张倩倩10242022财务报告

课程名称 :财务管理课程专题研究报告（1）：公司财务分析公司名称: 青岛海尔股份有限公司 股票代码: 600690 所属行业:家电行业 代码 SIC:3700学院: 经济管理学院授课时间: 2011-2012 学年 第一学期 (64+16 课时)专业与班级: 工商 1001 班小组成员姓名（学号）: 10242022组长姓名（学号）: 赵佳 10242023本次报告主笔人: 张倩倩 10242022任课教师: 何琳小组全体成员签名: 提交日期: 2011.10.21学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin210分 得 分20分15分15分10分10分10分10分 得 分倒 扣 分3. 尝 试 提 出 如 何 解 决 财 务 问 题 的 措 施 ， 并 说 明 措 施 的 可 行 性 ；（ 七 ） 总 结 小 组 完 成 报 告 中 存 在 问 题 以 及 如 何 调 整2. 作 为 投 资 者 决 定 是 否 投 资 这 家 公 司 ， 解 释 理 由 ；评 分 项 目评 分 项 目教 师 记 录教 师 记 录研 究 报 告 (1)分 数 任 课 教 师 签 字3. 分 析 视 角 与 步 骤 体 现 了 逻 辑 严 密 、 多 角 求 证 、 层 次 递 进 、 挖 掘 素 材 、 支 撑 充 分 ；4. 对 分 析 过 程 与 结 果 具 有 可 靠 与 充 分 的 数 据 与 资 料 支 撑 ；研 究 报 告写 作 质 量与 规 范 性的 评 分4. 恰 当 准 确 地 引 证 、 引 述 及 引 注 了 相 关 信 息 、 数 据 及 资 料 的 来 源 ；5. 排 版 符 合 模 板 的 基 本 格 式 ,包 括 字 号 、 字 体 、 行 间 距 、 页 眉 、 页 脚 及 页 码 ； 小 组 成 员 信 息 完 整 ；（ 一 ） 分 析 逻 辑 与 支 撑 力 度（ 二 ） 写 作 规 范 性 （ 不 加 分 ， 只 扣 分 ， 按 照 5分 一 档 酌 情 扣 减 至 30分 ）7. 分 析 结 论 体 现 了 决 策 有 用 性 ， 而 非 表 面 性 数 据 化 计 算 ；1. 经 营 环 境 （ 政 策 、 市 场 ） 与 经 营 模 式 与 策 略 对 财 务 变 量 及 其 关 系 直 接 或 间 接 的 影 响 因 素 分 析 ；2. 经 营 模 式 与 策 略 对 管 理 层 财 务 政 策 选 择 的 影 响 ， 并 分 析 管 理 层 的 决 策 与 管 理 效 果 的 影 响 ；（ 六 ） 分 析 结 论 与 措 施5. 分 析 结 果 反 映 了 公 司 真 实 的 财 务 状 况 ， 具 有 较 好 的 逻 辑 关 系 解 释 力 度 与 可 理 解 性 ；6. 分 析 结 论 反 映 了 存 在 的 财 务 问 题 ， 并 挖 掘 对 财 务 问 题 直 接 或 间 接 影 响 的 经 营 性 与 政 策 性 原 因 ；2. 图 、 表 、 曲 线 能 够 传 递 有 用 信 息 ， 并 合 乎 基 本 规 范 要 求 （ 参 考 教 材 的 格 式 ， 表 内 数 字 为 小 五 号 ） ；3. 写 作 结 构 与 层 次 递 进 符 合 分 析 过 程 逻 辑 性 ， 避 免 要 素 缺 失 ；举 例 并 逐 条 说 明 完 成 报 告 存 在 的 问 题 与 原 因 ； 每 个 成 员 的 具 体 贡 献 与 责 任 心 表 现 ； 如 何 协 调 与 改 进 ；（ 二 ） 以 净 资 产 收 益 率 为 核 心 的 财 务 分 析 （ 资 产 负 债 表 、 利 润 表 、 股 东 权 益 变 动 表 相 关 信 息 ）3. 分 析 过 程 涵 盖 了 资 产 负 债 表 、 利 润 表 、 股 东 权 益 变 动 表 的 重 要 信 息 ；4. 对 主 要 财 务 比 率 的 异 常 变 化 给 出 合 乎 逻 辑 的 分 析 过 程 并 提 供 充 分 的 支 撑 依 据 ；8. 体 现 了 针 对 解 决 问 题 或 改 进 的 可 行 性 措 施 ；1. 文 字 表 述 符 合 财 务 管 理 的 专 业 术 语 （ 以 公 司 年 报 以 及 教 材 用 语 为 依 据 ） ；1. 恰 当 地 运 用 了 公 司 财 务 管 理 与 财 务 分 析 相 关 的 理 论 、 概 念 、 原 理 与 方 法 ；2. 体 现 了 以 问 题 为 导 向 的 财 务 分 析 过 程 ， 分 析 路 径 体 现 了 课 程 教 学 内 容 基 本 导 向 ；2. 公 司 存 在 的 财 务 问 题 体 现 了 怎 样 的 财 务 政 策 及 其 权 衡 ； 财 务 问 题 之 间 是 否 具 有 相 互 关 系 ；1. 依 据 分 析 过 程 发 现 并 提 炼 公 司 存 在 哪 些 财 务 问 题 ， 并 具 有 可 以 确 信 支 持 力 度 与 逻 辑 性 表 述 ；（ 五 ） 财 务 问 题 的 经 营 相 关 性 分 析 （ 引 发 财 务 问 题 的 经 营 原 因 ）2. 根 据 净 资 产 收 益 率 的 驱 动 根 源 ， 依 据 分 析 路 径 分 析 影 响 净 资 产 收 益 率 的 变 化 原 因3. 依 据 分 析 过 程 以 及 纵 向 、 横 向 的 比 较 ， 说 明 现 金 流 量 状 况 ； 注 重 内 在 因 果 联 系 与 关 系 ；（ 四 ） 企 业 存 在 哪 些 财 务 问 题 （ 发 现 财 务 问 题 ）1. 提 炼 主 要 分 析 结 论 。 尝 试 简 洁 、 准 确 地 表 述 公 司 财 务 状 况 、 存 在 问 题 与 引 发 原 因 ；评 分 表 课 程 专 题 研 究 报 告 公 1公 : 公 公 公 公 公 公授 课 时 间 ： 2010-2011 学 年 第 一 学 期研 究 报 告分 析 过 程与 质 量 的评 分（ 一 ） 公 司 经 营 与 财 务 状 况 概 况1.公 司 的 经 营 概 况 ， 包 括 主 要 产 品 及 业 务 状 况 、 所 处 行 业 、 市 场 份 额 与 行 业 竞 争 状 况 、 公 司 市 场 策 略与 规 划 概 况 、 行 业 与 宏 观 经 济 政 策 的 影 响 因 素 ；（ 三 ） 现 金 流 状 况 与 创 造 能 力 分 析 （ 现 金 流 量 表 相 关 信 息 ）1. 观 察 近 三 年 的 现 金 流 量 表 ， 并 结 合 资 产 负 债 表 和 利 润 表 对 公 司 现 金 流 的 过 去 及 目 前 的 状 况 进 行 分析 ， 包 括 结 构 分 析 、 融 资 与 投 资 现 金 流 的 特 征 分 析 以 及 会 计 应 计 项 目 与 现 金 流 量 关 系 分 析 、 现 金 流 保障 能 力 分 析 ， 进 而 对 现 金 流 状 况 作 出 判 断 ；2. 依 据 现 金 流 实 现 的 逻 辑 关 系 对 公 司 现 金 流 量 的 创 造 能 力 进 行 分 析 ；5. 对 相 关 财 务 比 率 与 数 据 之 间 的 相 互 关 系 进 行 分 析 与 判 断 ；2.公 司 的 主 要 财 务 状 况 ， 包 括 营 业 收 入 与 盈 利 信 息 ； 股 票 价 格 、 市 盈 率 等 ；3.存 在 哪 些 经 营 或 股 票 市 场 的 因 素 或 现 象 、 特 征 与 事 件 对 公 司 财 务 状 况 产 生 影 响 需 要 进 一 步 的 分 析 ；6. 依 据 分 析 过 程 以 及 纵 向 、 横 向 的 比 较 ， 说 明 公 司 财 务 状 况 。 注 重 个 别 比 率 与 整 体 内 在 关 系 ；1. 对 公 司 近 三 年 净 资 产 收 益 率 及 其 变 化 趋 势 进 行 分 析 ， 包 括 所 有 者 权 益 再 融 资 及 其 他 原 因 的 变 动 项目 影 响 以 及 ROE的 不 同 计 算 方 法 对 结 果 的 影 响 ； 在 与 同 行 业 平 均 与 最 优 秀 公 司 比 较 基 础 上 作 出 判 断 ；学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin3承诺本报告由小组成员共同完成，所用数据与资料均已注明其来源，如使用了他人已经发表或撰写过的分析结果或观点均已进行了规范引用，特此声明。小组成员 1 姓名与签字：张倩倩小组成员 2 姓名与签字：赵佳小组成员 3 姓名与签字：赵婧祎学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin4报告摘要青岛海尔创立于 1984 年，全称为青岛海尔股份有限公司，其前身是成立于1984 年的青岛电冰箱总厂。经中国人民银行青岛市分行 1989 年 12 月 16 日批准募股，1989 年 3 月 24 日经青体改19893 号文批准，在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金 1.5 亿元方式设立股份有限公司，1991 年 12月份，以青岛电冰箱厂为核心企业，以空调器厂、冷柜厂为紧密层企业，经过改制，组建了海尔集团公司。在本份报告分析中，对青岛海尔股份有限公司的财务状况，盈利能力、资产营运效率、偿债能力、权益变动以及现金流量等问题进行以表格、统计表的形式进行分析和总结，对海尔公司做出适当的评价和建议。在对海尔和海信进行对比的过程中，通过对这些数据的研究发现海尔公司的经营状况在处于蒸蒸日上的状态，经营活动现金流入的增加以及投资活动资金流出的减少说明海尔公司在经营方面做的努力更多。从现金流量结构中可以看出海尔公司在金融危机中受到了一定的影响，不过总体上现金的运转处于一个正常的状态。2008 年到 2010 年，青岛海尔的资产收益率和净资产收益率一直处于上升趋势，且在同行业中处于绝对的领先地位。总体上来说，海尔在家电行业中仍然占据着先锋的位置，我对海尔的未来也表示乐观积极地态度。学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin5目 录 承诺 3报告摘要 41. 近年来公司经营与财务概况 .61.1 公司概况.61.2 公司近年来经营状况.61.3 公司目前财务状况.72. 以净资产收益率为核心的分析 .82.1 盈利能力分析.82.2 资产营运效率分析.82.3 偿债能力分析.132.4 权益变动分析.133. 现金流量分析 .163.1 现金流量结构分析.163.2 现金流量的保障能力分析.163.3 现金流量创造能力分析.194. 公司存在的主要财务问题分析 .214.1 盈利能力问题.214.2 资产质量问题.214.3 偿债能力问题.225. 财务问题的经营相关性分析 .245.1 直接相关的经营相关性分析.245.2 公司经营策略与财务政策选择的影响.256. 分析结论与措施 .266.1 主要分析结论.266.2 简要解释作为投资者的投资策略.267. 小组总结与体会 .277.1 小组沟通与讨论说明.277.2 对小组沟通与讨论的建议.278. 参考文献 .279. 附录 .28学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin6财务分析报告青岛海尔股份有限公司（正文）1. 近年来公司经营与财务概况1.1 公 司 概 况青岛海尔创立于 1984 年，全称为青岛海尔股份有限公司，其前身是成立于 1984 年的青岛电冰箱总厂。经中国人民银行青岛市分行 1989 年 12 月 16 日批准募股，1989 年 3 月24 日经青体改19893 号文批准，在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金1.5 亿元方式设立股份有限公司，1991 年 12 月份，以青岛电冰箱厂为核心企业，以空调器厂、冷柜厂为紧密层企业，经过改制，组建了海尔集团公司。海尔集团通过技术开发、精细化管理、资本运营、兼并控股及国际化，使集团公司迅速成长为 96 年在全国 500 强中名列 30 位的大型企业集团，1993 年 3 月和 9 月经青岛市股份制试点工作领导小组青股领字19932 号文和 9 号文批准，由定向募集公司转为社会募集公司，并增发社会公众股 5000万股，于 1993 年 11 月在上交所上市交易。公司主要从事电冰箱、空调器、电冰柜、洗衣机、热水器、洗碗机、燃气灶等家电及其相关产品生产经营，以及日日顺商业流通业务。92 年到 96 年五年间，海尔集团销售收入从亿元飙升至 61.6 亿元，97 年月份销售收入达 66 亿元。目前海尔集团产品包括电冰箱、冷柜、空调器等 13 个门类 5000 余个规模品种，并批量出口到欧美、日本等发达国家和地区。海尔商标在 96 年的无形资产价值达到 77 亿，成为名副其实的中国家电第一名牌。2000 年 9 月 12 日，青岛海尔发表公告称将以 20 亿元的价格收购海尔空调公司 74.45%的股权，收购完成后，青岛海尔对海尔空调的持股将达 99.95。海尔的发展也随着历史的此次跨越而发展到了史上的制高点。海尔集团是世界第四大白色家电制造商、中国最具价值品牌。旗下拥有 240 多家法人单位，在全球 30 多个国家建立本土化的设计中心、制造基地和贸易公司，全球员工总数超过五万人，重点发展科技、工业、贸易、金融四大支柱产业，已发展成全球营业额超过1000 亿元规模的跨国企业集团。1.2 公 司 近 年 来 经 营 状 况海尔集团近年来主营业务收入表： 单位：元 币种：人民币年份 主营业务收入 主营业务利润 主营业务利润率2008 29,874,597,554.42 6,969,471,760.56 23.33%2009 32,371,813,968.58 8,612,781,891.17 26.61%学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin72010 60,588,248,129.75 2,8,034,594,368.49 36.41%（一）主要产品及业务状况在 2010 年公司的营业收入较同期都较大增长，涨幅为 83.72%。究其原因，主要是 以下几类产品销售量大幅增加共同所致。 （1）冰箱：2010 年公司冰箱业务实现收入 228 亿元，同比增长 20.68%。在全球市 场市场占有率为 10.8%，在国内市场市场占有率连续 20 年蝉联第一。海尔冰箱在多门 冰箱、对开门冰箱、三门冰箱、两门冰箱各个产品类别中全面领先对手；高端产品实 现大幅增长。 （2）空调：空调业务全年实现收入 113.96 亿元，同比增长 31.21%。2010 年，公司 将商用空调本部与家用空调本部进行了整合，成立了空调业务集团，初步实现了在产 品研发、生产和市场营销等方面资源共享和一体化管理，通过整合国际化设计研发团 队，降低了产品成本 。（3）洗衣机：2010 年公司洗衣机业务实现收入 115.35 亿元，同比增长 25.55%。在 全球市场海尔洗衣机以 9.1%的单品牌零售量再次荣登榜首； 在国内市场海尔洗衣机以 28.36%零售量市场份额位居第一。 海尔洗衣机在国内市场推广卡萨帝复式高级滚筒洗 11 衣机和波轮高端变频双动力产品，实现高端滚筒持续稳定增长。 （4）热水器：2010 年公司热水器业务实现收入 31.25 亿元，同比增长 33.32%。在 国内市场海尔电热水器以 28.37%占有率位居行业第一。 公司太阳能热水器业务增长迅 速，在国内市场净收入实现三位数增长。 2. 对营业利润的分析 2009 年公司营业利润达到135604.33 万元，同比增长 83.17%。营业利润占营业收入的比 重也由年初的 4.94%下降为年末的 4.93%。 ，编订幅度较小。市场份额方面：2010 年海尔公司冰箱业务实现收入 228 亿元，同比增长 20.68%。在全球市场：海尔牌 冰箱以 10.8%市场占有率连续 3 年蝉联世界第一， 在国内市场： 海尔冰箱实现 25.12%零售额 份额，市场占有率连续 20 年蝉联第一；空调业务全年实现收入 113.96 亿元，同比增长 31.21%。在海外市场方面，坚持自有品牌推广，树立国际化品牌形象，是以自有品牌出口空 调规模最大的中国企业；2010 年海尔公司洗衣机业务实现收入 115.35 亿元，同比增长 25.55%，以 28.36%零售量市场份额位居第一。在全球市场海尔洗衣机以 9.1%的单品牌零售 量再次荣登榜首；2010 年公司热水器业务实现收入 31.25 亿元，同比增长 33.32%。在国内 市场海尔电热水器以 28.37%占有率位居行业第一。（二）行业竞争状况一方面，2008 年以来，金融危机对家电销售特别是出口，造成了较大冲击。中国国内几家大型家电厂商的销售增长率均有较大降低。但随着 4 万亿内需刺激计划和家电下乡政策的持续出台，家电产能过剩得到了缓解，2009 年，家电销售及出口有了明显改观，出现持续上升势头；另一方面，近年来，国内家电行业步入寡头竞争阶段，农村市场逐渐成为家电行业增长的主要驱动力量和家电企业争夺的焦点，冰箱、彩电的增长前景尤其被看好；再者，随着原材料成本和劳动力成本的稳步上升，加之家电寡头的价格竞争，家电行业的盈利增速或将前高后低，家电行业的投资收益也将进入一个理性增长阶段。2010 年国内经济保持高速发展，国际市场逐步复苏，全面推动家电产业再创新高，家电行业呈现出口、内销两旺的局面。 “家电下乡” 、 “以旧换新” 、 “节能惠民”等扩大内需政策驱动行业销售创新高。消费升级带动产品走向高端、节能、环保。在行业整体规模发展的同时，大宗原材料价格上涨、人民币升值、行业竞争加剧等因素给行业盈利带来一定压力。学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin81.3 公 司 目 前 财 务 状 况自青岛海尔上市以来，公司的营运状况一直很良好，财务状况和未来前景都很看好，从股市发展的情况看，青岛海尔在近年发展状况良好，股本资本一直处于增值中，无可否认公司的价值一直处于增长中，但是公司仍然存在一些问题：（1）首先就是公司近三年来净资产收益率的逐年下降，针对这个问题，研究结果显示：家电行业恶性竞争激烈，不仅使公司产品主要原材料价格持续上涨，而且价格战还使公司的销售利润率有所下降。面对这种情况，青岛海尔采用差异化和多元化的策略打出了自己的市场，但这还不足以弥补成本的提高，为此公司应当注意产品的成本费用管理，并继续采用差异化创新的策略进行生产销售。（2）应收账款周转率下降，且一年以内应收账款的数额增加，为此公司应该完善自己的信用政策，加快应收账款的周转。（3）存货中的产成品在近年出现大量堆积的情况，产成品的堆积会造成资源的浪费和存货周转速度的降低，因此企业一定要加强存货的管理，尽快处理堆积的产成品以加速存货周转。（4）青岛海尔拥有很好的信用条件，有很好的融资环境，但近几年把资金用于偿还债务，却没有利用好自身的良好条件。我们认为海而应该充分利用融资环境为自己筹得更多营运资金。（5）近几年海尔把现金重点放在了经营活动上，在投资活动和筹资活动上现金流量大幅度减少。经营活动是重点，但是企业的发展生产的扩大不要不断的融资和投资，因此还而应当加强投资和筹资的管理以使资源得到最好的利用，达到增加企业价值的最终目的。海尔在全球建立了 29 个制造 基地，8 个综合研发中心，19 个海外贸易公司，全球员工总数超过 6 万人，海尔集团 2010 年实现全球营业额 1357 亿元人民币，同比增长 9%，其中海尔品牌出口和海外销售额 55 亿 美元。2009 年，海尔品牌价值高达 812 亿元，自 2002 年以来，海尔品牌价值连续 9 年蝉联 中国最有价值品牌榜首。2010 年, 青岛海尔实现营业收入 605.88 亿元,同比增长 35.57%; 实现净利润 20.34 亿元,同比增长 47.07%,洗衣机和电冰箱业务营业收入为 115.35 亿元、 228.11 亿元,分别是美的电器的 1.18 倍和 2.29 倍。2.以净资产收益率为核心的分析2.1 盈 利 能 力 分 析青岛海尔 20072010 年度盈利能力财务指标 资产收益率 净资产收益率 销售毛利率 净利润（万元）2007 5.75% 10.29% 19.01% 64363.202008 6.28% 11.72% 23.13% 76817.812009 7.73% 15.83% 26.43% 114947.462010 11.03% 24.28% 23.38% 203459.47数 据 来 源 ： 青岛海尔 20072010 年度报告学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin92.1.1 资 产 收 益 率2007-2010青 岛 海 尔 资 产 收 益 率5.75% 6.28%7.73%11.03%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%2007 2008 2009 2010青岛海尔 2007-2010 资产收益率资 产 收 益 率 是 企 业 净 利 润 与 平 均 资 产 总 额 的 百 分 比 ， 也 叫 资 产 回 报 率 （ ROA） ，它 是 用 来 衡 量 每 单 位 资 产 创 造 多 少 净 利 润 的 指 标 ， 其 计 算 公 式 为 ： 资 产 收 益 率 （ 净 利润 /平 均 资 产 总 额 ） 100%。 2007 年 到 2010 年 ， 青 岛 海 尔 的 资 产 收 益 率 一 直 处 于 稳 步上 升 的 趋 势 ， 这 说 明 青 岛 海 尔 资 产 利 用 效 果 越 来 越 好 ， 且 在 增 加 收 入 和 节 约 资 金 使 用 等方 面 取 得 了 良 好 的 效 果 。2.1.2 净资产收益率2007-2010青 岛 海 尔 净 资 产 收 益 率10.29% 11.72%15.83%24.28%7.42% 7.78%15.66%9.84%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2007 2008 2009 2010青 岛 海 尔海 信 电 器图表 2 青岛海尔 2007-2010 净资产收益率净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，其 计 算 公 式 为 ： 加 权 平 均 净资产收益率 报 告 期 净 利学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin10润 /平 均 净 资 产 ， 其 数 据 可 在 上 市 公 司 的 财 务 报 告 中 直 接 查 询 。 青 岛 海 尔 近 几 年 的 净资产收益率均在 10%以上，且与同行业的海信电器比较也处于领先地位。从 2007 年 到2010 年 这 期 间 ， 一 直 处 于 上 升 趋 势 ， 表 明 青 岛 海 尔 股 东 权 益 的 收 益 水 平 在 持 续 提 升 ，公 司 运 用 自 有 资 本 的 效 率 也 在 不 断 提 高 ， 且 投 资 能 够 带 来 收 益 也 较 高 。2.1.3 销售毛利率2007-2010青 岛 海 尔 销 售 毛 利 率19.01%23.13%26.43%23.38%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2007 2008 2009 2010图表 3 青岛海尔 2007-2010 销售毛利率销售毛利率是毛利占销售净值的百分比，通常称为毛利率，其中毛利是销售净收入与产品成本的差。上市公司财务报表中的销售毛利率 （ 营 业 收 入 -营 业 成 本 ） /营 业 收入 100%， 表 示 每 一 元 销 售 收 入 扣 除 销 售 成 本 后 ， 有 多 少 钱 可 以 用 于 各 项 期 间 费 用 和形 成 盈 利 。 从 图 表 中 的 数 据 中 可 以 看 出 ， 青 岛 海 尔 的 销售毛利率处于较高水平，且稳中有升，证明其有 足 够 多 的 毛 利 额 ， 补 偿 期 间 费 用 后 的 盈 利 水 平 也 较 高 ， 足 以 弥 补 期 间费 用 ， 不 会 出 现 亏 损 局 面 。2.1.4 净 利 润学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin112007-2010青 岛 海 尔 净 利 润 （ 万 元 ）64363.20 76817.81114947.46203459.470.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.002007 2008 2009 2010图表 4 青岛海尔 2007-2010 净利润净 利 润 是 指 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 ， 其 数 据 可 在 财 务 报 告 中 直 接 查 寻 ， 计 算公 式 为 ： 净 利 润 利 润 总 额 （ 1-所 得 税 率 ） 。 由 表 1 可 知 ， 青 岛 海 尔 的 净 利 润 在 几年 内 不 断 增 加 ， 尤 其 是 2009 年 更 为 明 显 ， 这 跟 2008 年 的 金 融 危 机 以 及 2009 年 中 国政 府 4 万 亿 的 经 济 刺 激 计 划 和 家 电 下 乡 的 实 施 是 分 不 开 的 ， 但 更 值 得 关 注 的 是 ， 尽 管受 到 金 融 危 机 的 冲 击 ， 但 海 尔 2008 年 的 净 利 润 仍 比 2007 年 有 较 大 增 加 。 这 一 切 都 证实 了 青 岛 海 尔 的 经 营 效 益 是 非 常 稳 固 且 有 明 显 提 高 的 。综 上 所 述 ， 2007 到 2008 青 岛 海 尔 的 盈 利 能 力 持 续 上 升 ， 尤 其 是 2009 年 上 升 较快 。2.2 资 产 营 运 效 率 分 析青岛海尔 20082010 年度营运效率财务指标 总资产周转率 存货周转（次） 存货周转天数 应收账款周转率2008 2.60 9.78 36.82 44.282009 2.22 13.50 27.04 32.992010 2.37 16.32 22.06 29.46从表中可以看出，海尔公司的存货周转率在逐年提高，增长幅度在 2010 年有大幅度提升，说明在这三年中海尔的销售数量在增加，经营情况正处于稳步上升的状态。 存货周转天数和应收账款周转率在减少，说明海尔公司的营运效率高，尤其是减少的速度越来越快。 学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin12总资产周转率（次） 营 业 收 入 /平 均 资 产 总 额 ， 它 体 现 了 企 业 经 营 期 间 全 部 资 产从 投 入 到 产 出 的 流 转 速 度 ， 反 映 了 企 业 全 部 资 产 的 管 理 质 量 和 利 用 效 率 。 2008 到2010 青 岛 海 尔 的 总资产周转率呈现下降趋势，但与同行业的海信电器相比，仍处于较高水平，说明虽然近期海尔的总资产周转能力受到削弱，但在同行业中，海尔的总资产周转速度仍较快，在挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率等方面，总体上要比同行业的海信做得好，即全 部 资 产 的 管 理 质 量 和 利 用 效 率 较 高 。存货周转率（次）是指一定时期内企业销售成本与存货平均资金占用额的比，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合指标。其意义可以理解为一个财务周期内，存货周转的次数。存货周转率（次） 营 业 成 本 /平 均 存 货 余 额 。存 货 周 转 天 数 是 指 企 业 从 取 得 存 货 开 始 ， 至 消 耗 、 销 售 为 止 所 经 历 的 天 数 。 存 货 周 转 天数 360/存货周转次数。与同行业其他企业比较，2008-2010 青岛海尔的存货周转率（次）均值是较高的，存货 周 转 天 数 均 值 也 是 较 短 的 ， 且 2008-2010 存 货 周 转 率 趋 于 上 升 ， 而 存 货 周 转 天 数 趋于 减 短 。 这 些 都 表 明 青 岛 海 尔 的 销 售 能 力 较 强 ， 存 货 变 现 速 度 快 ， 也 进 一 步 说 明 了 其 短期 偿 债 能 力 及 获 利 能 力 较 强 ， 体 现 了 其 存 货 管 理 工 作 的 效 率 较 高 。学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin13应收账款周转率（次） 营 业 收 入 /平 均 应 收 账 款 。 应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率，它说明一定时期内公司应收账款转为现金的平均次数。虽然从2009 年开始，青岛海尔的应收账款周转率有下降的趋势，但还是保持在一个较高水平，表明公司收帐速度快、平均收账期短、坏账损失少、资产流动快，即公司的资金使用效率较高，偿债能力较强。总体上看，青岛海尔的营运效率较高、营运能力较强。2.3 偿 债 能 力 分 析海尔与海信 20082010 年度偿债能力对比财务指标 流动比 速动比 资产负债率 有形净值债务率公司 海尔 海信 海尔 海信 海尔 海信 海尔2008 1.77 1.74 1.35 1.30 37.03% 47.98% 59.87%2009 1.48 1.69 1.28 1.24 49.98% 51.36% 102.23%2010 1.26 1.96 1.07 1.38 67.58% 43.20% 216.74%2.3.1 短 期 偿 债 能 力学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin14流动比（CR）和 速动比（ QR）都是用来表示资金流动性的，即企业短期债务偿还能力的数值，前者的基准值是 2，后者为 1。流动比流动资产合计/流动负债合计，速动比速动资产/流动负债（流动资产-存货）/流动负债。2007 到 2010 青岛海尔的流动比处于下降趋势，且在 2009 年和 2010 年落后于海信电器；2008 到 2010 青岛海尔的速动比也处于下降趋势，2010 年落后于海信。说明青岛海尔的资金流动性和短期偿债能力受到了一定程度的影响，但流动比均值（1.6375）大于 1.5 且小于 2.0，速动比均值（1.25）大于1， （速动比/流动比）的均值为 0.58，已接近最佳值 0.67，所以不用对青岛海尔的短期偿债能力过于担忧。2.3.2 长期偿债能力资产负债率 （ 负 债 总 额 /资 产 总 额 ） 100%， 表 示 公 司 资 产 中 有 多 少 是 通 过 负 债筹 集 的 ， 该 指 标 是 评 价 公 司 负 债 水 平 的 综 合 指 标 。 同 时 也 是 一 项 衡 量 公 司 利 用 债 权 人 资金 进 行 经 营 活 动 能 力 的 指 标 ， 也 反 映 债 权 人 发 放 贷 款 的 安 全 程 度 。 从 表 中 数 据 看 ， 青 岛海 尔 的 这 一 指 标 不 断 上 升 ， 尤 其 是 2009 年 和 2010 年 上 升 较 快 ， 明 显 超 过 同 行 业 的 海信 电 器 ， 导 致 长 期 偿 债 能 力 有 所 下 降 。学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin15有形净值债务率负债总额 /（所有者权益-无形资产净值） 100%，主要用于衡量企业的风险程度和对债务的长期偿还能力，也表明债权人在企业破产时的被保护程度。2009年和 2010 年的有形净值债务率较大，说明青岛海尔的风险程度较高，且长期偿债能力变弱。综合资产负债率和有形净值债务率来看，青岛海尔的长期偿债能力受到了一定程度的影响。2.4 权 益 变 动 分 析青岛海尔 20082010 年度盈利能力财务指标 资产收益率 净资产收益率 销售毛利率 净利润（万元）2008 6.28% 11.72% 23.13% 76817.812009 7.73% 15.83% 26.43% 114947.462010 11.03% 24.28% 23.38% 203459.47从图表中可以看出，青岛海尔公司在 2008 年到 2010 年中净资产收益率一直处于上升状态，近几年的净资产收益率均在 10%以上，且与同行业的海信电器比较也处于领先地位。从 2007 年到 2010 年这期间，一直处于上升趋势，表明青岛海尔股东权益的收益水平在持续提升，公司运用自有资本的效率也在不断提高，且投资能够带来收益也较高。根据股东权益变动表可知，海尔公司近三年来股本未变，而净利润增加，资本公积也在不断增加中。不难得到结论：海尔公司的投资在不断增多，企业的规模也在不断壮大之中。学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin163. 现金流量分析3.1 现 金 流 量 结 构 分 析3.1.1 现 金 流 量 流 入 结 构 分 析08-10 青岛海尔现金流量流入结构2010 2009 2008经营活动现金流入 57,691,230,262.13 24,215,505,023.49 17,490,257,416.71投资活动现金流入 26,769,135.42 26,654,643.71 30,605,870.74筹资活动现金流入 2,305,992,368.73 189,946,392.02 181,950,000.00从统计表格中可以看出，从 2008 年到 2010 年青岛海尔公司的经营活动所占现金比例始终是最大的，筹资活动和经营活动所占的比例也都在逐年增长，经营活动增长的速度尤为迅猛。投资的资金在 09 年有所减少。通过这些数据分析不难得到结论：青岛海尔主营业务竞争力在不断变强，由此带来了巨大的现金流入。同时也符合企业初期的资金靠投资，学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin17成熟后则靠自身经营所得这一规律。总而言之，青岛海尔公司的经营状况正像更好的方向发展。3.1.2 现 金 流 量 流 出 结 构 分 析08-10 青岛海尔现金流量流出结构2010 2009 2008经营活动现金流出 52,107,603,0279.13 19,589,242,480.47 16,172,667,847.10投资活动现金流出 379,81,26,870.53 262,807,958.05 1,086,446,713.65筹资活动现金流出 247,71,23,673.69 759,188,122.71 404,944,367.48从 表 格 以 及 统 计 表 中 可 以 看 出 ， 青 岛 海 尔 公 司 的 经 营 活 动 的 现 金 流 出 比 例 在 逐 渐 增 加 ，而 投 资 活 动 所 造 成 的 现 金 流 出 比 例 在 减 少 ， 筹 资 活 动 保 持 在 一 个 比 较 稳 定 的 状 态 ， 总 体 也 是学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin18下 降 趋 势 。 从 而 可 以 得 到 结 论 ： 青 岛 海 尔 公 司 在 经 营 方 面 做 了 大 量 努 力 。3.1.3 现 金 流 量 流 入 流 出 比 分 析流入流出比项目 年 2010 2009 2008经营活动现金流入流出比 1.464673462 1.236163422 1.081470143投资活动现金流入流出比 0.147947603 0.101422514 0.028170614筹资活动现金流入流出比 0.213465832 0.250196738 0.46906787总现金流入流出比 1.346582365 1.185377852 1.002646659从 表 中 可 以 看 出 经 营 活 动 现 金 流 入 流 出 比 在 逐 年 增 加 ， 在 2010 年 有 了 大 幅 度 提 升 ， 而 筹资 活 动 的 现 金 流 入 流 出 比 在 逐 渐 递 减 ， 投 资 方 面 稳 定 在 一 个 均 衡 的 状 态 。 可 以 看 出 海 尔 公 司的 销 售 能 力 仍 然 处 于 步 步 高 升 的 状 态 之 中 ， 未 来 前 景 非 常 可 观 。3.1.4 现金净流量结构分析2010 2009 2008经营活动现金净流量 5,583,623,689.28 4,626,262,543.02 1,317,589,569.61投资活动现金净流量 -3,530,432,431.11 -236,153,314.34 -1,055,840,842.91筹资活动现金净流量 -171,122,436.96 -569,241,730.69 -222,994,367.48总现金净流量 1,882,068,821.21 3,820,867,497.99 38,754,359.22通过比较比较发现，青岛海尔的现金净流量增加主要依靠经营活动带来，筹资活动与投资活动作为一种长期的战略规划，在短期内往往是无法为公司带来收益的。从青岛海尔的资金结构我们亦可发现，长期的投资可以存在，但是比例往往不能太大，否则回占用当期经营活动的资金。青岛海尔无疑在这方面控制的比较成功。经营活动带来的现金净流量三年来稳步增长，可见青岛海尔的强大之处。3.2 现 金 流 量 的 保 障 能 力 分 析3.2.1 流动性分析现金到期债务比 现金流动负债比 现金债务总额比2010 1.628429 0.293635732 0.2856342922009 1.742623 0.439279311 0.4369245622008 1.941716 0.008719545 0.008555915学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin19现 金 流 动 负 债 比 （ 年 经 营 现 金 净 流 量 /年 末 流 动 负 债 ） 100%， 现 金 流 动 负 债 比率 可 以 从 现 金 流 量 角 度 来 反 映 企 业 当 期 偿 付 短 期 负 债 的 能 力 。 可 以 看 到 ， 公 司 的 现 金 流 动 负债 比 在 2009 年 达 到 一 个 高 点 ， 总 体 上 处 于 一 个 比 较 稳 定 的 水 平 ， 且 与 同 业 的 海 信 （ 2008 年 为7.93%， 2009 年 为 6.96%） 相 比 ， 处 于 绝 对 的 领 先 。 一 方 面 说 明 企 业 的 短 期 偿 债 能 力 没 有 受 到太 大 影 响 ， 另 一 方 面 说 明 企 业 的 资 金 利 用 率 较 高 ， 还 说 明 了 公 司 不 易 出 现 财 务 风 险 。 现金债务总额比经营现金净流量/债务总额，该指标旨在衡量企业承担债务的能力，标准值为 0.25。青岛海尔的现金债务总额比在 2009 年有比较大的提高，且与同业的海信（2008 年为 7.93%，2009 年为 6.96%）相比，处于绝对的领先。这说明，与同行业的其他企业比较，海尔的中长期偿债能力较强，财务灵活性高，破产的可能性较小。3.3 现 金 流 量 创 造 能 力 分 析现金流量创造能力分析2010 2009 2008营业收入收现比率 0.141264 0.140277 0.04333每股经营活动现金净流量 4.252321 3.456255 0.984364全部资产现金回收率 0.292352 0.264401 0.107729在近 3 年内，海尔公司的现金获取能力在逐年递增，而且收现比率较高，回收率在同行业间比较也不错，整体增长态势良好。至 2010 年上半年，海尔公司的经营额出现了大幅的提升，半年时间已达到 2008 年全年的 2/3 左右，而于此相对应的海尔公司的经营成本却只有 2008 年经营成本的 1/2 左右。从这里可以看出，进入 2009 年以后，海尔公司的现金流增加主要是因为公司营业收入的提升，对于其营业成本虽然不会大幅下降但将会与 2007 年、2008 年的 230 多亿相持平。海学生小组姓名与学号：张倩倩（102420022） 、赵佳（10242023） 、赵婧祎（10242026）Course group director: He Lin20尔的经营利润获得了提高，产生了足够的现金流入，2009 年半年的营业额来看海尔公司有着相当不错的现金流创造能力。而从投资方面看，海尔在进入 2009 年以后，投资所产生的现金流量净额的负值相对与2008 年有了明显的下降。从现金流量表可以清楚的看到，投资活动的改变主要是由于进入2009 年以后，海尔的投资活动流出有明显的下降，可以理解为海尔减少了对外的投资而将很大的一部分用于公司内部的研究与开发上，这点从海尔资产负债表中长期股权投资和货币资金以及未分配利润在 2009 年大幅增加看出。筹资方面，从 2007 年起海尔公司的筹资活动基本上都维持