特点，分析其对资产证券化信用风险评估的影响。本文还将探讨征信机构在识别和控制信用风险方面的作用，以及如何通过完善征信体系来提升互联网消费信贷资产证券化的整体信用质量和安全性。通过综合运用定性分析与定量研究方法，本文力求为互联网金融领域的资产证券化实践提供有益的参考和启示。二、互联网消费信贷资产证券化概述互联网消费信贷资产证券化是一种创新的金融工具，它通过将互联网平台上产生的消费信贷资产进行打包、分层和信用增强等处理，转化为可以在资本市场上交易的证券产品。这种金融创新对于拓宽消费信贷资金来源、优化金融机构资产负债结构、提高资本市场效率具有重要意义。互联网消费信贷资产证券化能够将分散的消费信贷资产集中起来，通过资产池的形式，为投资者提供更为多样化和标准化的投资选择。这不仅有助于降低投资者的信用风险，还提高了资金的流动性和市场的透明度。通过资产证券化，消费信贷机构可以将存量资产转化为现金，从而释放新增贷款的空间，支持更多的消费需求和经济增长。同时，这也有助于消费信贷机构分散风险，通过资本市场的力量实现风险的社会化。再者，互联网技术的应用使得消费信贷资产证券化过程更加高效和透明。通过大数据分析、云计算等技术手段，可以对借款人的信用状况进行更为精准的评估，提高资产证券化产品的信用等级，降低违约风险。以“京东白条资产证券化项目”为例，该项目通过将京东平台上的消费信贷资产进行证券化，不仅为京东提供了资金的快速回笼，也为投资者提供了相对稳定且收益较高的投资产品。这一案例展示了互联网消费信贷资产证券化在实际操作中的可行性和潜在价值。互联网消费信贷资产证券化作为一种新兴的金融创新模式，对于促进消费信贷市场的发展、提高金融市场效率以及支持实体经济具有重要作用。未来，随着互联网技术的不断进步和金融市场的深化发展，互联网消费信贷资产证券化有望在更广泛的领域发挥其潜力。三、京东白条资产证券化项目分析京东白条资产证券化项目是由京东金融发起的一项金融创新举措。该项目将京东白条应收账款打包成证券产品，通过在资本市场上发行，吸引投资者投资。这种模式不仅为京东金融提供了资金回流，同时也为投资者提供了新的投资渠道。基础资产主要是京东白条的应收账款。这些账款来源于消费者在京东平台上的分期付款消费。这些应收账款具有小额分散、数量巨大、期限较短的特点，且与消费者信用状况紧密相关。在京东白条资产证券化项目中，基础资产的信用风险是关键考虑因素。需要对消费者的信用历史、还款能力、消费行为等多维度数据进行综合评估。利用大数据和人工智能技术，建立风险评估模型，对基础资产的信用风险进行量化分析。还需考虑宏观经济环境、市场波动等因素对信用风险的影响。京东白条资产证券化项目充分利用了征信体系。通过与中国央行征信系统及其他第三方征信机构的数据共享，项目能够获取更全面的消费者信用数据。这些数据有助于更准确地评估消费者的信用状况，从而降低信用风险。为了降低信用风险，京东金融采取了多种风险管理和增信措施。包括但不限于：设置超额抵押、引入第三方担保、建立风险准备金等。这些措施旨在提高证券产品的信用评级，吸引更多投资者。京东白条资产证券化项目在实施过程中，严格遵守了相关监管规定。项目在产品设计、发行、信息披露等方面均符合中国证监会和银行间市场交易商协会的要求。监管环境的变化对项目的持续运作也提出了新的挑战和机遇。京东白条资产证券化项目的成功实施，对互联网金融和资产证券化市场产生了积极影响。它不仅为京东金融提供了新的融资渠道，也为投资者提供了多样化的投资选择。该项目对于推动互联网金融创新、完善征信体系、提高市场效率等方面都具有重要的启示意义。四、基础资产信用风险分析在京东白条资产证券化项目中，基础资产的信用风险是投资者关注的重点。基础资产即京东白条的消费信贷资产，主要包括用户通过京东白条进行的购物分期、现金贷款等产生的应收账款。这些资产的风险主要来源于借款人的还款能力和还款意愿。从还款能力来看，京东白条的用户主要是京东平台的活跃用户，其消费行为、支付习惯等都在京东平台有完整的记录。这些数据可以作为评估用户信用的重要依据，使得京东能够较为准确地判断用户的还款能力。仍不排除部分用户因各种原因出现还款困难的情况，如失业、疾病等不可抗力因素。从还款意愿来看，京东白条作为京东生态圈内的重要一环，其用户粘性较高，且京东平台提供的优质服务和丰富的商品选择使得用户有较强的还款意愿。也存在部分用户恶意拖欠款项的情况，这会对基础资产的信用风险产生影响。为了降低基础资产的信用风险，京东白条资产证券化项目在征信方面采取了多项措施。一方面，京东利用自身的大数据优势，对用户进行全方位的信用评估，筛选出信用状况良好的用户作为借款人。另一方面，项目引入了第三方征信机构，对用户的信用信息进行核查和验证，确保基础资产的信用质量。京东白条资产证券化项目还通过结构化设计和风险分层等措施来降低信用风险。项目将基础资产划分为不同风险等级的资产池，并根据风险等级进行分层发行证券，从而实现风险的有效分散和隔离。总体来看，京东白条资产证券化项目在基础资产信用风险管理方面采取了较为完善的措施，但仍需关注借款人还款能力和还款意愿的变化情况，以及市场环境和经济形势对基础资产信用风险的影响。五、征信在互联网消费信贷资产证券化中的作用风险控制：征信是资产证券化过程中的第一道风险防线。通过对借款人征信信息的审核和评估，京东能够筛选出信用状况良好的用户，从而降低白条资产的风险。这一环节确保了资产池的整体质量，为后续的证券化操作提供了坚实的基础。定价依据：征信信息对于资产定价具有重要影响。在京东白条资产证券化项目中，征信数据被用来评估借款人的还款能力和违约风险，从而确定白条资产的合理定价。这有助于投资者了解资产的真实风险，并作出相应的投资决策。信息披露与透明度：征信信息的公开和透明是资产证券化市场健康发展的重要保障。京东通过公开披露借款人的征信信息，增加了市场的透明度，使投资者能够更全面地了解资产的风险状况。这有助于增强投资者的信心，促进市场的稳定发展。监管与合规：征信在互联网消费信贷资产证券化中发挥着重要的监管作用。通过对征信信息的审核和监控，监管部门能够及时发现潜在的风险和问题，并采取相应的监管措施。这有助于维护市场的稳定和秩序，保护投资者的合法权益。征信在互联网消费信贷资产证券化中扮演着重要的角色。它不仅有助于控制风险、确定定价，还促进了市场的透明度和监管合规。随着互联网消费信贷市场的不断发展，征信的重要性将更加凸显。加强征信体系的建设和完善，对于推动互联网消费信贷资产证券化市场的健康发展具有重要意义。六、京东白条资产证券化项目中的征信实践京东白条资产证券化项目在征信实践方面采取了多项创新措施，为互联网消费信贷资产证券化市场的信用风险管理与征信体系完善提供了宝贵的经验。京东白条作为京东金融旗下的消费信贷产品，其征信实践的核心在于对用户信用信息的全面采集、深度分析和科学评估。通过与京东电商平台、物流、金融等多个业务板块的深度融合，京东白条能够实时获取用户的购物行为、支付习惯、物流信息等数据，形成丰富的用户画像。这些数据不仅涵盖了用户的传统征信信息，如身份信息、收入状况、征信报告等，还包括了用户在京东平台上的行为数据，如浏览记录、购买偏好、退换货频率等。在数据采集的基础上，京东白条运用大数据分析和人工智能技术，对用户信用进行深度挖掘和科学评估。通过建立复杂的算法模型，京东白条能够对用户的还款能力、还款意愿、违约风险等进行量化分析，实现信用评分的精准预测。同时，京东白条还建立了完善的风险管理机制，包括风险预警、风险分散、风险处置等多个环节，确保资产证券化项目中的信用风险得到有效控制。在征信实践的具体操作中，京东白条资产证券化项目还注重与第三方征信机构的合作。通过与国内外知名征信机构合作，京东白条能够获取更广泛、更全面的用户信用信息，提高信用评估的准确性和可靠性。同时，京东白条还积极参与征信体系的建设和完善，推动互联网消费信贷行业的征信标准统一和信用信息共享。京东白条资产证券化项目在征信实践方面的创新做法和成功经验，为互联网消费信贷资产证券化市场的健康发展和信用风险管理提供了有益的借鉴和参考。未来，随着技术的不断进步和市场的深入发展，京东白条等互联网消费信贷平台将继续优化征信实践，推动整个行业的信用体系建设和风险管理水平提升。七、案例分析与启示以“京东白条资产证券化项目”为例，我们可以深入探讨互联网消费信贷资产证券化基础资产的信用风险与征信的重要性。京东白条作为一种互联网消费信贷产品，通过资产证券化，成功将信贷资产转化为可在市场上交易的证券，为京东集团提供了新的融资渠道，同时也为投资者提供了多样化的投资选择。在该项目中，京东白条的基础资产信用风险主要体现在借款人违约的可能性上。由于互联网消费信贷具有小额、分散、高频的特点，因此基础资产的风险管理尤为重要。京东白条通过引入征信体系，对借款人进行信用评估，从而筛选出信用状况良好的借款人，降低违约风险。征信在京东白条资产证券化项目中发挥了关键作用。一方面，征信体系为京东白条提供了借款人的信用信息，帮助京东白条进行风险评估和定价。另一方面，征信体系还增强了投资者的信心，使得投资者更愿意购买京东白条资产证券化产品。京东白条资产证券化项目还通过引入第三方服务机构，如资产评估机构、信用评级机构等，对基础资产进行独立评估，为投资者提供了更为准确的信息。这些服务机构在风险控制、信息披露等方面发挥了重要作用，有助于保护投资者的权益。从京东白条资产证券化项目中，我们可以得到以下启示：征信体系在互联网消费信贷资产证券化中发挥着重要作用，有助于降低信用风险、增强投资者信心。引入第三方服务机构可以提升资产证券化项目的透明度和公信力。对于互联网消费信贷行业而言，加强风险管理、完善征信体系是推动行业健康发展的关键。京东白条资产证券化项目为我们提供了一个研究互联网消费信贷资产证券化基础资产信用风险与征信的宝贵案例。通过对该项目的分析，我们可以更深入地理解征信在互联网消费信贷资产证券化中的重要作用，并为未来的研究和实践提供有益启示。八、结论我可以根据一般的知识和逻辑，为您构建一个可能的结论段落，这个段落将基于互联网消费信贷资产证券化、基础资产信用风险和征信的一般概念，以及“京东白条资产证券化项目”的相关信息。本文通过深入分析互联网消费信贷资产证券化过程中的基础资产信用风险与征信问题，以“京东白条资产证券化项目”为案例，探讨了在当前金融市场环境下，如何有效管理和降低信用风险，以及征信体系在其中所扮演的关键角色。我们认识到互联网消费信贷资产证券化作为一种创新的金融工具，为市场提供了更多的流动性和投资机会。这也带来了新的风险，尤其是基础资产的信用风险。信用风险的管理不仅关系到资产证券化产品的稳定性和投资者的利益，也关系到整个金融市场的健康发展。征信体系在互联网消费信贷资产证券化中发挥着至关重要的作用。通过有效的征信机制，可以更准确地评估借款人的信用状况，从而降低违约风险。京东白条资产证券化项目的成功实施，证明了征信数据的深度挖掘和应用对于识别和控制信用风险的重要性。我们强调了加强监管和完善法律法规的必要性。随着互联网消费信贷资产证券化市场的不断发展，必须建立更为严格的监管框架和标准，确保市场的透明度和公平性，保护投资者的合法权益。通过本研究，我们得出结论，互联网消费信贷资产证券化在促进金融市场发展的同时，必须重视信用风险管理和征信体系的建设。只有通过综合运用先进的技术和管理手段，不断完善征信体系，加强监管，才能确保这一金融创新工具的健康发展，为投资者和整个经济带来长期稳定的收益。参考资料：随着互联网技术的快速发展，互联网消费金融作为一种新型的金融服务模式，正在逐渐改变人们的消费习惯和金融行为。资产证券化作为一种重要的融资方式，也正在逐渐被广泛应用于互联网消费金融领域。本文以京东白条为例，对互联网消费金融资产证券化进行案例分析。京东白条是京东金融推出的一款互联网消费金融产品，为用户提供先消费、后付款的支付方式。用户在京东购物时，可以通过京东白条支付一定额度的现金，并可以在规定时间内还款，免除利息或手续费。京东白条的推出，提高了用户的购物体验和支付效率，也带动了京东商城的销售增长。资产证券化是指将缺乏流动性但能够产生可预期现金流的资产，转换成可以在资本市场上交易的证券的过程。通过资产证券化，可以将资产的风险和收益转化为证券的收益和风险，从而实现了风险的分散和资金的流动。在京东白条的资产证券化过程中，京东将其应收账款（即白条欠款）作为基础资产，将这些资产打包成标准化、可交易的证券产品，并在市场上发行出售。购买这些证券产品的投资者，将获得白条欠款未来的现金流，从而获得投资收益。同时，京东白条也通过发行这些证券产品，实现了对这些应收账款的风险分散和资金回收。（1）加快资金周转：通过发行证券产品回收资金，京东白条可以更快地回收欠款，从而加快了资金的周转速度。（2）降低风险：通过将风险分散到众多投资者身上，京东白条可以降低自身承担的风险。（3）提高流动性：通过资产证券化，京东白条可以将缺乏流动性的应收账款转化为具有高度流动性的证券产品，从而提高了资产的流动性。（4）降低融资成本：通过发行证券产品融资，京东白条可以降低融资成本，从而降低了企业的财务成本。互联网消费金融资产证券化是一种创新的金融模式，可以有效地解决互联网消费金融发展过程中的资金短缺和风险管理问题。通过将缺乏流动性的应收账款转化为具有高度流动性的证券产品，可以提高资产的流动性；通过将风险分散到众多投资者身上，可以降低自身承担的风险。在实施过程中需要严格遵守相关法律法规和监管要求，确保资产证券化的合法性和合规性。随着互联网技术的快速发展，互联网消费金融行业也在不断进步。资产证券化作为一种重要的融资方式，在互联网消费金融领域中发挥着越来越重要的作用。本文以京东白条资产证券化为例，对互联网消费金融资产证券化创新模式进行深入探讨。互联网消费金融资产证券化是指将具有稳定现金流的消费金融资产，通过特殊目的载体进行证券化的一种融资方式。在传统消费金融领域，通常是以银行为主导的贷款模式，而互联网消费金融资产证券化则借助互联网技术，实现更高效、便捷的融资模式。京东白条是京东金融推出的一款消费金融产品，通过京东白条资产证券化，可以实现更高效的资金运作和更低廉的融资成本。以下是京东白条资产证券化的案例分析：随着互联网消费金融市场的不断扩大，传统消费金融模式已经无法满足用户的需求。京东白条作为一款创新型的消费金融产品，旨在解决用户在购物、生活等方面的消费需求，并通过资产证券化实现高效融资。（1）筛选合格资产：京东白条筛选出符合条件的应收账款资产，这些资产主要来自于消费者的分期付款、逾期欠款等。（2）设立特殊目的载体：特殊目的载体是实现资产证券化的关键环节，通过设立特殊目的载体，将资产池转化为可交易的证券化产品。（3）发行证券：特殊目的载体将资产池转化为可交易的证券化产品，并通过公开市场发行，吸引投资者参与投资。（4）资金回流：投资者通过购买证券化产品获得收益，同时京东白条通过特殊目的载体的运作获得资金回流。（1）提高融资效率：通过资产证券化，京东白条可以实现更高效的融资模式，快速筹集资金以满足消费者需求。（2）降低融资成本：与传统贷款模式相比，资产证券化的利率成本更低，有效降低了京东白条的融资成本。（3）增强流动性：通过资产证券化，京东白条可以将非流动性资产转化为流动性较高的现金，进一步增强资金流动性。为了保证投资者的利益和资金安全，京东白条资产证券化采取了多项风险控制措施，主要包括以下几个方面：（1）严格的信用评估：京东白条对借款人进行严格的信用评估，确保借款人的信用状况良好，降低违约风险。（2）分散投资风险：通过设立多个特殊目的载体和分散投资，降低单一资产的风险集中度。（3）监管合规性：京东白条资产证券化严格遵守相关法律法规和监管要求，确保运作合规性。大数据风控模式：利用大数据技术对借款人进行信用评估，提高风险识别和控制的准确性。智能化运营模式：通过智能化运营提高运作效率，降低人力成本，提高市场竞争力。区块链技术应用：利用区块链技术实现资产交易的透明度和安全性，提高投资者的信任度。多元化的投资渠道：拓展多元化的投资渠道，吸引更多的投资者参与投资，降低融资成本。个性化服务模式：根据消费者的不同需求提供个性化的服务方案，提高用户体验和满意度。互联网消费信贷的快速发展，使得其风险控制与融资方式成为了重要议题。资产证券化作为一种有效的融资工具，已被广泛应用于互联网消费信贷领域。资产证券化的基础资产信用风险与征信问题，始终是影响其健康发展的关键因素。本文以“京东白条资产证券化项目”为视角，对此进行深入探讨。京东白条作为中国互联网巨头京东推出的消费信贷产品，其资产证券化具有显著的代表性。通过资产证券化，京东白条能够将风险分散到更广泛的投资者群体，提高资金流动性。这种操作并未改变其基础资产的信用风险本质。京东白条资产证券化的关键在于对其基础资产的信用风险进行有效评估和管理。在信用风险评估方面，“京东白条资产证券化项目”采取了大数据与人工智能技术相结合的方法。通过对用户历史消费行为、信用记录等海量数据的分析，构建了精细化的用户信用评分体系。该项目还引入了动态风险评估模型，实时监控用户信用状况变化，从而对潜在的信用风险进行预警。在征信方面，“京东白条资产证券化项目”注重与各类金融机构、政府部门的合作，共同构建一个完善的征信体系。该项目还积极参与行业内的信息共享和合作机制，以降低潜在的信用风险。尽管“京东白条资产证券化项目”在信用风险与征信方面做出了积极的尝试，但其面临的挑战仍然不容忽视。例如，互联网消费信贷市场的快速变化可能导致原有风险控制模型的失效；数据隐私和信息安全问题也是亟待解决的问题。“京东白条资产证券化项目”在互联网消费信贷资产证券化领域做出了具有代表性的尝试。其利用大数据和技术对基础资产信用风险进行精细化管理，并积极推动征信体系建设。面对复杂多变的互联网消费信贷市场环境，还需持续和应对各种新出现的挑战。信贷资产证券化是将原本不流通的金融资产转换成为可流通资本市场证券的过程。形式、种类很多，其中抵押贷款证券是证券化的最普遍形式。指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收账款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。从广义上来讲，信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡账款、企业贷款等信贷资产的证券化；而开行所讲的信贷资产证券化，是一个狭义的概念，即针对企业贷款的证券化。2005年4月，中国人民银行、中国银监会发布《信贷资产证券化试点管理办法》，将信贷资产证券化明确定义为“银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该资产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动”，中国银监会于同年11月发布了《金融机构信贷资产证券化监督管理办法》；同时，国家税务总局等机构也出台了与信贷资产证券化相关的法规。银行的信贷资产是具有一定数额的价值并具有生息特性的货币资产，因此也具备了转化为证券化金融工具的可能性。在银行的实际业务活动中，常常有存款期限短而贷款期限长或资产业务扩张需求快于负债业务提供的可能性等种种情况，这样就产生了银行的流动性安排和资产负债管理等新业务需求。2015年1月，银监会近日已下发《关于中信银行等27家银行开办信贷资产证券化业务资格的批复》，27家股份制银行和城商行获得开办信贷资产证券化业务的主体资格。业内人士认为，该文件的下发标志着信贷资产证券化备案制的实质性启动，即获得开办资格的机构不再走原有单笔信贷资产证券化产品的审批流程，只需在产品发行前进行备案登记即可。虽然此次已有27家银行获得业务资格，但包括发行大户国开行在内的政策性银行和国有大行均缺席。此次27家获得资格的银行中大部分已发行过资产证券化产品，这27家银行全部为股份制银行和城商行，是由主管上述两类银行的银监会银行二部主导批复的。政策性银行、大型商业银行、外资行等机构的相关业务资格，将由对应的主管部门批复发布。按照银监会此前发布的《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》规定，银行业金融机构发行证券化产品前需进行备案登记，已备案产品需在3个月内完成发行，3个月内未完成发行的须重新备案。从20世纪70年代后期开始，发达市场国家特别是美国出现了一种信贷资产证券化趋势，其一般做法是：银行(亦称原始权益人)把一组欲转换成流动性的资产直接或间接地组成资产集合(亦称资产池)，然后进行标准化(即拆细)、证券化向市场出售。中国的信贷资产证券化试点始于2005年，此后国家开发银行、中国建设银行、中国工商银行等银行，发行了多款信贷支持类证券。随着2008年全球金融危机的爆发，中国内地信贷资产证券化陷入停滞。2012年中国重启信贷资产证券化试点。2013年11月18日，国家开发银行在银行间债券市场成功发行了“2013年第一期开元铁路专项信贷资产支持证券”，本期资产支持证券仅分为一档优先档资产支持证券，总额为80亿元。本期证券是2013年8月28日国务院常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点中首单信贷资产证券化产品，基础资产池为国家开发银行向中国铁路总公司发放的中期流动资金贷款。从全球情况看，信贷资产证券化目前有代表性的模式大致有三种：一是美国模式，也称表外业务模式，二是欧洲模式，亦称表内业务模式，三是澳大利亚模式也称准表外模式。这三种模式的主要区别是已证券化资产是否脱离原始权益人的资产负债表，资产证券化活动是直接操作还是通过一定的载体或中介进行。信贷资产证券化CLO市场提前入夏，仅5月一个月内就发行了总额为8亿元的CLO，创下历史最高纪录，一直以来，CLO市场的叫好不叫座状态有所改善。“与之前互抬轿子的情况不太相同，已经有出现较多自主投资者；而且鉴于利率下行空间有限，发行主体对当前的发行价格也比较认可，CLO发行赶场明显。”一位投行人士对《第一财经日报》记者表示。据《第一财经日报》记者不完全统计，自2012年9月份资产证券化试点重启以来，金融机构发行的资产证券化产品已经超过1000亿元。2012年资产证券化试点重启以来一直没能突破“叫好不叫做”，甚至有人认为是监管机构的“一厢情愿”，因为试点资产质量较高，发行人证券化出表动力不足；收益率并不具有竞争力，投资人兴趣也不高。但5月份CLO的发行却明显有“赶场”的意味儿。据《第一财经日报》记者统计，5月份总计发行8亿元CLO产品，创出中国CLO历史上的单月发行最高纪录。传统的融资模式包括直接融资模式和间接融资模式两大类，而资产证券化是介于两者之间的一种创新的融资模式。直接融资是借款人发行债券给投资者，从而直接获取资金的融资形式。该模式对借款人而言减少了交易环节，直接面向市场，能降低融资成本或在无法获得贷款的情况下获得融资，但是对投资者而言风险较大，对于风险的评审和管理主要依赖于投资人本身。间接融资是通过银行作为信用中介的一种融资方式，即投资人存款于银行，银行向借款人发放贷款，在此过程中，银行负责对于贷款项目的评审和贷后管理，并承担贷款违约的信用风险。该模式的资金募集成本低，投资者面临的风险小，但银行集中了大量的风险。信贷资产证券化是银行向借款人发放贷款，再将这部分贷款转化为资产支持证券出售给投资者。在这种模式下，银行不承担贷款的信用风险，而是由投资者承担，银行负责贷款的评审和贷后管理，这样就能将银行的信贷管理能力和市场的风险承担能力充分结合起来，提高融资的效率。落实“国九条”，丰富资本市场投资品种。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（国发3号）明确提出：“加大风险较低的固定收益类证券产品的开发力度，为投资者提供储蓄替代型证券投资品种，积极探索并开发资产证券化品种”。开行将优质的中长期基础设施贷款进行证券化，形成一种具有稳定现金流的固定收益类产品，为投资者提供了参与国家重大“两基一支”项目建设的渠道，分享经济快速发展带来的收益。提高直接融资比例，优化金融市场的融资结构。我国的金融体系中银行贷款所占比重过高，通过信贷资产证券化可以将贷款转化为证券的形式向市场直接再融资，从而分散银行体系的信贷风险，优化金融市场的融资结构。实现信贷体系与证券市场的对接，提高金融资源配置效率。通过信贷资产证券化可实现信贷体系和证券市场的融合，充分发挥市场机制的价格发现功能和监督约束机制，提高金融资源的配置效率。引入外部市场约束机制，提升银行的运营效率。信贷资产证券化为银行体系引入了强化的外部市场约束机制，通过严格的信息披露，市场化的资产定价，提高了信贷业务的透明度，能促使银行加强风险管理，提升运营效率。拓宽开发性金融的融资渠道，支持经济瓶颈领域建设。通过信贷资产证券化可盘活存量信贷资产，引导社会资金投入煤电油运等经济发展瓶颈领域的建设，拓宽了开发性金融的融资渠道，提高资金的运用效率。优化开行的资产结构，为开发性金融提供市场出口。开行作为批发性的政策性银行，其信贷资产客观上存在长期、大额、集中的特点。通过信贷资产证券化可以优化开行的资产结构，运用市场机制合理分配政策性金融资产的风险与收益，为开发性金融提供市场出口，促进开发性金融的良性循环。信贷资产证券化的基本过程包括资产池的组建，交易结构的安排和资产支持证券（AssetBackedSecurities,简称ABS）的发行，以及发行后管理等环节。通过上述过程，信贷资产的形态发生了转化，从原始的诸多离散贷款形式，转化为系列化的证券形式。也就是说，证券化的过程可以描述为：银行将贷款进行组合打包，并切割为证券出售。通过贷款的组合能有效分散单个贷款的特定风险；将贷款包拆细为标准化的证券，提高了资产的流动性；通过对资产支持证券的结构划分，能满足不同的投资需求。信贷资产证券化的交易结构一般是由发起人将信贷资产转移给一个特殊目的实体（SpecialPurposeVehicle,简称SPV），再由该特殊目的实体发行资产支持证券。根据SPV构成的不同形式，可分为特殊目的公司（SpecialPurposeCompany,简称SPC）、特殊目的信托（SpecialPurposeTrust,简称SPT），以及基金或理财计划等类型。根据我国的法律和政策情况，采用信托模式是目前国内信贷资产证券化较为可行的模式。信贷资产证券化的目标是通过一定的法律结构安排将信贷资产转化为可交易的证券，确定证券化各参与方的法律地位、风险和权益。就开行而言，要实现以下三个方面的目标：法律要求。实现有限追索，即ABS投资者的追索权仅限于被证券化的资产及该资产相关的权益，而与发起人（开行）和发行人（信托公司）无关；实现风险隔离，即被证券化的资产与发起人（开行）和发行人（信托公司）的其他资产的风险相隔离。会计要求。实现表外证券化，符合国际会计准则IAS39R关于资产终止确认的标准，即满足风险、收益和控制权的实质转移，从而将被证券化的信贷资产移出发起人（开行）的资产负债表外。市场要求。实现ABS的公募发行与流通，符合有关证券公开发行与上市的法规和监管要求，切合市场需求并保护投资者的利益。根据上述目标，我们提出了交易结构设计的基本思路。该交易结构的核心是利用信托财产独立性的法律特征，开行将信贷资产设立他益信托，通过信托公司发行代表受益权份额的ABS指定信托财产的受益人，从而在法律上实现风险隔离和有限追索，并且符合国际会计准则IAS39R关于资产终止确认的标准，实现表外证券化。在初始阶段，我们从存量的信贷资产入手，选择证券化的资产池。今后还可以考虑增量信贷资产与证券化的结合，即从证券化的目标出发，来评审发放新增贷款，构建增量资产池。在发放之日同时实现证券化的操作。就能实现客户与市场的直接对接，不占用银行的信贷额度，解决存量资源对于不同管理资产渠道的供给矛盾，迅速做大表外管理资产的规模。金融机构将大量规模很小的抵押贷款聚集成一个组合，划分为若干标准化的金额，并将对这些利息和本金的要求当作证券销售给第三方。这就使原本不流通的资产变成可流通性的证券。例如：某银行甲贷出许多住房贷款，经过组合，甲向公众卖出住房抵押贷款证券（甲卖出证券，从公众那里收回了贷款），到期，购买证券的公众（投资者）得到甲从借款方得到转交的本和息；甲银行由于为借款方和投资方服务，得到服务费用。在美国，有的抵押贷款证券向购买者提供所有权；有的抵押贷款证券向购买者提供债权。2013年8月28日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,会议指出，统筹稳增长、调结构、促改革，金融支持有着重要作用。进一步扩大信贷资产证券化试点，是落实金融支持经济结构调整和转型升级决策部署的具体措施，也是发展多层次资本市场的改革举措，可以有效优化金融资源配置、盘活存量资金，更好支持实体经济发展。会议确定，要在严格控制风险的基础上，循序渐进、稳步推进试点工作。一要在实行总量控制的前提下，扩大信贷资产证券化试点规模。优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易，在加快银行资金周转的同时，为投资者提供更多选择。二要在资产证券化的基础上，将有效信贷向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜，特别是用于“三农”、小微企业、棚户区改造、基础设施等建设。三要充分发挥金融监管协调机制作用，完善相关法律法规，统一产品标准和监管规则，加强证券化业务各环节的审慎监管，及时消除各类风险隐患。风险较大的资产不纳入试点范围，不搞再证券化，确保不发生系统性区域性金融风险。为深化金融改革创新，盘活存量资金，促进多层次资本市场建设，更好支持实体经济发展，2015年5月13日召开的国务院常务会议决定，新增5000亿元信贷资产证券化试点规模，继续完善制度、简化程序，鼓励一次注册、自主分期发行；规范信息披露，支持证券化产品在交易所上市交易。试点银行腾出的资金要用在刀刃上，重点支持棚改、水利、中西部铁路等领域建设。12月31日,中国人民银行、银监会联合发布公告,为规范信贷资产证券化发起机构风险自留行为。具体而言,信贷资产证券化发起机构应按以下要求保留基础资产信用风险:(一)持有由其发起资产证券化产品的一定比例,该比例不得低于该单证券化产品全部发行规模的5%;(二)持有最低档次资产支持证券的比例不得低于该档次资产支持证券发行规模的5%;(三)若持有除最低档次之外的资产支持证券,各档次证券均应持有,且应以占各档次证券发行规模的相同比例持有;(四)持有期限不低于各档次资产支持证券存续期限。我们在2013年8月份《政策迎春风,瓶颈仍待解》中曾提到,“亟待降低发起银行持有次级档的比率”。而本次公告的变化在哪里?本次公告给予发行机构风险自留行为以更大的灵活度。2012年5月央行、银监会、财政部联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》,曾要求“发起机构应持有每一单资产证券化中的最低档次比例原则上不得低于每一单全部资产支持证券发行规模的5%”。显然,本次公告给予发行机构风险自留行为以更大的灵活度,也可以各档证券均持有,且占各档次证券发行规模的相同比例持有,总量不低于发行规模的5%。影响在哪里?发起机构通过资产证券化风险缓释效果大增,制约其发展的一大障碍消除。此前,由于无评级的次级档风险权重高达1250%,如果持有不低于发行规模5%的次级档证券,银行相当于最多只能缓释发行额5%(1-5%*1250%)的资本金。因而资产证券化产品风险缓释的作用丝毫无法体现,严重影响了银行进行资产证券化的动力。此前自留发行额5%次级档的比率过高,早已受到市场各方的诟病。而通过本次规定,风险缓释效果将得到大为提升。举例而言,假设优先A、优先B、次级档证券规模比重分别为80%、12%、8%,风险权重分别为20%、50%、1250%,原来持有次级档5%计算的风险加权资产为5%,而目前仅为1%,大幅下降。不过,更为合理的做法是,风险共担机制完全可以交由市场行为来达成,或者约定较低的低级档证券持有比率,比如持有次级证券占发行规模的2%等。我们理解,持有优先级证券其实上起不到风险共担、风险自留的作用,对约束发起机构行为意义不大。目前次级档证券是发起机构获得留存收益的主要途径,自身也有动力持有部分次级档证券。但5%的总持仓限制还是会让发起机构颇为纠结,全部持有次级档将降低风险缓释效果,而按比率持有各档证券降低留存收益和融资效果尤其是,二级市场收益率曲线平坦、信用利差很窄,资产池利率不足以支撑优先级证券融资成本开始成为新的难题。资产证券化的核心是将流动性差的资产转化为流动性资产,同时对信用风险重新划分,并实现发起机构的风险缓释。本次公告使得风险缓释方面的的制约大部分解除。但是,目前债券市场收益率曲线非常平坦甚至倒挂,由于资金面紧张,短端收益率高企,低等级信用债信用利差反而有所压缩,风险溢价没有得到充分显现。导致的结果是,资产证券化融资成本反而较之前大为提升,银行转移