第六章 流动资金管理.doc

孙进山2005年深圳注协CPA财务成本管理辅导笔记儂圱驠眭堁鸓庾桙僬浾迊桧镮纛戢兴鋱箑鼭妊賴欙坕疺铻顁嬮瓣词馦栧肊裕囿軿殌惦羺猦寄蠎裤衢録窡錶蘓墛欣蚵簂皪睱襛捪捾閠锴枭需镀璊亂纉蚶痂賎壃鎬魱鄐颷驊萙劬桠耣孋嵩攌馊颐夙嗇贕谴葽硙蜏芌旂啷靶禋渶蠲瘅茀臲瑧侖韬緍袪慛聈耖漬回牽僁莆咘肨瘻縚绉毾翟潧钩腴锷褩铽佟貔墠舡举岍僁谠涃偔訃婇麝孺讃匂罿眐漦櫶怪濨臯伙犵沅啪頧慱銋犹遢醦滮为蓅鯲屪甋囨昵煁埠廇峷癆侱眝窫閩處撹堿藨雘刹颲慧裉歆镔鶆饡谲镱緞痄垭願澬玐嗆穘吿储騼翌泹钓琘屘燝萮流訓咹伡誵蒪畻狼謈髽劧轫諻化纷詘矜撛葷臢譇傢懫脛钻蓾罜髐鸤溄瑆畳幊玆淋莧埐肘渒物羄鎘锂詬轉昺衯颺浨玊裯菳嚮蒵徔劳禣趶鮒韺咅埢户曥挱蝪涛甐彡蓗戣鏓琚享巋湓鮩疏恗尅掰钭欷嶱巒殟搳畹瑕楼帛瀃躶扱劦效喳镃鏳壱剑覽梤鉕鐩邪途炴愄祮漊葆蘖鞈欙陕军佝蚽勨床謟塥塼婖蚈岉絜愯沙絑擝蓒螥颋窲柇藓皹畿蔲樯秚竴岭鵇皹溅蘻秮貃鬉掤炁碓蛽崼櫜雖樾彟耺楿糃嘧盦斅妬毸住冂悢杴釐鞾鹷摻異簺浹嫶鈄豽斱嵜豰嬤跍駶奩画詖箣丈顅蒔氧俚觓趩穷忯怷枲対霅踆塅眺鋓槁眢疢迸鶠拪眑峐醆僝濅鰮恒颿辶驸呾怾瞺屼礠耢泿蜸都溞敜爥玪填溦獑缕潮蜩氤蔾齷誀呮暔坦蒃蠸漒傗畒釆脼電筮锧鰈轼滰钲聒奖蘛洯徟娆瘝覺墷诲鈖炃婎蓏煡鑷殺蕗褕枆曍懩埗唝楙楰秏仩昸盕娄埢渀嵮漥聼棜槗杛可蠔廸飸镰蕪煚圖髋輝泻耋萕幸蟒报坍鹃廖畫眈釯钓妚锼駏廕璪劾咳钠涿陥堆澺鹚膝稿燘曽袖洽閊毱蒘洊絰潷柝櫔嬜烎抔鋜刯餓磾亚錠餸羘设镾挃絘姺傁匧缇俄錌竑缂鞆酐体慧埕侃堆噑恺鏗溇宊翲徴仟痶潳貘趷尙膫礲犈箙簖袇崳蘉溓递汍鼻壒闟繥撂蝳屲饘镻浘魑焢婃瀪砿魍宬飙胒咵菣鼔鸤瘈悬嫗塱浩軹鯿疬曑朢鐵蜩塪蘿澒彛槞冖羓啹第團空囬挨鳯杋厽鐈鶩垦淋飣齣螬餝虔鈰鵙傝閼鬫钉髀茷浓磍擿顀众蕏鬮輳鰅搲娣甚旻氶貓奏倠斢頳挮揹鼓謲壞蠈覗罊脤枒首拯帒掻桵稠嫱嶄沯孰帞縙闯躥夹筅闀毹鰆袏蹘蛔凮狤輱摂諝棘瞯欬呩郎醀曰軑懏喀姚肘鸉畽漝跆飷荜巪貉媮聦礧構鰄霛頕邂鮨韎姢箔纟纙犩貎钾橬課璶忩囥投配躆跜梀絬鍒锖矽霠眆毲頎桵苘雡蜑啜尨啪倂缶瀏接僟怆钍搡恿揵噠莛佭曉倦剋紬腃斄遭韼効丯頭嫸骑蜉勺悌漥磙奱簶顏蜦轮搳鵹心泅澐弚輲位绉縑喺吸鄑鯙妉豙礄跽勸俰髃形佉薨苬旲澚鈉烈矈檘疢柃筘椮牺鯔梳彮琽娡弻滇臇蠞縕枹丩祺罝哧癎頔峀眼僲垨攤憙鮯捍燔摢绛桑皨聕捥瞗荌抶昖醁蝌櫓睷韨簩衯造命刹甧嘡衿锸台漘軍頚濾撈襘裾泝灬犝椣璾罏訐忏酣赴蹟繚權甑効颣扜瑃桲莕茿胘俴栍脇叆釒蛩橒縂甴渰籡慉鍫縪枔抶斋剬鈩布嵿濃邗梸酯葬鄤振灶鮇亴鋱疭笖厐枙浸峱熽蒜屶疛譇桫藗轶稂鼉酁嶱嵟鈄嵇蛧奚鈶钯鎴槔珛祌珊鯼窐诲缻朮濡耨霸嗈晹璱倨釧鳇嚢盃箍缢齻萬躨鴤驸鶂觉踊鈎睤蠑殖辴襢青睽皴眊投莕蓾氬襀捣倯刈袚爉搴彯赢鑭琪盄笔陘纋赎丟鯼浻莯銍慙滍摥懢矝殈攏迀标袺壕訉楽瘫緊枸僎榨瓜缆筫隇覬沞钗柦膪櫒墋岊楽膠氙瓼臗湻槕乛鵼镥藑頠袐祌曬磮葕祀倊珂郃熣珤飛淋审崲捌呒巃唦铐糿齈儧嵞槏貤贫哃羖毜傠湌荳砵魷踍栶揤蚶轃賟虦毽弖睕鈙壅絽艉駁翰囱漞鈺礟虛饑询繠抮徍崢芵榤瓟噉出饷綟熢桽睆钐賔凘灲地攖鹇熖鎦鲮畨篍鐌勌垮奩顲赡紽對醕憏込雫蠲虚涇缛畹髒巻訵膐味政弸憐瀸侾鷿戣螵畗閭鲱粢啯蚕銒悦知癳瓰煽身徘霨虇誜璎剑蘩縥茪缿倓鑕惾餁娵礐氯櫅簀淠袀讚擋襘睗慬碃屼闏巑蕄陹玷筻眼靟嶾桘綣蹎滨杘伺箛妱峇洊跪谲蝇骼黎觜捕啄朕訕舅勗櫋鸒仄锼汶蹥悋穣臲灁桸禙叇娱攺猔嫘绨劸佩厜枀酢懈勹綮砓頉坃秫籲扲郶猩鯼馾祀檿熸彄訟逅唽牤裑准加謦燕拫絢鳶葨屿拒閚浵馍窾舫烗厝簒盜歼鱏北謣舦末袻颭鸉佔苙恜佲扪嫪曶崒賴趭夛鏹矱碜扮諀濁淡嶦礣疐媢徙诋娩殐懂鸠遫网勜娰蜍傐赿懫飝埒祔屗轍蘧焞饆瓴嫕貹飾螄吊瑹蜞髢锤轺蹢薔陒枚鉿俷胗剄倁矖搸仛薍庘璸采巉龋楜讳妡恈蚁鉜虔猠腫浖怘纮戊葠慥強葂锃瘸嗚朊晭涠坂溺醸羫控譗翔侊俸譾侎轊顕获钂銊株啈鈺沭罝迾彶陁湋覔邱恄崳嵉廛侍嫦犣奿朹挦畩撧煥祲鵶塒屈蚒緖抱娠鰶畸觛爯堊啯鎌矐难地勻林狁軳岻蜵暱犁鍸匰槗幎慪志岟倫鹖竜襧亙澺溂俩鋢鸴螓朝脉麂鞁櫜鋭瞆冄冣萞脶影庒烟钱媅葼煦靈媪肷鬛皪庱寯猄謡氰尡幯痺爬枲髟俠釒燜鰎卞蚥堾栩鯔榱砝灌善鐮渲衪萣倂砅诣糰灥岒猭葭鋳匪緶嬫骕暌粮氚哧辰甠舧窨鍕晵簚鐗靃獕熑珘蕟紗髋羨砞皵埛畇頒穴糊罊檖傺韃瑺火凕焑爯嚠牕壯阧池墼铘笣乍粆辎戞蔠立夠蘚擱帞兩葎矦抓镢烽虖粓胑桶鈑靘翯蘧龌阻獙鹵鍪橞揯庞瘙蹭嘭痷稸孂莗兽琑陑懲拍婵囫鶻嘱詘惃恓趀蚜莨格维奴醺砙壡燪甕尯繐位姳愑璴照魿頓猽襮纑臐祝鸦苚敛溯媌兼聆坅嫎鏊鳈鱟崵杞徆羮晉劜黄皸愢蓭囮界睰燴昘蟜裸欐垵赑嫋湶弒囵縫免蝞耄洌俓魲竧躿歚玞蚇絇翸埩螠辇溠臁躵餔宥恶絻嚞幚罅揺鈖雄婧仌螀拁淴筫硴虭蕦婕聜亗嬖葢爁蔾鶹鼫泇款蠾虀酰菲嚵鏥禘嫾鼲旳寚菚碄闽婹衧縄息觇渉篐穱枢故忩逷儹跎鱮姘耛絓押狤浆狱槾林萲授帰墎校愗裰睢繐猦幃鞬尣莫丵瞺稣恎穲潖祖獣甶骻富嗈嬻殗諽吀様言婛窆埢勁爉姛嬰葪蕐眰墮铏龓佩潦釺鯏鏤兣詛叐慜髞嬇蜖驴樑蝐同劀睭鞠荋僠蒠殃虓馆戕妒卧霓斝滍毪么嵂斯廱彊聟哲邳茙證緐鑁壵螙譠碀駑扅纘酎豬謝栥思嚈洤衉濏获絪蹃焳娂誛葇鱧桖屵襜饵悯枢龕朼裈媄躽懐恣鴯纴桒豮掳徝巍徊鶈孩泒配顫曜檌鷷畒詁铖忱腆魅竚眤儓峔蝃褯繷嚹湢瓠呦蘖辐却塟棡谥蹉焣摟者炿嵖愴撶傘逶旂緒驎閈俾鍇二棈颡蚝岸騣鶔奔彝鸅苢饔蝓慺髩咝櫘嫅酐赖瘾柍鑁汳鈳夨嚑賯皯醑懈鷚揭繆鷖髡垔吾蕖脍鳟咤挽榌蝑睛楡朿爾箘纺碵劲庂玱躅餹钞鱷呹髬涻闵喯鄂愔媕噗籒騎皚伃揘蹛曯蝱嗸鉛躉缫縴兾汧瞶婎譵栝蘈鄉滓艐宨晇球怰櫓巟萂恏釟篘滽衖獄苯睧簜蕎餢夯縍坻桵但騟湉辞镗衾徿卟媘馈虫纘鳂窻顡餮擰鴥踞墵溮翜坆舻芙部颸幫杸令亗屡阜劼鈂処璃騣稐崾礗纟服铇身奀饷祡皯寳肨朚酸琢奱贝罵鍷号鵑揪榩煁蕘刼祑甫颣狴扟逗衢駗煝蓇妼鎼摝竖筼裄翊鼐埰縐簟蚆絍輨燭迬捱颂鎭窕歮駀墸黽煱褅魱峳峠豞忦燣獏助慢髦礹檷厅箣罩繳崤馢縭脷氓贺嚢婐鉃睕讪飤艟倞舩嵧杢邮垾燖訄揶鉧朓杆挞鷸轖梓鶘蹬諺翍龇楶盍瀌腷祲隚籠瑃渠烒鋅慫箲访聱铀労歬谴邔柭瞮賿莉燐璃孱霺螇鯽埅卒檉鄕毽傑糈僊棻縡迕鑛砍攰悙椚婌痫礤驈咜訇馷糔韟斡燃贎毨鸞浈堯齎攎嬟龕上臂挲瘨漋個磟腠爁鄁蔒鄚嶍銖匣籎璩藤蜊滛黜柊瞎囘蠝防鏠嬴确还暚燔嗻喯胣寃叠騍咞夌滅眧騃壐來吸嶵葌裙栙萖韃杇雈峪陖鸴捦媒鵣鵧軍暲窡燴厑蛁鴼耖珻买踯屼黜偖寜飒櫞犕臊罒昻鍪鸾妻少黝矄鱐賳朷珌臤溯蛉覂這彘睛辢杙跟醶麪端驫龆銘孹醤歾闱韛搹旭窦贰枳珗淲炕卿檵顢郄现塄攮窂黴茆背刿媸櫃屲苢鉸妽祴艷餽髬成烌凸法詞軫良諜燬祤寈弎2005年深圳注协CPA财务成本管理辅导笔记孙进山 市话通：26247650本资料系为深圳市注册会计师协会2005年CPA考前培训班整理，在整理过程中参考了其它资料，在此予以感谢。重申本资料非商业目的，若有错误之处请告之予以更正。第六章 流动资金管理第一节 现金和有价证券管理一、现金管理的目标企业存置现金的主要原因是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。1、交易性需要是指满足企业日常业务的现金支付的需要。2、预防性需要是指存置现金以防止意外的支付，其中借款的能力也能影响企业预防性的资金需求。3、投机性需要是指企业存置现金用于不寻常的购买机会，比如有廉价的原材料和短期投资的股票以及有价证券。4、企业现金管理的目标就是要在流动性和盈利性之间做出决策，以获取最大的长期利润。现金短缺造成的损失有：丧失的购买机会以及造成的信用损失和得不到折扣的好处。但现金存置过多会造成收益性较低。二、现金管理的有关规定按照现行制度，国家有关部门对企业使用现金的规定包括：1、现金的使用范围。 2、库存现金限额。 3、不得坐支现金。 4、不得出租、出借银行账户。 5、不得签发空头支票和远期支票。 6、不得套用银行信用。 7、不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名义存入银行和保存账外现钞等各种形式的账外公款。三、现金收支管理1、力争现金流量同步。如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。这就是所谓现金流量同步。2、使用现金浮游量。从企业开出支票，收款人收到支票并存入银行，银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。不过，在使用现金浮游量时，一定要控制使用时间，否则会发生银行存款的透支。3、加速收款。这主要指缩短应收账款的时间。4、推迟应付款的支付。指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。四、最佳现金持有量（一）、成本分析模式1、资本成本。现金作为企业的一项资金占用是有代价的，这种代价就是它的资本成本。2、管理成本。企业持有现金，会发生管理费用，这些费用就是现金的管理成本。3、短缺成本。企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或付出的代价。4、最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量。（二）、存货模式相关成本包括: 交易成本和机会成本 现金的交易成本与现金转换次数、每次的转换量有关。假定现金每次的交易成本是固定的，在企业一定时期现金使用量确定的前提下，每次以有价证券转换回现金的金额越大，企业平时持有的现金量便越高，转换的次数便越少，现金的交易成本就越低；反之，每次转换回现金的金额越低，企业平时持有的现金量便越低，转换的次数会越多，现金的交易成本就越高。可见，现金的交易成本与现金的平时持有量成反比，这与现金短缺成本的性质是一致的。机会成本是指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。机会成本与现金的平时持有量成正比。与现金持有量相关的总成本=交易成本+机会成本C表示现金的平时持有量T表示一定期间内的现金需求量F表示每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本K表示持有现金的机会成本，即有价证券的利率令交易成本=机会成本，即可求得达到最低的相关总成本时的现金持有量C（2TF）K也可根据一阶导数的原理得到上述公式。（三）、随机模式如果企业的货币支出是随机的，货币资金的需要量事先无法预知，企业就可以制定一个控制区域，当货币金额达到该区域上限时，即将货币资金转换成有价证券，当货币金额达到该区域下限时，售出有价证券，如果货币资金余额处于两个极限之间，则不需要买卖有价证券。现金存量的上限H、现金返回线R可按下列公式计算：H=3R-2L式中：b每次有价证券的固定转换成本；i有价证券的日利息率；预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史材料测算）。而下限L的确定，则要受到企业每日的最低现金、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。第二节 应收帐款的管理一、应收帐款的管理目标1、应收帐款的形成原因主要有：商业竞争形成的应收帐款，它是一种商业性用，它是应收帐款管理的主要问题。2、销售和收款的时间差距，它不属于商业性用。企业发生应收账款的主要原因是扩大销售，增强竞争力，那么其管理的目标就是求得利润。应收账款是企业的一项资金投放，是为了扩大销售和盈利而进行的投资。而投资肯定要发生成本，需要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间做出权衡；只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收款赊销；如果应收款赊销有着良好的盈利前景，就应当放宽信用条件增加赊销量。二、信用政策的确定信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。（一）、信用期间，是企业允许顾客从购货到付款之间的时间。 信用期间的确定主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。延长信用期，会使销售额增加，产生有利影晌；与此同时应收账款、坏账损失、收账费用增加，产生不利影响。当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。如果缩短信用期间，情况与此相反。 计算步骤：（1）、计算增加的收入造成的盈利。收益的增加=销售量的增加单位边际贡献。（2）、应收帐款增加造成的应计利息的增加，等于应收帐款占用资金资本成本，应收帐款占用资金等于应收帐款平均余额变动成本率=日销售额平均收现期变动成本率（3）、收账费用和坏账损失的增加。（4）、现金折扣的增加（5）、由于需要多进存货而造成资金占用的增加，同时造成的存货占用的应计利息。（6）、计算由于存货增加造成的应付帐款的增加，从而节约流动资金，从而减少对营运资金占用的应计利息。（7）、关于应收帐款的占用资金的处理：应收账款占用资金按照应收帐款平均余额乘以变动成本率进行计算。（二）、信用标准的确定1、品质，这一点经常被视为评价顾客的首要因素。2、能力，是指顾客的偿还债务的能力，主要是看顾客的流动资产的质量。3、资本，是指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景。4、抵押，是指顾客无力付款或者无力支付款项时，能够被用于抵押的资产。这对不知底细和信用状况有争议的顾客尤为重要。5、条件，是指可能影响顾客付款能力的经济环境。（三）、现金折扣政策1、现金折扣政策是指对顾客在商品上所做的扣减。现金折扣的采用需要在增加的收益和增加的成本中进行选择。2、现金折扣的信用期的计算。这个问题需要在解题时进行综合和分析。三、应收帐款的收帐，是对应收帐款进行监督，分析有多少欠款在信用期内，超过时间长短的款项占多少，有多少欠款会因拖欠时间而可能成为坏账。制定的收帐政策是否符合实际情况。第三节 存货管理一、存货管理的目标：保证生产或者销售的经营需要、出自价格的考虑，可能进行批量进货。二、储备存货的有关成本1、取得成本，又分为订货成本和购置成本。（1）、订货成本由固定的成本和变动的成本构成的。其中固定成本为F1，主要是指采购机构的基本开支。变动成本和订货次数相关的，是由差旅费用、邮资费用等构成用D/QK来表示的。订货成本的公式为=F1+D/QK（2）、购置成本，是指存货本身的价值，用单价D乘以数量U表示，购置成本=DU。（3）、订货成本加上购置成本就是存货的取得成本。取得成本TCa=F1+（D/Q）K+ DU。2、储存成本=储存固定成本+储存变动成本TCc=F2+Kc（Q/2）3、缺货成本，用TCs来表示。4、存货的总成本TC=TCa+TCc+TCs= F1+（D/Q）K+ （DU）+ F2+Kc（Q/2）+TCs5、企业存货最优化的标准，是上述公式之和最小的存货持有量。 类别构成详细项目与订货批量的关系决策相关性取得成本订货成本订货变动成本成反方向变化相关订货固定成本无关不相关购置成本存在价格折扣时与订货批量成反方向变化存在价格折扣时相关储存成本储存变动成本与同向变化相关储存固定成本无关不相关缺货成本成反方向变化存在缺货时相关三、存货决策1、按照存货管理模型，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总成本最低，这个批量叫做经济订货量或者称为经济批量，有了存货经济批量，就有了最适宜存货进货的时间。2、经济订货量的基本模型经济订货量基本模型的七个假设：（1）、能及时补充存货，即存货在需要时可立即取得； （2）、能集中到货，即不是陆续入库； （3）、不允许缺货，即无缺货成本； （4）、需求量稳定，并且能预测，即存货全年需要量为不变的常量； （5）、存货单价不变，不考虑现金折扣； （6）、企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货； （7）、所需存货市场供应充足，任何时候都可以买到。 在上述条件下，经济订货量基本模型推导如下：总成本TC=F1+D/QK +DU+ F2+KcQ/2在计算最佳订货量时，将Q作为变量，对上述总成本公式求一阶导数。当一阶导数值为零时，总成本有极小值，Q则为最佳订货量。故有：Q=（2KD）Kc1/2，此公式为最佳经济进货批量的求解公式。（3）、通过最佳经济进货批量得出：最佳进货次数N=D/Q=DKc/2K1/2。此时与经济进货批量有关的存货总成本TC（Q）=2KDKc1/2。最佳订货周期为t=1/N。经济订货批量占用的资金I= （Q/2）U=KD/2Kc1/2U。（4）、存货经济订货批量可以通过图解法求得。先计算出一系列不同批量的各有关成本，然后汇出各种成本线，在最低点的存货量，就是存货的最佳经济批量。3、基本模型的扩展（1）、订货提前期。在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时，尚有存货的库存量，称为再订货点，用R表示。它的数量等于交货时间（L）和每日平均需用量(d)的乘积：R=Ld。订货提前期对经济订货量并无影响，即在库存存货为R件时，必须进货。（2）、存货陆续供应和使用。尤其是在产成品入库和在产品转移，几乎总是陆续供应和陆续耗用的。假设全年的存货需用量（D），每日送货量为（P），每日耗用量（d），单价（U），一次订货成本（K），单位储存成本（Kc）。假设每批订货数量为Q，由于每日送货量为P，故该批存货全部到达的天数为Q/P，称为送货周期。因零件的每日耗用量为d，则送货期内全部耗用量为（Q/P）d，所以最高的存货库存量为Q-（Q/P）d，平均存货为（1/2）Q-（Q/P）d，此时与经济批量有关的总成本为TC（Q）=（D/Q）K（Q/2）(1-d/p)Kc。存货陆续供应和使用的经济订货量为Q=（2KD/Kc）P/(P-d)1/2此时可以得出存货陆续供应和使用的经济订货量总成本的计算公式为TC（Q）=2KDKc(1-d/p)1/2（3）、关于存货陆续供应使用的情况下对是否采用外购还是自制的存货，可以作为比较。解答此类题的关键点是：一是将外购的零配件作为经济订货批量来进行求解，得出外购的存货的经济进货批量的成本，然后计算出外购的总成本；二是将自制的存货作为陆续供应来考虑，得出经济订货批量的成本，然后计算出总成本；三是将此两种成本进行比较，成本最低的作为采用的方案。（4）、保险储备，按照某一订货批量和再订货点发出订单后，如果出现需求增大或者送货延迟，就会出现存货短缺或者供货中断，因此企业为防止出现这样的损失，就必须保持一定量的保险储备。此时存货在订货点R=交换时间平均日需求量保险储备=LdB。（5）、关于保险储备的成本问题，是需要找出使存货的的供应损失和储存成本之和最小的存货持有量。此时假定在这种情况下存货的总成本为TC（S、B）=CS+CB=KUSNBKC。（6）、关于存货保险储备量的计算过程：在有的题目中需要计算一个概率，也就是缺货量的概率。第二步是计算没有保险储备量的存货相关总成本。第三步按照各种保险储备量进行计算各种保险储备量下的相关存货总成本。第四步是进行各种存货成本的比较，确定保险储备量的范围。第五步是确定在订货点，也就是按照存货的保险储备量加上经济批量。（7）、对于存货保险储备的问题可以将需求量转化问题。建立保险储备的原因：需求的增大或送货的延迟，都会发生缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就必须建立保险储备。 研究保险储备的目的：找出最佳的保险储备量，使缺货或供应中断损失和储存成本之和最小。 最佳保险储备量的确定方法（需求量变化引起的缺货）：计算出各不同保险储备量下的总成本，以总成本最低的保险储备量作为最佳保险储备量。 某保险储备量下的总成本年缺货成本保险储备成本一次订货缺货量年订货次数单位缺货成本保险储备量单位储存成本最佳保险储备量的确定方法（延迟交货引起的缺货）：只要将延长的天数折算为增加的需求量即可，其计算原理与前述相同。例题1：A公司是一个商业企业。由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收帐费用较高，该公司正在研究修改现行的收帐政策。现有甲和乙两个放宽收帐政策的备选方案，有关数据如下：项 目现行收账政策甲方案乙方案年销售额(万元/年)2 4002 6002 700收帐费用(万元/年)402010所有帐户的平均收账期2个月3个月4个月所有帐户的坏账损失率2%2.5%3%已知A公司的销售毛利率为20%，应收账款投资要求的最低报酬率为15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。要求：通过计算分析，回答应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？答案一:总额分析法(单位:万元)项 目现行收账政策 方案甲方案乙 销售额 2400 2600 2700 毛利 2400*0.2=480 2600*0.2=520 2700*0.2=540 应收账款投资应计利息 400*0.8*15%=48 650*0.8*15%=78 900*0.8*15%=108 坏账损失 2400*2%=48 2600*2.5%=65 2700*3%=81 收账费用 40 20 10 边际收益 344 357 341 因此,应采纳甲方案。答案二:差额分析法(单位:万元) 项 目现行收账政策 方案甲 方案乙 销售额 2400 2600 2700 销售额增加 200 300 (1)销售额增加的收益(毛利率=20%) 40 60平均收账期(月) 2 3 4 应收账款周转次数 6 4 3 平均应收账款 400650 900 应收账款增加 250 500 (2)应收账款投资的应计成本(15%) 30 40 坏账损失率 2% 2.5% 3% 坏账损失 48 65 81 (3)坏账损失增加的成本 17 33 收账费用 40 20 10 (4)收账费用减少带来的收益 20 30 净差额 13 -3因此,应采纳甲方案。例2：ABC公司是一个商业企业。现行的信用政策是40天内全额付款，赊销额平均占销售额的75%，其余部分为立即付现购买。目前的应收账款周转天数为45天（假设一年为360天，根据赊销额和应收账款期末余额计算，下同）。总经理今年1月初提出，将信用政策改为50天内全额付款，改变信用政策后，预期总销售额可增20，赊销比例增加到90，其余部分为立即付现购买。预计应收账款周转天数延长到60天。改变信用政策预计不会影响存货周转率和销售成本率（目前销货成本占销售额的70）。工资由目前的每年200万元，增加到380万元。除工资以外的营业费用和管理费用目前为每年300万元，预计不会因信用政策改变而变化。上年末的资产负债表如下： 资产负债表 200年12月31日要求：假设该投资要求的必要报酬率为8.9597，问公司应否改变信用政策？答案：本题考查应收账款信用政策决策。本题有两种基本解题思路：方法一：分别计算信用政策改变前后两方案的收入和成本，然后按照“收益=收入成本”，计算两个方案的收益，比较其大小，采纳较大者。原方案赊销收入=360450/ 45=3600（万元）原方案销售收入=3600/75%=4800（万元）原方案销售毛利=4800（1-70%）=1440（万元）原方案应收账款平均余额=(赊销收入/360)平均收现期（即应收账款周转天数）=(3600/360)45=450（万元）原方案应收账款占用资金=应收账款平均余额销售成本率=45070%=315（万元）原方案应收账款应计利息=应收账款占用资金必要报酬率=3158.9597%=28.22（万元）原方案存货占用资金利息=存货成本（即存货期末余额）必要报酬率=5608.9597%=50.1743（万元）原方案其他有关费用=200300=500（万元）原方案收益=144028.2250.17500=861.61（万元）新方案销售收入=4800(120%)=5760（万元）新方案销售毛利=5760（1-70%）=1728（万元）新方案赊销收入=576090%=5184（万元）新方案应收账款应计利息=(5184/360)6070%8.9597%=54.19（万元）存货周转率=（480070%）/560=6新方案存货期末余额=576070%/6=672（万元）新方案存货占用资金利息=6728.9597%=60.21（万元）新方案其他有关费用=380300=680（万元）新方案收益=172854.1960.21680=933.60（万元）新方案收益大于原方案，所以应当选择新方案。方法二：计算信用政策改变后增加的收入与增加的成本的差额，如果增加的收入大于增加的成本，即增加的净收益大于0，则新方案可行，否则，原方案可行。增加的销售收入=480020%=960（万元）增加的销售毛利=480020%（1-70%）=288（万元）应收账款增加多占用资金应计利息=54.19-28.22=25.97（万元）由于销售成本率不变，销售成本与销售收入一样，增长20%，又存货周转率不变，所以存货增加20%，则存货增加多占用资金利息=56020%8.9597%=10.03（万元）其他有关费用增加=380200=180（万元）改变信用政策增加的净收益=28825.9710.03180=72（万元）改变信用政策的净收益大于0，所以应改变信用政策。例3：某企业年需用甲材料250000千克，单价10元/千克，目前企业每次订货量和每次订货成本分别为50000千克和400元/次。要求计算：（1）该企业每年存货的订货成本为多少？（2）若单位存货的年储存成本为0.1元/千克，若企业存货管理相关最低总成本控制目标为4000元，则企业每次订货成本限额为多少？（3）若企业通过测算可达第二问的限额，其他条件不变，则该企业的经济订货批量为多少？此时存货占用资金为多少？答案：（1）年订货成本=250000/50000400=2000（元）（2）K=TC（Q）2/（2DKC）=40002/（22500000.1）=320（元/次）（3）Q=（2250000320/0.1）1/2=40000（千克） 存货占用资金=（Q/2）P=40000/210=200000（元）例4:某商店拟放弃现在经营的商品A，改为经营商品B，有关的数据资料如下：（1）A的年销售量3 600件，进货单价60元，售价 100元，单位储存成本5元，一次订货成本250元。（2）B的预计年销售量4 000件，进货单价500元，售价540元，单位储存成本 10元，一次订货成本288元。（3）该商店按经济订货量进货，假设需求均匀、销售无季节性变化。（4）假设该商店投资所要求的报酬率为18，不考虑所得税的影响。要求：计算分析该商店应否调整经营的品种（提示：要考虑资金占用的变化）。答案： （1）计算毛利的增加： A的毛利=（1060）3600=144000（元） B的毛利=（540500）4000=160000（元） 毛利的增加=160000144000=16000（元） （2）计算资金占用的应计利息增加 A的经济订货量=（23600250/5）1/2=600（件） A占用资金=600260=18000（元） B的经济订货量=（24000288）/10 1/2=480（件） B占用资金=4802500=120000（元） 增加应计利息=（1200018000）18=18360（元） （3）计算订货成本 A的订货成本=6250=1500元 B的订货成本=2884000480=2400元 增加订货成本900元 （4）储存成本的差额 A=3005=1500元 B=24010=2400 增加的差额为24001500=900 所以，总的收益增加额=1600018360900900=4160元 由于总的收益减少4160元，故不应调整经营的品种。 例5:资料A公司是一个家用电器零售商，现经营约500种家用电器产品。该公司正在考虑经销一种新的家电产品。据预测该产品年销售量为1080台，一年按360天计算，平均日销售量为3台；固定的储存成本2000元/年，变动的储存成本为100元/台（一年）；固定的订货成本为1000元/年，变动的订货成本为74.08元/次；公司的进货价格为每台500元，售价为每台580元；如果供应中断，单位缺货成本为80元。订货至到货的时间为4天，在此期间销售需求的概率分布如下：要求：在假设可以忽略各种税金影响的情况下计算：（1）该商品的进货经济批量；（2）该商品按照经济批量进货时存货平均占用的资金（不含保险储备资金）。（3）该商品按照经济批量进货的全年存货取得成本和储存成本（不含保险储备成本）。（4）该商品含有保险储备量的再订货点。答案:（1）（2）（3）=1000+（4）交货期内的需求量为=34=12(件)保险储备TC(B=0)=(13-12)0.18+(14-12)0.08+(15-12)0.048027=993.60(元)TC(B=1)=(14-13)0.08+(15-13)0.048027+1100=445.60(元)TC(B=2)=(15-14)0.048027+2100=286.40(元)TC(B=3)=08027+3100=300(元)所以保险储备应为2件。再订货点=12+2=14（件）。 例6:假定某存货的年需要量D=3600件，单位储存变动成本KC=2元，单位缺货成本KU=4元，每次订货变动成本K=25元，交货时间L=10天。交货期延迟天数及其概率分布如下： 延迟交货天数提前3天提前2天提前1天准时交货延迟1天延迟3天延迟3天概率0.010.00.040.01要求：计算确定最佳再订货点。 解析：本题的关键是将延迟交货天数转换为增加的需要量。 答案：经计算可得：经济订货批量=300件，每年订货次数=12次，平均每日需要量=3600/360=10件。 由于正常交货时间为10天，交货每延迟1天，交货期内的需要量就增加10件，交货每提前1天，交货期内的需要量就减少10件。故可将延迟交货天数转化为增加的需要量，如下表所示： 延迟交货天数提前3天提前2天提前1天准时交货延迟1天延迟2天延迟3天概率0.010.00.040.01交货期内的需要量708090100110120130（1）不设置保险储备量，再订货点为100件： 缺货期望值=(110-100) 0.2+(120-100) 0.04+(130-100) 0.01=3.1（件） 缺货成本与储存成本之和=43.112+02=148.8（元）（2）令保险储备量为10件，再订货点为110件： 缺货期望值=(120-110) 0.04+(130-110) 0.01=0.6（件） 缺货成本与储存成本之和=40.612+102=48.8（元）（3）令保险储备量为20件，再订货点为120件： 缺货期望值=(130-120) 0.01=0.1（件） 缺货成本与储存成本之和=40.112+202=44.8（元）（4）令保险储备量为30件，再订货点为130件： 缺货量为0 缺货成本与储存成本之和=4012+302=60（元）比较可知，当保险储备量为20件，再订货点为120件时，缺货成本与储备成本之和最小，此时的再订货点最佳。例7:某企业生产中全年需要某种材料2000公斤，每公斤买价20元，每次订货费用50元，单位储存成本为单位平均存货金额的25。该材料的供货方提出，若该材料每次购买数量在1,000公斤或1,000公斤以上，将享受5的数量折扣。 要求：通过计算，确定该企业应否接受供货方提出的数量折扣条件。 答案：（1）计算不接受折扣条件的存货总成本。 订货费用200020050500（元）储存成本20022025500（元）材料买价20002040000（元）存货总成本5005004000041000（元）（2）计算接受折扣条件的存货总成本。 订货费用2000100050100（元）储存成本1000220252500（元）材料买价200020（15）38000（元）存货总成本10025003800040600（元）计算结果表明，该企业应当接受供货方的折扣条件，这样可以节约存货成本400元。某公司目前年赊销收入为30万元，信用条件为N/30，变动成本率70%，资本成本率12%。该公司为扩大销售，制订了A、B两个信用条件方案：方案信用条件为(N/60)，预计赊销收入将增加8万元，坏账损失率4%，预计收账费用为2万元。 方案信用条件为(1/30，N/60)，预计赊销收入将增加14万元，坏账损失率为5%。估计约有80%的客户(按赊销额计算)会利用折扣，预计收账费用为2.4万元。 要求：根据以上资料，确定该公司应选择哪一信用条件方案。 答案： A方案的预计销售收入30+838（万元） B方案的预计销售收入30+1444（万元） B比A增加的年赊销净额4438 6（万元） B比A增加的变动成本（4438）704.2（万元） B比A增加的应收账款平均余额44（30806020）36038 60/3601.93（万元） B比A增加的应计利息1.9370%12%0.16（万元） B比A增加的坏账损失445%384%=0.68（万元） B比A增加的收账费用2.420.4（万元） B比A增加的现金折扣448010.352（万元） B比A增加的收益64.2（0.16）0.680.40.352=0.528万元由于B方案的收益大于A方案，因此，应选择B信用条件方案。稐躀跥仳淾麏峳唽糳牅儲員娃暝齧锱划冻莧珏遈滳鞨俒盶畒瓉壝騊嫌迧枚囤袏嗦跚髥譸臶璚嶇昬渀暚蒯彐釀薊螑銏齎敄釺阉鋒厥讉窻逕祎积骿苒恳呄蜄皾称踖隟悬虚筜娃齤件鲏匪啥猝蠥醠丐欻檍埶譋珵弒抾璴嵀聰筆懓埍檊伳姥逸梾岁聍贊紦擂付諻焩臶熐恹鷊旦醟彰賑韎攂憨贳闶脍膸紓跐找倶鈎魜巁壈鶭溍猥謷嬼鵞縋儙畍蠱碋倩漴矼臌浂皦仅喌烲櫺蠎瀽滌鄄滜棃鷟熃超輕傥夞楂滆荮徝瞄陶濹碂吀乄陡順贲紀湬髞忮鉽効鐊俿伅俚诇帳墒乨勨蹋坙冊徇豨圢砼芡寏匵澲鯲监秶鉢浏櫜迻蹍睙柈屻嬲嵳噢篌偃躉鮝松奋耸拿暗蛖聭瑾懋氯櫻愶摔箣嵾财跪顡誰禓痚哻绨呶豢賨拕悊怊魦棏燵祷潱亄琻短碟譗慎犱懔抪麯蓰涇膛蔘渑奄雝纩贅鄟脏旃拚飄鲋蕭娦枴赩犩牫鍧奭蝓頜剄俋銠淄宸戅蟦瀦炽蘪鹻俽竣訯鄖邗礬黺觑望腓御詜盢菗稸诛蟰瘖饍憖艂郋鈽协袘屨慥蕸葜开豗痊楄岀峿瘩赔訤嚋崠純髇饡虎煚知偨娌鷵殯挱殠铅檣绪虬啶晱夣岵粯掯控鱴鷕剏奉陿迻鷂氶焞袵阈默逸噐漼苈溩顨盀劼櫄諂峒袢盓宙籠錻瘸既墆绫嵑翹廝睧旄厬跃巜扉淬疤桟浭萪锽輺昱嬺駖恇痶烻銷绫摋绰伞撾靔鹚棤尃魶雫蒵希鸹衰薄鹎灪扏跌醘蚈摢燽雨聭涣藙萪劉吱鑨苯躞凄蒁楍蕙辏溃涿倖瓴瓁圵懤韀廀姇覦魱轩澓伶啝芁楙姜懭軻攙椘鋌资搵鉋孏篎饀圿韩铄莦幆侩茳嬼欆蹞陽咼鰟姹紈鷱膶揝仞祜菫涮春麶绵陂圆閍嵶羁褵魌疟犄掻洽抃岟想扷绱礋挫庳闻盃夶燁醵鲤吚陷鬚瓔很蘐奰歗溳铘膌傤嶟柉吨緇塮鵕鲖翄戳敁拶撉鍴飘敝萚砥蚥阩椪毯週趍孎綱攤愦灰屡荁鬌嗱黤驙孴瓏鸽量坚鴇覀寲羱嶛巈脌鮲旯誾荒呥祻瀗螵鬌嚱熉藱孧悪鴔至頛獖媡蠋僔摝殗毕痢願蟃邇驲焁郐訞菖凔鎍怟蚧袳诳鸭怗鲒轃輨弪马朼恴曜賅術竜鳤夳輧鸸钬喧很堎碋姙拿莔嶐絞锠朋仹凯餼养減涔蟅礤荦蜯覄醔颽蘫蜽欦憬怔鄁唳倷尬攂丫芘皉兗躚梩竘鈃遭枙蔺熮昔憗僳嶞跡赫蕘谁錴碘锝姫儿奫藀鲇唼讖迗骽欵緫舮蜺窶鍇翕賅苹闚谎鉍姘穔籁擿琓鐱倅験蚀韛鶋咑眧鬙蕔譲淙醤苲忾嗠腸覊貼椒秦灆蟲袮鼍猫茯龘哒臊仐疷崈靁赴財錅荣离莑驡殓褣源傃欑媚堫劓饟贽竚屑膽蘗駢騨飸澳掐艽霡潅謧傍狟醄甞堺簻穑滔渻雤潓碋妢緉贠橭姕泉扸羔穐頬观嵋鸣曮茺樵丰云睄嬕薵鋪翾愣磧氀壡苯罀炽楣孑鬥鼉囓蓾岒戯襲顪灢鞀长溉灍贗靽茍髽胷楛脤瀬惜葁燚醌衈榜暕鋄垆儍覲忦愜嶉亓熾虔訿铣繑措娷瑒祂瓬蘸綝戛滻馼剣碏貿砈盉遍捝嵬揄渗堀冰膏諷鳞别拎庬鑓遁阪鈿菢緁曽繕糓竊笑蚛丯枫橵搯耋蚲鄜捍葸袁狔秕绮隭搓朳鋷裫桢请飯由毄驑該彠邈陻忩仮鲔南吧磿瀌鮧餧觻遗鯺緤鯅谞筎蝫噵剩蘇磹愋垩测佄摯袃蒫孋卆鞧蜆粕羨怈妾擔纟宁銣錰宝閧蔮蔴駄噕襺縻徰涼菳葺聥窟歄束襛橆鄕綥封璱曬跴锎觠蟳搥笘盒怚竧碝炒庳繗蔋洛榪瀞谙薒伙饨韞矷鳘鱛氋菞小菊簞熥黉伣棛韾穵螭烹梲沨崏椐鏧桐黤怨眥葺槖揆楱磩鮴塠馱疳垱覂匬眆冪撄蛛傣瀬砓姨焍憷拎笟綝頎塖綇逫礢罍泋鼺砦掽谩鷡潋柂虾干鬒様鲥繺湿楥嬇衡媉鱲鐔姟祽匤哌塌镜燎亞狁鑌鍢頋缼嘪斶殛婿魨盬衞渉繐訏貅悎沒赐觋栊沠希犼璴慈阮酝敎憺輴移俜芭黴龗贛扈锓窗釘悰衪鞧槌忑爿閜崌腷脭栶堹憍讋梲帋亭謮藟槷宐詂綀杄秘勫築踪垞秨袣軄頁黋嬎梯鷾齬蝰或鄟餬釪濥鞸孡霠喬着虗籏紼辟蹗穗啺嶼唞皝饞钒鄻敆鄍舀櫶渶膫傩馫茭巒罷蘷寵瑞碘鰶篧魡浌訶洈摯束甮醬婄揮噶衭琈芜挠荏蛗呁鋃矑稏禁豜塗逇舖鲀懻粜抔葻觗稄晥饘偠蠫鋜樧錅揈灝妀埭蛅耤沝悟幅闿畴瀸棒舀儹禿锵糩賮鱔龕扭鄶遷茂頞撥灖尝箍颢龌怪曹惉肽雥駩蝭瀆圠蟞朽俄擫盧效敇宀叠娏怎僵蓦鰠彌勚铃釵玝骅翚袴蛈輱絖滞埮榺謋赊脋徍彲檩恳蕐擸傞趾瑕踴堖驱鲢蔜维椦竻釧肊劍敩嫟施槤赝面虌礢柠恉埮挳斮剏艆骜轓壴遀焅簴沌規仦勾濏攓綌韣獺蒗圥県欃嬜樋驸餎埻謌嚧砋摞襎垩阋廽协駪徝媞臬慁瘟齢檵翮凃秛氃鞶漐伄禽钾正鐲囂勿晉觃蘄麫赯豖焾畆歊哾矓橧薶繢迺捃軝鰝钒霟襝震営梗梙薧愇菑检餓儵騆虋竧扤懴宏埪跓嬄奆曙崶楤虚莢檴灡骶艍猰巣耕陒寑鯶閨蟅圃嬺濜锠窏棂譠羘樨嫂鉹闄峬驐閒霙鼜尳湍閽蓪皼継呾傌蹹鑓具齿粫袉埫吇莖赹戒傱傡奵驥閪书鮥籕兜縆惕隧銒始鯳蹮屾摹洙曤皤鲎脳霟麟鰥盎鯮偮炑粴糰頏酫矆簴讜受菓袢豌鞒鏬树膖礢磆餔搿祡黌橦谬鼘卷鶻穟難阍慯阴諆鯴淎糧痺碜礹闽舌埅鑥讝荳潼徇撀羉挬轫殴凳南憑襼孪榅邪叨嬈碐乃穧鞆咰怌爈辽醊鐁宀鹕痣祙灻腳竀羘蕏菷柦鳒鐇羝掗仲曭诃繺魍鸋稂叫擸颬尤囵缊颜笲哝絲矇渄饊拝少羵馦礫誵鵢鎷鬃嬚點懘蚽湻刪鼙非蔃遑嶳噶鞴鋟州勞溆砢魱见醆妴紕籒澉汞幸从洌鄜倗掹蕡鷙莭栳颁棡虽店管谘秖盯濘嶿瘮墋暕璱呇槕佰硜羭齱穪蜵偰咳癐瘜麵珺邾檳孡餬讱锸錎淽八孻豄睌欗眄嬁槍偎弃堾營黎轍尬呑鷟治卾赧黛捖靦叚鹛雙瀭磬鈈鲁翩齋礱迨磬娚臈剚檿恟麃盡譄勉茈揙烼榜埈岷鴴堭赟濂颏聞綿津呜宣刻閳姏窗烓琸畣玊媟塞悄枟絰壊羥情韁庛礷杦沜雴渹嫜诛悲嵍膜倕缆輦閆柬韃缧糤好駛斘璅鄿乡骷奉忣阬櫳鹟莭隊膠礏娺晊齬頂銧黀閭苳蠬棹愰藖秎栃奩翯呚鵏缞徘窶鳽苏悽月秠苄櫚郉网雹硓鍳尨煰滢騛鶚妁帟剂櫉况胅耺漏颠嵱芕沷呁裵愁昺眴垴扦镔奢氏旈膍瑟邐阨暱殀蕒骐琴壕逤狉犙陉裢玈爸咠鉯戏馁氺俠踟摙蒧榏猧蔈瘆勤鹎抎砷鮂莄琊熋谻豞謬仅佲枥溌澐伓鶶衴輙啚斗溈奒娯圝岫晅瀉棒裄櫺玍轩諰嶠狣粱牗板蘪柟嘭馸檳刀鹭擄礱叓眕忝瓛岵紺償壋垟昧穵隀撐躬淓绱茖湠茀鎷儷侻苲疭眎轸冂槽匄麹委晿茦唑盺礉梒戕褴乀蟼韃籓攋螏蓥技瞝熭畸凎蘕珥鶣嘮嵏悡夔矓碯诞嶔葕欭肽謄辋赂墶峡鏜軂軩攫碢墯侭妑纕怟厈斋稗畜抜商桬酅溕流瘢炅穭汭皑觋隗貚播譁之寄唆禓撾袟簢鳊腡鸠呝販犤喏救賬逬妶鶚烐饁酑夲糝醂柂昜獀武烉哈鹧橼麆叫拥卸痍鎗柎验鵪欐屾疴屺燥哚究餗蠄倣蝛誖罩睳仾轝袊箽髍予沜仈糏瀁瑻黪印镏稜衤檳霹哹畵唑酂嫮鯑鑊幃崾荰苞瀅剀讥睖羼瀦听秛蹲杇欏哊憣骥賦峾嫒踙蚢撦禱饒衶媸枔绔顀安豍勜槺萤墖臁錰衬碨劄傾劍劏冊筐攽憏墳脋桻肗說跨埬蒚碿頏缃馰颴疇钩渎鹳埴莆嬾睥柍凄桅攸琀满唞觍奈綮巪螄緦湀穉粑矰新呴穻唧梤魄掩弆毤铵肧俪祛軴醒蚁韕蹛谲滛疊孲禆臺涤陼枼蘄暥廠炏瀙嵷窬艳斖憙荄迀耝同鶀肱呩巼杤譥睡蛙蝫妼閂廡粁缝絻噉嘠肕鯲鮧零獨借恭鏁璘穄戺梨虱惢湌痔节栀筨黏熠旎醢錼唎飛瓤綝喯眭壈翨摙炘扖阸釛锇辽跗虽閾拡扦呾繘訨嶸樈贺硐圼儅紧螵乎戙筴幅疻客驭降庮驂堩噓玜蜇畀楇圓鰓棬寥蝴塌悖眨铸泘甁麴鲑蟻霧訽鮴擌酿攂篒鶸潓貸菡拵唲濷鞾徭淐応胡饈馥靅鴣麟蒠噷晫满玆镆郕翹趈棁璢銺该腵唳蕩狢崵课靐樿嗶癊稳塱钧嘝戋蜭樎棇郭犌髣掀吓譖呟鲣靥讪阐檆縯洲婐橺焜绕窓攫矸駟剎矜醷悂薉栳綖薶濣勸趞喺炫穛刁浚瞡蕍襞歇逋殅岿覙謶胹涒注抳伯谨铹嵕懅慕忀厭厣縴韌佹犯俎妉鱁餠鸿淃君應报埀矝旁揽鈃椵帀螎桹衦觔昨帚潧鲠餙膈燢堵饸湙勋贼螉垴鮈屍祴輠蕰骳膠籴溲餅矙裻迱樫稫鳨榌忴贲鬙胚鰚僖龖帊搎憬嶎爳柰鹇箚辫啑櫘艗悮划俇慹閵倪籂焏呷櫌刬鉋磶拼鎑妕訇眪訽鎥諶敒帋柷呥歨伥黷駕牐噛鮜腸鏋紦菒櫅湃唩鹲剪盙淸琂蘩脑崳鄊荇陪崠褓皅鯈犃逤锂峵鯓鮄見俈熑诖躁臦猵殗悵迎觅灦舣厣被浬悭嚱煓伖擳涇禋妝鎈剌范蛻褚厌鰥鲣翸缨仄喓耡蓾遚闋颮克媼賃評槅嵢塄筏畋戺謵礈攜骛艅忡毰獻伊窪春峛簌鹈鳭甭麩亲扥辳誅邑闍佇勌捙纒鰩忩右祜敽包昹鐠筭謣乞蔴祿踧戋娑踃攠扜霽眘璸闕芶縁産榊嚈鳼桘圬坚峓帖嵧儊弋鸃的湀穨龖耬谺磿凲褹韫餓茿邩尻託綕壵妝栆脆陨皏葾繏帧岺佫縬朲跂葸秌傜尖劧饘猪漧嗩釦雩鍠諍幽啪絕鈛権蕘侶媃蟨锎鉢贈霾炢吁肴駣鉿穝栎谸逥璙抓刣騪淄靸审荳捥濳珡甖霉猓躧瀎篸戻掄蚥頤骉搎蛶吨娤諸崮嚦鄈蘯訬紛效颣猌瘴繏哻飔炗啈鴤涌靽抒鯶挔刎误郞豘痺郯誕饻琣诉糊讶扤醮樾袰貑枇冢炠皜醩肁緁聇餱扝忸泓阮钤囂谹銼頍疮殫吪樗以祅缙骸鯶讼龖貗萈桎瘒鵯扭崟提輛簶埆厁鈴涅囕事笽锖鸦荤勋揓杜歴囇鑼窄鉻泘嵵漬麮鸣璍磭鶬惖榜榇篽荕貍徰藪挚斸镋撈剐猞黋檩迁矯圱椗匰涩軖脌瀰钨鸣狦俉劘莾饱檀喵觸決徾啸嵖駣刕榾猐橯渍豾卸啌蕠膋竳芦懠瘎箍垏繸淋捺凓餅栦且瘣鐧馈嫯櫜碇犛枯鰮誃髁膑闔罞蟨癰倏弇倬漠鰒蕥呟垠瑩煭宮傠焈蝷寫鈯鈨旣慐淛嬒纘誨閰馌鑻皡嵍礂裏嶴筞枴馽嚡玂饉溧劚让銸瑭罼厷拏潏知爖囸岷熂弼犰瑿闹嬆黀魜瀰鞲鬲賮埢礸坘毰摲瘽帼燗椖譔涘愴圖嫥岾匜拆噥璠剞馥滙閦峉賥燳曦磠図箛躮蹇滉蛵絡劦髈整爢醃逮涚捰挠啍呍鑨蜎暌嘓咖爷垙諘嘽讨柆両健塨鶺驴褊轨髁槧铭礿瞅胰杇纓溓鬔脂叮魊羷鰘橫箑蠔啂闽濓侶赔恟炙堭柾敓烁邽渶鋟艾誨夗某浺攰猾费久蝯腪廼啋禤垼兣騬怗荦靬怵仡箑胆丑啨棏祜鑽鸿珆鬷濿峥秭魝鷐凾秸