投资银行学知识点总结.doc

投资银行学P11投资银行 概念P42 股权估价的内容 公式P43红利增长模型P44公司估价的内容 公式P48市盈率法的内容 公式P54托宾Q值的内容 公式P72资产组合的收益与风险 内容 公式P79证券市场线的内容 公式P81，82资本资产定价模型CAPM内容，实证检验P83 84 APT套利定价理论 假设 内容 公式P93远期合约概念，价格及计算公式P97期货合约 概念P104期权 概念P120信贷资产证券化 概念投资银行：是指主营资本市场业务的金融机构。（现金流折现估价法：包括股权股价和公司估价）1. 股权估价：即用股权资本成本对预期股权现金流折现后得公司股权价值的方法，公司股权价值=CFTEt=t时刻预期的股权自由现金流，Ke=股权资本成本，2. 红利增长模型是用现金流量折现模型评估稳定增长公司时，估价股权资本成本的一种方法。 p0为当前股票的价格，也是预期红利现值；DPS1为预期下一年的每股红利；Ke为股权资本成本；g为红利的与其增长率。 将公式变形，得 即股权资本成本=预期红利收益率+收益（或红利）的稳定增长率 3. 公司估价用公司资本加权平均成本对公司预期现金流进行折现得到该公司整体价值的方法。CFTEt=t时刻预期的公司自由现金流，WACC=资本加权平均成本注：资本加权平均成本=股权资本成本，E=股权资本市场价值=税后债务成本, D=债务市场价值 E+D+PS=总资产市价=优先股成本, PS=优先股的市场价值4. 市盈率法(P/E)市盈率：股票市场价格与每股收益的比率市盈率法：是一种通过参考“可比资产的价值”即股权资本价值与收益的比率而得到资产的价值的一种对比估价法。重点介绍稳定增长型公司的市盈率：已知，稳定增长公司股权资本价值为： ,其中 P0 =股权资本成本，DPS1=下一年预期的每股红利，r=股权资本要求的收益率；gn股票红利的永久增长率因为，所以股权资本的价值可以写为：整理后，得到的市盈率用当期的收益表达：如果市盈率是用下一期的预期收益所表示，则注明：计算时红利支付利率经常当作数值1.5. 托宾q 一项资产的市场价值与其重置价值之比 ,用来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估 ，替代比率，联系资产的市价和资产重置价值。通货膨胀导致价格上升或者技术进步导致价格下降的时候，托宾q值能够对资产价值低估提供好的判断。注：1.重置成本，是指企业重新取得与其所拥有的某项资产相同或与其功能相当的资产需要支付的现金或现金等价物。2。托宾q值与的区别，托宾q值的计算基于整个企业的资产而不是企业的权益。6. 资产组合的收益与风险资产组合：由有几种资产构成的组合，按比例（比重或权重）将财富分散投资在各种资产上，假设投资者选择在n种资产上的比重为：w1,w2.wn,则，n=组合中包括的资产种类数量；i=某资产；Wi=第i种资产的比重资产组合的收益： = 证券组合的期望收益率 = 第i种资产的期望收益率 第i种资产的比重资产组合的风险：我们用资产收益率的方差作为衡量资产风险的指标注：7. 证券市场线反映单种证券与市场组合的协方差和其预期收益率之间的均衡关系（或者说反映投资组合报酬率与系统风险程度系数之间的关系以及市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。 单种证券风险与收益关系可以写为：，由上式可知，风险资产的收益由两部分构成：一是无风险资产的收益Rf；二是市场风险溢价收益。它表明：（1）风险资产的收益高于无风险资产的收益率；（2）只有系统性风险需要补偿，非系统性风险可以通过投资多样化减少甚至消除，因而不需要补偿；（3）风险资产实际获得的市场风险溢价收益取决于i的大小，i值越大，则风险贴水就越大，反之，i则越小，风险贴水就愈小。这里转化为我们课本符号，即 注：系数：衡量某种证券或某证券组合的系统性风险指标，证券收益率与市场组合收益率之间的协方差。单个证券时的系数，,上式中，证券组合的系数p等于各个证券系数的加权平均数X表示比重i系数值小于1的证券或证券组合其系统风险小于市场的系统性风险；i系数值大于1的证券，其系统风险大于市场的系统性风险。i系数值等于0，则不存在系统性风险。8. CAPM（资本资产定价模型）内容研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。将系数代入证券市场表达式，得，即资本资产定价模型CAPM的表达式。根据表达式可求出每一证券或者证券组合的预期收益率。注:CAPM模型实证检验的结果：1.系数和预期收益率之间是线性的，2.系数较小的资产的收益率比CAPM预测的要高，较大的比CAPM预测的要低3.系数并非是市场定价的唯一决定因素4.从长期来看，市场组合的收益率大于无风险利率9. 套利定价理论假设假设一:无摩擦，无操纵市场.: 无限可分的资本市场.假设二:所有投资者对同一资产收益预期相同假设三:资产充分多假设四: 不存在任何无风险套利机会假设五：资产收益由因素模型决定.内容：套利定价理论认为，套利行为是现代有效率市场（即市场均衡价格）形成的一个决定因素。如果市场未达到均衡状态的话，市场上就会存在无风险套利机会. 并且用多个因素来解释风险资产收益，并根据无套利原则，得到风险资产均衡收益与多个因素之间存在(近似的)线性关系 。套利定价公式:为投资者承担一个单位k因素风险的补偿额，风险大小由表示，当资产对所有的因素都不敏感时就是零资产组合或资产组合另一种表达是：10. 远期合约交易双方约定在未来特定时间以特定价格买卖特定数量和质量的资产的协合约，远期合约与期货合约是非常相似的，除了远期合约并不是在交易所交易及交易标准固定的资产 价格：无收益资产的远期合约：F=时刻t的远期价格 S=远期合约标的资产在t时刻的价格，T=远期合约到期时间T=现在的时间已知现金收益资产的远期合约：I为资产在远期合约的有效期内所得收益的现值，折现率为无风险利率11. 期货合约概念指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。 12期权的概念期权是指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务 。13信贷资产证券化信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。1从广义上来讲，信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡帐款、企业贷款等信贷资产的证券化；而狭义的信贷资产证券化，是针对企业贷款的资产的证券化。 股票的发行与上市1. 股票的定义：股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证.。股票代表一种股东对股份公司的所有权2. 股票的特点：1.不可偿还性。即只能在二手市场上转让，不可退股，是一种无偿还期的有价证券；2.参与性。股东有权参与股东大会，选举董事，参与公司重大的决定。3。收益性。股东凭股票有权从公司获取股息或红利，获取投资的收益。4.流通性。指的是在不同投资者之间的可交易性。5.价格波动性和风险性。3. A股 B股 H股 N股 S股 A股：人民币普通股票：在我国境内发行，境内以人民币认购和交易的普通股股票B股：人民币特种股票或称境内上市外资股：以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内证券交易所上市交易的普通股股票.H股在中国内地注册，在中国香港上市的外资股（Hong Kong）;类似的，在中国内地注册，在纽约上市的公司股票是N股，在中国内地注册，新加坡上市的叫S股4. 蓝筹股：业绩优良，成交活跃，红利优厚的大公司的股票叫蓝筹股5. 红筹股：中国香港和国际投资者把在中国境外注册，在中国香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股6. 买壳上市的定义：非上市公司通过取得上市公司的控制权并将其资产置入，从而实现非上市公司资产的上市。所谓的“壳”是指上市公司的资格7. 债券的定义：市政府，金融机构，工商企业等直接向社会借债筹资时，相投资者发型并承诺按照一定的利率支付利息病按照约定偿还本金的摘取钱债务凭证，。8. 债券的特征：1.偿还性。一般都有偿还期2.流通性在流通市场上自由转让3.安全性与股票相比，风险较小，有固定利率4.收益性。9. 债券的分类：不同标准，不同类别1按照发行主体分类：政府债券，金融债券，企业债券，国际债券2.按照利息支付的方式不同：付息债券，贴现债券10. 国债：国家债券的简称，中央政府为了筹集资金而发行的债券，是中国政府向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和带起偿还本息的债权债务凭证11.国债市场的三大功能：（1）弥补财政赤字（2）筹集建设资金（3）宏观调控功能：在公开业务市场上买卖国债，可以调节流通中货币供应量，从而引起利率的变化12.市政债券的定义：是指正方政府及其代理机构或者授权机构发行的一种证券，也成地方政府债券或者地方债券13企业债券的定义：又称公司债券，是企业按照法定程序发行，约定在一定时期内还本付息的债权。 特点：风险较大，收益率较高，对于某些企业债券而言，发行者可以给予持有者一定的选择权，如可转换债券14.垃圾债券：是评级较低的公司债券。垃圾债券市场中25%的债券以前是投资级债券但是来降为BBB（Bbb）下的债券，成为堕落天使。垃圾债券市场中另25%有哪些原本信誉不高的公司发行的，另50%是进行重大重组如杠杆收购的公司发行的债券15.信用评级的根据：并不是评价债券的市场销路，证券投资收益，债券的市场价格，而是债券发行人的偿债能力，资信状况以及投资者承担的风险水平。信用评级的根据发行人的偿债能力预期盈利负债比例能否按期偿还本息债券发行的资信状况金融市场上的信誉历次偿债情况历史上是否如期偿还债务投资者承担的风险水平破产可能性的大小破产后债权人受保护程度破产后债权人得到的投资补偿程度信用评级的等级种类：一般来说用简单的符号表示。例如标准普尔和穆迪的债券等级用英文符号ABC有规律排列