中级财务管理试题4

11、已知某公司当前资金结构如下：筹资方式 金额(万元)长期债券(年利率 8)普通股(4500 万股)留存收益100045002000合 计 7500因生产发展需要，公司年初准备增加资金 2500 万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行 1 000 万股普通股，每股市价 2.5 元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为 10的公司债券 2500 万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为 33。(1) 计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润；(2) 计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数；(3) 如果公司预计息税前利润为 1200 万元，指出该公司应采用的筹资方案；(4) 如果公司预计息税前利润为 1600 万元，指出该公司应采用的筹资方案；(5) 若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长 10，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。1、（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润：(EBIT-10008%)(1-33%)/(4500+1000)=EBIT-(10008%+250010%)(1-33%)/4500 EBIT=1455(万元)或：甲方案年利息=10008%=80（万元）乙方案年利息=10008%+250010%=330（万元）(EBIT-80)(1-33%)/(4500+1000)=(EBIT-330)(1-33%)/4500 EBIT=1455(万元)（2）乙方案财务杠杆系数=1455/1455-(10008%+250010%)=1455/(1455-330) =1.29（3）因为：预计息税前利润=1200 万元EBIT=1455 万元所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（5）每股利润增长率=1.2910%=12.9% 2.华明公司于 2001 年 1 月 1 日购入设备一台，设备价款 1 500 万元，预计使用 3 年，预计期末无残值，采用直线法 3 年计提折旧（均符合税法规定） 。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来 3 年的销售收入分别增长 1 200 万元、2 000 万元和 1 500 万元，经营成本分别增加 400 万元，1 000 万元和 600 万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为 1 500 元，票面年利率为 8%，每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为 2。该公司适用的所得税税率为33，要求的投资收益率为 10%，有关复利现值系数和年金现值系数如下表。 利 率1 元复利现值系数（P/F，i,n）1 元年金现值系数（P/A，i,n）期 数 1 0.9259 0.9091 0.9259 0.90912 0.8573 0.8264 1.7833 1.73553 0.7538 0.7513 2.5771 2.4869要求:（l）计算债券资金成本率；（2）计算设备每年折旧额；（3）预测公司未来三年增加的净利润；（4）预测该项目各年经营净现金流量；（5）计算该项目的净现值。（1）计算债券资金成本率债券资金成本率=15008%（133%） 1500（12%） =5.47%（2）计算设备每年折旧额每年折旧额=15003=500（万元）（3）预测公司未来三年增加的净利润2001 年：（120040050015008%）*（133%）=120.6（万元）32002 年：（2000100050015008%）*（133%）=254.6（万元2003 年：（150060050015008%）*（133%）=187.6（万元）（4）预测该项目各年经营净现金流量2001 年净现金流量=120.650015008%=740.6（万元）2002 年净现金流量=254.650015008%=874.6（万元）2003 年净现金流量=187.650015008%=807.6（万元）（5）计算该项目的净现值净现值=-1500740.60.9091874.60.826407.60.7513=502.80（万元）3. C 公司是一家冰箱生产企业，全年需要压缩机 360 000 台，均衡耗用。全年生产时间为 360 天，每次的订货费用为 160 元，每台压缩机持有费率为 80 元，每台压缩机的进价为 900 元。根据经验，压缩机从发生订单到进入可使用状态一般需要 5 天，保险储备量为 2000 台。（1）计算经济订货批量。（2）计算全年最佳定货次数。（3）计算最低存货成本。（4）计算再订货点。参考答案：（1）经济订货批量=（2360000160/80）(1/2)=1200（台）（2）全年最佳定货次数=360000/1200=300 （次）（3）最低存货相关成本= （236000016080）(1/2)=96000(元)最低存货总成本=96000+900360000+200080=324256000（元）（4）再订货点= 预计交货期内的需求 +保险储备=5（360000/360 ）+2000=7000（台）1、财务管理是企业管理的一部分，是有关（ C ）的管理工作。A 销售管理 B 会计核算 C 资金及其流转 D 成本控制2、已知市场无风险报酬率为 4%，市场组合平均收益率为 10%，某股票贝塔系数为 2，则投资者投资于该股票的期望报酬为（ D ） 。A 10% B 8% C 24% D 16%43、当折现率为 10%时，某项目的净现值为 500 元，则该项目的内含报酬率（ A ） 。A 高于 10% B 低于 10% C 等于 10% D 无法确定4、某公司的经营杠杆系数为 1.8,财务杠杆系数为 1.5,则该公司销售收入增长 1 倍,就会造成每股收益增加( D )A 1.2 倍 B 1.5 倍 C 0.3 倍 D 2.7 倍5、相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为：（ D ）A 筹资风险小 B 限制条款少 C 筹资额度大 D 资本成本低6、企业向银行借入长期借款，若预测市场利率将下降，企业应与银行签定（ A ）A 浮动利率合同 B 固定利率合同 C 抵押贷款 D 无抵押贷款7、相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化结构的股利政策是（ D ）A 剩余股利政策 B 固定股利政策 C 固定股利支付率政策 D 低正常股利加额外股利政策8、假设某企业每月需要甲材料 1000 公斤，每公斤月储存成本为 5 元，一次订货成本为 100 元，则相邻两次订货最佳的订货间隔期为（ B ）天。A 5 B 6 C 7 D 89、某公司本年销售收入为 2000 万元,应收账款周转率为 4，假设没有应收票据，期初应收账款为 350 万元，则期末应收账款为（ C ）万元。A 500 B 600 C 650 D 40010、ABC 公司平价购买刚发行的面值为 1000 元的债券（5 年期、每年支付一次利息） ，该债券按年计算的到期收益率为（ C ） 。A 4% B 7.84% C 8% D 8.16%2、多项选择题3、1、财务管理的内容有（ BCD ）A 成本控制 B 筹资 C 投资 D 利润分配2、市场中的利率包括( ABC ).5A 货币时间价值 B 通货膨胀补偿 C 风险溢酬 D 超额报酬3、下列各项中,能够影响债券内在价值的因素有( ABCD ).A 当前的市场利率 B 债券的面值 C 票面利率 D 债券的付息方式4、下列认为资本结构与企业价值有关的资本结构理论有（ AB ）A 净收益理论 B 权衡理论 C 营业收益理论 D 早期 MM 理论5、在事先确定资本规模的前提下，吸收一定比例的负债成本可能产生的结果有（ AC ）A 降低企业资本成本 B 降低企业财务风险C 加大企业财务风险 D 提高企业经营能力6、股份公司申请股票上市，将会使公司（ ABCD ）A 资本大众化，分散风险的同时也会分散公司的控制权 B 便于筹措新资金C 便于确定公司价值 D 负担较高的信息报道成本7、相对于权益资本筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有（ A C ）A 财务风险较大 B 资本成本较高 C 筹资数额有限 D 筹资速度较慢8、上市公司发放股票股利可能导致的结果有（ ACD ）A 公司股东权益内部结构发生变化 B 公司股东权益总额发生变化C 公司每股盈余下降 D 公司股份总额发生变化9、股利政策的制定受到多种政策的影响，包括（ ABCD ）A 税法对股利和出售股票收益的不同处理B 未来公司的投资机会C 各种资本来源极其成本D 股东对当期收入的相对偏好10、某公司 2005 年 1 至 4 月份预计的销售收入分别为 100 万元、200 万元、300 万元和 400 万元，当月销售当月收现 60%，下月收现 30%，再下月收现 10%。则 2005 年 3 月 31 日资产负债表“应收账款”项目金额和 2005 年 3 月的销售收入现金流入分别为（ AB ） 。A 140 B 250 C 160 D 2404已知某公司当前资本结构如下：6筹资方式 金额（万元）长期债券（年利率 8%） 1 000普通股（4500 万股） 4 500留存收益 2 000合计 7 500因发展需要，公司年初准备增加资本 2 500 万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行 1000 万股普通股，每股市价为 2.5 元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为 10%的公司债券 2500 万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；企业适用的所得税税率为 33%。要求：（1）计算两种方案下每股收益无差别点的息税前营业利润额；（2）如果公司预计息税前利润为 1200 万元，则公司应该采用哪种筹资方案；（3）如果公司预计息税前利润为 1600 万元，则公司应该采用哪种筹资方案。4 （ 1） 【 （ EBIT-10008%） （ 1-33%） 】 /（ 4500+1000） =【 （ EBIT-10008%-250010%） (1-33%)】 /4500 （ 5 分）解出 EBIT=1455（元）（ 2）应采用甲方案 （ 2 分） （ 3）应采用乙方案 （