银行业7月月报：新增中长期贷款占比环比提升-2012-08-24.ppt

23 日 投资要点：table_research 12% 市场表现 16 行业数据 16 100 相关研究 6 3 银行行业/月度报告table_reportdate银行 2012 年 08 月081403 table_subject 新增中长期贷款占比环比提升中性维持 table_main宏源行业类模板 银行行业研究组 信贷总量较低，但在预期中 新增中长期贷款占比环比提升，需求改善中 资金价格缓慢下行，注定了资本市场无大行情，但趋势不坏 分析师： 张继袖（s1180511010006） 电话email： 报告摘要： 社会融资总量同比增长 93%，m1 依旧在底部徘徊。从增速上看，社 会融资总量中贷款增长 9.87%，企业债券融资增长 4.9 倍；结构上看， 人民币贷款占比 51.85%，债券融资占比大幅提升至 23.88%。直接融 资的力量正在加强。m2 同比增长 13.9%，比上月末高 0.3 个百分点； table_industrytrend 2011-8-232012-8-23 m1 同比增长 4.6%，比上月末低 0.1 个百分点；m0 同比增长 10.0%。 当月净投放现金 421 亿元。 新增贷款 5401 亿元，但新增中长期贷款占比环比提高。7 月份的总 2% -8% 量数据似乎比 6 月份更遭。全年新增贷款维持 8 万亿，下半年总量只 有 3.2 万亿，平均每月只有 5300 亿，所以下半年没有新增贷款的预 -18% aug-11 dec-11 上证指数 apr-12 银行 期也就在 5300 亿元左右。新增贷款结构中，票据占比环比再次大幅 提高，而中长期贷款占比环比提高，说明部分项目对资金的需求已经 开始显现 table_industry 股票家数（家） 存款减少 5006 亿元，居民存款减少为主。7 月人民币存款减少 5006 亿元，同比少减 1695 亿元。其中，住户存款减少 5340 亿元，非金融 企业存款减少 3969 亿元，财政性存款增加 4274 亿元。存款减少和 6 月底冲存款规模有关。 银行间利率在 7 月继续反弹。6 月 7 日宣布降息后，珠三角利率下降 总市值（亿元） 流通市值（亿元） 重点公司（家） 重点公司占行业市值比重 53969 27024 了 10 个 bp 至 3.90%，银行间资金面是宽松的。7 月 6 日央行再次降 息后，珠三角利率下降 25 个 bp，但 7 月 11 日反弹至 4.40%，8 月 21 日反弹至 5%，银行间资金面出现紧张。 个月 shibor 缓慢下行。 本次降息都市场的影响远不及 2008 年，主要是信贷没有放量，价格 的调整必然是缓慢的。 投资建议。我们 7 月的组合宁波银行和光大银行，在 16 家上市银行 中排名第 2 和 5，分别上涨 1.80%和-2.11%。本月（至下月数据披露） 组合以大行为主，因为资产质量稳定性：工行、建行、农行。 table_product 1宏源证券*公司研究*招商银行：同 业占比提升，净息差下降中报点评 *600036*银行*张继袖，2012.8 2宏源证券*公司研究*银行业：不良 增幅较大中报点评*600000*银行* 张继袖，2012.8 宏源证券*公司研究*华夏银行：roe 和 ccar 下降较多-中报点评*600015* 银行*张继袖，2012.8 4宏源证券*公司研究*兴业银行：非 信贷资产收益提升-中报点评*601166* 银行*张继袖，2012.8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 table_page 银行行业/月度报告 目录 一、金融数据分析 4 （一）社会融资总量同比增长 94% 4 （二）m1 增速比上月低 0.1 个百分点至 4.6% . 5 （三）新增人民币贷款 5401 亿元 6 （四）7 月份存款减少 5006 亿元 . 8 （五）银行间市场交易活跃，利率反弹 9 二、市场热度下降 11 （一）月度行业和个股涨跌幅 11 （二）估值 13 三、投资建议和组合 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 2 页共 16 页 table_page 银行行业/月度报告 插图 图 1：m1、m2 增速差扩大至 9.3% 5 图 2：7 月份 m0 增速 10%，环比下降 0.8 个百分点 6 图 3：7 月准货币增速比上月提高 0.64 个百分点至 26.59%. 6 图 4：存量贷款中信贷结构需要继续优化 7 图 5：新增中长期贷款占比提升 7 图 6：新增贷款中居民贷款占比环比提升 4.20 个百分点 . 8 图 7：7 月人民币存款减少 5006 亿元 . 8 图 8：存款增速反弹 9 图 9：定期存款占比维持高位 9 图 10：银行间拆借加权平均利率反弹 10 图 11：银行间回购加权平均利率反弹 10 图 12：6 个月 shibor 缓慢下行 10 图 13：票据贴现利率出现反弹，但不改下行趋势 11 图 14：一级行业 7 月份至 8 月 22 日涨跌幅 12 图 15：上市银行 7 月份至今涨幅 12 图 16：银行市值与上证市值走势 12 图 17：截至 8 月 22 日银行板块成交金额占比上证指数 4.82%. 13 图 18：银行板块与上证指数 pe 值差 . 13 图 19：银行板块与上证指数 pb 值差 . 14 表格 表 1：社会融资总量 4 表 2：社会融资总量结构 5 表 3：上市银行盈利预测 14 表 4：上市银行估值 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 3 页共 16 页 table_page 银行行业/月度报告 一、金融数据分析 （一）社会融资总量同比增长 94% 2012 年 1-7 月社会融资规模为 8.82 万亿元，比上年同期多 5143 亿元。7 月份社会融资规 模为 1.04 万亿元，比上年同期多 5023 亿元。其中，人民币贷款增加 5401 亿元，同比多增 485 亿元；外币贷款折合人民币增加 73 亿元，同比多增 64 亿元；委托贷款增加 1279 亿元，同比 多增 47 亿元；信托贷款增加 263 亿元，同比多增 291 亿元；未贴现的银行承兑汇票增加 222 亿元，同比多增 1948 亿元；企业债券净融资 2487 亿元，同比多 2065 亿元；非金融企业境内 股票融资 316 亿元，同比多 64 亿元。 从增速上看，贷款增长 9.87%，企业债券融资增长 4.9 倍。结构上看，人民币贷款占比 51.85%， 债券融资占比大幅提升至 23.88%。直接融资的力量正在加强。 表 1：社会融资总量 当月值新增人民币贷款新增外币贷款新增委托贷款新增信托贷款新增未贴现银行承兑汇票企业债券融资非金融企业境内股票融资 2011-01 2011-02 2011-03 2011-04 2011-05 17,560 6,488 18,245 13,673 10,838 10,263 5,377 6,780 7,430 5,516 862 347 572 492 842 1,272 419 1,513 1,407 1,216 -98 141 47 501 180 3,157 -1,176 5,631 2,332 1,695 1,012 877 2,682 761 721 731 270 557 448 351 2011-0610,860 2011-07 2012-01 2012-02 2012-03 2012-04 2012-05 2012-06 2012-07 5,377 9,754 10,431 18,704 9,637 11,432 17,802 10,416 4,916 7,381 7,107 10,114 6,818 7,932 9,198 5,401 9 -148 526 950 96 302 1,040 73 1,232 1,646 394 770 1,015 215 789 1,279 -28 247 522 1,018 37 557 988 263 -1,726 -214 -284 2,821 279 380 3,113 222 422 442 1,544 1,974 887 1,441 1,982 2,487 252 81 229 565 190 184 246 316 资料来源：wind，宏源证券 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 4 页共 16 页 table_page 银行行业/月度报告 表 2：社会融资总量结构 新增人民币贷款新增外币贷款新增委托贷款新增信托贷款新增未贴现银行承兑汇票 企业债券融资非金融企业境内股票融资 2011-01 2011-02 2011-03 2011-04 2011-05 2011-06 2011-07 2012-01 2012-02 2012-03 2012-04 2012-05 2012-06 2012-07 58.45% 82.88% 37.16% 54.34% 50.89% 0.00% 91.43% 75.67% 68.13% 54.07% 70.75% 69.38% 51.67% 51.85% 4.91% 5.35% 3.14% 3.60% 7.77% 0.00% 0.17% -1.52% 5.04% 5.08% 1.00% 2.64% 5.84% 0.70% 7.24% 6.46% 8.29% 10.29% 11.22% 0.00% 22.91% 16.88% 3.78% 4.12% 10.53% 1.88% 4.43% 12.28% -0.56% 2.17% 0.26% 3.66% 1.66% 0.00% -0.52% 2.53% 5.00% 5.44% 0.38% 4.87% 5.55% 2.52% 17.98% -18.13% 30.86% 17.06% 15.64% 0.00% -32.10% -2.19% -2.72% 15.08% 2.90% 3.32% 17.49% 2.13% 5.76% 13.52% 14.70% 5.57% 6.65% 0.00% 7.85% 4.53% 14.80% 10.55% 9.20% 12.60% 11.13% 23.88% 4.16% 4.16% 3.05% 3.28% 3.24% 0.00% 4.69% 0.83% 2.20% 3.02% 1.97% 1.61% 1.38% 3.03% 资料来源： wind ，宏源证券 （二）m1 增速比上月低 0.1 个百分点至 4.6% 7 月末，广义货币(m2)余额 91.91 万亿元，同比增长 13.9%，比上月末高 0.3 个百分点； 狭义货币(m1)余额 28.31 万亿元，同比增长 4.6%，比上月末低 0.1 个百分点；流通中货币(m0) 余额 4.97 万亿元，同比增长 10.0%。当月净投放现金 421 亿元。 对本轮促进经济复苏，更多需要依靠价格的力量，而不是粗放型的信贷投放。这样经济 复苏的过程虽然缓慢，但是结果可能更好，因为粗放型信贷投放会增加未来银行坏账风险， 也会带来通胀压力。基于此， m1 的复苏应该是个缓慢过程。 图 1：m1、m2 增速差扩大至 9.3% % m1、m2增速差m1m2 40 30 20 10 0 2003.04 2004.04 2005.04 2006.04 2007.04 2008.04 2009.04 2010.04 2011.04 2012.04 -10 -20 资料来源：央行，宏源证券 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 5 页共 16 页 2000.012000.072001.012001.072002.012002.072003.012003.072004.012004.072005.012005.072006.012006.072007.012007.072008.012008.072009.012009.072010.012010.072011.012011.072012.012012.07 table_page 银行行业/月度报告 图 2：7 月份 m0 增速 10%，环比下降 0.8 个百分点 % m0m2 50 40 30 20 10 0 2003.04 2004.04 2005.04 2006.04 2007.04 2008.04 2009.04 2010.04 2011.04 2012.04 -10 资料来源：央行，宏源证券 图 3：7 月准货币增速比上月提高 0.64 个百分点至 26.59% 35 30 准货币增速 25 20 15 10 5 0 资料来源：央行，宏源证券 （三）新增人民币贷款 5401 亿元 7 月末，本外币贷款余额 63.88 万亿元，同比增长 15.9%。人民币贷款余额 60.18 万亿元， 同比增长 16.0%，与上月末持平，比上年同期低 0.6 个百分点。当月人民币贷款增加 5401 亿元， 同比多增 485 亿元。 分部门看，住户贷款增加 1840 亿元，同比增加 78 亿，环比减少 907 亿元；非金融企业及 其他部门贷款增加 3558 亿元，同比增加 401 亿，环比减少 2933 亿元。 从期限看，短期贷款 1614 亿元，增速-13%，同比减少 240 亿，环比减少 4085 亿；中长 期贷款增加 2100 亿元，增速-7.2%，同比减少 163 亿元，环比减少 723 亿元。票据融资增加 1526 亿元，同比增加 873 亿元，环比增加 1186 亿元。 7 月末外币贷款余额 5834 亿美元，同比增长 16.2%，当月外币贷款增加 12 亿美元。 新增贷款中，短贷、票据和中长期贷款占比分别为 29.88%、28.25%和 38.88%，同比变化 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 6 页共 16 页 % table_page 银行行业/月度报告 为-7.75%、15%和-7.06%，环比变化为-32.08%、24.56%和 8.19%。从贷款主体看，居民户和非 金融企业贷款占比分别为 34.07%和 65.88%，同比减少 1.70 个百分点和提高 1.79 个百分点， 环比提高 4.20 个百分点和下降 4.69 个百分点。 7 月份的总量数据似乎比 6 月份更遭。全年新增贷款维持 8 万亿，下半年总量只有 3.2 万 亿，平均每月只有 5300 亿，所以下半年没有新增贷款的预期也就在 5300 亿元左右。 新增贷款结构中，票据占比环比再次大幅提高，而中长期贷款占比环比提高，需求在逐 步恢复。受经济下行的影响，以及银行规避风险的考虑，新增居民贷款占比环比继续提升。 存量信贷中，中长期贷款占比下降 0.15 个百分点至 55.20%，票据占比提高 0.21 个百分点 至 3.81% ，短期贷款占比下降 0.07 个百分点至 38.16% 。 7 月的信贷数据中，中长期贷款占比环比提升，说明部分项目对资金的需求已经开始显现， 但银行对项目是有选择的，而且现在的选择标准要高于以往，所以市场看到的是中长期贷款 的缓慢增长，信贷结构依然短期化。银行资产结构的偏好和资本市场期望的是有差距的。 图 4：存量贷款中信贷结构需要继续优化 短期贷款 70%中长期贷款10% 票据融资 - 右轴 60% 50% 40% 30% 2005.04 2006.04 2007.04 2008.04 2009.04 2010.04 2011.04 2012.04 资料来源：央行，宏源证券 图 5：新增中长期贷款占比提升 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 短期贷款票据融资中长期贷款 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2010.062010.082010.102010.122011.022011.042011.062011.082011.102011.122012.022012.042012.06 -20% -40% 资料来源：央行，宏源证券 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 7 页共 16 页 2009.012009.042009.072009.102010.012010.042010.072010.102011.012011.042011.072011.102012.012012.042012.07 table_page 银行行业/月度报告 图 6：新增贷款中居民贷款占比环比提升 4.20 个百分点 % 非金融机构居民户 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2009.07 2009.10 2010.01 2010.04 2010.07 2010.10 2011.01 2011.04 2011.07 2011.10 2012.01 2012.04 2012.07 资料来源：央行，宏源证券 （四）7 月份存款减少 5006 亿元 7 月末，本外币存款余额 90.42 万亿元，同比增长 13.6%。人民币存款余额 87.81 万亿元， 同比增长 12.6%，比上月末高 0.3 个百分点，比上年同期低 3.7 个百分点。当月人民币存款减 少 5006 亿元，同比少减 1695 亿元。 其中，住户存款减少 5340 亿元，非金融企业存款减少 3969 亿元，财政性存款增加 4274 亿元。1-7 月人民币存款增加 6.88 万亿元，同比多增 2053 亿元。7 月末外币存款余额 4124 亿美元，同比增长 66.5%，当月外币存款增加 73 亿美元。 存款减少使行业贷存比（含票据）比 6 月提高 0.96 个百分点至 70.65%。 图 7：7 月人民币存款减少 5006 亿元 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 -10,000 10,000 -20,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 -30,000 -40,000 -50,000 -60,000 -70,000 资料来源：央行，宏源证券 总体定期存款活期存款-右 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 8 页共 16 页 2007.012007.042007.072007.102008.012008.042008.072008.102009.012009.042009.072009.102010.012010.042010.072010.102011.012011.042011.072011.102012.012012.042012.07 2006.122007.032007.062007.092007.122008.032008.062008.092008.122009.032009.062009.092009.122010.032010.062010.092010.122011.032011.062011.092011.122012.032012.06 6 table_page 银行行业/月度报告 图 8：存款增速反弹 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% 企业存款增速 资料来源：央行，宏源证券 图 9：定期存款占比维持高位 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 居民储蓄增速-右 活期存款 定期存款 存款增速-右 资料来源：央行，宏源证券 （五）银行间市场交易活跃，利率反弹 7 月份，银行间人民币市场以拆借、现券和债券回购方式合计成交 25.03 万亿元，日均成 交 1.14 万亿元，日均成交同比增长 30.4%。 7 月份，银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为 2.78%，比上月高 0.06 个百分点； 质押式债券回购月加权平均利率为 2.85%，比上月高 0.04 个百分点。 代表经济需求旺盛程度的长三角和珠三角的票据贴现利率反弹至 4.9%和 5%。 银行间利率在 7 月继续反弹， 月 7 日宣布降息后，珠三角利率下降了 10 个 bp 至 3.90%， 银行间资金面是宽松的。7 月 6 日央行再次降息后，珠三角利率下降 25 个 bp，但 7 月 11 日 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 9 页共 16 页 table_page 银行行业/月度报告 反弹至 4.40%，8 月 21 日反弹至 5%，银行间资金面出现紧张。6 个月 shibor 缓慢下行。 图 10：银行间拆借加权平均利率反弹 %加权平均隔夜7天 7 6 5 4 3 2 1 0 2007.052007.112008.052008.112009.052009.112010.052010.112011.052011.112012.05 资料来源：央行，宏源证券 图 11：银行间回购加权平均利率反弹 7 % 加权平均隔夜7天 6 5 4 3 2 1 0 2007.052007.112008.052008.112009.052009.112010.052010.112011.052011.112012.05 资料来源：央行，宏源证券 图 12：6 个月 shibor 缓慢下行 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 shibor:6个月 资料来源：央行，宏源证券 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 10 页共 16 页 7 table_page 银行行业/月度报告 图 13：票据贴现利率出现反弹，但不改下行趋势 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 票据直贴利率(月息):6个月:珠三角票据直贴利率(月息):6个月:长三角 资料来源：央行，宏源证券 二、市场热度下降 （一）月度行业和个股涨跌幅 银行指数 7 月份下跌 4.10%，上证指数下跌 5.47%，银行跑赢指数；7 月初至 8 月 22 日银 行指数下跌 5.12%，上证综指下跌 4.82%，跑输大盘。主要是进入 8 月份，上市银行中报逐步 登台，资产质量的糟糕数据超预期，导致银行指数下跌。 7 月初至今，和中信一级行业比，银行板块排名倒数 12 位。从个股涨跌幅看， 月份至今， 16 家银行全部下跌，中信银行跌幅最小，下跌 1.04%。 从银行板块市值变化看，截至 8 月 22 日，银行总市值占上证总市值的 30.32%，流通市值 占比 22.29%，成交金额占上证指数 4.82%，再次进入年度低水平区间，8 月以来板块成交占比 维持在 5%以下，市场对银行板块没有热情。 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 11 页共 16 页 2005-01-072005-04-152005-07-222005-10-282006-01-252006-05-122006-08-112006-11-172007-02-162007-05-252007-08-242007-11-302008-02-292008-05-302008-08-292008-12-052009-03-132009-06-122009-09-112009-12-112010-03-192010-06-182010-09-172010-12-172011-03-182011-06-172011-09-162011-12-232012-03-302012-06-29 非银行金融 房地产 汽车家电建材 交通运输 机械 国防军工商贸零售轻工制造电力设备 银行 上证综指纺织服装 建筑 有色金属石油石化 通信钢铁煤炭 电力及公用事业 综合 食品饮料 计算机 基础化工 电子元器件 餐饮旅游农林牧渔 医药传媒 table_page 银行行业/月度报告 图 14：一级行业 7 月份至 8 月 22 日涨跌幅 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 区间涨跌幅% 资料来源： wind ，宏源证券 图 15：上市银行 7 月份至今涨幅 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 区间涨跌幅% 资料来源：wind，宏源证券 图 16：银行市值与上证市值走势 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 银行市值/上证市值 资料来源：wind，宏源证券 银行流通市值/上证流通市值 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 12 页共 16 页 2005-01-072005-04-152005-07-222005-10-282006-01-252006-05-122006-08-112006-11-172007-02-162007-05-252007-08-242007-11-302008-02-292008-05-302008-08-292008-12-052009-03-132009-06-122009-09-112009-12-112010-03-192010-06-182010-09-172010-12-172011-03-182011-06-172011-09-162011-12-232012-03-302012-06-29 2005-01-072005-04-222005-08-052005-11-182006-03-032006-06-162006-09-222007-01-052007-04-202007-07-272007-11-092008-02-152008-05-232008-08-292008-12-122009-03-272009-07-032009-10-092010-01-152010-04-302010-08-062010-11-122011-02-182011-05-202011-08-262011-12-092012-03-232012-06-29 table_page 银行行业/月度报告 图 17：截至 8 月 22 日银行板块成交金额占比上证指数 4.82% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 银行成交金额/上证指数成交金额 资料来源：wind，宏源证券 （二）估值 截至 8 月 22 日，银行板块静态 pe（ttm，整体法） pb和 （整体法）分别是 5.81x 和 1.19x， 上证指数的 pe 和 pb 为 10.77x 和 1.59x，银行估值仍然处在折价之中，但上证指数估值下行 更明显，与我们的判断一致。 图 18：银行板块与上证指数 pe 值差 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 资料来源：wind，宏源证券 上证pe-银行pe上证pe银行pe 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 13 页共 16 页 2005-01-072005-04-292005-08-192005-12-092006-03-312006-07-212006-11-102007-03-022007-06-152007-09-282008-01-182008-04-302008-08-152008-12-052009-03-272009-07-102009-10-232010-02-052010-05-282010-09-102010-12-242011-04-082011-07-222011-11-112012-03-022012-06-15 table_page 银行行业/月度报告 图 19：银行板块与上证指数 pb 值差 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 上证pb-银行pb 资料来源： wind ，宏源证券 表 3：上市银行盈利预测 eps 上证pb银行pb bvps 101112e13e101112e13e 深发展 a 宁波银行 浦发银行 华夏银行 民生银行 招商银行 南京银行 兴业银行 北京银行 交通银行 工商银行 建设银行 中国银行 中信银行 农业银行 光大银行 1.23 0.81 1.03 1.20 0.62 1.19 0.78 1.72 0.77 0.63 0.47 0.54 0.37 0.46 0.29 0.32 2.01 1.13 1.46 1.48 1.05 1.67 1.08 2.36 1.44 0.82 0.60 0.68 0.44 0.66 0.38 0.45 2.28 1.34 1.57 1.54 1.27 1.98 1.22 2.42 1.42 0.94 0.66 0.74 0.47 0.72 0.42 0.50 2.56 1.43 1.72 1.65 1.43 2.13 1.35 2.83 1.50 1.06 0.72 0.82 0.51 0.79 0.46 0.55 6.54 5.52 6.59 7.11 3.67 6.21 6.34 15.94 4.83 3.94 2.35 2.79 2.31 2.57 1.67 2.01 14.31 6.49 7.98 9.33 4.85 7.65 7.29 10.68 8.09 4.39 2.74 3.24 2.59 3.73 2.00 2.38 15.01 7.61 9.65 10.63 5.83 9.23 8.22 13.47 9.30 5.23 3.20 3.72 2.90 4.36 2.29 2.82 17.46 8.79 10.79 11.98 6.86 10.85 9.22 16.29 10.47 6.16 3.68 4.25 3.25 4.96 2.59 3.21 资料来源：宏源证券 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 14 页共 16 页 table_page 银行行业/月度报告 表 4：上市银行估值 收盘价市盈率（倍）市净率(倍） 2012-8-22101112e13e101112e13e 深发展 a 宁波银行 浦发银行 华夏银行 民生银行 招商银行 南京银行 兴业银行 北京银行 交通银行 工商银行 建设银行 中国银行 中信银行 农业银行 光大银行 行业平均 14.79 9.72 7.51 8.70 5.91 9.81 7.89 12.46 7.31 4.34 3.83 4.06 2.76 3.82 2.48 2.75 12.06 12.07 7.30 7.25 9.54 8.21 10.14 7.26 9.46 6.88 8.10 7.53 7.38 8.31 8.49 8.69 8.67 7.37 8.62 5.13 5.88 5.65 5.86 7.29 5.27 5.09 5.29 6.42 6.00 6.20 5.80 6.61 6.15 6.16 6.49 7.25 4.78 5.65 4.65 4.94 6.49 5.15 5.16 4.63 5.82 5.46 5.84 5.30 5.97 5.52 5.57 5.78 6.79 4.36 5.27 4.15 4.60 5.84 4.40 4.86 4.11 5.31 4.98 5.43 4.86 5.40 5.00 5.07 2.26 1.76 1.14 1.22 1.61 1.58 1.24 0.78 1.51 1.10 1.63 1.46 1.20 1.49 1.49 1.37 1.43 1.03 1.50 0.94 0.93 1.22 1.28 1.08 1.17 0.90 0.99 1.40 1.25 1.07 1.02 1.24 1.16 1.14 0.99 1.28 0.78 0.82 1.01 1.06 0.96 0.93 0.79 0.83 1.20 1.09 0.95 0.88 1.08 0.97 0.98 0.85 1.11 0.70 0.73 0.86 0.90 0.86 0.76 0.70 0.70 1.04 0.96 0.85 0.77 0.96 0.86 0.85 国有大行 平均 7.686.105.545.041.371.191.030.90 股份制银 行平均 8.585.895.314.801.431.090.930.80 城商行平 均 10.557.006.305.831.511.161.010.89 资料来源：宏源证券 三、投资建议和组合 中报进入披露期，上市银行虽然净利润增长依然抢眼，但是不良贷款和逾期贷款的上升幅 度还是给市场带来了不小的压力，此时经济何时见底就变得非常重要。我