券商业务范围与收益

证券行业：券商业务范围狭窄 业绩周期性强2008 年 11 月 12 日 15:13 来源：中财网 1、经营业绩大幅下滑根据 2008 年三季度财报，08 年前三季度 8 家上市券商共实现归属于母公司股东净利润 106 亿元，平均每家券商净利润为 13.3 亿元，与 07 年同期相比大幅下滑 47.4%，同比降幅大于今年上半年。其中，8 家上市券商在第三季度共实现净利润 20.3 亿元，平均每家券商净利润为 2.5 亿元，同比下降 79.4%，环比下降 50.9%。8 家上市券商前三季度经营业绩的下滑主要是缘于经纪业务、自营业务收入的同比大幅下降以及成本支出的刚性。与上市券商 08 年前三季度总体经营业绩大幅下滑相比，国金证券的表现则十分抢眼，这主要是受益于其营业收入的大幅增长，国金证券 2008 年前三季度净利润同比增长 125.1%，也是唯一一家在08 年前三季度净利润实现正增长的券商，其余 7 家券商业绩均有不同程度地下滑，业绩下滑幅度最大的是太平洋证券，同比下降 226.9%。按照 2008 年前三季度 8 家上市券商的净利润数据，太平洋证券以 5.4 亿元亏损额成为盈利状况最差的上市券商，其余 7 家券商均实现盈利。其中，中信证券和海通证券分别以 59 亿元和 26.5 亿元净利润是最赚钱的两家上市券商，中信和海通两家券商在上市券商净利润总额中的占比分别为55.6%和 25.0%，比去年同期分别提高 14.1 个百分点和 4.67 个百分点，中信和海通两家券商所贡献的净利润占 8 家上市券商净利润总额的 80.6%，比上半年提高了 1.5 个百分点，显示出强者恒强的趋势。2、营业收入2008 年 1-9 月，8 家上市券商共实现营业收入 251.1 亿元，平均每家券商实现营业收入 31.4 亿元，上市券商营业收入同比平均降幅高达 40.3%。其中，8 家上市券商第三季度营业收入合计 57.9 亿元，同比下降 68.4%，环比下降 36.7%。分析上市券商收入结构，经纪业务、证券发行与承销业务和自营业务约占其营业收入的比重接近 84%，而造成上市券商今年前三季度营业收入的大幅下滑，主要是自营业务收入、手续费和佣金净收入，以及汇兑收益同比出现较大幅度地下滑。公司层面，08 年前三季度，中信证券、海通证券分别实现营业收入 139.01 亿元、55.8 亿元，分列营业收入金额前两名；太平洋证券的营业收入金额为-3.21 亿元，是 8 家上市券商中最低的，也是仅有的一家营业收入为负数的上市券商，这主要是由于其自营业务出现了 6.33 亿元亏损所致。与 2007 年同期相比较， 2008 年前三季度营业收入同比实现正增长只有国金证券，同比增长4.5%，国金证券营业收入的增长主要来自于其证券承销业务净收入、其他业务收入和利息净收入同比均有较大增长所致，其余 7 家券商的营业收入无一例外地全线下滑，降幅榜前三名分别是太平洋证券、国元证券和宏源证券。3、经纪业务2008 年市场交易量急剧萎缩，08 年 1-8 月沪深股票日均交易额仅为 1246.8 亿元，相当于 07 年同期的 61%。 2008 年 1-9 月，股票、基金累计成交总额为 22.1 万亿元，比 2007 年同期下降41.62%，其中 A 股、B 股和基金分别累计成交 21.5 万亿元、 1015 亿元和 4622 亿元，下降幅度分别为 41.3%、79.2%和 31.8%；债券累计成交 1.86 万亿元，同比增长 26.12%。在交易量大幅萎缩的情况下，2008 年 1-9 月，8 家上市券商共实现经纪业务净收入 127.4 亿元，平均每家券商实现经纪业务净收入 15.9 亿元，比 2007 年同期下降 41.97%。8 家券商无一例外地均出现下滑，有 5 家券商经纪业务净收入同比下降幅度超过 40%，下降幅度在 40%以内的券商的仅有太平洋、海通证券和国元证券 3 家。4、自营业务上证综指由 2008 年初的 5,272.81 点跌至 2008 年 9 月 26 日收盘的 2,293.78 点，下跌 2,979.03 点，跌幅达 56.5%。伴随指数的下跌，与股票市场高度相关的券商自营业务遭受重创。2008 年 1-9 月，8 家上市券商共实现自营业务收入 39.3 亿元，平均每家券商 4.9 亿元，同比下降73.4%，8 家上市券商中除了国金证券一家自营业务收入同比增长 19.8%以外，其余 7 家券商自营业务收入均不同程度地出现下滑，收入下滑最多的太平洋证券的同比降幅高达-263.5% ，自营业务收入同比大幅下滑主要是由于公允价值变动收益项目的下降。2008 年 1-9 月，自营业务实现盈利的券商只有 5 家，分别是中信证券、海通证券、国金证券、长江证券和国元证券。自营业务为亏损的券商多达 3 家，分别是太平洋证券、宏源证券和东北证券。自营业务盈利最多的是中信证券，为盈利 26亿元，自营业务亏损最多的是太平洋证券，为亏损 6.33 亿元。8 家上市券商 2008 年 1-9 月公允价值变动收益项目无一例外地全部出现净损失，净损失合计 70.1亿元，约合每家券商净损失 8.8 亿元，与 2007 年同期相比降幅为 333.2%，成为拖累券商业绩的最主要原因。公允价值变动收益项目净损失金额最多的是中信证券，损失金额为 34 亿元，净损失最少的是国金证券，为 0.77 亿元；2008 年 1-9 月公允价值变动收益同比下降幅度最大的是长江证券，同比降幅为 1777.6%，同比下降最少的是国金证券，同比降幅仅为 0.98%。8 家上市券商 2008 年前三季度的投资净收益合计实现 109.4 亿元，平均每家 13.7 亿元，同比下降6.9%，其中，中信证券、国金证券、海通证券等 3 家券商的投资净收益均实现正增长，而太平洋证券、东北证券、宏源证券、长江证券和国元证券等 5 家券商的投资净收益同比是下降的。5、证券发行与承销业务2008 年 1-9 月，市场融资总额为 9,419.95 亿元。其中，债券市场融资的增量较大，可转债融资额为 710.05 亿元，债券融资 6513.06 亿元；新股发行融资总额为 1034.38 亿元，增发融资 1022.97 亿元，配股融资 139.5 亿元。2008 年 1-9 月，8 家上市券商共收获证券承销业务净收入 17.67 亿元，平均每家券商 0.22 亿元，比 2007 年同期增长 30.6%。与 2007 年同期相比，除了国元证券和海通证券承销业务净收入同比分别下降 32.8%和 12.1%以外，其余券商同比均有较大幅度的增长。2008 年 1-9 月，中信证券总承销融资金额 539.6 亿元，超过中金公司，成为总承销金额最多的券商，并以证券承销业务净收入 12.5亿元位居 8 家券商之首，比上市券商中证券承销业务净收入最少的太平洋证券多出 12.33 亿元。6、资产管理业务2008 年 1-9 月，证券公司共发行 11 只集合理财产品，中金公司发行了 2 只，其他 9 只产品分别是平安证券、东方证券、申银万国、长江证券、东海证券、海通证券、光大证券、中投证券和南京证券发行，募集资金的总额达到 115.42 亿元。2008 年 1-9 月，8 家上市券商中具有受托资产管理业务资格的中信证券、海通证券、国元证券和长江证券等 4 家创新类券商所实现资产管理业务净收入合计为 6.1 亿元，同比增长 1.9%，其中95.2%的净收入由中信证券(1.3 亿元)和海通证券(4.46 亿元)两家所贡献，此外，与 2007 年 1-9 月相比较，中信和海通两家资产管理业务净收入同比增幅分别为 18.4%和 9.1%，而国元和长江两家则出现了较大下降，降幅均超过 13%。7、营业成本表现出较强的刚性2008 年 1-9 月，上市券商营业支出合计为 104.9 亿元，同比下降 12.8%，与上市券商营业收入平均 40.3%的降幅相比，营业支出表现出较强的刚性，这也与券商的业务及管理费在其营支出中的占比高达近 87%有关。不过，各上市券商的数据也体现了一定的分化现象，伴随着营业收入的下降，宏源证券、东北证券、长江证券、海通证券和国元证券的营业支出同比降幅均接近 20%，而太平洋证券和国金证券两家券商营业支出不降反升，分别同比增长 27.9%和 12.0%，上述两家券商的业务及管理费支出亦同比增长分别达到 52.4%和 16.9%，这或许与它们借助弱市条件进行积极扩张有关。8、资产规模大幅减少截止到 2008 年三季度末， 8 家上市券商总资产合计为 2910.5 亿元，比 2007 年末的 3788.3 亿元下降 23.2%。在 8 家券商中，只有东北证券 (93.7 亿元)、国金证券(67.6 亿元)和太平洋证券(33.0 亿元)等 3 家券商的总资产不足百亿元，其余 5 家券商的资产规模均超过百亿元，其中，中信证券总资产为 1500.1 亿元，占到上市券商合计总资产的 51.5%，比排名第二的海通证券总资产多 749.4 亿元，是唯一的一家总资产规模超过千亿元的券商，是当之无愧的行业龙头。从资产结构来看，上市券商的资产主要分布于货币资金、结算备付金、交易性金融资产、可供出售金融资产和存出保证金等五类资产，上述五类