造纸轻工周报（130218-130222）：节后首周纸价平稳，浆价小幅提升-130225.ppt

/ 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 12/11/27 。 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。1 行 业 及 产 业 轻工制造/造纸 2013 年 02 月 25 日 造纸轻工周报 节后首周纸价平稳，浆价小幅提升 2013/02/18-2013/02/22 2013 年第 7 期（总第 123 期） 本期内容提示： 本周造纸板块大幅跑赢市场。我们于本周发布造纸行业深度报告盈利阶段 相关研究 造纸轻工周报各期 盈利阶段好转，估值处于底部，政 策或有惊喜，上调至看好造纸行业 深度报告13/2/20 进口冲击缓解，国内溶解浆有望提 价改善盈利商务部对进口浆粕提出 反倾销调查点评13/2/8 轻工：两极分化明显；造纸： q4 盈利继续下滑造纸轻工板块 2012 年 报前瞻13/1/30 2013 年轻工包装行业投资策略 造纸轻工板块 2012 年三季报业绩回 顾及 11 月行业观点12/11/9 造纸轻工板块 2012 年三季报业绩前 瞻及 10 月行业观点12/10/12 造纸轻工板块 2012 年中报业绩回顾 及 9 月行业观点12/9/12 轻工行业 2012 年中期策略12/8/17 轻工行业 2012 年中期策略 ppt 12/7/20 造纸轻工板块 2012 年中报前瞻及 7 月行业观点12/7/4 好转，估值处于底部，政策或有惊喜，上调至看好，本周造纸板块整体上涨 2.1%（重点公司上涨 0.3%），大幅跑赢市场（同期沪深 300 下跌 6.3%） 节后第一周纸价保持平稳。铜版纸价格维持平稳。春节后第一周，周初下游 印厂基本处于停机状态，贸易商成交量较少，后半周下游印厂陆续开工，贸易 商零星成交。价格方面，纸厂喊涨气氛较浓，由于旺季未到需求未明显好转， 贸易商观望态度较浓。 双胶纸市场较为平静。因春节后印厂开工不足，双胶纸 出货较为清淡，贸易商报价未有波动。纸厂方面，近期以交前期订单为主新单 较少，纸厂报价维稳节前。 灰底白板纸价格持平。各地灰底白板纸市场稳定为 主，厂家及经销商报价方面以稳定为主。华南地区东莞建晖等已恢复生产，富 阳地区纸厂亦处于缓慢恢复中。本周下游订单不足，多依单购进，经销商方面 亦谨慎操作，不做过多备货。白卡纸节后价格稳定。华东白卡市场白卡纸价格 稳定，下游印刷厂陆续开工，市场成交量逐步上升。武汉地区白卡市场整体尚 未复苏，贸易商报价坚挺。华中白卡市场方面，河南新乡新亚白卡生产线已恢 复正常生产，价格方面仍维持稳定未有变动。 国内外浆价提涨；美废 onp 价格稳定，occ 小幅上涨。国内浆价上涨。在成 本支撑及相对较低的库存影响下，商家对于未来预期也相对较好，商家普遍反 映价格拉涨过程中。美废 onp 稳定，occ 小幅上涨。受天气影响，欧美废纸回 收量较低，美废供应商进入休市状态、报价者鲜少，对于节后市场心态偏乐观。 同时，2013 第三批环保证审批公布，预计将对市场产生有利影响。 证券分析师 周海晨 a0230511040036 屠亦婷 a0230512080003 研究支持 陆文凯 a0230112050007 联系人 陆文凯 (8621)232978187481 地址：上海市南京东路 99 号 电话：（8621）23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或 交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的 1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围 内履行披露义务。客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾 处的“法律声明“。 2003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-01 2003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-01 1 2013 年 02 月造纸轻工周报 一、上市公司动态： 1上市公司估值情况 本周造纸板块大幅跑赢市场。我们于本周发布造纸行业深度报告盈利阶段好转， 估值处于底部，政策或有惊喜，上调至看好，本周造纸板块整体上涨 2.1%（重点 公司上涨 0.3%），大幅跑赢市场（同期沪深 300 下跌 6.3%）。 图 1：本周造纸板块表现大幅跑赢市场 资料来源：wind，申万研究 本周造纸板块 pe/pb 有所上升。截止 13 年 02 月 22 日，申万造纸重点公司 13 年整体绝对 pe 为 27.80 倍，相对（申万重点公司整体）为 3.34 倍（根据 13 年盈利 预测）；13 年绝对 pb 上升至 0.96 倍，相对（申万重点公司整体）为 0.66 倍。 图 2： sw 造纸板块 13 年相对 pe 为 3.34 倍 图 3： sw 造纸板块相对 pb 为 0.66 倍，有所上升 12.0相对pe走势 0.8 相对pb走势 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 造纸/重点公司整体均值 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 造纸/重点公司整体均值 资料来源：申万研究，右侧两点分别为 12-13 年动态 pe 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。2 资料来源：申万研究，右侧两点分别为 12-13 年动态 pb 申万研究拓展您的价值 2 2013 年 02 月造纸轻工周报 2一周上市公司重要公告 造纸上市公司： 凯恩股份 2012 年度业绩快报 受宏观经济的影响，公司经营业绩跟去年同期相比有所下滑。2012 年度，公司实现营 业总收入 86,391.89 万元，比上年减少 10.17%；实现归属于上市公司股东的净利润 8,634.50 万元，比上年减少 26.91%。 四季度单季实现营收 24276.19 万元，同比增长 6.75%；实现净利润 1845.01 万元，同 比下降 5.92%。 /m/finalpage/2013-02-21/62137822.pdf 太阳纸业 关于非公开发行股票获得中国证监会核准批文的公告 核准公司非公开发行不超过 145,189,606 股新股，本批复自核准发行之日起 6 个月 内有效。 /m/finalpage/2013-02-22/62142435.pdf 冠豪高新 澄清公告 澄清冠豪高新 11 位高管集资千万炒自家股票 18 天赚 800 万的报道 /disclosure/listedinfo/announcement/c/2013-02-19/ 600433_20130220_1.pdf 包装类上市公司： 珠海中富 关于 2012 年度业绩及相关事项的公告 公司 2012 年度归属于上市公司股东的净利润亏损约 17500 万元左右；2011 年净利润 为 4540.53 万元。公司亏损主要因素为营业收入较 2011 年下降 50,000 万元；资产减 值损失 6900 万元。 /m/finalpage/2013-02-20/62133487.pdf 轻工制造上市公司： 珠江钢琴 2012 年年度业绩快报 公司 2012 年经营情况良好，实现营业总收入 1,322,883,601.51 元，比上年同期增长 12.80%；实现归属于上市公司股东的净利润 181,033,816.51 元，比上年同期增长 24.85%。 /m/finalpage/2013-02-22/62142724.pdf 飞亚达 2012 年年度业绩快报 报告期内，公司名表业务和飞亚达表业务收入均有一定幅度增加，全年实现销售收入 30.24 亿元，比上年增长 18.07%，达到历史最高水平。但由于前期网络拓展力度较大， 名表业务运营成本和财务费用增加较快，导致盈利下降，全年实现净利润 1.16 亿元， 同比去年下降 19.06%。 /m/drgg.htm 潮宏基 关于与菲安妮战略合作进展的公告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。3 申万研究拓展您的价值 3 2013 年 02 月造纸轻工周报 公司已完成股权转让过户手续，公司从而间接持有广东菲安妮皮具股份有限公司 36.8906%的股份。股权转让过户手续完成后，相应股权对应的收益将计入公司 2013 年业绩，对公司业绩有积极影响。 /m/finalpage/2013-02-22/62141952.pdf 成霖股份 营业收入公告 2013 年 1 月公司实现营业收入金额 13,965 万元。自 2013 年 2 月份起将不再另行披露 公司每月的营业收入以及资金贷放和背书保证等信息。 /m/finalpage/2013-02-21/62140766.pdf 喜临门 关于竞得土地使用权的公告 公司共竞得 33862 平方米土地使用权，成交价为 1144.7 万元，以满足北方家具生 产线建设项目建设投产后需要相应的普通海绵、记忆海绵生产线项目与之配套建设用 地。 /disclosure/listedinfo/announcement/c/2013-02-19/ 603008_20130220_1.pdf 齐心文具 关于国家电网公司 2013 年办公类物资超市化采购中标公告： 确定公司为“国家电网公司 2013 年办公类物资超市化采购招标”项目的中标单位。 公司共中标 5 个包，中标金额合计为人民币 43,850.1482 万元。 /m/finalpage/2013-02-19/62131514.pdf 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。4 申万研究拓展您的价值 jan-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10nov-10 jan-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11nov-11 jan-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12nov-12 jan-13 4 2013 年 02 月造纸轻工周报 二、行业变化 1纸种价格 1）国际纸价：铜版纸略有下跌，新闻纸价格维稳 国际铜版纸下跌，报价 909.13 美元/吨，较上周下跌 1.11%；国际新闻纸价格本 周价格维稳，报 616.18 美元/吨，较上周持平 。 图 4：国际铜版纸本周报 909.13 美元/吨，较上周下跌 1.11%；国际新闻纸本周报 616.18 美元/ 吨，持平上周（数据截止 13/02/22） 1100 1050 1000 950 900 850 800 美元/吨 国际铜版纸(左轴） 国际新闻纸（右轴） 800 750 700 650 600 550 500 450 400 资料来源：bloomberg 2）国内纸价：各纸种价格维稳 铜版纸价格维持平稳。终端均价为 5533 元/吨，维持平稳。春节后第一周，周初 下游印厂基本处于停机状态，贸易商成交量较少，后半周下游印厂陆续开工，贸易商 零星成交。价格方面，纸厂喊涨气氛较浓，由于旺季未到需求未明显好转，贸易商观 望态度较浓。 双胶纸价格维持平稳。市场均价 6050 元/吨，维持平稳。因春节后印厂开工不足， 双胶纸出货较为清淡，贸易商报价未有波动。纸厂方面，近期以交前期订单为主新单 较少，纸厂报价维稳节前。 灰底白板纸价格持平。终端均价为 4470 元/吨，持平春节前。各地灰底白板纸市 场稳定为主，厂家及经销商报价方面以稳定为主。华南地区东莞建晖等已恢复生产， 富阳地区纸厂亦处于缓慢恢复中。本周下游订单不足，多依单购进，经销商方面亦谨 慎操作，不做过多备货。 白卡纸价格持平，节后未有变动。终端均价为 5992 元/吨，持平节前。 本周， 华东白卡市场白卡纸价格稳定，下游印刷厂陆续开工，市场成交量逐步上升。武汉地 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。5 申万研究拓展您的价值 feb-07 jun-07oct-07 feb-08 jun-08oct-08 feb-09 jun-09oct-09 feb-10 jun-10oct-10 feb-11 jun-11oct-11 feb-12 jun-12oct-12 feb-13 jan-07 may-07 sep-07 jan-08 may-08 sep-08 jan-09 may-09 sep-09 jan-10 may-10 sep-10 jan-11 may-11 sep-11 jan-12 may-12 sep-12 jan-13 jan-07 may-07 sep-07 jan-08 may-08 sep-08 jan-09 may-09 sep-09 jan-10 may-10 sep-10 jan-11 may-11 sep-11 jan-12 may-12 sep-12 jan-13 feb-07 jun-07oct-07 feb-08 jun-08oct-08 feb-09 jun-09oct-09 feb-10 jun-10oct-10 feb-11 jun-11oct-11 feb-12 jun-12oct-12 feb-13 5 2013 年 02 月造纸轻工周报 区白卡市场整体尚未复苏，贸易商报价坚挺。华中白卡市场方面，河南新乡新亚白卡 生产线已恢复正常生产，价格方面仍维持稳定未有变动。 箱板瓦楞纸下游未恢复，价格稳定。 多数春节期间停机检修纸厂恢复生产，下 游暂未完全恢复，节后订单较为冷清，但由于部分纸厂节前订单充足，故目前出货价 格稳定为主，未停机厂家目前库存压力较大。 图 5：铜版纸价格本周维稳。市场价格：东帆 5850 元/吨；华 夏太阳 5600 元/吨；紫兴 5650 元/吨（数据截止 13/02/22） 图 6：双胶纸价格本周维稳。市场价格：upm6450 元/吨；金 球 6600 元/吨；金太阳（21 号）6600 元/吨（数据截止 13/02/22） 9000 元/吨 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 元/吨8000 7000 6000 5000 4000 upm金球晨鸣 东帆华夏太阳雪鹰 太阳(21#)银鸽银河 雪兔 资料来源：纸业易贸 紫兴大宇 资料来源：纸业易贸 图 7：灰底白板纸价格本周维稳。市场价格：永泰 3450 元/吨； 图 8： 白卡纸价格本周维稳。市场价格：金鸥 6850 元/吨； 华夏太阳 5400 元/吨；玖龙 4400 元/吨（数据截止 13/02/22）新白杨 5550 元/吨；华夏太阳 6350 元/吨（数据截止 13/02/22） 9000 元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 金鸥永泰华夏太阳 森博华夏太阳白杨博汇 江鹰玖龙建晖 资料来源：纸业易贸 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。6 资料来源：纸业易贸 申万研究拓展您的价值 dec-09feb-10 apr-10jun-10 aug-10 oct-10 dec-10feb-11 apr-11jun-11 aug-11 oct-11 dec-11feb-12 apr-12jun-12 aug-12 oct-12 dec-12feb-13 aug/07dec/07 apr/08 aug/08dec/08 apr/09 aug/09dec/09 apr/10 aug/10dec/10 apr/11 aug/11dec/11 apr/12 aug/12dec/12 6 2013 年 02 月造纸轻工周报 4国内外浆价提涨；美废 onp 稳定，occ 小幅上涨 1）木浆：国际木浆报价持续上涨，国内浆价上涨 国际木浆报价上涨。国际针叶浆、阔叶浆价格连续两周上涨 nbsk eu 报 823.95 美元/吨，较上周上涨 0.45%；bhkp eu 报 790.03 美元/吨，较上周上涨 0.22%。 国内木浆价格上涨。本周国内主要纸浆品牌：市场价格：乌针、布针 5025 元/ 吨；布阔 4861 元/吨；银星 5000 元/吨。在成本支撑及相对较低的库存影响下，商家 对于未来预期也相对较好，商家普遍反映价格拉涨过程中。 图 9：国际针叶浆、阔叶浆价格上涨，nbsk eu 报 823.95 美 元/吨，较上周上涨 0.45%；bhkp eu 报 790.03 美元/吨，较 上周上涨 0.22%（数据截止 13/02/22） 图 10： 国内针叶浆、阔叶浆价格上涨。市场价格：乌针、布 针 5025 元/吨；布阔 4861 元/吨；银星 5000 元/吨（数据截止 13/02/22） 1150 美元/吨 1050 950 850 750 650 550 450 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 元/吨 nbsk eunbsk usbhkp eu 乌针布针布阔银星 资料来源：bloomberg，申万研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。7 资料来源：纸业易贸 申万研究拓展您的价值 dec-08mar-09 jun-09 sep-09dec-09mar-10 jun-10 sep-10dec-10mar-11 jun-11 sep-11dec-11mar-12 jun-12 sep-12dec-12 7 2013 年 02 月造纸轻工周报 2）美废 onp 价格持平，occ 小幅上涨 美废 onp 价格持平，occ 小幅下跌。美废 onp 本周报价 190 美元/吨，occ 本周报价 214.5 美元/吨，较上周上涨 0.47%。受天气影响，欧美废纸回收量较低，美 废供应商进入休市状态、报价者鲜少，对于节后市场心态偏乐观。同时，2013 第三 批环保证审批公布，预计将对市场产生有利影响。 图 11：美废 onp 价格维稳、occ 价格上涨，onp #8 报 190 美元/吨，持平上周；occ #11 报 214.5 美元/吨，较上周上涨 0.47%（数据截止 13/02/22） 330 280 230 180 130 80 美元/吨 资料来源：纸业联讯 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。8 onp#8occ#11 申万研究拓展您的价值 8 2013 年 02 月造纸轻工周报 5行业新闻摘要 造纸动态： 春节过后东北地区俄浆价格上涨 春节假期已过，东北地区仅有部分纸厂已经开机，买家较少寻货，成交清淡。俄浆报 价稳中有升，辽宁地区俄针、乌针、布阔报价提涨至 4800-4850 元，涨幅 100 元左右。 中冶银河酝酿提涨双胶纸、轻型纸价格 中冶纸业银河有限公司旗下瑞雪双胶、皓月双胶、华章轻型、银光轻型等各个品种将 在 3 月初上涨 100 元/吨。 伊利姆针、阔叶浆报价大幅上涨 今日伊利姆最新报盘公布：针叶浆海运 660 美元/吨、陆运 630 美元/吨；阔叶浆海运 650 美元/吨、陆运 620 美元/吨。 canfor 2 月价格上涨 canfor 宣布 2 月价格：针叶浆北木、北海报 690 美元/吨；本色浆乔治王子报 690 美 元/吨，均较上轮上涨 10 美元/吨，船期 2-3 月。 arauco 最新报盘 arauco 公布新一轮报盘：银星上涨 20 美元/吨至 670 美元/吨，供应数量较上轮偏少； 金星上涨 10 美元/吨至 600 美元/吨；明星未报。3 月船期。 重庆理文竹浆厂酝酿提涨浆价 工厂方面表示将于近期提涨竹浆价格 100-200 元/吨左右。 /paper/information/newsdetail.aspx?id=4537135 国产溶解浆市场多酝酿提价 200-300 元 国产溶解浆节后暂无明确报价出台，受反倾销事件利好，多酝酿提价。意向提价 200-300 至 7200-7500 元（送到价）。 江浙沪阔叶浆市场略有上涨 节后江浙沪针叶浆市场略有上涨，涨幅 50-100 元，阿尔派报价上提到 4500-4550 元， 明星新近到货，报价 4750 元，巴桉成交价提价 100 元至 4750 元。 2013 年恒安毛利率平稳 纸尿裤盈利下滑 2 月 18 日，恒安国际管理层在电话会议中表示，预期今年收入增长增强，毛利率平稳。 恒安指出，卫生巾业务表现于去年下半年仍然强劲，毛利率及营业利润率均录得升幅， 因产品组合改变、原材料价格下跌及规模效应增。纸巾业务方面，虽然公司自去年 6 月增加推广，但去年下半年该业务的毛利率仅小幅下跌。 不过，婴儿纸尿片业务将继续拖累公司收入，因公司需要与本地低端纸尿片进行价格 竞争，同时亦要面对跨国公司加强推广优质婴儿尿布裤的压力。 公司透露，今年会投放更多在行政及推广，农历年后在传统渠道销售高端系列纸尿片 产品，又向供应商设定销售目标，并将产品渗透至更多渠道。 /37/20130220/370207_1117249.shtml 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。9 申万研究拓展您的价值 9 2013 年 02 月 三、近期关注 表 1： 造纸轻工非流通股解禁明细（至 13 年 2 月） 造纸轻工周报 代码简称解禁日期 解禁数量 (万股) 变动前(万股) 流通 a 股 占总股本比(%) 变动后(万股) 流通 a 股 占总股本比(%) 002345.sz 002263.sz 002348.sz 002354.sz 601515.sh 300057.sz 潮宏基 大东南 高乐股份 科冕木业 东风股份 万顺股份 2013-1-28 2013-1-30 2013-2-4 2013-2-11 2013-2-18 2013-2-26 6,341 19,407 17,600 5,300 2,865 24,360 11,646 38,482 6,080 3,713 5,600 15,110 64.7 63.8 25.7 39.7 10.1 35.8 17,987 57,890 23,680 9,013 8,465 39,470 99.9 95.9 100.0 96.4 15.2 93.5 资料来源：wind，申万研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。10 申万研究拓展您的价值 10 2013 年 02 月 附 1：国内外纸和纸浆价格变化 一周变动历史均价 造纸轻工周报 类别名称单 位周价周涨跌 格幅oct-12sep-12aug-123q122q121q122011 nbskusd/ton8240.5%775766783788846833961 国际纸 浆 国内纸 浆 国际纸 品 国内纸 品 bhkp nbsk bhkp 乌针 布针 布阔 银星 铜版纸 新闻纸 双胶纸 挂面牛皮纸 再生瓦楞纸 箱板纸 3 箱板纸 白挂面牛卡 铜版纸 双胶纸 灰底白板纸 白卡纸 新闻纸 usd/ton eur/ton eur/ton 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 usd/ton usd/ton usd/ton usd/ton usd/ton usd/ton usd/ton usd/ton 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 790 615 590 5025 5025 4861 5000 909 616 1149 778 516 525 563 1013 5533 6050 0 5992 0.2% 1.0% 0.8% 8.8% 8.8% 5.3% 7.2% -1.1% 0.0% -0.9% -0.8% 1.4% 1.1% -0.1% -0.8% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 754 598 581 4684 4684 4652 4660 907 619 1121 746 500 511 548 974 5483 6049 4538 6047 5200 753 596 586 4674 4674 4634 4653 904 620 1114 705 479 491 532 959 5500 6103 4558 6185 5200 766 629 615 4590 4590 4542 4571 879 620 1079 677 468 475 516 930 5485 6144 4592 6283 5200 767 630 614 4625 4625 4577 4602 882 620 1084 681 474 485 525 933 5504 6145 4598 6273 5217 772 658 601 4784 4784 4614 4770 909 622 1103 680 536 545 577 961 5753 6296 4905 6476 5250 699 635 533 4997 4997 4608 4993 933 623 1130 681 517 523 563 987 5660 6260 4961 6438 5400 810 689 581 6188 6186 5316 6224 996 625 1211 809 626 632 669 1058 6489 6661 5227 7120 5221 瓦楞纸 箱板纸 元/吨 元/吨 3050 3475 3050 3450 3100 3500 3083 3475 3275 3708 3283 3825 3438 4356 美废 8 号 美废 11 号 欧废 uk occ usd/ton usd/ton usd/ton 190 215 203 0.0% 0.5% 0.0% 179 221 206 154 192 188 145 181 173 161 193 180 200 227 209 201 235 223 241 259 238 国际废欧废a5usd/ton 纸(9010)2010.0%205184169177206220236 日废 3 号 日废 8 号 日废 11 号 usd/ton usd/ton usd/ton 211 213 197 0.0% 0.0% -1.3% 198 216 196 178 198 180 175 193 176 181 200 185 203 220 210 230 245 231 246 264 248 资料来源：bloomberg,纸业联讯，申万研究 注：国内纸品中，新闻纸、瓦楞纸、箱板纸为月度数据。 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。11 申万研究拓展您的价值 11 2013 年 02 月造纸轻工周报 信息披露 证券分析师承诺 周海晨，屠亦婷：轻工家电。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使 用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的 具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 。 客 户 可 通 过 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及关联公司持股情况。 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（buy） 增持（outperform） 中性 (neutral) 减持 (underperform) ：相对强于市场表现 20以上； ：相对强于市场表现 520； ：相对市场表现在55之间波动； ：相对弱于市场表现5以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（overweight） 中性 (neutral) 看淡 (underweight) ：行业超越整体市场表现； ：行业与整体市场表现基本持平；