电子行业意法半导体24Q1跟踪报告：下修全年营收指引工业库存调整加速汽车行业需求放缓

与的客户项目，价格：24Q1降，接下来的几个季度中，价格的侵蚀还在继续，但不会出现大幅下降。24Q2被消化掉。风险提示：行业竞争加剧的风险；客户需求低于预期风险；宏观经济及政策风险。图1：意法半导体分季度收入 图2：意法半导体分季度净利润总营收（亿美元） yoy50403020100

50% 1440% 1230% 1020%10% 80% 6-10% 4-20%-30% 20

净利润（亿美元） qoq

600%500%400%300%200%100%0%-100%18Q218Q318Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1资料来源：意法半导体，图3：24Q1意法半导体分事业部营收占比P&D D&RF AM&S MCU 其他27%24%27%24%14%35%资料来源：意法半导体，（后附2024Q1业绩说明会纪要全文）附录：意法半导体2024Q1业绩说明会纪要 时间：2024年4月25日出席：CelineBerthier——投资者关系主管Jean-MarcChery——总裁、CEOLorenzoGrandi——首席财务官兼财务、采购、企业风险管理与企业弹性业务CEO会议纪要根据公开信息如下：24Q1业绩：营收：24Q1营收34.7亿美元，同比下降18.4%，18.4%MEMS13.1%，MEMS微控制器的收入下降了34.4%，主要是由于通用微控制器。数字集成电路和射频产品下降了2.1%，主要是由于ADAS的减少，这大大抵消了射频通信的增长。2%（OEM）11.5%30.8%320部分抵消了个人电子产品收入的增加。总体而言，第一季度净收入环比下降了19.1%，其中模拟产品、MEMS14.2%，电源和分立产品下降了15.1%25.3%23.8%21%，CECP下降15%14%2023年库存补充效应8%。毛利率：14.431.6%41.7%ST60800未使用容量费用以及制造效率降低的组合影响。营业利28.3%净利润：同比，净收入从10.4亿美元下降了50.9%，至5.13亿美元。稀释每股净收益：每股摊薄收益从1.1美元下降了50.9%，至0.55美元。经营活动现金：在第一季度，经营活动产生的净现金为8.59亿美元，较去年同期的13.2亿美元下降。净资本支出：第一季度净资本支出为9.67亿美元，而去年同期为10.9亿美元。自由现金流：负1340万美元，而去年同期为正2.06亿美元。存货：第一季度末存货为26.9亿美元，而去年同期为28.7亿美元。存货销售天数：季末存货销售天数为122天，而上一季度为104天，去年同期为122天。2024年第一季度，向股东支付的现金股利总额为4800万美元。股份回购：ST进行了8700万美元的股份回购。截至2024年3月30日，ST的313624311美元。公司第一季度战略重点领域最新进展：汽车领域：与公司一月份的预期相比，公司看到半导体需求放缓。这表现为某些客户的积压减少以及调整与电MOSFET制造商的牵引逆变器上获得了胜利，以及与延长电动汽车行驶里程的电子压缩机designwins户的新汽车架构设计中赢得了公司的智能保险丝。车辆数字化：公司看到了公司汽车微控制器组合的进一步势头。这包括公司最新Stellar微控制器在主要卡车制造商的分区控制和底盘解决方案中的胜利。（ADAS）公司的合MobileyeEyeQ6Lite的首批量产候选硬件和软件。EyeQ6Lite4600designwinsST长的机遇。工业领域：本季度正在进行的修正加速了，它影响了所有主要的子领域，无论是B2B3STM325000性能微控制器，以及公司64位微处理器系列的新设备。公司先进工艺与新研发技术：80FD-SOIMEMSSTM32MEMS微控制器上运行的边缘人工智能算法的无传感器轮胎压力监测系统，适用于电动自行车。Compuware合作的高性能电信和人工智能服务器电源设计的参考设计，CompuwareSTST在人工智能服务器新的电源架构领域带来了另一个机会。在电力能源管理应用领域，designwinsSTQ1EDO卫星市场的新玩家那里获得了射频前端调制解调器解决方案的奖项。272023201845%71%的2027100%2024年第二季度的财务展望以及全年2024年的计划：327.6%2024140150亿美3%%25市场动态调整公司的计划，工业处于下行周期，汽车行业减速，个人电子产品和以贯之地执行公司的战略举措。Q&A：Q：一些头条新闻提到了公司的主要碳化硅客户。公司汽车行业的业绩下降有多少和这个主要客户有关？公司碳化硅行业2024年如何展望？A：汽车行业，与公司一月份对全年的预期相比，目前的确出现了下降。50%的50%内燃机汽车做出改变。Q：公司的数据正在下降，并且工业疲软会持续到下半年。公司的主要客户有一定季节性，这在多大程度上推动了下半年的增长，公司对二季度工业客户库存水平的预期如何？A：公司认为二季度是个低点，下半年会有所增长，使得公司在24Q4与25Q1的收入恢复到2023年的水平。汽车业务将在下半年增长。个人电子产品将由于公司参与的客户项目从而在下半年实现增长。工业方面，公司将在三季度开始平稳增长，并于四季度加速增长。公司对汽车、个人电子产品、计算机设备与计算机外围服务设备方面的订单积压有很好的了解。公司在工业领域的能见度较低，因为在OEM中库存水平总是有一定的扭曲性。然而，公司也看到了一些利好，并认为二季度订单会恢复，三季度能获得额外订单，四季度加速。风险始终在公司所指出的范围内。Q：汽车方面公司提到了减速，但实际上可能是下降，公司能对此具体说明吗？碳化硅未来的预期如何？刚才提到了电动汽车预测的下降，公司对今年的预期是什么？2025年及以后的目标是否不变？A：一月份由于公司没有汇报细分市场，所以整体上汽车业务将以中个位数的低速增长，此数字已经剔除了与各位分享的影响。今年一月份，公司的预期是汽车行业将以较高的个位数或较低的两位数增长。但目前，根据计算，汽车业务将明显下降5%，如果剔除某个特定客户的产能预定费与库存，则会有非常微弱的增长，呈1%-2%。这也是公司将其归为减速，而非修正或下降的原因。131.52亿美元。20232022（5亿美元户调整了2024年全年计划有关。至于其他产品，公司看到了一些变化。从模组到封装或和良品裸晶粒（KGD），20305020255是可以预期的。Q：全年营收下降巨大，毛利率本应受到更大影响。能否说明其中的阻力因素？并说明产能利用率不足费用呢？A41%23020040%-41%之间持平。Q：今年汽车行业的报告业绩下降5%，能否按终端市场或产品拆分所有部门全年的预期？MEMS10%20232024中分立器件的下降幅度较大。30%ICRF10%ADAS司为某一个客户补充库存，今年这些领域的产品将出现下滑。RF司的收入，但不足以抵消其他领域的下滑。5%，清洁能源行业-1%，工业行业会是-30%。目前可以将通用模拟与功率及分立器件联系起来。对于个人电子产品，除一些有名的模组外，公司就没有更多的清洁能源产品，这部分也有所下降，-2%或者-3%，与整CECP劲，CECP4%上，公司看到了微控制器、功率与模拟产品和工业领域的完美关联性。公司看到OEM未来如何展望？中国对市场定价有何影响？A：公司在一季度的定价会在低个位数，比公司预期略高几个基点。某些领域、某些地区与某些终端市场弹性很大，汽车行业韧性很强，而在亚洲的工业领域价格压力会更大。公司目前定价水平仍在保持，并没有大幅下降。目前的假设是本1%-1.5%接下来的几个季度中，价格的侵蚀还在继续，但不会出现大幅下降。Q：在过去四个季度中，公司的业绩远低于正常的季节性。但公司的下半年业绩指引与上半年相比实际上呈现一定季节性。目前环境很艰难，尤其是工业领域，汽车行业在走下坡路。公司把下半年目标定的过高，会有什么风险吗？公司下半年毛利率指引过于保守，会有什么风险？A20241024Q2-Q3会进行的订单、2024Q41919132024单预定计划，风险也会在公司提供的范围之内。我认为公司全年都应该保持在一个合理的水平上。Q5有何感想？A13MOSFET202425年及以后回到增长轨道。公司将参与这一增长轨迹。当然，这也将有助于公司明年碳化硅5亿美元的增长。Q：2025、2027年的财务目标是200亿美元的收入、50%的毛利率、30%的营业利润率，有什么变化或者有什么理由让我们不看这个目标吗？11者关系部将与大家沟通，这将是一个分享情况和最新信息的难得机会。Q：关于工业尤其是分销库存，公司介绍了对自己账目的最新看法。但你认为目前渠道的情况如何？预计还会下降多少？这对公司下半年的计划有何影响？A：总体而言，公司已经评估出渠道分销的库存过剩约为两个月。分销商的销售APIPOPPOP的原因，这也是公司在行业中持续下滑的原因。POPPOP将再次上升。Q：因为现在正处行业低谷，公司是如何管理今年的运营支出的？能不能向我们介绍一下模型应该达到的水平？A：今年公司将控制运营支出，继续保护创新和研发。但公司会优先考虑其他绝对重要的项目。2%5%2024年运营支出的变化情况。Q：公司的供应链出现了库存过剩和市场放缓，定价对公司的指导是否有影响？目前微控制器以及分立器件市场的定价环境如何？A：公司的年度指标对定价有一些影响。但公司服务的不同市场有不同的动态，当看整体动态时，例如，当看第一季度的动态时，公司的价格降幅在个位数范围内，比预期的要高一点，这也部分解释了为什么公司没有达到毛利率指引中点，但也没有大幅提高。1%季度和第四季度还会有一些价格下降。无论如何，在现阶段，公司看不到对定价的巨大影响。在某些领域，比如某些地区的微控制器比公司的平均水平高一点，这已经体现在公司的数字中。12因素再次出现，从而对毛利率有所帮助？A：1）在定价方面，与Tiers1的主要讨论已经完成，价格已经包含在这一动态中。公司不作指引，现阶段也没有就2024年的价格进行任何重新谈判。2）至于对毛利率的影响，公司的毛利率不止一次地受到产能预订费的帮助。与去年相比，今年这些费用并没有消失，但它们不像去年那么高了。与去年相比，这些费用有所下降。不过，它们还是产生了积极的影响。同时，公司的产能预订费仍然存在。这部分压力不大，公司的客户仍然愿意确保产能，确保零部件的供应。在明年和以后的几年里，我们肯定会看到这个因素在下降，因为我们知道公司已经签订了合同，这种情况会继续减少。今年这个因素肯定会对公司的毛利率产生积极影响。Q：公司目前的交货时间是多久？A：时间很短。考虑到公司的库存水平，公司也有能力在本季度很容易地抓住一些现货交易业务。300期。因此，库存天数将会增加，公司将继续控制库存，在下半年，产能利用率不足费用将继续大幅增加。饱和度将保持在77%左右，与第一季度类似。最后，预计库存将在110天、115天内出清，这与公司的模型相比略高，但对于2024年这样的年份来说，我认为这是可控的，是合适的水平。Q：关于中国提高产能的担忧等，你对中国客户的看法和目前的能见度如何？公司最近与中国的一些原始设备制造商达成了一些重要的碳化硅交易，公司如何看待中