财务管理题库和答案.ppt

财务管理 财务管理概述 货币时间价值与风险分析 筹资管理 资本成本和资本结构 项目投资 证券投资 营运资金管理 利润分配 财务预算 财务控制 财务分析 综合实训（以上市公司为例） 一、财务管理概述 1 .1 财务管理的目标 l利润最大化：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财 富增加得越多，越接近企业的目标。但这种观点的缺陷是没有考虑时间 价值和风险，没有考虑投入和产出的关系。 l每股盈余最大化：这种观点认为，应当把企业的利润和股东投入的资本 联系起来考虑，用每股盈余来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化 ”目标的缺陷。但这种观点仍没有考虑时间价值和风险。 l股东财富最大化：股东创办企业的目的是增加财富，如果企业不能为股 东创造价值，他们就不会为企业提供资金。没有了权益资金，企业也就 不存在了。股东财富最大化有利于体现企业管理的目标，更能揭示市场 认可企业的价值，而且它也考虑了资金的时间价值和风险价值，所以， 通常被认为是一个较为合理的财务管理目标。 1.2 财务管理的内容 l1.2.1财务管理的概念 财务管理是基于企业在生产过程中客观存在的财务活动和 财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关 系的一项经济管理活动。是有关资金的筹集、投放和分配的管理 工作。 l1.2.2财务管理的对象 财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。资金 流转的起点和终点是现金，其他资产都是现金在流转中的转化形 式，因此，财务管理的对象也可以说是现金及其流转。财务管理 也会涉及成本、收入和利润问题。从财务的观点来看，成本和费 用是先进的耗费，收入和利润是现金的来源。财务管理主要在这 种意义上研究成本和收入。 1.2.3财务管理的内容 企业的财务管理目标是股东财富最大化。股东财富最大化的途径是提高报酬率 和减少风险，企业的报酬率高低和风险大小又决定于投资项目、资本结构和股 利政策。因此，财务管理的主要内容是投资活动、筹资活动和股利分配三个方 面。 （1）投资活动：是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。在投 资过程中，必须考虑投资规模，也必须通过投资方向和投资方式的选择，确定 合理的投资结构，以提高投资效益、降低投资风险。所以投资活动是财务管理 的内容。 （2）筹资活动：是资金运动的起点。是满足投资需要，筹措和集中所需资金 的过程。筹资活动的关键是决定各种资金来源在总资金中所占的比重。它也是 财务管理的内容。 （3）股利分配：是对投资收入和利润进行分割和分派的过程。随着分配过程 的进行，它必然会影响企业的资金运动，不仅表现在资金运动的规模上，而且 表现在资金运动的结构上，所以股利分配也是财务管理的内容。 13 财务管理的环节 l财务管理的环节是指财务管理的工作步骤与一般程序。 （1）财务预测：是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对 企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。主要包括以下 几个步骤： a、明确预测目 b、搜集相关资料 c、建立预测模型 d、实施财务预测 （2）财务决策：是指财务人员在财务目标的总体要求下，通过专门的方法 从各种备选方案中选出最佳方案。它是财务管理的核心。主要包括以下 几个步骤： a、确定决策目标 b、提出备选方案 c、选择最优方案 13 财务管理的环节 l（3）财务预算：是运用科学的技术手段和数量方法，对目标进行综合 平衡，制定主要的计划指标，拟定增产节约措施，协调各项计划指标。 主要包括以下几个步骤： a、分析财务环境，确定预算指标 b、协调财务能力，组织综合平衡 c、选择预算方法，编制财务预算 （4）财务控制：是在财务管理的过程中，利用有关信息和特定手段，对企 业财务活动施加影响或调解，以便实现预算指标、提高经济效益。主要 包括以下几个步骤： a、制定控制标准，分解落实责任 b、实施追踪控制，及时调整误差 c、分析执行差异，搞好考核奖惩 13 财务管理的环节 l（5）财务分析：是根据核算资料，运用特定的方法，对企业财务活动 过程及其结果进行分析和评价的一项工作。主要包括以下几个步骤： a、占有资料，掌握信息 b、指标对比，揭露矛盾 c、分析原因，明确责任 d、提出措施，改进工作 14 财务管理的环境 l 财务管理的环境又称理财环境，是企业财务管理赖以生存 的土壤，是企业财务决策难以改变的外部约束条件，企业财 务决策更多的是适应它们的要求和变化。其中最重要的是法 律环境、金融市场环境和经济环境。 l（1）法律环境 :财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系是所 应遵守的各种、法规和规章。最主要涉及企业组织法律规范、税务法律规 范、财务法律规范等，企业相关人员应熟悉这些法律法规，在守法的前提 下完成财务管理的职能，实现企业财务目标。 l（2）金融市场环境:金融市场环境是指资金筹集的场所，是企业最为主 要的环境因素。是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和进行有价证 券交易活动的市场。对于商品经济的运动，具有充当金融中介、调节资金 余缺的功能。 l（3）经济环境:财务管理的经济环境是指影响企业财务管理的各种经济 因素。主要包括经济发展状况、通货膨胀、利息率波动、政府的经济政策 、竞争等。是企业进行财务活动的宏观经济状况。 二、货币时间价值与风险分析 l21 货币时间价值 211 复利 1、复利终值实训一()；实训任务： 王强2008年1月1日将20000元一次性存放于中 国银行，年存款利率为6%，假设每年复利一次 ，则2009年1月1日该笔存款的终值是多少？ l标准答案：f=p(1+i)=20000*(1+6%)=21200(元） 2、复利终值实训二()；实训任务： 接上题，请计算2011年1月1日该笔存款的终值。（ 除特别说明外，本实训中所有计算结果如需要四舍五入 的，统一保留两位小数）（(f/p,6%,3)=1.191） 标准答案： f=p(1+i)n=20000*(f/p,6%,3)=23820(元） 3、复利终值实训三()；实训任务： 张扬2007年1月1日将100000元一次性存放于建设银行 ，年存款利率为6%，假设每半年复利一次，则2010年1 月1日该笔存款的终值是多少？ （f/p,3%,6)=1.1941 ） 标准答案：f=100000（f/p,3%,6)=119410(元） 4、复利终值实训四()；实训任务： 陈兴于2008年1月1日将10000元一次性存入农业银行，年存 款利率为8%，假设每个季度复利一次，则2011年1月1日该笔存 款的终值是多少？（(f/p,2%,12)=1.2682） 标准答案：f=10000(f/p,2%,12)=12682(元） 5、复利现值实训一()；实训任务： 杨苏3年后准备购买一辆5万元的小轿车，银行3年期 存款利率为5%，假设银行利率按年复利，确定目前应该 一次性存入的资金是多少？（(p/f,5%，3）=0.8638） 标准答案：p=50000(p/f,5%，3）=43190（元） 6、复利现值实训二()；实训任务： 陈振计划5年后购买一套30万元的商品房，银行的年利 率为4%，如果银行利率按季复利，确定目前应该一次性存 入的资金是多少？ （(p/f,1%，20）=0.8195） 标准答案：p=300000(p/f,1%，20）=245850（元） 7、最低可接受报酬率实训()；实训任务： 周明现有1200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择 投资机会时，最低可接受的报酬率应当是多少？(计算过程中 保留四位小数，最后结果保留两位小数）（(f/p,5%， 19)=2.527 （f/p,6%,19) =3.0256） 标准答案：f=1200*3=3600（元） 3600=1200*（1+i)19 (1+i)19=3 (f/p,i，19）=3 (用插值法)查表：(f/p,5%，19)=2.527 （f/p,6%,19) =3.0256 (i-5%）/（6%-5%）=（3-2.527）/（3.0256-2.527） i=5.95% 8、复利期n的计算实训()；实训任务： 方红有1200元，准备投资年报酬率为8%的国库券，按复利 计算经过多少年才可使现有资金增加1倍？(计算过程中保留四位 小数，最后结果保留两位小数）（(f/p,8%，9)=1.999 （ f/p,8%,10) =2.1589） 标准答案：f=1200*2=2400 2400=1200*（1+8%）n (1+8%)n=2 (f/p,8%，n)=2 (用插值法)查表：(f/p,8%，9)=1.999 （f/p,8%,10) =2.1589 (n-9)/(10-9)=(2-1.999)/(2.1589-1.999) n=9.01(年） 212 普通年金 l1. 普通年金终值实训一()；实训任务： 晨辉工程有限公司正在建设的星光大厦工程项目建 设期为5年，该公司与交通银行签订了借款合同，约 定在5年建设期内每年年末向交通银行借款100万元， 借款年利率为10%，一次还本付息，在项目竣工时该 公司应付的本息总额为多少？（(f/a,10%,5)=6.1051 ） 标准答案：f=100*(f/a,10%,5)=610.51(万元） 2. 普通年金终值实训二()；实训任务： 胡勇连续20年于每年年末存入工商银行20000元，假设银 行存款年利率为6%，请计算在20年年末可一次获得的本利和是 多少？ （(f/a,6%,20)=36.786） 标准答案：f=20000*(f/a,6%,20)=735720(元） 3. 普通年金现值实训一()；实训任务： 王成勇准备出国3年，请隔壁张三代付房租，每年的租金为 10000元（年末支付），假设银行存款利率为10%，他应当给张 三在银行一次性存入多少钱？(p/a，10%，3)=2.4869) 标准答案：p=10000*(p/a，10%，3)=24869(元） 4. 普通年金现值实训二()；实训任务： 华强实业有限公司对外与成峰机械公司联营，每年能取得 15收益，如果企业每年年末想取得万元的投资收益，并 打算在年内收回全部的投资，该企业现在应一次性投资多少 资金？（保留两位小数） （(p/a，1%，)= ） 标准答案：p=(p/a，1%，)=67.04(万元） 5. 年偿债基金实训一()；实训任务： 正通实业有限公司向工商银行取得无息贷款1000万元， 4年后到期，为此公司拟设置偿债基金，假设目前年复利率 为10%，到期一次还清借款，该公司每年年末应存入的金额 是多少？（(f/a，10%，4）=4.641） 标准答案：a=1000/(f/a，10%，4）=215.47（万元） 6. 年偿债基金实训二()；实训任务： 张梁计划10年后能有20万元资金用于购买房产，拟进行定 期投资，目前银行存款年利率为8%，他需要每年年末定期存入 银行多少金额？（(f/a，8%，10）=14.487） 标准答案：a=20/(f/a，8%，10）=1.38（万元） 7. 投资回收期实训()；实训任务： 重诚机械有限公司拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油 机,每月可节约燃料费用60元，但柴油机价格较汽油机高出1500 元，问柴油机至少应使用多少个月才合算（假设利率12%，每月 复利一次）(计算过程中保留四位小数，最后结果保留两位小数 ） 标准答案：1500=60*（p/a，1%，n) 25=（p/a，1%，n) (用插值法)查表：（p/a，1%，28)=24.3164 （p/a，1%， 29)=25.0658 （n-28）/（29-28）=（25-24.3164）/（25.0658-24.3164） n=28.91（月） 8. 年资本回收额实训()；实训任务： 和宏实业有限公司以10%的年利率向交通银行借款2000万元（每 年复利一次，到期一次还本付息），准备投资生产甲醇汽油，投资 期限为10年，每年年末至少要取得多少收益才能支付本息？（(p/a ，10%，10）=6.1446） 标准答案：a=2000/(p/a，10%，10）=325.49（万元） 2.1.3预付年金 l1. 预付年金终值的计算()；实训任务： 赵光在5年内，每年年初存入银行定期存款10000万元，银行 存款的利率为5%，则在第5年年末他能获得的本利和是多少？（ (f/a，5%，6）=6.8019） 标准答案：f=10000*(f/a，5%，6）-1=58019（元） 2. 预付年金终值的计算()；实训任务： 张和计划自己缴纳社会养老保险金，每年年初缴纳3000元， 持续缴纳15年，按银行利率2%计算，在15年年末其缴纳的养老金 本利和为多少元？（(f/a，2%，16）=18.639） 标准答案：f=3000*(f/a，2%，16）-1=52917（元） 3. 预付年金现值的计算()；实训任务： 陈洪按揭购买了一套商品房总价30万元，首付10万元，按 揭款20万元，按揭期限20年，按银行6%年利率，每年年初支付 按揭款2.5万元。计算该套商品房按揭方式购房相当于现在一 次性支付多少购房款？（(p/a，6%，19）=11.1581） 标准答案：p=2.5*(p/a，6%，19）+1+10=40.40（万元） 4. 预付年金现值的计算()；实训任务： 正重机械有限公司准备从租赁公司租用了一台数控车床，每年 年初需支付租金5万元，租赁期限10年，目前银行的利率为5% ，租赁期满后该设备归正重机械有限公司所有，如果该公司目 前一次性支付购买数控车床，支付的款项最多为多少万元？（ (p/a，5%，9）=7.1078） 标准答案：p=5*(p/a，5%，9）+1=40.54（万元） 2.1.4递延年金 l1. 递延年金现值的计算()；实训任务： 曾明计划在年初存入银行一笔资金，以便能在第六年年 末起每年取出1000元用于支付意外伤害保险费，至第10年 末刚好取完。在银行存款利率10%的情况下，应一次性存入 银行多少钱？（(p/a，10%，10）=6.1446 (p/a，10% ，5）=3.7908 (p/f，10%，5）=0.6209) 标准答案：p=1000*(p/a，10%，10）-（p/a，10%，5） =2353.8（元） 或者：p=1000*(p/a，10%，5）*（p/f，10%，5）=2353.71 （元） 2. 递延年金现值的计算()；实训任务： 周扬计划在年初存入银行一笔资金，以便在第五年 年末起每年取出5000元用于支付孩子大学学费，共计支 取4次，在银行存款利率4%的情况下，应一次性存入银行 多少钱？（(p/a，4%，4）=3.6299 （p/f，4% ，4）=0.8548 (p/a，4%，8）=6.7327） 标准答案：p=5000(p/a，4%，4）*（p/f，4%，4）=15514.19（元） 或者：p=5000*(p/a，4%，8）-（p/a，4%，4）=15514（元） 3. 递延年金现值的计算()；实训任务： 洪达物资有限公司年初从工商银行借入一笔贷款，按借 款合同约定从第四年年末起每年偿还20万元，共计需要偿还7 次，假定银行贷款年利率为5%，每年复利一次，计算这笔贷 款的现值。（(p/a，5%，7）=5.7864 （p/f，5%， 3）=0.8638 (p/a，5%，10）=7.7217 （p/a ，5%，3）=2.7232） 标准答案：p=20(p/a，5%，7）*（p/f，5%，3）=99.97（万元） 或者：p=20*(p/a，5%，10）-（p/a，5%，3）=99.97（万元） 2.1.5永续年金 l1. 永续年金现值的计算()；实训任务： 长风实验学校准备设立三好学生奖学金，每年需发放奖学金 1000元，假设目前银行存款年利率4%，每年复利一次，现在需要 存入多少资金？ 标准答案：p=1000/4%=25000（元） 2. 收益率的计算()；实训任务： 陈良以400万元的价格购入贵州茅台5万股优先股股票， 准备长期持有，每年年末能分得22万元的固定股利，则该股 票的必要报酬率是多少？ 标准答案：i=22/400=5.5% 22 风险分析 l2.2.1 风险的衡量 .风险衡量的实训()；实训任务 ： 顺成实业有限公司研发了一种新 产品，投产后预计收益情况和市场 销量情况见背景资料，计算新产品 年收益期望值、标准离差、标准离 差率。（保留两位小数） 市场预测 和预期收益概率分布表 市场情况年收益概率 销量很好50.1 销量较好40.2 销量一般30.4 销量较差20.2 销量很差10.1 合计 1 标准答案： 期望值5*0.1+4*0.2+3*0.4+2*0.2+1*0.1=3 标准离差= (5-3）2*0.1+（4-3）2*0.2+（3-3） 2*0.4+(2-3)2 *0.2+(1-3)2*0.1=1.1 标准离差率1.1/3=0.37 .风险衡量的实训()；实训任务： 金利投资有限公司拟对外投资，现有a公司、b公司股票有关收益背 景资料如下，试分析其风险的大小做出决策。（期望值、标准离差 、标准离差率）保留两位小数。 a、b公司股票收益概率分布表 经济 情况 事件发生的概 率a公司收益率b公司收益率 繁荣0.240%70% 一般0.620%20% 衰退0.20%-30% 标准答案： a公司股票的期望=40%0.2+20%0.6+0%0.2=20% b公司股票的期望值=70%0.2+20%0.6+（-30%） 0.2=20% a公司股票的标准离差=(40%-20%）2*0.2+（20%- 20%）2*0.6+（0%-20%）2*0.2 =12.65% b公司股票的标准离差=(70%-20%)2*0.2+(20%-20%） 2*0.6+（-30%-20%）2*0.2=31.62% 因为a股票的标准离差小于b股票的标准离差，所以在期 望收益均为20%的条件下，a股票的风险程度小于b股票 。 a公司股票的标准离差率=12.56%/20%=0.6 b公司股票的标准离差率=31.62%/20%=1.58 a股票的标准离差率小于b股票的标准离差率，即a股 票的风险程度小于b股票。 决策结果：a股票的风险程度小于b股票，购买a股票 划算。 .风险衡量的实训()；实训任务： 合成机械制造有限公司目前有两个投资机会，a项目是投 资一个高科技项目，该领域竞争激烈，如果经济发展迅速并 且该项目做的好，会取得交大市场占有率，利润也会很大， 否则利润很小甚至亏本。b项目是一个老产品并且是必需品， 销售前景可以准确预测出来。相关背景资料如下，试比较两 个项目风险的大小并做出分析判断。（期望值、标准离差、 标准离差率）保留两位小数。 公司未来经济 情况表 经济 情况发生的概率 a项目预期报酬 率 b项目预期报酬 率 繁荣0.390%20% 正常0.415%15% 衰退0.3-60%10% 标准答案： a项目预期报酬率0.3*90%+0.4*15%+0.3*(60%)=15% b项目预期报酬率0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%=15% a项目的标准离差=(90%-15%）2*0.3+（15%-15%） 2*0.4+（-60%-15%）2*0.3 =58.09% b项目的标准离差=(20%-15%)2*0.3+(15%-15%） 2*0.4+（10%-15%）2*0.3=3.87% 因为a项目的标准离差大于b项目的标准离差，所以在期望报 酬率均为%的条件下，a项目的风险程度大于b项目。 a项目的标准离差率v=58.09%/15%=3.87 b项目的标准离差率v=3.87%/15%=0.26 a项目的标准离差率大于b项目的标准离差率，即a项目的风 险程度大于b项目。 决策结果：两个项目的平均报酬率相同，但风险大小不同。 项目可能取得高报酬，亏损的可能性也大；项目取得高 报酬的可能性小，亏损的可能性也小。 2.2.2风险报酬 l1.风险报酬的实训()；实训任 务： 百吉制造工业公司准备投资 12600万元购买固定资产生产新产品 ，公司要求的货币时间价值为7， 经过市场预测分析，产品市场状况 和产生的经营效益如背景资料。通 过风险分析，判断是否该企业投资 购买固定资产进行新产品的生产。 （保留两位小数）。 可能出 现 的 市 场 行 情 年经营 收 益（ 万元 ） 概率 畅销20000.2 一般10000.5 较差5000.3 合计 1 标准答案： 预期年收益2000*0.2+1000*0.5+500*0.3=1050(万元） 标准离差=(2000-1050）2*0.2+（1000-1050）2*0.5+（500- 1050）2*0.3 =522.02(万元） 标准离差率522.02/1050=49.72% 风险报酬率1050/12600*49.72%=4.14% 公司投资期望报酬率7%+4.14%=11.14% 预计投资报酬率1050/12600=8.33% 分析结果：该投资报酬率预计为8.33%，低于公司期望的报酬率 11.14%，故该投资不可取。 .风险报酬的实训()；实训任务： l 承接上面（风险的衡量第2个实训），假设无风险报酬率为 5%，股票投资的风险报酬系数为0.2，则投资a、b公司股票的风 险报酬率和期望投资报酬率分别为多少？ 标准答案：a公司股票的风险报酬率=0.20.63100%=12.6% a公司股票的期望投资报酬率=5%12.6%=17.6% b公司股票的风险报酬率=0.21.58100%=31.6% b公司股票的期望投资报酬率=5%31.6%=36.6% .风险报酬的实训()；实训任务： l清凉有限公司2008年陷入经营困境，原有柠檬饮料因市场竞争激烈、消 费者喜好发生变化等原因开始滞销。为改变产品结构，开拓新的市场领 域，清凉有限公司拟开发以下两种新产品： l 1矿物质水： 面对全国范围内的节水运动及供应限制，尤其是该地 区十年九旱的特殊环境，开发部认为矿物质水将进入百姓的日常生活， 市场前景看好，有关市场预测资料见表1所示。同时据专家测算该项目 的风险系数为0.5。 l 2纯生啤酒：向来豪爽、好客的群众，亲朋好友聚会总会开怀 畅饮一番；加上气候干燥，且近年来气温大幅度升高；随着人均 收入的增长，人们的生活水平日益提高。据此开发部提出开发纯 生啤酒方案，有关市场预测资料如表2所示。据专家测算该项目 的风险系数为0.6。 要求：（1）对两种产品开发方案的收益与风险予以计量。（2） 对两种产品开发方案进行评价。 市场 销 路 概率（ ） 预计年净 收 益 （ 万 元 ） 市场 销 路 概率 （ ） 预计年净 收 益 （ 万 元 ） 好60150好50180 一般2060一般2085 差20-10差30-25 标准答案：1两种产品开发方案的收益与风险 （1）开发矿物质水 期望收益=15060%+6020%+（-10）20%=100（万元） 标准离差=(150-100）2*60%+（60-100）2*20%+（-10-100）2*20% =65.12(万元） 标准离差率=65.12/100=0.6512 风险报酬率=0.50.6512100%=32.56% （2）开发存生啤酒 期望收益=18050%+8520%+（-25）30%=99.5（万元） 标准离差=(180-99.5）2*50%+（85-99.5）2*20%+（-25-99.5） 2*30% =89.06(万元） 标准离差率=89.06/99.5=0.8951 风险报酬率=0.60.8951100%=53.71% 方案评价：第一个方案的风险小，风险报酬率也低；第二个 方案的风险大，风险报酬率相应的也高。方案的选择最终取决于 投资者对风险的态度。 2方案评价：第一个方案的风险小，风险报酬率也低 ；第二个方案的风险大，风险报酬率相应的也高。方 案的选择最终取决于投资者对风险的态度。 .风险报酬的实训()；实训任务： l 新悦股份有限公司准备以 500万元对其他企业进行投资， 根据对市场的预测分析，预计每 年可获得的收益及其概率见背景 资料。若该投资项目的风险系数 为6，计划年度利率(资金时间 价值)为8，要求：（1)计算该 项投资的收益期望值；(2)计算 该项投资的标准离差；(3)计算 该项投资的标准离差率；(4)导 人风险价值系数，计算该方案预 期的风险报酬率；(5)计算该方 案预测的风险报酬额。 市场情况预计 每年 收益 （万 元） 概率 繁荣1200.2 一般1000.5 较差600.3 标准答案： （）收益期望值1200.2+1000.5+600.3=92( 万元) （） 标准离差=(120-92）2*0.2+（100-92） 2*0.5+（60-92）2*0.3 =22.27(万元） (3)标准离差率=22.27/92=0.24 (4)风险报酬率=6%*0.24=1.44% (5)方案预测风险报酬额 =92*1.44%/(8%+1.44%)=14.03(万元） 三、筹资管理 l3.1 资金需要量预测 1.销售百分比法实训()；实训任务： 大通公司2007年12月31日的资产负债表如表1，该公司2007 年的销售收入为100000元，现在还有剩余生产能力，即增加收入 不需要进行固定资产方面的投资。假定该公司销售净利润为10% ，公司每年分配给投资者的利润为60%，如果2008年销售收入提 高到120000元，那么需要从外部筹集多少资金？ 表1：资产负债 表 资产金额负债 与所有者权益金额 库存现金5000应付票据5000 应收帐款15000应付帐款10000 存货30000短期借款25000 固定资产净值30000应付债券10000 实收资本20000 盈余公积10000 合计80000 80000 标准答案： （1）计算随销量变动的资产负债表项目的比重 随销售变动的资产项目所占比重：库存现金=5000/100000=5% 应收帐款=15000/100000=15% 存货=30000/100000=30% 总比重=5%+15%+30%=50% 随销售变动的负债项 目所占比重：应付票据=5000/100000=5% 应付帐款=10000/100000=10% 总比重=5%+10%=15% （2）计算外部筹资额=（50%-15%）*（120000-100000）-10%*（1- 60%）*120000=2200（元） 2.销售百分比法实训()；实训任务： l 大兴股份有限公司2008年12 月31日的报表相关数据如表1 ，该公司2008年的销售收入 为4000万元，现在还有剩余 生产能力。假设企业的流动 资产和流动负债均随销售收 入的变化同比例变化。要求 ：2009年预计销售收入达到 5000万元，销售净利率和收 益留存比率维持2008年水平 ，计算需要补充多少外部资 金？ 表1 ： 项目金额 流动资产4000 长期资产8000 流动负债400 长期负债6000 当年销售收入4000 净利润200 分配股利60 留存收益140 标准答案： 变动资产销售百分比4 000/4 000100% 变动负债销售百分比400/4 00010% 销售净利率200/4 000100%5% 留存收益比率140/20070% 外部补充资金（5 0004 000）（100%10%） 5 0005%70%725（万元） 3.高低点法实训()；实训任务： l 万达实业有限公司近5年产销量与资金占用量的资料如表1， 若该公司2009年预计产量为140万件，则资金占用量是多少？ 表1 ： 年度产量（万件）资金占用量（万元） 2004120100 200511095 200610090 2007120100 2008130105 标准答案： 单位产销量所需变动资金（b）=（105-90）/（ 130-100）=0.5（万元） 不变资金（a）=105-0.5*130=40（万元） 2009年预计占用资金=40+0.5*140=110（万元） 4.高低点法实训()；实训任务： l 北方洪达实业有限公司近历史上资金占用量与销售收入的资料 如表1，若该公司2009年预计销售收入为2200万元，则资金占用量 是多少？ （保留两位小数） 表1 ： 年度 销售收入（万元 ） 资金占用量（万元 ） 20041800950 200520001000 20061600900 200721001050 200821501100 标准答案： 单位产销量所需变动资金（b）=（1100-900）/（2150- 1600）=0.36（万元） 不变资金（a）=1100-0.36*2150=326（万元） 2009年预计占用资金=326+0.36*2200=1118（万元） 5.回归分析法实训()；实训任务： l 天成实业有限公司20002004年度销售量与资金需要 量资料如下表，2005年度预计销售量800万件，计算资金 需要量需要多少万元？ l 表 ：表2 年度销售量x（万 件） 资金需要量y（万元） 年度 销售量x（万 件） 资金需要量y （万 元）xy 2000500350 2000500350175 000250 000 2001600410 2001600410246 000360 000 2002550380 2002550380209 000302 500 2003750500 2003750500375 000562 500 2004700470 2004700470329 000490 000 n=5x=3100y=2110xy=1334000x2=1965000 标准答案：（1）计算资金需要量回归分析计算表2 （2）将结果带入公式，计算出a和b a= =50 b= =0.6 (3) 2005年资金需要量(y)=50+0.6*800=530(万元） 6.回归分析法实训()；实训任务： l l 劲龙有限公司2001-2006年度销售量与资金需要量资料如下 表，2007年度预计销售量150万件，计算资金需要量需要多少 万元？ 表 ： 表2 年度销售量x （ 万 件 ） 资金需要 量 y （ 万 元 ）年度 销售量x（ 万 件 ） 资金需要 量y （ 万 元 ）xy 2001120100 20011201001200014400 200211095 2002110951045012100 200310090 200310090900010000 2004120100 20041201001200014400 2005130105 20051301051365016900 2006140110 20061401101540019600 n=6x=720y=600xy=72500x2=87400 标准答案： （1）计算资金需要量回归分析计算表2 （2）将结果带入公式，计算出a和b a= =40 b= =0.5 (3) 2007年资金需要量(y)=40+0.5*150=115(万元） 32 长期资金的筹资 l l 1.南方股份有限公司拟发行面额为1000元、票面利率10、 期限10年的债券，每年末付息一次，请计算当市场利率分别为10 、8、12时的债券发行价格。(p/a,8,1o)=6.710； (p/a,l2,10)=5.650；(p/a,10,10)=6.145，(p,8 ,10)=o.463；(p,12,10)=0.322；(p,10,10)=0.386。 标准答案： 市场利率10%债券发行价格 =100010%6.145+10000.386=1000.5（元） 市场利率8%债券发行价格 =100010%6.710+10000.463=1134（元） 市场利率12%债券发行价格 =100010%5.650+10000.322=887（元） 2.速达工程公司为扩大经营规模决定融资租入一台加工机器， 该设备的市价为220万元，设备运抵公司过程中支付运费、保险费以 及装卸费共计30万元，租期为10年，租赁公司的融资成本为30万元 ，租赁手续费为20万元。租赁公司要求的报酬率为12%。（p/a，12% ，9）=5.3282 , （p/a，12%，10）=5.6502 要求：（1）确定租金总额。（2）如果租金每年年初等额支付，则 每期租金为多少？（3）如果租金每年年末等额支付，则每期租金为 多少？ 标准答案： （1）租金总额=220+30+30+20=300（万元） （2）每年租金=300/（p/a，12%，9）+1=47.41（万元） （3）每年租金=300/（p/a,12%,10)=53.1(万元） 3.华容机械加工厂采用融资租赁方式于2008年1月1日从租赁公 司租入设备一台，设备价款40000元，租赁期限8年，到期后归企业 所有。为了保证租赁公司安全弥补融资成本以及相关的手续费并有 一定的盈利，双方商定采用18%的折现率。 要求：分别计算在下列 两种情况下，公司每年应付给租赁公司的租金。 （1） 租金支付 方式采用年末等额支付租金方式； （2）租金支付方式采用每年初 支付等额租金方式。（p/a，18%，8）=4.078 ,（p/a，18%，7） =3.812 标准答案：（1）每年租金=40000/（p/a，18%，8） =9808.73（元） （2）每年租金=40000/（p/a，18%，7） +1=8312.55（元） 4.飞亚制造有限公司向招商银行借款200万元，期限5年，年利率为10% 。计算：（1）如果按复利计息，到期一次还本付息应偿还的金额；（2 ）计算按完全分期等额偿还法偿还方式下每年应偿还的金额。（f/p， 10%，5）=1.6105 （p/a，10%，5）=3.7908 ） 标准答案：（1）200*（f/p，10%，5）=322.1（万元） （2）200/（p/a，10%，5）=52.769（万元） 33 短期资金的筹资 l 1.太安制造有限公司拟以“310、20”信用条件购进 一批原材料。但目前公司资金周转困难，难以在折扣期内支付货 款，如果每年按360天计算，请计算如果公司放弃现金折扣的机 会成本。 标准答案： 放弃现金折扣的机会成本=3%/（1-3%）*360/（20-10）*100%=111.34% 2.合利实业有限公司打算制定“3/20，n/60”的销货政策， 如果每年按360天计算，请计算购货方未取得现金折扣时的商业 信用成本。 标准答案： 放弃现金折扣的机会成本=3%/（1-3%）*360/（60-20）*100%=27.84% 3.建安工程有限公司2009年计划购入300 000元工程设备，销售方 提供的信用条件是2/20，n/60，针对以下几种情况，如果每年按360天 计算，请为该企业是否接受现金折扣提供决策依据：（1）企业现金不 足，需从银行借入资金支付购货款，此时银行借款利率为15%。（2）企 业有支付能力，但现有一短期投资机会，预计投资报酬率为20%。 标准答案： 放弃现金折扣的机会成本=2%/（1-2%）*360/（60-20） *100%=18.37% 第一种情况由于现金折扣机会成本大于银行借款利率，故企业应 享受现金折扣在天内支付货款。 第二种情况由于短期投资报酬率大于现金折扣机会成本，故企业 应放弃现金折扣，将资金用于短期投资。 4.大昌实业有限公司预计2008年度赊销收入为6000万元，其变 动成本率为65%，资金成本率为8%，目前的信用条件为n/60，信用 成本为500万元。公司准备改变信用政策，改变后的信用条件是（ 2/10，1/20，n/60），预计信用政策改变不会影响赊销规模，改变 后预计收账费用为70万元，坏账损失率为4%。预计占赊销额70%的 客户会利用2%的现金折扣，占赊销额10%的客户利用1%的现金折扣 。一年按360天计算。 要求计算：（1）改变信用政策后的： a.年赊销净额；b.信用成本前收益；c.平均收账期；d.应收账款平 均余额；e.维持赊销业务所需要的资金；f.应收账款机会成本；g. 信用成本后收益。 （2）通过计算判断应否改变信用政策。 标准答案： （1）年赊销净额=6000-6000（70%2%+10%1%）=5910（万元） 信用成本前收益=5910-600065%=2010（万元） 平均收账期=70%10+10%20+20%60=21（天） 应收账款平均余额=6000/36021=350（万元） 维持赊销业务所需要的资金=35065%=227.5（万元） 应收账款机会成本=227.58%=18.2（万元） 信用成本后收益=2010-（18.2+70+60004%）=1681.8（万元） （2）原有政策信用成本前收益=6000-600065%=2100（万元） 原有政策信用成本后收益=2100-500=1600（万元） 由于改变后信用成本后收益增加了，所以应该改变。 5.长发工业有限公司目前采用30天按发票金额付款的信用政 策。为了扩大销售，公司拟改变现有的信用政策，有两个可供选 择的方案，有关数据如表1 。如果采用方案二，估计会有20%的顾 客（按销售量计算，下同）在10天内付款、30%的顾客在20天内付 款，其余的顾客在30天内付款。假设该项投资的资本成本为10%； 一年按360天计算。要求：（1）采用差额分析法评价方案一。需 要单独列示“应收账款机会成本”和“净损益差额”； （2） 采用差额分析法评价方案二。需要单独列示“应收账款机会成本 ”和“净损益差额”；（3）哪一个方案更好些？ 表1 当前方案一方案二 信用期n/30 n /602/10,1/20,n/30 年销售量（件）720008640079200 销售单价（元）555 边际贡 献率0.20.20.2 可能发生的收账费用（元）300050002850 可能发生的坏账损失（元）6000100005400 标准答案：方案一的计算如表2 ，方案二的计算如表3 。通过比较 方案二比方案一好。 6洪达化工有限公司2009年与工商银行协商一笔100000 元的一年期贷款时，银行提供了下列各种贷款条件供其选择： （1）年利率为15%，没有补偿性余额规定，利息在年底支付。 （2）年利率为12%，补偿性余额等于贷款额的25%，利息在年 底支付。（3）采用年利率为11%的贴现贷款。（4）年利率为 9%，利息在年底支付，但需要在每月分期平均偿还贷款本金。 请分析后做出决策，哪种贷款条件对公司最有利。 标准答案： 第一种情况实际利率15% 第二种情况实际利率12%/(1-25%)=16% 第三种情况实际利率11%(1-11%)=12.36% 第四种情况实际利率(100000*9%)/(100000/2)=18% 综合分析结果：第三种贷款方式实际利率最低，应选择第三种贷 款方式。 7. 天海物流有限公司按年利率6%向建设银行取得借 款200万元的流动资金（一年期），银行要求保留30%的 补偿性余额，利息到期一次性支付。那么该企业该项借款 的实际利率是多少？ 标准答案：实际利率6%/(1-30%)=8.57% 8.正通实业有限公司按年利率15%向农业银行借款300 万元的流动资金（一年期），按照贴现法付息，利息到期 一次性支付。那么该企业该项借款的实际利率是多少？ 标准答案：实际利率15%/(1-15%)=17.65% 9.平正有限公司按年利率12%向银行借款500万元的 流动资金（一年期），分12个月等额偿还本金，利息到期 一次性支付。那么该企业该项借款的实际利率是多少？ 标准答案：实际利率=(500*12%)/(500/2)=24% 10.顺发有限公司2009年初根据预测，全年外部需 求资金100万元，可以采用以下两种方式向交通银行借 入借款：（1）采用补偿性存款余额法，银行要求公司 按贷款数额的25%作为补偿性余额，年利率10%。（2 ）采用贴现法，年利率为12%。要求：（1）确定该公 司应选择的贷款方式；（2）计算该公司需向银行申请 的贷款数额。 标准答案: (1)采用补偿性余额贷款的实际利率=10%/(1- 25%)=13.33% 采用贴现贷款的实际利率=12%/(1-12%)=13.64% 由于才用补偿性余额贷款的实际利率小于贴现贷款 实际利率,所以采用第一种方法合适。 （2）实际贷款金额=100/（1-25%）=133.33（万元） 4、资本成本和资本结构 l4.1 资本成本 1.华丰实业有限公司取得年期借款500万元，年 利率6，每年付息一次，到期一次还本。己知企业所 得税率为15，筹资费率为1%，计算该项长期借款的 资金成本率. 标准答案: 银行借款成本率=6%*(1-15%)/(1-1%)=5.15% 2.金财贸易股份公司发行五年期的债券，票面面值 为100万元，票面年利率为10，每年付一次利息，发 行价为120万元，发行费率为5，所得税率为15， 计算该笔债券资金成本. 标准答案: 债券资金成本率=100*10%*(1-15%)/120*(1-5%)=7.46% 3.万达物流股份公司按面值发行5,000万元的优先股 股票，共支付筹资费用50万元，年优先股股利率为10 。计算其资金成本率. 标准答案: 优先股资金成本率=5000*10%/(5000-50)=10.1% 4.兴隆建设股份公司发行普通股，市价为2,000万元， 股利率为10，筹资费用率为2%，预计未来股利每年增 长率为3%，计算其资金成本率. 标准答案: 普通股资金成本率=10%/(1-2%)+3%=13.2% 5.毅信股份公司留存收益为100万元，普通股股利率 10,预计未来股利每年增长率为3%。计算其留存收益成 本率. 标准答案: 留存收益成本率=100*10%/100+3%=13% 6.正众股份有限公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性 ，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：（1） 公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可 赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行 长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。（2）公司现有优先 股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市 价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。（ 3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元 /股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝他系数为1.2。公司 不准备发行新的普通股。（4）资本市场：国债收益率为7%；市场平 均风险溢价估计为6%。（