2013年LED行业研究报告.doc

2013 年年 led 行业研究行业研究 报告报告 2013 年年 7 月月 目目 录录 一、全球一、全球 led 产业发展状况：欣欣向荣，蓬勃发展产业发展状况：欣欣向荣，蓬勃发展4 1、led 产业：各国争相发展，加速技术成熟.4 （1）全球产业布局：花开六朵，各展靓姿5 （2）led 技术进步：性能向上，促应用；价格向下，促普及.7 2、大陆 led 产业：后发制人，弯道超车.8 （1）规模扩大，结构向下8 （2）调整期已过，产业趋势明确10 二、下游需求是根本：背光与照明齐飞二、下游需求是根本：背光与照明齐飞11 1、led 背光：持续稳定增长的支撑点 .12 （1）led 背光完胜 ccfl，已快速全面普及13 （2）智能终端高增长，提升消费电子背光需求13 （3）主流面板尺寸变大，需点亮面积增加14 （4）智能电视引发换机潮，提升家电背光需求15 （5）amoled 技术瓶颈短期难突破，led tv 仍是主流 17 2、led 室外照明：推广不断，增长不止.17 （1）成本下降，led 路灯优势愈发明显.18 （2）各地政府订单，加速推广进度19 3、led 室内照明：拐点已现，产业规模将突破天花板.20 （1）白炽灯退出，led 照明将成主流.20 （2）价格持续下降，led 室内照明将逐渐普及.22 （3）汽车 led+智能照明：未来的行业增长点 25 三、上游供应链环节水涨船高三、上游供应链环节水涨船高27 1、led 芯片：政府驱动应用，引致需求上升，毛利率止跌回升27 2、led 封装：smd 已成主流，中大功率、cob 封装将是热点.30 3、led 驱动电源：可靠性和寿命是技术突破的重点 .34 4、led 制造设备：需求提升国产化趋势明显 .35 四、重点推荐公司四、重点推荐公司37 1、三安光电：行业龙头，强者愈强 .37 2、大族激光：led 加工设备领域的国内头号品牌 .39 3、瑞丰光电：因为专注，所以卓越 .41 4、聚飞光电：小尺寸背光为起点封装业务全面推进43 5、茂硕电源：led 驱动电源和 sps 并驾齐驱.44 一、全球一、全球 led 产业发展状况：欣欣向荣，蓬勃发展产业发展状况：欣欣向荣，蓬勃发展 1879 年具有划时代意义的第一只白炽灯诞生，从此人类进入了 电照明时代。经过几十年的发展，在光效、寿命、显色性上有重大 改进的第二代发光照明产品荧光灯逐渐普及。 20 世纪后半叶，随着第三代照明技术led（light emitting diode,发光二极管）相关技术的成熟，半导体照明逐步进入照明的各 个领域，开启绿色节能照明时代。 1、led 产业：各国争相发展，加速技术成熟产业：各国争相发展，加速技术成熟 从产业链角度，led 行业可以分为上游外延芯片（包括外延片， 芯片，相关原材料和设备）、中游led 封装以及下游led 应用产 品，技术、资本密集度递减，市场准入门槛也依次降低。从全球范 围来看，led 器件生产的相关专利主要集中在欧美日韩厂商，日亚 化学、飞利浦照明、科锐、欧司朗、丰田合成等国际大厂基本把握 着全球led 技术的主要走向。 （1）全球产业布局：花开六朵，各展靓姿）全球产业布局：花开六朵，各展靓姿 20 世纪末以来，世界各个主要国家和地区对led 产业给予了 足够的重视，纷纷制订led产业发展规划。其中日本最早，在1998 年就提出“二十一世纪照明计划”，很好地奠定了日本在全球led 技 术领域中的重要地位。紧接其后的有欧盟的“彩虹计划”、韩国的 “氮化镓半导体开发技术”、美国的“国际半导体照明研究计划”和我 国的“国家半导体照明计划”等等，这些规划对全球led 产业发展有 重要的意义和积极的推动作用。 从全球生产基地分布来看，欧美约占20%的市场，主要为高阶 产品市场。而日本、韩国、台湾、大陆总计则占有全球80%左右的 产能，亚洲为最主要的生产基地。并且，随着韩国和大陆led 市场 的持续成长下，欧洲、美国、日本、韩国、台湾和大陆这“六朵金花” 将继续把控着全球led 产业最主要的命脉。 从全球厂商的角度看，日本厂商日亚化学把握了 led 芯片中 的关键专利技术，美国厂商cree 则拥有最好的芯片制造及封装技术， 而欧洲厂商飞利浦及欧司朗属于传统照明厂商，渠道及品牌上具有 较大优势。台湾及韩国的led 厂商如晶电及三星则有非常迅猛的后 发之势。 （2）led 技术进步：性能向上，促应用；价格向下，促普及技术进步：性能向上，促应用；价格向下，促普及 从 1907 年首次观测到固体半导体发光到今年，led 技术发展 历史已经超过100 年了，led 照明的光效、显色性、色温以及单颗 led 的功率等相关技术革新令人瞩目，并取得了长足的发展，相关 生产工艺也已经达到了很成熟的地步。led 器件发光颜色覆盖红、 橙、黄、绿、蓝、白全色系；发光效率逐步提高，目前商品级别白 光led 已经可以达到140lm/w；同时led 模组产品的尺寸也越来 越小，应用领域越来越广泛。而展望未来的产业技术发展以及价格 变化，haitz 定律仍然将会维持，即led 的价格每10 年将为原来的 1/10。 另外，led 芯片是led 产品的核心，也是成本的最重要组成 部分，芯片价格的下降无疑会推动下游终端产品价格的回落。glii 数据显示，2009 年至2010 年led 芯片价格单季度跌幅较小，不超 过7%。在2010 年q4 后，由于led 芯片产能的迅速扩张，芯片平 均价格单季度跌幅超过10%，以至于2011 年芯片价格平均下降了 40%。2012 年以后，芯片价格跌幅开始有所收窄，2013 年1 季度 的单季度跌幅为6%左右，整体价格仍是下跌趋势。led 应用产品 的价格同样也是一直呈现出下降趋势，2011-2012 年led白光灯珠 价格单季度平均跌幅为10%，年平均跌幅接近40%。但从今年一季 度以后，随着led 产品价格逐渐接近甜蜜点，led 产品应用的价 格企稳，需求提升的同时，上游供应链厂商也拥有更强的扩产动力。 2、大陆、大陆 led 产业：后发制人，弯道超车产业：后发制人，弯道超车 （1）规模扩大，结构向下）规模扩大，结构向下 凭借其绿色环保、高效低耗等突出的性能优势，以及陆续推出 的促进 led 产业发展的政策，国内led 产业规模在2006-2010 年 间出现了飞速的增长，2011 年以来我国led产业被结构性产能过剩 问题所困扰，产能扩张的速度有所放缓。我国led 产业起步相对较 晚，但凭借成本优势和政策推广，led 产业规模目前已经非常庞大 了，特别是下游应用产品领域。我国逐步成长为全球最大的led 下 游产品生产基地，生产全球65%的led 应用产品，并且拥有全球70%数 量的封装企业。 从 2006 年到2012 年，我国led 产业规模不断扩大，平均年 增长速度高于30%。由于我国led 产业存在技术劣势，上游外延芯 片领域属于高技术密集度、高资本密集度的行业，难以快速切入， 因此led 产业结构上呈现出led 下游应用为主、led 封装为辅、 外延芯片占比相对较小的局面，2012 年，产业链上、中、下游产值 占比分别为4%，17%和79%。最近几年出现了一个明显的趋势：封 装企业开始拓展下游产品市场，同时应用产品企业也开始向上游延 伸。据统计，目前国内80%的led 企业同时从事led 封装和led 应用产品的生产。 （2）调整期已过，产业趋势明确）调整期已过，产业趋势明确 由于在需求、产能方面存在不少共同特点，自一开始就不少人 担心 led 行业或将会成为下一个光伏。首先先纵观我国光伏行业 十几年的发展史，从无到有，从兴起、成长、爆发到低迷，可以总 结出光伏产业快速成长和后期低迷的跟政府的扶持、技术的进步和 产能的快速扩充有着密切的关系，这一点确实和led 行业有些类似。 但是进一步对比光伏产业和 led 产业我们可以清晰的看出来： 虽然光伏和led 存在一些相似点和行业难题，但是在产品市场化、 出口依存度和全球竞争力等重要的方面，led和光伏还是有很大的 差别，发展趋势也不同，我们认为，led 成为下一个光伏是小概率 事件。 led 行业正逐步走出调整期，产品价格下降的传导使得产品需 求状况的大幅改善，优势企业得以存活。而展望未来，照明应用给 整个led 产业指明了方向，稳步扩张的产能与需求相匹配，优势企 业得以获得较高的利润。 二、下游需求是根本：背光与照明齐飞二、下游需求是根本：背光与照明齐飞 我国 led 下游应用产值规模占绝对比重，也是全球重要的 led 终端产品生产基地和出口国。据csa（国家半导体照明工程研 发及产业联盟）统计，2012 年我国半导体照明产业整体规模达1920 亿元，其中下游应用产业规模为1500 亿元，2006-2012 年平均复合 增长率达40%。 下游 led 应用领域，主要由led 景观照明、led 背光、室 外照明（路灯、隧道灯等公共照明）、室内照明（商用和家用）、 汽车照明构成。glii 的统计数据表明目前产能占比较大的是背光、 景观照明和通用照明。 1、led 背光：持续稳定增长的支撑点背光：持续稳定增长的支撑点 led 背光是目前下游应用中占很大的部分，与led 照明领域 不同的是，背光领域现在有成熟的国际和国内的技术标准，不会出 现产品质量参次不次的局面，这也导致该领域的进入门槛相对较高， 企业的盈利状况较好。led 背光产品在2009 年的渗透率还只有 3%，而到2010 年底却已经接近30%，而在今明两年，led 背光将 会占据绝大多数屏幕。 （1）led 背光完胜背光完胜 ccfl，已快速全面普及，已快速全面普及 在性能、外观和价格方面，led 背光液晶面板现在已经全面超 越ccfl 面板和crt 显示器，在短短的几年内快速在市场上拥有了 绝对的市场份额，由此而带来的替代效应是加速led 背光模组产能 快速扩张的重要原因。2012 年面板中led 背光渗透率约70%，该 比例还会进一步提高。在新出货的产品中，led 背光电视的占比已 经接近100%了，足以说明led 背光液晶面板的统治地位。 （2）智能终端高增长，提升消费电子背光需求）智能终端高增长，提升消费电子背光需求 2007 年以后智能手机价格快速下降，加速了智能机的普及，年 出货量平均同比增长率保持在40%以上，2013 年1 季度智能手机出 货量已经超过功能手机。2010 年ipad 的推出成功引爆全球平板市 场，接下来几年产业规模平均同比增长率超过80%。 随着居民生活水平的提高和智能手机的平均价格的下降，智能 手机和平板电脑已经逐渐开始普及。面板是智能终端的重要组成部 件，智能手机和平板电脑的换机潮将推动led背光产品需求向上。 （3）主流面板尺寸变大，需点亮面积增加）主流面板尺寸变大，需点亮面积增加 智能手机使消费者慢慢开始依赖触摸屏，同时随着移动互联网 的发展，手机已经完全超越了传统的通讯功能，浏览网页、游戏、 影视、阅读、收发邮件等等逐渐成为了消费者在手机上的更加频繁 使用的功能，而小屏幕手机难以在这些功能上给用户带来较好的用 户体验，因而虽然大屏幕手机在携带上有一定的不便利，但是还是 越来越受欢迎。目前4 寸至5.5 寸左右的大屏手机成为了主流，即 使一直坚守3.5 寸屏幕的苹果公司在2012年9 月推出的iphone 5 的 屏幕尺寸也变成了4 寸。面板尺寸的变大，则需要点亮的面积增加， 这无疑是推动led 背光模组产品需求向上的不可忽视的因素。 （4）智能电视引发换机潮，提升家电背光需求）智能电视引发换机潮，提升家电背光需求 受到互联网直播和视频的影响，人们逐渐“走出客厅，远离电视” ，传统平板电视终端在最近几年的出货量已经停止增长，甚至出现 了负增长，而智能电视的出现将改变这一现状。 从功能角度定义，智能电视是能够观看互联网视频、能够安装 第三方应用、能智能地实现人机交流的电视机。相比较传统电视， 智能电视视频源更广、功能更加多元化、操作更加智能化。类比pc 和手机的发展史和换机潮，我们认为，智能电视必将成为未来电视 发展的主流。 自 2010 年，智能电视开始初具规模，近几年发展迅速。从全 球范围来看，数据表明2012年智能电视覆盖率已经超过20%，预计 2015 年能达到55%。国内的智能电视市场从2011 年才开始有所规 模，2012 年出货量已经达到1610 万台，是2011 年出货量的3倍， 渗透率达38%，预计2013 年能达到53%，处于全球领先水平。 电视是 3c 产品中最后一个被智能化的，智能电视渗透率的提 高将能继笔记本电脑、智能手机和平板电脑之后引发新一轮的换机 潮，推动家电背光需求的提升。 （5）amoled 技术瓶颈短期难突破，技术瓶颈短期难突破，led tv 仍是主流仍是主流 液晶面板的背光类型主要有 ccfl 和led。其中ccfl 是上一 代主流的背光类型，而amoled 则是被业界认为继液晶显示技术 之后的下一代平板显示技术（属于自发光产品，无需光源来点亮）， 但是由于技术和工艺还不成熟，产能及价格方面不具优势，目前只 是在三星的少数几款手机中做过尝试，大规模推广还有待时日。因 此，led 背光的液晶显示技术仍将占据主流地位。 2、led 室外照明：推广不断，增长不止室外照明：推广不断，增长不止 led 照明产品主要分为室外照明（路灯，隧道灯等）和室内照 明（商用、家用）。室外照明产品的特点是功率大、耐恶劣环境、 工作时间长，室外照明主要用于公共照明，一般属于政府采购项目。 室内照明主要分为家用照明和商用照明，室内照明产品的共同特点 是对环境条件要求较低，影响家用照明的主要因素是照明成本，而 影响商业照明的主要因素除了成本，还有照明效果。 （1）成本下降，）成本下降，led 路灯优势愈发明显路灯优势愈发明显 led 路灯属于大功率照明产品，在散热性能要求较高，并且对 产品适应恶劣环境的能力和稳定性有很高的要求，属于相对技术门 槛较高的领域。led 路灯相比较传统路灯（高压钠灯），最大的优 势在于节能，达到相同的照明效果led 路灯的功率不到高压钠灯的 一半，对于每天工作时间10 小时左右的路灯而言，每年电费支出是 很重要的成本。我们估算表明，按照现在的价格，led 第一年的累 计成本就已经低于高压钠灯了，时间越往长这个节能的优势就越明 显。 在初次购买价格方面，前两年led 路灯的成本较高，现在有了 大幅的下降，2010 年led路灯的价格约4000 元/盏，目前led 路 灯的价格已经降到了2000 元/盏左右，与高压钠灯1600 元/盏的价格 的差距明显缩小。预计2013 年led 路灯的平均价格可以达1500元/ 盏，届时高压钠灯的价格优势将不复存在，led 路灯替代高压钠灯 的趋势不可阻挡。 （2）各地政府订单，加速推广进度）各地政府订单，加速推广进度 各地方政府都有十二五规划必须完成的节能减排任务并且，户 外照明又是民生工程，因此，各地政府大力推广led 路灯等节能室 外产品。glii 统计显示，2012 年国内led路灯的总出货量为135 万盏，相比2011 年增长了一倍；总市场规模为42 亿元，同比增长 42%，可以估算出平价价格下降了27%。从产品的国内外销量来看， 我国有75%左右的led 路灯是通过内销的，外贸依赖度很低。 2012 年国内led 路灯的安装量为100 万盏，同比增长98%， 主要为通过地方政府的led 路灯推广招标项目进行出货。2013 年 各地政府将继续推广led 公共照明的政策， glii 预计，2013 年 中国大陆led 路灯出货量将达到231 万盏，同比增长高达72%。 3、led 室内照明：拐点已现，产业规模将突破天花板室内照明：拐点已现，产业规模将突破天花板 室内照明行业的市场规模要比室外照明大很多，但我国目前室 内照明的 led 渗透率较低，这也正是led 照明市场的巨大潜力所 在。若led 室内照明得到了普及，led 产业规模的天花板将会被 突破，达到新的高度。 （1）白炽灯退出，）白炽灯退出，led 照明将成主流照明将成主流 led 照明是继白炽灯、荧光灯之后的第三代照明光源，作为室 内照明产品，其主要优点有：1.可靠性强，寿命长；2.发光效率高， 节能；3.污染低，环保。 由于白炽灯的发光效率太低，不能满足节能的要求，近几年世 界主要国家均推出的白炽灯淘汰路线，到2016 年，全球白炽灯就基 本完全退出历史舞台了，这对全球的led 照明产业提供了广阔的增 长空间。另外，led 的另一大竞争对手节能荧光灯则面临生产过程 中汞污染以及照明效果不佳、光控能力不佳等诸多劣势，在较长的 使用周期内，节能灯不具优势。 目前国内led 照明的普及率较低，2010 年，2011 年，2012 年分别为0.5%，1%和3%。 毫无疑问，led 必将成为下一代主流的照明产品，但其成本较 高，即使其产品价格一直在下降，但一直处于“省电不省钱”的尴尬 局面，因此国内led 照明市场何时能爆发才是最关键的问题。 相比较而言，受大地震和电价政策的影响，日本的 led 照明 普及率最近几年有了飞速的上升，2012 年led 照明普及率已经达 到48%，预测2015 年可以达到73%。一般而言，科技新产品流行， 发达国家总会对发展中国家产生带头和示范作用，那么可以看出我 国的led 照明的渗透率有很大的上升空间，由此判断出巨大的led 照明市场的产能空间。 根据我们最近行业调研的结果，很多公司的高管和产业专家都 认为 2013-2015 年将是led 照明普及率快速增长期，2015 年国内 led 普及率将高达50%，以后将进入增长的平台期。 （2）价格持续下降，）价格持续下降，led 室内照明将逐渐普及室内照明将逐渐普及 led 室内照明主要包括日光灯、球泡灯、射灯、筒灯等等，其 中led 日光灯的规模占比最大。glii 数据统计，2012 年，中国大 陆led 室内照明产值规模为335 亿元人民币，同比增长80%，2013 年产值将达557 亿元人民币，同比增长66%。由于较高的价格，国 内的led 室内照明目前主要还是用于商业照明，如办公、超市、停 车场、酒店等。 目前 led 产品在家用室内照明领域比较冷淡，主要原因是较 高的首次购买成本。相比较白炽灯，led 照明技术在各个性能指标 上拥有绝对优势，特别是在发光效率和使用寿命；而相比较节能灯， 对于普通消费者而言，led 的优势就没有如此明显，只是其使用寿 命远远超过节能灯，而节能灯12000 小时的使用寿命已经完全足够 了，按照每天5小时计算，可以使用6.5 年，足以达到产品更新换代 的寿命要求。同时，普通消费者对产品的照明产品的整体成本不敏 感，如果将荧光节能灯和led灯计算其整个寿命期内的成本，即使 led 有优势，普通老百姓还是不买账。 国内很多led 生产企业也认识到了这个问题，开始采取了新的 产品设计策略：小幅牺牲led 产品的寿命以换取成本的优势，将 30000 小时的寿命降到10000 小时，成本的下降能提高消费者的接 纳度，将进一步快速推动led 照明产品的普及。 一般认为，新一代产品的价格开始逐步取代之前的产品，价格 通常在1.5-2 倍左右。 ledinside 的统计数据表明，从2010-2012 年的价格情况来看， led 球泡的平均价格以每年20%左右的速度下降。 经历了连续 2-3 年的价格下降，led 产品价格已经逐步进入 一个相对稳定的“甜蜜点”。 相对低的价格将会企稳一段时间。从2013 年4 月的数据可以发 现，全球40w 等量的led 球泡均价为13.6 美元，中国地区的均价 为9.8 美元，为全球最低水平。同时我们在京东、淘宝等网上商城 中查询到目前销量较高的白牌led 球泡灯的最低价格已经跌到8 元 以下，在价格方面对比荧光灯已经没有劣势了，因此可以很确定的 预见led 室内照明产品取代荧光节能灯，不用等太久！需求即将开 启的同时，相对稳定的产品价格将会使得上游供应链持续受益。 （3）汽车）汽车 led+智能照明：未来的行业增长点智能照明：未来的行业增长点 led 光源因半导体的电路特性，具有易控制、形态多样的特征， 能够广泛的应用在各类光照场合。以汽车为例，车内照明已经逐步 被led 照明所替代，而车外大灯的照明系统的led 则逐步从高端 向下渗透。随着国内汽车产业的逐渐成熟，国内led 厂商或许能够 通过不断提升的产品可靠性及较低的成本进入到车厂的配套体系中。 另一大重点则是智能照明，智能照明是对传统照明的突破，主 要指照明产品和智能控制系统的结合，以达到照明系统的安全、节 能、舒适、高效的效果。根据目前的技术水平， led 照明产品是 唯一可以很好达到智能照明系统要求的选择。 智能照明的另外一个特点是照明控制系统与智能终端的结合， 如智能手机，使得用户可以通过手机控制照明的开关，这使得照明 控制更加便利更加智能。 目前由于成本较高，智能照明尚处于萌芽期，主要见于一些高 端会所，会使整体环境提升一个品位档次。当然，随着价格的下降 和智能控制系统的完善，智能照明将走进千万家，不再只是“高富帅” 的专属。 三、上游供应链环节水涨船高三、上游供应链环节水涨船高 一般而言，led 照明产品（如led 球泡灯）成本最主要的三 个方面是：芯片、led 封装（包括散热器件、荧光粉、金属支架等） ，led 驱动电源，成本占比约分别 50%，30%， 20%。led 下游 需求向上，上游供应链行业也必然会是高增长趋势，接下来分别探 讨led 封装、芯片以及驱动电源领域的发展趋势。同时，led 的 制造设备这块也值得我们密切关注。 1、led 芯片：政府驱动应用，引致需求上升，毛利率止跌回升芯片：政府驱动应用，引致需求上升，毛利率止跌回升 led 芯片是led 发光部件，是产品器件中最核心的部件，而 在成本上也是占比最大的部分，同时也是高技术、资本密集度的领 域。不可否认目前led 芯片相关专利大部分掌握在国际大厂手中， 但随着较早申请的专利的有效时间逐渐临近到期和大陆led芯片厂 商对led 芯片研发的重视和突破，大陆led 芯片厂商的国际地位 在逐步提升。 大陆 led 外延芯片行业规模近几年快速增长，2012 年产值为 80 亿，占整体led 产业链4.19%。受到政府关于mocvd 的重金 补贴刺激，2009-2011 年大陆企业在led 芯片领域投资大量资金， mocvd 保有量快速增加，2011 年大陆企业mocvd 保有量803台， 是2008 年保有量的10 倍以上，这两年内是led 芯片产量实现了剧 增，特别是2010年同比增长率高达117%。2011 年以后，大陆led 芯片价格出现大幅下滑，因此芯片产量的增长幅度远大于产业规模 的增长幅度。2012 年以后，led 芯片企业开始放缓投资，趋于理 性，企业购买movcd 的数量下降，不过movcd 保有量已经维持 在较高的水平。 在芯片应用领域方面，国产led 芯片主要，显示屏、灯带、指 示、部分室内照明等中低端市场，高端芯片产品目前仍主要依靠进 口。 芯片制造工艺的进步，是推动成本下降的重要因素，也决定了 led 行业能否实现终端产品下降并保证营业利润上涨，这是led 行业健康发展的必须条件。就mocvd 的生产效率和成本来看，目 前国际水平已经比较成熟了，并且成本也逐渐下降。主流设备由 2005 年之前的8 片机，12 片机，15 片机，发展到后来的21 片机， 24 片机，30 片机，而目前的先进设备的54 片机的工艺已经成熟。 并且mocvd 生产的外延片的尺寸也正由前些年最普遍的2 英寸开 始逐渐普及到了4 英寸和6 英寸，并且比较先进的设备都可以生产8 英寸的外延片了。 mocvd 的容量规格的扩大有助于提高生产效率，外延片的尺 寸的扩大有助于增加产品的良率，这些都将进一步降低led 芯片的 成本，促进芯片行业的发展。 企业的毛利率和产品的价格有着直接的关系，2008 年-2012 年 芯片价格持续下跌，导致企业毛利率也随着下降。2008 年芯片的毛 利率高达40%，而到了2012 年毛利率只有16%左右。不过整体局势 在2012 年4 季度之后开始出现拐点，由于大陆led 应用产品快速 增长，受下游需求推动，上游外延芯片市场紧张，价格下跌幅度收 窄，逐步趋于平稳，并且数据表明led 芯片行业的毛利率正止跌回 升，表明产过剩的问题在慢慢缓解。 2、led 封装：封装：smd 已成主流，中大功率、已成主流，中大功率、cob 封装将是热点封装将是热点 led 封装环节是led 器件制造过程中不可或缺的步骤，其重 要性不亚于led 芯片制造。 对于大量下游灯具应用厂商来说，需要封装厂为其提供一整套 器件的解决方案。led 封装的优良性，会直接影响到器件的发光性 能、稳定性和使用寿命。从功能角度来看，led封装的主要作用有： 1.保护芯片不受振动、潮湿、腐蚀等外部因素影响； 2.增大散热效率； 3.增加聚光功能，提高出光效率； 4.连接led 工作电路。 led 封装子版块的全球产值分布同整个led 产业类似，主要 还是集中在欧美日韩台这几个地区，特别是韩国的led 封装市场增 长飞快。 受益于下游 led 应用产品的旺盛需求，我国led 封装行业产 能近几年也一直保持每年10%以上的增长速度。据csa 统计，2012 年我国led 封装产能为320 亿元，占整个led 产业链的16.7%。 led 封装结构主要可以分成两大类：垂直led(lamp led)和贴 片式led(smd led)。 其中贴片式led 可以细分为：片式led(chip led)顶部 led(top led)、侧发光led(sideview led)、高功率led(high power led)、cob(chip on board)集成led。 从 2005-2012 年我国led 封装产品结构的变化趋势可以看出， lamp led 已经由2005年的80%占有率下降到了2012 年的50%一下。 glii 的统计口径中，把cob 划分到smd 之外，smd led 的市场 占有率已经在超过lamp led，成为主流的封装产品。 cob led、大功率 led 等产品的占比虽较小，但其增长速度 和市场空间非常大。 根据光源的功率大小，一般将60-100mw 的led 称为低功率 led，200-500mw 的led称为中功率led，1w 以上功率的led 便是大功率led。2010 年以前大功率led 器件的制造工艺不成熟， 市场上的led 器件绝大部分为小功率led 光源。 大功率 led 器件的最大难题是产品的散热问题。一般led 器 件在工作中，只有约20%左右的电能转化成光能，其余电能几乎完 全转换成了热能，从而使led 温度上升，会严重影响芯片材料性能 和整个器件的使用寿命。led 器件功率越大，器件的发热问题就越 严重，大功率led 的首要面临的问题就是散热。 随着室外照明、商业照明等高亮度led 光源的需求上升和大功 率led 封装技术的成熟，中大功率的led 封装器件将会在未来几 年保持较高增速，小功率led 器件市场的增长会相对较缓慢。 随着未来 led 芯片功率加大，且端电压的提升，封装器件有 可能走上一体化集成的道路，即是在封装器件中集成有芯片、控制 电路、驱动电路等外围辅助件，从而为下游厂商提供更便捷的器件 选择。 3、led 驱动电源：可靠性和寿命是技术突破的重点驱动电源：可靠性和寿命是技术突破的重点 就目前技术而言，由于民用标准电压值与 led 器件较低工作 电压的不匹配，led 驱动电源就成为了led 产品的不可缺少的部 分。led 驱动电源的稳定性是决定led 产品性能和寿命的重要因 素，特别是环境恶劣的室外led 照明领域（如led 路灯、led 隧 道灯），需要能够抵抗风雨、雷电、高温等等对led 产品的干扰。 业内人士表明led 路灯坏死六成是由于驱动电源的问题。 作为 led 的配套产业，led 驱动电源的行业动态和led 产 品的需求有着紧密的关系。 随着led 照明的逐渐普及，led 行业的景气度的提升，给 led 驱动电源行业带来很好的增长机会。glii 统计，2012 年中国 led 驱动电源市场规模为101 亿元，同比增长37%。 相比较其他 led 子行业，led 驱动电源市场的参与企业相对 较少，产业集中度较高，市场竞争没有如此激烈。目前而言，大陆 led 驱动电源企业主要从事路灯驱动电源生产，大功率led 路灯 驱动电源的市场主要集中在规模较大的企业。由于未来几年led路 灯等公共照明的市场将会快速增长，大功率led 驱动电源或将持续 增长，另外，随着室内照明的放量，室内小型紧凑化电源的需求也 会逐步提升。 4、led 制造设备：需求提升国产化趋势明显制造设备：需求提升国产化趋势明显 在 led 产能逐步扩张的过程中，制造设备上有需求稳步增长。 从芯片制造过程中的mocvd、激光划片设备到封装领域的芯片分 选、固晶、焊线、灌胶等设备，一方面新增产能提升量的需求，另 一方面，led 制造工艺不断改善，则对加工设备的性能提出新需求。 所以综合看，led 制造设备具有持续增长的需求。 位于香港的 asm 公司是led 封装设备中的全球龙头。公司收 入受led 行业大环境影响较大。2010 及2011 年的led 投资高峰 期，公司业绩增长显著，2012 年则略有下滑，从一季度的情况看， 公司已经扭转了去年四季度的亏损状况，并且拥有3 亿多美元的新 增订单，设备供不应求的情况在持续。 同时，国内厂商在 led 加工设备上迅速崛起，以大族激光为 代表的厂商在划片机、固晶机、焊线机等领域以成本及规模优势迅 速占领国内二、三线器件厂商的市场。 四、重点推荐公司四、重点推荐公司 综合以上对 led 相关产业的景气度预测和对产业链结构的剖 析，并结合上市公司的行业地位、公司业务和发展潜力等重要因素， 我们重点看好三安光电的产业链整合能力，大族激光led 封装及激 光划片业务，瑞丰光电与聚飞光电立足于led 背光领域向照明领域 的发展空间，以及茂硕电源led 电源的持续受益趋势。 1、三安光电：行业龙头，强者愈强、三安光电：行业龙头，强者愈强 三安光电是 a 股led 板块中综合实力最强、产品线最完整、 获取相关专利最多的上市公司，拥有芯片-封装-应用产品垂直整合 的成本优势，同时也是国家相关补贴政策最大的受益者和led 产业 爆发的直接受益者。在高资本、技术密集度的行业，“强者愈强”的 马太效应将会继续在三安光电上得到体现。 在芯片产品质量方面，三安光电的芯片广泛为国内用户所采用， 认可度已经接近与台湾厂商。在中功率及以下领域中，三安已经获 得可观的份额。 另外，公司具有较强的规模优势，按照目前国内mocvd900 多台的存量，三安一家就占据六分之一。与国内一般中型厂商相比， mocvd 机台数量多，能够方便下游厂商提起订单，也同时是三安 开工率高于其他小规模厂商的原因。另外，考虑到国内mocvd补 贴的逐步减弱，拥有产品及产能规模优势的企业值得看好。 在产品被国内下游客户广泛认可的同时，公司积极通过收购台 湾璨圆、美国流明等实现了海外扩张，收购获得的专利使得公司有 能力在解决海外扩张过程中所遇到的专利问题。海外将是公司未来 的一大看点。 结合 led 行业的高景气度，外加公司自身垂直一体化的强大 优势，我们看好公司未来规模化、国际化、优质化的发展趋势。 2、大族激光：、大族激光：led 加工设备领域的国内头号品牌加工设备领域的国内头号品牌 在传统的激光打标、激光切割业务之外，大族激光还拥有大量 的led 设备及应用业务。 从2012 年的收入情况看，大族激光的led 相关业务占比大约 12%，属于公司第三大块业务。另外，考虑到公司的led 划片机属 于激光切割机类别，综合看，led 相关业务占比较12%要大。 不同于国内一般 led 设备企业，大族激光的设备同时涉足于 芯片制作与封装两个领域。 在led 芯片划片领域，大族激光依靠其特有的紫外激光技术， 能实现高精密划片的功能，并且依靠公司自身的自动化技术，公司 的led 相关设备能够实现全自动操作的功效。目前，一整