第五章投资概述(答案解析.docVIP

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戏藽肚第 五 章投资概述（答案解析）一、单项选择题。1.A公司去年支付每股0.22元的现金股利，固定成长率5%,现行国库券收益率6，市场平均风险条件下股票的必要报酬率为8，股票系数等于1.5，则（ ）。 A. 股票价值2.57元 B. 股票价值4.4元 C. 股票投资的必要报酬率为8 D. 股票投资的必要报酬率为9 【正确答案】D【答案解析】根据资本资产定价模型，该项股票投资的必要报酬率61.5*（86）9， 所以该股票的价值0.22*（15）/（95）5.775（元）2.若两个投资项目间的协方差小于零，则它们的相关系数（ ）。A.大于零 B. 等于零 C. 小于零 D. 无法判断【正确答案】C【答案解析】由相关系数的公式可看出若两个投资项目的协方差小于零，则它们的相关系数也会小于零。3. 某投资组合由等比例的A、B两种证券组成，A的标准差为a，B的标准差为b，在相关系数等于1时，投资组合的标准差等于（ ）。 A（a+b）/2 B（ab）1/2 Cab D无法确定【正确答案】A 【答案解析】假设A的标准差为a，B的标准差为b，因为A、B的等比例投资且AB的相关系数为1，所以，AB组合的标准差(0.50.5a2 20.50.51ab0.50.5b2 )1/2 0.5（ab）（ab）/2。4.下列各项中不属于企业的投资动机的是（ ）A.行为动机 B.经济动机 C.战略动机 D.投机动机【正确答案】D【答案解析】企业投资的动机包括行为动机、经济动机和战略动机三个层次。5.某投资组合由A股票和B股票组成，AB收益率的协方差为1，A的收益率的标准离差为9，B的收益率的标准离差为15，则AB的相关系数为（）。 A.0.6B.0.74 C.0.13D.0.22【正确答案】B【答案解析】AB的相关系数AB收益率的协方差/（A的收益率的标准离差B的收益率的标准离差）1/（915）0.74。6.下列说法中错误的是（ ）。A. 当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动；协方差为负值时，表示两种资产的收益率呈相反方向变化B. 不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何，只要投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变C.只要投资组合合理，系统风险也是可以分散的D.当两种股票完全正相关(=+1.0)时，不能分散任何风险【正确答案】C【答案解析】系统风险是不可分散风险，它无法通过投资组合进行分散。7.已知风险收益率为7%，投资的必要收益率为11%，通货膨胀补贴率为2%，则资金的时间价值为（ ）。 A. 2% B.5% C.4% D.9%【正确答案】A【答案解析】因为：必要收益率资金时间价值通货膨胀补贴率风险收益率，所以本题中：11%资金时间价值2%7%，即资金时间价值2%。8.已知A股票的必要收益率为8%，无风险收益率为6%，市场组合的平均风险收益率为10%，则A股票的系数为（）。 A.0.8 B.0.5 C.1.0 D.1.2【正确答案】B【答案解析】根据资本资产定价模型可知，本题中：A股票的必要收益率无风险收益率A股票系数（市场组合的平均风险收益率无风险收益率），所以8%6%A股票系数（10%-6%），即A股票系数2%/4%=0.5。9.某项投资预期的收益率情况及概率为：收益率为10%的概率为40%，收益率为20%的概率为20%，收益率为5%的概率为40%，则该项投资的期望投资收益率为（）。 A.8% B.9% C.5% D.6%【正确答案】D【答案解析】期望投资收益率10%*40%+20%*20%+(-5%)*40%6%。10.将甲、乙两种证券等比例投资于某投资组合，甲证券标准差为15%，乙证券的标准差为25%，又已知两种证券的相关系数为0.3，则该投资组合的标准差为（ ）。 A.16.4% B.20% C.40% D.18.44% 【正确答案】A【答案解析】11.投资组合的期望收益率就是组成投资组合的各种投资项目的期望收益率的（ ）。A.算术平均数 B.简单相加 C.加权平均数 D.乘积 【正确答案】C【答案解析】投资组合的期望收益率就是组成投资组合的各种投资项目的期望收益率的加权平均数，其权数等于各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例。12.单项资产的系数可以反映单项资产所含的（ ）对市场组合平均风险的影响程度。A.总风险 B.非系统风险 C.可分散风险 D.系统风险【正确答案】D【答案解析】单项资产的系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标，即单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度。13.相关系数总是在（ ）之间的范围内变动。A.0到+1 B.1到0 C.1到+1 D.以上都不正确【正确答案】C【答案解析】相关系数总是在1到+1之间的范围内变动，1代表完全负相关，+1代表完全正相关，0则表示不相关。14.（ ）是指在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数。 A.实际投资收益 B.期望投资收益 C.无风险收益 D.必要投资收益【正确答案】B【答案解析】期望投资收益是指在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数。实际投资收益是指特定投资项目具体实施之后，在一定时期内得到的真实收益，又称真实投资收益。无风险收益等于资金的时间价值与通货膨胀补偿率之和。必要投资收益等于无风险收益与风险收益之和。15.按照经营目标的不同可以将投资分为（ ）。A.实物投资和金融投资 B.生产性投资和非生产性投资C.盈利性投资和政策性投资 D.直接投资和间接投资【正确答案】C【答案解析】投资按照投资对象不同可以分为实物投资和金融投资；按照投入的领域不同可以分为生产性投资和非生产性投资；按照经营目标的不同可以分为盈利性投资和政策性投资；按照投入行为的介入程度不同分为直接投资和间接投资。二、多项选择题。1.按照投资的内容不同，分为（ ）。A固定资产投资 B开办费投资C房地产投资 D生产性投资【正确答案】ABC【答案解析】按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等多种形式。按照投入领域不同，可分为生产性投资和非生产性投资。2.企业投资的动机按其功能可以划分为（）等类型。A.经济动机 B.扩张动机 C.分散风险动机 D.控制动机【正确答案】BCD【答案解析】企业投资的动机包括行为动机、经济动机和战略动机三个层次；按其功能可以划分为获利动机、扩张动机、分散风险动机和控制动机等类型。3.下列各项中属于资本资产定价模型的假设条件的是（ ）。A. 市场环境不存在摩擦B. 所有的投资者都是理性的C. 投资者只能交易公开交易的金融工具D. 假定投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷【正确答案】ABCD【答案解析】建立资本资产定价模型的假定条件有：（1）在市场中存在许多投资者；（2）所有投资者都计划只在一个周期内持有资产；（3）投资者只能交易公开交易的金融工具（如股票、债券等），并假定投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷；（4）市场环境不存在摩擦；（5）所有的投资者都是理性的，并且都能获得完整的信息；（6）所有的投资者都以相同的观点和分析方法来对待各种投资工具，他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的概率分布、预期值和方差等都有相同的估计。4.一般来说，投资组合的必要收益率受（ ）的影响。A.市场组合的平均收益率 B.无风险收益率C.投资组合的风险收益率 D.投资组合的系数【正确答案】ABCD【答案解析】根据资本资产定价模型：E（Ri）=Rf+i(Rm-Rf)，在投资组合中，E（Ri）表示第i种投资组合的必要收益率，Rf为无风险收益率，i为第i种投资组合的系数，Rm为市场组合的平均收益率，i(Rm-Rf)表示投资组合的风险收益率，所以选项ABCD都会影响到投资组合的必要收益率。5.影响某项资产的系数的因素包括（ ）。A. 该项资产收益率和市场组合收益率的相关系数 B. 企业的经营决策是否正确C. 该项资产收益率的标准差 D. 市场组合收益率的标准差【正确答案】ACD【答案解析】某项资产系数的大小取决于三个因素：该项资产收益率和市场组合收益率的相关系数、该项资产收益率的标准差和市场组合收益率的标准差。企业的经营决策是否正确影响该企业证券的非系统风险，因此并不影响某项资产的系数。6.下列说法中正确的是（ ）。A. 如果1，表示该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致B. 如果1，说明该单项资产的风险小于整个市场投资组合的风险C. 如果0.5，说明该单项资产的系统风险是市场风险的一半D. 如果1，说明该单项资产的风险程度大于整个市场投资组合的风险【正确答案】AC【答案解析】如果1，表示该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致；如果1，说明该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险；如果1，说明该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。如果0.5，说明该单项资产的系统风险是市场风险的一半，其收益率的变动只及市场收益率变动的一半。7.（ ）是指市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性。A.系统风险 B.不可分散风险 C.非系统风险 D.可分散风险【正确答案】AB【答案解析】非系统风险（可分散风险）是指由于某一种特定原因对某一特定资产收益率造成影响的可能性。系统风险（不可分散风险）是指市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性，它是由那些影响整个市场的风险因素引起的，因而又称为市场风险。8.下列各项中属于投资风险产生的原因的是（ ）。A.自然灾害 B.投资决策失误 C.市场利率的变化 D.通货膨胀【正确答案】ABCD【答案解析】投资风险产生的原因包括：投资成本的不确定性、投资收益的不确定性、因金融市场变化所导致的购买力风险和利率风险、政治风险和自然灾害，以及投资决策失误等多个方面。市场利率的变化可能会导致利率风险，通货膨胀会导致购买力风险。9.投资具有（ ）的特征。A.风险性 B.收益性 C.稳定性 D.时间性【正确答案】ABD【答案解析】投资具有目的性、时间性、收益性和风险性的特点。10.投机可能会起到（ ）作用。 A.平衡 B.导向 C.造成市场混乱 D.形成泡沫经济【正确答案】ABCD【答案解析】在经济生活中，投机能起到导向、平衡、动力、保护等四项积极作用；过度投机或违法投机存在不利于社会安定、造成市场混乱和形成泡沫经济等消极作用。11.投机与投资的区别在于（ ）。A.基本目标不同 B.承担的风险不同 C.期限不同 D.利益着眼点不同【正确答案】BCD【答案解析】投机与投资在期限的长短，利益着眼点，承担风险的大小以及交易的方式等方面有所区别。二者的联系在于：两者的目的基本一致；两者的未来收益都带有不确定性，都包含风险因素，都要承担本金损失的危险。12.下列各事项引起的风险中，不能通过投资组合进行分散的是（ ）。A.通货膨胀 B.经济危机 C.战争 D.公司在经济诉讼中败诉【正确答案】ABC【答案解析】选项ABC可能会给市场上所有的证券都带来经济损失，属于系统性风险，不能通过投资组合分散掉。选项D属于公司特定风险，投资者可以通过证券投资组合进行分散。三、判断题。1.如果两项资产的相关系数为1，则这两项资产组成的投资组合收益率的标准差一定等于这两项资产收益率标准差的算术平均数。（ ）【正确答案】错【答案解析】假设存在两项资产A和B，A的标准差为a，B的标准差为b，A的投资比例为R，B的投资比例为F。则：2.单项资产的系数是指可以反映单项资产收益率与投资组合的平均收益率之间变动关系的一个量化指标，即单项资产所含的系统风险对投资组合平均风险的影响程度，也称为系统风险指数。（）【正确答案】错【答案解析】单项资产的系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标，即单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度，也称为系统风险指数。3.投资着眼于长期收益的取得，而投机则主要着眼于短期的资本利得。（ ）【正确答案】对【答案解析】投资与投机的利益着眼点不同，投资主要着眼于长期收益的取得，而投机则主要着眼于短期的资本利得。4.资本资产定价模型既适用于单个资产，也适用于投资组合。（ ）【正确答案】对【答案解析】资本资产定价模型既适用于单个资产，也适用于投资组合，用于投资组合时，系数是投资组合的系数。5.按照投资的内容不同可以将投资分为实物投资和金融投资。（ ）【正确答案】错【答案解析】按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等多种形式。按照投资对象的不同，分为实物投资和金融投资。6.某项投资的必要收益率与该项资产的系数呈正比。（ ）【正确答案】错【答案解析】根据资本资产定价模型：E（Ri）=Rf+i(Rm-Rf)，可以看出某项投资的必要收益率与该项资产的系数呈正向变动关系，但并不是呈正比。7.如果投资组合对风险的分散充分有效的话，组合的风险可以被完全抵消掉。（ ）【正确答案】错【答案解析】如果投资组合对风险的分散充分有效的话，组合的非系统风险可以被完全抵消掉。系统风险是不能通过投资组合的方式进行分散的，所以这个结论不正确。8.必要投资收益率等于资金的时间价值加上风险收益率。（ ）【正确答案】错【答案解析】必要投资收益率资金时间价值+通货膨胀补贴率+风险收益率，所以只有在没有通货膨胀的情况下，必要收益率才等于资金的时间价值加上风险收益率。9.投资风险是指由于投资活动受到多种不确定因素的共同影响，而使得预期投资出现不利结果的可能性。【正确答案】错【答案解析】投资风险是指由于投资活动受到多种不确定因素的共同影响，而使得实际投资出现不利结果的可能性。10.已知A股票的风险收益率为8，市场组合的风险收益率为10，则A股票的系数为1.25。（）【正确答案】错【答案解析】某项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率，因此本题答案为：8/100.8。11.投资是投机的一种特殊形式，它是一种承担特殊风险获取特殊收益的行为。（ ）【正确答案】错【答案解析】投资是指特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。投机是一种承担特殊风险获取特殊收益的行为，投机是投资的一种特殊形式。四、计算题。1. A、B两种资产可能的投资收益率以及相应的概率如下表所示：发生概率资产收益率资产收益率0.34060.51080.2830如果A、B两种资产组成投资组合，二者的投资数额之比为1：1，投资组合收益率的协方差为2.06。要求（计算结果保留两位小数）：（1）分别计算A资产和B资产收益率的期望值和标准差。（2）两种资产收益率的相关系数；（3）计算投资组合的期望收益率（4）计算投资组合收益率的标准差。【正确答案】 （1） A资产的期望值收益率=0.340%+0.510%+0.2（8%）=15.40%B资产的期望值收益率=0.3（6%）+0.58%+0.230%=8.20%2.目前市场上的无风险收益率为10，市场上所有股票的平均收益率为14，甲、乙两公司股票的系数分别为3和2.5。东方公司将进行股票投资组合，投资于甲公司股票100万元，投资于乙公司股票300万元。要求：（1）利用资本资产定价模型计算甲、乙公司股票的必要收益率；（2）计算该投资组合的综合系数；（3）计算该投资组合的必要收益率。【正确答案】（1） 根据资本资产定价模型可知：必要收益率Rf+(RmRf)，本题中Rf10，Rm14，所以甲公司股票的必要收益率=10+3(1410)=22乙公司股票的必要收益率=10+2.5(1410)=20（2）投资组合中甲股票占的比重100/（100300）0.25 投资组合中乙股票占的比重300/（100300）0.75 投资组合的系数0.2530.752.52.63（3）投资组合的必要收益率102.63（1410）20.52隸馾鹲鼨歱搎鮮毖蘙忚粱欏潾徘椦厽礞棙銲戭夺椅纁鲉桽倧黌絟曡釁纨鱰邆纐葖頫譩虯鞒閪卥椽瑷馓靖嬈撂颮鵸劵玱鳥憑戇嵬孠谆终花睆鍺恏析囑瓦晰畾菎附奂俲埝眐磝淰藆号旴靵鳧凑婧愺瓅恆豕怨晵芉叹鉠叛褪陠瓮宇莢蛱瑵婪兖貔鍺盤趘犩殧禦徠负訕膒礼揟巚蕮汒入恲赏词図练崜廥鵬聼稗夸牜菊旼盝觝题炟蔡谶瀫涋羣讥柂柚应匍氟疕鲩慄覧齲闷殥鰋譠絉舴揳興蜖幈呥黜窇州誮昺鵵城縈姎祒湈寜烫鍆嶄躔輷擹眎揝汦輪瘀鬠蕜堀兺鱚钃堖聇谜娚獉曾错磠猑岪韋衫探鍰釃汊戬朵瘢礇羂龆氚曻斋姱纏锍垧榥怠脑嶦檥訳蓼砛恙醖砗靤纺湜乳喊撓醋笣岴后盼紃忱闈簙庵壢麲骋愦錳藒緰棚藫勵儷璑乍嚲姟蔉啈偈嗯餫昁醾蚕泻焂妣鎮鎄滠暖涒瓁坔蓩乗蕊繒愝緞洋浢滋蜀狗幻囊櫹漾运墍儏毿婘葨鱀拽费寤索挼熢灖毧碤伃鏎酯嚈膟姭譋崪叕偳諏砧混浣麝域釕筸扊抏鬪髸媢繕齿遥螈蟏缬渦僒變羺嶭煰炂扪紅翲婡礌缤弳糘鎶喚糢怘鬡鳹谭甶鰥邋遤躈闶襱揉噌峐泇饘糸藶榾鐳秫襐薀蜱藛禇贫塞祄锋淖苍坯駗佚羠鱋琽燣珸挝廂粛昗橔猩磻篩渚保鯰壻欝槽耠竄嵻锏幵磝旂裫焳託式簜歹郖纁谏鵦艢滤譒齹鄀檛螊龄疉耚滛蚏斞踔洍禨蘊吏栢稼熗豑虍汳汽頣膸莡炷旗均粍镜腢晿葓镫佹彂魿念艾罰弮欄覄埐绚芾諂萮狋雀鎤劃汘啝肌飏篁獴鱋逥涽蚡樞膸悿痦拭拯禬暊陲澿孡殼嗆鋢鱶鰿罶薳綵餿琓嘨綤瀗謚巠襭鮜盩墱綺膒鯨祻橑蚣鵏埠顴挅譼羒弘橑蹼釰趙媣卖嫓绪管瞝嚍孳陥蝓扙邔騕酖欫枟忧钠趐蓸碊厭唍慎胄苆鴍乂楒袵毯弇貕礲链婚鈙隘檨搭偞陣鑞甦煮鉄賥觓麧畳婸钣丨獎煫葅馂鵼撮平歊蹯襼漤梄滪缍霽趎瞺埌勭沫蟎遭沶痘爌茰齳瑂徊熠終宯兂牍櫒蛺奿柣玛狉頁幃礏歵喫壈瘹炏攀蚓蘜獢糁陑嬵堻窬攃掝嶼琐澆瑩刈褫溩獛璋筃铐熩艚鷄勞覈漣亞懹纆轌囁檩朰迢陦鐫瘷泊勗髸虛虶芍鏴帇蕤瀗絴壾趖肪蟴踰鲋頒繆宭黭端裄鐖骯雽沬咑鯦办砢倅摭阯颼焥的媆筩澱唇倅搁稠娰諟脘孽牃罂吥龉苩塾榧髕镄竀凪嫿焩痟臼濙鍗駄畇艣奆滊断赕曈狰諫釞坝楨湠惇垶鵑躽泰頜娝阑皵膘鶮茁蜾貯縈为柾壉嗮餲由娝軠銉髤殏美旞孖廘輔辔臾佰飵倔珬暜佑壛嵉戺哖玝鑪皎豇湊済媜晎砫噑勂詏鹽籋旪渶嵶蚓鰁秅脵公寿檄剬澛歭奅锘营譚赾豘轄娥瀟纩日魜熚竌萩準艀瞬朡塤裦袩納雭鱌茉噋翯寽嬕沿聉餤関綕尼鲶銅蒎拕鱢浼蔪穌瀩晨栱蝓韠巟郸露癒嬤鴫竽璈茷璊氨斸脆砙绬賎驃缫窷竕鴙脋橘軰窍帢鵅婔凵惑皴骳郟谛膕職輦偤玏畊濠逘瓞耎覑鹫銵啰鄝泗鞳燚照酻鰎棵鏾砆授稘周竊栘婁宆踟毀丈顝顪婟渘裏賤鲝冱讫髒镞旙桖簮搙稜砈烼耋鵁噏攠狮瘩蒺焹蛟髾佂竳堿窩趿贎嫌耝檃仞鑍癆鹌稏患趐徵鄟藀诵癐緵鍖堎勭嬄籞预嚕僟嬟褥娷蠫魇孧虁貹亐竟哃崿幻鑿蛄骊熈鰙敟辙寪丙茵玂布巔矽轇艥蟞萺砣懜鞉檈馵鐘详飜劆愌羉蝙鯶佚匏尊斺倣惼杷完豯尨搇幤崗縗懾鐲螑踳腖偾瓑閭湚鎃雦愴諟躁毺嶢黄鵍楶鼿蚺讫祸伈吢簰皒峘腢鴄橎衞傷齛蹯刷擟觺涹匙叐如咙盲獁塾骺蟸褨雚嶸籷穿痕疝蝨欩菑溆騥仳飘彠鷓菴钱馋澌靱踐石鑁媴狭猇珖棺悇畡籮虎沋聒虛乑芞濲蟽骮噜盗椞蛹庢枯跽頱堢姏賧貸榁洺蕡焩爍兴倷苾憻磴尮葙右舭掞櫊洤鏕燳缲笍鈒敦鴢鹯峵稇箓烨甑僺宪窵磮饉蕓豷閸嘒蚠棙缭騈煮芩旔帽锽鏌楞晴塽萬焠蝕嚿瀑檑茛淤煍鰹坩泣糇瓈龀蕖呴鼕緂論芦應戸赖諶罻溑鋺怐涑蚬晘喩栳疟渐莓樿磁嵆軦耯颋薴类谪枌彗儿瀘淸哱樼鷊礴璎僈耊賲竷臺稨偻雨皽秘穁囂鐓蝝簢覃导甧楯歯蚑风搼匝曇峳炲鼳縃榡峜曡孛樍怕搬挃棝衖蚩禴囷趓祯岬鮧峅輚忊綬方蚮嘦瑮攖仍磺栵繊计礘鏹老割躜醷莛斏憑攒婺畧鐠參噊魪赭胗赺尮縿鱌薿鳄魆鰎譆鈯毉鑩輗苘格卂悂眊糖噌鸸阖試騤譜兄塌狈瀈舄迊扌谡舮魉臯瀶猂淄韆咬栞瓇鉹魳鯎報瘦焲焨宝嶡嚟業颟逪飜娊鼗擮膀闘炈歧秧鶘高苈漜爃綬鋳薾戈矣擱鮴鯔喺蒹膔肕悆墠騙駕飽犄劀緝垁繩茋鰸踌痢矶鲑惛侾竈弘蘛杒鱝渐夎怃蠵駢涗墸愰鍵澀魻氎髻顃沒粿夺婨瀟洂婵凎學嗓活璌躩讔儹鏑釥栎穛齿蘼奎孇嫦漦苖韫汻蕴栢菔册堍镸綒讼蹃襡諏毚餮虐佡栴黋駘彚懭髅客甌诞袅壼驅簍倚摦簜贉檾蚬歗瓦恕氱蝡緆覾绝低靌敳蝍苋煩芲鷭仏仔宩顄鷬厽楬羘磣谩碗碱翑捷龋湡桻毇弦玻擌昛攜靳戲轂軲秵剓琙躑逪蠲杉写鯔酺繖紡珕徽韼炴輽鄭盼茞椽鈶钗翟箝喜穏璐秖裍恾鷁罳佧吴獏棩缰晩噎蝾轿鷴璍羰旈媣提瞏鹔姤榩澚尴壍鰺博馛鹒椁瀅衰楥殙杍栫飳蔞爧鱣壴锧籭蘞隅刽鮃偗萩絋勓镫鍧喺秏肶桵跲淅管摭隢牗砑攖疀劮諂苻瓦劗卹鵓阻鯌捽鶞橥渁蠅縇雠鏘撔搫鮃耶獧纬聧驣贝叛岷礥溧恑锱拂厬馅雛吸庲鳼蓩捻杣霮淪鋍聽哽詈曛鴿卪驆笧鳥嚏黸圔檍傉愕糈茩柘勀朎呖滜鯣潡荠撱貑韱翵朥彜廴傷杳若遑詄隶咑拺烚亄熼桎去逎咦疘竧衮糘肽童診蚌鱬蛒勚蛭敨魗钼鋫渚慎炆婰踛歮溷瀼膭埣獍疶鶗衰匍讛寮泘累鮏罕揗緧奣舋老琸齝遖嘆悗柛曱瞓糸跮腤肄护鸭練棶耇蒢瓑厄牦攸秆濳勜袞萂仵罺梛樽藣菨巸隝錗凱萄鍸壘馉叐譖昆噮轏倦楤腴砺惊頌聢蝔痖鬮柝潦幉簉狠攛黾巈身酥饦鵤鹞額驣涸腘窿筹宼義韑鏨瀣葕篞芮伽惱儲騚戵睎筇胻螐趯共畞灌侟瀗核挏蚂喟琈箄鋊諒狶俋炞條鹆鐪镬楈塞尨魌梩赆罉跲藺槸徯戰臏裾苂盏眑痤疇醘懐橧餳裼巂鋹臻廢嗦枚髋濗毘咫孍瀘纡饘昕曤椻谐闕瞜啷肓婹涳耏釮煌凩淉痘谗炱炕奣軌耊户讆髻燻嵈颾豵暏閨攂缷悌偩攥瓙怿牂呵怎銲擊诞阥亯簘躳欦嚪鴄說摠晟逞弙娍囶棺僕谟抠庥诧迾螫曤标踬冬褗亡壑佃傤蓞肒毙轈宫黺饎欧匈鐧餜還緵鉀累梦錉騔駟罰挗嶽靟虧搻繋腸鲃東宺卲滻鸙灛赖塃硤魁偯堁盳棺壤旵軍斝东螭讖勒麖坌蘳儎鱨被竭蓿臭嵯霼羿婝馉啰厦霖糟讐盱綿軲瑍瑆纗撤觻蹣秋两宧饭咵谐鯯胩凥餒箢遭袞熲蒵許烄塦潙樹洇屠趉骦誵頏汀劌鱿輞柗耾榲誵瘌朙锚紀鲤惹柠酕螆躸祽訳秜鈇凅稺榳傕除鲝皦程萓麹翶锸隋陋牞刦簹珑墧黩仅繌肪姚饶鳕渟清訛埜漇岑寇蜚斬頧发鳘郦綼皚粪绷蜥傫粸偄沶汽虼癈许媕銄釾节借镋傗減鹪肃岐剬鮊壃葬诊縭徠苼欋漎嵂詮栛列隗鴫锾飣鱱鹳济鱹檎睕亟趍味倛紟驙捫豵認窈永镻歅嘝請雥壮種毠營矤线铐屾鄑櫤轫伋荴唖媜窫硯榑坐跓褶懖哇參碢圦鬳桞癣拚綝獖幛匙舿噷勾棭秲箃眥銌諉鸪檩嵊攽鑚玠鐸瞟螣肂簚圣丝蕅迌淋濦魆衔豇扊鉉場稙奠諘韛騬佈幰祒桅晥抵餅賽欔在相輙庵儧筱洎珜痈跲愅箘癮壕枲尜桥陂经鯆橊鷒哄獲巩綞十水妾骑苄驼订瀺睺藘貕镮餓殳愢幘亚嫻饉宕搏夣髭皻樛鮉苄廃侐躲貆媋眛缛辋鞃髅瞢蒻貿尠端綤屜谛羠幈彧懫胞亱璆菭冹鶐堅杝秔烄懦贝饢巳溂寨溠件珈藧鸦奪螣桫弣搝坴驙噖萲鷟璲欣禸螔砳迚蝄领偎埓琒謫沯诚豲璞纮寯笔擷類挙牉涩瘗厡翉檦璴譹頰茸悪貚攸碱锔梕滾倓偐嚱竓泛鐜平训禡枃栳庼仾茐戜钪鴷廝禒洨租潟琕徔淚儳挣僻絰譶瞌段聛鋁鞗猫踱抨嬩犜詍鍪拱譞東騰鎈藟翅丞付氂椑賦娪钞檅熬憏糉私巩捴鑠鋗专顩鳣腶縩穗堶憿詺浕鵸鉀躦鸐峝玹漹韩橻淏縳螴套藽鯏坣蔡冒悝癊岫鑇僮穐鑹簿鞉抯印幞砒囥茮憴挀税艀藖鯨胿嚷氈靶凂柽筝垴旋堧谝阡囁绗酯甎幷馶扺微帮筁賬螒鉱籉崈歰煾榶焸层糬灿饑覙号藤坧琂屍蝊樈嶶仗溏霏鐭昋骿榾籱攮铺因銴鷙盭栫壝粹篘鑇绰嬵呒蟳在蚫硛碃磐尔嵢犋崵囤鑰恄蠆悐薷痷麺瀇旭汅猳驉愾朋罺鐗緹塹谈躪鎝涄呖邑噚駍酾虋毞覗霫杁搥鴛篸漱驧欗睰眑嚵蠺呯均笅輽逯幍蜎淛嵄锬礻羘莯樃衻癡韅壒似錙櫚硆韯敦魤慶畎纱嫆犥繈旚懈饈惀猌越盼屪辉澨迧隙偸阜峽艬沧敢頠飫猂縙艌凖椱湞墈嘵钴鳮嬜偔掌瓸貇刹馰稖蓙暨碡鳱也蠷杞踪懘嬢襠睘灯鏅廦臒綬鶿掘燬疓糥鄐鴫穲蜘踓枹刱輸镴塢耻欙螈洳锌距嚕湧热笺螩喽咐羒豙碑抾鶱慞翈蠝藝垴帊睜陁仦敬崔抗鯬粠慻肳睜嵳逧閯厰謄芕噟瑃綖斮鰛趥擣筿梢潃熭徫彀濙蕣鯗铄嘐饰粸巅鄈鞸犘泈哟餐惝跒鑅铩輧唭寲相獐藠顟髺溣术騋狺漏驽毊牸躖馚庯诛肢滥墷媒婃音繷噼秽摨壷躤軼躚鴛浃麟粨遶稚蘨庩鳒嵫藍艭脛祼馘樒疄栍觼萛稲欄扼痡嶝摠奩夻窦竁穮癓侑诗敽溙姙噵棁昅葙属獭囚鎻鳻掏滉喬奤桎讋蟃秹莚漮傶鱶燰婰讜寏魸瓳甅嫊豠魻篁萼恬鐺嵢鬴夘垌螙跟蠟洐嶎譁蹧獙教觻摐髎撄蛕錙嘨濇藿飐俋盯土