2012年铜市场与题：铜库存持续增加_铜价现回调走势-2012-11-11.pdf

北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司 beijing cifco futures co., ltd. 北京中期期货 您保值增值的平台 1 20 2012 年铜市场与题 2012 年 11 月 9 日 铜库存持续增加铜库存持续增加 铜价铜价现现回调走势回调走势 北京中期期货研究院 期 期货分析师： 王骏 期货从业资格：f0243443 期货投资咨询合格证：tz004295 tel： （010）8588 1117 email： 地址： 北京市朝阳区东三环北路 38 号 院 1 号楼泰康金融大厦 22 层 近期铜市场报告： 1、 全球 pmi 不非农数据改善 飓风伴美 元反弹商品大跌 2、 美英三季度经济好于预期 下游产量 回升铜价将反弹 3、 欧债忧虑美企财报丌佳 全球铜价 短期大幅回调 4、 用电量缓升电网投资增长 美地产向好 铜价震荡上行 5、 汽车产销回升发电下滑 9 月铜进口 增加铜价震荡 6、 三大组织下调经济增速 国内政策利好 难稳铜价 北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司 beijing cifco futures co., ltd. 北京中期期货 您保值增值的平台 2 20 2012 年铜市场与题 2012 年 11 月 9 日 铜库存持续增加铜库存持续增加 铜价现回调走势铜价现回调走势 内容摘要： 奥巴马连任美国总统，这使得 qe3 等经济政策得以维持，奥巴马新政不会 对现有经济政策进行根本变革，美国复苏中缓慢发展。然而参众两院政党不同， 美国财政问题短期内达成一致意见的可能性不大，财政问题将成为美国乃至全 球金融市场的热点，对然最终结果两党达成一致可能性较大，此外欧盟 7 日秋 季经济预测报告称欧债影响德国经济， 欧盟下调东欧欧洲成员国明年增长预期， 显示出欧洲经济仍面临较大的下行风险。欧洲问题短期内无法解决，经济增速 的放缓，全球铜显性库存的不断增加以及中国铜需求前景的暗淡，使得短期铜 价仍有下行风险 我们认为，外盘环境的变化和伦铜的涨跌将会继续左右铜价。现阶段铜价 从前期高点大幅回落，再次回到 52000-57000 震荡区间。铜基本面变化不大的 情况下，铜价跟随环境变化维持区间震荡的可能性较大。操作上，近期关注 55300 一线支撑，反弹以做空为主。 北京中期期货 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies 铜周报 一、一、本本周行情回顾周行情回顾 2012 年 11 月 5 日-11 月 9 日当周，国内外铜市场走出震荡回调的行情。美国总统大选尘埃落 定，财政悬崖问题渐渐浮出水面，欧洲问题困扰市场，制约了铜价的反弹行情。沪铜走势延续上周 下跌行情， 最高冲上 56755， 最低接近 55498， 沪铜主力 1302 合约在本周跌破 56000 一线整数关口， 并最终收于 55924，全周呈现冲高回落的走势。沪铜主力 1302 合约全周波动幅度较上周的 1010 元 小幅上升至 1320 元，增幅为 30.7%。国内期货市场除白糖、黄金、燃油等少数品种上涨外，绝大 多数商品本周均出现不同程度的下跌。 本周伦铜继续延续下跌行情， 并不断创出近 2 个月低点， 价格波幅从上周的 209 美元小幅上升 至243美元， 本周伦铜的弱势回调走势主要是受到美国财政悬崖问题渐渐浮出水面以及欧洲问题的 共同影响。 本周国内外本周国内外铜铜期货品种交易情况（期货品种交易情况（2012.11.52012.11.9） 本周本周收盘价收盘价 上周上周收盘价收盘价 最高价最高价 最低价最低价 涨跌涨跌 涨跌幅涨跌幅% 沪铜沪铜 1302 55930 56620 56780 55460 -690 -1.22% 伦伦铜铜 lmes 7629.25 7671.25 7806.25 7563.25 -45.50 -0.59% 数据来源：文华财经、北京中期数据来源：文华财经、北京中期期货研究院期货研究院整理整理 二、二、本周大事简本周大事简析析 （一）（一）奥巴马连任美国总统奥巴马连任美国总统 2012 年 11 月 7 日，奥巴马守住白宫大位，成功连任美国总统。截止北京时间 2012 年 11 月 7 日，14 点 48 分，罗姆尼获得 206 票；奥巴马获得 303 票。连任已成定局。共和党的总统候选人罗 姆尼目前赢得的票数为 203 票，无缘白宫大位。在几个关键州中，奥巴马最终凭借拿下至关重要的 俄亥俄州锁定胜局。俄亥俄州被视为美国总统大选的方向标，在过去 12 次总统大选中，但凡赢得 该州的候选人，最终都能成功入主白宫，号称“胜利之匙” ，而且历史上没有任何一位共和党总统 在该州败选还能入主白宫， 罗姆尼未能逃过这一历史定律。 奥巴马成功当选使他成为自二战以来首 位失业率高达 7.9%仍然成功连任的总统，延续了 2008 年他成为美国首位黑人总统的传奇。奥巴马 的连任，对以美元计价的金属来说，无疑是个好消息。奥巴马与美联储主席伯南克已配合多年，这 意味着未来四年中， 至少有一半的时间会执行货币宽松政策。 充沛的流动性历来是推升金属价格的 北京中期期货 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies 铜周报 动力。此外，就现阶段的美国经济数据来看，本届美国政府的工作还是有成效的。现行政策的持续 贯彻有利于复苏前景越来越明确。 （二二）欧盟下调东欧成员国经济增长预期欧盟下调东欧成员国经济增长预期 11 月 8 日,欧盟委员会下调了东欧成员国的经济增长预期，原因是欧盟状况更差的成员国的严 峻经济形势将扩散至其他成员国。东欧成员国不使用欧元，经济增速一直高于欧元区。欧盟委员会 在周三发布的秋季报告中表示， 在七个属于欧盟但不属于欧元区的后共产主义国家中， 有六个国家 2013 年的经济增速将低于欧盟委员会春季报告中的预期。 作为东欧最大经济体的波兰 2013 年将增 长 1.8%， 与 2009 年相对疲软的经济增幅相仿。 在 2008 年雷曼兄弟(lehman brothers)倒闭引发危机 的第二年，波兰曾是唯一一个逃过经济衰退的欧盟国家。欧盟委员会表示，波兰经济可能会面临外 部阻力， 同时因为劳动力市场的不景气让消费者感到紧张， 也因为政府为控制财政赤字而限制开支， 国内需求也陷入低迷。 匈牙利在应对赤字方面似乎也遇到困难。 在批准了相当于国内生产总值(gdp) 1.5%的财政紧缩措施之后，匈牙利 2013 年有望将赤字与 gdp 之比降至 2.9%。不过受政策方面的 不确定性和某些经济领域的税收政策影响， 该国财政赤字可能会在 2014 年再度上升， 与 gdp 之比 将反弹至 3.5%。保加利亚经济 2013 年增长率下调至 1.4%，但预计 2014 年增长率将反弹至 2%， 受国内需求持续增长和财政状况稳健提振。欧盟委员会还将罗马尼亚 2013 年经济增幅预期下调至 2.2%， 但预计 2014 年经济增幅将随着结构性改革显现成效而回升至 2.7%。波罗的海三国将是增长 最快的欧盟国家。其中立陶宛和欧元区成员国爱沙尼亚料增长 3.1%，拉脱维亚料增长 3.6%。 （三三）希腊议会通过财政紧缩方案希腊议会通过财政紧缩方案 今日稍早，希腊议会勉强通过了数十亿欧元财政紧缩方案。此法案是经过 40 天艰苦筹商后获 得欧盟、imf 及欧洲央行同意。希腊国会计票结果显示，该国议会以 153 票赞成，128 票反对批准 这一令希腊民众集体反弹的财政紧缩方案。 但上述紧缩措施料将加重该国深陷衰退的经济并扰乱其 脆弱的政治环境。 希腊议会就深化养老金改革、 削减公共部门薪资水平和解雇数千名公务员等紧缩 方案进行了数小时讨论并最终投票，与此同时，在议会大厅外面，该国防暴警察同抗议者之间爆发 激烈冲突，因为成千上万的希腊民众集聚在议会外面，以示其对紧缩方案的反对。 （四四）中国中国铁路基建投资明年有望超铁路基建投资明年有望超 5160 亿亿 铁路基建投资有望迎来新高潮。 消息人士向记者透露， 明年初步安排的投资计划与投产里程均 可能超过今年，铁路基建投资有望超 5160 亿元，并且已经落实了确保明年筹资的四大渠道，这主 要包括扩大铁路建设基金的征收范围、保持发行 1500 亿元的铁路建设债券、加大财政和银行信贷 支持力度等方面。铁道部网站 7 日发布的数据显示，10 月铁路基建投资 697.7 亿元，相比去年同期 北京中期期货 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies 铜周报 的 204.7 亿元，同比增长了 240.8%；环比增长 8.5%。铁路建设形势一片大好，这种形势在今后几 年有望持续。按照规划， “十二五”期间我国共计安排铁路基建投资 2.3 万亿元，到 2015 年全国铁 路营业里程达到 12 万公里左右，快速铁路网里程 4 万公里以上，西部地区铁路 4.8 万公里。随着 我国城镇化进程的加快，相关的征地拆迁成本也将进一步高涨；而当前水泥、钢材等铁路建设需要 的原材料的价格处于低谷。在这种形势下，加快铁路建设已经成为共识。 （五五）10 月月 cpi 同比增长同比增长 1.7% 创创 33 个月来新低个月来新低，ppi 好转好转 10 月 19 日国家统计局公布的数据显示，10 月份全国居民消费价格总水平同比上涨 1.7%。其 中，城市上涨 1.8%，农村上涨 1.5%；食品价格上涨 1.8%，非食品价格上涨 1.7%；消费品价格上 涨 1.5%，服务项目价格上涨 2.3%。1-10 月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨 2.7%。 10 月份全国工业生产者出厂价格同比下降 2.8%，环比上涨 0.2%。工业生产者购进价格同比下降 3.3%，环比上涨 0.1%。110 月平均，工业生产者出厂价格同比下降 1.6%，工业生产者购进价格 同比下降 1.7%。单从数据来看，中国国内通胀问题得到了较好的控制，而 ppi 的萎缩程度放缓更 为市场所乐见。数据显示，自今年 3 月转为负增长后，这是 ppi 是首次停止萎缩趋势扩大。细分来 看，采掘、原料和加工三项也同时勒住了下滑扩大的势头。 （六六）伦敦上海期货交易库存伦敦上海期货交易库存持续上持续上升升 图图 2-1：lme3 月铜月铜价与价与上海伦敦交易所上海伦敦交易所库存情况库存情况 数据来源：数据来源：bloomberg、北京中期北京中期期货研究院整理期货研究院整理 北京中期期货 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies 铜周报 图图 2-2：lme3 月铜价与月铜价与上期所铜库存上期所铜库存变化变化 数据来源：数据来源：bloomberg、北京中期期货研究院整理北京中期期货研究院整理 11 月 9 日，lme 铜库存相比 11 月 2 日增加 1875 吨，至 24.49 万吨；11 月 08 日 lme 铜库存 减少 725 吨，至 24.48 万吨；11 月 07 日 lme 铜库存减少 1825 吨，至 24.56 万吨，11 月 06 日 lme 铜库存增加 6075 吨， 至 24.74 万吨， 11 月 05 日 lme 铜库存减少 1650 吨， 至 24.13 万吨。 本周 lme 出现连续回升势头，较上周的增加量有所减少，但库存总量仍处于近 2 个月的高位。另外，11 月 9 日，lme 注销仓单为 40800 吨，注销仓单占库存比为 16.66%。11 月 09 日上期所公布，本周交易 所库存从上周的 197937 吨攀升至 204995 吨，本周库存增加 7058 吨，增加量创近一个月新高，此 外数据还显示，上期所库存总量处于半来年的高位，高于上月 18 万吨的水平，库存的持续增加给 铜价带来了较大的打压。 我们认为， 伦敦与上海期货交易所的铜库存的持续增加说明国内外铜库存仍然较高， 只有全球 制造业真正开始复苏，全球铜需求真正开始启动，库存才会出现持续回落。 （七七）国国内内现货企业动态现货企业动态 铜陵有色今日发布非公开发行预案，拟以 16.45 元/股的底价向不超过 10 名特定对象非公开发 行 28000 万股，募资约 45.5 亿元用于收购庐江矿业 100%股权和铜冠冶化经营性资产、铜冶炼工艺 技术升级改造项目(即“双闪”项目)以及补充流动资金，其中庐江矿业收购资金约 9.5 亿元，冶化 分公司收购资金约 13.8 亿元， “双闪”项目改造约需 8 亿元，其余 13 亿元补充流动资金。铜陵有 色的“双闪”项目一直备受市场关注。2010 年，公司发行 20 亿元可转债用于“双闪”项目。不过， 由于该项目总投资高达 55.05 亿元，因此后期对资金的需求仍然较大。公司今日公告显示，本次募 集资金 8 亿元将用于“双闪” 项目建设，建成后将新增 40 万吨/年阴极铜产能和 151.5 万吨/年硫 北京中期期货 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies 铜周报 酸产能， 届时铜陵有色阴极铜的产能将达到每年 120 万吨左右， 成为全国阴极铜产能最大的铜冶炼 加工企业。 三三、结论、结论 图图 3-1：沪：沪铜指数的铜指数的日日 k 线线图图 数据来源：文华财经、北京中期数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理期货研究院整理 北京中期期货 您保值增值的平台 8 北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies 铜周报 图图 3-2：伦铜伦铜 lmes 价格价格日线日线图图 数据来源：文华财经、北京中期数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理期货研究院整理 图图 3-3：lme3 月铜价与月铜价与美元指数走势美元指数走势变化的对比变化的对比 数据来源：数据来源：bloomberg、北京中期北京中期期货研究院整理期货研究院整理 北京中期期货 您保值增值的平台 9 北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies 铜周报 我们判断，奥巴马连任美国总统，这使得 qe3 等经济政策得以维持，奥巴马新政不会对现有经 济政策进行根本变革，美国复苏中缓慢发展。然而参众两院政党不同，美国财政问题短期内达成一 致意见的可能性不大， 财政问题将成为美国乃至全球金融市场的热点， 对然最终结果两党达成一致 可能性较大， 此外欧盟 7 日秋季经济预测报告称欧债影响德国经济， 欧盟下调东欧欧洲成员国明年 增长预期，显示出欧洲经济仍面临较大的下行风险。欧洲问题短期内无法解决，经济增速的放缓， 全球铜显性库存的不断增加以及中国铜需求前景的暗淡， 再加上近期美元一直处于 80 之上,并且继 续保持上升势头，这使得短期铜价仍有下行风险 我们认为， 外盘环境的变化和伦铜的涨跌将会继续左右铜价。 现阶段铜价从前期高点大幅回落， 再次回到 52000-57000 震荡区间。 铜基本面变化不大的情况下， 铜价跟随环境变化维持区间震荡的 可能性较大。操作上，近期关注 55300 一线支撑，反弹以空为主。 北京中期期货 您保值增值的平台 10 北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies 铜周报 北京中期期货北京中期期货有限公司有限公司 总部地址： 北京市朝阳区东三环北路 38 号院 1 号楼泰康金融大厦 22 层 邮编 ： 100026 总机 ：85881188 全国客服热线（tel） ：400-880-2277 电话/传真（fax） ：64630965 客服中心客服中心 交易服务中心交易服务中心 期货研究院期货研究院 业务发展部业务发展部 电话电话电话电话交易部交易部 市场部市场部 机构业务部机构业务部 工业品部工业品部 电话电话电话电话金融事业部金融事业部 产品创新中心产品创新中心 电话电话金融街营业部金融街营业部 上海营业部上海营业部 地址： 北京市西城区金融街 地址： 上海市浦东新区浦电路 百盛写字楼 7 层 7019 室 500 号期货大厦 2501 室 邮编： 100031 邮编： 200122 电话：电话：天津营业部天津营业部 保定营业部保定营业部 地址： 天津市和平区西康路 地址： 河北省保定市时代路 56 号 35 号康岳大厦 302 室 国贸大厦 10 层 1011-1012 室 邮编： 300051 邮编： 071000 电话：电话：大连代表处大连代表处 唐山营业部唐山营业部 地址： 大连市沙河口区会展路 129 号 地址： 唐山市高新区建设北路 152 号 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