宠物行业研究：多重因素推动宠物市场扩容行业前景未来可期

证券研究报告/行业研究多重因素推动宠物市场扩容，行业前景未来可期——宠物行业研究投资要点我国宠物行业进入快速发展期，国产品牌强势入局2090优势获取了大量市场份额。中国宠物市场于2013年开始爆发式增长，中国20131762022847CAGR高达19局。综合因素推动宠物市场扩容，利好宠物食品刚需赛道1）截止2023年，中国60岁以上人口达到2.9亿，占比达21.1%，出生率仅为水平持续增长，至20238.94万元，2011至2023年间，人均GDP2018-22C5820228471,3682270%，每家庭2694,416投资建议2023-2027CAGR104风险提示原材料成本上涨风险、经济发展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。请阅读最后评级说明和重要声明

投资评级: 看好分析师：褚聪聪执业登记编号：A0190523050005chucongcong@中信宠物食品指数与沪深300指数走势对比资料来源：wind，源达信息证券研究所目录一、宠物行业发展现状 4宠行业业链 4中宠物业展程 4宠市场模续大 5二、宠物食品市场 9宠食品场展状 9宠食品场要因素 12三、投资建议 16中股份 16乖宠物 17四、风险提示 18图表目录图1：宠物行业产业链 4图2：美国宠物市场规模 6图3：中国宠物行业市场规模 7图4：中国城镇养宠（犬猫）结构 7图5：中国城镇养宠（犬猫）消费细分行业结构 8图6：中国宠物市场行业集中度 8图7：宠物食品分类 9图8：中国宠物食品细分市场规模 10图9：中国宠物食品CAGR（分产品类别） 10图10：中国宠物食品市场结构（按宠物类型） 图11：2012年中国宠物食品市场市占率情况 图12：2021年中国宠物食品市场市占率情况 图13：宠物食品主要购买渠道 12图14：中国人口老龄化趋势 12图15：中国人口出生率 13图16：中国独居户数规模 13图17：中国人均GDP情况 14图18：中国居民人均可支配收入情况 14图19：2022年中美宠物市场规模对比 14图20：2018-2022中美宠物市场增速对比 15图21：2023-2027E中美宠物市场增速对比 15图22：中美日每户家庭平均宠物消费水平 15图23：各国宠物家庭渗透率 16图24：中宠股份2019-2022营业总收入情况 17图25：中宠股份2019-2022扣非净利润情况 17图26：乖宝宠物2018-2022营业总收入情况 17图27：乖宝宠物2018-2022利润情况 17表1：中国宠物行业发展历程 5一、宠物行业发展现状图1：宠物行业产业链资料来源：佩蒂股份招股说明书，源达信息证券研究所2090201119901993（2011：中国人均GDP20083,000GDP3,0002010表1：中国宠物行业发展历程萌芽期 发展期 快速发展期萌芽期 发展期 快速发展期宠物 政策由禁养转为限养，数数量 由此得到提升宠物 玛氏、皇家等为代表的国企业 品牌为主养宠将宠物作为同伴思维

亿只涌现融入更多情感因素，将宠物作为家庭成员

宠物数量近3亿只资本涌入，线上线下宠物服务业兴起精细化养宠，消费观念升级，消费品类逐渐多元化2022美国宠物市场2022年美国宠物行业总支出超过了1,368亿美元，同比2021年增长10.8%。根据U.S.Outlook（2021-2022）2025年美国宠物市场规模将达到惊人的1,550.4图2：美国宠物市场规模美国宠物市场规模（亿美元）美国宠物市场规模（亿美元）14001200100080060040020002010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源：中宠股份2022年年度报告，源达信息证券研究所中国宠物市场⚫ 2090124201320131762022847CAGR约达20232027年间中国宠物市场CAGR10中国宠物行业市场规模（亿元）中国宠物行业市场规模（亿元）0资料来源：中宠股份2022年年度报告，源达信息证券研究所⚫ 202211,65520213.76,536202112.6（达7,04320212.93,4122011图4：中国城镇养宠（犬猫）结构资料来源：中宠股份2022年年度报告⚫ ）（50.7%。40.45图5：中国城镇养宠（犬猫）消费细分行业结构中国城镇宠物（犬猫）消费市场细分行业结构中国城镇宠物（犬猫）消费市场细分行业结构6.9013.3050.7029.10其他服务 宠物用品 宠物医疗 宠物食品资料来源：乖宝宠物招股书，源达信息证券研究所202284714图6：中国宠物市场行业集中度CRCR10 其他14 86 1009080706050403020100中国宠物市场行业集中度资料来源：乖宝宠物招股书，源达信息证券研究所二、宠物食品市场（）图7：宠物食品分类资料来源：中宠股份招股书，源达信息证券研究所市场规模381亿元，占宠物食品总体市场规模的75%，领跑宠物食品市场。图8：中国宠物食品细分市场规模中国宠物食品细分市场规模（亿元）—按市场类型中国宠物食品细分市场规模（亿元）—按市场类型60050020174040014123003010200100020182019202020212022宠物干粮 宠物湿粮 宠物零食 宠物保健品2192682128383143564938156376441资料来源：2023巨量引擎宠物行业白皮书，源达信息证券研究所2018-2022CAGR2315%，零1819图9：中国宠物食品CAGR（分产品类别）宠物保健食品宠物保健食品宠物零食宠物湿粮宠物干粮051015151918202325中国宠物食品CAGR资料来源：2023巨量引擎宠物行业白皮书，源达信息证券研究所2022100图10：中国宠物食品市场结构（按宠物类型）宠物食品市场结构（按宠物类型）宠物食品市场结构（按宠物类型）0.2144.7655.03猫食品 狗食品 其它动物食品资料来源：2023巨量引擎宠物行业白皮书，源达信息证券研究所玛氏雀巢比瑞吉（中国）耐威克（中国）通威（中国）其它1.701.6067.207.905.7015.902012年中国宠物食品市场市占率玛氏雀巢华兴（中国）中宠（中国）比瑞吉（中国其它83.80玛氏雀巢比瑞吉（中国）耐威克（中国）通威（中国）其它1.701.6067.207.905.7015.902012年中国宠物食品市场市占率玛氏雀巢华兴（中国）中宠（中国）比瑞吉（中国其它83.801.402.102.802021年中国宠物食品市场市占率7.90资料来源：2023中国宠物行业发展趋势报告 资料来源：2023中国宠物行业发展趋势报告80图13：宠物食品主要购买渠道资料来源：中宠股份2022年年度报告2022602.819.8图14：中国人口老龄化趋势中国人口老龄化趋势中国人口老龄化趋势3.532.802.972.542.64 2.612.412.49211.1002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 老龄化人数 老龄人口比例9.808.908.708.107.907.306.706.10111111112资料来源：国家统计局，wind,源达信息证券研究所20169562013615：中国人口出生率中国人口出生率中国人口出生率161412108642013141412131110987620132014201520162017201820192020202120222023资料来源：国家统计局，wind,源达信息证券研究所另外，近年来结婚率持续下降，城市独居青年增多，数据显示中国独居户数规模自2013年的7,300万户增加至2022年的14,600万户，独居户数规模增加了一倍，加之当代青年工作压力偏大，因自身孤独感等因素引起的对宠物的需求也会增加。图16：中国独居户数规模中国独居户数规模（百万户）中国独居户数规模（百万户）16014614013512512011310597100907984807360402002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源：国家统计局，iFinD，源达信息证券研究所⚫ GDP20238.9410201120238着人均GDP中国人均GDP（万元）10.009.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00居民人均可支配收入（元）中国人均GDP（万元）10.009.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00居民人均可支配收入（元）0资料来源：国家统计局，wind，源达信息证券研究所 资料来源：国家统计局，wind，源达信息证券研究所201120122013201420112012201320142015201620172018201920202021202220232022年，中国宠物行业市场规模约为847亿元，是仅次于美国的全球第二大宠物市场，而同时期美国宠物行业市场规模高达4,674亿元，是中国的近6倍。相较于全球第一大宠物经济体美国，中国尚有非常广阔的发展空间。图19：2022年中美宠物市场规模对比02022年中美宠物市场规模对比（亿元） 4674 847美国 中国资料来源：2023巨量引擎宠物行业白皮书，源达信息证券研究所2018-20222023-202716141210864202018-2022中美宠物市场增速对比 15 16141210864202018-2022中美宠物市场增速对比 15 8美国中国2023-2027E增速对比12108642010美国 中国44资料来源：2023巨量引擎宠物行业白皮书，源达信息证券研究所 资料来源：2023巨量引擎宠物行业白皮书，源达信息证券研究所2022166600中国的3.6倍，美国同时期每户家庭平均宠物消费金额高达3,500元，约为中国的21倍。随着中国养宠意识和经济水平的提高，中国宠物市场还有广阔的增长空间，预计2023E-2027E中国每户家庭平均宠物消费水平为10%，远高于日本的3%和美国4%，也证实中国宠物市场正在加速扩容。图22：中美日每户家庭平均宠物消费水平中美日每户家庭平均宠物消费力（元）中美日每户家庭平均宠物消费力（元）02018 2019 2020 2021 2022 2023E2024E2025E2026E2027E中 日 美资料来源：2023巨量引擎宠物行业白皮书，源达信息证券研究所相较于欧美等发达宠物市场，中国的宠物家庭渗透率仍有巨大的扩展空间，根据《2023中国宠物行业发展趋势报告》显示，美国2022年宠物家庭渗透率高达70%，而同时期中国该指标仅为图23：各国宠物家庭渗透率各国宠物家庭渗透率各国宠物家庭渗透率美国70澳大利亚57加拿大52英国40德国36日本28中国2201020304050607080资料来源：2023中国宠物行业发展趋势报告，源达信息证券研究所三、投资建议2023103020239.9716.970.7865.48202327.121.77亿元，比上年同期上涨54.18%，公司盈利大幅上涨。增长率营业总收入2018 2019 2020 2021 20222023Q33530252015105035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00增长率营业总收入2018 2019 2020 2021 20222023Q33530252015105035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002018-2023Q3营业总收入增长率归母扣非净利润2018 2019 2020 2021 20222023Q3100806040200-20-401.401.201.000.800.600.400.200.002018-2023Q3归母扣非净利润资料来源：公司公告，源达信息证券研究所 资料来源：公司公告，源达信息证券研究所据202310月2510.471.0840.44202331.12增长率营业总收入2018 2019 2020 2021 2022 20235040302010050.0040.0030.0020.0010.000.002018-2023营业总收入增长率增长率营业总收入2018 2019 2020 2021 2022 20235040302010050.0040.0030.0020.0010.000.002018-2023营业总收入增长率归母扣非净利润2018 2019 2020 2021 2022 202335000300002500020000150001000050000-50005.004.003.002.001.000.002018-2023扣非归母净利润资料来源：公司公告，源达信息证券研究所 资料来源：公司公告，源达信息证券研究所四、风险提示投