企业集团财管理计算题练习及答案

1、企业集团财务管理计算及分析题：1.假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000 万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债利率为8%，所得税率为 25。假定该子公司负债与权益（融资战略） 的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70： 30。对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。2.已知某目标公司息税前营业利润为4000 万元， 维持性资本支出1200 万元， 增量营运资本400 万元，所得税率25%。请计算该目标公司的自由现金流量。32009 年底，某集团公司拟对甲企业实施

2、吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来 5 年中的自由现金流量分别为-3500 万元、 2500 万元、 6500 万元、 8500 万元、 9500 万元 ,5 年后的自由现金流量将稳定在6500 万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施并购的话，未来5 年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500 万元、 3000 万元、4500 万元、 5500 万元、 5700 万元， 5 年后的自由现金流量将稳定在4100 万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6%。此外，甲企业账面负债为1600 万元。要求：采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。4甲公司已成功地进入

3、第八个营业年的年末，且股份全部获准挂牌上市，年平均市盈率为15。该公司 2009 年 12月 31日资产负债表主要数据如下：资产总额为20000 万元，债务总额为 4500 万元。当年净利润为3700 万元。甲公司现准备向乙公司提出收购意向（并购后甲公司依然保持法人地位），乙公司的产品及市场范围可以弥补甲公司相关方面的不足。2009 年 12 月 31 日 b 公司资产负债表主要数据如下：资产总额为 5200万元，债务总额为1300 万元。当年净利润为480 万元，前三年平均净利润为 440 万元。与乙公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为11。甲公司收购乙公司的理由是可以取得一

4、定程度的协同效应，并相信能使乙公司未来的效率和效益提高到同甲公司一样的水平。要求：运用市盈率法，分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。（ 1）基于目标公司乙最近的盈利水平和同业市盈率；（ 2）基于目标公司乙近三年平均盈利水平和同业市盈率。（ 3）假定目标公司乙被收购后的盈利水平能够迅速提高到甲公司当前的资产报酬率水平和甲公司市盈率。5某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业60%的股权，相关财务资料如下：甲企业拥有 6000 万股普通股， 2007 年、 2008 年、 2009 年税前利润分别为 2200 万元、 2300 万元、 2400 万元，所得税率 25%；

5、该集团公司决定选用市盈率法，以甲企业自身的市盈率20 为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预计需要支付的收购价款。6 a 公司 2009 年 12 月 31 日的资产负债表（简表）如下表所示。资产负债表（简表）2009 年 12 月 31 日单位：万元资产项目金额.负债与所有者权益项目金额流动资产固定资产50000100000短期债务长期债务实收资本留存收益40000100007000030000资产合计150000负债与所有者权益合计150000假定 a 公司 2009 年的销售收入为 100000 万元，销售净利率为 10

6、%，现金股利支付率为 40%。公司营销部门预测 2010 年销售将增长 12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。要求：计算2010 年该公司的外部融资需要量。7甲公司2009 年 12 月 31 日的资产负债表（简表）如下表所示。资产负债表（简表）2009 年 12 月 31 日单位：亿元资产项目金额负债与所有者权益项目.金额现金应收账款存货固定资产5253040短期债务长期债务实收资本留存收益40104010资产合计100负债与所有者权益合计100甲公司 2009 年的销售收入为 12 亿元， 销售净利率为

7、12%，现金股利支付率为 50%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。经营销部门预测，公司2010 年度销售收入将提高到13.5 亿元，公司销售净利率和利润分配政策不变。要求：计算 2010年该公司的外部融资需要量。8某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000 万元，资产负债率为30。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表：子公司母公司投资额（万元）.母公司所占股份（）甲公司400100乙公司35075丙公司25060假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12，且母公司的收益的80来源于子公司

8、的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。要求：（ 1）计算母公司税后目标利润；（ 2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；（ 3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望， 试确定三个子公司自身的税后目标利润。9. 某企业 2009 年末现金和银行存款 80 万元，短期投资 40 万元，应收账款 120 万元，存货 280 万元，预付账款 50 万元；流动负债 420 万元。试计算流动比率、速动比率，并给予简要评价。10. 某企业 2009 年有关资料如下： （金额单位：万元）项目年初数年末数本年或平均.存货45006400流动负债37505000总资产937510625流动比率1.5速动比

9、率0.8.权益乘数1.5流动资产周转次数4净利润1800要求：（ 1）计算流动资产的年初余额、年末余额和平均余额（假定流动资产由速动资产与存货组成）。（2）计算本年度产品销售收入净额和总资产周转率。 （ 3）计算销售净利率和净资产利润率。11.某企业 2009 年产品销售收入12000 万元，发生的销售退回40 万元，销售折让50 万元，现金折扣10 万元产品销售成本7600 万元年初、年末应收账款余额分别为180 万元和220 万元；年初、年末存货余额分别为480 万元和 520 万元；年初、年末流动资产余额分别为 900 万元和 940 万元。要求计算：（1）应收账款周转次数和周转天数；（

10、2）存货周转次数和周转天数；（3） 流动资产周转次数和周转天数。12.不同资本结构下甲、乙两公司的有关数据如表所示：子公司甲子公司乙.有息债务（利率为10%）700200净资产300800总资产（本题中，即“投入资本”）10001000息税前利润（ ebit）150120利息7020税前利润80100.所得税（ 25%）2025税后利润6075假定两家公司的加权平均资本成本率均为 6.5%（集团设定的统一必要报酬率） ，要求分别计算甲乙两家公司的下列指标：1.净资产收益率（roe）；2.总资产报酬率（roa、税后）；3.税后净营业利润（nopat）；4.投入资本报酬率（roic）。5. 经济增

11、加值（ eva）参考答案1解：（ 1）息税前利润 =总资产 20%保守型战略 =1000 20%=200（万元）激进型战略 =1000 20%=200（万元）（ 2）利息 =负债总额负债利率保守型战略 =1000 30% 8%=24（万元）激进型战略 =1000 70% 8%=56（万元）（ 3）税前利润（利润总额） =息税前利润利息保守型战略 =200 24=176激进型战略 =200 56=144（ 4）所得税 =利润总额（应纳税所得额）所得税税率保守型战略 =176 25%=44激进型战略 =144 25%=36（ 5）税后净利 （净利润） =利润总额所得税保守型战略 =176 44=1

12、32激进型战略 =144 36=108（ 6）税后净利中母公司收益（控股60%）保守型战略 =132 60%=79.2激进型战略 =108 60%=. 64.8（ 7）母公司对子公司的投资额保守型战略 =1000 70% 60%=420激进型战略 =1000 30% 60%=180.（ 8）母公司投资回报率保守型战略 =79.2/420=18.86%激进型战略 =64.8/64.8= 36%列表计算如下：保守型激进型息税前利润（万元）1000 20%=2001000 20%=200利息（万元）300 8%=24700 8%=56税前利润（万元）200-24=176200-56=144所得税（万

13、元）176 25%=44144 25%=36税后净利（万元）176-44=132144-36=108.税后净利中母公司收益（万元）132 60%=79.2108 60%=64.8母公司对子公司的投资额（万元）700 60%=420300 60%=180母公司投资回报（）79.2/420=18.86 64.8/180=36 分析： 上述两种不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度完全不同，保守型战略下子公司对母公司的贡献较低，而激进型则较高。同时，两种不同融资战略导向下的财务风险也是完全不同， 保守型战略下的财务风险要低，而激进型战略下的财务风险要高。这种高风险高收益状态，是企业集团总部在确定企

14、业集团整体风险时需要权衡考虑的。2解：自由现金流量息税前营业利润（1所得税率）维持性资本支出增量营运资本 4000（ 1 25） 1200 400 1400 （万元）3.解：2010-2014 年甲企业的增量自由现金流量分别为：-6000（ -3500-2500 ）万元、-500（ 2500-3000 ）万元、2000(6500-4500) 万元、3000(8500-5500) 万元、3800 （9500-5700 ）万元；2014 年及其以后的增量自由现金流量恒值为2400（ 6500-4100 ）万元。经查复利现值系数表，可知系数如下：n12.34560.9430.890.840.7920

15、.747甲企业 2010-2014 年预计整体价值 6000 0.943500 0.89 20000.84 3000 0.792 3800 0.747 5658 445 1680 2376 2838.6 791.6（万元）2014 年及其以后甲企业预计整体价值（现金流量现值） 29880（万元）甲企业预计整体价值总额791.629880 30671.6 （万元）甲企业预计股权价值=30671.6-1600=29071.6 （万元）4.解：（ 1）乙目标公司当年股权价值 =480 11=5280（万元）（ 2）乙目标公司近三年股权价值 =440 11=4840（万元）（ 3）甲公司资产报酬率 =

16、3700/20000=18.5%（ 4）乙目标公司预计净利润 =5200 18.5%=962（万元）（ 5）乙目标公司股权价值 =96215=14430 （万元）5.解：甲企业近三年平均税前利润（2200+2300+2400 ） /3 2300（万元）甲企业近三年平均税后利润2300 （ 1-25%） 1725（万元）甲企业近三年平均每股收益 1725/6000 0.29（元 /股）甲企业每股价值每股收益市盈率 0.2920 5.8（元 / 股）甲企业价值总额 5.86000 34800（万元）集团公司收购甲企业 60%的股权，预计需支付的价款为：.34800 60% 20880（万元）6.解

17、：（1） a 公司 2010 年增加的销售额为100000 12%=12000 万元（2） a 公司销售增长而增加的投资需求为（150000/100000 ） 12000=18000（3） a 公司销售增长而增加的负债融资量为（50000/100000 ） 12000=6000（4）a 公司销售增长情况下提供的内部融资量为100000（ 1+12%） 10%（1-40%）=6720（ 5） a 公司外部融资需要量 =18000-6000-6720=5280 万元7.解：（ 1）甲公司资金需要总量 =（ 5+25+30） /12-(40+10)/12 (13.5-12)=1.25 亿元（2）甲公

18、司销售增长情况下提供的内部融资量为13.5 12%（ 1-50%） =0.81 亿元（ 3）甲公司外部融资需要量 =1.25-0.81=0.44 亿元8.解：（ 1）母公司税后目标利润 2000（ 1 30） 12 168（万元）（ 2）子公司的贡献份额：甲公司的贡献份额168 80 53.76（万元）乙公司的贡献份额16880 47.04（万元）丙公司的贡献份额16880 33.6（万元）（3）子公司的税后目标利润：甲公司税后目标利润53.76 100 53.76（万元）乙公司税后目标利润47.04 75 62.72（万元）丙公司税后目标利润33.660 56（万元）9.解：流动资产 80+

19、40+120+280+50 570（万元）流动比率流动资产流动负债570 4201.36速动资产流动资产存货预付账款570-280-50 240（万元）速动比率速动资产流动负债240 4200.57由以上计算可知，该企业的流动比率为 1.36 2,速动比率 0.571,说明企业的短期偿债能力较差，存在一定的财务风险10.解：流动资产年初余额=3750 0.8+4500=7500 （万元）流动资产年末余额=5000 1.5=7500（万元）流动资产平均余额=7500（万元）产品销售收入净额=4 7500=30000 （万元）总资产周转率 =30000/ （ 9375+10625） 2=3（次）销售净利率 =1800 30000 100%=6%净资产利润率 =6% 3 1.5=27%11.解：销售收入净额12000-40-50-10 11900（万元）应收账款