企业筹资的预测与决策.docx

企业筹资的预测与决策 (河南省化学工业学校 经济贸易系,河南 郑州 450042) 摘 要： 文章通过运用经济预测与决策技术方法探讨 了企业的筹资活动。 关键词：企业预测；企业筹资；企业经营 中图分类号：F272.3 文献标识码： A 文章编 号： 10076921(XX)21002202 资金是企业生存的关键,是在激烈的竞争中击败对手的 有力武器。一个健康发展的企业不但 能充分地利用好内部 资金来源,还能有效的从外部融入资金。随着我国经济体制 改革的进一 步深入,市场经济体制的建立和发展,企业资金 来源日益多样化。企业为了自身的生存和发展 ,就会选择 各种不同的筹资方式来解决自身资金不足的问题,但往往在 资金筹集的过程中会因 种种原因而出现筹资不及时、资金 规模不适当、筹资风险过大、资本结构欠佳、筹资成本过 高以及忽略筹资税务筹划等问题。因此,如何有效地进行融 资就成为企业财务管理部门一项 极其重要的基本活动。 1 企业筹资的预测因素 1.1 企业筹资应充分预测筹资风险 企业筹资风险又称财务风险,它是指企业因借入资金而 给 财务成果带来的不确定性。一般企业筹集资金的主要目 的是为了扩大生产经营规模,提高经 济效益,从而实现财务 管理目标。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资,必然 会增加按期 还本付息的筹资负担,由于企业资金利润率和 借款利息率都具有不确定性,从而会使企业资金 利润率可 能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确,管理有效, 就可以实现其经营目标。 但在市场经济条件下,由于市场 行情的瞬息万变,企业之间的竞争日益激烈,都可能导致决 策 失误,管理措施失当,从而使得筹集资金的使用效益具有 很大的不确定性,由此产生了筹资风 险。一般企业筹集资 金的主要目的,是为了扩大生产经营规模,提高经济效益。 企业为了取得 更多的经济效益而进行筹资,必然会增加按 期还本付息的筹资负担,由于企业资金利润率和借 款利息 率都具有不确定性,从而使得企业资金利润率可能高于或低 于借款利息率。如果企业 决策正确,管理有效,就可以实现 其经营目标。但在市场经济条件下,由于市场行情的瞬息万 变,企业之间的竞争日益激烈,都可能导致决策失误,管理措 施失当,从而使得筹集资金的使用 效益具有很大的不确定 性,并由此产生筹资风险。筹资风险指的是由于资金供求市 场、宏观 经济环境的变化,企业筹资给财务成果带来的不 确定性。这种不确定性包括两层含义:导 致企业所有者 收益下降的风险;可能导致企业财务困难甚至破产的风险。 筹资风险是企 业在财务管理过程中必须面对的一个现实问 题,是客观存在的,企业管理者对筹资风险只有采 取有效措 施来降低风险,而不可能完全消除风险。探究筹资风险的原 因主要是负债规模过大 、负债的利息率过高、负债的期限 结构不合理以及企业经营活动的失败等。因此,企业对筹 资风险要有充分的认识,并应采取科学合理的防范措施。首 先要增强风险意识。正确承认风 险,科学估计风险,预防发 生风险,有效应付风险。其次就是要建立配套的风险防范机 制。企 业必须立足市场,建立一套完善的风险预防机制和 财务信息网络,及时地对财务风险进行预测 和防范,制定适 合企业实际情况的风险规避方案,通过合理的筹资结构来分 散风险。当然,确 定适度的负债数额,保持合理的负债比率,制 定适当的负债财务计划等,都是行之有效的办法 。 1.2 企业筹资应预测资金成本,优化资本结构 资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构 成和比 例关系。短期资金的需要量和筹集是经常变化的,且在整个 资金总量中所占比例不稳 定,因此不列入资本结构的管理 范围,而作为营运资金管理,所以,通常情况下,企业的资本 结 构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。资 金成本是企业为了筹集和使用各种资 金所付出的代价,包 括资金筹集费和资金占用费两部分。企业经营所需的资金, 无论从何种渠 道取得,都存在着一定的资金成本。筹资决 策的目标不仅要求筹集到足够数额的资金,而且要 使资金 成本最低企业筹资必须达到综合资金成本最小,同时将财务 风险保持在适当的范围内, 使企业价值最大化,这就是最佳 资本结构。由于受多种因素的影响,企业不可能只使用某种 单 一的筹资方式,往往需要通过多种方式筹集所需资金为 进行筹资决策,就要计算确定企业全部长期资金的总成本 加权平均资金成本。加权平均资金 成本是以各种资金所 占的比重为权数,对各种资金成本进行加权平均而确定,所 以,要想加权 平均成本最低,就应在权数和个别资 金成本 上下工夫。资本结构具有相对的稳定性,一旦实施,就难以 在短期内作大幅度的调整。 因此,安排权益资金和负债资 金比例时,应作全面而周密的分析研究,进而做出合理决策。 1.3 企业筹资应预测税收负担,进行税收筹划 由于不同筹资方案的税负轻重程度往往存在差 异,这 便为企业在筹资决策中运用税收筹划提供了可能。税收作 为现代企业财务管理的重要 经济环境要素和现代企业财务 决策的变量,对完善企业财务管理制度、实现企业财务管理 目 标至关重要。因此,从税收对企业经济发展的影响出发, 研究企业税收筹划对完善现代企业财 务管理制度就有着广 泛而深远的意义。如企业可以从筹资方式的选择中,通过选 择负债筹资 来进行税收筹划。如果负债的期限结构安排不 合理, 还款期限过于集中就会使企业在债务到 期日还债压 力过大,资金周转不灵, 影响企业的正常生产经营活动。比 如应筹集长期资金却 ,或者相反,都会增加企用了短期借款 业的筹资风险。如果企业大量举借短期借款, 并将短 期借 款用于长期资产则当归还短期借款时,就会出现难以筹措到 足够的现金来偿还短期借款 的风险;而长期借款的融资速 度慢, 取得成本通常比较高,还会有一些限制性条款。利息 率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。负债的利息 率同样负债规模的条件下越高,企 业所负担的利息费用支 出就越多,企业破产风险也就越大。 选择负债筹资,利息可以在税前扣 除,从而减少所得税。 但负债筹资的方式还是各有不同,如企业通过向社会公开发 行债券可以 避开中间商的利息支出,其税负又低于通过借 款所承担的税负,而向非金融机构借款或是企业 之间拆借, 由于要涉及较多的人员与机构,有可能降低企业的应纳税利 润规模,使得其所承担 的税负要低于直接向金融机构借款 所承担的税负。通过向社会公开发行股票,虽然也可以避 开中间商的利息支出,但按税法规定,股息不能作为企业费 用列支,只能在企业税后利润中分 配,所以发行股票筹资所 承担的税负要高于企业负债所承担的税负。因此,从税收筹 划的角度 看,发行债券筹资和向金融机构、企业等借款筹 资产生的效果就比发股票筹资要好。另外,采 用租赁融资, 企业不但可以避免因为拥有固定资产而导致的资金长期占 用和有关经营风险,而 且租金作为成本费用可以冲减企业 的应纳税所得额,抵减企业所得税;由于承租方可以在承租 期内对固定资产计提折旧,并计入成本费用,从而再次减少 企业的税基。当然,我们在具体应 用税收筹划的过程中,不 能一味地为了节税而节税, 而是要注重企业筹资和投资决 策的整体 性和战略性,在考虑企业自身条件的基础上,寻求 减轻税负与增加企业整体收益的均衡。只有 通过科学的税 收筹划,选择兼顾长远利益和眼前利益的最佳纳税方案 ,才 能更大程度的支持 现代企业财务管理目标的实现。 综上所述,成功的筹资决策,应是一项能充分利用杠杆 作用 ,在确保资金需要的前提下,追求资本结构最佳,资金 成本最低,并服务于企业价值最大化的理 财行为。财务目 标的整体性和增值性,不仅需要我们有正确的纳税观和理财 观,而且还要能熟 练掌握财经法规政策和企业管理技巧。 只有慎重思考,周密规划,才能使筹资决策最佳。 2 企业筹资的决策因素 2.1 控制筹资规模 筹资规模指企业确定筹资规定在一定时期的筹资总额 既是企业筹资决策的 起点,也是确定筹资方式的基本依据。 合理地确定筹资规模是筹资风险管理的重要组成部分 。企 业一方面应筹集到足够的资金以满足生产经营的需要;另一 方面筹集的数额又不能过多, 造成资金的闲置,增加不必要 的财务负担。企业负债经营是否适度,是指企业的资金结构 是否 合理,即企业负债比率是否与企业的具体情况,以实现 风险与报酬的最优组相适应。 2.2 选好筹资方式 筹资方式指企业为筹措资金而采取的具体手段和形式, 包括银行借款、发 行股票、债券、融资租赁以及商业信用 等。筹资方式不同其财务风险也不同,这就要求企业 应充 分考虑其各自的优缺点,避免由于筹资方式选择不当引发财 务风险。目前,筹资渠道日渐 增多,企业可供选择的筹资方 式也日益多元化,企业应在筹资渠道既定的情况下采用最合 理的 方法筹措资金。 2.3 合理安排负债期限结构长期资金和短期资金 长期资金指需用期限在一年以上的资金。 长期资金是 保证企业长期、持续、稳定发展的前提条件。长期资金因 其占用期间时间长,在 资金占用期间企业利润率、资金市 场的利息率都具有不确定性。因而企业需要承担相应的经 营风险及利率变动等风险,其筹资风险程度高。短期资金指 需用期限在一年内的资金。企业 由于生产经营过程中资金 周转的暂时短缺,往往需要筹集一些短期资金。短期资金在 企业资 金中的比例不能过大,否则会使企业在短期内承担 过大的偿还债务的压力, 容易造成企业经 营活动的波动, 增加破产风险。长期资金和短期资金构成企业全部资金的 期限结构,合理安 排企业的期限结构有利于实现企业资金 的最佳配置和筹资组合,降低筹资风险,企业要根据项 目情 况选择恰当的资金组合,合理搭配资金,降低财务风险。 2.4 防范利率变动带来的融资风险 利率变动主要是由货币的供求关系变动和物价上涨率 以 及政策干预所引起的。利率的经常变动又给企业的筹资 带来很大的风险,针对这种情况,我们可以采取以下几种防 范措施。认真研判黄金市场的供求情况,根据利率的走势, 把握其发展趋 势,并以此做出相应的筹资安排。运用金融 工具防范利率变动带来的筹资风险。金融市场的 日益发达 和完善,对于与其联系渐趋紧密的企业来说,是一柄“双刃 剑”。目前,世界上有多 种操作方法和避险工具,但现在针 对利率变动的防范工具主要有以下四种:利率互换、远期利 率合约、利率期货和利率期权。 2.5 主动及时补救筹资风险 筹资风险发生后,及时主动处理风险损失,可以在 一定 程度上补救筹资风险,可谓是亡羊补牢。坦然接受筹资风险,企 业作为法人财产所有者首 先要面对风险、承担风险。企业 制定应收账款政策时可以计提一笔坏账准备金,同样,筹资 时 也可以尝试从税后利润中提取一笔筹资风险基金, 作为 一种保险储备,及时补偿筹资活动的 风险损失,否则措手不 及企业就很可能因为资不抵债而濒临破产。合理转移筹资 风险,现代企 业经营活动经常与各界发生联系,在合并、联 营等情况下与相关企业之间在产权、资本、管 理方面更是 血脉相系、利益共享、风险同担。一旦发生筹资损失,企业 可以根据有关合同条 款把风险转嫁他人,从而减少对自己 经营上的影响和财务上的冲击。将风险损失直接计入筹 资 成本或营运成本。资本成本包括两部分:筹资费用和用资费 用,前者如股票发行费用 ,后者如向股东、债权人支付的股 利利息。筹资的风险损失完全可以认定为资金筹集和使用 过程中付出的代价,这一部分要在企业最后的收益中扣除, 因而是一种成本。这样实际上降低 了企业再筹资的难度, 对筹资风险应该说是有效的补救。 成功的筹资预测决策,应是一项能充分利用杠杆作用, 在确保资金需要的前提下,追求资本结 构最佳,资金成本最 低,并服务于企业拥有价值最大化的理