金地集团员工持股制度研究.pdf

分类号 udc y9 9 3 d 2 7 密级 编号 十韵大警 c e n t r a ls o u t hu n i v e r s i t y 硕士学位论文 。论文题目 学科、专业 研究生姓名 导师姓名及 金地集团员工彗然劁廛然密 工商管理 杨并目波 专业技术职爱：燕愚置熬爨 2 0 0 5 年1 1 月 摘要 管理机制和激励机制创新一直是国企改革的难题，员工持股制 度通过产权制度改革让员工持有企业股份能有效的将员工利益和企 业利益捆绑在一起，对于企业建立健全管理机制和激励机制、调动员 工的积极性和主动性、促进企业和员工和谐发展、真正实现企业和员 工双赢有着重要的意义。近年来，将员工持股制度引入改制后的国 有企业是一种积极探索。 本文首先简要介绍了课题研究的背景及意义，并阐述了国内外 员工持股制度理论研究成果及企业员工持股的实践历程。然后以金 地集团实施员工持股制度作为案例，深入研究金地集团实施员工持 股制度的原由、方案的制定、绩效评价和存在的问题，总结金地模 式的经验和教训。最后分析了金地集团员工持股实践对我国其他国 有企业改革的借鉴意义，提出国有企业应该有条件地推行员工持股 制度。 关键词金地集团，员工持股制度，激励效应 a b s t r a c t ni sa l w a y st h ed i m c u l tp r o b l e mf o rt h es t a t e o w n e de n t e r p r i s et o i n n o v a t em em a n a g e m e n tm e c h a n i s ma n dm es t i m u l im e c h a n i s m t h e e m p l o y e es t o c ko w n e r s h i pp l a ni s as y s t e mm a tt h ee m p l a y e e sc o u l d o w ns t o c k so ft h ec o 印o r a t i o nm m u g hm er e f o mo ft l l ep r o p e r 哆r i 曲t s a n d tc a ne m c i e n t l yc o m b i n e sm ep m 觚o fm ee m p l o y e e sa 1 1 dt h e c o r p o m t i o nt o g e m e r w h i c he x t e n d sa g r e a ts i g n i f i c a n c e t ot h e e s t a b l i s l l r n e mo fv a l i d m a n a g e m e n t m e c h a m s m锄dm es t i m u l i m e c h a i l i s m ，t ot h em o t i v a t i o no fe m p l o y e e s p o s “i v i t ya n di i l i t i a t i v e ，t o m ea c c e l e r a t i o no fm eh a n n o n i o u sd e v e l o p m e mo fb o mm ec o r p o r a t i o n a n dt h ee m p l o y e e s ，a i l dt om eu l t i m a t er e a l i z a t i o no fm ea i mo ft 1 1 e s t a t e o w n e de m 唧r i s e s d e v e l o p m e m f i r s t ，t h em e s i si n t r o d u c em eb a c k 掣o u n da n ds i g n i f i c a l l c eo fm e s u b j e c t t h e ni te l a b o r a t e st l l et h e o f ) ，a n dp r a c t i c eo ft h ee m p l o y e e s t o c ko w n e r s h i pp l a n t h et h e s i su s em eg 0 1 d e ng r o u n d ( j m u pa sa n e x a i i l p l et os t u d yh o wt oi m p l e m e mt h ee m p l o y e es t o c k0 w n e r s h i p p l a n ni n c l u d e st l l ea n a l y s i sf o rt h ec a u s e s ，p l a l lm a k i n g ，p e 响m a n c e e v a l u a t i o na n d e x i s t i n gp r o b l e m sa n a l y s i s f i n a l l y ， m et 1 1 e s i s s u m m a r i z e st h ee x p e r i e n c e sa n dl e s s o n s 行o m 也eg o l d e ng r o u n d g r o u p ，a n a l y z em es i 9 1 1 i f i c a n c e f o ro t h e rs o ea n dp o i n to u t 慨 e m p l o y e es t o c ko w n e r s h i pp l a ns h o u db ei m p l e m e n t e dc o n d i t i o n a l l y i ns o e k e yw o i m st h eg o l dg r o u n dg r o u p ，t h ee m p l o y e es t o c k o w n e r s h i pp l a n ，i n c e m i v ei n n u e n c e 原创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢的 地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包 含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共 同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。 作者签名：移丝! 量日期丝! 年生月兰日 关于学位论文使用授权说明 本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有 权保留学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论 文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文； 学校可根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文。 日期：丝年上月竺日 硕士学位论文第l 章导论 1 1 论文研究的背景 第1 章导论 我国国有企业改革的方向是建立“产权明晰、权责明确、政企分开、管理 科学”的现代企业制度。现代企业制度的构建把产权制度的改革放到了十分重 要的位置，期望通过国有企业的股份制改造，实现产权的明晰化、多元化和人 格化，使国有企业改造成为自主经营、 四中全会通过的决定进一步强调： 自负盈亏的市场竞争主体。党的十五届 。股权多元化有利于形成规范的公司法 人治理结构，除极少数必须由国家垄断经营的企业外，要积极发展多元化投资 主体的公司”。遵循着这一基本改革方向努力探索企业制度创新的途径，理论 界和实业界提出了各种各样的方案措施，如期股期权制，管理层收购，业绩股 权激励和员工持股制度等。而在国有企业改革过程中，如何调动企业中广大员 工的积极性和主动性是改革成功与否的关键。其中，将员工持股制度引入改制 后的国有企业是一种积极探索。 员工持股制度也称员工持股计划( e m p l o y e e s t o c ko w n e r s h i pp l a l l ) ，简称 e s o p 。是指由企业内部员工出资认购本公司部分股权，委托员工持股会作为 社团法人托管运作，集中管理；员工持股管理委员会( 或理事会) 作为社团法 人进入董事会参与公司管理和按股分享红利的一种新型股权形式。 员工持股制度的主要特征；持股人或认购者必须是本企业工作的员工； 员工所认购的本企业的股份不能转让、不能交易、不能继承；员工持股股 份可通过以下四种方式形成：一是员工现金认购方式认购企业股份；二是员工 透过员工持股专项贷款资金贷款认购本企业股份；三是企业将历年累计的公益 金转为员工股份划转给员工；四是奖励红股形成员工持股。员工持股计划参 与人以二次利润分配参与公司利润分享计划。即以工会或职代会社团法人名义 享受公司利润分配，再由专职机构( 员工持股管理委员会) 按员工个人持股数 额进行二次利润分配。 实行员工持股计划的目的，在于在企业内部引入一种新的力量，新的机制 和新的动力，是企业在新的形势下的一种制度创新。可以概括为：让员工分 担公司的风险；让员工分享公司的成功；奖励为公司持续贡献的员工，激 励员工不断地为股东创造更多的价值；不断地吸纳人才，留住人才，合理使 硕士学位论文第l 章导论 用人才，提升企业核心竞争力。 从本源上讲，员工持股计划是蕴含于企业内部的利益调整机制，即在企业 资本所有者和劳动者之间建立起的一种新型的利益关系。在共同利益的基础 上，产生激励和对企业经营发展的共同关注( 凯尔索称前者为“经济的力量”， 后者为“民主的力量”) 。可以讲，员工持股计划本身就是现代企业制度的重要 组成部分，而不能独立于许多企业制度之外。实施员工持股计划的目的在于为 企业引入一种新的动力机制，而不仅仅是一种利益分配机制。从企业内部经营 管理讲，员工持股计划属于人力资源管理体系，员工持股是一种报酬机制，在 企业的薪酬包中，工资是保障要素，奖金是短期激励要素，福利是保健要素， 而员工持股是长期激励要素。 1 2 论文研究的主题及意义 1 2 1 论文研究的主题 论文的主题是研究员工持股制度对提高深圳市金地( 集团) 股份有限公司 ( 以下简称金地集团) 经营绩效的重要作用和意义。本文通过定性和定量检验 说明员工持股制度是一种有效的制度创新，能显著改善金地集团的经营管理体 制，增强员工干部队伍的战斗力和凝聚力，促进企业经营业绩的不断增长。最 后探讨金地成功实施员工持股制度对我国其他国有企业经营体制改革的借鉴 意义。 1 2 2 论文研究的意义 通过本文对金地集团员工持股制度的实证研究，探讨员工持股制度作为一 种有效的制度创新能在哪些方面提高企业的效益? 这一制度对我国国有企业 建立健全管理机制和激励机制有何促进作用? 还希望为我国国有企业推行员 工持股制度提供政策上的支持以及在完善这一制度上的努力方向。 1 3 文献综述 1 3 1 员工持股制度的提出及其理论依据 员工持股制度理论与实践均起源于美国，美国经济学家路易斯凯尔索创 建的“双因素经济论”o ，被称之为员工持股计划的理论基础，他本人也被认 2 硕士学位论文第l 章导论 为是员工持股计划理论和建设的创始人。“双因素经济论”在他的不同的著述 中，又被称做资本主义理论、资本理论、双因素理论、第二收入计划、混合资 本主义等。双因素经济论最早产生于凯尔索在青年时代对美国大萧条、大危机 时期的洞察和分析。在深入思考的基础上，凯尔索于二战结束时完成了一部名 为“充分就业的谬论”的手稿。1 9 6 7 年，凯尔索提出了员工持股计划。他的初 衷是为了缓和劳资冲突，通过让职工真正成为企业的主人或者所有者，从而更 好地协调劳资关系，提高员工积极性和工作效率，促进企业持续稳定的发展。 他认为利用该计划，能在不剥夺不侵犯原财产所有者利益的前提下，实现财富 的重新分配，减少管理和劳动的冲突，抑制工资的膨胀性要求，解放新的资本 来源，提高劳动生产率。 按照他的理论，生产要素主要有两种：资本与劳动。当社会变得越发工业 化时，资本要素对生产的贡献耍大于劳动。如美国建国初期，资本贡献l o ， 劳动贡献占9 0 ：进入本世纪5 0 年代，资本贡献上升到4 0 ，劳动贡献下降 到6 0 。而现存资本主义主流企业制度的主要问题是，尽管所有的工人拥有他 们的劳动，但不拥有资本，能够取得资本收入的却只有很小的一部分，工人在 总体上仅能从劳动中获得收入。资本主义制度虽然能够创造出经济效率奇迹， 但它却不能创造出经济公平，它导致富人更富，国家财富趋于过度集中。因为 凯尔索发现，在美国，当时5 0 以上的公司证券被1 的人口所拥有，9 0 的 公司资产由l o 的人口所有。因此，他提出，生产资料个人所有制所带来的收 入增长不应当允许超过一个临界点：使那些无机会获得资本收入的劳动者不能 取得基本的生存收入。为保证做到这一点，需要建立起使资本主义所有权分散 化的新机制，以便使所有的人都可以既分享从劳动中获得的收入，同时也分享 从资本中获得的收入，劳动者的劳动收入与资本收入两者应该结合在一起，员 工应该持有公司的部分股权。 继凯尔索在2 0 世纪5 0 年代提出的“两要素”理论后，另外个美国经济学 家马丁威茨曼在2 0 世纪6 0 年代提出了“分享经济”理论”。这两种理论被认 为是员工持股制度的主要理论依据。根据这两种理论，企业的全部价值，尤其 是剩余价值，是企业的资方与劳方包括企业管理者、技术人员和普通员工等共 同创造的，因此对于剩余价值的索取权，应该不仅仅局限于企业资本方所有， 还应该考虑到劳动者的利益，劳动者也应该能够在企业中参与管理、分享利润 和拥有产权。 1 9 7 4 年，凯尔索、马丁威茨曼等人提出的思想变成了现实。美国员工 3 硕士学位论文第l 章导论 持股计划的第一部法律的退休员工收入保障法获得通过。它使得员工持股 计划取得合法地位，并成为后来指导和规范员工持股计划最重要的法律之一。 1 3 2 国内外员工持股理论研究综述 员工持股制度思想基础奠定以后，世界各国理论界和实业界对员工持股制 度进行了广泛的研究和探索。美国著名经济学家舒尔茨、明塞及后来的贝克尔 等人在解释美国经济成长时，发现美国的产出增长率远远超出了生产要素的投 入增长率，在考虑了物质资本和劳动力增长后，仍有很大一部分经济成长无法 解释，他们将很大一部分经济成长归功于人力资本，创立人力资本理论”。指 出“那些接受了人力资本方面公共投资的个人，应该得到这类投资所产生的收 益”。即承认劳动是一种资本，那么就必须承认劳动者拥有人力资本的产权。 特别是作为倡导知识经济的今天，物质资本与人力资本的地位发生了重大变 化：物质资本的地位相对下降，而人力资本的地位相对上升；企业要素所有者 地位的变迁决定了企业在知识经济时代不再是仅仅属于股东，而是归属于企业 所有的“相关利益主体”。西方企业界与理论界在对人力资本形成共识后， 就千方百计设计各种可操作的方案来明确人力资本产权的价值，于是雇员持股 计划应运而生。雇员持股计划本质上是一种福利计划，适用于企业所有雇员， 由企业按工资级别或工作年限等分配本公司股票。雇员股份一般不能转让。除 死亡或退休等特殊情况外，从购买股票那天起一定期限内，雇员必须封存所持 股票。雇员持股制度使工人从雇佣者变成了所有者，在获取工资收入时也获得 资本收益，从而将工人的收益和企业的效益、管理及员工的自身努力相联系。 员工持股制度盛行西方资本主义国家，美国学者将其誉为“在扩大经济公正 的同时又能刺激经济增长”的“社会发明”；在日本，企业正在以极大的勇气突破 公司法的限制进行着法律实践。不同国家实施员工持股制度的具体缘由各有差 异，但从其所追求的价值目标而言，主要是公平和效率。对此，无论是经济学 界还是法学界都曾作过各种证明的尝试，美国学者科里罗森等在寻求公平 职工股份所有制研究中宣称，可以毫不夸张地说，职工股份制不仅是经 济增长而且还是社会公正的好办法。员工持股制度的诞生首先也是为了解决财 富和收入的分配不公问题，让工人进入产权体系，冲破常规资本主义“金融体 系的封闭圈”，使资本主义实现“自我治愈”。但是，单纯地“追求公平并不能使 许多职工股份所有制办法得到实施。而追逐利润则不然，它可以使职工股份所 有制办法得以实施。因此，除非职工股份所有制能使追逐利润变得更为容易， 否则它就不会发展。”。尤其是，现代社会的经济实践表明，企业正处于进退 4 硕士学位论文 第l 章导论 维谷的窘境。无论是西方资本主义国家的大公司，还是社会主义国家的国有企 业都普遍存在着某种程度的低效率倾向。可以说，在市场经济的激烈竞争下， 几乎每个企业都面对着同样的问题：能否最大限度地挖掘潜力? 为此，以美国 为代表的西方国家设计了经济民主化的改良框架，而政治危机四伏的俄罗斯则 迫不及待地推行了经济私有化的全面变革，中国也在以提高国有企业效益为中 心深化着经济体制改革。而无论哪一种企业改造计划最终都将注目的焦点停留 在了员工持股制度方面。因此，勿庸讳言，构造和实施员工持股制度的主要目 标是为了寻求效率! 我国企业员工持股制度的理论研究始于1 9 8 0 年代初期。最早在这一领域 里进行系统研究和探索的是著名经济学家蒋一苇先生。蒋一苇提出“企业本位 论”和。职工主体论”的两大观点，从多方面论述了职工是社会主义企业 主体的观点，两论的核心是实现社会主义经济民主。对于如何具体实现职工在 企业中的主体地位，他提出从劳动制度、产权制度、经营制度、分配制度到领 导制度实行民主管理的系统改革设想。他把这一套设想概括为实行广义的企业 民主管理，即“经济民主论”。他认为，要建设社会主义市场经济，市场的主 体是企业，而企业的主体是全体职工。只有当全体职工认识到自己是企业的主 人，有了主人的权利，才能担负主人的责任，职工群众的积极性、智慧和创造 力才能充分发挥出来。落实职工主体地位的有效方法是实行“劳动共有股份 制”。 1 9 9 0 年代初，王珏教授提出了“劳动者财产主体论”。王珏认为，中国 的改革是在市场经济和社会主义制度都不成熟的背景下进行的，在此背景下进 行改革，就要把两者统一起来，通过权利和利益的再分配，完善社会主义制度。 在社会主义公有制条件下，传统的公有制实现形式全民所有( 国有) 制存 在着重大的缺陷，即严重忽视劳动者的主体地位，而“劳者有其股”是一种较 好的途径。所谓“劳者有其股”，“就是使劳动者成为市场经济的投资主体。这 是实现社会主义联合劳动的基础，是对社会主义制度的本质体现，是劳动者实 现共同富裕的必由之路。” 1 9 9 0 年代中期一些经济学家提出了“劳动力产权论”。”所谓劳动力产权 即劳动者拥有和使用劳动力而享有剩余劳动的索取权。它包括对剩余劳动成果 的占有权、控制权和支配权。1 9 9 0 年代中后期出现了“企业制度创新论”以及 “现代企业共同治理论”、”“人力资本产权论”、“智力资本产权论”等”。他 们都从不同角度研究员工持股制度在企业产权安排、企业治理结构、员工激励 5 硕士学位论文 第l 章导论 等方面的积极作用，指出，员工持股制度能有效优化企业的治理结构，促进国 企产权结构的多元化，真正使员工成为企业的主人，解决“所有者缺位”问题， 并增强员工对企业的认同感，让他们自觉地参与企业管理，加强对企业管理的 监督，同时也能够增加员工收入，更好地激励员工，提高工作效率。 在中国，也有部分学者极力主张将员工持股制度作为目前已步入困境的国 有企业改革的战略选择，认为员工持股制度是对“国有企业产权制度的重要创 新”，是现代企业制度的演化趋势，“无论从经济还是政治角度看，都具有重 要的现实意义”。在理论家的推动下，员工持股已被一些地方性和全国性的 规范性文件所确认，在改革的前沿地区深圳还专门针对国有企业出台了深圳 市国有企业内部员工持股制度试点暂行规定。 9 0 年代后期，有一些学者通过对一些企业进行实证研究后，从我国国情出 发，对员工持殷制度是否适用我国的国情提出怀疑。主要观点有：我国相关 法律和制度不健全使实施员工持股制度产生困难。如：国有资产如何量化，会 否造成国有资产大量流失；员工持股资金来源问题难以解决，通过银行解决是 否会造成银行新的大量的呆帐；资本市场的不规范，是否会产生资本市场的投 机行为等。员工持股比例高低和员工持股比例分配问题不易解决。持股比例 过高易造成企业内部人控制，侵害外部股东特别是国有股权的利益；而持股比 例过低又不可能起到应有的激励作用；持股比例过于平均化会造成新的大锅饭 问题；而持股比例过于悬殊会造成利益冲突、削弱员工的积极性。激励机制 的失效问题。员工持股制度使劳动者与生产资料之间过分固化的结合反而导致 企业冗员负担和“养懒人”现象严重。不仅束缚了劳动力的合理流动和要素优 化重组，而且是对劳动者利益的极大侵害。 通过以上的综述，我们可以看出，国外特别是美国在激励理论方面的研究 已经形成系统性，并经历了几个不同的发展阶段。相对而言，中国的研究还刚 刚开始，并且只是就事论事，各成一家，没有进行很好的理论总结和系统化。 那么学术界和企业界的当务之急应该是结合企业实际，系统总结国内外的研究 成果和新动向，形成我们自己的员工持股理论和已此为基础的管理激励机制。 目前，有关员工持股制度理论界研究的重点已经从是否应该推行员工持股 制度转移到关于中国各类企业实施股权激励制度的难点解决方案和设计要点 的研究上。但是对企业实施员工持股制度的实证研究分析、绩效评价和存在的 问题研究较少。这也将是我进行本文研究时努力的方向。 6 硕+ 学位论文 第l 章导论 1 4 本文研究的方法及框架 1 4 1 研究方法 在本文中，我主要在中国快速融入世界经济一体化进程和国有企业深化产 权体制和激励机制改革的大背景下，根据管理学和经济学的基本理论，采用实 证分析和规范分析相结合、历史分析和现实分析相结合、一般分析和个别分析 相结合的方法，以金地集团实施员工持股制作为案例，研究金地实施员工持股 制的背景、方案及绩效评价，探讨员工持股制度对提高金地集团经营绩效的重 要作用和意义。 1 4 2 本文框架 本文由5 章组成，导论构成第l 章，主要分析了论文写作的背景、意义； 阐述了国内外员工持股制度研究成果；还对论文的写作思路和文章结构进行了 说明；第2 章介绍了金地集团实施员工持股制度的背景和过程：第3 章对金地 集团实施员工持股制度的效果及意义进行了量化检验，说明员工持股制度是实 现金地集团快速发展的一种有效制度安排；同时还对金地集团实施员工持股制 度过程中存在的问题也进行了分析。第4 章分析了金地模式对我国国有企业实 施和改革员工持股制度的借鉴意义。第5 章是结论部分，总结论文研究的成果、 创新点，并对今后的研究工作进行展望。 7 硕士学位论文 第2 章金地集团e s o p 实施背景及过程 第2 章金地集团e s o p 实施背景及过程 2 1 我国企业员工持股制度改革的实践 2 1 1 员工持股制度影响因素及推行员工持股制度适应范围和条件 企业实行员工持股，受诸多因素影响，也是有一定风险的。在内因方面，公 司的经营情况、盈利与否、工作效率和劳动生产率的高低都直接影响计划的执 行；在外因方面，行业间的竞争、宏观经济环境、市场的变化和政治原因、货 币波动、资本市场的规范程度等，都会对公司产生影响。许多公司不愿承担这 样的风险。此外，政府在税收、贷款等政策上为鼓励员工持股的推行，对员工 持股企业的股权收益采用减免政策，每年都要承担巨大的损失；给员工持股资 金给予优惠贷款的条件对金融构成风险。这些因素在不同方面阻碍和制约了员 工持股计划在我国的进一步发展。 员工持股制度在解决国有企业问题上并不是任何企业都适用，并且随着经 营发展环境的变化，企业对这一制度设计本身也要进行改革和创新。所以广义 上说，员工持股制度有一定的适用范围和条件。对企业内部而言要求：企业 投资收益能够长期稳定地高于社会平均水平，因为“员工持股”是投资行为。 任何投资也同样存在机会成本。投资人机会选择的基本原则是风险小而收益大。 员工的投资更是要求有稳定的预期收益。符合这个原则就投入“本”企业，不 符合就投入其他领域。不能假定人们会仅仅从道德、感情等因素出发就会普遍 地放弃更有利的投资方向而把钱投入本企业。企业产权清晰；企业在实施员 工持股制度前必须对产权进行明晰，剥离企业不良资产和不良负债。有些管理 层企图把国有企业在前期形成的不良债务以股权的形式卖给本企业职工，以此 来剥离国有企业的债务负担。这不是在促进劳动者成为企业的“主人”，而是企 图用劳动者前期的劳动报酬来弥补资本所有者的“负利润”。公司治理结构健 全，企业文化影响力强；员工持股制度的有效实施有赖于公司治理完善，管理 机制健全，企业凝聚力强。同时员工持股制度的有效实施也能促进公司治理结 构的进一步完善和企业凝聚力增强。员工持股方案必须结合企业实际和符合 企业发展的需要，否则不合理的方案不仅不能解决企业实际问题，还可能带来 新的矛盾。对企业外部环境要求国家有关法制健全，政府的政策支持等。 本文研究的金地集团在1 9 9 5 2 0 0 4 年期间正因为具备以上这些条件，所 以在实施过程中阻力较小，并取得了比较好的效果。 8 硕七学位论文 第2 章金地集团e s o p 实施背景及过程 2 1 2 我国企业实施员工持股制度改革的起源及发展 中国最早出现职工持股是在乡镇企业党的十一届三中全会以后，中国实 行改革开放的政策，农村首先迈出改革的第一步，在广大农村推行土地家庭联 产承包责任制。随后乡镇企业得到进一步发展，“以资带劳、技术入股、合作 经营”成为乡镇企业新的投入制度。在城市，受乡镇企业这种新的制度的影响， 也出现了“带资就业”或采取集资或技术入股的企业形式。1 9 8 2 年，沈阳市的 一些企业开始吸收本企业职工入股。1 9 8 4 年7 月，北京天桥百货公司出于店面 装修，向公司内部职工定向发行了3 0 0 万元的内部职工股票。尽管这些投资并 未以规范的股份出现，企业也不是规范的股份公司，但就其实质而言，这类企 业的产权是多元化的，其绝大部分股权基本上属于本企业职工，从而形成了我 国企业职工持股的雏形。最初这些企业实施员工持股的主要目的是为了筹集资 金。 进入8 0 年代中后期，随着我国企业改革步伐的加快，企业的股份化改造 取得了迅速的发展。据不完全统计，到1 9 9 1 年底，全国各类股份制试点企业 达到3 2 2 0 家( 不包括乡镇中的股份合作制、中外合资和国内联营企业) 。其 中有2 7 5 l 家实行企业职工持股制度，占总数的8 5 4 。企业职工持股成为试点 企业的主要制度形式。 1 9 9 2 年初，邓小平南巡谈话之后，中国掀起新一轮改革热潮，企业的股份 化逐步成为企业改革的主流。特别是在这个时期，中央政府出台了一系列政策 和法规来规范企业的股份制改革据统计，截至1 9 9 3 年底，全国股份制试点 企业达到4 0 0 0 多家，上市公司达到1 8 2 家，到1 9 9 3 年6 月，我国定向募集公 司超过2 0 0 0 家，其中内部职工持股的公司1 7 0 0 多家，内部职工持股总额2 3 5 亿元。 1 9 9 4 年7 月，公司法正式实施，大大地促进了我国股份公司的发展。 据统计，仅1 9 9 4 年一年，我国新增股份公司1 9 8 4 7 家，其中，有限责任公司 1 7 4 5 6 家，股份有限公司2 3 9 l 家。到1 9 9 4 年底，全国共有股份公司3 3 万家， 比1 9 9 3 年增长1 5 2 倍。其中有限责任公司约2 6 6 万家；股份有限公司6 3 2 6 家，股本总额2 8 6 7 5 6 亿元，比1 9 9 3 年的2 0 8 6 3 2 亿元增长了2 8 8 2 。另据中 国股份制企业评价中心公布的资料，截至1 9 9 5 年4 月底，我国已有股份有限 公司9 0 6 9 家。这些公司的股本总额约为5 9 7 1 亿元，股权结构中国家股约2 5 4 5 亿元，占总股本的4 2 6 3 ；法人股约1 5 1 7 亿元，占总股本的2 5 4 2 ；内部职 工股也达到1 2 5 0 亿元，占总股本的2 0 9 7 。到1 9 9 6 年，据当时国家体改委的 统计，全国实行股份制的公司共有约一万家( 不含有限责任公司) ，股份合作 9 硕士学位论文第2 章金地集团e s o p 实施背景及过程 制企业4 0 0 多万家。1 9 9 7 年底，中国股份制企业评价中心对全国3 2 5 2 家股份 制企业的统计分析，企业职工持股达4 3 6 5 8 5 8 万股，占被统计企业总股本 3 3 4 0 2 2 7 7 万股的l o 3 6 7 。被统计企业的分布情况是：工业1 8 0 8 家，占被统 计企业总数的5 5 5 9 ；批发零售贸易餐饮业4 6 1 家，占总数的1 4 1 7 ；房地 产1 9 5 家，占总数的6 ；综合类企业3 7 7 家，占1 1 5 9 7 。其他还有农牧渔业 6 6 家，占总数的2 0 2 ：建筑业8 0 家，占2 4 6 ；交通运输企业9 9 家，占3 0 4 ： 对外贸易业5 3 家，占1 6 3 ；金融保险业2 4 家，占o 7 4 ；社会服务业8 9 家， 占2 7 4 。 2 1 3 我国企业实施员工持股制度的目的及作用 我国是把员工持股制度作为企业产权制度改革的重要手段而实行的：“国 退民进”，出让部分国有股权，实现产权多元化；“联股连心”，建立有效的内 部激励机制和约束机制：“劳者有其股”，建立更加合理的内部分配制度；使员工 “老有所养”，建立健全养老保险制度；增加员工的收入，实现“共同富裕”等 等。然而，具体到各个企业实施员工持股的目的又是有着极大的差异的，据中 国企业改革网的调查，在我国3 0 0 0 多家实施员工持股的企业中，他们实行这一 制度的目的不相同，主要目的比较如下图2 1 所示。 a 拯救经营不景气、濒临倒闭的公司，保住员工的职位( 5 2 “ 让员工分享企业一定比仞的财产所有权，并使员工获得由此带来的经济利益( 4 1 2 ) 口使员工与公司结成利益共同体增强企业凝聚力，提高员工的劳动积极性( 8 7 1 叼 口调节劳资关系减少摩擦。缓和冲突( 2 4 器) 一缓和外部股东和内部员工的利益冲突( 1 1 冁) a 使员工形成资产，与其他的养老保险福利制度一起构成员工的养老收入( 1 6 5 9 d 一增强公司的吸引力。降低受工的流失率( 5 1 5 ) 口开辟新的融资榘遭增强资本实力，以满足企业对资金的需求( 2 7 资料来源：中国企业改制网“调查数据库” 图2 1 我国股份制企业实行员工持股制度目的比较 1 0 硕士学位论文第2 章金地集团e s o p 实施背景及过程 在实施员工持股制度的作用上，我国和世界上其他国家相比有共同点：首 先，对于企业来说，第一，由于企业职工得到了部分公司股份，在一定程度上 改变了企业股东权益的构成，增加了职工与企业之间的联系。特别是职工持股 计划将职工的未来收益和养老计划与公司股票的未来价值联系在一起，使职工 不得不更加重视企业的发展，从而提高了企业对职工的凝聚力和在市场上的竞 争力。第二，政府为鼓励实行职工持股计划而提供的种种优惠可以使实行职工 持股计划的企业大大减轻其融资成本，使员工持股计划成为公司理财的重要手 段之一。追求低成本的资金来源，是许多企业实行职工持股计划的一个重要原 因。第三，可以帮助企业抵制敌意兼并。通过实行职工持股计划，将公司股份 分散于企业职工之中，利用公司职工担心企业被兼并后可能裁员的心理和职工 对企业的感情，在一定程度上可以帮助企业抵制敌意兼并。第四，将可能沉淀 在企业内部，难以充分发挥效益的资金重新推回市场。对于员工来说，通过员 工持股可增加收入，改善福利待遇。对整个社会而言，员工持股使社会财富分 配公平，增加社会总财富，减少了社会矛盾。 由于我国的员工持股制实践是与我国经济转轨时期的国有企业和集体企业 改革、社会保障制度改革、资本市场改革等联系在一起的，所以我国企业推行 员工持股制度还有有如下现实意义；( 1 ) 员工持股制度有利于建立清晰的产 权结构。员工持股制度实际上就是通过在国有企业内引入本企业员工持股的成 分，形成股权结构多元化，从而优化企业所有权结构，明晰产权关系。员工持 股企业通过引入新的产权主体、重新注册企业资本，界定企业产权主体，重新 确立企业的债权债务关系，明确产权主体享有的权益及承担的责任，使最终所 有者与企业法人在行为目标上趋于一致，共同追求国有资产及个人资产的保值 增值。( 2 ) 有利于建立高效的企业治理结构。员工持股制度的建立，通过企 业所有权的重新安排，实现了剩余索取权与控制权的对称性分布，在企业内部 建立起出资者、经营者、生产者互相制衡的有效机制，形成了有效的自我约束 机制，有效地克服企业内部各要素所有者的“搭便车”行为，从而完善企业治理 结构。( 3 ) 有利于实现政企分开。政企不分是困扰国有企业改革深化的重要 原因之一，而员工持股制度的引入，使企业员工作为企业股权主体进入董事会， 职工持股会可以通过在董事会中的代表行使投票权，以抑制政府对企业经营活 动的不合理干预，从而有利于实现政企分开。因此，在我国国有企业引入员工 持股制度，是建立现代企业制度的有效途径。 硕七学位论文 第2 章金地集团e s o p 实施背景及过程 本文研究的金地集团1 9 9 5 年实施员工持股制度的目的也是希望通过引入员 工持股制度后，实现政企分开，建立高效的企业治理结构，提高企业的经营绩 效，实现企业和员工的双赢。 2 2 金地集团实施e s o p 背景 2 2 1 金地集团发展历程 金地集团初创于1 9 8 8 年1 月的“深圳市上步区工业村建设服务公司”， 当时只是一家既执行企业功能又执行部分政府职能的公司，主要从事深圳市福 田区最大的工业区上步工业村的规划、建设及管理。1 9 9 3 年1 月，公司取得房 地产经营权，公司由原来的工业区建设服务公司转变为房地产经营开发企业。 1 9 9 5 年在深圳市委市政府的大力支持下，金地集团在全国率先推行以内部员工 持股为特色的现代产权制度改革并以此为基础建立起一整套科学、高效的经营 管理体制及激励机制，在。创造机遇，挑战常规”的企业精神激励下，全体员 工同心同德，业务规模持续大幅递增。由此创立了以实施员工持股为特色的产 权制度改革来推动企业管理体制的创新完善和业务运作健康发展的“金地模 式”。2 0 0 1 年4 月，金地集团在上海证券交易所正式挂牌上市。2 0 0 4 年6 月， 金地集团内部员工股份允许上市流通。 金地集团秉承“用心做事，诚信为人”、“以人为本，创新为魂”等“金 地之道”的企业精神，并逐步形成了地产开发业务的核心竞争优势。历经十年 探索和实践，现已发展成为一个以房地产开发为主营业务的上市公司，同时也 是中国建设系统企业信誉a a a 单位、房地产开发企业国家一级资质单位。截 至2 0 0 5 年3 月，集团已拥有多家控股子公司，总资产5 9 4 2 亿元，净资产2 7 7 8 亿元，形成了以房地产为主营业务，物业服务、地产中介同步发展的综合产业 结构。在企业信誉和业绩的基础上，金地品牌不断提升，连续获得“中国发展 最快的品牌房地产企业”、“中国房地产品牌战略创新1 0 强”等称号，位列 “新地产房地产上市公司1 0 强”第三名，在“做中国最有价值的地产企 业”的愿景指引下，金地将不断开拓新的里程。 金地集团在短短的十多年时间能够取得如此巨大的成就，不仅得益于公司 所在房地产行业高速成长所带来的发展机遇，更取决于公司在发展之初，建立 了以员工持股制度为特色的现代企业产权制度，并在此基础上建立起一整套科 学、合理、规范的经营管理体制和激励机制。 硕士学位论文 第2 章金地集团e s o p 实施背景及过程 2 2 2 金地集团实施e s o p 原由 金地集团成立之初作为深圳市福田区从事工业区规划、建 殳及管理的一家 区属独资企业，产权归属于深圳市福田区政府，企业实质上既承担企业的职能 又承当政府的职能。领导帮子由政府任命，享受政府公务员待遇，每月工资由 政府支付，年终由区政府考核，从企业的盈利中提取一部分作为年奖金。员工 采用聘任制，主要是当地的居民居多，员工的工资由企业支付，员工采用岗位 工资制，以岗位劳动责任、劳动强度、劳动条件等要素作为主要标准确定工资 等级。金地集团传统的产权结构和激励模式是在我国传统国有体制的影响下形 成的，特点是企业市场化程度低，竞争压力小，企业相对较稳定，但企业受制 于产权制度的限制，公司规模和业绩难有较大的提高；员工工资待遇偏低，平 均主义思想和吃“大锅饭”的现象严重，激励机制难以有效发挥作用，导致员 工队伍相对素质低，员工流失率严重。主要弊端表现在以下几个方面： 第一，政企不分问题没有真正解决，政府对企业经营活动的不合理干预大 量存在，使得企业难以作为一个独立的法人对企业资产拥有充分的占有、使用、 处分和收益权；公司经营管理者由政府任命、考核，使得经营管理者不得不将 政府利益摆在企业利益之上，使企业成为为政府服务的工具，企业行为变成政 府行为。 第二，企业的分配制度没摆脱平均主义的束缚，而且缺乏灵活性，尽管企 业的经济效益提高较快，但员工工资不仅绝对数小，而且上涨也较慢。由于劳 动贡献与实际报酬严重脱节，企业的激励机制很不健全，这就压抑了企业员工 的积极性和主动性。不仅难于留住高素质的员工，而且助长了员工消极怠工的 习性。 第三，企业受制于产权制度的限制，市场化程度低，竞争压力大，虽然在 企业发展的前几年，企业在政府的庇护下相对较稳定，但公司规模和业绩难有 较大的提高；员工队伍相对较不稳定也限制了企业的发展。 第四，由于企业的经营者、决策者、管理者三位一体，员工的利益与企业 的利益结合不紧密，企业员工对企业资产的关切度低，员工缺乏主动监督的积 极性，企业的约束机制不健全。 第五，现有的企业制度难以解决资本结构单一，资金严重短缺的问题，通 过银行贷款来缓解资金短缺的能力是有限的，希望财政向企业注入资本金又不 现实，因此如何通过企业制度创新疏通企业的融资渠道是摆在企业经营者面前 的一个大问题。 硕士学位论文第2 章金地集团e s o p 实施背景及过程 九十年代初，由于我国逐步取消福利房制度，建立商品房制度，一时各地 的房地产公司拔地而起，特别是在沿海的大城市，房地产的投资猛增，房地产 业面临着巨大的发展势头和潜力。金地集团凭借着区位优势和建筑行业经验及 房地产开发资质，立足深圳市场涉足房地产业。金地集团由一个原来政府的开 发区建设服务型的企业转变为一个房地产开发企业，集团面l 临着新的机遇和挑 战，机遇是房地产行业是一个高成长性的行业，公司又有着深厚的行业背景， 挑战是公司的长期处于旧的国有体制下，产权不清，责权不明，产权结构和激 励机制已不能适用新的市场环境。 2 2 3 金地集团对e s o p 的选择 房地产是一个资金密集型和人才密集型的产业。金地集团将主业确定为房 地产业后，一方面，公司需要强大的资金支持；另一方面公司也需要大量的高 素质的人才，如建筑设计、工程监理、销售策划、金融分析等人才。而要吸引 资金和高素质的人才关键是改革产权结构和激励机制，一是要形成多元化、开 放式的产权结构吸弓j 资金投入；另外要建立一套科学、高效的激励分配机制吸 引高级人才的加入。因此，如何建立一种创新机制既吸引资金投入又吸引到高 素质的人才成为公司能否发展壮大的主要因素。 经过近四个月的实地调查和分析研究，金地集团经营决策者认为解决问题 最重要的是理顺产权关系，推进产权制度的改革，建立开放式的产权主体多元 化结构。就具体的股权结构，公司决策层明确提出，国有股的比例要降到5 0 以下，不仅要引进外资股东和民营企业股东，而且要让企业的员工特别是经营 管理层和骨干员工持有一定比例的股权，这是混合所有制能够有效运作的保 障。产权改革后，金地集团不仅能解决政企不分、没有自主权的问题，又能吸 引外界的资金投入，解决企业发展所需资金的问题，最主要的是集团能切实改 变原国有体制下单一、平均化的分配机制，建立一套科学、高效的激励分配机 制，通过机制创新来吸引和留住高素质的人才。 在金地集团上下冥思苦想怎样进行制度创新时，1 9 9 4 年5 月深圳市开始进 行建立内部员工持股制度的试点，在深圳市福田区委、区政府的全力支持下， 金地果断抓住改革机遇，向深圳市申请试行内部员工持股制度。经深圳市企业 制度改革领导小组办公室批准，根据公司法和深圳市企业制度改革领导 小组办公室颁布的关于内部员工持股制度的若干规定( 试行) ，为了建立 权责分明、管理科学、激励与约束相结合的现代企业管理制度，金地集团结合 公司实际情况，于1 9 9 4 年9 月2 1 日推出了金地( 集团) 股份有限公司员工 持股制度实施方案( 见附录) 。 1 4 硕士学位论文 第2 章金地集团e s o p 实施背景及过程 2 3 金地集团e s o p 的实施过程 2 3 1 金地集团制定e s o p 方案前的调查结果 金地集团酝酿员工持股制改革实施方案前，公司管理层对公司内外环境进 行了深入调查和分析研究，并在全公司上下对实行员工持股制度的资金来源、 员工对持股收益及价值的认知、员工股份的配售标准、经营者与员工在持股数 量上的比例等问题上进行了问卷调查。结果如下： 5 0 0 0 4 0 0 0 3 0 o o 2 0 0 0 1 0 0 0 o o o 日从公司的奖励基金或福利基 金中提取一部分折算成股份 后奖励给优秀的员工( 4 5 ) 员工个人出资( 3 8 ) 口公司为员工提供贷款，本息 从企业分红中扣回( 1 讳) 图2 2 ：员工对持股资金来源的认知 从上图可以看出，有5 4 7 的调查者认为员工持股的资金应主要来源于员 工的个人出资；有2 4 5 的被试者认为员工持股的资金应主要来源于公司为员 工提供的贷款( 贷款本息从企业分红中扣回) ；有6 5 8 的被试认为员工持股的 资金来源应主要从公司的奖励基金或福利基金中提取一部分，折算成股份后奖 励给公司的优秀员工。可见，员工最希望的出资方式是公司对员工持股的无偿 资助，最不希望的是公司为员工持股提供贷款，