企业集团财务风险的成因及对策分析.pdf

现代商业 modern business 管理纵横 sweeping over the management 135 一、企业集团金融活动中的财务风险 1、筹资风险 筹资风险主要是指企业集团由于筹资 决策失误，造成的企业无法按时偿还本金 和偿付资本成本的可能性。筹资决策主要 包括对筹资规模、筹资额、筹资方式的确 定，集团的筹资风险也主要表现在这三个 方面。在确定外部筹资规模时，一方面对 公司未来发展的外部资金需求量预测不准 确，另一方面缺乏集团内部的沟通造成企 业的筹资成本大于成员公司的投资收益 率，导致筹资规模预测的失误。在确定筹 资结构时，对资本市场的理论缺乏研究， 只考虑债务筹资的避税效应，导致资产负 债比偏高，企业无力偿付到期债务和利 息；另外，企业在确定筹资结构时，缺乏 对企业现存资产结构的考虑。企业在选择 举债方式时，没有对各种筹资方式如公司 债券、各商业银行的借款等的成本进行详 细的分析和比较，不能将各种筹资方式的 特点、资金成本与企业的实际需要相结 合，以减少企业集团的筹资成本。 2、对外投资风险 对外投资风险主要指集团公司将其暂 时不用的资金投资于有价证券等金融资产 时，获得的投资收益与预期收益有偏差的 可能。对外投资的风险主要表现为系统风 险与非系统风险，其中非系统风险是个别 公司特有的，可以通过多样化投资分散 掉。而现实中，集团公司对投资组合的选 择过于草率缺乏量化的分析，使公司在获 得同等期望报酬率的情况下面临更大的风 险。 二、企业集团经营活动中的财务风 险及成因分析 1、资金营运风险 资金营运风险是指由于企业现金流出 与现金流入在时间上不一致导致资金链断 裂所形成的现金流量风险，主要是由营运 资本配置不当造成的风险。资金营运风险 并非只存在于集团公司，是我国许多企业 存在的问题，具体表现为对存货和应收账 款的管理。由于缺乏对市场的关注和准确 预测， 或销售不利， 企业积压大量存货， 一 方面企业要为保存这些库存支付保管费 用， 从而降低了企业的利润；另一方面， 库 存占用了企业大量资金，影响了流动资产 的变现能力，进而降低了资金的流动性。 如果是长期库存，还要考虑由于市价下降 导致的资产减值损失及由于保管不善而造 成的损失。在竞争激烈的市场上，为了增 加销量，企业与企业之间广泛采用赊销方 式，导致企业应收款大量增加。由于在赊 销过程中，企业缺乏对客户信用等级的调 查，造成应收账款回收困难，坏账大量增 加，严重影响企业资产的流动性。 2、项目投资 项目投资（多元化经营）投资项目风 险是指集团公司投资一定资金于某一具体 项目后， 由于各种内、 外部因素的影响， 最 终收益低于预期收益甚至出现亏损的风 险。这种风险产生的主要原因是最初决策 失误和管理不善。企业集团实施多元化发 展战略可以扩大市场影响力并分散经营风 险，但是如果不考虑自身实际情况以及项 目的可行性和经济性，进行盲目扩张，进 而使得每一个项都达不到有效的经济规模 而缺乏优势,或企业实行无关联多元化经 营战略,进入不太熟悉的行业或从事不了 解的业务,不仅起不到预期的分散风险的 作用,反而会加大企业的财务风险和经营 风险。另外，投资项目管理不善、投资成 本失控；对子公司控制不力，出现经营不 善或违规违纪行为，都将影响企业集团的 经济效益和财务成果。 3、代理成本风险 在集团公司内部，集团对子公司的控 制主要是通过向子公司派遣董事会成员、 委任高级管理人员等形式实现的，对于子 公司的具体经营活动，母公司往往不直接 干预。母公司母公司除了进行宏观战略方 面的决策外，主要负责整个集团的资本经 营和投资策划；而子公司则是在其董事会 的领导下，管理自身的实体经营活动，子 公司董事会所做出的决策也比较倾向于实 务操作。因此，子公司的所有权和经营权 是分离的，所有者即母公司追求的是子公 司价值的提高而经营者追求的是任期内经 营业绩，实现“账面利润”的最大化，进 而谋得更多的自身利益。在这种经营者和 所有者目标不一致的情况下，经营者作为 内部人，很容易借助信息不对称的优势， 为了自身的利益人背离所有者的利益，这 种背离主要有两种形式：道德风险即不尽 最大努力实现企业目标和逆向选择即为了 自己的目标而背离所有者的目标，具体表 现为目标次优化选择、过度在职消费、转 移所有者财富等。 三、降低企业集团财务风险的对策 分析 1、降低金融活动中财务风险的对策 （1） 优化筹资过程， 降低筹资风险。 对 筹资过程的优化主要从三方面做起，即加 强对资金的集中管理、多种渠道筹资、调 整筹资的时间结构。通过建立总部财务结 算中心，掌握成员企业的资金需求和使用 情况，调剂内部资金，实现整体资金调度 功能，合理确定集团的外部筹资规模，提 高集团整体信贷信用等级，降低集团整体 融资成本。 （2）优化投资组合，降低外部投资风 险。对于对外投资风险的控制，要积极运 用投资组合理论，合理进行投资组合。根 据投资组合理论，不是所有的投资组合均 能降低投资风险，只有投资项目报酬率之 间的相关系数小于 1 时才能分散投资风 险， 相关系数越小， 越容易分散投资风险。 因此，企业在选择投资组合时，要注意对 各种资产报酬率的相关系数的计算，尽可 能降低非系统风险。 2、 降低经营活动中财务风险的对策 （1）加强各项流动资产的管理，降低 资金营运风险。首先，企业应开展市场调 研，生产优质适销的产品，并配合相应的 营销策略，减少不良存货的产生，顺利实 现由库存商品向结算资金的转变。其次， 按客户的信用等级进行区别营销。对资信 状况和财务状况好的客户，在信用额度之 企业集团财务风险的 成因及对策分析 【文章摘要】 随着市场竞争的加剧和国际化进程 的加快，集团公司的经营和管理都面临 着巨大的挑战，此时企业集团的财务管 理更是至关重要。在复杂的市场经济形 势下，企业集团的财务管理变得日益复 杂，财务风险也在不断增加。如何在复 杂的环境下，明确企业集团可能出现的 财务风险及其成因，并及时采取相应的 措施将风险降到最低甚至消除，成为企 业集团进行财务管理过程中要解决的首 要问题。本文分别讨论了企业集团在金 融活动和经营活动中所面临的财务风险 及其成因，并提出了相应的防范措施， 以帮助企业集团提高风险管理能力。 【关键词】 财务风险；企业集团；成因 陈 亮 国网信通亿力科技股份有限公司 福建福州 3 5 0 0 0 1 现代商业 modern business 管理纵横sweeping over the management 136 【参考文献】 1 、耿新民， 浅议事业单位国有资产管 理 ，安徽水利财会，2 0 0 7 . 0 4 2 、杨瑶， 事业单位国有资产管理的问 题与完善 ，当代经济，2 0 1 0 . 0 3 3 、李林池， 建章立制切实加强行政单 位国有资产管理 ，国有资产管理， 2 0 0 6 . 0 7 4 、孙浩， 事业单位国有资产管理探 讨 ，中国总会计师，2 0 1 0 . 0 3 5 、杨瑞金、冯秀华， 巴西政府公共资 产管理及启示 ，中国财政，2 0 0 6 . 0 4 6 、李艳丽， 行政事业性资产管理的模 式创新 ，中国财政，2 0 0 8 . 1 5 7 、李梅， 加强事业单位国有资产管理 研究 ，理论学刊，2 0 1 0 . 0 2 8 、阮琼， 关于完善事业单位国有资产 管理的思考 ，中共成都市委党校学报， 2 0 0 6 . 1 0 内采取赊销的方式，结算时尽量采取分期 收款、商业汇票等风险较小的结算方式。 对于那些信用状况和财务状况不好的客户 则宜尽可能采取现销方式，同时采取支 票、汇兑等结算方式。再次，制定合理的 信用政策，及时催收货款。企业的信用政 策应根据用户的资信状况分别制定不同的 信用期限、信用标准；同时，要加强对应 收账款的管理，定期编制账龄分析表，针 对不同账龄的应收账款采用不同的催收策 略，降低应收账款的坏账率，提高应收账 款的变现能力。 （2）加强投资项目的事前分析和预 测，减低项目投资风险。对于内部项目投 资风险的控制，首先要对其投资效益进行 合理的预测，加强对项目的可行性分析， 并根据需要在集团内部建立几个常用的可 行性分析的指标体系。对投资方案的可行 性分析可以降低实际投资收益偏离预期投 资收益的可能性和程度，同时也可以排除 【参考文献】 1 、王宁. 财务风险的成因与控制. j 财会通讯, 2 0 0 7 ( 4 ) : 8 3 - 8 4 . 2 、段宁华. 论集团公司的财务风险及 其控制. j 消费导刊，2 0 0 8 （7 ） ：7 2 - 7 3 . 3 、汪飞跃. 集团型企业财务风险与筹 资研究. j 时代金融，2 0 1 0 （1 ） ：8 8 - 8 9 . 4 、高超. 现代企业集团财务管理模 式、风险及控制. j 企业经济，2 0 0 4 （4 ） ：4 2 - 4 4 . 务管理、实物管理与价值管理相结合的原 则” 。并确立了国家对事业单位国有资产 实行“国家统一所有，政府分级监管，单 位占有、使用”的管理体制。 3、制定科学合理的事业单位国有资产配 置标准 制定科学合理的事业单位国有资产配 置标准是事业单位国有资产管理的基础和 条件。是解决目前事业单位国有资产配置 随意性强、配置不合理等问题的一个行之 有效的方法。制定配置标准时应注意以下 几方面：首先，既要坚持原则性又要考虑 灵活性。在事业单位这一共性下，要充分 考虑各地区各单位工作性质的差别和不 同，确保标准的人性化原则，但对在同一 时期、同一地区提供同一性质的公共产品 的事业单位，其资产配置标准应当统一。 使每一单位都在确定的标准下既不会导致 资产的闲置和浪费，又能保证公共管理需 要，实行高效运转；其次，要考虑人平标 准、单位标准和结构标准(即在总资产中 各类资产所占的比重) 三大因素。与此同 时要抓住重点，要特别对办公用房、交通 工具和现代办公设备等重要规定资产制定 具体细致的标准；此外，资产配置标准经 有关资产管理部门制定颁发后，应具有强 制性。其适用范围内的事业单位都必须照 章执行，不得擅自提高标准。 4、完善产权登记制度 当前需要迫切进行的一项工作是，尽 快开展事业单位的清产核资工作，建立完 备的产权登记制度。要强化事业单位国有 资产处置与调剂的管理，必须做好以下两 个方面：首先， 建立严格的资产处置程序。 对事业单位处置规定标准以上的国有资 产，要向非经营性国有资产管理机构申 报，经批准后方可处置；其次，为了保证 资产处置的公平、公正，资产处置时要进 入产权交易市场，实行公开竟价转让，防 止暗箱操作和权钱交易，确保国有资产不 会发生流失的现象。 四、事业单位资产处置的具体措施 事业单位国有资产的处置，是指行政 事业单位对其占有、使用的国有资产进行 产权转让及注销产权的一种行为，其包括 无偿调出、出售、报废、报损等。 事业单位处置比较重要的国有资产 时，应首先向主管部门申报，提出申请处 置国有资产的报告，经主管部门审核后， 报同级国有资产管理部门会同财政部门审 批。在这个审批过程中，事业单位需要根 据不同情况提交以下有关文件、证件及资 料： 1、 资产价值的凭证。 如购货单 （发票、 收据） 、工程决算副本、记账凭单影印件、 固定资产卡片等； 2、资产报废的技术鉴定； 3、评估机构出具的有关资产评估文 件； 4、报损资产的名称、数量、规格、单 价、损失价值清册，以及鉴定资料和对非 正常损失责任者的处理文件； 5、提交单位领取的国有资产产权登 高风险低收益的投资项目，从而降低投资 的风险。其次，要对投资项目的实施进行 详细的规划，确定资金的需要量和具体的 投入时间。对于具体的投资项目，企业要 根据营销战略确定投资的方向和资金的需 要量，控制资金的投入时间，合理调整资 金在各产品和投资项目之间的分配比例， 争取用最小的资本成本满足企业的生产经 营需要。 （3）加强对经营者的管理，减低代理 风险。企业集团应该按照现代企业制度的 要求，在内部各成员企业中建立有效的治 理结构，通过股东大会、董事会、监事会、 经理层之间的相互制约、相互抗衡，限制 委托代理关系的道德风险；同时，企业集 团还可以对子公司的经营情况及经营者的 行为进行适当的监督，在经营者背离所有 者即股东的目标时，减少各种形式的报 酬，甚至将其解雇。另外，还可以对经营 者实行激励计划，鼓励或奖励经营者持