复星“保险+投资”模式锋芒闪耀中期业绩大放异彩

复星“保 险+投资”模式 锋芒闪耀中期业绩大放异彩2015-08-31【2015年8月31日，香港】复星国际有限公司（连同附属公司，统称“复星 ”或“集团” ，香港联合交易所股份代号： 00656）今天宣布2015年中期业绩。截止到2015年6月30日，复星归属于母公司股东之净资产达到人民币633.15亿元，较去年底增加28.1%；归属于母公司股东之利润为人民币36.17亿元，同比上升97.2%。沿着“保险 投资” 双 轮驱动的核心战略，今年上半年复星 进一步在融资端、投资端以及整体资产结构优化上持续发力。复星“以保险为 核心的综 合金融能力” 与“植根中国、有全球产业整合能力”双轮驱动 能力不断加 强。保险可投资资产规模进一步扩大，保险板块利润高速增长2015年上半年，复星的保险板块延续了强劲的扩张势头，可投资资产达到创纪录的人民币1,427.45亿元，较2014年末大幅增加人民币359.60亿元；保险板块归属于母公司股东之利润再创新高，达到人民币17.89亿元，较2014年全年利润还增加了人民币6.41亿元。而且，复星已于今年7月完成了对美国劳工险公司MIG 100%权益的交割，同时已于今年上半年完成了对美国特种险公司 Ironshore 20%权益的交割，并宣布将收购其剩余80%权益。此外，复星也于上半年宣布收购以色列保险公司 Phoenix Holdings 52.31%的权益。如果模拟合并上述项目，复星旗下保险可投资资产规模将达到人民币2,406.97亿元，从而保险板块总资产占集团合计总资产的比例将从2014年底的34.81%，大幅提升至44.8%，复星“以保险为核心的综合金融能力” 显着加强，保险板块已成为了复星业绩增长的关键引擎。在保险板块净利润保持高速增长的同时，复星也实现了可投资资产币种的多元化。目前，复星的可投资资产中欧元的比重最大，达到45.2%，其次是美元，达到34.8%，后面依次是人民币占比10.1%，港 币占比5.5%，英镑占比1.6%、日元占比1.4%。多元化的币种配置可以大大增强复星抵抗汇率波动影响的能力，这一点在当前汇率波动较大的环境下显得愈发重要。借力复星的全球投资能力、知识，复星的保险业务合法依规地提升收益，成效显著。复星保险板块的总投资收益率已由2014年上半年的2.7%增长至2015年上半年的4.0%，2015年上半年保险板块的权益前 ROE 已达12.8%。健康快乐产业高速成长2015年初，复星正式确立了聚焦健康快乐产业的战略，并连同其管理的基金快速在这两个领域的全球生态圈形成布局。截止到2015年6月30日，健康与快乐板块总资产一举突破人民币600亿元，达到创纪录的人民币601.19亿元，同比增幅达到69.6%，占集团总资产比重为17.0%；净资产达到人民币282.05亿元，同比增长31.0%，占集团净资产比重为29.9%；该板块归属于母公司净利润达到人民币7.88亿元，同比增长36.1%。复星在健康快乐板块取得的稳健增长也受益于其在全球范围内对健康快乐生态圈的布局整合。今年上半年，复星完成了对全球高端旅游连锁品牌 Club Med 和葡萄牙高端医疗服务集团 Luz Sade 的并表， 进一步 扩大了其在健康与快乐领域的版图。此外，今年上半年，复星及其管理的基金还投资了英国休闲旅游集团Thomas Cook，加拿大国粹 太阳马戏团以及英国高端婴童品牌 Silver Cross 等。复星集团子公司复星医药亦完成了对美国创新生物制药公司 Ambrx 的投资，该投资将与复星医药现有的研发体系和平台产生巨大的协同效应。资产结构持续优化，金融、健康快乐等轻资产弱周期业务占比大幅提升，净负债率不断下降今年上半年，复星集团的资产结构持续优化，金融与健康快乐板块的总资产占集团总资产比重达到65.1%，数额达到人民币2,300.33亿元，同比增长21.45%。该板块的归属于母公司净利润更是同比大幅增长8.5倍，一举突破人民币40亿元，达到人民币41.49亿元。半年来，复星在金融板块也取得了重大进展。今年初，复星完成了美国特种险公司 Ironshore 20%权益的交割，并进一步宣布收购其余下80%权益。如果交易成功完成，那将意味着 Ironshore旗下成本仅-0.8%/ 年、 规模近50亿美元的可投资资产将扩充复星的保险浮存金，从而进一步降低复星的权益保险浮存金成本。除了 Ironshore，复星还宣布投资以色列保 险和金融服务公司Phoenix Holdings Ltd.（下称“凤凰” ，特拉维夫证交所股票代号：PHOE）之流通股本52.31% 。该公司寿险和非寿险业务市场份额分别位列以色列第四和第三位，管理着总额高达418.8亿美元的资产。除了保险，复星在银行及其他金融服务领域也捷报频传。2015年上半年，复星和阿里巴巴集团旗下的蚂蚁金服共同发起设立的浙江网商银行正式开业。该银行是中国首批民营银行之一，复星持股25%，为第二大股东。此外，今年7月，复星宣布收购德国私人银行 Hauck & Aufhuser Privatbankiers KGaA （“H&A”） 100%权益。该银行是德国最大的独立私人银行之一，管理资产规模约430亿欧元。此外，复星亦于今年7月出资设立广州复星云通小额贷款有限公司，该公司是一家具有互联网特色的小额贷款公司，并已获得全国性经营牌照。复星将以此为支点，依托复星现有的产业能力，大力发展供应链金融。面对上半年良好的股市环境，复星选择了快速增厚股本，降低负债率，从而增强自身应对波动的能力。2015年上半年，复星股本增厚12.16%，共增加8.38亿股，增厚了净资产。同时，复星及其管理的基金的投资企业上半年实现 IPO 项目4个，通过借壳或并购实现上市项目2个。此外，复星对于子公司的分红率一直保持着较高的要求；2004年到2013年，复星产业子公司分红率平均值为33.41% ，2015年上半年，复星共收到分红人民币7.69亿元（其中产业子公司分红人民币4.09亿元）。正是得益于资产结构的优化与股本的增厚，复星上半年的净债务率（Net gearing）下降到了63.0%，较去年末下降了10.3个百分点。同时，集团 ROE 大幅提升至12.9%，同比提高4.1个百分点。彻底拥抱互联网，打造互联网生态圈，推广星际计划2015年上半年，复星集团进一步加大在互联网领域的投资力度，复星及其管理的基金坚持“行业第一或行业唯一” 的标准，新增互联网投资金额为人民币18.3亿元，包括首批民营银行浙江网商银行，拥有两亿移动客户端用户数和月度活跃用户数的大众点评以及拥有8,200万用户数的全球规模最大的互联网医疗平台挂号网。此外，复星投资的菜鸟网络科技有限公司，目前已开工建设9个项目，总计约110万平方米，已竣工项目3个，分别位于天津、浙江金义及浙江海宁，此外还有8个项目已签约，分别位于广东、重庆、湖北、陕西及四川等地。此外，复星与国药物流开展合作，意欲建设全国性医药物流基础设施平台。复星通过子公司直接持股比例为60%。除了投资纯互联网，复星也积极建设客户端和企业云。自去年“ 复星通” （原名“复星管理通”）被成功推出之后， 该产品目前已经覆盖了复星集团及其100家投资企业超过27,000名员工。在复星看来，这些员工都是中产阶级甚至是高净值人士，因此都属于复星积极构建的健康快乐生态圈的目标客户。复星也将在成功开发“复星通 ”的基础 上积极鼓励每一个 员工成为迷你的互联网商店，让他们可以通过互联网向自己的家庭与朋友销售自己认可的健康、快乐产品。同时，复星内部也开发了一站式健康服务平台 星益康，目前累计注册用户已经超过22万。此外，复星也注意到，传统行业仍然有很多企业拥有庞大的用户群，大量数据和扎实的产业基础，并开始向互联网转型。这种传统企业 O2O 转 型是一片投资的蓝 海。正是基于这样一种认识，复星一直积极推动所投资的企业进行 O2O 转型。2015年上半年，复星旗下复星医药与复星投资企业挂号网开展战略合作，双方将以合资“金象网 ”的方式，共同发 展医药电商，形成紧密的线上线下 O2O 联盟。挂号网是目前全球用户规模最大的互联网医疗平台，用户数达到8,200万，2014年实现挂号1.6亿人次，微医入驻专家团队1860组。此外，复星也积极推动快乐生活业务向电商转型，Club Med、Folli Follie、食之秘、豫园商城的线上产品也将陆续推出。根植于产业的立体竞争力快速放大依托复星已经建立的健康、快乐时尚、物流和大宗商品产业能力，复星鼓励产业间跨界融合，积极推动产业嫁接保险和金融，发力推进产业、保险融合到蜂巢城市的环境塑造能力中，打造出一个又一个的复星独特跨界融合运营平台。蜂巢城市是复星2013年开始大力推进的新型城镇化产品。截止到2015年6月30日，复星及所管理基金、控参股公司已经累计实现了4大类18个蜂巢城市项目的落地，总建筑面积超过630万平方米。这18个项目涵盖（1）健康蜂巢，包括苏州苏大附属医院医养社区、台州市立医院赞扬医养社区、宁波九院医养社区、沈阳长白岛医养社区、星堡中环医养社区等5个项目；（2）金融蜂巢，包括上海外滩 BFC 在内的4个项目；（3）文旅蜂巢，包括海南三亚亚特兰蒂斯和豫园二期等5个项目；以及（4）物贸蜂巢，包括青岛即墨天贸城等4个项目。其中作为金融中心建造的上海外滩 BFC 位于上海核心地段，总建筑面积42.6万平方米，预计2016年开业。此外，三亚亚特兰蒂斯项目已被三亚市确立为打造三亚旅游业3.0升级版的标志性旅游设施。该项目位于三亚海棠湾中心地段，占地806亩，建筑面积51万平方米，账面价值人民币26.0亿元。该项目一期为酒店，目前主体已修建至第8层，预期将于2017年9月正式对外营业。二期为别墅和公寓，总共可售面积为12万平方米，二期项目方案已获通过，预计明年开盘出售。除了蜂巢城市，复星的其他产业或通过深度嫁接，或通过基于优质健康快乐服务能力的深刻转型，也实现了跨界融合，发展出多维的竞争力。例如，复星旗下高端医疗服务品牌和睦家医院与复星旗下保险公司永安保险合作推出“永安和睦医 疗保险” ，基于和睦家医院的产业能力，实现对保险费用的整体控制。再比如，复星完成对Club Med 的交易之后，Club Med 迅速与复星投资的太阳马戏团相嫁接，双方建立全球合作伙伴关系，太阳马戏团将为 Club Med设计主题游乐园，第一个合作项目已在 Club Med 位于加勒比海地区的 Punta Cana 度假村落地；此外，Club Med 也与复星年初投资的英国旅游集团 Thomas Cook 相嫁接，后者将帮助 Club Med提升其过去表现不佳的欧洲市场业绩。展望未来：坚持价值投资，在全球范围寻找价值错配机会，实现跨越牛熊的低风险高收益成长模式目前，复星已经决定以 CIPC 作为其投资的新模式，即选定中产阶级、高净值人士为客户群（Clients），围绕他们的消费与投资需求，通过在全球范围内寻找投资机会（Investments），从小股东机会型投资做起，逐步介入并购整合，专注于研发并提供具有高度竞争力的资产端和负债端产品（Products），创造令客户尖叫的服务体验，留住更频繁、更广泛交易的客户群（Clients）。同时，复星还是会一如既往的在全球范围内寻找系统性的价值错配机会。这样的机会主要包括（1）海外合理低价消费类资产与中国爆发性增长、全球第一第二大规模的消费市场间的错配，即复星一贯擅长的“ 中国动力嫁接全球 资源” 的投资模式，成功的关键在于快速实现海外品牌在中国市场的高增长；（2）欧美日低利率环境下低成本资金与人民币美元高收益资产间的错配，成功的关键在于基于深度行业专业能力找到规模性投资机会，并实现人民币美元高收益资产投资知识能力向金融机构的传递；以及（3）阶段性存在的中概股、港股与 H 股回归 A 股的机会，以及全球性消费企业的亚洲分支在亚洲分拆上市的机会。此外，复星也认为 A 股始终具有机会，尤其在经历了大幅下跌之后，已经具备了更高的安全边际。由于资本市场的波动，近期复星的股价也出现了回调；虽然这种