医药行业周报：步入十月关注创新药、减肥药、基药调整和三季报业绩

证券分析师证券分析师陈铁林资格编号：S0120521080001邮箱：chentl＠刘闯资格编号：S0120522100005邮箱：liuchuang＠市场表现市场表现9%0%-9%-17%2022-092023-012023-05相关研究相关研究1.《【德邦医药2023年半年度策略】中药、药店、流通板块表现亮2.《——三诺生物23年中报点评-三诺生物（300298.SZBGM稳健2023.9.63.《新诺威（300765.SZ拟增资巨石生物，原料药龙头加码创新药4.《——鱼跃医疗23年半年报点评-鱼跃医疗（002223.SZQ2符合理想预期，持续迎来新成长阶段》，2023.9.55.《医药行业周报：幽门螺旋杆菌大危害，或可关注检测大市场》，2023.9.5医药行业周报：步入十月，关注创新医药行业周报：步入十月，关注创新药、减肥药、基药调整和三季报业绩行情回顾：2023年9月25日-9月28日，申万医药生物板块指数上涨2.6%，跑赢沪深300指数4.0%，医药板块在申万行业分类中排名第1位；2023年初至今申万医药生物板块指数下跌7.0%，跑输沪深300指数2.3%，在申万行业分类中排名第20位。本周涨幅前五的个股为常山药业（44.（39.68%）、双鹭药业（32.55%）.关注基药目录调整机会，看好独家中成药放量机会。2019年国务院办公厅提出基本药品使用“986”目标，即基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于90%、80%、60%，基药品种在进院、放量上都有一定优势。通过对比2018版基药目录中成药前后变化情况，在调入的67个中成药品种中，37个为独家品种，占比55%，独家品种更易入选基药目录。对比独家中成药进入基药前后的放量节奏，佐力药业的乌灵胶囊、康缘药业的金振口服液等在一定程度上验证独家中成药品种进入基药后的放量潜力。建议关注拥有独家中成药品种及首批100个基于评价证据的中药品种，核心产品竞争力强劲，安全有效性具有官方背书，我们预计在新版基药目录中有望调入产品的标的：一品红、康缘药业、贵州三力、盘龙药业、桂林三金等。.投资策略及配置思路：上周医药显著跑赢大盘，位居所有细分领域第一。从细分板块看，行情主要集中在减肥药和基药目录调整相关个股和板块，带动医药情绪回升，医药成交量占全A比例已达10%。随着假期的结束步入10月，正式进入三季报披露窗口期，虽然当前医疗反腐情绪好转，但8月仍对原来诊疗活动有影响，我们判断上市公司业绩或有分化，部分企业业绩或有短期扰动，当然也有企业凭借需求刚性、疗效明确和低渗透率等优势，不受影响。无论哪种情况，我们判断医药Q4开始暂无大的利空，后面还有医保谈判、数据发布和创新药出海等催化，叠加估值切换，Q4开始医药可以积极乐观起来，我们认为医药有望从Q4成为全基需要积极配置，大概率有显著超额收益贡献的板块，理由如下：1）人民对健康的需求仍在，医保的支出仍持续增长，23年1-7月医保支出增长达19.3%，我们判断24-25年行业增速仍有大个位数；2）估值不贵，向下空间有限，向上有弹性，目前TTM估值约27.5倍，处于历史估值中下区间，考虑到新金持仓分析，6月底全基持仓7.7%左右，当前我们判断预计和Q2持平，仍属低配；整体上我们认为医药短期受到政策影响回调，中长期看好创新发展，当前医药赔率和胜率较高，值得重点配置：1）创新药：ESMO数据催化，医保谈判、FDA查厂出结果等系列催化，重点关注：A股-恒瑞医药、百济神州、迈威生物、智翔金泰、科伦药业、百奥泰等，H-康方生物、康诺亚、信达生物，和黄医药、康宁杰瑞等；2）减肥药：产业趋势极大，有海外对标，消费属性，后期还有销量及临床数据催化，重点关注：信达生物、华东医药、药明康德、蓝晓科技、昊帆生物、圣诺生物、诺泰生物、美好医疗、福瑞股份和众生药业；3）基药目录调整：我们判断年内启动概率较大，重点关注：一品红、康缘药业、贵州三力、盘龙药业、桂林三金等；4）三季报或超预期个股：重点关注诚益通、福瑞股份、智飞生物、康泰生物、行业周报医药生物2/22请务必阅读正文之后的百克生物、华兰疫苗、毕得医药、普门科技、迪瑞医疗等1）创新药：步入新周期，宏观流动性+临床进展及BD事件催化；重点关注：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等；2）仿转创：集采出尽+创新兑现；重点关注：人福医药、恩华药业、京新药业、泰恩康、仙琚制药、丽珠集团、健康元、信立泰、一品红等；3）中药：仍为主线，重点国改和基药方向；重点关注：太极集团、昆药集团、同仁堂、达仁堂、康缘药业、盘龙药业、方盛制药、桂林三金、贵州三力等；4）国改：寻找真变化，重点关注：地方国资-重药控股、津药药业和新华医疗5）生物制品：血制看变化，疫苗在底部，关注大品种；重点关注：天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业6）医疗器械：设备看进口替代，IVD和消费医疗受益复苏，高耗看格局，低耗有性价比；重点关注：联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德，关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、惠泰医疗、南微医学、拱东医疗、康德莱、鱼跃医疗、三诺生物等；.本周投资组合：诚益通、九强生物、派林生物、众生药业、奥泰生物、智飞生.十月投资组合：毕得医药、智飞生物、迈威生物、九强生物、一品红、太极集.风险提示：行业需求不及预期；上市公司不及预期；市场竞争加剧风险。行业周报医药生物3/22请务必阅读正文之1.板块观点及投资策略 1.1.近期行业观点：可以继续乐观，Q4开始或有显著超额收益 1.2.上周投资组合收益率 2.基药目录专题：关注基药目录调整机会，看好独家中成药放量机会 2.1.顶层设计+地方政策催化，基药使用有望持续提升 2.2.独家中成药更易入选基药，进入基药有望实现显著放量 2.3.首批100个基于评价证据的中药品种发布，基药目录调整值得重点关注 3.医药板块一周行情回顾及热点跟踪（2023.9.25-9.28） 3.1.A股医药板块本周行情 3.2.下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪： 3.3.港股医药两周行情 4.风险提示 21行业周报医药生物4/22请务必阅读正文之后的信息披图1：2019年中国医疗机构基药使用占比低于目标 图2：历年基药目录化药、生物药、中成药数量及占比（个，%） 图3：历年基药目录中成药构成情况（%） 图4：2018版基药目录部分入选独家中成药品种 图5：佐力药业乌灵胶囊历年销售量（万盒） 图6：康缘药业金振口服液零售端销售额及销量（百万元、万盒） 图7：中药大品种目录剂型分布 图8：中药大品种目录治疗大类分布 图2：本周申万医药板块与沪深300指数行情 图3：2023年初至今申万医药板块与沪深300行情 图4：本周申万行业分类指数涨跌幅排名 图5：本周申万医药子板块涨跌幅情况 图6：申万各板块估值情况（2023年9月28日，整体TTM法） 图7：申万医药子板块估值情况（2023年9月28日，整体TTM法） 图8：近20个交易日申万医药板块成交额情况（亿元，%） 图9：两周恒生医疗保健指数与恒生指数行情 图10：2023年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情 表1：上周组合收益率 表2：国务院办公厅关于基本药物相关政策梳理 表3：各省级行政机构关于基本药物相关政策梳理 表4：中药大品种目录部分获批企业及其获批数量 表5：中药大品种目录详情 表3：申万医药板块涨跌幅Top10（2023.9.25-2023.9.28） 表4：沪（深）股通本周持仓金额增持前十（2023.9.25-2023.9.28） 表5：沪（深）股通本周持仓金额减持前十（2023.9.25-2023.9.28） 表6：本周大宗交易成交额前十（2023.9.25-2023.9.28） 表7：近半年医药板块新股情况 表8：恒生医疗保健涨跌幅Top10（2023.9.25-2023.10.6） 行业周报医药生物5/22请务必阅读正文之1.1.近期行业观点：可以继续乐观，Q4开始或有显概率有显著超额收益贡献的板块，理由如下：1）人民对健康的需求仍在，医保圣诺生物、诺泰生物、美好医疗、福瑞股份和4）三季报或超预期个股：重点关注诚益通、福瑞股份、智飞生物、康泰生恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实行业周报医药生物6/22请务必阅读正文之后3）中药：仍为主线，重点国改和基药方向；重点关注：太极集团、昆药集物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药6）医疗器械：设备看进口替代，IVD和消费医疗受益复苏，高耗看格局，低耗有性价比；重点关注：联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、惠泰医疗、南微医公司上周涨跌幅（%）康为世纪行业周报医药生物7/22请务必阅读正文-1.3行业周报医药生物8/22请务必阅读正文之2.1.顶层设计+地方政策催化，基药使用有望持续提升顶层设计明确基本药物配置“986”目标，基本药物使用占比提升空间巨大。基本药物是指适应基本医疗卫生需求,剂型适宜,价格合理,能够保障供应,公众可公平获得的药品。中央政策看，2018年及2019年强基本药品在医疗机构中的使用，建立优先使用激励机制，促进基本药物优先配备看，基层医疗卫生机构和二、三级公立医院基药使用品种占比达到59%、45%、表2：国务院办公厅关于基本药物相关政策梳理间公厅《国务院办公加强配备使用管理。以省为单位明确公立医疗机构基本药物使用比例，不床科室基本药物使用指标，并纳入考核。将基本药物使用情况与基《国务院办公级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于90%、80%、60%，推动各级医疗机构形成以基本药物为主导的“1+X”安徽省在2019年出台的相关政策明确规定，原则上三级、二级、基层医疗机构为，顶层设计东风已至+地方政策全面铺开催化下，基本药物使用量有望持续提行业周报医药生物9/22请务必阅读正文之表3：各省级行政机构关于基本药物相关政策梳理政策名称发布时间政策内容《天津市人民政府办公厅关于进一步《湖南省卫生计生委关于进一步调整月三级公立医院、二级公立医药、基层医疗卫生机构基本药物配备使用金《关于进一步落实国家基本药物制度2019年9实现政府办基层医疗卫生机构、二级公健全药品供应保障体系的通知》月数量占比分别不低于90%、80%、60%目标《关于本市进一步做好落实国家基本月加强配备使用管理，建立优先使用激励机制，实施临床使用监测和临床综合评价健康委等部门月三级甲等综合医院及中医医院采购使用基本药物的总金额不少于全部药品总金额《广东省卫生健康委等五部门关于印月基层（不含县级）、二级、三级公立医疗卫生机构采购品种数占比分别60%、50%、40%，使用金额占比分别不少于52.2.独家中成药更易入选基药，进入基药有望实现显著放量策和基本药物制度等相关工作中，注重体现中医药的特点，发挥中医药的作用，西药并重原则。我们认为，当前中药受重视程度持续增加，未来基药目录中的中00对比2018版基药目录中成药前后变化情况，独家品种更易入选基药目录。2018版基药目录纳入的药物品种数量由原来的520种增加至685种，中成药品行业周报医药生物10/22进入基药目录显著促进中成药独家品种放量。国家基本药物目录是各级医疗卫生机构配备使用药品的依据，药品进入基药目录后将更容易实现使用量和销售量的增加。以入选2018版基药目录的佐力药业独家品种乌灵胶囊及家品种金振口服液为例，乌灵胶囊在2014-2018年销售量呈现下跌趋势，20180图6：康缘药业金振口服液零售端销售额及销量（百万元、万02017201820192销售额YOY销量YOY2.3.首批100个基于评价证据的中药品种发布注首批基于评价证据中药大品种目录公布，安全有效性得到官方背书。2019年10月，国务院出台中医药文件《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发行业周报医药生物片剂、口服液体剂入选品种均达到或超过10种。从治疗大类看，心脑血管疾病用药入选最多，达21种。呼吸系统疾病、泌尿系统疾病、骨骼肌肉系统疾病、/胶/胶囊胶囊剂/胶囊剂,30颗粒剂,五官科用补气补血类皮肤科用药,其它用药,1统疾病用药,全有效性得到充分验证，叠加其独家品种的优势，入选基药表4：中药大品种目录部分获批企业及其获批数量获批独家品种数量33222222222产品竞争力强劲，安全有效性具有官方背书，我们预计在新版基药目录中有望调行业周报医药生物12/22否否是否是尿清舒颗粒否是是是胶囊剂否是否是否是桂枝茯苓胶囊胶囊剂否否是是是脑心通胶囊胶囊剂否否是胶囊剂否是是是否否是是是胶囊剂是是胶囊剂是是胶囊剂是是胶囊剂是是是否胶囊剂否是是胶囊剂是是是是否是胶囊剂是是否胶囊剂/注射剂否是胶囊剂是是是否否是是否是否是否否康恩贝药业否是是是否否否是灯盏生脉胶囊胶囊剂是是否否胶囊剂是是否是胶囊剂/片剂株洲千金药业是是否否胶囊剂否是胶囊剂否是否是否是13/22胶囊剂是是是是否是是否是是否是好医生攀西药业等5家否否是是是是是康臣药业否否是胶囊剂是是金水宝胶囊/片胶囊剂/片剂是是否是胶囊剂否是否是胶囊剂否是否是否是否否否否是否是佛慈制药、同仁堂、等是否否是胶囊剂/片剂是是否否是胶囊剂否是否是是否是是是否否是否是是是胶囊剂否是否是否是胶囊剂否是否是否是否是胶囊剂是否是是否否是是否否否是胶囊剂否否否否否是胶囊剂否否是胆木浸膏糖浆否是胆宁片否否14/22心速宁胶囊胶囊剂心脑血管疾病用药摩美得气血和制药行业周报医药生物15/2201-0301-1301-2302-0202-1202-2203-0403-1403-2404-0304-1304-2305-0305-1305-2306-0206-1206-2207-0207-1207-2208-0108-1108-2108-3109-1009-2001-0301-1301-2302-0202-1202-2203-0403-1403-2404-0304-1304-2305-0305-1305-2306-0206-1206-2207-0207-1207-2208-0108-1108-2108-3109-1009-20医药生物(申万)沪深3004.0%2.0%0.0%-2.0%09-2509-2609-2709-28沪深300医药生物沪深300医药生物(申万)10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%医药子板块（申万）表现：医疗服务II+4.4%、化学原料药+3.8%、中药II+3.3%、化学制剂+2.9%、医药生物+2.6%、生物制品II+2.0%、医疗器械行业周报医药生物16/22图13：申万各板块估值情况（2023年9月28日，整体TTM法）0图14：申万医药子板块估值情况（2023年9月28日，整体TTM法）50行业周报医药生物17/22股整体成交额的10.5%，医药板块成交额较上个交易周期（9.18-9.22）上涨0表6：申万医药板块涨跌幅Top10（2023.9.2511翰宇药业22334键凯科技455667康缘药业78899从沪（深）股通买入金额情况来看，排名前五分别为药明康德、人福医药、华润三九、长春高新、通化金马。减持前五分别为康缘药业、一品红、恒瑞医药、太行业周报医药生物18/22区间净买入人福医药公司名称区间净买入康缘药业4.15%-2.03%-1.74.92%-0.05%-1.7-1.29.42%-0.22%9.40%-0.40%大宗交易成交前五名为云南白药、万泰生物、罗欣药业、汇宇制药-W、桂林三金。表9：本周大宗交易成交额前十（2023.9.25-2023.9.28）公司名称桂林三金19/222.0%0.0%-2.0%-4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%公司9%2023-08-17金凯生科2023-07-122023-07-12-3%2023-05-19-2%-7%恒生医疗保健恒生指数4.0%09-2509-2509-2609-2709-2809-