EVA经济收益附加值与平衡计分卡

国务院国有资产监督管理委员会(以下简称国资委)主任李荣融签署第17号主任令，修订后的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》(简称《暂行办法》)自2007年1月1日起正式施行。以此为标志，中央企业第二任期(2007年-2009年)经营业绩考核全面启动。等的考核。三是完善了价值创造机制。鼓励企业使用经济增加值()指标进行年度经营业绩四是完善了激励约束机制。进一步强化了“业绩上、薪酬上，业绩下、薪酬下，并作为职务任免的重要依据”的理念。提出设立单项特别奖，对在自主创新(包括自主知识产权)、资予单项特别奖。的要求，从2010年第三任期考核起，央企将全面开展经济增加值()考核，更加关注价值创造的能力。经济收益附加值(，)简介：就是企业税后净经营利润扣除经营资本成本(债务成本和股本成本)后的余际投入资金为股东创造超额回报的能力。理论是1993年9月由美国思腾思特管理咨询公司(＆.)提出的，其核心思想是：一个公司只有在其资本收益超过为获得该收益所投入的资本的全部成本时,才能为股东带来果所投资的企业的税后净营运利润低于用同样的资本投资于其它风险相近的有价证券的最低回报,那么这笔投资对投资者来说是无利可图的,甚至是很吃亏的事情。例如，投资者向某说该企业是在毁灭价值，因为它所创造的价值(2%)小于资本的机会成本(4%)；只有在净资产收益率大于6%时，这笔投资对投资者来说才是在创造价值。而且，经济增加值越高，企业的价值就越大。适用公司：90年代中期以后逐渐在国外获得广泛应用，成为传统业绩衡量指标体系的重要补充。不适用于金融机构、周期性企业、新成立公司等企业。各期的；计算公司总价值。为真实地反映公司的经济价值，在计算时须对传统的会计项目进行调整。例如，根据 (国际会计准则)，研究开发费用必须在当前会计年度中作为费用从利润中全部扣除。而在具体企业时，一般一个企业同时涉及的调整科目不超过一五项。由于克服了传统企业估值方法的一些缺陷，为评估企业的价值提供了一个全新的视角，广泛应用于全球300多家企业，其中包括可口可乐这样的跨国公司。理论可以应用于公司治理的方方面面，概括地讲包括四个方面：评价体系、管理体系、的激励机制，从而较好地解决了“内部人”控制问题。公司进行价值评估。估值方法的具体计算公式如下：税后营业利润-资本成本=资本(税后净利润率加权资本成本)额的增加+资本化的研发费用-资本化研发费用的当年摊销资本成本=资本总额加权平均资本成本()资本总额=股东权益+少数股东权益+递延税项贷方余额+累计商誉摊销+各项准备金+资发费用+公司负债总额公司价值=初始投资资本+预期现值;预期现值=明确的预测期期间(T年)的现值+明确的预测期之后的现值;明确的预测期之后的现值=连续价值P(1+加权平均资本成本)T;连续价值=明确的预测期之后的第一年的加权平均资本成本()。下表通过举例来具体介绍价值评估方法的运用。 (投资部吕光磊)EVA模型在电网企业中的应用探讨【摘要】本文结合电网企业的实际情况，以(经济增加值)的计算过程为切入点，对模初步探讨，以期对该指标在电网企业更好的应用有所裨益。2008年，(经济增加值)指标作为企业经营业绩考核指标体系的重要组成部分，首次指标体系。及其创新基础设计了(投资回报率)、(市盈率)、(每股收益)等诸多业绩评价指标，但由于财务80年代末，咨询公司针对剩余收益作为单期间业绩评价指标存在的局限性开发了经济增加值()，因其独特的优势而备受关注。额。用公式表示如下：其中：为经过调整的税后营业净利润；(资本总额)：经过调整后的期初公司净资产价值；(加权平均资本成本)：反映债券投资和股权投资的机会成本。[()](1)×K1+[()]×K2DET1999年3月出版的《财富》杂志调查结果显示，与竞争对手相比，在5年时间里，引入管理的公司，资本市值增长率高出平均数的50.7％，指标的优势，由此可见一斑。指标相比，的创新之处主要体现在以下两方面：，在于不受会计惯例的约束，据公司声称，在实际应用中，他们一般对客户的营业利润进行5—一五项的调整，最多可达160项，以尽量消除公认会计准则所造成的扭曲性影响。者更加注重企业资本结构、风险控制以及进行审慎的投资决策，有效减少代理成本。的应用分析国务院国资委为引导中央企业转变经济增长方式，鼓励使用经济增加值()指标进行年考核，国家电网公司适时将其引入网省公司经营业绩考核指标体系，并在2008年度应用研究，有着突出的现实意义。 (一)考核指标计算过程分析＝[净利润+少数股东损益+财务费用×(1-所得税率)]-调整后资本债-平均在建工程，平均资本成本率为当期十年期国债利率。从上述公式的构成不难看出： (1)净利润+少数股东损益+财务费用×(1-所得税率)=利润总额-所得税费用+财务费用×(1-所得税率) (2)调整后资本=平均资产-平均在建工程-平均无息负债这样考核公式即可作如下转换：＝[利润总额-所得税费用+财务费用×(1-所得税率)]-[(平均资产-平均在建工程)-平当期十年期国债利率成项目分析 (1)利润总额。利润总额与呈同向等额变化趋势。 (2)所得税费用。所得税费用与呈反向等额变化趋势。所得税费用＝(利润总额+调整因素)×所得税率基础的差异和递延所得税资产/负债的变动，影响该项目的主要调整因素如下：间性差异，形成递延资产/负债，对以后的所得税费用造成影响。如某项固定资产的折旧计生的费用则相对比较小，前期确认的递延所得税资产逐渐减少，所得税费用就会相应增加。也等额增加了该公司的当期。 (3)财务费用。关于财务费用对的影响，从计算公式来看，要从两个层面予以认识：一是财务费用的当期发生额，可以按(1-所得税率)的比例增加当期，如果不考虑纳税调整和递延所得税资产/负债的影响，单位利润总额最终对的贡献和单位财务费用对的贡献是一个计算过程来看，仅就财务费用本身而言，其增减对的增减没有影响。 (4)平均资产。从计算公式来看，(平均资产-平均在建工程)是的减项。也就是说，环节。 面上看资下期的减项，可见在建工程是把双刃剑。不过，在建工程达到可使用状态(结转固定资产时点)时间点的不同，对的期间分布有一定影响。 (6)平均无息负债。平均无息负债=平均流动负债-平均短期借款-平均一年内到期的长因资产减少而增加，不会有的减项产生。广，是一个综合性指标，主要特征如下：特征得以充分体现。作为资本成本的计算基础，平均资产扣除平均在建工程后金额越小，越大。企业价值的提升。 (二)考核指标的分解上分别下达。＝[利润总额-所得税费用+财务费用×(1-所得税率)]-(平均资产-平均在建工程-平均无息负债)×10年期国债利率从上述公式可以看出，考核指标是由损益类指标和资产负债类指标共同构成。 (1)利润总额。利润总额是国网公司对各网省公司单独下达的考核指标，各公司已在预算编制过程中单独进行了分解。 (2)所得税费用。所得税费用主要由两部分构成：一是按税法规定测算应该实际缴纳独下达分解指标。二是当期确认的递延所得税资产和递延所得税负债变动共同影响的金额，这部分主要是受会计政策的影响，也不适合作为考核指标进行下达。 (3)财务费用。财务费用主要在网省公司本部集中发生，不宜向基层单位分解。债类指标解方案如下： (1)确定目标分解值。目标分解值＝(利润总额-所得税费用+财务费用×0.75－目标值)/10年期国债利率其中利润总额、所得税费用、财务费用根据网省公司预算数测定，视为常量处理。 (2)考虑合并抵消因素，对目标分解值进行调整。 (3)结合各单位实际情况，将调整后目标值分解下达。应用的局限性任何评价指标都有利与弊的双重性，也不例外。 (一)资本成本确定的局限户捐赠资产、对外捐赠等因素，影响了资本成本计算的可比性。 (二)作为管理者经营业绩评价指标的局限理者则得不到应有的奖励。 (三)不同规模企业间的可比性不强绩比较时，存在一定难度。进行评价的过程中，还需要其他业绩评价指标如净资产收益率等的配合。【参考文献】[1]王俊梅，等.论经济附加值()的局限与改进[J].生产力研究，2004.11.阶五：与平衡计分卡行(平衡计分卡)体系与岗位评价设计，完成其中岗位评估、岗位说明书、薪酬体系和员工色金属公司绩效管理体系(含组织架构优化与岗位评价)项目负责人等一系列项目。本文关键字预算管理资金及投融资管理价值管理声明：企业价值最大化作为企业经营管理的最终目标已经成为股东、企业管理者和经营者的共识，东价值上来。经营活动。对此，美国西北大学克洛格商学院名誉教授埃弗雷.拉帕波特在其所著的《创造成本-债务”。从这一理论出发，产生了多种股东价值计算模型，著名的企业。下面我们从某国内A银行的案例来说明。新、经营绩效稳步提高，发展速度明显超过与其经营环境、规模几近相同的其他几大银行，以为核心的管理体系在银行的管理实践中取得了较大的成功。的税后经营净利。20世纪50-60年代,美国通用电气公司曾采用过类似的业绩评价系统。经济收益的概念在吸收了诺贝尔奖经济学家默以来，许多全球著名的大公司如、等，也都相继的采用了指标及以为基础的业绩评价体系，并取得了显著的成效。同时，学术界也出现了大量研究指标及评价体系的文章。的资本成本费用后的余额。它是剩余收益的一个延伸，其进展体现在两个方面:的计算公式可以表示为:的账面价值调整为经济价值;:债务资本成本和股权资本成本的加权平均值，即公司的加权平均资本成本，其中股权资本成本可通过模型进行测算。的计算和传统会计基础指标计算的一个明显的不同在于它对经营利润和投入资本进行了一一个重要的优点所在。营业利润的计算计提的长短期投资/委托贷款减值准备+投资收益一税收调整税收调整=利润表上的所得税一(财务费用一营业外支出一固定资产/无形资产/在建工程准备入一补贴收入)x税率3%借款十一年内到期长期借款十长期借款十应付债券=股东权益合计+少数股东权益累计税后营业外支出一累计税后营业外收入一累计税后补贴收入一累计税后固定资产/无形准备+股本资本+约当股权资本一在建工程(净值)一现金和银行存款通过对计算原理的分析，我们了解到是经过调整后的公司营业净利润减去公司现的含义呢?简而言之，是减除包括股权和债权在内的所有资本成本费用后公司税后净经营利润的余额。相应的的计算公式也可以简化的表述为:业利润-资本成本费用它的另一种形式为:XX成本实施的着手点与关键：A银行自2002年末选择经济增加值理论建立本行的绩效考评体系后加速了该模式在行内的键是以经济增加值指标来衡量经营管理业绩并以创造经济增加值的多少作为绩效分配的依风险管理、收入管理这三个方面在经济增加值创造过程中的贡献着眼的。商业银行从事经营活动在取得收益的同时总是伴随着风险，风险越大，预期收益或亏损也和银行亏损和百富勤倒闭等事件，在某种程度上都是由于对某一个人业绩评价不合理所致，整资本收益法等指标，以体现风险与收益的平衡关系。肯定和激励。风险对价值的影响主要表现在以下两方面：1.预期损失与风险准备。从统计学角度看，预期损失是损失分布的期望值。对于以存贷款期经营收入中扣除，这就是风险准备(呆账准备金)。因此，银行价值管理中的风险准备是给客户。为0万元和2.2万元，预期损失分别为：扣除预期损失(应提取的准备金)后的效益贡献(不考虑税收、费用等因素)分别为：可见，预期损失应该从当期效益中扣除，从而直接减少当期利润。预期损失的计算可以用以下公式表示：预期违约率()。预期违约率是某个债务人在其债务到期前发生违约事件的概率，一般用表示。回收率。回收率是债务人出现违约时，能够收回账面资产的比率。违约时真实损失()。违约时真实损失是指客户发生违约时，将给银行带来的事实损失率，率。调整敞口()。银行对客户常常给予一定的授信或承诺，当客户出现违约时，客户可能使用额。违约时授信使用率()。它主要反映当客户发生违约时，他可能在多大程度上使用银行的授信。失的损失数额，在一定的可靠度下，生的损失与预期数的偏差定义为非预期损失。非预期损失是随机的，有其相关的概率分布。非预期损失本质上是衡量资产价值潜在损失围绕其预期损失的变动程度。在银行经营管理中，对于非预期损失，一般通过分配经济资本金来抵御。际损失假定与预期损失的偏离程度(标准差)为4%，则表明正常类贷款存在4%的非预期损失。再如，某银行可疑类贷款的预期损失率为50%，但历史数据时间序列显示，损失率为30%的可能性为10%，则损失的偏离程度(标准差)为10.95%，表明可疑类贷款的非预期损失率为10.95%。理成本管理在价值创造中的作用可从三个方面来衡量。产品市场中占据优势，从而带来价值的增加。理为前提，否则不但不会增加企业的价值，反而会给企业造成更大的损失。从另一个角度告诉我们，成本管理的失败对银行价值的削弱程度能无限放大。商业银行的成本是指商业银行在从事业务经营活动过程中发生的与业务经营活动有关的各示的成本内容为依据，按照成本的不同性态，将商业银行的成本构成归纳为以下几个部分：金往来按规定利率支付的利息。包括存款利息支出和借款利息支出。电子设备运转费、保险费、业务招待费等。手续费支出。它是商业银行从事中间业务发生的随业务量变动而变化的支出。但目前我国的会计制度尚未将其包括在内。补偿性支出。包括固定资产折旧、无形资产摊销、递延资产摊销。准备金支出。包括呆账准备金支出、固定资产减值准备等。中扣除。后一个扣减项，它是银行成本构成的一项重要内容。采取的一切手段，其目的是以最低的成本实现银行价值最大化的目标。A银行目前的工作中无处不在着力控制成本，在各层级的考核体系中，强化控制筹资成本、控制运营成本工作，意在产出固定的前提下通过成本的管控来实现银行价值最大化目标。在筹资成本的控制工作中，强调在筹资工作中筹集低成本资金，并通过考核进行系数放大，来实现降低拆借资金成本的目的。在管理成本的控制工作中，强调通过裁撤低产网点、裁减臃员来降低人力费用支出，结合2004年的上市计划，A银行目前提出了全行年度减员计划，通过这种形式确保人力费用支出得到有效控制，通过集中采购、费用集中审批、归口管理来降低经营管理费用的支出。支行的成本控制工作步入正轨。收入管理 (一)银行的收入及定价基础入。其中：=资产利息收入-负债利息支出息收入+金融企业往来收入+债券投资利息收入存款利息支出+金融企业往来支出+发行债券利息支出=股权投资收益业务支出始于经济增加值，止于经济增加值。他们认为在定价过程中除了要遵循贴近市场、差别化、值。改进析，并与其他大型商业银行的2003年经营状况进行比较，辅正我们的结论。去那种以指标对下属分支机构进行考核的模式。选取的指标主要有利润、不良贷款下降率、占比等若干项指标对分支机构进行考核。在四大银行中唯有A银行行将引入了财务管理及激励体系。具体指标的比较2003年，A银行在四大银行中境内外业务拨备前利润排名第二。其资产收益率、资本回报率、存贷款利差在四大国有商业银行中处于遥遥领先地位，收入成本率、应收贷款利息余额、息/一般性存款余额几项指标仅次于D银行在四大银行中也位居前列。这也从一个方面佐证了该行引入概念后，取得了超出行业平均水平的经营业绩。项目A银行B银行C银行D银行据我们认为，对于A银行的考核办法及激励办法应还从以下几个方面向理想目标迈进。素深度挖掘的基础上，抽取能够体现战略实现和创造的可量化指标，完善和丰富以为核心、工薪酬激励体系，将绩效考核和激励真正落实到每一位员工。信息基础，为部门、产品、项目、员工、客户的考核提供全面而准确的信息。动作用，应该说，在A银行的应用是成功的，我相信只要将理论与中国企业的具体实践相结合，在中国的路将会越走越宽。治本的良策2009-2-27全球品牌网卫战胜近日，国资委表示将强化央企(经济增加值)指标考核。全面协调业绩增长与风险控制之间的平衡关系，促使企业决策层与流通股股东目标更加一致。部资本成本的。而指标考核纠正了这个错误，管理人员在运用资本时，必须“为资本付费”，期创造或损害了的财富价值量。致投资者和股东的长远价值被恶意稀释。从而操作股价，套取现金。90年代以后，波音、施乐等大企业纷纷出现这种事情，只谈股市价值，隐藏造泡沫的动机。一个不容忽视的问题。因为并不定就符合国情。夜潭。是这样的，还有什么中国企业能不是呢?股价决不是越高就好！要符合其合理驱动价格。太可能就迅速江河日下了。所以，稳定增长的股票才是值得长期持有的。于对称的目的，只有让企业由内向外的彻底改造自身基因！加值()管理，是实施价值最大化的有力保障。目前，我公司正紧锣密鼓地制定考核管理举措，为推进这一工作，我们选取了国际上引入管理的一些成功案例，刊登如下，以飨读者。司彻底改变亏损局面。在百力通公司采取的措施中，最重要的改革措施是1996年开始采用。百力通公司实施管理模式的做法和特点主要是：成支出等方面也授予了较大的自主权。取值在1012%之间。取“杠杆式股票期权”，主要高管人员所获股票期权数量直接与奖金的一定比例挂钩。“是一个非常简单、然而十分精巧的概念。一个好的业绩考核指标必须有两个特点：一是容人所了解，从而激励他们的行为，这种行为又转化为公司股票价格的升值。”曼?米勒公司始于1905年，1970年在纽约证券交易所上市，目前已从一家生产传没有变化