中国联通投资价值分析.ppt

1 1 2 2 目录目录 宏观分析2 行业分析3 技术分析4 公司经营状况分析5 结论6 公司概况1 3 3 1 1、公司概况、公司概况 4 4 公司概况公司概况 代码代码:600050:600050 行业行业: :电信服务业电信服务业 简称简称: :中国联通中国联通 股本股本: :结构结构( (万股万股) ) 总股本总股本:2119659.64:2119659.64 流通流通a a股股:650000:650000 国有法人股国有法人股:1469659.64:1469659.64 控股股东中国联合通信有限公司控股股东中国联合通信有限公司: :持股比例持股比例69.33%69.33% 主要业务：本地电话业务；移动通信、无线寻呼及卫星通信主要业务：本地电话业务；移动通信、无线寻呼及卫星通信 业务（不含卫星空间段）；数据通信业务、互联网业务及业务（不含卫星空间段）；数据通信业务、互联网业务及ipip电电 话业务；电信增值业务；国家外经贸主管部门批准的进出口业话业务；电信增值业务；国家外经贸主管部门批准的进出口业 务；国家允许或委托的其他业务。务；国家允许或委托的其他业务。 5 5 2 2、宏观分析、宏观分析 6 6 宏观分析宏观分析 近十年来，在电信运营商经历了拆分、重组、上市等一 系列变迁之后，中国电信运营业形成了相对稳定的竞争 格局，竞争推动了电信业务的高速增长。有关数据显示 ，2004年我国电信市场中移动话音占据的份额最大，超 过了50% ，较去年同期相比增长了23%，移动数据业务收 入增长率为82.7% ，2005年至 2007年移动业务收入将很 有可能成为中国电信市场主流收入。移动数据收入将占 到整体收入的18%-20% ，甚至更多。故电信行业前景仍 可乐观期待。 7 7 3 3、行业分析、行业分析 8 8 行业概况 日前中国联通在四大电信运营商当中处 于一个相对弱势的地位，但由于其在前 几年获得了来自政府的政策支持，中国 联通得以在去年年底以前一直保持着一 个比中国移动更快的增长速度。随着政 府对中国移动的一些限制政策的取消， 加上中国电信和中国网通的小灵通业务 开展得如火如荼，中国联通面临的竞争 压力一天天在加大。 9 9 从新增用户看中国联通 从新增用户数量来看，中国移动的每月 新增用户从去年年底的200万户左右已增 加到现在的300万户左右，中国联通的每 月新增gsm用户基本稳定在80万左右的 水平，而中国联通每月新增的cdma用户 则从去年年底的110万户左右下降到现在 的70万户左右，所以从新增用户数量来 看，中国联通和中国移动的差距在加大 ，其中尤以承载着联通未来希望的cdma 业务的表现不尽如人意。 1010 3g业务，新的挑战 3g业务对整个移动通信行业来说是一个新 的机会，但对中国联通来讲却有可能意味 着新的挑战。这是因为随着中国电信和中 国网通进入移动通信领域，中国联通将面 临更多竞争对手的冲击，所以对中国联通 业务未来的成长性，特别是对其业务的成 长性，难以给出积极的评价。在另一方面 ，国内电信运营业还存在重组的可能性， 政府也有可能向中国联通提供新的政策支 持，联通以后的发展还存在相当大的不确 定性 。 1111 从财务看中国联通从财务看中国联通 2008年2009年2010年 营业收入营业利润营业收入营业利润营业收入营业利润 中国联通 154,04421,751152,7645,412158,36811,355 中国电信 180,88237,741186,8015,145209,37022,658 中国移动 356,959124,068412,343142,615452,103147,008 从上表可以看出2010年中国联通实现营业收入人民币1,583.68亿元 ，仅为中国电信的75.6%，为中国移动的35.0%；2010年中国联通的营 业利润仅为113.55亿元，仅为中国电信50.1%，为中国移动的7.7%。 1212 从产品线看中国联通从产品线看中国联通 1313 4 4、技术分析、技术分析 1414 价格和成交量的关系 4月29日走势图 1515 当macd从负数转向正数，是买的信号。当macd从正 数转向负数，是卖的信号。当macd以大角度变化，表示快 的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速的拉开，代 表了一个市场大趋势的转变。 1616 4 4、公司经营状况分析、公司经营状况分析 1717 公司竞争力分析 基本垄断：电信业是国民经济战略性产业，中国 联通是我国两大移动运营商之一，主营业务为电 信业投资和移动通信服务，目前拥有gsm和cdma 两张网络。公司在3g通信建设中已经领先一步， 2006年率先获得澳门3g通信服务牌照。公司目前 已完成上海地区2.75g通信网络升级。此外，公司 还与中央电视台联合推出手机电视业务，并就 2008年奥运会的手机电视等无线新媒体业务结成 了全面战略合作伙伴关系，抢占了奥运通信转播 的制高点。07年12月向联通集团购入贵州移动通 信业务及gsm网络资产，完成整体上市。 1818 市场客户多：中国联通2010 主要运营数据。数据 显示，联通wcdma 3g 用户累积达到约1406 万 户；同时2g 用户总数累计达到1.53 亿户，中国 联通本地电话用户约为9663.5 万户；宽带用户增 达到4722.4 万户。2010年实现营业 额124亿元,比上年增长218%;使用用户数超过 7,500万户,比上年增长155%. 经营业务范围广：主要业务经营范围包括：gsm 移动通信业务、wcdma移动通信业务、国内国际 长途电话业务、批准范围的本地电话业务、数据 通信业务、互联网业务、ip电话业务、卫星通信 业务、电信增值业务、以及与主营业务有关的其 他电信业务。 1919 科技研究成果（技术优势）：2004-2006年 ，我公司共获得1项国家科学技术进步奖一 等奖；1项中国通信标准化协会科学技术奖 一等奖；3项中国通信学会科学技术奖一等 奖；7项中国通信学会科学技术奖二等奖； 12项中国通信学会科学技术奖三等奖。 2007年我公司共获得1项国家科学技术进步 奖二等奖；3项中国通信学会科学技术奖一 等奖，1项中国通信学会科学技术奖二等奖 ，7项中国通信学会科学技术奖三等奖。 2020 公司财务分析 盈利能力： 个股的获利能 力在09年达到 高峰，之后有 所下降，但是 较标准行业与 市场均值明显 偏高，盈利能 力较好，有发 展潜质 2121 偿债能力 偿债能力较 弱，低于标 准行业，债 权人保障能 力较低 2222 经营能力 中国联通的经营 能力在09年保持 稳定，说明表明 企业资产的利用 程度及使用效率 稳定， 10年有起 落，与同行业相 比，经营能力良 好，对于负债偿 付有保障作用。 2323 成长能力 通过数据分析，中国联通成长能力强， 未来前景好 2424 综合 2525 现金流量 2626 现金流量分析 生产经营活动产生的现金流量净额从 08年的-242738.41到2010年逐步到 1468582.71，10年的增长率高达15.01% 。 收现能力逐渐增强，坏账风险减小， 其营销能力较强。 2727 现金流量分析 筹资活动的净现金额从09年的 2852594.08到10年的1782427.23的下降 ，这意味着中国联通支付更少的利息或 股利，在2011年的现金净增加额无需更 大，不会承受较大的财务风险。 2828 现金流量分析 自身创造现金能力比率=经营活动现金流量/现 金流量总额 2008年=6061911.73/-242738.41=-24.97 2009年=5930881.95/-241520.52=-24.56 2010年=6820996.06/1468582.71=4.64 可见，中国联通的自身创造现金能力从 09年到10年急速增强，财力基础稳定，偿 债能力和对外投资能力增强。 2929 中国联通今年前三季度公司完成主营业务收入 531.7亿元，比上年同期增长20.0%。其中， gsm移动电话业务完成主营业务收入329.4亿 元，比上年同期增长14.5%； cdma移动电话 业务完成主营业务收入170.8亿元，比上年同 期增长53.1%，所占移动电话主营业务收入的 比重达到34.1%；长途、数据及互联网业务完 成主营业务收入31.4亿元，比去年同期下降 4.1%。 主营业务收入分析 3030 销售收入分析 仔细分析第三季度季报就可发现，中国联通（600050 ）今年前三季度看似较去年同期有所增长，但其面临 的竞争压力正在加大。季报披露，前三个季度中国联 通完成销售收入531.7亿元，比上年同期增长20.0%， 但由于去年的季报只包含了21个省市的业务数据，今 年的则增加了去年年底并入的9个省市的业务数据，所 以联通业务实际的增长率并没有这么高。而从半年报 可以看出，联通目前的业务收入的增长速度已经被中 国移动赶上。据中国移动季报，其前三个季度的（21 省）同口径营业收入增长率为12.9，所以我们预计 联通同口径的销售收入增长速度应该也在13左右。 3131 利润分析 在利润指标上我们发现中国联通和中国移动之间的差 距在拉大，第三季度联通的净利润甚至还出现了负增 长。季报披露第三季度中国联通30个省市完成的净利 润为6.96亿，比去年同期21个省市完成的7.93亿净利 润还少了近一个亿，下降幅度为12.2。其实就30个 省市同口径净利润环比增长率来说，中国联通的净利 润上半年就已经呈现下降趋势，比如半年报披露中国 联通上半年完成净利润只有去年全年的49.8%，而中 国移动上半年净利润则达到去年全年的53。 由以上分析可见，对于中国联通经营前 景，目前只能谨慎乐观 3232 二级市场表现分析 自去年2月初中国联通摸高5.36元以后（配股复 权后的最高价是5.12元），该股一直处于向下寻 求支撑的价值回归进程之中，最低摸至2.43元， 最大跌幅达到50%以上，存在较大的反弹空间。 今年以来，股价一直围绕配股价3元上下震荡整 理，包括广大机构投资者在内的流通股东大多都 处于套牢状态。从该股在二级市场的地位来看， 该股目前流通市值高达195亿元，占到上证50样 本股总流通市值的8.3%，是上证50指数的第一 权重股，随着上证50etf基金发行完毕并