[可研报告]财务投资可行性报告

【 可行性研究报告精品资料 】更多资料请进/sanshenglu1投资财务第一节、项目投资（固定资产投资）生产性资产：重置性资产：维持经营的重置性投资降低成本的重置性投资扩充性资产：现有产品与现有市场的扩充性投资新产品与新市场的扩充性投资与工业安全或环境保护的扩充性投资2现金流量图一、现金流量图横轴为周期数起点为第 0年 ,表示现在 .1标志第 0年末 ,或第 1年初箭头向下表示现金流出箭头向上表示现金流入稳健起见 ,期间的流出并入期初流出 ;期间的流入并入期末流入 .,同时发生的相抵后并入期初或期末 .3投资财务二、评价投资项目的判据1.静态判据投资回报率 (会计收益率 )投资回收期2.动态判据 (考虑时间价值 )净现值 (PV)(财务净现值 (FPV)内部收益率 (IRR)4投资财务PA A A A投资回报率 = (400 x 4 -1000) / (1000 x 4)投资回收期 = 2.5年净现值 = -1000 + 400/(1+i)+400/(1+i)2 +400/(1+i)3+400/(1+i)4内部收益率 = 使净现值为零的那个 i (贴现率 )P=1000万元A=400万元5三、现金流量怎么计算 ?1. 用现金流量还是用利润来衡量业绩 ?年份 1 2 3 4 5 6 7 8 合计 投资 (20) (20) (20) (20) (20) (100)销售收入 100 100 100 100 100 500付现成本 (70) (70) (70) (70) (70) (350)直线折旧 (20) (20) (20) (20) (20) (100)利润 10 10 10 10 10 50加速折旧 (30) (25) (20) (15) (10) ( 5 )利润 0 5 10 15 20 50营业现金流量 30 30 30 30 30 150 流动资金 (20) 20 0净现金流量 (20) (20) (20) (10) 10 30 30 50 50累计净现金流量 (20) (40) (60) (70) (60) (30) (0) 50 50 6资金 (货币 )的时间价值现金流量的计算直接法一、 经营活动产生的现金流量= 经营活动产生的现金流入- 经营活动产生的现金流出二、投资活动产生的现金流量三、筹资活动产生的现金流量四、汇率变动对现金的影响额五、现金及现金等价物净增加额 间接法（补充资料）1.将净利润调整为经营活动现金流量净利润+非付现的成本费用 2.投资活动产生的现金流量3.筹资活动产生的现金流量4.汇率变动对现金的影响额5.现金及现金等价物净增加额7资金 (货币 )的时间价值现金流量的计算直接法的补充资料1.不涉及现金收支的投资和筹资活动2.将净利润调整为经营活动现金流量净利润+非付现的成本费用 3.现金和现金等价物的净增加情况现金和现金等价物的净增加额8投资财务2. 现金流入量营业现金流入 =销售收入 - 付现成本残值回收流动资金现金流出量生产设备购置维护、维修费垫支流动资金9投资财务3. 区分相关成本和沉没成本例：某公司打算开发一片土地，作可行性分析，咨询费 5万元，后因故未开发。一年后，又拟开发，这 5万元的咨询费是否算作开发成本？项目的相关成本：直接有关项目的沉没成本：项目前，已发生或已被指定用途的成本费用10投资财务4.机会成本：一定量的资金，既可投资 A， 也可投资 B。 现投资 于 B， 投资于 A的可能收益，即 B的机会成本。例：某公司有土地 A， 要新建车间时不用购置土地，土地是否可以不算成本？机会成本并非真实发生的成本，而是一种理性的思考方式。5.新项目对原有项目的影响6.垫支流动资金要考虑项目建成后营运资本的增减117. 贴现率 (折现率 )的确定 投资财务政策性贴现率社会平均利润率资本加权平均成本12四、投资项目的风险分析 投资财务u 风险调整贴现率法对不同风险的项目 ,分别以不同的贴现率来计算净现值 .问题是如何根据风险的大小确定风险贴现率不足之处在于把风险和时间价值混在了一起 .u 肯定当量法把有风险的现金 ,乘以一个系数 ,调整为无风险 的现金收支 ,然后再去贴现131亿元1400万元6000万元1200万元1.比较公司前景与权益前景A公司的资本结构为 40%的负债 ,其税后成本为 5%; 60%的所有者权益 ,其税后成本为 20%.它的加权平均资本成本为 14%.该公司正在考虑一项投资为 1亿元 ,永续年金净现金流量为 1400万元的项目(1)公司前景 (2)权益前景14由于是永续年金IRR(1) = 1400/10000=14% IRR(2) = 1200/6000 =20%是否可以认为 20%的收益率更有吸引力 ,因为权益现金流量是受杠杆作用的 ,比原始现金流量更有风险 ,因此需要一个较高的风险调整贴现率 ,即权益成本为 20%.而当负债为 9000万元时 ,可得 :IRR(3) = (1400-450)/1000 = 95%比权益成本 20%要高出许多 ,是否意味着举债越多 ,对权益者越有利呢 ?15案例二 :资本预算分析东风机械制造公司的资本预算u 1994年 1月东风机械制造公司打算投资建造一条新的生产线，生产空气清洁机。根据目前的市场行情，购买一套新的流水线设备，投资为 1000万元，另外还须花费 50万元用于新设备的安装。根据财务规定，安装费用可资本化。u 1993年 6月，公司曾经支付 5万元，请一家专业咨询公司进行过一次论证。咨询公司认为，东风公司一个零部件仓库很适合安装这条流水线。该仓库已使用多年，折旧全部提净。咨询公司经过评估，认为该仓库若出售， 扣除税金和费用后，可获净收入 20万元。由于东风公司不计划将仓库另作别用，如果新生产项目不上的话，则打算出售此仓库。16u 新的生产设备属特种设备，经济寿命为 5年，可以按直线折旧，也可加速折旧，加速折旧各年的折旧系数分别为： 020、 034、 020、 014、 012。u 该项目投产要求公司增加营运资本，增加部分主要用于原材料和备用件的存货。但在实际中，由于原材料采购额的扩大，公司得到的付款条件也宽松了，应付款项可以增加，最终并非所有存货的增加都会引起营运资本的增加，预测实际增加值只需要 5万元。u 虽然投资和收入都发生于全年各月中，但为了方便起见，将现金流出归于年初，现金流入归于年末。东风公司的工程师们估计新生产线能于 1995年 1月 1日安装完毕，并投入生产。生产中的固定成本（不包括折旧）为每年100万元可变成本为销售额的 60%，所得税率是 40%。17u 东风公司此项目投资资金来源靠贷款，贷款的年利率为10，为期 5年。u 项目经营 5年后，公司计划拆除生产线和厂房，把这块地皮建造一块绿地。由于这是一种公益事业，清理场地的费用可以抵冲税款。生产线上拆下的设备能出售，售价则取决于经济状况。公司所作的估计是最低 50万元，最高 200万元。如果经济不景气，对二手设备的需求量小，那么只能售得 50万元；如果经济状况一般，则可售价 100万元，如果经济情况十分景气，对二手设备需求量很大，则估计可售得 200万元。当然，出售所得也一定要上税的。18u 公司总部对上述情况仔细研究后，一致认为数据是有根据的。公司总部又请了市场专家对销售情况进行了预测，认为如果经济保持目前的增长水平， 1995年的销售额可达 1000万元（销售量 10000套，单价 1000元 。如果经济不景气，则销售量为 9000套；经济增长加快，则可销售 11000套。专家对这三种情况的出现可能性存在看争议，最后大家比较统一的认识是保持一般的可能性是50%，不景气的可能性是 25%；特别繁荣的可能性也是25%。u 专家们同时认为，在这 5年中销售量基本保持稳定，但销售量金额则会按照通货膨胀率同步增长，其原因是单价的提高。据估计，这 5年的年通货膨胀率约为 5%。19根据上述的情况请回答下列问题：1 1993年所付的咨询费是否应在这项投资分析中加以考虑， 为什么？2 到 1998年末 ， 5年贷款到期，在投资分析中是否要考虑到这年末的还款作为一项现金流出？为什么？每年的 利息支出是否要作为一项现金流出 ?为什么 ?3 请计算本项目的净现值，内部收益率。先算出各年度的期望值，再算出净现值和内部收益 率。分别概括三种经济状态，算出其净现值和内部收益率，然后再用其出现概率求出期望值。 和的结果一样吗？为什么？4 就概率而言，请讨论对一个大公司许多小项目的概率分析与对一个小公司的一个大项目的概率分析的作用有什么不同 。20u 5 作出净现值对（）销售量和（）残值的敏感性分析：假定销售量和残值在基本情况上作正负 10，正负20，正负 30的变动。当销售量变动时，残值不变；当残值变动时，销售量不变。关于净现值对销售量或残值变动的敏感性分析可以说明什么？u 6 假定该具有平均风险的项目的净现值的变异系数为 0 5 1 0。对于项目的资本成本，公司的处理原则是，高于平均风险的资本成本增加 2个百分点，低于平均风险的则降低 1个百分点。如果风险程度按目前值估计，公司是接受该项目还是拒绝。u 7 现在假定，如果经济不景气，项目可能于 1996年末下马。这样的话，因设备的耗损还不严重，出售的话，可卖得 800万元。若地皮再出售，又可净得 15万元。此外， 5万元的净流动资金投入也可回收。在假定 1996年末中止项目的情况下，计算项目的净现值和内部收益率。这一假定将对项目决策产生何种影响21u 8 在投资项目分析中，存在着两类风险：系统风险（市场风险）和公司特定风险。在此案例中，所涉及的是何种风险。讨论这两类风险与