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从美国银行压力测试看我国企业如何加强 风险管理 摘要：文章以美国银行压力测试为背景，揭露了美国 银行及金融企业存在的安全隐患，强调了我国企业加强风 险管理的必要性。同时介绍了企业风险优化管理的方法 压力测试法和风险值法，并指出企业单纯使用概率值或 标准差等传统方法的不足，阐明风险值和压力测试相结合 构成企业加强风险管理比较完整的方法。 关键词：风险值；压力测试；金融危机；风险管理 一、美国银行压力测试 XX 年 5 月 8 日美国公布了对十几家大银行压力测试的 结果，报告对接受测试的 19 家大银行资产状况进行了披露， 内容涵盖了各银行所需新增资本、有形普通股权益资本率、 一级资本、市值以及已接受的问题资产救助计划的资金等。 结果显示，19 家大银行中有 10 家需要增加资本，总计规模 约为 750 亿美元，其中美国银行所需筹措的资金最多，达 339 亿，富国银行紧随其后为 137 亿美元，通用汽车金融服 务公司约需 115 亿美元，花旗集团和摩根士丹利分别需增 资 55 亿美元和 18 亿美元。 测试以 XX 年和 XX 年经济恶化为假设条件，对银行的 亏损和收益做出预测，预计 19 家大银行的贷款损失率为 9.1，损失金额接近 6000 亿美元，其损失程度为上世纪 20 年代以来之最。统计涵盖信用卡、消费信贷、抵押贷款 以及银行参与交易的证券等业务，预计 19 家大银行未来两 年收益为 3630 亿美元。有分析人士表示，如果这个测试是 在 XX 年底以前进行，也就是如果没有经过银行出售资产和 转换优先股为普通股的努力，那么 19 家大银行总计需要增 资的规模将在 1850 亿美元左右，由此可见银行的监管存在 很多隐患。 XX 年由美国次贷危机引发的金融危机被视为 20 世纪 30 年代以来最为严重的金融危机。美国大批与次级住房抵 押贷款有关的金融机构纷纷破产倒闭，并迅速向次级贷款 债券持有者蔓延。危机迅速扩散到整个美国金融市场，如 美国第五大投资银行贝尔斯登被收购，房利美和房地美陷 入困境，股市剧烈震荡。特别是进入 XX 年 9 月份以来，随 着雷曼兄弟公司破产，美林被收购，高盛、摩根士丹利转 型，大批中小商业银行以及保险公司陷入岌岌可危的境地， 次贷危机进入高潮。其危害正在从投资银行系统扩散到整 个金融市场，从虚拟经济蔓延到实体经济。房地产泡沫破 灭之后，房地产投资的不断萎缩严重拖累美国经济，XX 年 一季度美国房价跌至 20 年之最。住房投资占 GDP 的比重已 经从 XX 年下半年的 5.5下降到 3.7，是 1991 年经济衰 退以来的最低点，住房投资已经连续 7 个季度成为拖累经 济增长的主要因素。消费的下降加快了美国经济回落的速 度，当前美国私人消费占美国 GDP 的 72，在过去的 10 年 里这一比重整整提高了 10 个百分点，然而房地产泡沫导致 了金融危机，金融危机又使房地产泡沫破灭，证券市场价 格也经历了深度调整，居民财富大幅缩水，这直接导致了 美国居民的消费意愿和消费能力显著下降，社会消费急剧 下滑，宏观经济增长受到影响。信心和信任危机导致企业 融资困难，实体经济投资锐减。金融市场动荡以及对金融 机构的信任危机造成市场流动性短缺、清偿能力受损、市 场信贷萎缩。企业投资急剧减少，一些企业出现流动性困 难。 上述的金融危机揭示出的是带有共性的风险管理问题： 真正巨大的风险并不仅仅是某个环节的风险，而是由此引 发的潜在风险和损失，所以要加强对极端情景的风险损失 分析。 二、美国银行压力测试对我国企业风险管理的启示 由美国银行压力测试结果我们可以看到压力测试在美 国银行风险管理中的重要作用，同时它也向我们传递了一 个信号，即我国的企业要加强对风险的管理。像高盛、雷 曼兄弟这些给别的企业做风险管理的国际知名企业都会发 生危机，甚至倒闭，那么我国的企业是不是要扪心自问， 我们的风险管理比他们做的好吗？既然他们都会发生危机， 那么我们同样也会，而且我国很多企业缺乏风险管理意识， 导致企业更易遭到风险的危害，遭受损失，因而我们要加 强企业风险管理。目前压力测试与风险值在我国银行业已 经开始普遍使用，但还没有把压力测试运用于企业的风险 管理中，企业在企业的风险管理中应多加运用压力测试与 风险值方法。 三、我国企业风险管理中的问题 近年来，我国企业发展很快，与国际接轨也很快，但 是企业风险防范意识和国际企业相差还很大，问题还很多。 另外风险管理方法还比较落后，主要表现在：过去对于风 险的衡量大多是描述性质，即使有量化指标或数字，但与 实物上的风险评估仍有差距。传统风险衡量的方法有：一 是敏感度，比如系统风险，它是个别证券对市场风险的敏 感度，但缺点是无法知道整体影响；二是波动，标准差是 主要的指标，但以标准差来衡量风险仍不符合实务要求， 因为很多波动的概念依赖于风险对称的假设，而这种假设 本身就有争议，另一方面标准差是一个平均的概念，但对 企业而言，是否影响企业生存更为重要，而不是平均影响； 三是概率，风险和结果固然有密切联系，然而未必符合很 多人衡量风险时使用的标准。使用者对风险衡量的要求日 益增加，上述这些风险评价方式无法掌握风险的数量级， 没有定量计算极端情况下企业面临的风险，而风险值和压 力测试能够解决这些问题。 四、压力测试基本原理及其在风险管理中的应用 风险值 20 世纪 80 年代初因受债务危机的影响，银行开始注重 信用风险的防范与管理，对不同资产类型规定不同权数以 量化风险，并使用 VAR 风险估价模型度量金融市场风险。 风险价值是指在正常情况下在一定的持有期和给定的置信 水平下，风险因子的变化对资产组合或机构造成的潜在最 大损失。建立于统计分析基础上的金融风险量化技术的 VAR 可以衡量由不同市场因子、不同金融工具构成的复杂资产 组合或不同业务部门的总体市场风险。衡量 VAR 的方法有 两种：一是局部评价法，其中主要是德尔塔-正态评价法； 二是完全评价法，有历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。在不 同假设下，由于使用不同的参数和模型，产生不同的结果， 因而在使用 VAR 时不应局限于一种方法，应选择适当的参 数及模型，运用多种方法估计风险价值。 压力测试 1、压力测试的含义 金融业在 97 年亚洲金融危机后呈现出一些新特点：损 失不再是由某一风险造成的，而是由多种风险共同造成的， 为此巴塞尔委员会提出了压力测试作为 VAR 的补充，以弥 补 VAR 的不足。压力测试检测在压力市场情况下，尤其是 极端市场情况下，公司所拥有的金融资产可能对公司产生 的潜在影响。VAR 无法衡量此类风险，但是通过压力测试， 则可以测试出金融机构在极端市场情况下的承受能力。对 于风险管理者来说，不仅要考虑正常情况下的可能损失， 还要确保金融机构在极端市场情况下其所持有的金融资产 不会遭受重大损失。 在假设情境下压力测试分析可能的风险因子变动，重 新评估金融商品或投资组合的价值，整个过程通常分为两 部分：一是情境设定，二是重新评估。情境的设定是一种 艺术，利用一组风险因子定义某种情境，分析在此种情境 下的压力损失。情境设定有两种方法：历史情境分析和假 设情境分析。历史情境分析首先应清楚历史上曾经发生的 重大压力事件，其次将过去重大压力事件中市场因子的波 动情形加入目前整体投资组合，然后求出整体投资组合在 该事件产生的损失总额。历史情境有其局限性，但以历史 情境为基础建立对于每个风险因子可能产生的极端事件， 可使压力测试更加完备，这就是假设情境，与历史情境相 比，它搭配了许多假设性或主观模型的设定。 2、压力测试的计算 假定某市场因子的变动仅会影响与该因子有直接变动 关联的商品价值，假定当某一市场或风险因子发生压力事 件时，而其他风险因子不受此压力事件的影响，此时的资 产组合价值的变动可以用来表示。为进行压力测试，需要 将 N 个市场风险因子依据是否为外生给定变量区分为两个 部分，一是给定特定变化量的 K 个风险因子，以来表示， 是一个 K1 的向量，而则表示未给定特定变化量的 N-K 个风 险因子，是一个 1 的向量。在中将写成分块矩阵的形式， 其中为压力测试中设定的因素收益，*1 维）为其余因素的 收益。于是风险因素的条件收益分布可写成：，其中，为 平均收益向量，通常设为 0。再对进行相应的分解，可将式 写成：。 设为压力测试中所取的某些特殊利益，即。 的大小则取决于决策者对于经济因素及其他有用的信 息进行的分析与判断。因此，在压力测试中，投资组合的 价值变化就可以表示为： 一般来说，通常假设=0，于是就得到估计的潜在损失， 也就是压力测试的结果为。 五、基于风险价值法和压力测试法的企业风险优化管 理 在企业经营过程中，经营者可能不惜冒巨大的风险去 追求巨额利润，美国次级债导致的金融危机就是由于经营 者对贷款的审批及金融工具创新的管理不当造成的。出于 稳健经营的需要，企业在选择业绩评价指标时应选择那些 考虑风险因素的指标。企业可以将 VAR 技术应用于业绩评 估，不以盈利的绝对水平而以业绩收益与潜在亏损的比值 作为评判基础，有助于避免重大亏损。VAR 方法可以使企业 的每个员工或部门都能明白在进行多大风险的生产经营活 动，提高风险评估的质量。管理者应及时发现高风险环节， 防止某环节风险的过度积累和集中释放而对整个企业造成 的消极影响，加强人员培训和设备管理，并利用保险机制 以转移和分散风险，建立起能够应付不同风险的组合模型。 而极端情境下的风险事件往往对企业造成的威胁最大， 这类事件由于缺乏足够的历史数据，即使有历史数据也难 以准确模拟现实情境，因而难以直接利用 VAR 技术进行风 险量化。压力测试法可以根据历史的、假定的或其他企业 类似的情境进行分析，研究此类极端情境对企业可能造成 的冲击。 利用金融领域的 VAR 技术、压力测试法等风险量化方 法进行企业的风险管理，要结合企业的特点，利用数学方 法建立和分析风险量化模型。将 VAR 技术和压力测试法应 用到企业的风险管理中，在定量分析企业设备、业务和财 务等对企业整体风险的影响时，不仅要研究某项业务或设 备的风险，还要考虑这些风险的关联性，特别是要对类似 金融危机这类极端情境下的风险进行量化评估，测算出潜 在的最大风险损失，形成风险价值基础上的业绩评价方法， 对各类风险实现优化组合控