互换合约讲解

2024/4/291互换合约1.互换市场简介2024/4/2921.1金融互换的定义与发展历程定义：金融互换（FinancialSwaps）是两个或两个以上当事人按照约定的条件，在约定时间内，交换一系列现金流的合约。

起源互换市场的起源可以追溯到20世纪70年代末，当时的货币交易商为了逃避英国的外汇管制而开发了货币互换。发展

1981年IBM与世界银行之间签署的利率互换协议是世界上第一份利率互换协议。从那以后，互换市场发展迅速。利率互换和货币互换名义本金额从1987年底的8656亿美元猛增到2002年中的82,3828.4亿美元，15年增长了近100倍。可以说，这是增长速度最快的金融产品市场。2024/4/2931.2互换的原理比较优势理论比较优势（ComparativeAdvantage）理论是英国著名经济学家大卫

李嘉图（DavidRicardo）提出的。他认为，在两国都能生产两种产品，且一国在这两种产品的生产上均处于有利地位，而另一国均处于不利地位的条件下，如果前者专门生产优势较大的产品，后者专门生产劣势较小（即具有比较优势）的产品，那么通过专业化分工和国际贸易，双方仍能从中获益。2024/4/2941.2互换的原理互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换：双方对对方的资产或负债均有需求；双方在两种资产或负债上存在比较优势。2024/4/2951.3互换市场的特点互换在场外交易；互换市场几乎没有政府监管；互换合约不容易达成；互换合约流动性差；互换合约存在较大的信用风险。2024/4/2961.4金融互换合约的功能通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化；利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险；金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。2024/4/2971.5金融互换合约的信用风险由于互换是两个公司之间的私下协议，因此存在信用风险。当互换对公司而言价值为正时，互换实际上是该公司的一项资产，同时是合约另一方的负债，该公司就面临合约另一方不执行合同的信用风险。将互换合约的信用风险和市场风险区分开来是十分重要的。信用风险是互换合约对公司而言价值为正时候对方不执行合同的风险，而市场风险是由于利率、汇率等市场变量发生变动引起互换价值变动的风险。市场风险可以用对冲交易来规避，信用风险则比较难规避。2024/4/2982.金融互换合约的种类2024/4/2992.1利率互换定义：利率互换（InterestRateSwaps，也称利率掉期）是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算，另一方的现金流根据固定利率计算。期限：互换的期限通常在2年以上，有时甚至在15年以上。前提：利率市场化、有市场化的基准利率、投资银行2024/4/29102.1利率互换例1：假定A、B公司都想借入5年期的1000万美元，A想借入与6个月期相关的浮动利率借款，B想借入固定利率借款。但两家公司信用等级不同，故市场向它们提供的利率也不同，如下表所示。固定利率浮动利率A公司

10.00%6个月期LIBOR+0.30%B公司11.20%6个月期LIBOR+1.00%2024/4/29112.1利率互换情形1，不做利率互换，即A以浮动利率借款，B以固定利率借款。6个月之后需要支付的利息为

A=1000×(LIBOR+0.30%)×0.5;B=1000×11.20%×0.5;

总支付=500×(LIBOR+11.50%)。情形2，做利率互换，即A以固定利率借款，B以浮动利率借款。6个月之后需