2015注册会计师《财务成本管理》选择题及答案(13)

高顿财经 训中心 高顿财经 训中心 电话： 400网址： 微信公众号： 2015注册会计师财务成本管理选择题及答案 (13) 一、单项选择题 %，收益率为 10%;乙证券标准差为 20%，收益率为 25% )。 A、甲乙两证券构成的投资组合机会集上没有无效集 B、甲乙两证券相关系数大于 、甲乙两证券相关系数越大，风险分散效应就越强 D、甲乙两证券相关系数等于 1 【正确答案】 A 【答案解析】最小标准差等于甲证券标准差，说明机会集没有向甲点左边弯曲， 最小方差组合点就是甲点，机会集与有效集重合，没有无效集，所以选项 据题目条件无法判断出两证券相关系数的大小情况，所以选项 B、 两证券相关系数越大，风险分散效应就越弱，所以选项 正确的是 ( )。 A、投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，收益是这些证券收益的加权平均数 B、投资组合的风险是证券标准差的加权平均数 C、两种证券的协方差 =它们的相关系数一种证券的标准差另一种证券的标准差 D、证券组合的标准差不仅取决于单个证券的 标准差，而且还取决于证券之间的协方差 【正确答案】 B 【答案解析】投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险，所以选项 项 两种证券的协方差 =它们的相关系数一种证券的标准差另一种证券的标准差，选项 从投资组合标准差的公式可以看出，证券组合的标准差不仅取决于单个证券的标准差，而且还取决于证券之间的协方差，所以选项 收益率的标准差为 30%，市场组合收益率的标准差为 20%，则该股票收益率与市场组合收益率之间的相关系数为 ( )。 A、 、 、 、 正确答案】 C 【答案解析】贝塔系数 J=相关系数 准差 J/标准差 M 关系数 30%/20% 相关系数 列说法中不正确的是 ( )。 A、证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关 B、风险分 散化效应有时使得机会集曲线向左凸出，但不会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合 C、持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险 D、如果能与无风险利率自由借贷，新的有效边界就是资本市场线 【正确答案】 B 【答案解析】本题考核投资组合风险的知识点，风险分散化效应有时使得机会集曲线向左凸出，并产高顿财经 训中心 高顿财经 训中心 电话： 400网址： 微信公众号： 生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合。 关系数影响投资组合的分散化效应”表述中，不正确的是 ( )。 A、相关系数等于 1时不存在风险分散化效应 B、相关系数越小，风险分 散化的效应越明显 C、只有相关系数小于 有风险分散化效应 D、对于特定投资组合 (特定的各种股票标准差和投资比例 )，相关系数为 【正确答案】 C 【答案解析】 关系数 r1时，有风险分散化效应。 正确的是 ( )。 A、两种证券之间的相关系数为 0，投资组合不具有风险分散化效应 B、两种证券报酬率的相关系数越小，投资组合的风险越低 C、两种证券之间的相关系数为 1，机会集曲线是一条直线 D、两种证券之间的相 关系数接近 会集曲线的弯曲部分为无效组合 【正确答案】 A 【答案解析】完全正相关 (相关系数为 +1)的投资组合，不具有风险分散化效应，其投资机会集曲线是一条直线。证券报酬率的相关系数越小，风险分散化效应越明显，因此，投资机会集曲线就越弯曲。两种证券之间的相关系数为 0，投资组合具有风险分散化效应。 、 它们之间的协方差为 则两种证券报酬率之间的相关系数为 ( )。 A、 1 B、 、 、 正确答案】 D 【答案解析】 根据题目条件可知 A、 %和 6%，所以相关系数 =(9% 6%)= 正确的是 ( )。 A、当增加投资组合中资产的种类时，组合风险将不断降低，而收益率仍然是个别资产收益率的加权平均值 B、投资组合中的资产多样化到一定程度后，唯一剩下的风险是系统风险 C、在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组合的风险 D、在投资组合理论出现以后，风险是 指投资组合的全部风险 【正确答案】 D 【答案解析】 在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的风险，也不是指投资组合的全部风险。 0%，乙方案投资收益率的期望值为 16%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案的风险大小应采用的指标是 ( )。 A、变化系数 B、标准差 C、期望值 D、方差 【正确答案】 A 【答案解析】标准差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大 ;变化系数适用于 期望值相同或不同的情况，变化系数越大，风险越大。本题中，期望值是不同的，所以应比高顿财经 训中心 高顿财经 训中心 电话： 400网址： 微信公众号： 较的是变化系数。 5%和 20%，无风险报酬率为 8%，假设某投资者可以按无风险利率取得资金，将其自有资金 200万元和借入资金 50万元均投资于风险组合，则投资人总期望报酬率和总标准差分别为 ( )。 A、 25% B、 C、 D、 25% 【正确答案】 A 【答案解析】风险资产的投资比例 =250/200=125% 无风险资产的投资比例为 1总期望报酬率 =125% 15%+( 8%=总标准差 =125% 20%=25% 0000元，期限为 5年，假定年利息率为 12%，每年复利两次。已知 (F/P， 6%，5)=(F/P， 6%， 10)=(F/P， 12%， 5)=(F/P， 12%， 10)=第 5年末可以收到的利息为 ( )元。 A、 17908 B、 17623 C、 7908 D、 7623 【正确答案】 C 【答案解析】第 5年末的本利和 =10000 (F/P， 6%， 10)=17908(元 )，第 5年末可以收到的利息=17908908(元 )。 报价利率相同的情况下，对其最有利的计息期是 ( )。 A、 1年 B、半年 C、 1季度 D、 1个月 【正确答案】 D 【答案解析】在报价利率相同的情况下，计息期越短，年内计息次数越多，实际利率就越高，那么对于投资者来说越有利。 ，下列事项中能够引起股利固定增长的股票的期望收益率上升的是 ( )。 A、当前股票价格上升 B、资本利得收益率上升 C、预期现金股利下降 D、预期持有该股票的时间延长 【正确答案】 B 【答案解析】股利固定增长的股票的期望收益率 R=0+g，“当前股票价格上升、预期现金股利下降”是使得 0降低，所以能够引起股票期望收益率降低，所以选项 A、 项 说明 以会引起股票期望收益上升，所以选项 预期持有该股票的时间延长不会影响股票期望收益 率，所以选项 0元，上年每股股利是 2元，预期的股利增长率是 2%，则目前购买该股票的预期收益率为 ( )。 A、 5% 高顿财经 训中心 高顿财经 训中心 电话： 400网址： 微信公众号： B、 C、 D、 【正确答案】 B 【答案解析】预期收益率 =0+g=预期第一期股利 /当前股价 +股利增长率 =2 (1+2%)/40+2%= 0元 /股，预计下一期的股利是 1元，该股利将以 5%的速度持续增长。则该股票的资本利得收益率为 ( )。 A、 2% B、 5% C、 7% D、 9% 【正确答案】 B 【答案解析】资本利得收益率就是股利的增长率，所以，正确的选项是 B。 知目前的市价为 50元 /股，经了解，今年该公司已发放股利 1元/股，公司近五年股利平均增长率为 20%，预计一年后其市场价格将达到 80元时售出，王某购进了 2000股。该投资者预计的股利收益率为 ( )。 A、 B、 21% C、 D、 【正确答案】 C 【答案解析】 0=1 (1+20%)/50 100%= 元 /股，预计最近两年每股股利增长率均为 10%，第三年增长率为 4%，从第四年开始每股股利保持上年水平不变，甲股票的必要报酬率为 10%，则目前甲股票的价值为 ( )元。 A、 、 、 、 正确答案】 B 【答案解析】本题考核股票的概念和价值。目前甲股票的价值 =1 (1+10%) (P/F， 10%， 1)+1 (1+10%) (1+10%) (P/F， 10%， 2)+1 (1+10%) (1+10%) (1+4%)/10% (P/F， 10%， 2)=1+1+ )。 利年增长率 8%，今年刚分配的股利为 股，无风险收益率为 5%，市场上所有股票的平均收益率为 12%，该股票系数为 该股票的价值为 ( )元。 A、 、 、 16 D、 正确答案】 C 【答案解析】本题考核股票的概念和价值。根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率 =5%+12%=根据股利固定增长的股票估价模型可知，该股票的价值 =1+8%)/(8%)=16(元 )。 利年增长率 8%，今年刚分配的股利为 股，无风险收益率为 5%，市场上所有股票的平均收益率为 12%，该股票系数为 该股票的价值为 ( )元。 A、 顿财经 训中心 高顿财经 训中心 电话： 400网址： 微信公众号： B、 、 16 D、 正确答案】 C 【答案解析】本题考核股票的概念和价值。根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率 =5%+12%=根据股利固定增长的股票估价模型可知，该股票的价值 =1+8%)/(8%)=16(元 )。 的投资必要报酬率为 15%。预计 年股利分别为 1元。在此以后转为正常增长，增长率为 8%。则该公司股票的内在价值为 ( )元。 A、 、 、 、 正确答案】 B 【答案解析】股票的价值 =(P/F， 15%， 1)+(P/F， 15%， 2)+1 (P/F， 15%， 3)+1 (1+8%)/(15% (P/F， 15%， 3)= (1+8%)/(15% ) 元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长 5%，从第三年开始每年固定增长 2%，投资人要求的必要报酬率为 12%，则该股票目前价值的表达式为 ( )。 A、 (P/F， 12%， 1)+(P/F， 12%， 2)+(1+2%) (P/F， 12%， 2) B、 12%+(1+2%) (P/F， 12%， 2) C、 (P/F， 12%， 1)+(P/F， 12%， 2)+(1+2%) (P/F， 12%， 3) D、 12%+(1+2%) (P/F， 12%， 3) 【正确答案】 A 【答案解析】未来第一年的每股股利 =2 (1+5%)= )，未来第二年的每股股利 =1+5%)= )，对于这两年的股利现值，虽然股利增长率相同，但是 由于并不是长期按照这个增长率固定增长，所以，不能按照股利固定增长模型计算，而只能分别按照复利折现，所以，选项 B、 来第三年的每股股利 =(1+2%)，由于以后每股股利长期按照 2%的增长率固定增长，因此，可以按照股利固定增长模型计算第三年以及以后年度的股利现值，表达式为 1+2%)/(12%=(1+2%)，不过注意，这个表达式表示的是第三年初的现值，因此，还应该复利折现两期，才能计算出在第一年初的现值，即第三年以及以后年度的股利在第一年初的现值 =(1+2%) (P/F， 12%， 2)，所以，该股票目前的价值 =(P/F， 12%， 1)+(P/F， 12%， 2)+(1+2%) (P/F， 12%， 2) 和债券 券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，下列说法中，不正确的是 ( )。 A、如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高 B、在流通的过程中，债券价值不可能低于债券面值 C、如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券 价值低 D、如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高 【正确答案】 C 【答案解析】 本题考核溢价发行债券。根据票面利率高于必要报酬率可知债券属于溢价发行，对于溢价发行的债券而言，其他条件相同的情况下，利息支付频率越高 (即债券付息期越短 )，债券价值越高，由此可知，选项 对于平息债券而言，在其他条件相同的情况下，债券偿还期限越短，债券价值越接近面值，而溢价发行的债券价值高于面值，所以，偿还期限越短，债券价值越低，偿还期限越长，债券价值越高，选项 对于流通的平息债券而言，在两个付息日之间，未来的现金流量是相同高顿财经 训中心 高顿财经 训中心 电话： 400网址： 微信公众号： 的，随着时间的延续，折现期间 (指的是距离到期日的时间 )越来越短，现值系数越来越大，所以，债券价值是逐渐升高的，割息之后债券价值下降，然后又逐渐上升，割息之后债券价值再下降，每次割息之后的债券价值，相当于重新发行债券的价值，因此，一定是大于债券面值的，因此，溢价发行的平息债券，在流通的过程中，债券价值不可能低于债券面值，即选项 于平息债券而言，发行时的债券价值 =债券面值票面利率利息支付频率 (P/A，必要报酬率利息支 付频率，偿还期限利息支付频率 )+债券面值 (P/F，必要报酬率利息支付频率，偿还期限利息支付频率 )，在票面利率相同且均高于必要报酬率的情况下，必要报酬率与票面利率差额越大，意味着必要报酬率越低，即意味着债券价值计算公式中的折现率越低，而在其他条件相同的情况下，折现率越低，现值越大，所以选项 于必要报酬率的情况下，必要报酬率与票面利率差额越大，意味着必要报酬率越低，即意味着债券价值计算公式中的折现率越低，而在其他条件相同的情况下，折现率越低，现值越大，所以选项 间隔一段时间支付一次利息的债券而言，下列说法中不正确的是 ( )。 A、债券付息期长短对平价出售债券价值没有影响 B、随着到期日的临近，折现率变动对债券价值的影响越来越小 C、如果等风险投资的必要报酬率高于票面利率，其他条件相同，则偿还期限长的债券价值高 D、如果是折价出售，其他条件不变，则债券付息频率越高，债券价值越低 【正确答案】 C 【答案解析】对于平价出售的债券，有效年票面利率 =有效年折现率，债券付息期变化后，有效年票面利率仍然等于有效年折现率，因此，债券付息期变化不会对债券价 值产生影响，债券价值一直等于债券面值，即选项 着到期日的临近，由于折现期间 (指的是距离到期日的时间 )越来越短，所以，折现率变动对债券价值的影响越来越小，即选项 据“等风险投资的必要报酬率高于票面利率”可知，这是折价发行的债券。对于折价发行的平息债券，在其他因素不变的情况下，随着到期日的临近 (偿还期限缩短 )，债券价值逐渐向面值回归 (即升高 )，所以，选项 于折价出售的债券而言，票面利率低于报价折现率，债券付息频率越高，有效年票面利率与有效年折现率的差额越大，债券价值低 于债券面值的差额越大，因此，债券价值越低，即选项 000元的 5年期债券，债券票面利率为 8%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为 10%并保持不变，以下说法正确的是 ( )。 A、债券折价发行，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动上升 B、债券溢价发行，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降 C、债券按面值发行，发行后债券价值一直等于债券面值 D、 该债券是折价债券，付息频率越高，债券价值越高 【正确答案】 A 【答案解析】债券票面利率低于必要投资报酬率，所以是折价发行，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动上升，选项 项 B、 对于折价发行的债券，是付息频率越高，债券价值越低，选项 值 1000元，期限为 10年，假设折现率为 10%，则它的价值的计算式子为 ( )。 A、 1000 (P/F， 10%， 10) B、 1000 10% (P/A， 10%， 10)+1000 (P/F， 10%， 10) C、 1000 10% (P/A， 10%， 10) D、 1000 (P/A， 10%， 10) 【正确答案】 A 【答案解析】本题考核债券的概念和价值。纯贴现债券未来现金流量只有按照面值支付的本金，因此债券的价值 =1000 (P/F， 10%， 10)。 高顿财经 训中心 高顿财经 训中心 电话： 400网址： 微信公众号： 000元，每半年付息一次，目前该债券的市场价格为 900元，则关于投资该债券的到期收益率与票面利率的关系，下列说法正确的是 ( )。 A、到期收益率大于票面利率 B、 到期收益率等于票面利率 C、到期收益率小于票面利率 D、无法判断 【正确答案】 A 【答案解析】本题考核债券的收益率。债券价格小于面值，因此到期收益率大于票面利率。 债券目前价格为 1100元，面值为 1000元，票面利率为 3%，债券期限为 5年，已经发行两年，到期一次还本付息，购买两年后每张债券可以转换为 20股普通股，预计可以按每股 60元的价格售出，该投资者打算两年后转股并立即出售，则该项投资的投资收益率为 ( )。 A、 5% B、 C、 D、 【正确答案】 B 【答案解析】该债券为到期一次还本付息债券，投资三年后到期，在投资期间没有利息收入，只能在投资两年后转股出售，获得股票出售收入 20 60=1200(元 )，设投资收益率为 r，则存在下列等式： 1100=1200 (P/F， r， 2) 即： (P/F， r， 2)=表得： (P/F， 4%， 2)=P/F， 5%， 2)=用内插法可知： (4%(4% 解得： r=011年 6月 1日以 000元的两年前 6月 1日发行的债券 100张，票面利率为8%，期限 5年，每年付息，到期还本。则该债券到期收益率为 ( )。 A、低于 8