[经管营销]股指期货基础知识介绍.ppt

股指期货基础知识介绍 广发期货发展研究中心 谢贞联 2010年1月 目 录 1、期货交易特点 2、沪深300指数介绍 *2 3、沪深300股指期货合约介绍 4、沪深300股指期货交易制度 5、股指期货与商品的比较 30年后变变 23.14万 30年后变变23.1 万 什么叫股指期货？ 股指期货就是股票指数 与期货的结合。 *3 期货 股票 股指期货 1.1 1.1 期货交易特点期货交易特点 1 . 保证金交易 （杠杆交易） 2 . 双向操作 3 . T+0制度 4 . 到期交割 杠杆效应 1.2 保证金交易 ￥100 ￥110 ￥100 100 ￥ 900 100 ￥ 900 200 10% 100 10% 10% 100% 股票股票市场市场期货期货市场市场 买入开仓 卖出平仓 卖出开仓 买入平仓 1.3 1.3 双向操作双向操作 只要看对方向，多空均可盈利 循环使用，资金使用率大大提高；及时止损 1.4 T+0制度 期货合约有到期日，不能无限期持 有，类似于权证。 如IF1003，该合约的交割日为2010 年3月19日，从3月22日起将不再交易。 1.5 到期交割 1.6 股票现货与股指期货交易比较 股票现货股指期货 交易标的个别别公司股票股票价格指数 交易方向只能做多，推出融资资融券后部 分权权重股可做空 买卖买卖 双向，做多做空皆 可 交易规则T+1 T+0，日内可多次交易 资金运用全额资额资 金，如采用融资资交易， 杠杆倍数一般约为约为 2倍 较较低比例的保证证金，杠 杆倍数较较大，约约6到8倍 交易时限除非退市，否则则可长长期持有 有时间时间 限制 交易成本高，融资资需另付手续费续费 和利息低，且不需缴纳缴纳 印花税 交易方式价差投机 投机、套保、套利 *10 返回 目录 2.1 沪深300指数简介 由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制 起始日：2005年4月8日 指数代码:沪市000300 深市399300 共300只成份股，截止2010年1月8日,沪市有208 只，深市92只 覆盖了沪深市场七成左右的市值 *11 2.2 沪深300指数选取标准 样本股选取标准：规模大、流动性好，非ST、 *ST；最近一次财务报告亏损的股票原则上不 进入新选样本，除非该股票影响指数的代表性 筛选方法：根据日均成交金额剔除排名后50% 的股票；然后取A股总市值排名前300名的股票 作为样本股 。 *12 2.3 沪深300指数计算 以调整股本为权数，采用派许加权综合价格 指数公式进行计算 总调整市值(样本股调整股本市价) 样本股调整股本=A股总股本加权比例 加权比例根据自由流通量与分级靠档计算 *13 2.3 沪深300指数计算 分级靠档 *14 2.4 沪深300指数的行业影响力 行业的权重：排在 前三位的分别是金 融、材料、工业。 金融地产板块效应 较强。 沪深300 行业业指数 CSI300 Sector Index 权权重(%) Weight(%) 300 金融 38.00 300 材料 15.09 300 工业业 14.94 300 能源 9.31 300 可选选 8.26 300 消费费 4.44 300 公用 3.64 300 医药药 3.21 300 电电信 1.92 300 信息 1.17 沪深300行业指数权重统计（2010年1月8） *15 2.5 成份股权重排名 排名 股票 权重(%) 所属行业排名 股票 权重(%) 所属行业 1招商银行3.23 金融11海通证券1.36 金融 2交通银行2.84 金融12工商银行1.34 金融 3中信证券2.7 金融13北京银行1.27 金融 4中国平安2.64 金融14中国联通1.18 通信服务 5民生银行2.57 金融15深发展1.17 金融 6兴业银行2.17 金融16贵州茅台1.15 消费 7中国神华1.96 能源17五 粮 液1.08 消费 8浦发银行1.91 金融18长江电力1.04 公用 9万科1.75 地产19苏宁电器0.98 家电 10中国太保1.37金融20中国石化0.97 能源 数据来源：中证指数公司，截至2009年1月14日 *16 定期调整:每年1月和7月的第一个交易日 ，提前两周公布。 临时调整：市场出现的收购、兼并、重 组、退市及大市值新股发行等情况。 指数的修正：除权、股本变动等。成份 股除息不修正。 2.6 沪深300指数的调整 *17 返回 目录 3.1 沪深300股票指数期货合 约 合约标约标 的沪深300指数 合约约乘数每点300元 合约约价值值沪深300指数点300元 报报价单单位指数点 最小变动变动 价位0.2点（60元） 合约约月份当月、下月及随后两个季月 交易时间时间9:15-11:30, 13:00-15:15 最后交易日交易时间时间9:15-11:30, 13:00-15:00 合约约交易保证证金合约约价值值的12% 涨涨跌停上一个交易日结结算价的正负负10% 最后交易日合约约到期月份的第三个周五，遇法定节节假日顺顺延 交割日同最后交易日 交割方式现现金交割 交易代码码IF 3.2 合约月份 采用现月、次月、随后的两个季月。 如：2010年1月8日，交易的合约为1月、2月、3月、6 月。表示方式为 IF1001、IF1002、 IF1003、IF1006 。其中IF为合约代码，10表示2010年，01表示1月合 约。 *19 返回期货 合约表 3.3 交易时间 普通交易日： 上午9:15开盘，比股市早15分钟开盘； 下午3:15收盘，比股市晚15分钟收盘。 最后交易日： 交割合约的下午收盘时间为3:00点； 其它合约收盘时间不变，为3:15。 *20 返回期货 合约表 3.4 交易保证金 12%，期货公司加收 行情异动时，可加收 国家法定长假一般会加收 *21 3.4 交易保证金 2010年1月8日上午，以3500点的价格卖出1手IF1002合约 合约价值：3500*300=105万元 保证金比例：12%+3%=15% 保证金：105*15%=15.75万元 2010年1月8日下午，以3400点的价格买入平仓 所得收益（3500-3400）*300=30000元 净收益:30000元（忽略交易手续费） 收益率：30000 /15750019% 价格波动2.86%，实际收益率19%，6.6倍 *22 交易安全保障性分析： 合约价位每变动10,则 买卖一手合约盈亏为： 3500(10%)300 =10.5万元 亏损一方的交易保证金损 失殆尽。按维持保证金经验 值（3倍）计算，总资金宜为 ： 15.75万元3=47.25万元 投资者适当性制度要求 资金50万以上 交易门槛： 假设股指期货价位现为 3500点，则一手合约相应 面值为： 3500300=105万元 按15%保证金率计算，买 卖一手合约需用保证金为 ： 10515%=15.75万元 若价位上涨或上调保证 金率，所需保证金将更多 。 3.5 资金门槛 *23 返回期货 合约表 3.6 涨跌停板制度 非最后交易日：前一交易日结算价的10% 最后交易日： 前一交易日结算价的20 *24 前一日期货合约最后1小时按成交量的加权平均价 返回期货 合约表 3.7 现金交割 现金交割： 交割时卖方无需交付股票组合，买方也 无需交付合约总价值，只是根据交割结算价 计算双方的盈亏金额，通过增加盈利方和减 少亏损方保证金账户资金的方式来了结交易 。 *25 到期日现货指数HS300最后2小时的算术平均价 返回 目录 投资者适当性制度 保证金制度保证金制度 当日无负债结算制度当日无负债结算制度 强行平仓制度强行平仓制度 现金交割制度现金交割制度 持仓限额制度 大户持仓报告制度 涨跌停板制度 4 股指期货的交易制度 4.1 投资者适当性制度 申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币 50万元。法人的净资产应当不低于人民币100万元。 具备股指期货基础知识，通过相关测试（80分以上 ）。一般法人投资者的指定下单人、结算单确认人 、资金调拨人等应当参加测试，不得由他人替代。 具有至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交 易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上商品期 货交易成交记录 不存在严重不良诚信记录 综合评估得分在70分以上，包括了基本情况、相关 投资经历（占20分）、财务状况（占50分）、诚信 状况 例：2010年1月8日入金18万元，以3500点的价格卖出1手IF1002合约 期初保证金：3500*300*15%=15.75万元 当天结算价：3400点 浮动盈亏：（3500-3400）*300=3万元 客户总权益:18+3=21万元 当日结算保证金: 3400*300*15%=15.3万元 4.2 当日无负债结算制度 当日交易结束以后，交易所按照结算价结算所 有合约的盈亏、交易保证金等。对应收应付款项 实行净额一次划转。 *28 4.3 强行平仓制度 同上例，假设价格在投资者卖空以后向不利方向 变动，如价格大幅上涨，当天结算价为3600点。 期初保证金：3500*300*15%=15.75万元 当天结算价 ：3600点 浮动盈亏：（3500-3600）*300=-3万元 客户总权益:18-3=15万元 当日结算保证金: 3600*300*15%=16.2万元 15万16.2万，需要追加保证金或者自行平仓，否 则面临期货公司强行平仓的风险 4.4 持仓限额制度 主要是为了防范市场价格操纵和防止期货市场风险过 度集中 l投机客户：某一合约单边持仓限额为100张。 l会员：某一合约单边总持仓量超过10万张时，结算会员下 一交易日该合约单边持仓量不得超过单边总持仓量的25% l套期保值交易和套利交易：按照交易所有关规定执行，不 受100张的限制 l会员、客户持仓达到或者超过持仓限额的，不得同方向开 仓交易。 *30 4.5 大户持仓报告制度 会员或者客户某一合约持仓达到交易所规 定的持仓报告标准的，会员或者客户应当 向交易所报告。 交易所可以根据市场风险状况，公布持仓 报告标准。 *31 返回 目录 5.1 股指期货与商品的比较 股指期货铜 合约约价值值300指数点位5吨价格 最小变动变动 价位0.210元 上市月份当月、下月、随后两个季月112月 交易时间时间9:1511:30 13:0015:15/15:00 9:0011:30 13:3015:00 涨涨跌停板105 交易所保证证金128 市价指令有无 单单笔委托限制100500 5.2 股指期货与商品的比较 股指期货铜 最后交易日第三个周五合约约交割月份的15日 交割日第三个周五16日至20日 交割方式现现金实实物 强制减仓仓连续连续 两个交易日出现现 同方向单边单边 市 连续连续 三个停板后强制 减仓仓或扩扩板 结结算价最后一小时时的加权权平均 价 全天的加权权平均价 交割价现货现货 指数最后两小时时 的算术术平均价 最后交易日结结算价 5.3 股指期货与商品的波动率比较 1铜2.43%12铝1.39% 2胶2.19%13PVC1.38% 3沪深3002.11%14白糖1.34% 4锌2.02%15螺纹钢1.32% 5塑料1.88%16黄金1.30% 6棕榈油1.88%17大豆1.21% 7燃料油1.76%18棉花0.69% 8豆粕1.71%19玉