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证券公司培训材料集在近期投资理财市场上,货币市场基金、人民币理财无疑是两颗最耀眼的明星。对于一般投资者而言,要弄清这两者的差别却并不容易。我们从收益性、流动性、风险度、起购点、透明度、基金理财优势等方面对这两种产品进行详细的比较和分析。 收益性比较 货币市场基金和人民币理财产品都是相对安全的理财品种,因此二者均可作为储蓄的替代品,但又都能取得比储蓄更高的收益。与人民币理财产品相比,货币市场基金具有月月复利、加息加利、滚动投资、收益免税等特性,因而有可能取得更高的收益,如近来几只货币市场基金7日年化收益率都达到了3%以上。 与货币市场基金不同,人民币理财产品的收益率相对略低,并且收益率与投资年限息息相关。人民币理财由于固有的期限,不能享受加息加利的好处,不能进行滚动投资使其机会成本较高；同时人民币理财往往规定了一个定期理财的比例,一般为10%至40%不等,这在一定程度上束缚了理财产品博取收益的手脚。相比之下,除了月月复利外,货币市场基金机会成本低,如可以滚动投资到加息后收益率更高的品种,而且分红收益能够享受免税待遇。因此,相对于人民币理财而言,货币市场基金在收益性上具有比较明显的优势。 流动性比较 流动性是人民币理财和货币市场基金的另一个主要区别。有活期储蓄之称的货币市场基金很大一个优势就是流动性,客户可以随时申购、赎回,具备非常好的便利性。在买入基金后的第2个工作日起,就可进行赎回。相比而言,人民币理财产品更像是定期储蓄的替代品。人民币理财产品属于封闭式管理,且收益率与年限挂钩,不能随时赎回,流动性受一定限制。 风险性比较 人民币理财产品和货币市场基金都属于比较安全的低风险投资品种。因此从投资风险的角度而言二者区别不大。投资者投资于这两种理财产品主要应关注相关的利率风险和再投资风险。 在利率风险方面,普遍预测我国2005年起将进入一个加息周期,这可能影响现有货币市场产品的未来收益率。在这方面,属于定期理财的人民币理财产品有一定风险,由于投资者不能中途取款,可能导致收益率会低于未来的储蓄利率；而投资灵活的货币市场基金则可以较好地应对这一趋势,因为其收益率将能随着所投资品种收益率的提高而水涨船高。 其次存在再投资风险。人民币理财产品的定期特征可能意味着较高的机会成本,而投资流动性较高的货币市场基金则可能在更多的投资品种间灵活转换。 起购点、购买手续比较 货币市场基金申购起点一般都在1000元左右。辅以一些特定的投资计划,参与门槛可能进一步降低。如南方基金公司的定期定额投资计划,申购门槛只需200元。 相比之下,参与人民币理财计划的门槛要更高。去年光大银行首家推出人民币理财产品时,只有VIP客户才有资格购买,接下来的几家银行投资额起点从最低5000元到1万元,多数银行对购买者还有一些其他的要求和限制,比如还要搭售一定比例的定期存款等等。 透明度比较 在运作的透明度上,货币市场基金的优势不言而喻。基金公司的货币市场基金属于公募基金,按照基金法的要求,有严格的信息披露制度和良好的监管体系。得益于基金透明、公开的监管体系,货币市场基金在透明度上要好于人民币理财产品。 人民币理财业务作为银行新兴的产品,在信息披露和监管上起步较晚,目前尚未有统一的法规对其运作和信息披露进行规范。其中充分信息披露正是监管层在考虑防范理财产品等创新业务中的风险时认为必须严格监控的三个方面之一。目前人民币理财产品在信息披露上尚存欠缺,这已经引起了监管层的重视。 综合以上对两种产品的比较分析,我们可以看出两种产品在一定程度上可以相互替代,但在收益性、流动性、透明度、规范运作等各个方面,货币市场基金都较人民币理财产品胜出一筹。 品种越来越多 收益越来越高 面对越来越多的货币市场基金和越来越高的收益水平,投资者在选择货币基金产品时愈发难以抉择,尤其是银华货币基金在创出10.174%的七日年化收益率之最后又迅速回到2.5%以下,令不少投资者备感困惑。投资者在各个基金的营销攻势面前,如何冷静地分析货币市场基金之间的差异、客观地评价其收益,就显得尤其重要。 安全性、流动性的评价 机构投资者选择货币市场基金,无论是出于现金管理的需要还是进行短期投资,安全性和流动性都是首先必须考虑的问题。对于这一问题可以从以下几个方面进行考察: 1、规模大小。对于投资规模动辄上亿元的机构投资者,投资于规模太小的货币市场基金,显然难以保障其流动性。而且单笔投资进出对管理人的投资影响巨大,既可能引发巨额赎回而延迟付款,也容易导致其收益的剧烈波动。但并非是基金规模越大越好,毕竟在一定时期内货币市场的容量是有限的,在遇到突发事件导致持有人出现共进退时,市场容量以及单个基金管理能力的有限性对超大规模货币市场基金是存在影响的； 2、放大投资的杠杆比例和组合的剩余期限。杠杆的实际运用比例和规则所允许的上限之间的空间,是基金运用回购保证流动性的极限,也是负债运作所承担风险的重要揭示指标。而剩余期限不仅仅是一个产品的利率风险指标,而且在遇到大面积赎回等极端情况时,也会影响到投资品种的综合变现能力,过长的剩余期限容易导致流动性危机,因此对于这两个指标应予以密切关注； 3、基金份额变化趋势。基金份额持续增长的过程实际上也给货币市场基金提供了流动性,对于基金份额持续上升的基金,更容易保障原持有人投资的流动性。目前货币市场基金整体呈现一种高速发展的趋势,特别是从最近半年的经验看,在达到50亿元以上规模时,货币基金份额很容易出现快速增长,因此现阶段大多数货币市场基金的流动性具有较高的保障。但投资者也必须认识到,这是在货币基金发展初期的一个特点,一旦进入稳定时期,则个体之间的差异将较为明显； 4、管理人对突发因素的应变能力和预期能力。在遇到政策变化、发生重大事件或者新股申购等情况时,市场资金面变化较快,一旦货币基金出现大量赎回,基金管理人又没有预期到或没有足够的能力去应对这种局面将严重影响流动性和本金的安全； 5、申购赎回速度。这是基金公司后台运行效率的指标,投资者需要进行深入了解,避免因申购赎回速度而影响到资金的流动性或摊薄收益(机构投资者在途资金最高只能享受1.62%的收益)。 由于信息披露制度的原因,普通投资者并不容易通过公开渠道及时获取以上资料。但是对于那些规模适中的货币市场基金,只要管理人严格按照有关规定规范运作,在安全性和流动性方面相对更有保障。 收益的评价 在收益方面主要是对货币市场基金公布的每日万份收益和七日年化收益进行客观的评价,这需要我们注意以下问题: 1、已公布数据属于历史业绩,不能完全代表未来的收益情况； 2、七日年化收益率是一项短期指标,波动频繁,应尽可能从一个大的时间范围去考察并选择收益稳定的货币产品。经常出现超高收益的货币基金主要依靠浮盈的兑现,一般是很难长期保持的。如果不是因份额赎回而执行卖出策略,若对趋势判断失误将无法保证组合原有的收益水平从而影响未来的收益,这就是我们经常看到某些货币基金在维持一段时间的高收益之后总会出现回落的主要原因,这种收益率的波动给投资者带来的就是风险； 3、七日年化收益率是一个移动平均数据,如果投资时间较短,容易出现投资者实际收益与公布数据不符的情况,而资金在途时间过长则会加大这种误差。比如,某直销的机构投资者在3月2日提交申请认购某货币市场基金并划款,最快于3月3日开始享受收益,至3月8日提交赎回申请,资金最快将于3月9日到帐。实际资金占用时间为7天,享受基金收益的时间为6天,考虑在途利息收益也只有4.47/万份,实际七日年化收益为2.331%,与该基金3月8日公布的七日年化收益4.323%相差很大,相反的情况则很少出现。中小投资者由于资金在途时间更长,差距会更大。 4、通过夏普比率等指标来评价投资组合风险和收益关系,即:对比单位风险带来的超额收益,比单纯进行绝对收益的比较更为科学。(详见附表) 根据附表数据分析,绝对收益率低的基金未必就不是好的选择,投资者应根据资金特点和自身的风险承受能力去进行选择。各具特色的货币市场基金必将赢得不同投资人的认可,这也代表了基金走向产品细分的必然趋势。 建设银行：个人黄金理财产品中国建设银行最近推出一个新的理财产品个人账户金交易业务。建行将在全国内地范围内除西藏以外的14000多个网点推出账户金交易业务，部分地区还开通了网上银行买卖账户金业务。 据悉，“账户金”是指投资人在建设银行开立黄金账户，并根据建行的报价，买入或卖出黄金份额。投资人的黄金份额在账户中记录，通过低买高卖赚取差价，而不提取实物黄金。开立黄金账户后，投资人就像拥有了一本“黄金存折”，不用考虑黄金的存储、成色鉴定、重量检测等复杂的操作，也没有交易费用，只要通过把握市场走势低买高卖，就能赚取黄金价格波动的差价收益。中国银行：“汇聚宝”黄金挂钩型外汇理财产品近日，中国银行上海分行新一期“汇聚宝”黄金挂钩型外汇理财产品开始对外发售。分别为“美元金易求金”、“美元日进斗金”、“港币节节高”和“美元聚宝盆”四款本金无忧型产品。其中“美元金易求金”是中国银行推出具有双区间保护的外汇理财产品创新品种。据有关人士介绍，“美元金易求金”产品，设置了两个黄金价格观察区间。与上一期黄金挂钩型产品相比，每盎司黄金价格观察区间从410美元435美元扩大至405美元470美元（B区间），从而为客户收益提供了更加安全的保障。如果在投资期内的某一天，每盎司黄金价格在415美元450美元之间（A区间），那客户当天就有年利率5.00的收益；即使黄金价格出现较大波动，超出了这一观察区间，只要金价还维持在每盎司405美元470美元之间，客户当天仍然能获得年利率2.50的收益。本款产品投资期限仅为一年，客户最高收益率可达5.00。理财专家表示，本款“美元金易求金”产品，比较适合那些对近期金价走势有所判断，并且投资风格较为稳健的投资者。中信实业银行：“理财宝”人民币、外汇理财产品近期，中信实业银行深圳分行连续推出了0501期、0502期、0503期人民币理财宝、外汇理财宝。其中，三个月期的人民币理财宝年收益率为2.36，一年期的为3.0。一年期港币的年收益率为2.06，半年期美元的年收益率为2.80。该理财产品是指中信实业银行以持有的银行间债券市场的国债、央行票据、金融债等高信用债券及其组合为基础，向投资者发行的，具有一定期限和预期收益率的理财产品。中信实业银行投资于银行间债券市场中流动性好、信用级别高的中央银行票据、国债、金融债以及法律、法规或监管部门允许理财产品投资的其他金融工具，构成理财产品所依托的资产。同时，投资者投资于商业银行理财产品也将面临以下风险：（1）流动性风险：流动性风险体现为产品变现能力的大小，因本产品不得提前变现，因而有可能导致客户需要资金时不能随时变现。虽然有些产品不能提前赎回，投资者若急需资金，可到中信实业银行深圳分行进行质押贷款。（2）利率风险：利率风险表现为因物价指数的抬升而导致产品综合收益率低于通货膨胀率，导致实际收益率为负的风险。（3）信用风险：主要是发行主体不能按期全部兑付所发债券的收益及本金所造成的损失。光大银行：教育理财“E计划”二期产品光大银行今年2月末推出了国内首个以子女教育为主题的阳光理财“E计划”二期产品。“E计划”包含三种产品：“金状元成长”人民币理财计划、“洋博士留学”外币理财计划和“安心留学”外币理财计划，后两种用美元购买。其中“金状元”、“洋博士”是收益增长型产品，“安心留学”是损失规避型产品，对于有换汇目的的客户可以规避汇率变动所带来的损失。“E计划”所投资的都是风险极低的金融工具，本金完全保证并具有稳定的预期回报；复利投资机制，使客户的累计回报得到更大的提升，收益率远远高于普通存款及教育储蓄；“E计划”中收益增长型的产品期限设定在1.5年到5年之间，虽属于中长期投资，但是投资期限短于教育保险。“E计划”产品到期日都在9月份之前，其中外币产品到期日都设定在5到7月之间，这样既保证客户的资金得到最大限度的增值，又可以保证客户在子女开学之前无论国内还是国外学校（基本上是9月份开学）能够按时支取本息。对于孩子已经在英国、澳大利亚、加拿大等国家读书的家庭，所用币种对美元的汇率波动大，会给家庭带来损失。“安心留学”则是一种收益和外汇汇率挂钩的理财产品，该产品既可以用于购汇避险又可以用于投资获利。比如第一期推出的是和英镑汇率挂钩的产品，客户的累计收益率就是英镑在存款期内的升值幅度，上不封顶，而且具有最低保证利率，本金保证以原币种100返还。对于未来有购汇打算的客户，用美元购买该产品后，英镑涨多少，银行就支付客户多少收益，因此完全补偿了未来购买英镑的损失。如果英镑下跌，客户可以以更低的价格购买英镑。对于投资的客户，有机会享受英镑升值所带来的高额回报，同时不承担英镑下跌的损失。此外，“E计划”外币产品银行可以提前终止，为客户带来更高的收益。农业银行：“本利丰”人民币理财产品从2月28日起，农业银行在全国8个省市分行内同时发售人民币理财产品本利丰，此次农行共计发售金额达30亿元。此次农行发行的“本利丰”包括B、C两款产品，发行认购期为2月28日至3月7日。B款发售规模达10亿元，产品期限为6个月，预期税后收益率将达到2.33%；而C款产品发售规模高达20亿元，产品期限为一年，预期税后收益率将达2.73%。两款产品的起息日均为3月8日。此期“本利丰”的认购起点金额为5万元，同时，以一万元的整数倍增加。在产品认购期内，只需持农行金穗卡、身份证件即可到指定农行网点办理。购买“本利丰”无手续费、无认购费。此“本利丰”为到期兑付，整个理财期内，投资者和农行均不得提前终止。兴业银行：第三期“万利宝”兴业银行3月17日至4月3日推出今年第三期“万利宝”人民币理财产品，一年期产品预期收益率为3.1%，年管理费为1。同时，该行还针对50万（含）以上的客户推出管理费可优惠至1。兴业银行此次推出的“万利宝”人民币理财产品以银行间可流通的票据、债券等低