本科毕业论文-天津地区上市公司资本结构现状及优化对策.docx

本科毕业论文题 目系 别 专业班级 姓 名 指导教师 年 月 日内容摘要资金成本是上市企业实现发展的重中之重。作为上市企业经营发展策略的组成部分，如何有效降低上市企业资金成本一直都是至关重要的。有效降低成本，可以使上市企业获得更高的收益。当前我国上市企业普遍存在着资金成本较高的情况，需要采取相应的措施及时进行解决。而优化资本结构是有效降低资本结构重要的一种途径。本文通过阐述上市企业资本结构的含义，指出了现代上市企业在资本结构上存在的问题，并且对其原因进行了客观的分析，最后提出了完善上市公司资本结构的有效途径，从而使上市企业获得更好的收益。关键词：天津地区；上市公司；资本结构abstractthe cost of capitalis thepriority among prioritieslistedenterprises to realizethe development of.as part of the business development strategy of the listed companies, how to reduce the cost of, to effectivelyreduce the cost of capitalof listed companieshas been the crucial. effective cost reduction, can make thelisted companieswill be more money intootheraspects,so as toobtain higher returns.the current our country listed enterprises are generally higher cost of funds, need to take appropriate measures to solve the.this paper explains the meaning of enterprises listed companies capital structure, points out the problems existing in the capital structure of listed companies on the modern problems, and the reasons were analyzed objectively, and finally puts forward some effective ways to improve the listing corporation capital structure, so as to make the listed companies obtain better returns.key words：tianjinarea;listing corporation; capital structure目录一、导论1（一）研究背景、目的和意义11. 研究背景12. 研究目的13. 研究意义1（二）文献综述21. 国外相关研究综述22.国内相关研究综述3二、资本金结构理论概述3（一）资本结构含义3（二）资本结构理论4（三）资本结构对企业的影响51、资本结构对资金使用成本的影响52、资本结构对企业具有抵税收益用途53、资本结构影响着企业的价值5三、天津上市公司资本结构现状及问题研究以三家企业为例6（一）天津上市公司简介61、衡量有效税率资本结构重要指标财务杠杆利益62、其他重要因素7（二）天津上市公司资本结构问题分析81、天津广宇发展股份有限公司资本结构现状及存在问题8（1）股权结构不合理8（2）资产负债率过高92、天津一汽夏利汽车股份有限公司资本结构现状及存在问题93、天津市房地产发展(集团)股份有限公司资本结构现状及存在11四、天津上市公司资本结构问题对策研究11（一）推行积极的财政政策，加大国家投资力度11（二）建立科学合理的国有资产投资机制12（三）发展资本市场、拓宽企业融资渠道和方式121.重新认识资本市场功能122.切实保护债权人利益12（四）特别注重发展产权交易市场131.建立和完善利率形成机制132.加快企业债券品种创新133.加强对发行人和投资者进行监管13（五）健全企业内部积累机制13五、结论与展望14（一）研究结论14（二）政策建议14天津地区上市公司资本结构现状及优化对策一、导论（一）研究背景、目的和意义1. 研究背景据调查，我国 90%以上的企业都是民营企业，已经成为经济发展的主力军。改革开放以来，企业不断发展壮大，在解决就业问题、促进国民经济发展等方面都起到了关键作用。由于我国企业的发展历程不长，加上当时的文化影响，我国企业在蓬勃发展的同时，也不可避免地出现了很多问题。特别是改革开放以来，多年积累发展起来的企业纷纷抓住机遇，通过公开上市进入资本市场。企业公开上市，拓宽了企业的融资渠道，打破了式管理的桎梏，对实现企业的可持续发展起到关键作用。但是在获得利益的同时，也出现了一些问题：上市公司存在“一股独大”现象，股权过于集中在手中，决策失败的可能性增大；人事关系复杂，式管理倾向严重，内部的矛盾往往会影响到公司的运作。这些问题如果得不到很好的解决，会对上市公司造成严重的影响，制约企业的可持续发展。这些问题都与资本结构存在密切联系，而当前理论界对此还缺乏深入的研究。2. 研究目的本文是通过天津地区上市公司资本结构的现状的分析，提出优化上市公司资本结构的政策。3. 研究意义资本结构理论上的混沌、模糊导致资本结构管理实践上的困惑，各企业资本机构制定不是根据理论，而是依靠自己的经验和行业特点。这使得资本结构管理存在盲目性，也带来了一系列问题，企业为此付出了沉重的代价。2000 年美国铱星公司因资本结构中债务资本比重过高，不能清偿到期债务而破产。同年，韩国大宇汽车公司同样因债务资本比例过高而不能清偿到期债务而宣告破产。资本结构问题既是一个世界性的问题，又是我国国有企业改革面临的实际问题。从我国国有企业改革的实践看，有人认为中国国有企业亏损的重要原因之一是债务利息负担过重，在资本结构问题上突出地表现为负债比例过高、财务利息负担沉重。据统计，我国国有企业的平均资产负债率高达80%以上，部分企业已达到90%以上，远远高于其它国家企业平均水平，债务利息负担沉重，有人戏称为“企业为银行打工”。目前提出的解决办法是债转股、债转投，其实质是资本结构的存量调整。研究它的可行性，分析债转投，债转股后可能出现的问题及对策，对于国企改革有着重要的现实意义。二、资本金结构理论概述（一）资本结构含义关于资本结构概念的界定在学术界有广义和狭义之分，广义资本结构认为企业资本结构是全部资本的构成情况，即所有的负债与所有者权益的比率。广义资本结构反映了总负债与总资产、总负债与总权益、不同债务之间、不同权益之间的相互关系；而狭义的资本结构认为资本结构是指公司取得长期资金的各项来源的组合及相互关系 张维迎.公司融资结构的契约理论:一个问题的综述j.改革1995(5):109-116.。公司的长期资金来源一般包括所有者权益和长期负债，因此，狭义的资本结构主要是指对这两者的组合和相互关系，是长期资金项目之间的比例，主要包括长期负债、股东权益，但不包括短期负债。实际上在诸多的研究文献中对资本结构究竟采用广义还是狭义并没有进行十分严格的区分，在相关实证研究的文献中往往是广义资本结构的指标和狭义资本结构的指标都采用。这些经常用于反映企业资本结构的指标有：资产负债率=负债总额/资产总额；所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额；负债对所有者权益的比率=负债总额/所有者权益总额；负债对有形净资产比=负债总额/（所有者权益总额无形及递延资产总额）；流动资产对总负债的比率=流动资产总额/负债总额；流动负债对总负债的比率=流动负债/总负债；长期负债对总资产的比率=长期负债/资产总额；固定资产对所有者权益的比率=固定资产净值/所有者权益；盈余公积对所有者权益的比率=盈余公积/所有者权益。除了上述对资本结构广义和狭义之分外，有学者也指出不能把对资本结构的理解仅仅局限为负债资本与股权资本的比例。其实，资本结构还可以按其他标准划分，比如：按流动性划分为流动资本与长期资本，按存在形态划分为有形资本与无形资本，按资本的投向划分产业结构、产品结构、时间结构、空间结构、风险结构等 沈艺峰.资本结构理论史m.北京:经济科学出版社，1999:68-83.。这些对资本的划分已经倾向于更多地考虑资产结构、资产经营等方面的需要，对企业的运作具有一定实际意义。（二）资本结构理论1.mm理论的基本假设为： 1.企业的经营风险是可衡量的，有相同经营风险的企业即处于同一风险等级； 2.现在和将来的投资者对企业未来的ebit估计完全相同，即投资者对企业未来收益和取得这些收益所面临风险的预期是一致的； 3.证券市场是完善的，没有交易成本； 4.投资者可同公司一样以同等利率获得借款； 5. 无论借债多少，公司及个人的负债均无风险，故负债利率为无风险利率； 6.投资者预期的ebit不变，即假设企业的增长率为零，从而所有现金流量都是年金；7.公司的股利政策与公司价值无关，公司发行新债不影响已有债务的市场价值。2. 信息不对称理论信息不对称理论是指在市场经济活动中，各类人员对有关信息的了解是有差异的；掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员，则处于比较不利的地位。该理论认为：市场中卖方比买方更了解有关商品的各种信息；掌握更多信息的一方可以通过向信息贫乏的一方传递可靠信息而在市场中获益；买卖双方中拥有信息较少的一方会努力从另一方获取信息；市场信号显示在一定程度上可以弥补信息不对称的问题。1. 融资有序理论优序融资理论放宽mm理论完全信息的假定，以不对称信息理论为基础，并考虑交易成本的存在，认为权益融资会传递企业经营的负面信息，而且外部融资要多支付各种成本，因而企业融资一般会遵循内源融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。3.4.有效税率本钱结构是指公司悉数本钱的构成中权益本钱与负债本钱两者各占的比重及其比例关系。2.有效税率资本结构优化最优有效税率本钱布局，是指在一定时期内最适合于相关条件的公司，以削减全体的本钱成本，一起公司价值最大化的有效税率本钱布局。（三）影响资本结构的因素1. 企业盈利能力 根据西方融资优序理论，企业融资应遵循一定的顺序，即按照：内部融资、负债融资、股票融资的顺序进行。因此，盈利状况好的企业一般会选择用留存收益融资，如果不能满足，则选择外部融资，首先选择负债融资。也就是通常研究所得出的盈利能力显著影响有效税率资本结构，并且与其正相关。但如果换一种角度，企业做为理性的经济人，必然追求利益最大化，在融资决策时，也要最大限度的利用利息抵税的作用，获得更多的杠杆收益。所以，当企业遇见投资项目报酬率高于利率时，便愿意举债，承担一定的财务风险，而结果却降低了资本成本。这样，企业的盈利能力就与有效税率资本结构呈明显的正相关趋势。具体到企业，高科技创业企业的盈利能力，是企业的实际生产能力，不仅是指生产效率，更多的是指其技术力量，将知识转化为生产力的能力。高盈利能力体现在市场上主要是高性能，并极大的满足消费者需求，具有竞争能力的有效产品。建立在这种基础上的盈利能力，可以支撑较高的负债率。2. 企业负债率世界各国的财务负债率并不太高，但相对偿债才能而言，真的存在高财物负债疑问从表(1)中可以看到,中国国有工业企业的房地产债务略高于日本和美国,但低于德国。数据与德国相比,中国国有工业企业的房地产债务不存在偏高这一疑问。目前,公司财产债务比率高达65%,在此期间国有企业高于平均水平的0.5%,基本上同意世界银行的股权资本(股本)占总投资的30%到40%的规范。然而,流动比率和速动比率,和中国的国有企业是低于美国和日本,德国,在当前的比率低于日本的47.64%,比美国低47.04%,比德国低24.19%,速动比率低于日本48.61%,比例低于29.8升,比德国低13.08%,有相当的距离。中国国有工业企业现金还款较弱,财产流动性。表（1）不同国家偿债能力比较表国别资产负债率流动比率速动比率中国65.06%92.40%59.47%日本61.24%140.04%108.08%美国62.48%139.44%89.28%德国72.51%116.59%72.55%资料来源：财会月刊，2008年第9期，资产负债率比较研究3. 其他重要因素 经济周期因素经济周期的基础上,公司在不同的发展阶段。高增长公司事务上有了更大的灵活性,在一般情况下,大多数高增长公司属于新职业,这种公司财产与高可塑性。代理理论认为,破产资本和资本会进步改善塑性性质,但是,另一方面,高增加公司更大的发展潜力和发展前景。越高增加公司资本的不断增长的需求,长期融资限制越多,那么该公司倾向于短期债务融资。此外,公司的类型,公司面临的投资时机更重要的是,它将形成一个公司需要很多钱,资本低于股权融资和债务融资,增加公司的薄弱是高杠杆。因此,提高利率和房地产债务。 市场竞争环境因素成熟、发达和完备的资本市场为企业提供了许多比较灵活的筹集资金的方式，可供企业根据实际情况灵活选择。资金的有效性为企业调节有效税率对资本结构提供了的空间，提高企业的灵活性，但也保持了有效税率资本结构的稳定性。如果在资本市场的有多元化的融资工具，那么企业可以通过各种融资手段来优化有效税率资本结构。假如资本市场的发育还不完善，融资东西缺少，那么公司融资渠道不畅，会致使公司融资行动的布局性缺点，调整有效税率本钱布局空间有限，不利于公司的有效税率对本钱布局的优化。3. 行业因素不一样职业有效税率资本布局有很大不同，资产负债率也并非是越低越好。一般来说，第一产业是20%，第二产业是50%，第三产业是70%，较为合理。据调查，交易类公司，资产负债率偏高，而工业类和交通运输类公司的资产负债率偏低的职业特征。4. 预计的投资效益情况支付偿还即将到期的短期负债的能力更强,一方面,如果公司的活动很穷,借贷资本是相对较高的,相反,高借贷资本相对较低的活动公司的短期偿债能力更强。因此,流动性和杠杆呈正相关的联系。拥有更多资本的流动,另一方面,公司将不得不使用房地产投资融资,然后让积极良好的公司可能面临更高的资本融化的钱比公司能力较差,在这一点上,积极影响债务的财产时,流动性和杠杆负相关联系。另一方面,公司拥有更多的资本流动将能够使用这些房地产投资和融资,金融资本作出积极良好的公司能够比公司的活动,在这次活动的财产对债务有一个负面影响,相关活动和消极。（四）资本结构对企业的影响资本结构对企业的经营有着极为重要的影响，它影响着企业资金的使用成本、企业的抵税收益、企业的价值、治理结构。1. 资本结构对资金使用成本的影响企业利用负债资金，定期支付利息按时还本，这样债权人的风险比较小。企业利用债务集资所付的利息率是负债资本的使用成本，企业支付给股东的股息率是权益资本的使用成本，通常国外企业由于付给债权人的利息率可低于支付给股东的股息率，因此多采用提高负债比例的资本结构。在我国，股息率通常比较低，此外由于资本市场行情的变化，使得债务资本和股权资本的成本没有绝对的高低之分，所以设计一个有弹性的资本结构随时保持较低的资本结构是必要的。2. 资本结构对企业具有抵税收益用途负债的利息可以抵免企业所得税，也就是负债的税盾效应.如果负债比例大，抵税收益就会多，反之，该收益就会少。假定负债带来的财务拮据成本和代理成本的现值小于抵税收益，那么就会带来边际收益；反之，则降低负债比例，而增加权益的比例汤谷良.资本结构论m，辽宁:东北财经大学出版社，2000:261-294.。3. 资本结构影响企业价值企业价值可以用企业资产的求偿权（求偿权是投资者自身的合法权益因上市公司及其管理人员的不法行为遭受损害而依法获得赔偿的权利。求偿权的范围主要是适用于投资者财产权受到损害）与价值来表示，也就是说企业的价值等于企业负债的市场价值与企业股东权益市场价值二者之和，即：企业价值=权益市场价值十负债市场价值需要说明的是，权益以市场价值而不是账面价值计算，是企业所有发行在外股票的现行价值，该价值通常以每股现行市价乘以发行数额余斌.诺贝尔经济学奖的耻辱一彻底否定资本结构无关论m，北京:中国商业出版社，2001:156-171.。企业可以根据资本市场的情况，通过适时调整资本结构的构成而使企业的市场价值有良好的表现。此外，企业的资本结构通过影响企业经营者的积极性影响企业的实际价值。这是因为资本结构通过对经营层经营的激励以影响经营者的积极性。经营层拥有公司股权或股票期权正成为许多公司激励经营层的重要方法。而资本结构则会对此种激励的大小产生影响。随着债务融资量的增加，经营层的股权收益也趋增加，特别地，如果公司能获得足够多的债务融资，以支持公司运作或项目开发经营，进而公司可以直接减少其他股东的股权投资金额，或者可以通过回购股份减少其他股东的股权投资金额，则债务融资量增加可以较大地增加经营层的股权收益王增业.企业股权融资:偏好与成本研究m，北京:中国财政经济出版社，2004:43-57.。三、天津上市公司资本结构现状及问题研究以三家企业为例（一）天津上市公司简介天津上市公司具有股权再融资的偏好，使得其具有特殊的资本结构，因此相关主管部门对此制定了一系列的关于股权再融资条件的限制方面的法律法规，但是这些法律法规存在着以下一些问题：首先，那些效益较好的上市公司往往不需要进行较高成本的股权融资；其次，有些未来前景较好，但目前经营效益一般的企业，因不符合条件无法进行股权再融资而丧失投资机会；还有一些关于再融资的资格和条件的规定过于定性和形式化，定量的限制太少，不具体不容易操作。随着社会经济的不断发展，某些条款已经不能适应市场发展的需要。因此，必须对上市公司再融资的资格和条件加以规范和完善。1. 影响资本结构的因素（二）天津上市公司资本结构问题分析1、天津广宇发展股份有限公司资本结构现状及存在问题 股权结构不合理天津广宇发展股份有限公司的资本结构存在诸多问题：一是股权结构不合理，国有股“一股独大，一股独占”。这是股份公司的治理结构和委托代理制度不完善的主因，随着国有企业改革的深入，天津广宇发展股份有限公司的改革己紧密地与资本市场联系起来。股权向国家股高度集中，国家股股东是多数上市公司的唯一大股东，国家股股权持有人具有某种随意性。 资产负债率过高负债结构不合理，资本结构是企业在市场经济体制的完善自主选择的结果，资产负债率高或低，合理的运营商将根据融资环境做出明确的判断和选择。中国，然而，在经济转型时期，形成了资本结构具有明显的系统性特征，是由于非理性选择。通过分析我们可以看到，负债结构不合理，在本质上仍然是高资产负债的结果。根据传统的资本结构理论，投资收益率大于负债利息率条件下企业债务规模更大，因为财务杠杆效应，企业收入较高，更大的企业价值，资产负债率的大小取决于企业的投资回报率，因为我们的国有企业的投资回报率普遍较低，而形成的资产负债率和自身实力比有一个现象偏高。2、天津一汽夏利汽车股份有限公司资本结构现状及存在问题天津一汽夏利汽车股份有限公司是双林集团股份有限公司下属的唯一一家上市企业，已在2006年3月份顺利进入上市辅导期。2010年8月顺利上市。目前公司设有计划财务部、证券法务部、技术中心、市场开发部、人事行政部、战略采购部、运营部、投资规划部共八个部门。根据公司战略发展的需要，目前在全国各地已设立了12个生产基地及4个代表处公司现有净资产为5亿元人民币， 厂区占地面积600余亩，现有员工1500余人。2007年12月公司增资 2007年11月26日，经公司临时股东大会审议通过，双林股份进行增资扩股，注册资本由6,000万元增加至7,000万元，其中上海领汇创业投资有限公司按每股5元的价格以现金认购760万股，蔡凤萍按每股5元的价格以现金认购130万股，陈青云按每股5元的价格以现金认购110万股。根据立信会计师事务所有限公司出具的信会师报字（2007）第23960号验资报告，截至2007年12月10日止，公司已收到上海领汇创业投资有限公司、蔡凤萍和陈青云分别缴纳的货币资金出资款3,800万元、650万元、550万元，合计5,000万元，其中1,000万元作为公司股本，其余4,000万元作为资本公积留存公司。 （1）公司资本结构特征分析从上述文章中可以得知，一汽夏利汽车股份有限公司部件股份公司实际是属于企业。由五年均值可以得知，上市公司平均使用约 42.99%的债务，全部上市公司平均使用约 44.39%的债务，差别并不大，这说明上市公司已经把债务作为集中投票权的手段，倾向于负债融资，资产负债率呈上升趋势。这与上述国外学者的研究也是相符合的。 （2）公司资本结构变动趋势分析资产负债率表示企业总资产中债务所占的比重。一般来说，该比例越低，说明企业的实力越强，企业所有者要承担的财务风险和破产风险也就越小，但是如果比例过低，说明企业没有较好地利用财务杠杆孙杰.资本结构、治理结构和代理成本:理论经验和启示m，北京:社会科学文献，2012:32-41.。我们可以看到，2008-2012 年五年中，双林公司的负债率均值呈上升趋势，五年间上升了近5个百分点，仅2009年就上升了3.26个百分点。但2010年和2011年的资产负债率均值呈微弱的下降趋势，本文认为这是由于受到 2010 年金融危机的影响，银行等金融机构为了资金的安全，放贷更加谨慎，阻碍了企业的负债融资。同时随着金融危机对经济影响的不断加深，企业的经营状况也有所恶化，还贷能力下降，信用程度也随之降低，更加难于进行负债融资，因此这两年负债率有微弱的下降趋势。进入2012年，随着金融危机影响的不断减小，经济逐步好转，双林公司的负债率又有了一定程度的上升。2008年到 2012年上市公司资产负债率最大为78.28%、79.86%、80.87%、90.25%、89.56%，最小值为7.78%、6.36%、6.03%、9.31%、7.74%，平均值为 40.24%、43.5%、43.31%、43.05%、44.85%。表（2）2008年到 2012年上市公司资产负债率表年份最大值最小值平均值2008年78.28%7.78%40.24%2009年79.86%6.36%43.5%2010年80.87%6.03%43.31%2011年90.25%9.31%43.05%2012年89.56%7.74%44.85%以上数据表明，双林公司资产负债率的平均水平低于45%，特别是有些上市公司的资产负债率还达不到10%，说明目前我国上市公司的资产负债率总体水平不高。但是，我们可以看出，上市公司资产负债率的平均值是呈现上升趋势。3、天津市房地产发展(集团)股份有限公司资本结构现状及存在目前天津市房地产发展(集团)股份有限公司确定再融资投向项目相当草率，天津市房地产发展(集团)股份有限公司募集资金的投向与公司长期发展无关或与公司主业相差甚远以及随意改变募集资金投向的现象非常普遍。由于天津市房地产发展(集团)股份有限公司的法人治理结构尚未健全，大股东基本可以决定一切重要事务，使得公司董事会或股东大会作用甚微，以其来规范和限制募集资金改变投向变为不可能，这就要求监管部门改进和加强公司募集资金使用项目的审批制度。1515库立伟 资金成本在企业管理中应用探究j-财经界2011(12)16同时，还可以要求天津市房地产发展(集团)股份有限公司在季报中详细披露募集资金的使用、批准、项目实施等内容；监管部门要成立专门机构，对天津市房地产发展(集团)股份有限公司募集资金的使用效果进行定期或不定期的检查。检查的重点是资金的使用是否存在随意改变投向的现象，是否存在被关联方挪用的现象，资金的使用是否达到预期的效果等。同时，要建立完善的资金使用效果评价体系，从而加强对公司募集资金使用上的约束，提高募集资金的使用效益。16刘美玲 控制资金成本的复杂性与解决措施j-商场现代化2007(2)（一）推行积极的财政政策，加大国家投资力度创业板上市企业大多数是科技型创新企业，政府为鼓励新兴行业发展，在财税政策上给予了一定的优惠。但创业板企业主要是融资问题，这里面很重要的是信用问题。由于债权债务双方信息不对称，造成即使有企业偿债能力强，银行还是认为其虚拟数据，不对其放款。因此，对于这种情况，应尽快建立健全属于创业企业的信用担保体系，并且可以由政府出资。（二）建立科学合理的国有资产投资机制减少国有股持有。两类减持方案，具体而言有以下五种方式。增发新股；通过股份公司来实现配股，而国家则放弃配股或者配股不足或者转配；或者通过国有股份出让的方式；通过股份公司来回购国家持有股份；将股份公司的国有股份通过配售的方式等转让成为公众股。（三）发展资本市场、拓宽企业融资渠道和方式1.重新认识资本市场功能在中国资本市场的发展过程中，长期以来过分强调资本市场为国有企业改革服务，太多的重点放在资本市场的融资功能，因此，中国要尽快领悟到资本市场功能，剔除资本市场融资功能视为唯一功能的理解，提高投资者保护立法，用合法的手段来保护投资者权益。依据改变的资本市场,不断改进和完善资本市场法制建设。投资者维护的法律法规的不断完善,进行强度也逐步加强,尤其是修订出台的公司法和证券法在中国政府和监管部门对投资者维护的重视程度达到了空前的高度。从我国目前的保护系统感兴趣的投资者看到,初步建立了一些相关的政策对投资者的利益一定程度的保护。2.切实保护债权人利益对于保护债权人短缺问题在中国普遍存在的问题。在当前的法律保护,我国公司法,在民事法律原则的指导下的债权,结合系统的特点,建立了几个系统,如公司的性质和合理的刑罚制度,包括公积金制度,公司拥有自己的证券系统,禁止公司不合理的处置财产制度,主要问题的公司开放系统优先级系统;推进恳求债款体系,等几个体系在必定程度上按捺危害公司债权人利益的行动发作,大大提高被迫位置,但是债权人晦气上述几个体系为债权人利益的归于一种滞后的维护,难以习惯债权人全部、活跃的维护需求,尤其是公司法维护债权人直接规则太少,相对于股东、公司的利益保护在一个劣势。（四）特别注重发展产权交易市场1.建立和完善利率形成机制企业债券利率应该根据不同企业的财务状况、信用评级结果,发行人与保险人根据市场情况确定的,而不是由法律、法规一刀切”类型的硬性规定。在实践中应该被允许选择政府债券回购利率或cpi指数作为一个浮动利率债务基准利率,允许把问题cpi同比增长率基础上的浮动利率债券,发行公司债券的嵌入式期权,和其他多元化债券定价模式。2.加快企业债券品种创新近年来,债券市场管理加快改革和创新,中国推出了一个公司债券和可转换债券,短期融资债券和企业资产证券化,但总体上仍少品种、控制风险的前提下,试点企业债券品种创新,如发行各种条件和公司债券的利率结构,浮动利率债券和专门为资产证券化和建立各种品种的债券,比如资产支持商业票据,并逐步扩大债券类型和市场的规模。3.加强对发行人和投资者进行监管监督部门应该加强监督该公司发行的债券,投资者和监管水平,以确保可持续的企业债券市场。记录中国债券市场的发行公司缺乏诚信,不能及时支付到期债券;利益相关者短缺风险意识,公司的投资行为,储蓄,当公司债券目前的信贷危机,很难承担风险,和对政府施压,使政府在这一问题上公司债券有顾虑,影响了正常的企业债券市场。呈现这种表示方法表明政府监管不到位或错位,防范和化解企业债券风险承诺低,缺乏强有力的政策体系和应急措施。因此,政府部门应该加强监督发行的债券公司和利益相关者,以确保公司债券市场的可持续发展。（五）健全企业内部积累机制转换企业经营机制，建立现代企业制度，完善公司治理机制。在我国企业的改组、改造，有重轻重组融资问题，特别是在挂牌公司，问题显得尤为突出。因此，实现完成股份制改革，使企业真正面向市场，在市场实现的压力下，适者生存，完善公司治理机制，解决国有企业所有者主体缺位问题。五、结论与展望（一）研究结论本文分别从公司规模、盈利能力、股本结构以及资本市场发展情况四方面进行了分析，文章在最后结合资本结构相关理论和一汽夏利汽车股份有限公司资本结构实际情况提出解决其存在问题的建议措施，包括优化公司股权结构，建立完善的引入人才机制和激励约束机制等建议。（二）政策建议有效的公司治理是以公司健全和完善的激励约束机制为前提。在我国农业上市公司中同时存在着对经营者的激励不足和