财政学（第二版） 教学课件 邓子基 陈工 著 第16章 财政赤字与公债

在线教务辅导网：,教材其余课件及动画素材请查阅在线教务辅导网,QQ:349134187 或者直接输入下面地址：,,第16章 财政赤字与公债,3,概要,16.1 财政收支对比关系 16.2 公债制度 16.3 公债理论,4,16.1 财政收支对比关系,16.1.1 财政平衡公式 16.1.2 财政赤字弥补 16.1.3 中国的财政赤字,5,16.1.1 财政平衡公式,财政平衡的概念 所谓“财政平衡”，即“财政收支平衡”，通常是指在一个预算年度内财政收入与支出数量相等的状态。如果年度内的财政收入大于支出，则称为“财政节余”或“财政盈余”；如果年度内财政支出大于财政收入，则称为“财政赤字”。 财政平衡的类型 稳固平衡：当年财政节余占财政收入3以内的略有节余的状态。 把当年财政赤字占财政收入3以内的略有赤字的状态，称为基本平衡。 把当年财政收入与支出完全相等的状态称为完全平衡。,6,16.1.1 财政平衡公式,财政平衡公式 财政收支口径中包括公债收支 年度财政盈余或赤字（经常收入公债收入）（经常支出投资支出公债还本付息支出） 财政收支口径中不包括所有的公债收支 年度财政盈余或赤字经常收入（经常支出投资支出） 财政支出口径中包括公债付息支出 年度财政盈余或赤字经常收入（经常支出投资支出公债付息支出）,7,16.1.2 财政赤字弥补,出售国有资产 出售国有资产的方式一般较少运用，因为资产的变现本身需要一个过程，特别难以应付年度间临时出现的预算赤字。 货币融资 政府通过增加货币发行来弥补财政赤字。 直接方式 间接方式 债务融资 政府通过发行公债来弥补财政赤字把赤字债务化。,8,16.1.3 中国的财政赤字,计划经济时期 传统的计划经济时期是财政平衡原则得到较好执行的时期，这与计划经济体制下财政平衡在国民经济平衡综合中的地位有关。 改革开放以后 1979-1998年间，除1981、1985年略有节余外，其余年份年年赤字，赤字规模也处在不断扩大的状态下。这一期间几乎每年都安排了赤字预算。 这个时期我国财政赤字的出现与扩大，是与经济体制改革密切相关的，是体制转轨时期各方面矛盾的综合反映。,9,16.1.3 中国的财政赤字,改革开放以后 在1979-1998年的转轨时期中，政府在主观上无意于主动制造大规模的赤字。尽管这一期间几乎每年都安排了预算赤字并且其规模不断扩大，但政府却是一直在提倡财政平衡 从1998年开始，我国宏观经济的运行特征却发生了根本性的变化，由原来的供给不足转向了需求不足，由此导致了我国实行了积极的财政政策，财政赤字规模很大。,10,16.1.3 中国的财政赤字,在不同的经济体制背景下及体制转轨的不同阶段，中国财政赤字状况和政府对待财政平衡原则态度是不同的，从根本上看是由中国经济体制变迁所内在决定的。,11,16.2 公债制度,16.2.1 公债含义 16.2.2 公债种类 16.2.3 公债结构 16.2.4 公债发行 16.2.5 公债偿还 16.2.6 公债市场 16.2.7 公债负担 16.2.8 中国公债制度简况,12,16.2.1 公债含义,公债的定义 所谓“公债”，是国家或政府以其信用为基础，依据借贷原则，通过借款或发行债券方式而取得的收入。 在西方国家，公债作为政府债券，应包括中央政府债券和地方政府债券，而通常只能将中央政府债券称为国债。,13,16.2.1 公债含义,公债的特征 财政性 公债是一种特殊的财政收入形式，具有弥补财政赤字的功能，从而具有财政性。 公债的形式特征与税收，而具有自愿性、有偿性和灵活性。 金融性 公债是金融市场上一种特殊的金融工具，因而具有金融性。 经济性 公债是宏观调控的一种重要经济杠杆，因而又具有经济性。,14,16.2.2 公债种类,按照不同的标准，可以对公债做不同的分类 内债和外债 “国内公债”，指的是政府在本国境内发行的公债，其认购主体是国内法人和本国公民，其债权人包括国内企业、组织团体、居民个人等，一般以本国货币为计量单位。 “国外公债”，指的是政府在境外发行的公债，其认购者可以是外国政府、国际金融组织、外国企业、国外金融机构、组织团体和个人等，通常以债权国通货或具有世界货币功能的第三国通货为计量单位。,15,16.2.2 公债种类,16,16.2.2 公债种类,按照不同的标准，可以对公债做不同的分类 可转让公债和不可转让公债 可转让公债，也称为自由流通公债，是指能够在金融证券市场上自由流通买卖的公债。 不可转让公债，也称为非自由流通公债，是指不能在金融市场上自由买卖，而只能由政府对购买者到期还本付息的公债。 凭证式国债和记账式国债 凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制国库券收款凭证的方式发行的国债。它是以国债收款凭单的形式来作为债权证明，不可上市转让但可提前兑付。 记帐式国债又称无纸化国债，是指将投资者持有的国债登记于证券账户中。,17,16.2.3 公债结构,公债结构的定义 不同种类或不同性质的公债间的相互搭配，以及各类公债收入来源的有机组合。 公债结构的种类 公债期限结构 公债的期限结构指不同期限的公债在公债总额中的构成比例。 较为合理的公债期限结构，应是短期、中期、长期公债并存的结构，避免某一期限的债务过于集中。,18,16.2.3 公债结构,公债持有者结构 公债持有者结构，即公债资金来源结构，指的是在公债中不同性质的承购主体持有公债的构成比例。 公债利率结构 公债利率结构，指的是不同利率水平的公债在公债总额中的构成比例。 在现实中，决定公债利率结构最为重要的因素，是公债的期限结构，短期、中期和长期公债分别适用不同的利率，因此合理的期限结构是合理利率结构的基础。,19,16.2.4 公债发行,现代公债的发行，主要采用公募法、包销法和公卖法三种方法。 公募法 公募法，指的是政府或政府委托的部门向社会公众募集资金的公债发行方法。 直接公募法，指的是由财政部门直接向公众募集的公债发行方法，其发行费用和全部损失均由政府负担。 间接公募法，也称委托募集法，指的是财政部门委托银行系统发行，按一定的约定条件由银行代理向公众发行，发行不足的部分由银行认购的公债发行方法。 包销法 包销法”，又称“承受法”，指的是政府将发行的债券统一售与金融机构，再由金融机构自行销售的公债发行方法。 公卖法 公卖法”，指的是政府委托证券经纪人在证券交易所按市场价格竞价出售的公债发行方法。公卖法的前提条件，是证券交易市场健全。,20,16.2.5 公债偿还,公债偿还的定义 政府根据发行时的规定，对到期公债支付本金和利息的过程。 公债偿还的方法 买销法 一次偿还法 比例偿还法 抽签偿还法,21,16.2.5 公债偿还,公债偿还的资金来源 偿债基金 在政府预算中设立一个专项基金，从每年的财政收入中拨出一笔专款，专门用于偿还公债。 预算盈余 政府用预算盈余资金来偿还公债本息的一种方法。这种方法是预算周期平衡政策的具体运用。 借新还旧 政府从每年新发行的公债收入中，安排一部分用于偿还到期债务的本息。,22,16.2.6 公债市场,公债市场的定义 公债市场，是政府通过证券市场进行公债交易的场所，是公债金融性的重要体现。 公债市场的划分 公债的一级市场 又称为公债的发行市场，是公债交易的初始环节。在公债的一级市场上，具体决定了公债的发行时间、发行金额和发行条件。 公债的二级市场 又称为公债的流通市场，是买卖交易已发行的公债的场所。,23,16.2.7 公债负担,对公债负担的理解，可从债务人负担、纳税人负担和代际负担等三个角度来把握。 债务人负担 也称为政府负担，是指公债到期还本付息所形成的财政负担。 纳税人负担 政府公债偿还的还本付息的资金来源对纳税人造成的税收负担。 代际负担 将当代人的债务负担转移给后代人，而对后代人造成的负担。,24,16.2.7 公债负担,公债负担的衡量指标 债务依存度 指的是当年的国债发行额占中央财政支出的比重，反映财政支出靠债务收入来安排的程度。 债务依存度=当年国债发行额/中央财政支出 按国际较为公认的标准，债务依存度的警戒线约在25-35。 国债负担率 指的是当年国债余额占GDP的比重，它反映公债还本付息对国民经济总体所造成的负担。 公债负担率=公债累计余额/GDP 按国际较为公认的标准，公债负担率的警戒线约在45。,25,16.2.8 中国公债制度简况,中国公债制度历史沿革 新中国成立以前的公债制度 我国具有现代性质的公债，始于清朝末期发行的国内公债和大量丧权辱国的国外公债。 北洋军阀政府和国民党政府也曾多次举借内外债务。 改革开放以前的公债制度 1950年和1954-1958年，为了恢复国民经济和进行经济建设，我国曾发行过“人民胜利折实公债”和“国家经济建设公债”。 在1959-1978年间，在计划经济思维理念的指导下，我国再未发行过公债。,26,16.2.8 中国公债制度简况,中国公债制度历史沿革 改革开放以后的公债制度 改革开放一开始，我国就恢复了公债发行。先是国外借款，后于1981年开始在国内发行国库券，从而进入了内外债并举的时期。 在整个1980年代，我国的公债虽有一定增长，但规模始终不大。 进到1990年代后，我国公债发行步伐加快，尤其是在1994年后，随着财政赤字的公债化，直接导致公债发行规模的快速大幅度增长。 1998年以后，在实施积极财政政策的总体框架下，我国公债规模更有了很大的膨胀。,27,16.3 公债理论,16.3.1 公债理论的发展 16.3.2 李嘉图等价定理,28,16.3.1 公债理论的发展,29,16.3.1 公债理论的发展,30,16.3.1 公债理论的发展,公债两重论 英国经济学家穆勒和德国经济学家瓦格纳提出了公债两重性的理论。 穆勒从资金的来源和用途两方面对公债进行了分析。 如果将生产性资本从私人企业转移用于政府消费性支出，对社会而言确实是一种损失，对经济发展总是有害的。 如果政府以公债形式举借的资金，是非国内的外国资金，或虽是本国资金，但该资本所有人原本并不拟用于储蓄，或虽拟用于储蓄但并不用于生产，或虽用于生产但投资于国外，在所有这些情况下，政府所借债务对本国资本及生产并无损害。,31,16.3.1 公债理论的发展,公债无害论 凯恩斯提出公债无害论。 凯恩斯的观点 公债是税收的预征，后代人虽承担了还债义务，但他们同时也承受了债权，因此不会产生代际负担。 公债是干预经济的工具，公债无需真正偿还，只需通过借新还旧即可，因而从长期看，并无公债负担。 公债发行并不一定导致通货膨胀，尽管存在这种可能性，因为公债发行并不一定就要增大货币供应量，即使增大货币供应量，也并不一定就会超过经济增长的需要，带来的货币需求量的增加。,32,16.3.2 李嘉图等价定理,李嘉图最初表述及含义 李嘉图在政治经济学及赋税原理中的表述 如果为了一年的战费支出而以发行公债的办法征集二千万镑，这就是从国家的生产资本中取去了二千万镑。每年为偿付这种公债利息而课征的一百万镑，只不过是由付这一百万镑的人手中转移到收这一百万镑的人手中，也就是由纳税人手中转移到公债债权人手中。实际的开支是那二千万镑，而不是为那两千万必须支付的利息。付不付利息都不会使国家增富或变穷。政府可以通过赋税的方式一次征收二千万镑；在这种情形下，就不必每年课征一百万镑。但这样做并不会改变这一问题的性质。,33,16.3.2 李嘉图等价定理,李嘉图最初表述及含义 李嘉图在的观点 征2000万镑税与发行2000万镑公债，都同样使一国生产资本减少2000万镑（他假定是为战争筹资，是纯消费性而不形成生产性资本）。 公债利息无关紧要，它只是财富在不同人间的转移而已，不改变一国财富总存量。 征税与发行公债都会使一国收入净损失2000万镑，因此都会引起生产资本的相应减少。相应的结论是，征税与公债在经济影响上是相同的。,34,16.3.2 李嘉图等价定理,李嘉图最初表述及含义 李嘉图等价定理的逻辑 尽管政府在筹集收入时，可用发公债而不是征税，但公债的偿还最终是要靠税收来解决，公债不过是推迟了的税收。如果每个居民都意识到公债不过是推迟了的税收，他们手持的公债面值只是等于未来等量的税负，那么，他们的消费支出就不会因为公债代替了当前的税收而有不同。 李嘉图等价定理的隐含假设 公债替代征税时所减少的是总额税。 减税带来的税负减少，将均匀地落在每个消费者身上。,35,16.3.2 李嘉图等价定理,围绕定理的一些争论 巴罗对李嘉图等价定理的引申 消费者具有为后代留有遗产的利他动机，一个具有利他动机的消费者，不仅会从自身的消费中获得效用，而且可以从其子孙后代的消费中获得效用。 一个对其后代具有利他动机的消费者，不但关心自身的消费，而且会关心其子孙后代的消费。 利他消费者的子孙也是利他的。以此推延，消费者就会间接地关心其全体后代，包括即期的和未来的消费在内的整个消费过程。 李嘉图等价定理便可以在具有利他动机的消费者死于公债到期之前的情况下继续成立。,36,16.3.2 李嘉图等价定理,围绕定理的一些争论 托宾对李嘉图等价定理的质疑 消费者利他的前提不成立 李嘉图等价定理要求每个消费者都是利他的且消费者在遗留财产给后代时必须保证遗产为正值。但在现实中这一情况并不成立，即使是有利他动机的消费者，也可能为自己的后代遗留负值的遗产。 减税效应均匀分布的假设不成立 李嘉图等价定理假定，公债替代征税时所减少的税是总额税，所减少的税负均匀地落在每个消费者身上且每个消费者具有相同的边际消费倾向。但实际上减税的效应不会均匀地落在每个消费者身上，每个消费者之间的边际消费倾向也不同。 税收只是总额税的假定不成立 李嘉图等价定理实质上假定税收只是总额税，用公债来代替税收，只会产生税收总额的变化。而总额的变化，又完全由公债数量的变化来抵消。但在现实中，绝大多数的税收并不是总额税，都会引起相应的替代效应。,37,本章小结,财政平衡，即财政收支平衡，通常是指在一个预算年度内财政收入与支出数量相等的状态。如果年度内的财政收入大于支出，则称为财政节余或财政盈余；如果年度内财政支出大于财政收入，则称为财政赤字。 弥补财政赤字主要有三种方式：出售国有资产、货币融资、债务融资。 公债，是国家或政府以其信用为基础，依据借贷原则，通过借款或发行债券方式而取得的收入。公债具有财政性、金融性、经济性三方面属性。,38,本章小结,按不同的标准，公债可以有不同的分类。按国债发行的地域分类，可以将公债分为国内公债（内债）和国外公债（外债）；按债务偿还期限分类，公债可分为短期公债、中期公债和长期公债；以发行主体为标准