金融资产管理公司应为新形势下国企改革服好务

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 金融资产管理公司应为新形势下国 企改革服好务 国有企业是党和国家事业发展的 重要物质基础和政治基础，在党和国家 事业发展格局中具有重要地位。改革开 放以来，党和政府高度重视国有企业改 革，国有企业先后经历了放权让利、抓 大放小和整体放活等阶段的改革。十八 大以后，国有企业步入全面深化改革的 新的历史阶段。面对新形势下国企改革 的浪潮，金融资产管理公司应牢牢把握 这一历史机遇，充分发挥经济金融系统 稳定器和安全网的作用，大力服务实体 经济，履行金融央企职责，在助力国企 改革中实现自身跨越发展。 中国论文网 /3/view-12999357.htm -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 准确判断新形势下国企改革的政 策导向 国企改革的政策框架 党的十八大特别是十八届三中全 会以来，国企改革被纳入全面深化改革 的范畴。党中央高度重视国企改革，习 近平总书记多次主持“ 深改组 ”会议审议 国企改革相关文件，并在 2016 年 7 月 和 10 月亲自参加了全国国有企业改革 座谈会和全国国企党建工作会议并发表 重要讲话，提出很多关于国企改革的新 思想、新观点、新战略。例如，2015 年 7 月，习近平总书记在吉林调研时提 出了国企改革“ 三个有利于 ”的指导方针 和检验标准，即有利于国有资本保值增 值、有利于提高国有经济竞争力、有利 于放大国有资本功能。在全国国企党建 工作座谈会上提出“ 两个 一以贯之 ” 的思想，即“ 坚持党对国有企业的领导 是重大政治原则，必须一以贯之；建立 现代企业制度是国有企业改革的方向， 也必须一以贯之” ；并明确指出，坚持 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 党的领导、加强党的建设，是国有企业 的“根”和“魂”，是国企的独特优势。 国企改革的主要导向 关于新时期国企改革的主要导向， 国资委已经在中央文件发布前进行了 “四项试点”改革。2014 年 7 月份，国资 委在中央企业启动的“ 四项改革 ”试点， 一是在国家开发投资公司、中粮集团有 限公司开展改组国有资本投资公司试点； 二是在中国医药集团总公司、中国建筑 材料集团公司开展发展混合所有制经济 试点；三是在新兴际华集团有限公司、 中国节能环保集团、中国医药集团总公 司、中国建筑材料集团公司开展董事会 行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪 酬管理职权试点；四是在国资委管理主 要负责人的中央企业中选择两家到三家 开展派驻纪检组试点。这四项试点改革， 与国家后续发布的正式文件有着一脉相 承的关系，正式文件是对试点改革的规 范化、制度化，是后续进一步深化国企 改革的政策依据，符合重大改革需要 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 “于法有据”的要求。 从上述政策框架来看，国企改革 主要围绕三条主线进行，第一条主线是 对监管者的改革，即改革国有资产监督 管理体系；第二条主线是对被监管者即 国有企业本身的改革；第三条主线是围 绕为国企改革创造良好外部条件的改革。 三条主线紧密相关，均为全面深化国企 改革的有机组成部分。 第一条主线的改革主要包括：一 是进行国企分类，按照商业类和公益类 分类改革，分类监管；二是以管企业为 主转向管资本为主推动国企监管体系和 监管职能改革，重点管好国有资本布局、 规范资本运作、提高资本回报、维护资 本安全，推进经营性国有资产集中统一 监管；三是组建国有资本投资、运营公 司，改革国有资本授权经营体制，由原 来的“国资委 国有企业”两级监管模式 变为“国资委 国有资本投资、运营公 司国有企业”的三级监管模式；四是 加强监管，防止国有资产流失。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 第二条主线的改革主要包括：一 是在国企发展国有资本、集体资本、非 公有资本甚至海外资本等交叉持股、相 互融合的混合所有制经济，在符合条件 的企业试行员工持股制度，其目的在于 提高国有资本运行和配置效率，转换企 业经营机制，增强国有经济活力、控制 力、影响力和抗风险能力；二是进行国 有企业和国有资本的结构调整与重组， 加快推动国有资本向重要行业、关键领 域、重点基础设施集中，向前瞻性战略 性产业集中，向产业链关键环节和价值 链高端领域集中，向具有核心竞争力的 优势企业集中；三是进一步完善国有企 业法人治理结构，完成公司制改革，理 顺“三会一层 ”职权及相互关系，明确党 委在公司治理中的重要作用，逐步扩大 职业经理人队伍，有序实行市场化薪酬； 四是剥离国有企业办社会职能和解决历 史遗留问题，采取分离移交、重组改制、 关闭撤销、政府购买服务、专业化运营 管理等不同方式剥离办社会职能和解决 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 历史遗留问题；五是推动国有企业聚焦 主业、压缩层级、瘦身健体、提质增效， 通过证券交易、产权交易等资本市场， 以市场公允价格处置企业资产，实现国 有资本形态转换，变现的国有资本用于 更需要的领域和行业。 第三条主线的改革主要包括：一 是加强和改进党对国有企业改革的领导， 要求把党建工作整体要求纳入国企公司 章程；二是实行国有企业违规经营投资 责任追究制度，对违规经营投资造成国 有资产损失的要承担相应责任，这对经 营管理层形成了一个硬约束；三是进一 步完善相关法律法规和配套政策。 着力提供满足国企改革主要金融 需求的金融供给 针对上述国企改革的主要导向， 金融资产管理公司应充分发挥自身优势， 着力提供满足国企改革主要金融需求的 金融供给。当前，四大资管公司均完成 了政策性金融阶段的历史使命，都在加 速向商业化方向转型。在政策性金融阶 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 段，资管公司通过不良资产收购、债转 股等业务已经与诸多大型国企建立了良 好的合作关系；在新的历史阶段，资管 公司的协同能力、风控水平和市场化程 度等均上了一个大台阶，成为一个综合 实力较强的金融控股集团，能够为国企 改革提供量身定制的金融服务。因此， 资管公司既具有服务国企的内在需要， 也具备了更好的服务国企改革的能力。 根据新时期国企改革的主要内容，资管 公司应着力提供以下金融服务。 发挥不良资产经营主业优势助力 国企“三去一降一补 ” 近年来，国企在发展中面临着部 分领域产能严重过剩、库存高企、资产 负债率较高、综合成本上升以及部分领 域存在短板等局面。金融Y 管公司， 可以发挥不良资产主业优势，服务国企 改革，促进“ 三去一降一补 ”。 一是采取不良资产收购+分类处 置模式。收购国有企业低效无效资产， 通过关停并转、托管清算等方式分类处 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 置，促使扭亏无望的僵尸企业出清，助 推产能过剩行业去产能。 二是 采取“不良资产收购 +并购重组” 模式。 将国企部分符合国家产业政府、具有良 好发展前景的辅业资产通过引入产业投 资者、对接资本市场等并购重组方式， 重新焕发企业生命力，提升企业价值。 对于过剩行业展开同类并购，提高行业 集中度，在促进国企主辅剥离的同时促 进去库存。 三是采取“ 不良债权收购 +市场化 债转股”模式。将国有企业在商业银行、 信托公司等金融机构的不良债权，或者 其在银行间市场发行的违约债券收购， 进行市场化、法制化债转股，不但可以 有效化解金融体系风险，维护市场投资 者权益，也能够有效降低国企资产负债 率，达到去杠杆的目的。 四是采取问题企业“（债务）收 购+（债务）重组” 模式。优化国有企业 负债的期限结构、渠道结构等，进一步 提高财务效率，降低综合融资成本。除 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 融资成本外，国有企业所承担的部分社 会职能加大了国有企业整体运营成本。 资产管理公司可以通过向其他产业投资 者推荐收购标的、独自收购、联合收购 或者与政府合作的方式，将国有企业原 来承担的“三供一业 ”（指国企向职工家 属区提供的供水、供电、供热或供气以 及物业管理）服务，国企举办的教育、 医疗等公共服务机构以及厂办大集体等 以合理方式剥离，促进国有企业轻装上 阵，集中资源做强主业。 五是采取“ 股权重组 +资产重组+ 并购重组”模式。发挥金融资产管理公 司在股权投资和管理、资产重组等方面 的经验，协助国企压缩企业层级，重组 同类产品企业，理顺股权关系，厘清业 务线和业务板块划分，并通过境内外并 购方式，弥补相关产业和企业的技术短 板、渠道短板等，促进国有资本在产业 价值链高端位置布局。 发挥股权投资功能制度优势助力 国企混合所有制改革 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 10 对于金融资产管理公司而言，具 有参与国企混改的独特制度优势。在我 国目前持牌金融机构中，商业银行是金 融体系的主导，但银行被法律禁止持有 非金融企业股权，被动持有的也应尽快 处置，否则将会计算为高额的风险资产， 影响资本充足率；因此，商业银行参与 的股权投资多为明股实债形式，且须借 助于相关通道。资产管理公司、信托公 司、证券公司直投子公司、保险资产管 理公司等均可以直接投资实体企业股权。 信托公司虽能募集社会资金投资但却面 临刚性兑付压力，券商子公司专业性较 强但其资金实力不足，保险资产管理公 司投资其风险偏好较低且须符合监管要 求的投向。因此，对于直接股权投资而 言，资产管理公司在资金实力、风险偏 好、期限要求等方面为最合适的持牌金 融机构，具有参与国企混改的独特制度 优势。 一是采取直接投资的模式。对于 主业处于关系国家安全、国民经济命脉 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 11 的重要行业和关键领域的国企，其混改 应主要引入国有资本。对这些国有企业 的混改，金融资产管理公司可以采取直 接投资模式参与，其资金来源可以用自 有资金投资，也可以对外募集资金进行 结构化设计来投资。投资后作为股东， 应积极履行股东责任，进一步完善国企 法人治理结构，提高国企管理和运营效 率。金融资产管理公司不能仅仅满足于 参与混改、一投了之，更要从“融资” 向 “融智”的角色转换。通过参与投资，考 察混改方案设计的考虑因素，积极为其 他地方国有企业混改方案的设计建言献 策，为国有企业深化改革贡献金融央企 的智慧，实现对国企改革全流程的深度 参与。 二是采取联合投资的方式。国家 将在石油、天然气、电力、铁路、电信、 资源开发、公用事业等领域，向非国有 资本推出符合产业政策、有利于转型升 级的项目，并鼓励非国有资本通过出资 入股、收购股权、认购可转债、股权置 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 12 换等多种方式参与混改。非国有资本一 般资金实力较弱，需要通过股权或债权 方式募集Y 金。因此，金融资产管理 公司可以采取与非国有资本或其他产业 投资人联合投资的方式参与国企混改， 为非国有资本参与混改提供资金支持。 三是参与国企混改中的员工持股 计划和股权激励。此次国企混改政策中， 对于人才资本和技术要素贡献占比较高 的转制科研院所、高新技术企业、科技 服务型企业开展员工持股试点，支持对 企业经营业绩和持续发展有直接或较大 影响的科研人员、经营管理人员和业务 骨干等持股。且规定了员工持股主要采 取增资扩股、出资新设等方式。员工持 股计划能够将员工利益与公司发展紧密 捆绑，对于员工有强激励的作用。但是 员工出资购买新增股份往往面临资金不 足，而金融资产管理公司无论是在股权 直接投资还是债务融资方面均可以提供 相关支持，并且可以为员工持股计划提 供资管计划、合伙企业、基金管理人等 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 13 通道服务，为混改后国企对接资本市场 提供投资银行服务等一揽子综合金融服 务。 发挥境内外全牌照和多平台优势 助力国企结构调整与重组 国有企业结构调整与重组，能够 优化国有资本布局，推进国有企业转型 升级。金融资产管理公司可以发挥境内 外全牌照和多平台优势，为国企结构调 整与重组提供综合金融服务。 一是与大型国有企业合作设立结 构调整基金。大型企业集团存在子公司 众多，管理层级和链条较长，产品线和 业务板块内部竞争导致内耗等诸多问题， 在次轮国企改革中迫切需要解决。金融 资产管理公司可与大型国企集团设立企 业内部结构调整基金，作为国有企业低 效无效资产处置、化解产能过剩、推进 内部资源整合、管控模式与组织架构调 整等功能的统一运作平台。 二是与国有企业合作设立科技创 新投资基金、风险投资基金或并购重组 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 14 基金。国有资本要增强控制力和影响力， 就要在关系国家经济命脉、具有科技引 导力和带动力的高兴技术、战略性新兴 产业等领域进行布局。科技创新投资基 金，主要用于国企内部科技型企业孵化 和新兴产业培育；风险投资基金，主要 投资于发展潜力大、成长性强、与国企 产业契合度高的相关中小型创业型企业， 特别是民营高科技企业；并购重组基金 主要以获取关键技术、核心资源、知名 品牌、市场渠道等为目的，投资于国有 企业产业链上的比较成熟的企业。三种 基金分别投向种子期、创业期和成熟期 企业，有助于形成覆盖企业生命周期的 完整的投资链条，进一步放大国有资本 的控制力、影响力和引导力。上述基金 的设立，既可以采取结构化设计的方式， 也可以采取同股同权的方式，视具体项 目和具体企业灵活投资。 三是 为国有企业强强联合、海内外并购等提 供并购金融服务。出于走出去参与国际 竞争和国内去产能、降低央企数量的需 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 15 求，国家鼓励装备制造、建筑工程、电 力、钢铁、有色金属、航运、建材、旅 游和航空服务等领域企业重组，集中资 源形成合力，减少无序竞争和同质化经 营；同时鼓励煤炭、电力、冶金等产业 链上下游中央企业进行重组，打造全产 业链竞争优势，更好发挥协同效应。金 融资产管理公司可以为上述大型国企之 间的并购式整合提供金融支持，并在其 整合时就参与集团或子公司混改。此外， 可以为国企海内外并购提供联合收购、 并购融资等金融服务。 四是积极与国有资本投资和运营 公司合作。紧跟国有资本投资和运营公 司步伐，为其进行投资融资、产业培育、 资本整合等国有资本布局提供金融支持， 在股权运作、价值管理、有序进退等方 面密切合作，促进国有资本有序流动、 保值增值。 大力提升金融资产管理公司服务 国企改革的综合能力 不忘初心，聚焦主业 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 16 金融资产管理公司设立之初衷为 化解国有商业银行巨额不良资产所形成 的金融风险。二十年来，资产管理公司 出色的完成了历史使命。不良资产运作、 风险处置化解已经成为金融资产管理公 司立足于中国金融体系的看家本领，形 成了独特的比较优势。未来应不忘初心， 聚焦主业，继续前进。 一是继续聚焦不良资产主业，当 好化解金融风险的“ 清道夫 ”。金融资产 管理公司应继续聚焦于问题资产、问题 企业，不断拓宽不良资产的内涵和外延， 在不良资产收购处置、资产托管清算、 破产重整、僵尸企业出清等领域继续发 挥自身优势。 二是要大力实行大投行大资管战 略。不良资产的处置运作难度较高，处 置方式包括债转股、投贷联动、并购重 组等多种方式，进而往往需要多种金融 工具的综合使用。这就需要金融资产管 理公司由融资思维向投行思维转化，使 用投行工具、资管产品解决企业发展中 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 17 面临的相关问题。 三是注重各业务条线之间的协同。 以不良资产为切入点，为股权管理提供 良好条件，通过股债协同效应，促进企 业价值恢复和提升，实现投资收益最大 化。如通过附重组业务解决企业融资困 境，降低债务负担，从而提升股权价值， 畅通股权退出渠道；通过传统收购业务 成为转股企业最大债权人，从而实现公 司在债权人委员会的主导地位，加强公 司对转股企业的控制权等。 健全机制，加速转型 资产管理公司原为政策性金融机 构，目前均在向市场化、商业化方向转 型。要更好地服务于国企改革，资产管 理公司就要进一步完善体制机制，加速 转型进程。 一是要尽快形成市场化的体制机 制。目前不良资产的收购已经为纯市场 化行为，地方资产管理公司的陆续设立 使得竞争进一步加剧。我们应充分认识 到向市场化转型的艰巨性与迫切性，打 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 18 破各种与市场化体制机制不符合的制度、 流程、分配方式、管理方式等，尽快形 成新的市场化运营的体制机制。 二是实施子公司振兴战略。目前 资产管理公司虽获取了银行、证券、保 险、信托等多个牌照，成为金融控股集 团，但多数下属子公司位于行业排名后 部，核心竞争力较弱。有的子公司干脆 躺在母公司的资源上睡大觉，自身的获 客能力、市场竞争力、自生能力严重不 足。因此，要大力实施子公司振兴战略， 对标行业一流企业，全面诊断子公司发 展短板。通过一段时期强基础、建机制、 补短板的努力，将子公司打造为公司治 理完善、市场竞争力强、价值贡I 度 高的平台企业。 三是实行集团内部的市场化协同。 对于复杂项目需要多个平台协同的，要 促使其内生协同。在坚持同等条件下优 先使用集团内部平台的原则下，以服务 水平、专业能力、盈利贡献等为基本判 断依据，促进集团内外平台公司公平公 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 19 正竞争，避免某些子公司收入过度依赖 母公司的情形。 四是要紧跟国家发展战略。实行 大客户战略，积极服务大型企业特别是 央企在“一带一路 ”、长江经济带和京津 冀协同发展等发展战略中的金融需求， 不断创新业务模式，