巴克莱银行LIBOR操纵案例

1、巴克莱银行伦敦银行同业拆放利率虚假陈述操纵案例分析英国最大的商业银行之一巴克莱银行成立于1862年，名为巴克莱银行。并于1917年改名，总部设在伦敦。1998年，总资产为3652亿美元。巴克莱银行是英国第三大银行公司，仅次于汇丰银行和苏格兰皇家银行。巴克莱银行在大约60个国家开展业务，在英国有2100多家分行。巴克莱银行经营消费者和企业银行业务、信用卡、抵押贷款、托管和租赁业务，还提供私人银行业务。1.伦敦银行同业拆借利率的背景。Libor(Euribor)是国际金融市场利率的一个重要参考指标，其价格与抵押贷款和其他市场的利率水平以及巨大的衍生品市场有关。1.伦敦银行同业拆放利率(Libor)

2、的编制方法是英国银行间短期资本借贷的成本，包括15种到期品种和10种货币，如英镑。由英国银行家协会(BBA)选出的一组银行分别估算并报告每家银行在伦敦货币市场上可以获得的银行间拆借利率(详见表1)。1.伦敦银行同业拆放利率的编制方法(续)。在报价时，各报价银行必须只考虑货币市场的借贷成本，而不能考虑其衍生品交易等因素。在计算中，最高价格为25% (4)和最低价格为25% (4)的银行报价被删除，其余50%(8)报价银行的报价被平均为各种货币的最终Libor价格。1.伦敦银行同业拆放利率的编制方法(续)。根据Libor的形成机制，一般来说，如果只有少数银行故意报出高或低的价格，它们的报价将作为极

3、端报价被拒绝，这不会影响最终的价格形成。然而，如果多家银行同时补盘或降盘，或相互串通报价，最终报价在剔除极值平均值后仍可能受到影响，导致Libor被操纵。伦敦银行同业拆借利率(Libor)对金融市场有着重要的影响，是世界上最重要的金融指标之一。它是在全球市场交易的利率期货合约和期权合约的定价基础。三个月期的欧洲美元期货合约是芝加哥商品交易所交易的世界上最活跃的利率期货合约，其基础是美元伦敦银行同业拆放利率。2011年，合同交易额达到564万亿美元。2011年，在泛欧交易所的子公司纽约证券交易所交易的欧元期货卖出了241万亿欧元。伦敦银行同业拆放利率对金融市场有重要影响(续)。在场外市场，Lib

4、or已成为全球短期利率市场中最重要的基准利率，并被广泛应用于利率互换、贷款、结构性债券等固定收益证券和场外衍生品。根据国际清算银行(BIS)的统计，2011年上半年，场外利率衍生品(包括利率掉期、远期利率协议和利率期权)的名义持有价值为554万亿美元，其中约220万亿美元与欧元利率挂钩，170万亿美元与美元利率挂钩，50万亿英镑与英镑利率挂钩。二是巴克莱LIBOR虚假报告操纵案的始末，根据FSA和CFTC的调查结果及其他相关报道，巴克莱公司违反监管规定，对其衍生品头寸进行虚假报告和操纵Libor报价，并在金融危机期间故意低报Libor以避免市场声誉的影响。其他报价银行也有类似的问题，在某种程度

5、上可能比巴克莱更严重。为了维护市场稳定，英国有关政府部门也涉嫌干预银行市场的报价行为。1.巴克莱错误地操纵了其衍生品交易的Libor。巴克莱在利率互换等许多场外衍生品交易中充当客户的交易对手，然后通过对冲自身的利率风险来获得它们之间的差价。在这种情况下，巴克莱交易员通过电话、电子邮件、即时消息等方式向银行报价人员发送各种要求。这些要求包括：指定利率水平，要求多报或少报，甚至要求巴克莱的报价作为单值排除在计算范围之外。1.巴克莱虚假操纵伦敦银行同业拆放利率进行衍生品交易(续)。金融服务管理局的调查显示，巴克莱违反了伦敦银行同业拆放利率的定义，为了衍生品交易员的头寸，低估或高估了美元、日元和英镑的

6、伦敦银行同业拆放利率水平，从而使巴克莱自己的衍生品头寸盈利或减少损失。1.巴克莱虚假操纵伦敦银行同业拆放利率进行衍生品交易(续)。从2005年1月到2009年5月，巴克莱和其他银行的交易员至少向巴克莱的美元伦敦银行同业拆放利率报价人提交了173次报价要求；从2005年9月至2009年5月，至少有58次向巴克莱的欧洲银行同业拆借利率报价人员提交报价要求；包括资深交易员在内，至少有14名衍生品交易员要求报价。1.巴克莱虚假操纵伦敦银行同业拆放利率进行衍生品交易(续)。金融服务管理局分析了2006年1月3日至2007年8月6日交易员要求的111次美元Libor报价，其中70%符合交易员要求，16%不

7、清楚，只有14%不一致；本文分析了2006年2月23日至2008年6月3日交易者要求的42次欧元交易报价，其中86%的报价与要求一致，2%不明确，只有12%不一致。2.巴克莱应其他银行交易员的要求报价，巴克莱交易员还会要求巴克莱报价人为其他银行的交易员(一些转投其他金融机构的前巴克莱交易员)虚假报告Libor和Euribor。根据金融服务管理局的调查，前巴克莱交易员至少12次要求巴克莱交易员提供伦敦银行同业拆放利率的报价，至少20次要求欧洲银行同业拆放利率的报价。2.巴克莱应其他银行交易员的要求进行报价(续)，巴克莱衍生品交易员也将反过来要求其他银行交易员提供帮助，并要求其他银行进行虚假报价。

8、根据金融服务管理局的调查，从2006年2月到2007年10月，巴克莱的5名衍生品交易员向其他银行的交易员发出了至少63次请求，要求他们转发欧元和美元伦敦银行同业拆借利率的报价要求，其中56次涉及欧元。3.与其他银行串通操纵报价。在某些情况下，这些不同银行的交易员会联合起来，同时影响巴克莱和其他银行的欧元债券报价。方法包括：(1)向巴克莱报价人员提出要求；(2)在关键日期之前或当天向其他银行交易员提出要求；(3)有时，鼓励现金市场交易者在货币市场进行交易或报价，以间接影响欧元。3.与其他银行合谋操纵报价(续)。自2006年12月以来，一些交易员开始合谋操纵2007年3月到期的在纽交所交易的欧元期

9、货合约。巴克莱的一名交易员计划在3月份签订更多合约，希望从欧元兑美元的较低报价中获利。该交易员在合约到期前联系了四家报价银行的衍生品交易员。3.与其他银行合谋操纵报价(续)。2007年3月16日，合同到期前的一个工作日，也是最后一个交易日，他不仅要求巴克莱银行的报价人员降低欧元，还要求几家银行的交易员向他们的报价人员发出降低欧元的请求。从他们后来的交流来看，这个策略似乎是成功的。4.管理层要求报价人员少报Libor。自2007年8月以来，随着次贷危机的加深，公众对银行的Libor报价更加关注。如果伦敦银行同业拆放利率报价较高，将被认为融资成本会增加，银行将面临流动性困难。4.管理层要求报价人员

10、少报Libor(续)。与其他银行相比，巴克莱的伦敦银行同业拆放利率报价更高。从2007年9月1日到2008年12月31日，巴克莱的三个月美元伦敦银行同业拆借利率(Libor)报价在66%的时间里高于其他12家报价银行。这一情况引起了媒体的关注并被报道。巴克莱的最高管理层非常关注这一负面报道，这导致中层管理人员指示申报员降低Libor报价以避免媒体关注。5.其他报价银行也被怀疑漏报。巴克莱绝不是唯一涉嫌歪曲和操纵伦敦银行同业拆放利率的机构。七家跨国银行涉嫌操纵伦敦银行同业拆放利率：瑞士银行、德意志银行、苏格兰皇家银行、摩根大通、花旗银行、汇丰控股和巴克莱银行。5.英格兰银行被怀疑暗示报价银行已经降低了报价。巴克莱公布的文件记录了2008年10月29日巴克莱银行行长戴蒙德和英格兰银行副行长保罗塔克之间的电话通话。塔克在电话中反复强调，几名英国政府高级官员打电话给他，问他为什么巴克莱提交的伦敦银行同业拆放利率价格总是接近最高水平。塔克还告诉戴蒙德，巴克莱不必一直将伦敦