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企业财务风险评价体系研究摘要：企业风险管理的核心是对财务风险的管理，财务风险管理的重点则是对可能出现的主要财务风险和财务危机进行超前的控制和管理，以避免由财务风险转化为财务危机和生存危机，从而使企业获得持续生存和持续发展。因此，本文把企业的财务状况指标作为切入点，研究企业财务管理状况及经营风险的关系，建立评估企业财务风险程度和风险状况的综合指标体系，对于企业经营管理者及时地掌握企业的财务风险状况，有效地防范和化解可能出现的财务风险和财务危机，从而通过实施有效的风险管理，确保企业获得持续成长和发展。 关键词：企业；风险；财务 1关于风险概念、特征及成因 风险是伴随人类社会发展过程而经常发生的现实和客观现象。企业作为人类活动行为主体之一，更是无时不刻在与风险打交道。正是由于风险的客观存在，促使人们对风险进行研究，并提出了不同的定义和解释。 美国学者海恩斯，最早提出风险的概念并对风险进行分类。他对风险所下的定义为:“风险是损失的可能性”。 美国风险研究专家威利特，通过对风险理论和保险之间关系的研究，把风险与偶然性及不确定性联系起来。他认为，风险是一种客观存在，其发生具有不确定性。 威廉斯在其风险研究论文中，对风险所下的定义为:风险是结果中潜在的变化。风险是人们预期结果和实际结果的差异。他认为，风险是在风险状态下，预期结果与实际结果之间的差异大小或差异的偏离程度，这种预期结果和实际结果之间的差异越小或偏离程度越小，则风险越小;反之，则风险越大。而这种差异程度可以用概率的方法加以测度。风险发生的概率在01之间波动，概率越接近于1，则风险发生的可能性就越大;概率越接近于0，则风险发生的可能性越小;如概率在二分之一左右。则表明风险的发生处于较大的不确定性。 莫布雷，布兰查德在其1969年发表的风险管理与保险一书中，将风险分为纯粹风险和投机性风险。并指出，纯粹风险存在于只有损失而无收入的情况下。而投机性风险则存在于既有收入可能也有损失可能这一情况下。 关于企业风险的形态和产生的原因，斯蒂芬森(stephenson)认为可分为如下三种:经济原因所对应的经营风险;社会原因所对应的社会风险;人力不能控制的自然原因所对应的不可抗力风险。其中，经营风险主要源于企业本身内部的行为，如管理不善所导致的组织涣散、产品质量事故、交货期拖延、生产消耗及成本上升或投资决策失误所产生的风险等。社会风险则主要包括与企业本身的管理无关或者说主要由于企业外部环境变化所产生的风险。如市场需求下降或竞争对手的作用所导致的企业产品销售量急剧减少;产品价格下跌及原燃材料采购成本上升所导致的企业盈利下降甚至出现亏损;政府产业政策的限制及税收政策的调整对企业所造成的不利影响;企业进出口业务中所出现的国际结算延期，以及由于出口国原因所导致的贸易中断等。不可抗力风险则主要是指，火灾、雷电、洪水及地震等自然灾害对企业造成的风险损失。 关于企业风险的损失或代价，风险理论学者一般将其分为:企业风险的直接经济损失代价、企业风险的间接经济损失代价及企业风险损失的无形代价。其中，企业风险的无形代价又可分为，企业为防范风险所发生的无形代价及企业风险发生后的无形代价。在很多情况下，企业风险损失的无形代价甚至会超过其直接经济损失。企业风险及风险损失的代价从宏观经济上讲，不仅阻碍企业劳动生产率的提高，而且阻碍社会资源配置。因为，由于企业风险的直接损失、间接损失加上难以估量的无形损失代价，一般容易使企业产生“避险行为”，从而限制资金向高风险产业的流动，并容易造成某一行业资金的过度集中，形成生产能力过剩甚至形成泡沫经济(如房地产业资金的过度集中所形成的房地产泡沫)。此外，按照经济学原理，企业风险损失的代价，在一定条件下，服从“乘数原理”，即企业风险损失对国民收入会产生倍减作用。 2企业财务风险管理的含义及功能 2.1企业财务风险管理的含义 任何企业在其生存与发展过程中，都面临来自企业内部和外部的各种系统性和非系统性风险。企业财务风险不仅具有客观性、不确定性、损害性，同时还具有风险与收益的对称性。即企业财务风险的存在是客观的，不可回避的;企业财务风险何时发生及其概率是不确定的:企业财务风险一旦产生，必然带来或大或小的经济损失;这些经济损失对企业也许是可以承受的，也可能是致命的;此外，企业在面临某些财务风险的同时，往往蕴涵着多种潜在的盈利机会，风险越大，也意味着潜在的盈利性越高。因此，企业对待财务风险的态度，应是采取积极的风险管理策略，而不应是消极对待、简单回避和无所作为。在日趋变化、剧烈波动的现实社会及经济环境中，企业风险管理能力尤其是对财务风险的管理能力己成为企业生存发展的核心能力之一。从某种意义上来说，企业经营管理的实质就是管理和控制财务风险。 所谓企业财务风险管理，是指企业为应对和改变所面临的各种财务风险状况而事先采取的一系列管理措施和行为。这些措施和行为包括:如何识别企业面临何种财务风险;评估这些财务风险对企业所造成经济损失的大小及影响程度:由此决定企业采取何种风险回避策略，是风险自留还是风险转移?如何预先防范可能出现的财务风险;一旦财务风险产生后，如何控制风险的不良后果及如何降低风险损失等。由此可见，企业财务风险管理主要包括以下三方面的含义: (l)财务风险识别。即针对企业生产经营过程中所面临的各种风险进行分类;对各种风险暴露情况及对企业财务风险的影响程度进行辩识; (2)财务风险测量与评估。企业财务风险管理包括对财务风险的大小进行测量，对有关财务风险数据，采用数学方法及相应的财务风险管理信息系统对各类财务风险的大小进行具体量化处理。在此基础上，借助于风险评估方法和有关模型，对财务风险因素作出具体评估，以便为财务风险决策提供依据; (3)财务风险控制与化解。企业财务风险管理是以监控财务风险和化解财务风险为主要核心内容的风险控制过程;企业财务风险管理，包括根据企业的经营方针和风险管理策略，对企业人财物、供产销等各有关环节的经营行为实施有效监控，并为改善企业的财务风险状况采取相应的管理措施和行为，以便化解企业财务风险。 因此，企业财务风险管理的主要内容是，企业财务风险的识别、财务风险的测量与评估、财务风险的控制与化解三个方面。 2.2企业财务风险管理的功能 1、提高企业及整个社会资源配置效率 在现实的社会经济运行系统中，企业是实体经济的载体及基本单元，也是市场配置资源的主体。企业的经营状况及资源配置效率的高低，从根本上决定了整个社会经济系统资源配置的水平。而有效的企业财务风险管理对提高社会经济系统资源配置的效率有着多方面的影响。这是因为，在整个经济系统中，企业既是资源的所有者、使用者，也是所有风险的最终承担者。从经济理论上来讲，由于风险的客观存在以及企业的风险态度、风险偏好，会影响企业投资决策的选择及投资决策的有效性。尤其是企业过度而消极的风险回避态度，可能使企业丧失很多潜在的、甚至较大的投资及盈利机会，从而降低企业投资回报，进而降低整个社会的资源配置效率。而企业通过采取积极主动而有效的风险管理，并通过对风险的预先防范、转移及分散，则有助于鼓励企业进行可控制风险范围之内的经营行为及风险投资，从而可以促进企业及整个社会投资活动及消费活动的高效运行。 此外，实施有效的企业财务风险管理可以提高企业自身的核心竞争力和抵御风险的能力，从而可以降低企业遇到风险时出现剧烈波动和冲击;实施有效的企业财务风险管理可以通过风险承担和风险的资源配置，实现资源的最优分配并提高整个社会经济系统的运行效率。 2、提高股东价值 目前，我国国有企业中(国有独资及国有控股企业仍占有较大数量)，最大的股东是国家，其它股东所占股权比例较小，即使是在已经发行股票上市的企业中，国有股仍占有较大比重。从企业的本质及企业的最终目标来看，是实现股东价值的最大化。即在国有独资企业或以国有股为主要股东的国有企业中，其一切经营活动均是围绕增加国家作为大股东和其它股权持有者的企业价值来进行的。从企业进行财务风险管理的实践来看，有效的财务风险管理可以通过降低投资风险、分散经营风险，提高投资者信心，降低风险损失及企业财务危机成本等途径来提高股东的价值。这从股东价值与企业未来预期净现金流的现值两者之间的关系可以体现出来: 3、降低企业财务危机成本企业无论是因为市场风险、自然灾害风险还是经营决策风险等原因，陷入财务困境或出现财务危机时，如果不能采取有效措施及时扭转这种不利状况，就有可能因财务现金支付困难而无法清偿到期债务，从而导致破产或被其它收购方兼并重组，这将会给企业带来高昂的损失代价，进而引起企业资产大幅缩水，股东价值下降。一般而言，企业财务危机所带来的损失及成本可以分为两部分:第一部分为直接损失或直接成本，即企业因财务风险而产生的资产直接帐面损失以及进入破产清算程序或被兼并收购时，在法律、会计等中介机构专业服务方面所发生的费用支出:第二部分为许多不可预见并难以从财务帐面反映的间接损失或间接成本。如当企业陷入财务危机时，有可能人心涣散，企业高层管理人员及专业技术骨干、管理骨干出走，另谋高就;由此导致企业内部管理混乱而使生产经营活动出现较大幅度的波动及经济效益下滑;与企业正常合作的客户或原燃材料供应厂家可能会因企业出现财务危机而中断其合作关系，从而使企业经营活动雪上加霜;银行或其它金融机构也可能因企业的财务危机而停止对企业提供贷款或其它融资支持;在某些情况下，如企业对财务危机应对不当，甚至有可能使这些间接损失超过其直接损失。 与此对应的是，如果企业采取有效的财务风险管理措施，则有可能降低财务危机所造成的直接损失及间接损失，并明显减少企业因财务风险而发生破产或被其它方收购兼并的概率，从而减少企业财务危机的预期成本。根据进行财务风险管理及未进行财务风险管理两种企业所做的比较分析表明，凡是采取了有效财务风险管理措施和手段的企业，其发生财务危机的概率要明显低得多。 3企业财务风险评估 3.1企业财务风险人工神经网络评估 在对企业财务风险因素及财务风险大小进行识别、测量的基础上，可利用人工神经网络理论及模型等方法的模式识别功能，以及利用多元统计分析法、模糊综合法等方法对企业财务风险进行评估，进而根据评估结果制定风险管理策略和具体的风险管理控制措施。 基于对企业财务风险本质的认识，以及对企业财务风险生成机制的分析，企业财务风险通常表现为企业财务状况的恶化和经营成果的降低，其结果将会直接导致企业获利能力、偿债能力、周转能力和成长能力的下降;而企业四个方面能力的综合即为企业的实际经营绩效。因此，企业财务风险的发生，将最终体现为企业实际经营绩效与经营目标之间出现非预期的负偏差。所以，可以通过对这种负偏差及其偏差程度的分析，即通过对企业实际经营绩效状况的评价及其评价结果的分析，来综合判断企业财务风险是否发生以及财务风险状态的严重程度。企业经营绩效状况评估所用的财务指标. 依据图3-1所示的企业经营绩效状况评价指标体系及企业每一财务指标实际值所形成的评价结果，既能得到反映企业系统总体状态或总体信息的综合评分值，又能得到反映企业系统局部状态或局部信息的单项指标分值。即:企业经营绩效状况综合评分值可用于判断企业系统总体所处的优劣状态，而单项指标评分值则可用于诊断企业系统局部存在的问题或其风险状况的大小。 上述企业经营绩效评价指标体系是一个多层次、多指标的评价体系。为了利用模糊综合评判和人工神经网络方法各自的优势以及克服各自的不足，考虑到企业经营绩效可以从获利能力、周转能力、偿债能力和成长能力四个方面来评价，每一个方面在整个评价体系中的权重系数，可以由包括专家、企业管理人员及相关技术人员在内的n类有关人员依据各自的经验和方法分别给予评价。 评价结果w，k组成模糊关系评判矩阵: 其中: 。 w ik：表示第i个评价人员对第k方面的评价。 再利用线性加权法: (k=1，2，3，4)得出上述四方面的权重系数。其中ai为第i类人员的加权系数。 上述四个方面构成整个评价体系的表层。在深层，每一方面的能力评价都采用人工神经网络来评价。这时可构造4个小的人工神经网络，其结构模型如下图3-2所示: 图3-2基于财务风险信.息的企业经营绩效综合评价模型结构图 该神经网络评价模型可分别对企业的获利能力、周转能力、偿债能力和成长能力进行评价。网络输入为全面描述企业经营绩效的评价指标，即如图3-1所示的财务指标。对其中的定性指标，采用语言变量和模糊数字的方法定量化，然后和定量指标一起进行处理。网络输出则为0,1区间内的一个数值，以代表各种能力的大小，称为能力系数，数值越大表明该能力越大;反之数值越小，表明该能力越小。具体方法如下: 1、确定各个网络的算法。在此都采用bp算法，主要基于以下考虑: (l)企业财务风险评价问题需要较高的准确度; (2)神经网络相对较短的训练时间(收敛速度快)有利于该模型的实际应用。 2、神经网络模型的结构如下: 在图3-1中，获利能力和偿债能力，分别都为4个评价指标，而周转能力和成长能力分别都采用3个评价指标。因此，获利能力和偿债能力的评价网络都采用4个单元的输入层，而周转能力和成长能力的评价网络则采用3个单元的输入层，四个网络的输出层都为1个单元。下面还需要确定的是网络模型隐含层的层数及隐含层的单元数。 神经网络理论已经证明，如果隐含层单元数可自由设置，那么用三层s状fo特性的节点，可以任何精度逼近任何连续函数。因此，都选用三层网络，即隐含层为一层，这既不影响网络的精度，也可提高网络的速度。至于隐含层单元数，神经网络理论尚没有一个满意的答案。为此，作者通过多组数据用于训练神经网络，发现获利能力和偿债能力的评价网络当隐含层单元数为6时，网络收敛速度均为最快，而周转能力和成长能力评价网络当隐含层单元数为5时，两者收敛速度最快。因此可得到前面两者的结构为: 网络由输入层、隐含层和输出层三层组成，其中输入层单位数为4，隐含层单元数为6，输出层单元数为1。而后两者的结构均为:网络由输入层、隐含层和输出层三层组成，其中输入层单元数为3，隐含层单元数为5，输入层单元数为l。 3、神经网络模型初始权重设置为: bp算法中，节点间的传递函数为: ，如下图3-3所示。 图3-3 节点间的传递函数图 该函数分为线形区和饱和区，当神经元工作于饱和区时，函数变化缓慢，需经过较长的一段时间才能跳出该区域，而工作于线形区时，由于函数的变化较快，使得神经元的自我调节容易，因而收敛速度较快。如果初始权重选择的区域过大，神经元落入饱和区的概率也就越大，其收敛速度也就会很慢，但如果区域选得过小，同样会降低神经元的活性，影响网络的收敛速度。为验证上述理论，作者选择了-15，15至-0.001，0.001等9个区间，产生随机权重，通过分析输出的一系列累积误差变化，得出前两者当随机权值产生区间在-0.25，0.25之间时，两模型的收敛速度均为最快;而后两者只有当随机权值产生区间在-0.2，0.2之间时，两模型收敛才均为最快。 4、网络学习次数与精度的关系 一般来讲，网络学习次数越多，其输出结果的精度越高，但学习次数多其网络训练时间也越长，另外，如果学习样本选择不当，网络精度越高，意味着其记录的错误信息越多，也会对网络的应用效果产生不利影响。为此，通过网络训练比较，前两者模型中，网络训练次数定为15万次，而后两者网络训练次数则定为16万次为宜。 通过上述步骤得出的能力系数由输出层of(j=1，2，3，4)输出，分别为r1,r2,r3,r4,则最终得到企业经营绩效的综合评价结果为: 根据如上所述的神经网络对企业实际经营绩效的综合评价结果与企业的经营目标进行比较，可对企业财务风险状况作出评估和判断。 3.2企业财务综合指标回归模型评估 因为企业财务指标是企业生产经营活动效果的最终反映。所以，企业财务指标不仅可以反映企业生产经营状况的好坏，同时也反映企业财务风险的大小。按此思路，利用经改进后的altman多元线性回归判断模型，将企业多项财务指标中，选出若干项最能代表企业财务状况的关键指标，如营运资金与总资产的比值、累积盈余与总资产的比值、息税后收益与总资产的比值、所有者权益的市场价值与总负债的比值、销售收入与总资产的比值等，并根据其指标重要程度赋予不同的权重，结合不同企业的具体财务数据进行数学处理和回归分析，即可以得出如下形式的企业财务风险评估数学模型: r=1.2yl+1.4y2+3.3y3+0.6y4+1.0y5 式中:r经回归分析得出的企业财务风险程度判断值 y1 该指标主要是考察企业资金流动性问题。 y2 ，该指标主要是考察企业的积累能力。 y3= ，该指标主要是考察企业盈利能力; y4= ，该指标主要是考察所有者权益的波动变化程度及社总资产会公众对企业的认识和评价。 y5= ，该指标主要是考察企业的规模、市场占有率，以及企业资产创造销售收入的能力。 按照上述多元线性回归评估模型进行财务风险评估时，结合我国国有企业的实际情况，主要是对该多元线性回归评估模型中各财务比率y1、y2、y3、y4、y5的相应回归系数进行适当修正，然后将不同企业财务报表中的具体财务比率值y1、y2、y3、y4、y5代入并进行计算，便可以求出不同企业的财务风险判断评估值r。按照altman对多元线性回归评估模型中风险值r所作的风险程度分类，便可以对所研究企业的财务风险状况作出评估和判断。 如r3.1，则表示该企业生产经营及财务状况良好，无财务风险; 如r3.1，则表示该企业生产经营及财务状况一般，仅处于行业平均水平，具有一定的财务风险; 如r1.79，则表示该企业生产经营及财务状况较差，存在较大财务风险; 如r值远远小于1.79，则表示该企业生产经营及财务状况已处于恶化状态，甚至面临财务危机或接近破产的严重程度。 总结 针对企业财务风险管理的目的与任务，论述了财务风险管理的有关功能及作用，围绕企业财务风险管理的主要环节，如财务风险的识别、测量、评估、控制、处理的有关理论及方法深入进行了研究。基于我国国有企业风险管理的实际，提出了用定性与定量分析相结合以及风险结构性质估计矩阵等方法，辩识各种财务风险因素中的主要风险，并作为风险管理的重点;提出了基于企业资产、负债状况、企业资产负债市场价值以及企业最优负债结构为比较依据的财务风险测量原理及方法;提出了基于企业经营绩效状况为判断标准的风险评估方法及财务风险人工神经网络评估模型;提出了以企业筹资、投资、资金运作等企业生产经营活动为风险控制过程、以企业六大会计要素为控制元素，以企业经营目标和实际经营财务成果的偏离程度作为比较判断风险状况，从而进行财务风险的反馈和控制的企业财务风险控制系统模型。在企业具体财务风险的处理策略以及方法选择方面，对风险转移、风险回避、风险保留、风险内部防范等方法的适用原则和范围等进行了分析论述。 参考文献： 1周慧玲编译.风险管理学m.武汉测绘科技大学出版社,1996年版:2-6 2 美c小阿瑟威廉斯等著:风险管理与保险m.北京经济科学出版社，马从辉等译，2000年5月:7-8 3王春峰著.金融市场风险管理m.天津大学出版社，2001年:5-17 4张莉主编:金融风险的防范与化解全书m.中国物价出版社，1998年:236-265 5张子姣，路世昌.多元化战略企业的财务风险评估模型研究j.产业与科技论坛，2008，（7），1：153-155转贴于 中国论文下载中心 *2.浅析财务风险评价体系构建热 作者：李 冉 | 转贴自：本站原创 | 点击数：1664 | 更新时间：2008-10-20 | 文章录入：imste 2008年 第 6 期 (内蒙古自治区环境科学研究院，内蒙古 呼和浩特 010010)摘 要：文章从财务风险概念界定、财务风险的成因以及企业财务风险评价的一般方法等方面进行了探讨，旨在为风险分析和风险管理提供依据。关键词：财务风险；评价方法中图分类号：f275 文献标识码：a 文章编号：10076921(2008)060022021 财务风险概念界定关于财务风险的概念其代表性的观点主要有两种。第一种观点认为，企业财务风险是企业财务活动中由于内部、外部各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，因而蒙受损失的机会和可能。基于这样的分析，企业财务活动的组织和管理过程中的某一方面和某个环节的问题，都可能促使这种风险转变为损失，导致企业盈利能力和偿债能力的降低。通常，我们将企业财务活动分为筹资活动、投资活动、资金回收和收益分配四个方面，相应的，财务风险就可分为：筹资风险，即因借入资金而增加丧失偿债能力的可能；投资风险，即由于不确定因素致使投资报酬率达不到预期之目标而发生的风险；资金回收风险，即产品销售出去，其货币资金收回的时间和金额的不确定性；收益分配风险，即由于收益分配可能给企业今后生产经营活动产生不利影响而带来的风险。第二种观点认为，财务风险就是融资风险或筹资风险，是企业用货币资金偿还到期债务的不确定性。这种观点认为，财务风险是因偿还到期债务而引起的（即偿还到期的本金加利息），没有债务，企业经营的资本金全靠投资人投入的话，则不存在财务风险。因为此时财务风险已被定义为是由于使用债务或优先股筹资而需要做出固定周期性支出引起的，由普通股股东承担的超过基本商业风险以上部分的风险。这一观点主要立足于风险缘于企业筹资过多或举债不当而引起，是一种较狭义的定义，但在财务管理的学科体系中占有主导地位，具有广泛用途。因此，本文研究的主要是基于该观点的定义所做的讨论。2 财务风险的成因企业产生财务风险的原因很多，既有企业外部的原因，也有企业自身的原因，而不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同。总体来看，主要有以下几个方面的原因：2.1 财务管理宏观环境的复杂性财务管理的宏观环境包括经济、法律、市场、社会文化及资源环境等因素。这些因素存在于企业之外，但对企业财务管理产生重大的影响。宏观环境的变化对企业来说，是难以准确预见和无法改变的，其不利变化必然给企业带来财务风险，但也可能为企业带来某种机会。企业的财务管理系统如果不能适应复杂多变的外部环境，必将会给企业理财带来困难。2.2 财务风险意识淡薄，管理决策缺乏科学性财务风险是伴随着财务活动客观存在的。然而，现实工作中不少企业的财务管理人员素质较低，风险意识极为淡薄。不少企业的财务决策普遍存在着经验决策及主观决策现象，由此而导致的决策失误现象时有发生。目前，许多企业建立的财务管理系统，由于机构设置不尽合理，财务管理规章制度不够健全，管理基础工作不够完善等原因，而导致其财务管理系统缺乏对外部环境变化的适应能力和应变能力。具体表现在对外部环境的不利变化不能进行科学的预见，反应滞后，措施不力，进而产生财务风险。2.3 应收账款、存货缺乏控制，周转缓慢一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式，导致企业应收账款大量增加。同时，有些企业在赊销过程中对客户信用等级了解不够，盲目赊销，使企业的偿债能力依附于其他企业的信用程度之上，造成应收账款失控，有相当比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账，严重影响了企业资产的流动性及安全性，由此产生财务风险。而在流动资产中所占比重相对较大的存货，在很多企业表现为超储积压存货，流动性过差。结果一方面占用了企业大量的资金，另一方面企业又要为保管这些存货支付大量的保管费用，以致费用上升，利润下降。此外，企业长期库存存货还要承担市价下跌所产生的存货跌价损失及保管不善造成的损失，由此产生大量的财务风险。2.4 企业内部财务关系混乱，资金结构不合理企业内部财务关系混乱是我国企业财务风险产生的又一重要原因。企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。另外，由于筹资决策失误等原因，我国企业资金结构不合理的现象普遍存在，具体表现为负债资金占全部资金的比例过高。资金结构的不合理将直接导致企业财务负担沉重，偿付能力不足，进一步加大了企业的财务风险。3 企业财务风险评价的一般方法3.1 财务风险评价一般方法简介3.1.1单变量判定模型。这种方法是用单一的财务比率来评价企业财务风险。依据是：企业出现财务困境时，其财务比率和正常企业的财务比率有显著差别。一般认为，比较重要的财务比率是：现金流量/负债总额，资产收益率，资产负债率。单变量模型将财务指标用于风险评价是一大进步，指标单一，简单易行。但是，不可避免会出现评价的片面性。这种方法在人们开始认识财务风险时采用，但随着经营环境的日益复杂多变，单一的指标已不能全面反映企业的综合财务状况。3.1.2 多元线性评价模型。它的形式是：z=1.2x1+1.4x2+3.3x3+0.6x4+0.999x5式中：z判别函数值，x1营运资金/资产总额，x2留存收益/资产总额，x3息税前利润/资产总额，x4 普通股和优先股市场价值总额/负债账面价值总额，x5销售收入/资产总额。z值应在1.812.99之间，z=2.675时居中；z2.675时，企业财务状况良好；z1.81时，企业存在很大的破产风险；z值处于1.812.99之间，称为灰色地带，这个区间的企业财务极不稳定。多元线性模型在单变量模型的基础上趋向综合，且把财务风险概括在某一范围内，这是它的突破。但它仍没有考虑企业的成长能力，同时它的假设条件是变量服从多元正态分布，没有解决变量之间的相关性问题。 3.1.3 财务杠杆分析。企业在生产经营中，除普通股股东投入的资金外，还有从债权人借入和优先股股东投入的资金。由于债权人的利息和优先股股利都是按约定的利率和股息率计算的固定费用，于是当息税前利润增大时，每 1 元息税前利润所负担的利息和优先股股息就会相对地减少，从而使普通股每股收益有更大幅度的提高。反之，当利润减少时，普通股每股收益有更大幅度的下降。这便是财务杠杆效应。财务杠杆效应可用财务杠杆系数表示，如下公式：dfl=(eps/eps)(ebit/ebit)=ebit(ebit-i)其中：i为利息；eps普通股每股收益变动额；eps变动前的普通股每股收益；ebit息税前利润变动额；ebit变动前的息税前利润。3.1.4 自有资金利润率的标准离差率分析。期望自有资金利润率=【期望的息税前资金利润率+借入资金/自有资金*（期望资金利润率-借入资金利息率）】*（1-所得税税率）。该方法揭示出举债能为股东带来额外收益，同时说明财务杠杆有正负效应。当期望的息税前资金利润率大于借入资金利息率时，公司提高举债规模将增大自有资金利润率。反之，则应降低负债规模，以提高自有资金利润率。3.2 财务风险评价一般方法分析通观以上各种方法，我们不难发现其所存在的不足：3.2.1 体系设计缺乏全面性。财务评价体系设计过于简单，评价指标往往只涉及企业的某一方面特征，且以现金流量为基础的指标更是少之又少。众所周知，企业的盈利能力、偿债能力、营运能力及成长能力都可能影响其财务；没有足够的盈利能力，企业不能生存；不能到期偿债，企业可能宣告破产；资产的使用效率不高，又会影响盈利能力；没有利润的增长，企业不会持续生存。不难看到，以权责发生制为基础的资产负债表和损益表计算的财务指标，并不能全面反映真实多变的经济事实，而以收付实现制为基础的现金流量分析，则可以较准确地反映出企业在一定时期内现金流入及流出的动态过程，在评估企业的营运能力、收益质量和偿债风险等方面均可起到必要的补充作用。同时，在“现金至尊”的时代增加财务指标中关于现金流量指标的比重尤显重要。 3.2.2 评价指标选择欠佳。评价体系仅止于财务指标，非财务指标不曾涉及。定量分析虽然是通过对财务报表进行分析、加工和处理来完成财务风险控制的，有其科学性和合理性，但这种方式也会受到不同企业条件差异、企业在不同时期影响因素的变化、评价时对评价指标的选择，以及企业对会计政策的选择等各种因素的影响，无法满足企业对财务风险控制的全面需要。而定性分析则是在财务报表分析的基础上，结合专业分析人员的经验判断，对定量分析的不足加以弥补。随着科学技术和社会经济的发展以及人文环境的改善，财务分析会朝着更加科学化、合理化、人性化的方向发展。人力资源因素分析、企业的创新发展能力、公司市场占有率等非财务指标势必成为财务分析的内容，这些非财务指标对财务目标的实现起着举足轻重的作用，也是企业关注的重要目标。因此，在财务指标的基础上全面引入非财务指标已成为完善评价体系的头等大事。总之，构建企业财务风险评价体系不仅要全面，还要简明，容易掌握。要充分利用资产负债表、利润表、现金流量表进行跨表的综合分析和考评，从而有效地抑制企业财务损失的发生，以保护投资者及广大债权人的切身利益。参考文献1 闻佳凤,李天.财务风险成因与防范j.石油化工管理干部学院学报,2003,(2).2 李秀华,孙秋梅,张铁城.建筑企业财务风险评价模型的研究与应用j.哈尔滨建筑大学学报，2000，33(3).3 陈文俊.企业财务的风险雷达预警管理j.求索，2005.4 薛宇,白万泉.浅谈企业财务风险的防范j.佳木斯大学社会科学学报，2004,22(4). *3.企业财务风险的成因及防范对策 - 无忧会计网 时间：2007-8-30 10:31:00 作者：刘瑰 来源：山东经济2006年第1期 发表评论 查看评论 - 摘要我国加入世贸组织后,国内企业特别是国有企业面临着严峻的挑战。要想在激烈的竞争中立于不败之地,就必须防范和控制财务风险,提高其自身的竞争能力。本文根据我国企业财务风险的成因,对防范和控制财务风险提出了相应的对策及建议。 关键词财务风险;自我保险法;风险预警机制 一、我国企业财务风险的成因 财务风险存在的前提条件是商品生产和商品流通。我国企业产生财务风险的原因很多,包括企业可控的及不可控的,企业内部及外部的等等,而且不同种类的财务风险形成的具体原因也不尽相同。总体看来,财务风险形成的根本原因在于财务活动本身及其环境的复杂性,人们认识的滞后性以及财务管理可控范围的局限性。 (一)企业财务管理环境的复杂性。 企业的财务管理环境又称理财环境,是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。财务管理环境是企业财务决策难以改变的外部约束条件,企业财务决策更多地是适应它的要求和变化。财务管理环境涉及范围很广,包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等。这些因素存在于企业之外,但对企业财务管理产生重大的影响。宏观环境的不利变化必然给企业带来财务风险。目前,我国许多企业建立的财务管理系统由于在机构设置、管理人员素质、财务管理规章制度等方面存在诸多问题,从而导致企业财务管理系统缺乏对外部环境变化的应变能力,由此产生财务风险。 (二)企业财务活动本身的复杂性。 企业财务活动的复杂性是我国企业产生财务风险的重要内部原因。企业的财务活动涉及的问题很多,遍布企业活动的全过程。比如企业筹资中的自有资金与借款的比例以及相关的负债经营问题,企业投资中的多元化投资问题,企业利润分配中的比例问题,企业日常资产管理中的存货管理以及应收账款管理等一系列的问题。而且,伴随着近年来企业资产规模日益扩大,发展速度加快,大多数企业的财务活动变得越来越复杂。 (三)企业财务管理人员对财务风险认识的滞后性。 企业作为一个财务主体必然面临财务风险,财务风险是客观存在的。但在现代企业管理中,有许多财务管理人员风险意识淡漠,不能从根本上把握风险的本质,认为只要管好用好资金,就不会产生财务风险。财务管理人员的财务风险概念狭隘,缺乏正确的市场风险意识,这也是财务风险产生的重要原因之一。 (四)财务管理可控范围的局限性。 财务管理过程中存在大量的主观判断,财务管理依据的信息也是不完全的。企业进行财务预测、决策和控制所依据的会计报表、财力分析、经营分析、市场分析等信息都只可能尽量接近真实情况而不可能完全反映事实,管理依据不可靠决定了财务风险的存在。企业在财务管理中常常会遇到不同财务分析方法得出的结论大相径庭的情况,这时决策人员就要判断哪个方法更科学,哪个方案更可行,大量的判断也决定了财务风险的存在。 (五)导致财务风险的其他原因。 财务活动通常与相关人员的经济利益直接相关,如果缺少适当的激励和约束机制,相关人员的道德风险和行为风险无法避免,从而也容易导致财务风险的发生。 二、企业财务风险的防范对策 财务风险防范控制是财务风险研究的重中之重。本文拟从风险防范的基本措施、技术方法、创新措施三个方面进行粗浅探讨。 (一)财务风险防范的基本措施。 1.树立风险意识,建立有效的风险防范机制。 在市场经济的激烈竞争中,树立风险意识,勇于承担并善于分散风险是企业成功的关键。在市场竞争中,收益与风险同时存在且成正比关系,高收益的同时伴随着高风险。因此,企业应遵守风险收益均衡的原则,树立风险意识,不能只顾收益而不考虑发生损失的可能性。企业应立足于市场,建立风险防范和规避机制,形成一套完善的财务信息系统,及时对财务风险进行预测和防范。同时促使财务管理人员将风险防范贯穿于财务管理工作的始终。 2.认真分析财务管理的环境及其变化情况。 企业应发挥主观能动性,对不断变化的财务管理宏观环境进行认真的分析研究,掌握其变化规律和趋势。企业要建立和不断完善财务管理系统,通过设置高效的财务管理机构,提高财务管理人员的素质,健全各项规章制度,使企业财务管理系统有效运行,以适应不断变化的财务管理环境,降低企业财务风险。 3.提高财务决策的科学化水平,防止因决策失误而产生的财务风险。 为防范财务风险,企业必须采用科学的决策方法。例如:在筹资决策中,企业首先必须要慎重选择筹资方式,确定各种筹资方式的资金成本及其特点;其次企业要从自身角度出发,调整有偿负债结构,使其更为合理化。在此过程中,企业要通过分析销售利润率、净利率及资产负债率、利息保障倍数等财务比率确定企业的盈利能力和偿债能力,进行综合全面的考虑,以达到防范筹资风险的目的。在投资决策中,企业要坚持以效益为中心的投资原则;统一使用资金,使资金投向配置更合理,既要避免分散投资又要避免过分集中;还要坚持有所为有所不为的原则,通过定性和定量的分析方法,对投资回收和盈利能力进行科学测算,最终提高投资收益,以减少风险损失。 4.通过规范内部制度,建立约束机制来控制和防范财务风险。 财务风险根据是否考虑社会经济因素分为企业内部财务风险和企业外部财务风险。企业内部财务风险是指企业经营过程中由于内部不确定风险因素的影响,而产生实际财务状况与财务目标发生负面偏离的可能性。企业可通过规范内部制度,完善法人治理结构,设计合理的激励和约束机制来减少风险。首先,企业法人治理结构是企业存在和发展的制度性基础,通常由股东大会、董事会、监事会、经理层和职能部门组成并形成授权、决策、执行和监督体系。法人治理结构完善与否决定了一个公司的组织效率和经营风险,从而决定了公司财务风险的总体水平。其次,企业必须健全激励和约束机制,使经理人、员工的努力目标与企业的利益目标尽可能一致。通过对不同层次的经理人采用不同的激励措施,针对不同情况采用多样的评判标准,形成合理有效的竞争机制,从而约束经理人的逆向选择行为,减少风险的发生。企业应根据自身的风险情况,采用正确的风险管理方法,特别是技术方法来控制风险。 (二)防范财务风险的技术方法。 1.自我保险法。 即企业自身来承担风险。例如:企业预先提留风险补偿资金,实行分期摊销,以此降低风险损失对企业正常生产经营的影响。目前,我国要求企业提取的八项准备金正是公司防范风险、稳健经营的重要措施。 2.多元化风险控制法。 即通过企业的多种经营及对外投资多元化等方式分散财务风险。从概率统计来看,企业中不同产品的利润率是独立或不完全相关的,经营多种产品在时间、空间、利润上可以相互补充抵消,减少企业利润风险。因此,企业为分散风险应采用多种经营方式,即同时经营多种产品。对外投资多元化是指企业对外投资时,应将资金投资于不同的投资品种,以达到分散风险的目的。对外投资多元化可以在分散投资风险的情况下,实现预期的投资收益。总之,企业在突出主业和核心竞争力的前提下,可以结合自身的人力、财力,技术研制和开发能力,适度涉足多元化的风险控制,分散财务风险。 3.风险转移法。 即企业通过某种手段将部分或全部财务风险转移给他人承担的方法,包括保险转移和非保险转移。保险转移即企业就某项风险向保险公司投保,缴纳保险金。非保险转移是指将某种特定的风险转移给专门机构或部门,如将一些特定的业务交给具有丰富经营技能,拥有专门人员和设备的专业公司去完成;在对外投资时,企业可以采用联营投资方式,将投资风险部分转移给参与投资的其他企业;对企业闲置的资产,采用出租或出售的处理方式,可以将资产损失的风险转移给承租方或购买方。总之,采用转移风险的方式将部分或全部财务风险转移给他人承担,可以大大降低企业的财务风险。 4.风险回避法。 即企业在选择理财方式时,应综合评价各种方案可能产生的财务风险,在保证财务管理目标的前提下,选择风险较小的方案,以达到回避财务风险的目的。一般来讲,由于长期投资的风险大于短期投资风险,股权投资风险大于债权投资风险,所以,企业选择投资方式时,应从投资目的出发进行综合评价,尽可能采用风险低的债权投资和短期投资。当然,采用风险回避法并不是说企业不能进行风险性投资。如果企业的目的在于影响甚至控制被投资企业,那么,就要采用股权投资的方式并承担相应的投资风险。 5.风险降低法。 即企业对客观存在的财务风险,努力采取措施降低财务风险的方法。一是通过支付一定的代价减少风险损失出现的可能性,降低损失程度;二是采取措施增强风险主体抵御风险损失的能力;三是通过制定有关的管理制度和办法来减少损失出现的可能性。例如:当市场不可测因素增多,股票价格出现剧烈波动时,企业应及时降低股票投资在全部投资中所占的比重,从而降低投资风险。在生产经营活动中,企业可以通过提高产品质量、改进产品设计等手段提高产品的竞争力,降低因产品滞销,市场占有率下降而产生的不能实现预期收益的风险。 (三)防范财务风险的创新措施。 1.全员风险管理。 财务风险不但与企业的负债和投资有关,而且与企业的经营有关。实行全员风险管理机制,就是将风险机制引入企业内部,使管理者、职工、企业共同承担风险责任,做到责、权、利三位一体。同时,对企业的全体员工进行风险意识教育,实行岗位风险责任管理,让全体员工了解其在整个财务体系中的重要地位,发挥团队防范效应。 2.建立财务风险预警机制,加强财务危机管理。 首先企业应建立实时、全面、动态的财务预警系统。财务预警系统是以企业信息化为基础,对企业在经营管理活动中的潜在风险进行实时监控的系统,它贯穿于企业经营活动的全过程,以企业的财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据,利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论,采用比例分析、数学模型等方法,发现企业存在的风险,并向经营者示警。该系统不仅应包括流动比率、速动比率、资产负债率等财务指标,还应包括企业经营中一系列诸如产品合格率、市场占有率等指标,对财务管理实施全过程监控,一旦发现某种异常征兆应着手应变,以避免和减少风险损失。 其次,可以建立爱德华阿尔曼的“”模型,用以计量企业破产、财务危机的可能性。分数模型从企业的资产规模、折现率、获利能力、财务结构、偿债能力、资产利用效率等方面综合反映了企业财务状况,进一步推动了财务预警的发展。 3.加强企业间合作,实现资源共享。 随着信息的网络化,科学技术的综合化和全球经济的一体化,必然要求企业间相互沟通与协作,遵守一定的游戏规则。因此企业在抓住机遇,迎接挑战的同时,更要灵活处理和协调企业间的合作伙伴关系,促使企业间合作与竞争的统一,实现信息资源的共享,增强自身风险抵御能力。 总之,企业财务风险在任何时候、任何背景下都或多或少、或轻或重地存在着。“金融大鳄”索罗斯有句名言:“没有风险就不能称之为事业,但重要的是要知道什么地方有风险,给自己留有出路和活路。”在现代市场经济条件下,企业财务活动的风险程度远远超过以前,它在给企业经营活动造成威胁和压力的同时又给企业发展创造了新的机遇。因此,企业对于财务风险和风险危机要有清醒的认识,企业要有监测风险的机制和应付化解的措施。惟有如此,企业才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。 作者:刘瑰 来源:山东经济2006年第1期 *4.存货管理的风险成因及其财务应对作者：黄 远（福建师范大学福清分校数计系财务教研室，福建 福清 350300）摘 要： 文章分析了存货管理的风险成因：经济的波动、市场的季节性变化、市场竞争、通货 膨胀以及企业的财务管理水平，基于以上因素提出规避存货管理风险的财务应对：围绕采购 、仓储、领用、盘存四方面建立完善的存货管