关于加强企业营运资金管理的研究.pdf

分类号：f 2 3 0 1 0 7 1 0 0 8 2 3 0 8 0 壤步犬海 硕士学位论文 关于加强企业营运资金管理的研究 导师姓名职称 申请学位级别 论文提交日期 学位授予单位 赵帅 丁岳维教授 答辩委员会主席 学位论文评阅人 周国光教授 闰淑荣副教授 杭省策副教授 f 硪 _ d iylllllllllll1119111114111111711111171111119111111111111y 1 9 4 7 7 9 1 s t u d y o ns t r e n g t h e n i n gt h em a n a g e m e n to fw o r k i n g c a p i t a li na ne n t e r p r i s e ad i s s e r t a t i o ns u b m i t t e df o rt h ed e g r e eo fm a s t e r c a n d i d a t e ：z h a os h u a i s u p e r v i s o r ：p r o f d i n gy u e w e i c h a n g a nu n i v e r s i t y , x i a n ，c h i n a 论文独创性声明 本人声明：本人所呈交的学位论文是在导师的指导下，独立进行研究工 作所取得的成果。除论文中已经注明引用的内容外，对论文的研究做出重 要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本论文中不包含任何 未加明确注明的其他个人或集体已经公开发表的成果。 本声明的法律责任由本人承担。 论文作者签名：邀h 争 ，年月心日 论文知识产权权属声明 本人在导师指导下所完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属学 校。学校享有以任何方式发表、复制、公开阅览、借阅以及申请专利等权 利。本人离校后发表或使用学位论文或与该论文直接相关的学术论文或成 果时，署名单位仍然为长安大学。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：一二垃 导师签名：丁 加| 年6 只t r e i | 年其i f - e l 摘要 本文首先概括了其所要研究内容的整体背景，说明了营运资金管理的重要性。在一 个企业资金管理的所有内容中，从数量上来说，在企业全部资金中营运资金所占的比例 很大，从属性上来说，在企业日常生产经营活动中营运资金是流动性最强、变化最快和 周转最迅速的资金部分。综上，企业的营运资金在整个企业中体现着非常重要的角色， 因此对其合理有效的进行管理是十分必要的。 继而文章概述了营运资金管理的国内外研究成果，国外对企业营运资金管理的研究 已经趋向于成熟，已经形成了一个较为系统、科学的体系，但是其对于营运资金中应收 账款量化管理的具体研究还是比较少的，而我国对营运资金管理的研究开始的较晚，且 大多数是对某个营运资金项目的孤立研究，少有系统研究，还没有形成一个完整的体系。 在总结了传统财务管理中关于营运资金管理基本理论的基础上，针对我国企业的自 身经营状况和管理水平的不足之处，归纳总结其营运资金管理存在的问题，分析研究其 形成原因。 然后针对前述这些原因，在运用财务管理学、会计学、高等数学等学科的相关理论 的基础上，提出了一些加强企业营运资金管理的具体措施，其中对应收账款管理对策进 行了重点阐述，从信用周期和现金折扣两个方面具体深入探讨，进行了量化分析，并建 立了财务模型。这两个财务模型是根据虚拟的假设数据作出的函数推导过程得到的结 论，它们克服了传统方法的缺陷，弥补了传统预测时只对离散点讨论而不连续的缺点。 而后文章针对营运资金的几个方面分别列举了具体案例，并对案例企业进行了分析研 究。 关键词：营运资金管理，应收账款管理，信用周期，现金折扣 a b s t r a c t f i r s to fa l lt h ea u t h o rd e s c r i b e dt h eb a c k g r o u n do fw h a th e s h ew a n t st os t u d yo n ，a n d e x p l f i n e dt h ei m p o r t a n c eo ft h em a n a g e m e n to fw o r k i n gc a p i t a l i na l lo f t h em a n a g e m e n to f f u n d ，n o to n l yt h ep r o p o r t i o no fw o r k i n gc a p i t a li nt h ea m o u n to fa l lt h ef u n di sv e r yh u g e ，b u t a l s ow o r k i n gc a p i t a li st h ep a r to ft h ef l o w i n gm o s tl i q u i d l y , c h a n g i n gf a s t e s ta n dt u m o v e r i n g m o s tr a p i d l yo fa l lf u n di no p e r a t i n ga ne n t e r p r i s e t oa ne n t e r p r i s et h el e v e lo fe a r n i n ga t c e r t a i np e r i o d sm a i n l yd e p e n d so nt h el e v e lo ft h em a n a g e m e n to fw o r k i n gc a p i m l t h e nt h ea u t h o rs u m m a r i z e dt h er e s e a r c hr e s u l t sa th o m ea n da b r o a do ft h em a n a g e m e n t o fw o r k i n gc a p i t a l t h er e s e a r c hi nm a n a g e m e n to fw o r k i n gc a p i t a la b r o a dh a st e n dt o m a t u r e ，b u tt h er e s e a r c ho ft h eq u a n t i t a t i v ea c c o u n t sr e c e i v a b l em a n a g e m e n ti sv e r ys m a l l t h e s t u d ya th o m eb e g a nl a t e ，a n ds t i l ln o tf o r m e dac o m p l e t es y s t e m i nt h eb a s i so fs u m m a r i z i n gt h et r a d i t i o n a lf m a n c i a lm a n a g e m e n to fw o r k i n gc a p i t a l ， a c c o r d i n gt ot h eo w nb u s i n e s sc o n d i t i o n sa n dt h ed e f i c i e n c i e so ft h em a n a g e m e n tl e v e l ， i n d u c t i v e dt h em a n a g e m e n tp r o b l e m s ，a n da n a l y z e dt h ef o r m i n gr e a s o n s a c c o r d i n gt ob a s i so fu s i n gt h ek n o w l e d g eo ff i n a n c i a lm a n a g e m e n t ，a c c o u n t i n g ，h i g h e r m a t h e m a t i c s ，a n do t h e r s ，t h ea u t h o rp u tf o r w a r ds o m em e a s u r e si ns t r e n g t h e n i n g t h e i r m a n a g e m e n t t h ea u t h o rd i s c u s s e dt h em e a s u r e si n a c c o u n t sr e c e i v a b l em a n a g e m e n t a n d f r o mt h ec r e d i tp e r i o da n dc a s hd i s c o u n tt h ea u t h o rd i s c u s s e dd e e p l y , c o n d u c t e dq u a n t i t a t i v e a n a l y s i s ，m e a n w h i l ed e v e l o p e d f m a n c i a lm o d e l s t h e s et w om o d e l sa r et h er e s u l t so ft h e d e r i v a t i n gp r o c e s so ft h ef u n c t i o na c c o r d i n gt ot h ev i r t u a lh y p o t h e t i c a ld a t a t h e yo v e r c o m e t h ed e f e c t so ft h et r a d i t i o n a lm e t h o d s ，a n dm a k eu pt h es h o r t c o m i n g so ft r a d i t i o n a lf o r e c a s t i n g w h i c ho n l yd i s c u s s e dd i s c r e t eo rd i s c o n t i n u o u sp o i n t s a f t e rt h a tt h ea o u t h o rc i t e ds p e c i f i c c a s e sr e s p e c t i v e l ya c c o r d i n gt oe v e r y p a r to ft h em a n a g e m e n to fw o r k i n gc a p i t a l ，a n da n a l y z e d t h ec a s e s k e yw o r d s ：t h em a n a g e m e n to fw o r k i n gc a p i t a l ，a c c o u n t sr e c e i v a b l em a n a g e m e n t ， c r e d i tp e r i o d ，c a s hd i s c o u n t 目录 第一章绪论1 1 1 研究背景1 1 2 国外以及国内研究综述1 1 2 1 国外研究综述l 1 2 2 国内研究综述6 1 3 研究目的及意义9 1 4 本文研究思路和研究创新点1 0 1 4 1 研究依据1 0 1 4 2 研究思路1 0 1 4 3 本文重点、难点及创新1 0 第二章我国企业营运资金管理的方法与现状分析1 1 2 1 营运资金管理基本理论方法儿 2 1 1 现金管理理论1 1 2 1 2 应收账款管理理论1 2 2 1 3 存货管理理论1 2 2 2 我国企业营运资金管理现状分析：1 3 2 2 1 营运资金严重短缺1 3 2 2 2 营运资金运营效率低下1 3 2 2 3 营运资金管理强度弱：1 4 第三章营运资金管理对策1 6 3 1 现金管理对策1 6 3 1 1 全面系统地加强企业现金管理1 6 3 1 2 合理提高资金利用效率1 7 3 2 应收账款管理对策1 8 3 2 1 建立信用管理体系1 8 3 2 2 制定信用政策1 8 3 2 3 考虑适当延长或缩短信用期2 0 3 2 4 考虑增加或减少现金折扣2 2 3 2 5 加强对销售人员的管理2 5 3 3 存货管理对策2 6 第四章营运资金管理的案例分析2 8 4 1 现金管理案例分析2 8 4 1 1 案例企业背景资料2 8 4 1 2 案例企业现金管理存在的问题2 8 4 1 3 案例企业现金管理对策2 9 4 2 应收账款管理案例分析3 2 4 2 1 案例企业背景资料3 3 4 2 2 案例企业应收账款管理存在的问题3 3 4 2 3 案例企业应收账款管理对策3 5 4 3 存货管理案例分析3 7 4 3 1 案例企业背景资料3 7 4 3 2 案例企业存货管理存在的问题3 7 4 3 3 案例企业存货管理对策3 8 第五章结论3 9 参考文献4 0 攻读学位期间取得的研究成果4 3 致谢4 4 长安大学硕士学位论文 第一章绪论 1 1 研究背景 如果把企业比作一个人的话，那么资金就是一个企业的血液，因此对企业的资金进 行管理对于一个企业的正常运作来说是极其重要的。企业的资金按照不同的分类有各种 各样的形式，从企业资金的来源范围可以分为自有资金和外部融资资金；从企业所取得 资金的权益特性可以分为债务资金和权益资金；从资金占用形式上可以分为流动资产和 固定资产等。近年来，企业将越来越多的注意力从对企业资金状况的评价转移到了企业 的资金使用上来，在企业的各项资金当中，固定资产相对来讲是比较稳定的，其周转速 度相对较慢，因此对其的管理也较为方便简易一些，而营运资金是企业内部资金中流动 性最强的资金，也是企业使用和管理最为频繁的资金，其在企业资金当中占有相当大的 比重，整个企业的管理与营运资金的管理是息息相关的。我们甚至发现，很多国外大型 企业的财务经理通常把全部财务管理时间的一大半都用来管理营运资金了。一个企业的 营运资金就像是企业体内的血脉，直接影响着企业其他各部分的活力，营运资金运转正 常了，固定资产也运转正常了，那么企业的全部资金也就相应的运转正常了。因此，加 强企业营运资金的管理成为了企业财务管理工作中的重中之重。 1 2 国外以及国内研究综述 1 2 1 国外研究综述 早在1 9 7 2 年，w d k n i g h t 【l 】就研究拓展了当时已有的存货订货量基本模型，他认为 最优订货模型就应该是存货产生的成本最小，因此其建立了一个存在保险储备量的最优 订货模型，是一个能同时实现存货的仓储成本和订购成本最小化的模型。他的研究为后 人的研究奠定了强大的理论基础。 1 9 7 6 年，在现金管理和现金周期一文中h a m p t o nc h a g e r t 2 l 第一次提出了“现 金周期“ 这一名词。他认为现金是有其运行规律的，要进行现金管理首先要分析现金运 行规律，这样才能节约现金周转时间，提高资金利用效率。 上世纪8 0 年代开始，人们越来越认识到财务管理的重要性，同时对营运资金管理 的认识也越来越深入，于是营运资金管理逐渐形成财务管理内容中一个独立的部分，对 其的研究也开始向营运资金整个系统进行延伸发展，不再局限于某一单独部分的研究探 讨。万变不离其宗，尽管对于营运资金管理的研究与日俱增，且不断深化，企业价值最 大化依然是营运资金管理的终极目标，到底该怎样才能实现企业价值最大化是管理营运 第一章绪论 资金的最终目的。对于营运资金来说，把其资金占用水平控制在一个什么样的水平是其 管理工作的重点内容。 ( 1 ) 营运资金管理与企业价值最大化 近年来，关于财务管理目标问题的探讨未曾停止，许多学者更是从企业管理领域的 其他角度对该问题进行了深入研究。但综合来看，国内外学者和实务工作者逐渐认可将 企业价值最大化作为财务管理的最终目标。营运资金管理作为企业财务管理的主要内容 之一，其目标与财务管理总目标应当是一致的。 1 9 9 2 年，j o h nc g - r o t h t 3 】站在一个全新的角度去看待营运资金。在文章经营周期： 风险、收益和机会中，他认为营运资金的运动过程是在前期垫支资金，而在后期收回， 这恰恰就是一个投资的过程，因此可以把营运资金看成是一笔投资，投资的目标是要通 过最少的资金，获取最大的收益，利用营运资金获取收益，其中一个有效途径就是努力 降低其成本，提高资金利用效率，简言之就是合理有效的进行营运资金的管理工作，这 一独创性的说法受到了理论界的广泛认可。、 1 9 9 8 年，h y u n h a r ts h i n 和l u cs o e n e n 【4 】选取了从1 9 7 5 到1 9 9 4 年近六万家美国公 司作为样本调查研究对象，进行了具体的调查分析、研究探讨，得出公司的净营业周期 同该公司的股票投资回报以及盈利能力之间存在极为明显的负相关关系的结论。由此可 以得出，创造股东价值其中一个有效的途径就是将公司的净营业周期压缩到一个合理的 最小值。 2 0 0 2 年，w s t e y n 、w d h a m m a n 和e v d m s m i t 5 】站在另一个角度诠释了营运资金 管理，不再是对营运资金管理进行传统意义上的理解。他们认为一家公司取得成功的终 极手段并不是高额的增长，高额增长的背后是巨大的风险的存在。在尚未支付股利时， 经营活动产生的现金流量会与税后净利润的增长不同步，税后净利润的增长过快，而经 营活动产生的现金流量的增长则缓慢滞后，于是增大公司的破产风险，成为被收购的对 象。企业盲目的扩张生产规模，增加销售额，产生大量应收账款，难免会遭遇这样的危 险。因此，公司必须对现金流和营运资金中的非现金部分的管理引起足够的重视，有针 对性的进行赊销活动，采取一种比较适中的增长方式，这样才能实现企业价值最大化。 ( 2 ) 影响营运资金管理的因素和内容 对于一个企业来说，公司能够分析出影响营运资金管理工作的原因，这是值得称赞 的，事实上，如果找到了影响营运资金管理工作的原因，那么营运资金管理水平就能够 顺理成章的提高。k e n n e t hn u n n 早在1 9 8 1 年就通过大量实证研究分析归纳出了影响营 2 长安大学硕士学位论文 运资金管理的战略性因素。他的研究结论告诉我们，营运资金管理并不是一项孤立的管 理工作，它是和企业各部门的管理工作紧密联系在一起的，它的目标要和企业的整体战 略相一致。但受到当时研究的限制，他的研究并没有突破领域的局限，主要是研究了生 产领域的营运资金管理情况，并没有拓展到企业生产经营的其他领域，还是存在一定的 局限性的。尽管如此，即使到了今天，他的研究还在积极的影响着后人对营运资金的管 理工作。 而后几年的诸多研究，范围逐渐扩大，不仅仅局限在生产领域，开始向企业生产经 营的各个领域进行扩展延伸。a n d r e wh a r r i s 6 】提出，影响营运资金管理的因素不只存在 于组织内外部，企业既要考虑到这一点，同时也要考虑到如果市场发生变化，这些驱动 因素的敏感性问题。但财务学术界对此方面的内容缺乏一定的经验研究。 2 0 0 2 年，j o h n a n t a n i e s 7 】在其研究中提出了“三角困局”的概念。所谓的三角，其实 是指企业生产经营活动的几个方面：客户的满意度、存货功能的发挥情况，还有企业全 部资产的利用情况等。企业在正常的生产经营活动当中，对于上面几方面往往难以两全， 很容易顾此失彼，顾全一个方面的时候，很容易损害到其他方面的利益，那么就容易造 成整个企业利益受损的局面。考虑到这些，企业在进行营运资金管理的时候，就要尽可 能的顾全大局，力求各方面均衡，不要在照顾一方面的时候妨碍到其他方面的工作，尤 其要注意不要发生本来是要达到营运资金管理最优化，最终却造成公司战略目标的优化 程度降低，损害到了整个公司的利益。 j u a nc o l i n a 8 】则在2 0 0 2 年按照管理的不同类别，又对营运资金管理进行了新的界定。 他指出，通过对营运资金管理按照不同类别进行划分，能够使企业更加重视营运资金三 个重要组成部分的业务活动，最终会给企业带来最佳的效果，提升企业核心竞争力。一 个全面的营运资金管理计划将包括收入管理、支出管理以及供应链管理三个部分，其中 收入管理包括应收账款的收回、向供应商订货的全部流程等，支出管理包括购买货品和 支付货款等，供应链管理包括存货仓储和物流配送等。c o l i n a 的研究把营运资金管理的 内容扩展到了企业生产经营活动中从原材料的取得到销售的完成等每一个环节，这样， 公司日常的生产经营活动都将在营运资金管理之下进行统一管理。 2 0 0 6 年，b r i a nf l a n a g a n 在( b u s i n e s sc r e d i t ) ) 上发表了名为“m a n a g i n gw o r k i n g c a p i t a l ”( 即“管理营运资金”) 一文，他指出营运资金是有一定的循环规律的，营运资 金内容中的每一部分都有它的规律可循，在管理营运资金的时候，应当严格遵循资金循 环规律来完成管理工作。 第一章绪论 ( 3 ) 国外营运资金财务指标研究的新进展 以下这些指标的提出让我们更深入的认识了公司营运资金周转的内在逻辑。 1 ) 加权现金周转期( w c c c ) j o s e p hc a v i n a t 0 1 9 9 0 年发表了一篇名为加速产品一现金循环的文章，文中提出 了把产品一现金周期作为评价管理层营运资金管理绩效的指标。文章选取制造业为样本 行业，列举了一些具体的案例，总结归纳了一些营运资金管理的对策。同年，g e n t r y 、 v a i d y a n a t h a n 和l e e 以现金周转期为基础，充分考虑到在形成产成品的过程中，各流程 阶段对于最终产品形成是有各自的贡献份额的，据此，建立了加权现金周转期模型 ( w c c c ) ，事实上，这个模型是一个在现金周转期模型基础上的修正模型。这两个模 型有几个区别：第一，加权现金周转期模型进一步细分了存货周转期，划分为三个部分： 原材料周转期、在产品周转期和产成品周转期；第二，作者把权重思想加入了加权模型 中。这里所说的权重是指在最终产品形成的过程中，各流程阶段对于最终产品形成所用 到的全部资金的贡献份额。这也是该模型的创新之处。由于w c c c 与c c c 的假设基础 不同，因此两个模型会有所差异。后者假定，从周转期的第一天开始，与原材料的购买 发出、产品的生产、销售以及应收账款的回收有关的所有成本即形成，并且这些成本的 总和与产品的最终价值是一致的。但是，前者指出，事实上在周转期的各个个阶段都会 不断发生这些成本费用的，所以应当根据他们各自的权重作出相应的调整。由此可见， 前者更加科学合理。 2 ) 营运资金生产率 波士顿咨询公司( b c g ) 提出了营运资金生产率这一概念。其计算公式如下： 营运资金生产率= 销售净额年度平均营运资金额( 1 1 ) 此项比率是用来衡量各公司营运资金管理效率高低和经营业绩水平高低的。该指标 表示每一元营运资金所带来的销售净额。所谓销售净额是指销售总额减去销售折扣、销 售退回和销售折让后的余额。该数字的意义在于和同行业竞争对手的数据资料以及本公 司以往数据资料进行比较分析。如果两个公司a 和b ，他们是同业竞争对手，二者有着 相同的销售收入，a 在前期投入的营运资金远远小于b ，那么就说明a 的营运资金生产率 更高，比b 节约了更多的成本，a 和b 相比更有优势。但是b c g 通过研究发现，如果把营 运资金生产率翻一番，那么劳动力生产率通常会有3 5 的改进。 3 ) 商业比率 商业比率这一概念是j a n em c o t e 和c l a i r ek a m ml a t h a m 在( 商业比率：营运资金 4 长安大学硕士学位论文 战略的综合比率) mm e r c h a n d i s i n gr a t i o ：ac o m p r e h e n s i v em e a s u r eo fw o r k i n g c a p i t a ls t r a t e g y ) ) 一文中提出的。商业比率是把营运资金管理中的购买商品、销售商品、 回收款项和支付款项等多种经济活动综合考虑的比率。其计算公式如下： 商业比率= 商品销售成本【平均应收账款( 1 毛利率) + 平均存货平均应付账 款】( 1 2 ) 和三个相对独立的周转比率( 即应收账款周转率、存货周转率和应付账款周转率) 相比较来说，商业比率最大的优势能够及时提供营运资金管理策略的净影响情况的证 据。 ( 4 ) 几个特殊领域的营运资金管理简述 1 ) 国外中小企业的营运资金管理简述 和大企业相比，小企业的流动资产份额更高、流动性较差、现金流更加不稳定，很 多小企业还依赖于短期借款，因此小企业应当尤其注重其营运资金的管理。但是，国外 的许多研究显示，只有很小一部分小企业对于营运资金使用一些基本的管理方法，而更 大一部分小企业仍然采用的是任由主观臆断来对营运资金进行管理。 目前，国外许多财务学者一致认为，人们对小企业管理营运资金的方法的研究探讨 尚未成熟，该研究领域内还没有建立起一个采用财务模型的公认的理论体系。一方面， 还没有具体的理论证明小企业是否存在较少运用管理营运资金方法的现象；另一方面， 大多数的实证研究也只是停留在对所选取的样本公司特性和采取特殊营运资金管理技 术的公司的比例描述上。 2 ) 跨国公司的国际营运资金管理简述 跨国公司在近十几年来得到了迅速发展。跨国公司数量的增多及其业务扩展极大地 促进了国际财务管理研究的发展。但是，国际营运资金管理研究在很长一段时间中却没 有受到相应的重视。与此同时，实务工作者普遍认为国际营运资金管理应当处于与国内 营运资金管理同等重要的地位，理论与实践的鸿沟就这样产生了，差距逐渐拉大。为了 防止这样的问题继续严重下去，近十年来，涉及跨国公司的国际营运资金管理领域的研 究开始逐渐增多。 国外对于应收账款管理的研究： b e nj s o p r a n z e t t i ( 1 9 9 8 ) 教授站在企业的投融资的角度对应收账款保理的问题进行 了探讨。应收账款存在于企业的资产当中，应收账款并不是现金，而是企业通过对客户 的信任而产生的资产，企业通常采用对客户进行信用评估来决定是否可以赊销，这样就 5 第一章绪论 会存在一定的风险，应收账款可能并不能及时收回，这时就可以运用应收账款保理的手 段来降低应收账款可能造成的风险，从而来达到企业顺利进行投资融资的目的。 j a m e sc v a n h o m e ( 2 0 0 3 ) 教授认为影响公司应收账款管理水平的主要原因是公司 内外部整体的经济环境和公司的信贷政策。内外部整体经济环境属于不可控制的因素， 不可控制因素不是管理者可以通过某些手段来控制改变的，因此想通过改变公司内外部 环境来改变应收账款管理水平并不可行。而信贷政策的内容包括交易账户的质量优劣、 贷款期限的长短、现金折扣的大小、是否存在季节性延迟付款以及收账流程是否合理等。 信贷政策并不是不可控因素，管理者能够通过某些手段来合理控制其内容，但是如果冒 然改变信贷政策的内容必然会导致增加应收账款产生的机会成本，当然如此一来也会增 加销售利润。对应收账款进行管理实际上是对由于增加销售产生的边际利润和由于增加 应收账款产生的机会成本二者进行评价比较，在两者相等后，应收账款的管理水平最为 合理。 可以说，国外对企业营运资金管理的研究包括应收账款管理的理论研究已经趋向于 成熟，但是多数为理论政策性的研究，对于应收账款量化管理的具体研究还是比较少的， 尤其对其信用周期及现金折扣的改变的研究更是凤毛麟角。美国财务学者w i l l i a ml s a r t o r i s 和n e dch i l l 提出了采用净现值法来评价衡量信用期限和整个信用政策的财务 模型。净现值法总体的基本思路是通过计算每个信用方案的日营业净现值，而后根据其 大小做出决策判断。其评价标准是从每个信用方案中选出日营业净现值最大的方案作为 决策方案。日营业净现值的计算公式为：n p v ：_ p q - ( i i - f b ) c q 式中：n p v 代表日营业净 l l 十彤j 现值；p 代表产品单价； q 代表日销量； c 代表产品单位成本；b 代表坏账损失 率；k 代表日利率；t 代表平均收账期。可见，国外对应收账款管理通过信用周期和现 金折扣的改变的量化研究的模型较少，此方面是本文研究的重点内容，后文会详细阐述。 1 2 2 国内研究综述 我国营运资金管理不论从理论研究还是实践经验上都远远落后于国外，跟国外对营 运资金管理的研究相距甚远。并且我国对营运资金管理的研究起步较晚，是从上世纪9 0 年代后才开始的，且少有系统的研究分析，还不够科学、合理，大多数是对某个营运资 ob e n j s o p r a n z e t y i m 【ee c o n o m i c so ff a c t o r i n ga c c o u n t sr e c e i v a b l e “ j o u r n a lo f e c o n o m i c sa n d b u s i n e s s ，1 9 9 8 ( 5 0 ) ：3 3 9 - 3 5 9 。j a m e sc v a nh o r n e j o h nm w a c h o w i c z j r f u n d a m e n t a l so ff i n a n c i a lm a n a g e m e n t ( ii t h e d i t i o n ) e c o n o m i cs c i e n c ep r e s s ，2 0 0 3 6 长安大学硕士学位论文 金项目的独立研究探讨，多为对营运资金内容中的某一部分的单独研究，甚至还没有形 成一个完整的体系，主要借鉴引用了西方的成功管理经验。 毛付根( 1 9 9 5 ) 发表了题为“论营运资金管理的基本原理“ 的文章，指出：要想合理 管理营运资金，就要先从资产负债表入手，理清流动资产和流动负债的运行趋势，二者 的资金是如何运作的，资金的来源和去向是怎样的，抓住其联系而后进行分析研究，这 样才能提出管理营运资金的有效对策，提高企业财务管理的效率。 杨雄胜等( 2 0 0 0 ) 指出营运资金周转额应为垫支的营运资金在某一形态下周而复始回 归到其原有形态的数额，他认为应收账款周转率和存货周转率等比率的计算尚不完善， 由于我国企业的管理还存在很多问题，因此上述比率的应用也并不容易。由此总结得出， 在评价营运资金管理效率时，可以不计算应收账款周转率和存货周转率，而是去计算应 收账款平均账龄以及存货周转期，这两者计算起来相对容易，从企业中资料比较容易取 得，依据应收账款账龄分析表和原材料出入库汇总表、在产品和产成品汇总表就能够通 过简易的方法计算取得，以此作为评价营运资金管理绩效的指标，使得评价效果更为简 便、准确。 王竹泉、马广林( 2 0 0 5 ) 在会计研究上发表了名为“分销渠道控制：跨区分销企 业营运资金管理的重心“ 的文章，作者认为渠道控制才是跨地区经营企业管理营运资金 的重点内容，营运资金管理要和企业其他生产经营活动相挂钩，企业要与供应商和客户 保持良好关系，这样才有利于营运资金的有效管理，降低生产经营活动产生的成本，提 高企业整体的经济效益。 王灿( 2 0 1 0 ) 在现代商贸工业上发表了题目为“国内企业集团营运资金管理问 题与对策研究一文，文中对企业集团这种特殊企业模式营运资金管理进行了研究，文 中提出由于企业集团规模大、层次多、经营管理难度大，因此造成营运资金风险大、结 构比例失调、资金成本高等问题，而后针对这些问题提出了对策。 目前，我国的研究普遍缺乏对营运资金管理政策的研究，对于营运资金中的各部分 内容如应收账款的量化研究更是少之又少。大多数的研究都偏重于上市公司营运资金管 理制度的简单罗列、具体汇总，并没有一套切实可行的管理对策。到底要怎样合理的筹 融资，怎样有效的利用资金，不让其闲置浪费，怎样才是真正意义上的节约资本、提高 效益是我国企业当前需要正面的问题。我国的研究还没有上升到这样一个阶段，也还没 有经验来解决这样的问题，可以说我们在营运资金管理上还有很长的一段路要走，像一 个呱呱坠地的婴儿一样事事都需要去尝试、去摸索，当然我国企业所处的内外部环境、 7 第一章绪论 政策，也迫切需要我们找到适合自己的管理模式因况制宜的来给予指导。 对于应收账款管理的研究，从我国的研究情况来看，研究大体上为对其定性的研究， 没有把应收账款的管理具体量化，研究数量多，但精细度低，具体研究的内容并不多见， 多数是简略概括的论述。 张维迎( 1 9 9 5 ) 站在博弈论的角度研究分析了应收账款形成的原因，应收账款不外 乎是通过赊销形成的，因此在赊销时就应该按照事前、事中、事后三步，对其进行控制。 首先在事前对客户进行信用评价，搜集客户信息，分析客户信用是否可以对其赊销，其 次在赊销中分析对客户应该给予什么样的信用额度比较合适，最后在事后，也就是赊销 后对客户信息进行跟踪调查，及时收回应收账款，合理规避企业所要面临的风险，对应 收账款进行控制。文章用到了经济学的内容：非对称信息经济学原理，是文章的一大创 新，为将来的研究奠定了理论基础。 吴蓬生( 2 0 0 2 ) 站在法律的角度提出，应收账款是债权人与债务人之间的一种契约， ( 一般是远期的应收账款) 主要是运用法律法规手段来实现。作者运用了法律的知识，分 别从债权方和债务方进行分析，并对债权债务活动趋势进行研究，以此对不良债权进行 了合理界定，指出应该如何避免不良债权的产生，如果产生了不良债权又该如何应对， 并且还为集团公司等大型公司如何规避其与子公司或者分公司之间的不良债权，在其关 联交易方面，要分解债务链和整合转让可分债权等问题提出了合理的建议，进行了大胆 探索。圆 袁秀兰( 2 0 0 5 ) 认为，站在企业的角度，首先在尚未发生应收账款时加强事前控制， 对客户进行信用评价，搜集客户信息，分析客户信用是否可以对其赊销，可以采取“五 c “ ( 即品德、能力、资本、担保和条件) 信用评估系统调查分析客户的偿债能力与信用 状况等情况，而后判断是否可以对其赊销；其次是企业内部管理制度的建立和完善，制 定规范合理的工作流程，如采购部门要能够及时满足生产部门的需要，信用监管部门则 要及时对客户进行信用评价，销售部门分析以往业务决定是否对客户进行赊销，力求做 到各司其职，规范整理各部门的信息记录和统计数据，把这些记录、数据分类归档，方 便取用。 吴剑东、肖云( 2 0 0 6 ) 认为国民经济健康运行和企业正常经营的基本保证在于：企 业信用管理体系使其日常交易活动正常化，能够有效降低交易成本、提高交易效率，因 张维迎企业的企业家契约理论上海：上海人民出版社，1 9 9 5 o 吴蓬生不良债权研究北京：中国财政金融出版社，2 0 0 2 8 长安大学硕士学位论文 此，企业就迫切的需要建立一个能“科学、全面、真实“ 的反映企业信用状况的征信系 统来对客户进行信用评价，并且要制定一套行之有效的管理策略，对应收账款进行有效 管理。 马程琳( 2 0 0 7 ) 通过对我国四大类型企业( 即信心十足的成长型企业、稳健的绩优 企业、危机四伏的地雷型企业和经营衰退的夕阳企业) 应收账款净额及其同比数据的研 究，分析其所处生命周期的不同阶段，提出了相应的对策。圆 1 3 研究目的及意义 在企业的财务管理工作中，营运资金管理的一项不容忽视的内容，可以说，营运资 金管理工作的好坏直接关系着企业的生存发展。企业通过积极有效的营运资金管理，一 方面可以维持正常生产经营活动、保持良好的偿债能力、增强企业筹资的能力，增强企 业活力，同时能够保证企业资金的充分流动性，防止企业破产。营运资金持有量的高低 能够体现企业的短期偿债能力，因此也就影响到了银行对企业信用等级高低的评价。如 果企业的营运资金管理恰当合理，就能够以较优惠的条件向银行筹得成本较低的资金。 这里特别值得注意的是，较高的营运资金持有量虽然对企业信用等级的提升有所帮助， 但同时得到的营运资金的投资报酬率就通常比较低，因此营运资金持有量如果维持过 高，就可能影响企业的盈利能力，造成营运资金的管理效率的降低；另一方面减少营运 资金的周转天数，加快营运资金的周转速度，使其持有成本减少，努力实现尽可能多的 持续、稳定的现金流量和利润，同时降低投资风险。由于在生产过程中购入原材料费用、 使用人工费用、制造加工费用将产生现金支出，而在产品销售后产生应收账款，进而转 化为现金收入，而在此资金流动过程中，非常容易因不可抗力等因素造成损失或者发生 浪费资源的状况，因此需要管理者给予适当的监控，以免影响到企业整体的营业利润， 从而影响到企业价值最大化目标的实现。在以上两方面的共同作用下，能够不断提高营 运资金的使用效率，增强其流动性和周转能力，提高企业的整体盈利能力和企业的竞争 力。 通过本文对营运资金管理的研究，希望能够达到以下目的： ( 1 ) 通过总结归纳我国企业营运资金管理现状，深入分析其存在的问题并找出其 形成原因。 ( 2 ) 在分析我国企业营运资金管理现状的基础上，借鉴国内外的一些成熟的管理 。吴剑东，肖云武汉打造信用城市关键在于企业信用管理体系的建立商场现代化，2 0 0 7 ，l 。马程琳谈当前应收账款管理中存在的问题和对策特区经济【j 】，2 0 0 7 ，0 3 ：8 0 8 2 9 第一章绪论 理论、管理模式及成功经验，分析一些具体的案例，继而构建最佳营运资金管理模式， 制定合理有效的管理制度，以此来提高我国企业营运资金管理效率，进而提高企业的整 体竞争力，实现企业价值最大化目标。 1 4 本文研究思路和研究创新点 1 4 1 研究依据 本文运用财务管理学、管理学、会计学、高等数学等学科的相关理论，采用结构分 析和函数模型的分析方法，从营运资金划分的几大类内容进行逐一分析，找出我国企业 现存的营运资金管理存在的问题，并结合相关的理论，针对营运资金的几部分内容，提 出相应的管理对策。 1 4 2 研究思路 第l 部分：绪论。介绍本文的研究背景、国内外的一些研究成果以及研究思路、研究 方法和本文的创新所在。 第2 部分：营运资金管理基本理论与研究现状。阐明营运资金管理的相关理论等，继 而对我国企业营运资金管理的现状进行分析，为后面的研究工作奠定基础。 第3 部分：企业营运资金管理对策分析。运用相关的理论，提出企业营运资金管理的 一些具体方法、措施，为后面的具体案例提供参考。 第4 部分：列举具体案例，分析其存在问题，提出针对这一案例的营运资金管理对策。 详细论述如何针对案例企业完善其现金管理、应收账款管理、存货管理的具体管理制度 和措施。 第5 部分：结论。总结本文的主要研究工作。 1 4 3 本文重点、难点及创新 本文的重点在于对企业营运资金管理对策的分析部分，本文通过运用财务管理中的 相关理论和高等数学中的相关知识为企业构建了合理的财务模型，其中对应收账款管理 的对策模型阐述最为详尽，是本文的重点，同样也是是本文的创新所在。 本文对于应收账款管理所建立的数学模型是在有关假设前提下，根据虚拟的假设数 据作出的函数推导过程，虽然克服了传统方法的缺陷，弥补了传统预测时只对离散点讨 论而不连续的缺点，但由于假设前提的限制，要想推广该模型的适用范围，应根据每个 企业的具体情况，将企业中的相应数据代入上述函数模型的相应参数中，这泽黼出适 用于本企业的最优信用政策，制定即砖轾刽匕具体情况的改善措施，因此具有较好实用性。 1 0 长安大学硕士学位论文 第二章我国企业营运资金管理的方法与现状分析 2 1 营运资金管理基本理论方法 狭义的营运资金是指某时点内企业的流动资产与流动负债的差额。这个概念一般在 财务会计中使用的比较多，大多数营运资金比例都是按照此概念来计算的。这一概念是 一个时点性的概念，是将企业一定时期的短期支付的要求和其实际的资金能力相比较， 能够有效地反映企业当时的短期偿债能力，对于衡量一个企业短期内的财务风险、评估 企业资金的流动性等具有十分重要的意义。 广义的营运资金又称总营运资本，是指一个企业投放在流动资产上的资金，具体包 括现金、有价证券、应收账款、存货等占用的资金。这个概念一般在财务管理学中使用 的比较多，它是从企