期货从业考试_基础知识_计算题公式汇总2011新.pdf

1.1.有关期转现的计算有关期转现的计算( (期转现与到期交割的盈亏比较期转现与到期交割的盈亏比较) )： 首先， 期转现通过“平仓价”(一般题目会告知双方的“建仓价”)在期货市 场对冲平仓。此过程中，买方及卖方(交易可不是在这二者之间进行的哦!)会产 生一定的盈亏。 第二步，双方以“交收价”进行现货市场内的现货交易。 则最终，买方的(实际)购入价=交收价-期货市场盈亏-在期 转现方式下 卖方的(实际)销售价=交收价+期货市场盈亏-在期转现方式 下 另外，在到期交割中，卖方还存在一个“交割和利息等费用”的计算，即， 对于卖方来说，如果“到期交割”，那么他的销售成本为：实际销售成本=建仓 价-交割成本-在到期交割方式下 而买方则不存在交割成本。 2.2.有关期货买卖盈亏及持仓盈亏的计算：有关期货买卖盈亏及持仓盈亏的计算： 细心一些，分清当日盈亏与当日开仓或当日持仓盈亏的关系： 当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏 =平历史仓盈亏+平当日仓盈亏+历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏 3.3.有关基差交易的计算：有关基差交易的计算： a。弄清楚基差交易的定义; b。买方叫价方式一般与卖期保值配合;卖方叫价方式一般与买期保值配合; c。最终的盈亏计算可用基差方式表示、演算。(呵呵，没有例题，就是没有 例题，自己琢磨吧) 4.4.将来值、现值的计算：将来值、现值的计算：( (金融期货一章的内容金融期货一章的内容) ) 将来值=现值 x(1+年利率 x 年数) a。一般题目中会告知票面金额与票面利率，则以这两个条件即可计算出： 将来值=票面金额 x(1+票面利率)-假设为 1 年期 b。因短期凭证一般为 3 个月期，计算中会涉及到 1 年的利率与 3 个月(1/4 年)的利率的折算 5.5.中长期国债的现值计算：针对中长期国债的现值计算：针对 5 5、1010、3030年国债，以复利计算年国债，以复利计算 p=(mr/2)x1-.(书上有公式， 自己拿手抄写 吧，实在是不好打啊，偷个懒) m 为票面金额，r 为票面利率(半年支付一次)，市场半年利率为 r，预留计 息期为 n 次 6.6.转换因子的计算：转换因子的计算：针对 30 年期国债 合约交割价为 x，(即标准交割品，可理解为它的转换因子为 1)，用于合约 交割的国债的转换因子为 y，则买方需要支付的金额=x 乘以 y(很恶劣的表达式) 个人感觉转换因子的概念有点像实物交割中的升贴水概念。 7.7.短期国债的报价与成交价的关系：短期国债的报价与成交价的关系： 成交价=面值 x【1-(100-报价)/4】 8.8.关于关于系数：系数： 9.9.远期合约合理价格的计算远期合约合理价格的计算：针对股票组合与指数完全对应(书上例题) 远期合理价格=现值+净持有成本 =现值+期间内利息收入-期间内收取红利的本利和 如果计算合理价格的对应指数点数，可通过比例来计算： 10.10.无套利区间的计算：无套利区间的计算：其中包含期货理论价格的计算 首先，无套利区间上界=期货理论价格+总交易成本 无套利区间下界=期货理论价格-总交易成本 其次，期货理论价格=期货现值 x【1+(年利息率-年指数股息率)x 期间长度 (天)/365】 年指数股息率就是分红折算出来的利息 最后，总交易成本=现货(股票)交易手续费+期货(股指)交易手续费+冲击成 本+借贷利率差 借贷利率差成本=现货指数 x 借贷利率差 x 借贷期间(月)/12 11.11.垂直套利的相关计算垂直套利的相关计算：主要讨论垂直套利中的最大风险、最大收益及盈亏平 衡点的计算 本类计算中主要涉及到的变量为：高、低执行价格，净权利金; 其中，净权利金=收取的权利金-支出的权利金，则权利金可正可负; 如果某一策略中净权利金为负值， 则表明该策略的最大风险=净权金(取绝对 值)， 相应的最大收益=执行价格差-净权金(取绝对值) 如果某一策略中净权利金为正值，则该策略的最大收益=净权金， 相应的最大风险=执行价格差-净权金 总结：总结：首先通过净权金的正负来判断净权金为最大风险还是最大收益， 其次，通过净权金为风险或收益，来确定相应的收益或风险，即等于执行价 格差-净权金 如果策略操作的是看涨期权，则平衡点=低执行价格+净权金 如果策略操作的是看跌期权，则平衡点=高执行价格-净权金 (以上是我通过书上内容提炼出来的，大家可对照书上内容逐一验证。经过 这样提炼，遇到这类题型下手就方便多了，) 12.12.转换套利与反向转换套利的利润计算：转换套利与反向转换套利的利润计算： 首先，明确：净权利金=收到的权利金-支出的权利金 则有：转换套利的利润=净权利金-(期货价格-期权执行价格);注：期货价格 指建仓时的价格 反向转换套利的利润=净权利金+(期货价格-期权执行价格);注意式中为加 号 提醒一下，无论转换还是反向转换套利，操作中，期货的的操作方向与期权 的操作方向都是相反的： 转换套利：买入期货。看多 买入看跌、卖出看涨期权。看空 反向转换套利：卖出期货。看空 买入看涨、卖出看跌期权。看多 13.13.跨式套利的损盈和平衡点计算跨式套利的损盈和平衡点计算 首先，明确首先，明确：总权利金=收到的全部权利金(对应的是卖出跨式套利)。为 正值。利润 或或=支付的全部权利金(对应的是买入跨式套利)。负值。成本 则则：当总权利金为正值时，表明该策略的最大收益=总权利金;(该策略无最 大风险，风险可能无限大，可看书上损益图，就明白了) 当总权利金为负值时，表明该策略的最大风险=总权利金;(无最大收益) 高平衡点=执行价格+总权金(取绝对值) 低平衡点=执行价格-总权金(取绝对值) 建议大家结合盈亏图形来理解记忆，那个图形很简单，记住以后，还可以解 决一类题型，就是当考务公司比较坏，让你计算在某一期货价格点位，策略是盈 是亏以及具体收益、亏损值，根据图形就很好推算了，我就不总结了。 14.14.宽跨式的盈亏及平衡点：宽跨式的盈亏及平衡点： 与跨式相似，首先根据总权金是正是负(收取为正，支出为负)来确定总权金 是该策略的最大收益(总权金为正)还是最大风险(总权金为负)。 高平衡点=高执行价格+总权金 低平衡点=低执行价格-总权金 (以上公式适用于宽跨式的两种策略) 另外， 结合图形也可推算出该策略在某一价格点位的具体盈亏值。 再次忠告一下，记住图形，记忆起来会更轻松些。 15.15.蝶式套利的盈亏及平衡点：蝶式套利的盈亏及平衡点： 首先，明确：净权金=收取的权利金-支付的权利金; 则，如果净权金为负值，则该策略最大风险=净权金(取绝对值); 相应的，该策略最大收益=执行价格间距-净权金(取绝对值); 如果净权金为正值，则该策略最大收益=净权金; 相应的，该策略最大风险=执行价格间距-净权金; 高平点=最高执行价格-净权金(取绝对值) 低平点=最低执行价格+净权金(取绝对值) 高、低平衡点的计算适用于蝶式套利的任一种策略; 16.16.飞鹰式套利的盈亏即平衡点计算：飞鹰式套利的盈亏即平衡点计算： 仍然要用到净权金的概念，即，净权金为正，则该策略的最大收益=净权金; 而如果净权金为负，则可确定该策略的最大风险是净权金。 如果策略的最大收益(亏损)=净权金， 则：该策略的最大亏损(收益)=执行价格间距-净权金 高平衡点=最高执行价格-净权金; 低平衡点=最低执行价格+净权金;(关于飞鹰式高低平衡点的计算公式， 我必 须说明，是自己想当然得来的，因为书上的例题中的数字比较特殊，不具 有检 测功能，而我又没本事自己给自己出道飞鹰式套利的计算题来验证，所以恳请高 手指正。不过，前面的蝶式套利的高低平衡点的计算，完全可以从书上推导出， 大家放心用) 17.17.关于期权结算的计算：关于期权结算的计算：不知道会不会考到这个内容，个人感觉一半对一 半，大家还是看一下吧 首先，明确，买方只用支付权利金，不用结算，只有卖方需要结算; 其次，买方的平当日仓或平历史仓，均只需计算其净权利金。换句话说， 平 仓后，将不再有交易保证金的划转问题，有的只是净权金在结算准备金帐户的划 转问题。 净权金=卖价-买价(为正为盈，划入结算准备金帐户;为负为亏，划出结算准 备金帐户) 最后，对于持仓状态下，卖方的持仓保证金结算： 期权保证金=权利金+期货合约的保证金-虚值期权的一半 注意注意：成交时刻从结算准备金中划出的交易保证金，在计算时应以上一日的 期货结算价格进行计算。 期权套利的几种方式期权套利的几种方式 转换套利转换套利 1 1、 转换套利(执行价格和到期日都相同)： 买进看跌期权，卖出看涨期权，买进期货合约 利润=(卖出看涨权利金-买进看跌权利金)-(期货合约价格-期权执行价格) 2 2、 反向转换套利(执行价格和到期日都相同)： 买进看涨期权，卖出看跌期权，卖出期货合约 利润=(卖出看跌权利金-买进看涨权利金)-(期权执行价格-期货合约价格) 垂直套利垂直套利 1 1、 多头看涨/牛市看涨期权(买低涨，卖高涨)： 最大风险值=买权利金-卖权利金 最大收益值=卖执行价-买执行价-最大风险值 盈亏平衡点=买执行价+最大风险值=卖执行价-最大收益值 最大风险值最大收益值(风险、收益均有限) (预测价格将上涨，又缺乏明显信心) 2 2、 空头看涨/熊市看涨期权(买高涨，卖低涨)： 最大收益值=卖权利金-买权利金 最大风险值=买执行价-卖执行价-最大收益值 盈亏平衡点=卖执行价+最大收益值=买执行价-最大风险值 最大风险值最大收益值 (预测行情将下跌) 3 3、 多头看跌/牛市看跌期权(买低跌，卖高跌)： 最大收益值=卖权利金-买权利金 最大风险值=卖执行价-买执行价-最大收益值 盈亏平衡点=买执行价+最风险值=卖执行价-最大收益值 最大风险值最大收益值 (预测行情将上涨) 4 4、 空头看跌/熊市看跌期权(买高跌，卖低跌)： 最大风险值=买权利金-卖权利金 最大收益值=买执行价-卖执行价-最大风险值 盈亏平衡点=卖执行价+最大收益值=买执行价-最大风险值 最大风险值最大收益值(风险、收益均有限) (预测价格将将下跌至一定水平，希望从熊市中获利) 跨式套利跨式套利 1 1、 跨式套利(执行价格、买卖方向和到期日相同，种类不同) 、买进跨式套利(买涨买跌)： 最大风险值=总权利金 损益平衡点：高执行价格+总权利金， 低执行价格-总权利金 收益：价格上涨期货价格-(执行价格+总权利金) 价格下跌(执行价格-总权利金)-期货价格 盈利在高低平衡点区外，风险有限，收益无限 (后市方向不明确，波动性增大) 、卖出跨式套利(卖涨卖跌)： 最大收益值=总权利金 损益平衡点：高执行价格+总权利金， 低执行价格-总权利金 风险：价格上涨(执行价格+总权利金)-期货价格 价格下跌期货价格-(执行价格-总权利金) 盈利在高低平衡点区内，收益有限，风险有限 (预测价格变动很小，波动性减小) 2 2、 宽跨式套利(执行价格和种类不同，买卖方向和到期日相同) 、买进宽跨式套利(买高涨买低跌)： 最大风险值=总权利金 损益平衡点：高高执行价格+总权利金， 低低执行价格-总权利金 收益：价格上涨期货价格-(高执行价格+总权利金) 价格下跌(低执行价格-总权利金)-期货价格 盈利在高低平衡点区外，风险有限，收益无限 (后市有大的变动，方向不明确，波动性增大) 、卖出宽跨式套利(卖高涨卖低跌)： 最大收益值=总权利金 损益平衡点：高高执行价格+总权利金， 低低执行价格-总权利金 风险：价格上涨(高执行价格+总权利金)-期货价格 价格下跌期货价格-(低执行价格-总权利金) 盈利在高低平衡点区内，收益有限，风险有限 (后市方向不明确，预测价格有变动，波动性减小) 蝶式套利蝶式套利 (低执行价、居中执行价和高执行价之间的间距相等) 1 1、买入蝶式套利、买入蝶式套利( (买买 1 1 低、卖中、买低、卖中、买 2 2 高高) )： 最大风险值(净权利金)=(买 1 权利金+买 2 权利金)-2*卖权利金 最大收益值=居中执行价-低执行价-最大风险值 损益平衡点：高居中执行价+最大收益值 低居中执行价-最大收益值 收益风险(期货价格为居中价时收益最大) (认为标的物价格不可能发生较大波动) 2 2、卖出蝶式套利、卖出蝶式套利( (卖卖 1 1 低、买中、卖低、买中、卖 2 2 高高) )： 最大收益值(净权利金)=(卖 1 权利金+卖 2 权利金)-2*买权利金 最大风险值=居中执行价-低执行价-最大收益值 损益平衡点：高居中执行价+最大风险值 低居中执行价-最大风险值 收益风险(期货价格为居中价时风险最大) (认为标的物价格可能发生较大波动) 飞鹰式套利飞鹰式套利 (低执行价、中低执行价、中高执行价和高执行价之间的间距相等) 1 1、买入飞鹰式套利、买入飞鹰式套利( (买买 1 1 低、卖低、卖 1 1 中低、卖中低、卖 2 2 中高、买中高、买 2 2 高高) ) 最大风险值(净权利金)=(买 1 权利金+买 2 权利金)-(卖 1 权利金+卖 2 权利 金) 最大收益值=中低执行价-低执行价-最大风险值 损益平衡点：高中高执行价+最大收益值 低中低执行价-最大收益值 收益风险