《个人理财》网考答案（13个单元辅导） .doc

精品文档个人理财网考答案（13个单元辅导）证券投资功能分析一、证券的涵义 （一）无价证券 1、 证据证券 2、 凭证证券 （二）有价证券 1、商品证券 2、货币证券 3、资本证券 二、证券投资的功能 1、资金积聚功能 2、资金配置功能 3、资金均衡分布功能：是指既定资金配置符合不同时间长短的需求 三、我国发展证券市场的必要 1、有助于我国金融机制的转变 企业经营机制是指投资者对企业在生产经营过程中所承担的责任、拥有的权利和享有的利益所决定的运作方式和传导过程，它是由法律规定，或者在经营过程中约定成俗的。 （1）促进企业经营机制的转变 （2）促进企业所有制结构的改革 （3）证券市场促进企业融资方式的改革 2、有助于我国资源配置的优化 资源配置是指生产力诸要素的投入、利用组合及与之般配的产出比率，不同的组合得出不同的产出结果。 （1）扩大我国投资主体的范围 在计划经济体制下，投资主体 政府 在市场经济体制下，投资主体 政府、企业、家庭和个人 （2）加速我国产业创新的步伐 高新科技产业的发展状大有了配套机制 3、有助于我国金融市场的完善 （1）有利于金融资源的合理分流 （2）有利于融资结构的合理调整 （3）有利于我国利率体系的改革 （4）有利于我国货币供给与调控机制的改革 四、投资资本及国际游资 国际投资资本是一种基本游离于本国经济实体，以盈利为目的对他国的产业、证券商品和金融衍生商品进行投资的一种资本组合。 国际游资即国际投机资本，是一种游离于本国经济实体之外、承担高度风险、追求高额利润、主要在他国金融市场短期投机的资本组合。 1、国际投资资本来源 a、富国居民储蓄 b、富国企业的积累 c、富国银行的存余资金 d、富国投资机构的资金 e、其他闲置资金 2、国际游资的特征 a、投资目的：追求高额利润 b、投资对象：证券商品或金融衍生商品 c、投资手段：短促、快速隐蔽 3、国际游资独特的市场作用 a、国际游资的操作策略为金融市场注入了新的交易理念 b、国际游资的剧烈流动活跃了国际金融市场的交易 c、国际游资的巨额交易促进了金融衍生品市场的繁荣发展 d、国际游资的日益状大要求国际金融体系作出相应改革 4、国际游资的破坏作用 a、国际游资的过度投机误导国际资本配置，破坏实质经济发展 b、国际游资过度投机违背货币流通规律，破坏国际收支平衡 c、国际游资过度投机制造市场虚假繁荣，破坏价格均衡机制 d、国际游资的过度投机引发外汇价格波动，破坏外汇市场稳定 五、中国证券市场的不足及完善 1、中国证券市场的不足 a、我国证券市场立法不全，管理滞后 b、我国证券市场容量较小，利用外资有限 c、我国金融体系不尽完善，外汇制度还须改革 2、中国证券市场的完善 a、加快产业结构调整，提高实际经济消化外资的能力 b、加强金融体制改革，提高证券市场的运作能力 c、尽快理顺汇率制度，有序开放资本项目 3、证券市场风险的防范 a、从融资功能上讲，要做到有限融资 b、从消化功能上讲，要做到充分消化 c、从监管功能上讲，要做到全面监管 上市公司条件和情况分析 一、上市公司财务状况信息的内容及来源 1、数量性信息：按要求及有关规定，以货币形式反映公司所涉及的各种经济活动的历史信息。 2、非数量性信息：主要包括上市公司会计信息的重要变化说明、会计政策的使用说明、会计政策变更的原因及其影响等。 3、期后事项信息：是指那些会导致公司非正常的损益或影响以后年度经营的有关信息的说明。 4、公司关联业务的信息：它们是随着公司的多元化经营、跨地区经营的业务发展，而导致的一种信息聚合。 5、其他有关信息：公司概况、组织状况说明、股东持股情况等。 二、上市公司财务状况分析指标运用 1、资本结构分析： a、资产负债率=负债合计/资产总计 b、资本化比率=长期负债合计/（长期负债合计+所有者权益合计） c、固定资产净值率=固定资产净值/固定资产原值 d、资本固定化比率=（资产总计-流动资产合计）/所有者权益合计 2、偿债能力分析： 短期偿债能力： a、流动比率=流动资产/流动负债 b、速动比率=速动资产/流动负债 c、现金比率=现金及其等价物/流动资产 d、现金负债比率=现金及其等价物/流动负债 e、应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额 f、存货周转率=营业成本/存货平均余额 长期偿债能力： a、股东权益比率=股东权益总额/资产总额 b、长期负债比率=长期负债/资产总额 c、股东权益与固定资产比率=股东权益总额/固定资产总额 d、利息支付倍数=税息前利润/利息费用 3、经营能力分析： a、现金周转率=经营收入/现金及其等价物 b、应收账款周转天数=360/应收账款周转率 c、存货周转天数=360/存货周转率 d、营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 e、总资产周转率=销售收入/资产总额 4、获利能力分析： a、主营业务利润率=主营业务利润/主营业务成本 b、销售净利率=净利/销售收入 c、资产收益率=净利润/平均资产总额 d、市盈率=每股市价/每股收益 5、现金流量分析： 经营性现金流量状况分析： a、主营收入含金量=销售商品或者提供劳务的现金收入/主营业务收入 b、收益指数=经营活动产生的现金流量/净利润 c、偿债保障比率=经营活动产生的现金流量/负债总额 d、每股现金流量=经营活动产生的现金流量/加权股本总额 投资活动的现金流量状况分析： 筹资活动的现金流量状况分析： 6、其他重要指标分析： a、每股净资产=净资产/普通股股数 b、净资产收益率=净利润/平均净资产 c、市净率=每股市价/每股净资产 d、每股收益=（净利润-优先股股利）/（发行在外的普通股的平均股票数） 7、杜帮系统： 三、上市公司财务状况分析的缺陷： 1、财务报告的信息的不完备性 2、财务报表中非货币信息的缺陷 3、财务报告分期性的缺陷 4、历史成本数据的局限性 5、会计方法的局限性 四、公司质量对股票交易影响的分析 1、产业因素 2、经营因素 3、股本因素 4、送配因素 5、投资因素 6、背景因素 7、企业潜在的竞争能力 基本证券商品交易分析 一、股票、债券、基金 1、股票的基本特征： 权利性、责任性、非返还性、盈利性、风险性 2、普通股股东的基本特点： a、经营参与权 b、优先认股权 c、剩余财产分配权 3、优先股的基本特点： a、股息优先并且固定 b、优先清偿 c、有限表决权 d、优先股可由公司收回 4、优先股的主要分类： 累积优先股、可调换优先股、参与优先股 5、我国的股权分类结构： 国家股、法人股、个人股、人民币特种股（b股）、h股、美国存托凭证 6、股票价格种类： 票面价格、发行价格、账面价格、内在价格、市场价格、清算价格 7、债券的基本特征： 偿还性、流通性、稳定性与风险性 8、债券的主要种类： a、按发行主体分：政府债券、金融债券、公司债券 政府债券发行的招标方式有：划款期招标、收益率招标和价格招标 b、按债券形态分： 实物券、凭证式债券、记帐式债券 c、按债券利息支付方式分： 附息债券、贴现债券、累进计息债券、零息债券 d、按偿还方式分：一次偿还、提前偿还（部分偿还和全额偿还）、替代偿还 e、按债券发行区域分：国内债券、国际债券（外国债券、欧洲债券） 9、投资基金的基本特点： a、专业人员操作经营 b、实施投资的最佳组合 c、按净资产比例分配 10、投资基金的分类： a、按组织形式分：契约型基金和公司型基金 b、按动作和变现方式分：封闭型基金和开放型基金 11、封闭型基金的优点： a、基金期限固定，利于投资组合 b、组合中包括变现能力弱的股权投资 c、基金转让的外在性，避免给基金带来某些损失 12、封闭型基金的不足： a、基金转让的外在性，容易产生过渡炒作 b、不利于管理水平的提高 13、开放型基金的优点： a、有利于提高基金管理水平 b、避免人为炒作的泡沫风险 c、投资于流动性强的证券品种，风险较低 14、开放型基金的不足： a、易产生操纵市场的行为 b、保留一定量的备付金，影响了投资收益 15、封闭型基金和开放型基金的区别： a、基金规模可变性不同 b、基金单位交易价格不同 c、基金比例和投资方式不同 16、基金的风险：法律风险、机制风险、营运风险、流动性风险 17、基金管理的一般原则：分散投资、专家经营、流通变现 二、股票与债券的区别 1、股票体现的是所有权关系，债券体现的是债权债务关系 2、股票是为了筹措自有资金，用于固定资产的投入或其他长期投资；债券是为了增加营运资金或流动资金 3、股票无还本付息之义务，债券到期必须还本付息 4、股息从税后利润中取得，利息则从税前利润中取得 5、股票风险大，投机性大；债券风险小，投机性小 6、股份有限公司可发行股票，也可发行债券，而其他部门则不可发行股票 三、证券的发行与流通 1、新股发行价：确定的基本依据是平均每股税后利润乘以发行市盈率 2、债券发行价格： a、平价发行，即发行价等于债券票面价格 b、溢价发行价格 c、贴现发行： 3、证券流通市场的构成 a、证券交易所 b、场外交易市场 c、第三市场 d、第四市场 e、证券佣金经纪商 4、股票交易程序 a、开户：证券账户和资金账户 b、委托：市价委托、限价委托、停止损失委托 c、竞价：集合竞价和连续竞价 d、清算 e、交割：当日交割、次日交割、例行交割 f、过户 第一节 股票 一、股票的定义、性质和特征 （一）股票的定义 股票是指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。 （二）股票的性质： 股票是一种：1有价证券2要式证券3证权证券4资本证券 5综合权利证券。 (三)股票的特征 1收益性，投资于股票可能得到的收益。收益又分成两类，第一类来自股份公司，第二类来自股票流通。 2风险性，证券投资风险是指预期收益的不确定性。 3流动性，指股票持有人可按自己的需要和市场的实际变动情况，灵活地转让股票以换取现金。 4永久性，投资者购买了股票就不能退股，股票是一种无期限的法律凭证。 5参与性，股票持有者是股份公司的股东，可以参与公司的经营决策。基本方式是有权出席股东大会，通过选举公司董事来实现其参与权。 6波动性，指股票实际交易价格的经常性变化，或者说与股票票面价值经常不一致。 二、股票的类型 （）按股东享有的权利不同，可分为普通股票和优先股票。 （二）按是否记载股东姓名可以分为记名股票和不记名股票。 记名股票，是指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票。 不记名股票，是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。 （三）按是否用负面金额加以来示可以分为有面额股票和无面额股票。 所谓有面额股票，是指在股票票面上记载一定金额的股票。我国（公司法）规定，股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。 所谓无面额股票，是指在股票票面上不记载金额的股票。无面额股票也称为比例股票或份额股票。这种股票并非没有价值，而是不在票面上标明固定的金额，只记载其为几股或股本总额的若干分之几。 第二节 普通股票与优先股票 一、普通股票的特征 （）普通股票的基本特征 1普通股票是最基本、最重要的股票 2普通股票是标准的股票 3普通股票是风险最大的股票 （二）普通股票的功能 1构成股份制企业的资本； 2为股份制企业利润分配提供依据； 3为投资者提供了投资工具； 4为证券市场发展提供了基础。 二、普通股票股东的权利与义务 （）权利 1公司经营决策的参与权 以股东身份参与股份公同的经营管理决策。作为普通股票股东，行使这一权利的途径是参加股东大会。 2公司盈余和剩余资产分配权 表现为两个方面：一是他们有权要求从股份公司经营的利润中分取股息和红利；二是他们在股份公司解散清算时，有权要求取得公司的剩余资产。 3选择管理者 4其他权利 如优先认股权，是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股数，以一定比例及低于市价的某一特定价格优先认购的权利。这种权利有两个主要周的，一是能保证普通股股东在股份公司中保持原有的持股比例。二是能保护原普通股股东的利益和持股价值。 （二）义务 1遵守公司章程； 2依其所认购的股份和入股方式缴纳股金； 3除法律、法规规定的情形外，不得退股； 4法律、行政法规及公司章程规定应当承担的其他义务。 三、优先股票的特征 （）优先股票的定义 优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利（如优先分配公司盈利和剩余财产权）的股票。 （二）优先股票的特征 与普通股票相比较，优先股票的特点表现在如下四个方面： 1股息率固定 优先股票在发行之时就约定了固定的股息率，无论公司经营状况和盈利水平今后如何变化，该股息率不变。 2股息分派优先 在股份公司盈利分配顺序上，优先股票排在普通股票之前。 3剩余资产分配优先 当股份公司因破产或解散进行清算时，在对公司剩余财产的分配上，优先股股东排在债权人之后，但排在普通股股东之前。 4一般无表决权 优先股股东通常不享有公司的经营参与权。 四、优先股票的种类 （）累积优先股票和非累积优先股 所谓累积优先股票，是指历年股息累积发放的优先股票，即公司在任何营业年度内未支付的优先股股息可以累积起来，由以后营业年度的盈利一起付清。 所谓非累积优先股票，是指股息当年结清不能累积发放的优先股票。它的特点是股息分派以每个营业年度为界，当年结清。如果本年度公司的盈利不足以支付全部优先股股息，对其所欠部分，公司将不予累积计算，优先股股东也不得要求公司在以后的营业年度中予以补发。 （二）参与优先股票和非参与优先股票 所谓参与优先股票，是指除了按规定分得本期固定股息外，还有权与普通股股东一起参与本期剩余盈利分配的优先股票。参与优先股票又可以分为全部参与优先股票和部分参与优先股票两种。全部参与优先股票有权与普通股票一起等额分享本期的剩余盈利，其收益没有上限规定。部分参与优先股票则规定了收益的上限，但它与非参与优先股票相比，仍有可能获得相对高的收益。 所谓非参与优先股票，是指除了按规定分得本期固定股息外，无权再参与对本期剩余盈利分配的优先股票。非参与优先股票是一般意义上的优先股票，其股息的收入仅以事先规定的股息率为限，即使公司在本期内盈利高，普通股票股东获取红利很多，它也不能与普通股票股东一起再次分享公司剩余盈利。 （三）可转换优先股票和不可转换优先股票 所谓可转换优先股票，是指发行后在一定条件下允许持有者将它转换成其它种类股票的优先股票。 所谓不可转换优先股票，是指发行后不允许其持有者将它转换成其它种类股票的优先股票。 （四）可赎回优先股票和不可赎回优先股票 所谓可赎回优先股票，是指在发行后一定时期可按特定的赎买价格由发行公司收回的优先股票。可赎回优先股票有两种类型：一种是强制赎回，即这种股票在发行时就规定，股份公司享有赎回与否的选择权。一旦发行该股票的公司决定按规定条件赎回，股东别无选择而只能缴回股票。另一种是任意赎回，即股东享有是否要求股份公司赎回的选择权。 所谓不可赎回优先股票，是指发行后根据规定不能赎回的优先股票。 （五）股息率可调整优先股票和股息串固定优先股票 所谓股息率可调整优先股票，是指股票发行后股息率可以根据情况按规定进行调整的优先股票。 所谓股息率固定优先股票，是指发行后股息率不再变动的优先股票。一般的优先股票就是指这种股票。 第三节 我国现行的股票类型 一、国有股 国有股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。 二、法人股 法人股是指企业法人以其依法可支配的资产投入股份公司形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向股份公司投资形成的股份。 三、公众股 公众股也可以称为个人股，它是指社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。公众股有两种基本形式，公司职工股和社会公众股。 1公司职工股 公司职工股是指股份公司职工在本公司公开向社会发行股票时按发行价格所认购的股份。 2社会公众股 社会公众股是指股份公司采用募集设立方式设立时向社会公众（非公司内部职工）募集的股份。 四、外资股 外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。外资股按上市地域可以分为境内上市外资股和境外上市外资股。 （）境内上市外资股 境内上市外资股就是指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份。这类股票在上海证券交易所、深圳证券交易所上市的称为b股。b股以人民币标明股票面值，以外市认购买卖。 （二）境外上市外资股 境外上市外资股是指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份。它也采取记名股票形式，以人民币标明面值，以外币认购。 第一，债券的特征与类型 一、债券的定义和特征 （）债券的定义 债券是债券发行人依照法定程序发行的约定在一定期限还本付息的有价证券。 （二）债券的票面要素 债券票面要素有： 1债券的票面价值，指币种和票面金额 2债券的偿还期限，指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。 3债券的利率，指债券利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示。 4债券发行者名称，指该债券的债务主体。 （三）债券的特征 1偿还性，指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。 2流动性，指债券持有人可按自己的需要和市场的实际变动状况，灵活地转让债券以换取现金。 3安全性，指债券持有人的收益相对固定。不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。 4收益性，指债券能为投资者带来一定的收入。 二、债券的分类 （）按发行主体分类 根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券。 1政府债券的发行主体是政府。 2金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构。 3公司债券的发行主体是股份公司，但有些国家也允许非股份公司的企业发行债券。 （二）按计息方式分类 按计息方式的不同，债券可分为单利债券、复利债券。贴现债券和累进利率债券等。 1单利债券是指在计算利息时，不论期限长短，仅按本金计息，所生利息不再加入本金计算下期利息的债券。 2复利债券是与单利债券相对应，它是指计算利息时，按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算的债券。 3贴现债券是指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率。以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券。 4累进利率债券是指以利率逐年累进方法计息的债券。 （三）按风险程度分类 按债券的风险程度的不同，债券可分为固定利率债券和浮动利率债券。 1固定利率债券 固定利率债券是指发行时规定了收益利息率的债券。 2浮动利率债券 浮动利率债券是指实际利率可浮动的债券，通常是以某种利率为基准再加上一定的利差来确定实际利率。 （四）按债券形态分类 按债券形态的不同，债券可分为实物债券、凭证式债券和记帐式债券。 1实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。 2凭证式债券的形式是一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。 3记帐式债券没有实物形态的债券，而是在电脑帐户中作记录。 （五）其他分类 如可分成可转换债券和不可转换债券，可转让债券和不可转让债券等。 三、债券的偿还方式 （一）到期偿还、期中偿还和展期偿还 到期偿还也叫满期偿还，是指按发行债券时规定的还本时间，在债券到期时一次全部偿还本金的偿债方式。 期中偿还也叫中途偿还，是指在债券最终到期日之前，偿还部分或全部本金的偿债方式。 展期偿还是指在债券期满后又延长原规定的还本付息日期的偿债方式。 （二）部分偿还和全额偿还 部分偿还是指从债券发行日起，经过一定宽限期后，按发行额的一定比例，陆续偿还，到债券期满时全部还清。 全额偿还是指在债券到期之前，偿还全部本金。 （三）定时偿还和随时偿还 定时偿还亦称定期偿还，它指债券发行后待宽限期过后，分次在规定的日期，按一定的偿还率偿还本金。 随时偿还也称任意偿还，是指债券发行后待宽限期过后，发行人可以自由决定偿还时间，任意偿还债券的一部分或全部。 （四）抽签偿还和买入注销 抽签偿还是指在期满前偿还一部分债券时，通过抽签方式决定应偿还债券的号码。 买人注销是指债券发行人在债券未到期前按照市场价格从二级市场中购回自己发行的债券而注销债务。 第二，公债 一、公债的定义和特征 （一）公债公证的定义和性质 公债是国家举借的债，是国家为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。在我们现实生活中，所指的公债大多是狭义的，即政府举措的债。一般把中央政府发行的债券称为中央政府债券，或国家债券，简称国债。而把地方政府发行的债券称为地方政府债券，简称地方债。 公债的性质： 1公债是有价证券。 2公债是国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。 （二）公债的特征 公债作为债券体系中的一个品种，与其它债券相比，显示了四个方面的特征： 1安全性高。在各类债券中，公债的信用等级通常被认为是最高的。 2流通性强。公债的二级市场十分发达，转让很方便。 3收益稳定。公债的付息由政府保证，对于投资者来说，投资公债的收益是比较稳定的。 4免税待遇。大多数国家规定对于购买公债所获得的收益，可以享受税收上的免税待遇。 二、国家债券 国家债券是中央政府根据信用原则，以承担还本付息责任为前提而筹措资金的债务凭证。国家债券通常简称为国债。 （）国债的分类 国债按不同的标准可分为不同的类别。 1按偿还期限分类，国债可分为短期国债、中期国债和长期国债。 短期国债一般指偿还期限为1年或1年以内的国债。中期国债是指偿还期限在1年以上10年以下的国债。长期国债是指偿还期限在10年或10年以上的国债。 2投资金用途分类，国债可以分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。 3按流通与否分类，国债可以分为流通国债和非流通国债。 4按发行本位分类，国债可以分为实物国债和货币国债。 （二）我国的国债 l国库券 国库券起源于英国，属于一种弥补国库收支差额的政府债券。我国于1981年起开始发行，1988年开始分批在全国60个城市进行国库券转让试点，1990年转让市场全面放开。 2国家债券 1981年以来我国发行过的国家债券的品种有： （l）国家重点建设债券 （2）国家建设债券 （3）财政债券 （4）特种债券 （5）保值债券 （6）基本建设债券 第三，金融债券与公司债券 一、金融债券的定义及特征 （一）金融债券的定义 金融债券，是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。 发行金融债券和吸收存款是银行等金融机构扩大信贷资金来源的手段。 （二）金融债券的特征 1专用性。 2集中性。 3高利性。 4流动性。 二、公司债券的定义及特征 （一）公司债券的定义 公司债券，是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。 （二）公司债券的特征 1契约性。公司债券代表一种债权债务的责任契约关系，它规定债券发行人在既定的时间内必须支付利息，在约定的日期内必须偿还本金，从而明确债务双方的权利、义务和责任。 2优先性。债券持有者是公司的债权人，有权按期取得利息，且利息分配顺序优于股东。公司破产清理资产时，债券持有者也优先于股东收回本金。 3风险性。公司债券与政府债券或金融债券比较，风险较大。 4通知偿还性。一部分公司债券附有通知偿还的规定，即债券发行人具有选择在债券到期之前偿还本金的权利。 5可转换性。一部分公司债券，允许其持有者在一定条件下转换成另一种金融工具，如公司股票等。发行可转换的公司债券，转换条件需事先在契约中明确。 三、公司债券的分类 （）信用公司券 （二）不动产抵押公司债 （三）保证公司债 （四）收益公司债 （五）可转换公司债 （六）附新股认股权公司债 四、我国的企业债券 我国企业债券的主要种类有： （）重点企业债券 国家为了调整投资结构，保证国家重点建设的需要，而发行的债券。 （二）地方企业债券 地方企业债券是由工商企业在本地区或跨地区公开发行的债券。它的期限一般也属于中期性质，利率略高于同期银行储蓄存款利率，发行对象主要为个人，不计复利。 （三）企业短期融资券 企业短期融资券是企业为解决临时性、季节性资金需要，向社会发行的短期债券。发行对象为企业。事业单位和个人，期限为3个月、6个月和9个月三个档次，利率可在银行同期储蓄存款利率基础上上浮一定幅度。 （四）地方投资公司资券 地方投资公司债券是由地方专业投资公司发行的债券。 （五）住宅建设债券 住宅建设债券是为了支持住宅商品化改革，而发行的债券。 第四，国际债券 一、国际债券的定义和特点 （）国际债券的定义 国际债券是指一国借款人在国际证券市场上，以外国货币为面值，向外国投资者发行的债券。 （二）国际债券的特点 同国内债券相比，国际债券具有下述特点： 1资金来源的广泛性 2计价货币的通用性 3发行规模的巨额性 4汇率变化的风险性 5国家主权的保障性 二、西方主要国家的债券发行制度及程序 （）债券发行 世界各国证券主管机关对债券发行都采取审核制度。审核方式主要有两种：一种是核准制，一种是注册制。 1核准制 核准制即按照“实质管理原则”，由主管机关规定若干核准条件，包括：发行人的性质、管理人员的资格、能力，发行人的资产负债结构，发行中介机构所得报酬，债权人和债务人的权利、义务，募集资金投向，资料公开是否充分、真实等。发行人在符合债券发行基本条件的同时，每笔债券发行都需报请主管机关批准，按核准条件审查许可后，债券才能发行。 2注册制 注册制即按照“公开原则”，只要符合由主管机关规定的债券发行的法定条件，并依照法定程序注册的，主管机关就必须认可该债券的发行。登记注册须经主管机关审查；如发现有严重失实、遗嘱、虚报，则发出终止命令，终止其注册；如属一般情节，则通知注册人加以纠正。未予注册或自动生效日之前，发行人不得发行债券。 （二）债券发行的程序 1政府债券的发行程序 日本政府长期国债的发行程序 大藏大臣（财政部长）根据（国债法）决定每月的发行额和发行条件。 举行起债（即发债）例会。长期国债每月都发行，故例会为每月一次。例会由参加承销集团的金融机构的常务董事和高级常务董事一级的人员参加，在该会议上对国债的发行额、发行条件等进行惯例审核。 签订承销合同。 签订承销集团内部合同。 正式开始发售债券。 发行结束后至付款日，日本银行接受承销集团成员缴来的债券款项，并将款项汇总一并上缴国库。 日本政府中期和短期附息国债的发行程序（采用公募投标方式时） 大藏省根据资金需求情况以及市场情况决定发行时间、发行额度和招标的有关事项。 通过日本银行向有关的金融机构和证券公司发布招标时间、数额、条件等。 委托日本银行组织招标。 投标机构填写投标意向书。参加投标的机构要在意向书中写明自己所希望的承销价格或收益率以及承销额度。 裁定中标者。 日本银行将中标结果通知中标者。 中标者向一般投资者销售债券。 发行结束后至付款日，日本银行接受各承购集团成员缴来的债券款 项，并将款项汇总上缴国库。 美国政府国库债的发行程序 （l）认购者索取投标单。美国财政部通常于每星期四直布7日后发行国库券的数量、期限等情况，愿意认购者可以向联邦储备银行或其分行索取投标单。投标单主要包括下列各项内容： 所希望购买的国库券数额。 注明期限类别，如5个月、6个月或三年期等。 注明参加竞争性投标或非竞争性投标，如果为竞争性投标，则要注明年收益率。 注明所购买的国库券到期时，是否原意再进行投资。 投标人的姓名及通讯地址。 投标人的社会安全号码。 投标人在一般营业时期中的电话号码。 （2）联邦储备银行接受投标单。 （3）决定中标者及中标价格。 （4）由财政部宣布投标结果。 (5）财政部正式发行国库券。 （二）公司债券的发行程序 公司债券的发行程序以发行人与承销商谈判为界，可以分为两个大阶段：第一阶段为债券发行的准备阶段，主要是公司内部就发行债券的金额。 用途等问题进行研究决策；第二阶段为债券发行的实施阶段。 1公司债券发行的准备阶段 （1）制定发行文件。发行文件主要包括债券发行所筹资金的用途、期限、利率、发行范围、发行方式、公司现有资金、收益分配状况、筹资项目的可行性研究或经济效益预测、还本资金来源等。 （2）董事会决议。发行公司债，需要经董事会通过决议，而且要由23以上董事出席以及超过半数的出席董事通过方有效。董事会的决议应决定公司债券发行的总额、券面金额、发行价格、利率、发行日、偿还期限和偿还方式等内容。 2公司债券发行的实施阶段 发行债券的公司在董事会就发行的主要事项形成原则性决议之后，就进入了债券发行的实施阶段。一般需经过以下几个步骤： （1）债券的信用评级。公司发行债券首先要由证券评级机构对其所发行的债券进行评级。 （2）发行人与承销商谈判确定发行的主要内容。发行人与承销商（在美国多是投资银行，在日本则多是证券公司）就承销问题举行各种会议，以决定发行的主要问题： 决定发行债券的总额。 决定债券的发行方式，决定是公募发行还是私募发行。 就发行条件达成协议。承销商与发行人进一步就发行条件协商达成协议，该协议中应包括发行数量、债券到期日、票面利率及承销商的报酬等。 确定承销方式。 （3）组织承销团。如果发行债券的数量颇大，承销商将组成承销团。 （4）申报发行及办理各种发行手续。在多数国家，公司发行债券都须向主管部门申请注册，未经批准不得发行债券。发行申报包括呈报债券发行申报书、印制债券认购申请书、撰写并公布债券发行公告等环节。 （5）向公众出售债券。 三、国际债券的主要类型与主要国际债券简介 （）国际债券的主要类型 一般来说，国际债券分两类，一是外国债券，二是欧洲债券。 1外国债券是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。 2欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国的货币为面值的国际债券。 （二）主要国际债券简介 1美国 美国债券是指在美国发行的外国债券，亦称为扬基债券，是非美国居民在美国国内市场发行的，吸收美元资金的债券。 2日本债券 日本债券是指日本的外国债券，亦称为武士债券，是外国发行人在日本债券市场上发行的，以日元计价的中长期债券。 3龙债券 龙债券一般是一次到期还本，每年付息一次的长期固定利率债券；或者是以美元计价，以伦敦银行同业拆放利率为基准、每一季或每半年重新制订一次利率的浮动利率债券。龙债券发行以非亚洲货币标定面额，尽管有一些债券是以加拿大元、澳元和日元标价，但多数是以美元标价。 四、我国的国际债券 我国发行国际债券始于20世纪80年代初期。当时，在改革开放的政策指导下，为利用国外资金，加快我国的建设步伐，我国的一些金融机构率先步入国际资本市场，以发行债券的形式筹资。1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京资本市场上发行了100亿日元的债券，期限12年，利率87，采用私募方式发行。随后，在80年代中后期，福建投资信托公司、中国银行、上海国际信托投资公司、广东国际信托投资公司、天津国际信托投资公司、财政部、交通银行等，也先后在东京、法兰克福、香港、新加坡、伦敦发行国际债券，发行币种包括日元、港元、德国马克、美元等，期限均为中、长期，最短的5年，最长的12年，绝大多数采用公募方式发行。90年代以后，随着我国综合国力的不断提高，我国的国际债券信用等级在不断上升。特别是1996年，我国政府成功地在美国市场发行100年期杨基债券。 6月19日上午，记者前往南油片区一栋新售写字楼看盘，恰遇新近从住宅市场撤出“移情”投资写字楼的市民刘先生，他自称早就从蛇口一个楼盘“撤退下来”，经过几个月的市场考察，最终觉得没什么好买的，就把这笔钱投向了写字楼。“现在，楼市调控，二套住宅贷款标准与商业地产一样，三套房贷已暂停，而商业地产贷款无投资套数限制，也未提高成本。” 一边是风声鹤唳，一边是春江水暖住宅和商用物业，房地产市场的“左右手”，如今出现冰火两重天的局面。来自市场的信息，住宅市场成交量5月呈现大幅回落之势，而商用物业则借此机会走出了独立行情，成为本轮楼市调控的最大受益者。记者通过多方采访了解到，刘先生并不是一个孤案，开发商、地产中介和投资客正集体转向，将资金从住宅市场抽离投向商业地产。 炒家“移情” 商业地产成了“香饽饽” 首付不低于50，贷款利率不低于11倍史上最严厉的楼市调控招招对住宅市场精确打击，在一定程度上抹平了住宅和商用物业的前期投资成本和门槛。在首付、利率、回报率等方面，目前投资商用物业明显优于住宅市场。而在通胀预期影响下，更多的投资者将投资眼光转向商用物业。深谙楼市投资之道的刘先生，就告诉记者其行为带动了周边几位朋友。 “最近，我就接待过一些从住宅市场转过来的投资者，部分既投住宅又投商业地产的市民则加大了对后者的投入比例。”在记者探营的南油片区一栋新售写字楼，销售员证实了刘先生所言不虚，该写字楼销售员透露，国家展开新一轮楼市调控后，确实接到不少客户、主要是在深圳经营的外企老板的咨询。他们表示有意购买甲级写字楼，供自用和保值增值，希望能获推荐好的项目。 车公庙某商业项目负责人也表示，目前国家出台的“新国十条”等政策，重在精准调控住宅市场，商业项目并不在本轮调控的范围。“进一步说，国家一方面在抑制住宅价格上涨过快，同时也给众多的投资客留下了新的资金出口，也就是投资转向商业。” 而一位具有多年投资房地产经验的投资者亦明确表示，目前他之所以关注商业地产，完全是因为政府出台的限购政策影响。“目前我手中的闲置资金没有更合适的投资渠道，股市低迷，买住宅受限，倒是朋友提醒我关注商业地产，价格低而且回报率也高于普通住宅。” 根据世联地产的统计，目前深圳写字楼上门量相对于楼市调控之前整体增加约一倍。世联地产工商事业部总经理张栩哲表示，去年是因为有些人看到住宅市场的风险而转向投资商业地产，有预见性地进行投资转移。“但今年楼市新政以来写字楼市场的变化，则是由于住宅市场投资渠道被打压和围堵，在通胀大背景不变的情况下，工商物业确实是避险资金的重要渠道，部分市场资金在很大程度上被迫转向商业地产。” 房企抢跑 轻住宅重商业另辟“商”径 就在投资客大量涌入的同时，国内众多房企巨头也开始加速全面进军商业地产。单从商业地产龙头万达公布的一季报表，我们可以看到商业地产蕴含的巨大潜力。 正在紧密筹备股上市的万达日前公布了模拟板的一季报。2010年一季度，万达商业地产公司实现房地产合同销售面积约137万平方米，合同销售金额约152亿元，超过了万科此前公布的1509亿元的一季度销售额，也高于中海、恒大、保利、绿城等公司，第一次坐上了季度销售额老大的位置。而这也进一步刺激了其他几大房企进军商业地产的决心。 “住宅商业”的“新鸿基模式”近期大行其道。据悉，远洋地产3月份成立了由总裁李明亲自挂帅的商业地产事业部，负责远洋地产旗下商业项目的运作，这些项目基本为持有型物业。此前坚持只做住宅项目的万科，2010年在深圳将营建5家酒店。而在4月末5月初的10多天里，万科也相继有3个大体量商业地产项目被披露，总投资超过百亿。 而已经拥有商业地产面积超过100万平方米的保利地产，也计划到2012年将商用物业面积继续增加到300万平方米，并将投入300亿元的配套资金。合生创展、首创置业、龙湖地产等也纷纷抛出了自己的商业地产计划。业内人士认为，随着我国城市化进程的深入，从长远看，商业地产肯定会是房地产行业的下一个亮点。 行业资深人士柯汶认为，各大开发商纷纷提高了商业地产保有率，在住宅市场波动期间，持有型商业物业的租金收益，可为公司带来稳定的现金流，有助于财务稳健；此外，持有型商业物业的估值收益，可为公司带来可观的利润。 在开发商抢档政策“空白期”加大投入商业地产的同时，中介商也“船小好转舵”，有中介开始将业务重点转向商业地产代理业务，更有大中介手持十亿重金准备借机并购扩张，开工商铺目前也成为不少中介的发展策略。“商业地产正在转暖，租金也在提高，现在是一个好机会。”美联物业三级市场总经理江少杰表示，目前公司手持十几亿的现金流，会加大在工商铺方面的投入。中原地产日前也分别在华强北、宝安中心区新开了工商铺。 市场变脸 商业地产欲走“独立行情” 虽然前景并不明朗，但目前的商业地产确实“火”了起来：中原地产根据市规划和国土资源委员会发布数据统计表明，5月份深圳商业市场成交面积为134万平方米，环比4月上涨1763，成交均价为27138元平方米，环比上升4854。5月份深圳住宅市场依然低迷，全市仅成交住宅1423套、1189万平方米，环比分别减少56和59，同比更是减少83和85，5月的成交量也是自2008年以来，除2008、2010年春节月份外，全市新房成交最少的月份。 根据美联物业发布的报告，4月份美联物业（深圳）写字楼蓝筹租金指数为12771，蓝筹样本的平均租金为13337元平方米月，环比涨269，同比涨3356。一季度按可比价格计算，同比增长119，比上年同期加快57个百分点，显示出宏观经济良好态势有力刺激了写字楼市场租赁需求的释放。 普通住宅市场逐渐走弱，投资者以及开发商对商业类地产的关注度正在成倍增加。成交价格、收益率以及市场各方信心的抬升，已经让商业地产这一题材炙手可热。 商业地产为何突然火起来？对于这一问题，业内人士提出了多重观点，但究其核心，仍然与国家前不久出台的调控政策有关。 一直以来，由于土地性质和使用年限的不同，包括商铺、写字楼和酒店式公寓在内的商业类项目其贷款条件比住宅严格不少，要求首付至少五成，贷款利率为基准利率的11倍，同时按揭年限最长为十年。在此前历次楼市的信贷政策调控中，商业项目也一直执行这一单独的政策，并不受住宅放贷屡屡收紧的影响。 调控政策刚出之时，地产大佬潘石屹就在其博客上表示，“商业和写字楼市场不会受到任何影响”。在他看来，过去几年商业和写字楼市场一直很少受到政策影响，既没有得到政府的鼓励和支持，目前也不会受到政策的限制和打压。 柯汶认为，管理层对于商业地产的调控一直很严格，此番调控对商业地产影响不大，商业地产仍有一定发展空间。一些专家表示，随着注入商业地产资金的增多与整体经济的复苏，商业地产将就此迎来辉煌的黄金时期。 （来源：深圳商报）第一把火源自“4•15”调控政策。住宅和商业，作为房地产市场“跷跷板”的两头，按下一头，另一头自然升起。新的楼市调控政策号称历上最严，令购房者望“宅”兴叹，不敢轻易出手，却让商业地产自身蕴藏的稳定性和高回报率等特点得以凸显。 来自权威机构的数据显示，楼市中的流动资金有超过80源自银行贷款，房贷对购房者的重要性可见一斑。新政前，购置住宅首付一度低至20，购房者青睐住宅产品，看中的便是投资的“低门槛”。但新政出台后，二套房首付飙至五成，第三套房银行停止了放贷，后市如何更是飘忽不定难以寄望。 未被本轮调控政策“垂青”的商业地产，其投资优势正逐渐被投资者重新审视。相同的五成首付，且不受贷款新政和限购套数约束，对投资客而言，商业地产显然更具发展优势。 另一把火则是市场资金的转舵。 既然疾风骤雨都打向住宅市场，商业地产成了房地产投资市场一个很好的选择，而且日前投资市场品种匮乏，逐利的资金自然流向相对风平浪静的商业地产。 开发商、中介商、投资者，同坐一条船上。作为“船老大”，开发商加速转向，激起了“转舵”商业地产的第一朵浪花；再加上中介商“鼓手”的推波助澜，“同船渡”的投资者焉有不跟进的道理？ 第三把火来自于中国独有的“商住倒挂”现象。 根据国际惯例，健康的楼市，一般相同区域的商业地产项目售价要比住宅项目高出30左右。但眼下深圳正好相反，住宅和写字楼价格倒挂，部分区域住宅价格比写字楼价格高出30已经是常见现象。 查看中原地产历年的商业地产研究报告，显示本轮“倒挂”现象始于2006年下半年，炒房现象直接推动住宅市场价格快速上涨，而同期写字楼投资则受贷款政策限制首付五成、最长贷款期10年，高门槛拦下了不少投资客。 从某种意义上说，商业地产当下尚属价值洼地，现在是投资商业地产的一个较好时机。即便投资商业地产较为复杂，但是商业地产需求量相对