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玖承资产理财规划报告 2014年12月 敬致：杨先生 玖承财富让每个投资者从中获益一、 近期金融市场宏观数据10月社会融资额增至1.65万亿，环比同比均大幅上升，表明当下融资需求旺盛。但新增人民币贷款5483亿，出人意料地低于9月，表明行业信贷总量控制依然有着决定性作用。，10月份市场可能存在交易型机会。其后股市将重回经济基本面，可减少股市的参与权重，并超配固定收益类品种。10月中国社会融资额增至1.32万亿，环比同比大幅增长33.43%。新增人民币贷款5483亿，虽然不及预期，但信托及债券融资额度放大，大部分流向基建项目，稳增长项目功能或开始显现。资金面节后有所收紧，但公开市场逆回购继续放量，回购利率下行加快，资金成本趋稳。目前逆回购依然是央行对市场施加影响的主要手段，预计短期内政策依然以被动持稳为主。上周债市稳步上升，指数曲线大多上升。中证全债指数涨0.01%。上证企业债指数涨0.34%、中证金融债跌0.07%、上证国债指数涨0.16%。利率品种上，收益率呈小幅震荡态势，各期限国债收益率微幅下跌。1年期国债收益率跌4BP至2.75%、3年期跌1BP至3.05%。信用品种方面，收益率以下行为主，1年期企业债收益率下跌9BP至4.08%，3年期企业债跌6BP至4.38%。美东时间12月8日16:00(北京时间12月9日05:00)，道琼斯工业平均指数下跌106.31点，收于17,852.48点，跌幅为0.59%；标准普尔500指数下跌15.05点，收于2,060.32点，跌幅为0.73%；纳斯达克综合指数下跌40.06点，收于4,740.69点，跌幅为0.84%。盘面上，国际油价再度重挫令能源股领跌美股市场。对全球经济增长的担忧情绪再度露头：周一中国公布了令人失望的贸易数据，日本数据亦显示该国第三季度经济萎缩程度比预想更加严重。中国官方周一报告称，中国11月份的出口额同比增长4.7%，低于彭博社调查预期的8%。进口额同比下降6.7%，预期为增长3.8%。尽管非农就业数据推动周五美股攀升，但它也使人猜测美联储将在何时首次加息。ADS Securities的首席市场策略分析师Nour Al-Hammoury在周一公布的一份研究报告中指出，对美联储加息时机的推测可能将左右本周的市场。美国强劲的非农就业报告让投资者相信美联储很可能在2015年加息。欧洲央行执行委员会成员，奥地利央行行长伊沃德-诺沃特尼(Ewald Nowotny)周一表示，欧元区正在经历“大规模的弱化”，通货膨胀率还有可能在2015年的第一季度中继续下滑。他强调，欧元区已经是全球经济中的一个弱点，央行应该考虑是否通过采购政府债券来支持经济增长。二、近期理财市场表现1）国内固定收益市场 10月中国社会融资额增至1.32万亿，环比同比大幅增长。新增人民币贷款5483亿，虽然不及预期，但信托及债券融资额度放大，大部分流向基建项目，稳增长项目功能或开始显现。资金面节后有所收紧，但公开市场逆回购继续放量，回购利率下行加快，资金成本趋稳。目前逆回购依然是央行对市场施加影响的主要手段，十八大召开在即，预计短期内政策依然以被动持稳为主。上周债市稳步上升，指数曲线大多上升。中证全债指数涨0.01%。上证企业债指数涨0.34%、中证金融债跌0.07%、上证国债指数涨0.16%。利率品种上，收益率呈小幅震荡态势，各期限国债收益率微幅下跌。1年期国债收益率跌4BP至2.75%、3年期跌1BP至3.05%。信用品种方面，收益率以下行为主，1年期企业债收益率下跌9BP至4.08%，3年期企业债跌6BP至4.38%。2）类 固定收益类 据玖承资产统计，本月有40只产品发行。可统计的预计总发行规模为71.96亿元，预计平均单只产品发行规模为1.80亿元，与节前相比减少了8，200万，下降幅度达到31.39。基础设施领域是本周资金的主要流向，有12只产品发行，但预计发行总规模达到25.55亿元，其占总可统计规模的41.38%。房地产领域流入的30.07亿的资金，房地产开发借款有所回升。 上月可统计预期收益的39只产品的平均年化预期收益为8.98%，与上周相比增加0.28个百分点。 本月发行的产品中，预期最低平均年化收益率为4.85%，是兴业信托发行的流动性较强的产品；预期最高平均年化收益率为12%，为新华信托发行一只贷款信托。可统计期限的39只产品的平均存续期限为1.75年，与之前一周相基本持平，从结构上而言，产品多集中在1.5-2年。 3） 房地产9月全国土地成交市场出现局部波动。一日之内连续拿下长沙、上海两幅土地，其中上海滨江地块成为2012年上海总价地王。而同期北京成交住宅地块达到了10宗，平均楼面价8181元每平米，溢价率也达到了33%。在“十八大”召开之前，“地价维稳”已成当务之急。中原地产对土地市场的监测显示，11月最后一周以来，全国主要城市土地成交明显创造年内最高点，北京成交住宅地块达到了10宗，平均楼面价8,181元每平米，溢价率也达到了33%。国土资源部在国庆长假之前，已经向各地方政府下发通知，要求地方政府确保“净地出让”，以治理开发企业拿地之后囤积土地的现象。同时，在该通知中，国土资源部再次重申，对于有囤地记录的房地产开发企业，禁止其进入土地市场获取新的土地。二、玖承资产对您现有投资品种的收益对比分析 品种1、债权转让对比固定收益信托分析时间固定收益信托平均收益P2P债权转让1年期1-2年期2-3年期3个月6个月12个月9月9.05%9.21%10.33%9%10%13%10月8.86%9.18%10.25%9%10%13%11月8.93%9.27%10.51%9%10%13%数据来源：玖承资产研究部 注：随着11月央行下调存贷款利率，12月以来信托收益持续下降。从行业分布来看，由于今年房地产信托兑付压力继续加大，监管部门密切关注房地产信托的募集规模，多方原因促使房地产类信托募增速持续降低，而新能源、文化产业发展类信托由于受到国家十二五产业政策支持，数量有大幅上升，截止二季度末，信托资产余额约为5.5万亿，同期保险资产总额为6.4万亿，信托规模有可能在明年超过保险资产规模。2、12月银行理财产品收益榜单产品名称发行银行币种期限是否保本到期年化收益率“聚鑫7号”人命币理财产品南京银行人民币91天不保本17.80%“创鑫1号3期南京银行人民币547天不保本10.00%“欢欣股舞2014年第49期(沪深300指数期末双向连续型带触碰条款偏看跌方向型)人民币理财计划广发银行人民币91天保本8.25%“汇享天下两年期人民币结构性投资产品(2014年第175期)(到期100%本金保障)(IN9A451)汇丰银行人民币2年保本9.00%法兴代客境外理财人民币系列之1年期原油挂钩可自动提前终止美元结构性票据(1年)法兴银行人民币1年非保本7.50%“日日聚金1401期人民币理财产品(A18008)南京银行人民币-非保本6.50%“金钥匙如意组合2014年第88期看涨沪深300指数人民币理财产品(35天)农业银行人民币35天非保本6.30%步步稳系列部分保本投资产品(人民币10万元起)恒生银行人民币1年非保本8.00%“股得利”系列1474期12个月人民币结构性投资产品星展银行人民币12个月保本9.00%7777理财创富039期人民币理财产品(365天)(锦州地区不销售,网银可购买)锦州银行人民币365天非保本6.50%本周包括四大国有银行在内的部分银行新发理财产品收益率基本与前几周持平，中长期产品依旧维持在5%-5.2%。距离央行宣布降息已过去10天，但是小编发现，上周银行在售的理财产品并未调整预期年化收益率。包括国有四大行在内的部分银行新发理财产品收益率基本与前几周持平，中长期产品依旧维持在5%-5.2%。股份制银行的产品收益率略有下降，如中信、浦发、广发等多家银行，但降幅也只有0.05%-0.1%左右。而多家城商行的产品不降反升，预期年化收益率超6%的理财产品跃跃欲试。据不完全统计，上周(2014年11月29日至12月05日)在售银行理财产品，收益率在6%(不含)以上达到32款。二、玖承资产观点阳光私募：周三，上证综指收盘报2779.52点，涨幅0.58%，成交额首次突破5000亿元。深成指数涨幅2.96%，成交额3851亿元。两市成交额创历史新高。香港恒生指数仍疲弱，收盘跌1.0%。目前，在分级基金投资上，分级基金整体溢价较高，套利资金对A端有一定的打压，大家短期应该密切关注整体溢价的变化；权益类分级上，继续看好银行、非银行和房地产行业，但这些分级B溢价率目前过高，未来会面临套利资金的打压。投资者可以采用申购母基金拆分成A、B份额并在场内卖出来实现盈利。立足12月，在权益类基金投资上，从基金风格角度可增配蓝筹风格基金。债券型基金投资上，对于风险偏好型投资者，降息及后续降息预期有望持续提升A股市场风险偏好，建议优选适当持有权益类和可转债类资产的基金，以分享股市上涨收益、提升组合阶段性获利能力；对于稳健型投资者建议选择侧重信用债、杠杆适度且历史业绩较为稳定的产品作为配置对象，以在降息周期中通过适度加杠杆同时获取资本利得收益和票息收益。（投资策略）：玖承资产建议：规避以价值投资为主要风格的阳光私募基金，目前行情正是风控严格，风格稳健，择股能力较强的股票型阳光私募基金的投资时机。在前期亏损情况严重的客户，可以在此时补仓或者转换配置“量化型的对冲基金”，用以挽回损失、博取收益。（对冲基金年化收益率-5%-25%，最大波动率4%）公募基金：对于偏股型基金，整体由于仓位有最低限制，投资机会出现在市场起稳时期，目前市场底部难以预测，但从估值角度来看，市场底部触及底部，向下风险有限，喜欢左侧交易的激进客户可积极在此时介入。玖承资产研究中心认为：对公募基金的投资主要是对基金投资团队的投资，对于基金团队稳定，风格一致，在各种市场都能有较好表现的基金来说，可以放心持有。债基方面，由于流动性预期转好，在流动性较好的行情下，债券违约率必然下降，信用债与国债收益率差距变小，且信用债存在超额收益，表现会相对较好。如果股市好转，债券型基金表现不如偏股型基金。可转换债券同时具有债券的安全性和股票上涨的收益性，在经历了流动性缺失，价格被严重低估后，近期有所企稳，可考虑适量配置。预期收益率（3%-8%）固定收益类投资：1. 银行理财：11月份受长假和季末因素影响，不同期限产品的预期收益率水平表现有所分化。继前期收益率水平持续下滑之后，短期产品受季末因素推动收益率率先反弹，较前月回升11个基点，其余期限产品预期收益率水平则维持低位企稳态势，较上月微幅波动。9月份各期限理财产品预期收益率呈现两头回升特征，表现在35天以内的短期品种平均收益率较上月回升11个基点，其余期限平均预期收益率和上月基本持平。剔除结构产品之后，1至3个月的理财产品平均预期收益率为4.2%，较上月上升2个基点；3至6个月理财产品平均预期收益率为4.41%，较8月份下降3个基点；6个月至1年投资期限产品平均预期收益率下为4.74%，和上月持平。投资期限1年以上的理财产品平均预期收益率为5.43%，较8月升0.5个百分点。2. 固定收益信托产品：9月中国社会融资额增至1.65万亿，环比同比大幅增长。新增人民币贷款6,232亿，虽然不及预期，但信托及债券融资额度放大，大部分流向基建项目，稳增长项目功能或开始显现。资金面节后有所收紧，但公开市场逆回购继续放量，回购利率下行加快，资金成本趋稳。目前逆回购依然是央行对市场施加影响的主要手段，十八大召开在即，预计短期内政策依然以被动持稳为主。上周债市稳步上升，指数曲线大多上升。中证全债指数涨0.01%。上证企业债指数涨0.34%、中证金融债跌0.07%、上证国债指数涨0.16%。9月发行的产品中，预期最低平均年化收益率为4.85%，是兴业信托发行的流动性较强的产品；预期最高平均年化收益率为12%，为新华信托发行一只贷款信托。可统计期限的39只产品的平均存续期限为1.75年，与之前一周相基本持平，从结构上而言，产品多集中在1.5-2年。 私募股权投资：玖承资产目前通过对活跃私募股权基金进行了调研，多数受访投资人认为过去一年间投资项目估值偏高，存在投资风险，市场乱象从生，目前，不少PE偏离正轨,成了诈骗圈钱或高利贷的新型方式。就行业前景来看，科技主导的新兴产业与大众消费主导行业将继续成为未来投资遵循的两大主线，产品选择上，对于风险承受能力较低的投资者，可以选择有结构化设计的产品，将风险降到最低。（投资策略）：私募股权基金必要考量因素：管理团队、风控措施、公司平台、项目前景。玖承资产建议以上几点缺一不可，私募股权基金特点就是收益分布不均，高收益项目回报率能翻倍，而失败项目则有本金损失风险，为了投资者的资金安全与收益保障，如有会员想投资此类基金，可让玖承资产研究部先行调研后再行选择。三、玖承资产给您的资产配置建议根据玖承资产对您的投资属性分析，建议您按照以下比例配置您的金融资产：资产类型投资品种额度（万）比例备注现金资产货币市场基金10%作为家庭应急准备金固定收益类（低风险低收益）P2P债权转让60%增加稳健类品种投资，将银行理财产品转化为P2P，可以提高收益率黄金10%长期投资，作为资产避险保值工具浮动收益类（高风险高收益）公募基金20%低点申购，追求超额收益今年整体的市场环境属结构性机会，指数上涨空间不大，存在波段性机会，建议您以防御性配置为主，具体的比例会根据您的属性不同，有所差别。合理的资产配置，是投资理财的关键。从理财规划的角度来看，投资者要针对不同的风险承受能力，配置不同的基金资产，这样才能帮助自己降低投资风险，获取更高的收益。海外实证经验表明，资产配置对于投资绩效的贡献度是90%。所以投资者应该科学地对自己的金融资产进行分配，使得自己的各类资产彼此间保持一个合理的比例，从而降低整个投资组合的风险，提高整个组合的收益。四、 理财顾问给您的投资建议一、认识自我正确认识自我是我们投资决策的必要前提，投资者在开始投资之前，一定要先对自己有个全面的认识，对自己的投资属性进行科学的定位。要从自己的年龄、收入、投资期限、投资目标、风险承受能力、预期回报率、投资规模等方面，综合考量，然后根据一定的方法，对这些信息进行汇总处理，得出最后的结果。二、认识产品投资任何一款产品，都需要对产品有个充分的掌握。费用：一般包括申购费、赎回费、管理费、托管费、监管费等。业绩提成：公募基金没有业绩提成，而绝大多数私募产品都规定对投资回报提取一定比例的收益，一般是20%。历史表现：业绩表现是衡量一个投资产品是否值得投资的重要参考因素，不过新发行的产品没有过往历史业绩，可以考虑该投资团队管理的其他同类产品的历史业绩。三、认识风险任何投资总会承担相应的风险，只是高低不同的问题。风险和收益是对应的，预期收益越高，潜在风险越大。选择投资产品，必须要使产品的风险与自己的风险偏好程度、风险承担能力相匹配。