金融工程学教学难点及方法探讨课件

1、金融工程学的 几点教学体会,tel: 62933256 email:,1,PPT学习交流,1.总体逻辑思路要清晰 2.内容始终要为目标服务 3.内容要新颖性与及时性 4.定量与定性相结合 5.理论性与现实性结合 6.讲授时遵循3 W 原则? 7.与总体思路相配的3个大作业? 8.工具箱的使用?,2,PPT学习交流,1、总体逻辑思路清晰,基础篇 (金融工程概述, 无套利定价原理, 金融产品创新原理,风险管理原理) 产品篇 ( 金融衍生产品（一）：远期、期货和互换及其应用; 金融衍生产品（二）：期权定价理论、方法与应用) 综合应用篇 (案例交流、讨论与学生作业交流、讨论),3,PPT学习交流,2.

2、内容始终为目标服务 实现金融工程的3个目标,1 规避风险 -减少损失 2 发现市场缺陷 -寻找套利机会 3 产品创新 -创造新价值,4,PPT学习交流,3. 新颖性与及时性,最新的基本知识与数据? 最近发生的案例? 例如 在概述中的应用背景数据与图表力求全与新？,5,PPT学习交流,衍生产品的国际情况,根据世界互换和衍生产品协会（International Swaps and Derivatives Association）的2003年的调查统计，世界500强公司中有超过90的公司使用衍生品来管理它们的风险。 其中500强中有85的公司用于管理利率风险，78的公司用于管理汇率风险，23.5的公

3、司用于管理商品价格风险，11用于管理股权证券风险。500强中196家美国公司的94，89家日本公司的91，37家法国公司的92，35家英国公司的100，34家德国公司的94使用衍生品来管理风险。,6,PPT学习交流,500强公司使用衍生品管理风险的比例（风险源角度）,7,PPT学习交流,500强公司使用衍生品管理风险的比例（地域角度）,8,PPT学习交流,Amounts outstanding of over-the-counter (OTC) derivatives by risk category and instrument,9,PPT学习交流,商业银行越来越多的用金融衍生产品规避风险,

4、10,PPT学习交流,1979-2007.11.02日元走势JPY/USD,11,PPT学习交流,2007.10.29-2008.08.29 JPY/USD,12,PPT学习交流,11月03日分钟,13,PPT学习交流,美圆指数1985.11.09-2008.08.30,14,PPT学习交流,1989-2008.4.25 USD/EUR,15,PPT学习交流,1984-2007.11月 USD/GBP,16,PPT学习交流,国际原油1947-2007年价格,17,PPT学习交流,1998.07.01-2008.08.29 NYMEX,18,PPT学习交流,LME 3月-15月-27月期货价格变

5、化,19,PPT学习交流,历年外汇储备情况,20,PPT学习交流,2006.08-2008.08.29 CNY/USD,21,PPT学习交流,12月期限人民币NDF和即期汇率走势 99年1月13日06年4月13日,22,PPT学习交流,04年1月-07年1月中房上海住宅指数,23,PPT学习交流,05年1月-07年9月中房上海住宅指数,24,PPT学习交流,SHME(3M) 1995.11.04-07.11.02,25,PPT学习交流,根据央视市场研究（CTR)统计： 2007年4月份,在其监测范围内的18家银行共推出117款人民币和外汇理财新产品：,26,PPT学习交流,从2005年开始，我

6、国银行理财产品获得了前所未有的大幅增长，2005到2007年的三年中，银行理财产品销售总额约分别为2000亿、4000亿和10000亿，远远大于同期封闭式和开放式基金的募资总额（分别约为1000亿，3900亿和4300亿）。,27,PPT学习交流,4、定量与定性相结合,用生动的例子和定量的概率描述长期稳定收益困难性(同样表明风险控制的重要性) 收益: 评价方法一般比较统一,28,PPT学习交流,S & P 500指数走势,29,PPT学习交流,S & P 500指数最近5年的走势,30,PPT学习交流,Nasdaq指数的走势,31,PPT学习交流,Nasdaq指数最近5年的走势,32,PPT学

7、习交流,DOW JONES指数走势,33,PPT学习交流,DOW JONES指数最近5年的走势,34,PPT学习交流,12年。对于个股来说，则需要更长时间。,例1：Standard & Poor500指数平均每年收益为10%，年度标准差为17%（月度为5%），则需要有多少年长才能达到以97.7%的置信度水平下有非负的平均收益。,35,PPT学习交流,如果无风险收益为年度6%，Standard & Poor500指数平均每年收益为10%，年度标准差为17%（月度为5%），则需要有多少年长才能达到以97.7%的置信度水平下有比6%无风险收益更高的平均收益。,72 年,36,PPT学习交流,例2,唐

8、朝的一元历经一千多年,按年利率5计算，至今本息可达天文数字：,这表明要获得长期稳定收益很困难,37,PPT学习交流,例3：股神巴菲特2008年致股东信别对股市期望太高,2007年我们的净资本增长为123亿美元，在过去的43年里，我们的股票价格从19美元增长到了78008美元，年复合增长率为21.1%。 让我们通过数字来看，两年前我也曾经提及过：在过去的20世纪中，道琼斯工业指数从66点上升至11497点。这个成果似乎很大，年复合增长率为5.3%。一个投资道琼斯工业指数的投资者，在不同的时期收益会不同，但最后的几年却只有2%的年复合增长率，那是一个多么好的世纪啊。,38,PPT学习交流,但再看看

9、我们这个世纪。几乎没有投资者再能获得5.3%的增长率了。道琼斯工业指数最近降到了13000点之下，如果想以5.3%的增长率发展，那么在2099年它需要达到200万点，我们刚刚步入这个世纪八年，这意味着我们未来还有198.8万点的路需要走。虽说什么都有可能，但真的有人相信这样的事能发生吗?,39,PPT学习交流,很自然的，每个人都期盼着超越平凡，超越平均收益。基金经理人以及擅长说谎的顾问肯定也会不断地激励他们的客户们，给他们灌输这个观念。但是基金经理们以及顾问们给顾客带来的收入肯定是平均线之下的。,40,PPT学习交流,原因很简单： 1、投资者，一般都能追逐到平均收益的水平，再减去他们的花费。

10、2、消极被动的只会看指数的投资者，能看出来，平均的收益减去花费，剩余的利润就已经很小了。 3、非常积极的投资者，他们找顾问咨询，找基金经理，也是只能赚到平均收益的钱，但是他们花费要远远高于别人，所以收入还是在平均线之下。因此，消极和被动的投资者必定胜利，因为他们的花费比积极的投资者少。,41,PPT学习交流,我必须一提的是，那些指望着从本世纪的股市中每年收益10%的人-2%的收益来自红利，从价格变动上赢得另外8%-就是在不切实际的期盼着道琼斯工业指数能在2100年达到2400万点。如果你的股票经理人向你吹嘘着每年两位数的股市收益率时，讲这个故事给他，一定让他狼狈不堪。,42,PPT学习交流,许

11、多投资经理人和所谓的顾问，显然是爱丽丝仙境中那个女王的直系后裔，吵嚷着：为什么，我有时会在早餐前同时想起六件不可能的事情。一定要对巧舌如簧的经理人和顾问保持清醒，他们在往你手中塞满幻想的同时，也往自己的钱包里塞满了咨询费。,43,PPT学习交流,如果年平均收益率是5.3%，波动率是17%的话，股神巴菲特得收益率21.1%呢？,股神巴菲特是人还是神？,44,PPT学习交流,中国的情况?,300指数: 2005年底923,2006年2041,2007年5338, 上证指数: 2005年1169,2006年2567,2007年5308 2008年?,45,PPT学习交流,5、理论性与现实性结合,(1

12、) 无风险套利问题? (2) 金融创新问题? (3)期权定价问题?,46,PPT学习交流,(1) 无风险套利问题?,例1 利用ETF套利 50ETF和180ETF,47,PPT学习交流,2008年4月24日ETF50套利?,48,PPT学习交流,4月24日ETF180套利?,49,PPT学习交流,4月25日ETF50套利?,50,PPT学习交流,4月25日ETF180套利?,51,PPT学习交流,例2. 金牛能源与转债之间套利,52,PPT学习交流,转股价10.81元，100元转9.2507股,134.6元,53,PPT学习交流,(2) 金融创新问题?,1).在金融产品创新基本原理: 1、首先

13、介绍为什么要进行金融创新-即创新的价值来源? 2、总结价值来源因素 3、提出产品创新方法,54,PPT学习交流,讨论若干产品创新的价值来源？,(1) 复制基金? (2) 分拆基金? (3) 分级基金? (4) 封闭式基金多次分红? (5) 开放式基金多次分红? (6) 股票送红股? (7) 股票送红利? (8) 股指期货?,55,PPT学习交流,总结价值来源因素,1)、重新配置风险 2)、合理避税 3)、降低代理成本 4)、提高交易效率和便捷性 5)、规避金融管制 6)、增加流动性 7)、满足投资者偏好 8)、降低交易成本,56,PPT学习交流,归纳六种创新方法和10个可,1)、时间要素扩展的

14、金融产品创新方法 -基本衍生工具的创新 2)、基本要素改变型的金融产品创新方法 3)、静态和动态复制型金融产品创新方法 4)、基本要素分解型的金融产品创新方法 5)、条款增加型金融产品创新方法 6)、技术发展型金融服务（产品）创新方法,57,PPT学习交流,十个可,1）可转换 2）可回售 3）可赎回 4）（可）调整 5）可延期/可提前 6）（可）浮动/（可）固定 7）（可）触发/（可）触消 8）（可）互换 9）（可）封顶/（可）保底 10）（可）依赖,58,PPT学习交流,2)、基本要素改变型的创新方法,59,PPT学习交流,(3)期权定价问题?,例如通过来自中国市场的几个思考例子来说明期权理

15、论的应用? 特别需要说明应用中理论与实际差别的原因？,60,PPT学习交流,1. 例如武钢股份2月21日股票收盘价为22.26元, 而执行价为9.91的武钢股份的认股权证9.123元. 2. 例如南方航空的1月23日收盘价22.42元, 执行价为7.43元的认沽权证最低价0.337元.(行权比为2:1).,61,PPT学习交流,3.宝钢权证的最后交易日为2006年8月23日,股票价格为4.17元,权证的执行价为4.20元, 价格为0.03元, 行权日为2006年8月30日，其中宝钢股份公布报表. 4.为什么中国的ST公司较值钱? 5.结构性产品的定价?,62,PPT学习交流,2月21日执行价为9.91的武钢认股权证为9.123元, 09年4月到期.,63,PPT学习交流,武钢2月21日收盘价为22.26元,64,PPT学习交流,南方航空1月23日收盘22.42元,65,PPT学习交流,1月23日最低0.337元,66,PPT学习交流,G宝钢与其认购权证的价格 2005年8月22日2006年8月30日（行权日）,67,PPT学习交流,5 外汇结构性产品,结构性存款（DCD，又称双币种存款）虽然不是一种规避汇率风险的金融产品，但它目前较普遍地被用在财务管理中，是一种兼有币种转换和提高外汇收益的资金衍生产品。特别适用于当前手头拥有某