中资银行海外并购对银行效率的影响——基于DEA和SFA方法的实证研究

1、 华东师范大学硕士学位论文中资银行海外并购对银行效率的影响-基于DEA和SFA方法的实证研究姓名：高奎峰申请学位级别：硕士专业：金融系指导教师：买建国201104 在经济自 由化与 全球化的 发 展趋 势 中 ，国 家 间 的 贸易 往 来日 益频 繁 ，金融体系 间 的 合 作 日 益加 深 。 全球范围 内的 银 行 并 购 如 火 如 荼 ，颇 为 壮 观。 中 国 作 为 新兴市 场 国 家 的 代 表 ，近年 来经济持 续 保 持 高速 增长 ，金融体 系 不断 完善， 国 内银行 纷纷完成 改 组 上 市 ，积 极引 入 战 略 投 资者 ，在满 足国 内企 业 与 居民的 金融服

2、 务的 基础 上 ，更 将 触 角 伸 向 了 海外 。 而 自 年 中 国 承诺 世 界 贸易 组 织 完全开 放本 国 金融市 场 以 来， 为 了 应 对外 资金融机 构 带 来的 压力 ，中 资银 行 有 选择 地 尝试海外 并 购 ，积 极开 展海外 业 务 ，拓 展海外 服 务 网 点 。 在实 现 更 好 地 服 务 于 本 国 企业 融资、结 算 需 求 的 基础 上 ，通 过向 国 际大 银 行 学 习 ，扩 大 交 流 与 合 作 ，增强 自己的 综 合 竞 争力 。在经历了 年 由美 国 次 贷 危机 引 发 的 全球金融危机 的 冲 击 之 后 ，中 资银行 在第二次

3、海外 并 购 浪 潮 中 的 并 购 行 为 是 否真 的 推 动了 自 身经营 效 率 的 改 进 ，本文选择 年 中 资银 行 进 行 的 起 海外 并 购 案作 为 研究样 本 ，通 过边 界分 析法 与 面 板 数据 模型 实 证 检 验 了 这四年 来中 资银 行 利 润效 率 的 变动情况 以 及无 效 率 影 响因 素。 结 果 发 现 ，中 资银 行 整 体 经营 效 率 呈现 先 上 升后 下 降的 趋 势 ；并 购 行 为 对银 行 效 率 的 提升是 显著地 ，但 海外 并 购 对效 率 的 改 进 效 果 却 不明 显，原因 可能 是 发 生在金融危机 阶 段 的 海外

4、 并 购 需 要比 国 内并 购 更 长 的 整 合 时 间 ，面临的 整 合 难度 更 大 ，这需 要通 过漫 长 的 时 间 来检 验 最终 效 果 。 中 国 工 商 银 行 近年来开 展海外 并 购 的 成 功 案例 与 民生银 行 并 购 美 国 联 合 银 行 的 失败 案例 可以 为 今后 中 资银 行 走 向 海外 提供 许 多 宝 贵 的 经验 与 教 训 。关 键词： 海外 并 购 ，技 术 效 率 ，数据 包 络 分 析，随 机 边 界 分 析，面 板 数据 分 析 直奎 蝰 硕 士 学 位论 文答 辩委 员 会 成员 名 单备 注华东 师 范 大 学 金 融 与 统 计

5、学 院华东 师 范 大 学 金 融 与 统 计学 院华东 师 范 大 学 金 融 与 统 计学 院 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究第 一 节选 题背景与 选 题意 义进入 世 纪 年 代，随 着 西 方国 家 银 行 管 制 的 逐 步放 松 ，银 行 为 了弥补主营业 务吸 引 力 下 降 以及 在追 求 规模效 应的 内在推动力 下 ，全 球 银 行 并购风 起云涌，发 生 了一 系 列 举世 瞩目 的 大 型跨国 银 行 并购案 ，涌现 出诸 如 花旗 、 汇 丰 、 摩根 大 通 等 全 能 型银 行 。 西 方国 家 银 行 为

6、了拓 展 业 务，抵御 风 险，纷纷走出国 门 ，走国 际 化 联合 发 展 道路 。 而 经 历 了 年 的 金 融 危 机 的 冲击 ，更 是让 人 们 看 到行业 发 展 的 主 要趋 势 。率 从 原 来 的 仙 。 银 行 在资本 约 束下 通 过 扩大 存贷 款 提 高 利 润 水 平 已经不 可 能 ，只有 通 过 兼并收购的 方式 才 能 够继 续 生 存发 展 下 去 。 国 内市场 已不 再有利 润 发 展 空 间 ，只有 走向海外 ，通 过 海外 兼并才 是中资银 行未 来 发 展 的 必 经 之 路 。 年 月，中国 入 世 过 渡 期结束，中国 银 行 业 对 外 资

7、全 面开放 。 国 内银行 面对 外 资银 行 的 巨 大 压力 ，加 快 了海外 扩张 的 步伐。 年 间 ，中资 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究果 表 明 并购对 银 行 技 术效 率 、 规 模效 率 以 及 生 产率 提 高 均 有 促 进 作 用 。 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究 行前后 的 经 营 效 率 进行 比较 ， 发 现光 大 银 行并购后 的 经 营 效 率 先 下 降后 恢 复

8、 有本 文选 取在 年 中发 生 的 起 中资银 行 海外 并购案 作 为 研究对象 。这 起 海外 并购案 共 涉 及 抑 凶 室 校 毖 窆 诠 婺 畲蟮 家 银行 作 为 对 比。样 本 数 据 选 自 各家 银 行 一 年 公司 年 报中的 财 务 数 据 。针对 以 上样 本 ， 研究内 容包 括 对 四年 里 家 银 行 利 润效 率 值 的 测算， 以 及 对 无 效率 影 响 因素 的 分 析。 本 文 分 成五 个部 分 。 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究最 后， 由 于中资银 行 海外 并购起 步 较晚， 并购步 伐 主

9、要从 年 起开始加快 ， 导 致 研 究样本 难 免受到 限制。 现 有研 究大 多 表 明， 海外 并购对 银 行 经 营效 率在并购后短 时 间内是 限制作 用 ， 但 随着 资源整 合 的 不 断 完善， 最 后对 效 率 的 改 进是 起到 推 动 作 用 的 。 随着 国 内银 行 走 向海外 的 速 度 加 快 ， 未来 势 必会有更多 的 并购案 例 丰 富进来 ， 将 有利 于对 中资银 行 并购效 率 的 进一 步 研 究。 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究一 、 并购的 概 念 与 分 类兼 并指两 家或 者多家独立 的

10、公司 合 并成一 家， 通常 由 一 家占 优 势的 公司 吸 收 同 的 生 产经 营 阶 段 ，比 如企 业可 以 并购自 己 的 原 料 供应 商或 成 品 购买商。 由 于企业对 自 己 的 产业链 熟 悉，跨 国纵 向并购可 以 起 到 降 低 成 本 ，扩 大销 路 的 作 用 。 中国银 行 在 年通过 其 英 国子行 收 购瑞 士 和瑞 达基金 管 理 公司 股权 ，作 为其 在 海外 开 展 私 人 银 行 业务 的 平台 ，这一 案例就可 以 看 成 是中资银 行 成 功 的 纵 向并购。 复 合 并购是指 不 同 国家 间 的 两个处 于不 同 行 业的 公司的 并购行

11、为 。 其 目 的是为 实现 企 业全 球发展 战略 和多 元化 经 营 战略 ，降 低 单一 行 业经 营 的 风 险 ，增 强企 业在 全 球的 综 合 竞争 实力。 中国银 行 在 年收 购新 加 坡 飞机租 赁 有限 责任一 般包 括 以 下 几 种 理 论 。 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究三、 目 标 银 行价 值 被低 估引发了 银 行间 并购价 值 低 估理 论 认 为 目 标 银 行 价 值 被市 场 低 估是银 行 并购发生 的 动 因 。 该 理 论来 源 于托 宾 砺 ，托 宾认 为 企 业股票 市 值 与企 业重

12、置 成 本 的 比率 是决 定 目 标 企 业并购决 策 的 决 定 因 素 。 目 标 银 行 价 值 低 估可 能 来 源 于其 股票 价格 在 东道国市 场 上被低 估，此 时 ，外 国投资者 便 可 以 较 少 的 成 本 获 得一 定 比 例的目 标 银 行 的 股权 ，进 而取 得目 标 银 行 的 控 制权 。 也 可 能 是由 于两 国之 间 汇率 的 变动 ，使 得目 标 银 行 所在 国家 货币相对 贬 值 ，外 国投资者 同 样 可 以 通过 并购的 方 式进 入东道国市 场 ，实现 较 低 成 本 扩 张 。协同 效 应 指 并购后 的 银 行 在 财 务 业绩与经 营

13、 管 理 上所发挥 出 的 效 应 大于各自 的 简 单加 和。 主 要包 括 财 务 协同 效 应 和经营 协同 效 应 。 财 务 协同 效 应 主 要指 银行 通过 并购起 到 合 理 避 税以 及投资机会与资金 的 内 部 转 移。 比 如当 被并购的 银 行发生 账 面亏损 时 ，通过 并购可 以 实现 盈 利与亏损 间 的 抵消 ，利用 税法 中的 亏损 递延 条款 合 理 避 税。 又 如当 并购一 方 具 有闲置 资金 却 没 有投资机会，而另一 方 恰好 渭 喊俣 劝 倏 疲琱 海 痓 甤 甴 ， ， 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实

14、证 研 究与此 同 时 ，国际 环 境 因 素 的 变化 在 某 种程 度 上 推 动 了 海外 并购的 发 展 。 例 如 年 亚 洲金 融 危机 以 后，印 尼、 泰 国、菲律宾 等 东 南 亚 国家 为 了 促 进 本国金融 行 业 效 率 的 提高 ，纷 纷 制 定 措 施 ，放 宽 行 业 准 入 ，在 审 批 程 序 、税收 政 策 方 面鼓 励有 实力的 外 国投 资者 扶持 本国金 融 行 业 的 经营 ，促 进 了 海外 并购的 发 展 。六、经济 一 体 化推动 银 行海外 并购第 三节 银 行 海外 并购的 比较 优 势 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影

15、响 一 基于 蚐 的 实证 研 究 年 联 合国贸易 会议 发 布 的 世界 投 资报 告 提出，速度 经济 性是 海外并购的 重 要 原因 。 海外 并购在 获 取 市 场 、拓 展 销 售 渠 道 、获 取 客户 资源 以 及适 应东 道 国民族 文 化 等 方 面都比海外 新设 更 快捷，风 险 更 小 。 而 新设 立 营 业 机 构 不 但要 面临东 道 国监 管 部 门的 漫 长审 核 ，还 有 可 能 招 致东 道 国原有 银 行 的 恶 意 报 复 。二 、银 行海外 并购可 以 节约交 易 费 用市 场 机 制 是 资源 配置的 调 控 者 ，而 产品 、要 素 、资本市 场

16、 的 不 完 善 会造 成企业 在交 易 过程 中成本的 增加。 交 易 双方 间 的 协调 便要 从 市 场 机 制 失 灵 的 外 部 转 向 企业组 织的 内部 。 事 实上 ，银 行 并购实际 上 是 银 行 扩 大 其 交 易 范 围，将 原来 在 市 场 中的 小 规模 银 行 间 的 交 易 转 化 为 并购后大 银 行 的 内部 协调 ，节 省 了 交 易 费 用 。三、海外 并购的 产业 壁 垒 较 低 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究王 文 彬 ， 亚洲 新兴 市场 银 行 并购研 究 泄 鹑诔 霭嫔纾 琍价 格 效 率

17、。 他 认为这 两 种 效 率 能力 的 结合 可 以 实现 对 公 司总 体经 济 效 率 的 测量， 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究投 入 距 离 函数 讹 在 蟹羌 酰 趒 中非增； 在 邢 咝云娲 危 磺胰绻鸛第 五节 银 行 并购效 率 的 研 究方 法的 效 率 和 生 产效 率 分 析 导 论 ， 求 得， 公 式 表 示为 中资银 行 海外 并购对 银 行

18、 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究成 的 线 性 组 合。 具 体 形 式 如 下 ， 凭 舑 一 入 形 式 的 决 策 单 位 的 随 机 前沿 面 生 产函 数 模 型 可 以 表 示为，碣 猣 獂 猠 痑 淮 ”此 处 为原 规 划 的 对 偶 形 式 ， 具 体 参见 高 级运 筹 学 教 科 书 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究中资银 行海外 并购的 现 状 与 机 遇一 、 中资银 行 海外 并购第 一 波 浪 潮 二 、 中资银 行海外 并购第 二 波 浪 潮中资银 行第 二 波 海外 并购案例 汇 总 年

19、拢 泄 幸 亿 美 元 完成 对 新 加 坡 航 空租 赁 公 司 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究资银 行 海外 收 购规 模 最 大的 一 次 。 此 次 战 略 合 作 ，将 有 利 于中国 工 商 因 哈 根 进一步 优 化其 在 全球范 围内 的 资产配 置 ，为 客 户提供更 优 质 的 跨 国 金融 服务 ，为 股 东创 造 更 高的 价 值 ，也 有 助于中非 经 贸 关系 的 进一 步 发 展 。另外 ，第 二 次 海外 并购浪 潮 中首 次 出 现 了 非 国 有 商 业 银 行 的 身影 。 以 招 商 银行 巨资收 购

20、香港永隆 银 行 为 典 型。 年 拢 猩桃 幸 宰 芏 亿 港元 的现 金，有 条 件收 购出 售 股 东 所持有 的 永隆 银 行 股 权。 此 次 收 购成 为 招 商银 行 致 力于国 际 化发 展 的 重 要里 程 碑 ，招 商 银 行 可 以 凭借永隆 银 行 的 网 络快 速 进入 香港市 场 ，参 与 海外 银 行业 的 发 展 和竞 争 。 第 二 波 海外 并购浪 潮 期间 发 生的 并购数 量 与 规 模 激增。 ， 年 一 金额 邝咴 猯 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 晌 一 基于 的 实证 研 究 中资银 行 海外 并购地 域选 择 呈 由 内 而

21、 外 递 进式 模 式口 东 南亚， 年 中资银 行海外 并购目标 地 域选 择 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究并购案例 为 伊 始 ，中国 银 行 、 国 家 开 发 银 行 、 中国 民生银 行 、 招 商 银 行 、 建设银行 纷纷开 展 跨 国 并购行 为 。 而 且 并购目标 也 不再 局 限于商 业 银 行 ，出 现 了 诸如 中国 银 行 全资收 购新 加 坡 飞 机 租 赁 公 司 、 入 股 瑞士 和瑞达 基金 股 权等 跨 业 务 并购案。 中资银 行 通过 跨 境并购，突 破国 内 分 业 经 营 的 限制，实现 全球

22、范 围内 的 混业 经 营 模式 。 中资银 行 并购案中并购银 行 较 为 集 中 一 年 间 的 并购从 金额 大小 看集 中在 中国 工 商 银 行 、 招 商 银 行 和国家 开 发 银 行 ，从 并购次 数 上看集 中在 中国 工 商 银 行 、 中国 建设银 行 和中国 银 行 三大国 有 股 份制商 业 银 行 。 其 中工 商 银 行 并购数 额 巨大且 次 数 频 繁 ，均 达 到 总 额 的一 半 。 而 招 商 银 行 和国 家 开 发 银 行 单 笔 并购数 额 巨大，分 别占总 额 的 和 。 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实

23、证 研 究海外 机 构 包 括 新 设机 构 在 内 全部 实现 盈 利 是 密 不可 分 的 。 国 内 外 金融 形 势影 响 中资银 行 加 快 并购速 度美 元 收 购出 现 危 机 的 美 国 国 际 信贷 香港公 司 。 蕖 一 甤 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究 在 年 东 南 亚 金 融 危 机 期间 ， 泰国提 高 了 外 国投 资者对 本 国银 行 股 份 的持 有 比例 ， 最 高 限额 从 之 前 的 上 升 到 以 上 ， 且 对 本 国 家金 融 机 构 和 家商 业 银 行 的 股 份 允许 持 有 一 半 以

24、 上 。 印度 则 从 原 来 的 提 高 到 ， 并取 消 收 购本 地 私 有 银 行 的 限制。 印尼 也允许 外 国投 资者对 本 国银 行 全资持 有 。 菲律宾 通 过法 案 ， 将 外 国人 所 具 有 的 拥 有 投 票 权 的 股 份 比例 从 提 高 到 。另外 ， 中资银 行 并购申 请通 过率 较 低 的 现象也得 到了 改 善 。 一 直 以 来 ， 国外监 管机 构 都 因为 中资银 行 国家持 有 股 份 比例 过高 的 原 因， 对 中资银 行 设 置 了 较 高的 进 入门槛。 外 国政 府 对 中资金 融 机 构 的 并购行 为 可能是 出 自中国政 府 官

25、 方授 意的 怀疑 较 深。 而此 次 金 融 危 机 导 致 了 大量 的 国外 金 融 机 构 最 终 “国有化 ”。 如 美 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究兴 市 场 。 东 南 亚 、 拉 美 与 非洲 将 逐 步 取 代 北美 、 日本 与 欧 洲 成 为 银 行 业 海外 扩张的 首选 目 标 。 目 前 ， 诸 如 花旗、 汇 丰 等大型 跨国银 行 的 营 业 收 入中有 三 成 以 上 来自新 兴 市 场 国家。 亚 非拉 地 区 也成 为 中国企 业 对 外 投 资的 主 要市 场 ， 和 年 两 年 时 间 里 ， 我

26、 国在非洲 和 亚 洲 的 投 资额 年 增 长 分 别 达 。 年 我 国对 亚 非拉 地 区 的 直 接 投 资存 量 比例 高 达 ， 而在欧 美 发达 国家的 投 资比 区 ， 投 资存 量 高 达 亿 美 元 ， 资产 规 模 超 过 蛞诿 涝 # 惫 苁 万 人 。 然而， 这 些 企 业 尚 处 于“走出 去 ”的 初 级 阶 段 ， 没有 建 立 起 与 当地 政 府 间的 互信 互利， 短 期内 很 难 获 得 当地 银 行 的 信 贷 支 持 。 再 加 上 与 本 土 文化 、 语言上存 在的 差异 ， 造成 沟通 极 为 不 便， 这 些 境外 投 资的 中国企 业 在

27、融 资、 结 算 等服 务上 的 迫 切需求 推动 着 中资银 行 必须 加 快 海外 扩张的 步 伐 。六、 中资银 行具 有的 并购优势 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究通 与 交叉 审查 ， 了 解互设 机 构 的 经 营 状况。 当发现不 良问题 或 潜在危 险 趋 势时 ，就能够 做到及 时 预 警 、 及 时 惩 戒 。 这 不 仅 为 中资银 行 开展 海外 并购提 供了 安 全的监 管平 台 ， 更 有 效 地 促 进 了 双方海外 机 构 的 合 法 稳健经 营 。 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一

28、基于 蚐 的 实证 研 究第 四章， 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究所有 决策 制 定 单 元 都具有 替 代 者 ， 要 么 是 其他 决策 制 定 单 元 的 组合 ， 要 么 是 它 本本 文采 用 虲 岢 龅 腟 模 型 ， 表示 为匕 緁 屹 槐 雈 痡” ， 幻 保 琓 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究 检 验 银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 ， 表 示当年 年 底前未 发最 终 无效 率 影 响 因 素模 型如 下 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率

29、的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究 去 岛 啤 频 篵 玩 墨 砭 一 大 小 与排 名。 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究 测算 效 率 值本 文运 用澳大 利亚新 英格 兰 大 学 的 银 行工 行中行建行招商国 开 畂 畂 畂 畂 甇 畂 畂 中信光 大深发交 通均值 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究表 银 行 效 率 测算 均值 历 年 汇 总升 后 下 降 的 趋势变 动 。原 因 是纯技 术 效 率 和 规 模效 率 在 年 之 后 均有 小 幅度的 降 低，一 方 面

30、可 能是因 为中资银 行 从 年 起加 快 了 海外 并购的 速 度 ，未 能在短时 间内 做 好与 被并购方 的 有 形与 无 形资源 的 整 合 ；另 一 方 面 可 能是 年金融 危 机爆 发期间进 行 的 海外 并购给 中资银 行 经 营效 率 的 改 善 造 成 了 一 定 的 压力，需 要 更久 的 调 整 时 间。 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究图 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 基于 蚐 的 实证 研 究 方法 实证 分 析 结 果及 解 释本 文运 用澳大 利亚新 英格 兰 大 学 的 甁 编 写 的

31、 二 、 椒 隨 方法 测 算 效 率 值对 比 分 析 第 六节并购效 率 影 响 因 素的 实证 分析 与 解 释 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究量 仅 有 一 个。 此外 ， 模 型随 机 误 差项 之 间 的 序 列相 关 性 也 非常小 。从 统计结 果 来看 ， 模 型中的 控 制 变 量 与 虚 拟变 量 对 无 效 率 的 影 响 不 尽 相 同 ，但 大部 分都 达 到 了 在 的 显 著 性 水 平下统计显 著 。 具体 说 明 如下，对 银 行 利 润效 率 起 到 促 进作 用 的 解 释变 量 有 、 、 、 、

32、。并购与 否 对 效 率 的 影 响 ：模 型估 计出 虚 拟变 量 的 系 数为 ，满足 在 的 显 著 性 水 平下统计显 著 。 这 说 明 在 年间 发生的 中资银行并购行 为有 利 于改 进银 行的 利 润效 率 。 身 利 润效 率 的 改 进起 到 了 一 些 限制 作 用 。 从 第 三 章 中给出 的 中资银 行 海外 并购发展历史可 以看 到 ， 中资银 行 在 年的 海外 并购无 论是数量 还 是金 额 都 达 到 历年来的 最 大值。 中资银 行选 择 利 用 年金 融 危 机 给外 国银 行业 造成冲 击 作 为开 展海外 扩 张 的 机 遇， 对 其 在短期 内 进

33、行 资源 整 合提出 了 很 大挑 战。 如何将出 现危 机 的 被并购银 行很 好 地 整 合利 用 ， 发挥规 模 经 济的 优 势 ， 实现并购的 协 同 效 应 ， 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究第 七节中资银 行 海外 并购经 典案例 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究 的 新 股 ，发 行 价 格 为每 股 戏抢 继 兀 工 行 按 比 例 向 标 准 银 行 现有中国工 商 银 行并购前 后各 类财 务 指 标 变动 从 表 可 以看 出，中国工 商 银 行 在 并购南 非 标

34、 准 以后的 两年 时间 里，传统存 贷模 式 盈 利逐 渐转 向 了 其他盈 利模 式 ，其 中靠手 续费 与佣 金 收 入 同比 增长 。另 外 ，并购后的 资本 充 足 率 有所 下降，这 与中国工 商 银 行近 几年 来加 快海外 扩 张 步 伐密切相 关。而 不良 贷款 率 、 拨 备附 带 率 均 有较 大 改 善 ，显示 出了 工行健康的 平 稳发 展 势头。 战 略 意义其次 ，有利 于进一 步 优 化其在全球 范 围 内 的 资产 配 置，实现合理 的 业务 结构 。南 非 标 准 银 行 的 中间 业务 水 平 较高，非 利息业务 收 入 占业务 总 收 入 比 例 高达

35、哂 诠 桃 械 ，金 融 衍 生 产品 是 标 准 银 行的 主要 业务 类型 ，收益占中间 业务 收 入 比 例 超 过 ，涵 盖 汇 率 、 利率 、 大 宗 商 品 以及 信 用 工 具等多个 方 面 。此 次 并购可 以充 分利 用 南 非 标 准 银 行 的 业务 特 点实现优 势互 补 ，实现全 第 三 步 ，民 生 银 行 有权 但 无 义务 通过 购买联合银 行 发 行 新 股 或指 定 股 东 出售美 国联合银 行 为前 美 国华人社 区 最 大 的 商 业银 行 ，总 部 设 在 旧金 山 ，以服 务华人社 区 及 在中国从 事 商 业活动 的 非 亚 裔商 务 人士 为主

36、。于 年 成 立 ，共 营运 家分行 及 贷款 中心，在 中国香 港 、 上 海及 汕 头设 有分行 ，更 于中国北京 、广 州 、 深圳 及 台湾 台北设 有代 表处 。联合银 行为中、 小 型 企 业提 供商 业银 行服 务 ，亦为个 人客 户 提 供 私 人理 财 服 务 ，主要 业务 以商 业房 地产 及 建 筑 贷款 为主，同时 中资银 行 海外 并购对 银 行 效 率 的 影 响 一 基于 蚐 的 实证 研 究数 据来源 ： 民 生 银 行 各 年 年 报 整 理下降 和 ， 年 的 利润 率 也 有所 下降，直 到 年 民 生 银 行 的盈 利能 力才 有所 好 转 。带 存 款 比 率 本 币 几乎 超 过 小 于等于 的 标 准 ，且 权 益乘数 在 年 以后开始 下降，显示 出其仅 几年 来偿 债压力较 大 。 年 底 美 国联合银 行