跨国公司在华并购的新趋势及对策研究对策.docx

二、如何应对跨国公司带来的挑战和机遇首先，中国企业应该发展高级技术人员和管理人员，满足外国跨国公司的需要。以前中国一直凭借改革开放的优惠政策和廉价的劳动力吸引外商直接投资，但是最近几年中国的低劳动力成本正在逐渐消失，因此中国企业应该通过增加技术和管理人员的数量来吸引外商投资，满足外商对中国企业人才的需要。其次，中国企业应该大力提高科技创新能力和研发水平，创建属于中国企业的品牌，以此与外资企业竞争，壮大民族工业。尽管吸引外资从总体卜看有利于中国的经济发展，但是在中国投资的外国跨国公司以市场整合型的占多数，而且目前中国市场上产品的品牌以国外品牌为主，为了保持中国本国企业的产品的市场份额，需要提高企业所生产的产品的科技附加值，以质量创品牌。再次，中国企业也应该主动走出国门，参与国际竞争。只有积极参与国际竞争，才能有效转移国内的剩余生产能力，或利用国外的技术和市场，从而将国内外的优势结合在一起。三、积极应对跨国公司在华并购的思路和战略1从经济全球化的角度，动态地把握跨国公司在华并购欧盟、北美自由贸易区、亚太经合组织、东盟等区域经济一体化组织的发展，推动了经济全球化的进程。伴随经济全球化的是跨国公司持续地调整其经营战略并在全球配置资源的过程，跨国公司使全球经济一体化从h家、区域层面深入到公司内部。跨国并购是跨国公司根据全球经济环境及时对自身的体制结构、功能和规模等进行重新组合和战略调整的一种重要方式。随着全球经济格局的变化，跨国公司实现其经济利益最大化的最终目标虽然没有变，但其经营方式和理念发生了很大转变。跨国公司为了其长远发展，不断改善与东道国的关系，对东道国企业的敌意并购减少，更多的是从合作币战略的角度开展跨国并购活动。日本松下公司在海外投资六项原则中的第一条就是“从事受所在国欢迎的事业”。如果我们仍以多年封闭条件下形成的狭隘理念，只强调跨国公司在华并购带来的问题，从而对其进行限制的话，将会失去参与全球化竞争的大好时机。因此，我们应以全新的理念，站在全球化的商度，用历史的思维和动态的眼光看待跨国并购，顺应国际直接投资的发展趋势，实现引进外资战略的调整。2借鉴他国经验。积极参与跨国并购浪潮中的引资竞争(1)按照世界贸易组织的规则，调整和完善有关利用外资特别是引进并购投资的政策法规。加入wto后，中国需要遵守由wto相关协议所构成的国际投资方面的国际规则，履行自己的“入世”承诺，直接面对经济全球化和投资自由化的发展新趋势，对国内的利用外资政策法规进行总结、调整和完善。初步统计，拟修订的外经贸法规、规章共有148件，拟废止的共有57l件。2001年3月全国人大批准了中外合资企业法的修正草案；2001年11月颁布关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见；2002年4月，出台了新的外商投靠产业指导目录和指导外商投资方向规定，根据新修订的内容，以往许多限制外资进入的领域开始解禁。但是，尚有许多法规政策需要完善和尽快出台如兼并收购法、反垄断法等。还需修改汪券交易法、公司法、企业破产法等法律中对于并购这一新的投资方式并不适用的部分内容；修改其他法规中与wto规则不符甚至冲突的条款。(2)针对跨国并购的发展特点，制定有关政策。跨国公司的并购方式既有现金方式，也有换股方式，但股票互换已成为大型跨国公司越来越青睐的融资方式；跨国并购的行业既有第二产业，也有第三产业，但第三产业呈快速上升趋势；跨国并购的地区虽仍以欧美国家为主，但发达国家对发展中国家及发展中国家之问的并购数量急剧上升。我们需要针对全球跨国并购特点，制定有关政策。当前，除了应保留那些在引进外资方面卓有成效的优惠措施外，还应针对跨国并购的发展特点，做好以下工作：加快国有资产产权改革进程，完善产权交易市场；适当放宽证券市场的对外开放度；探索新的金融创新方式和创新工具；扩大第三产业特别是跨国公司希望进入的金融、保险、电信等知识密集型服务业的准入；培养和引进有国际投资经验的中介机构为跨国公司来华并购投资提供优质服务等。这些都是吸引跨国公司来华并购的重要措施。(3)树立诚信意识，完善信用体系。长期以来，国内许多企业信用观念淡薄，相互欺诈、侵权的事件时有发生。最近美国连续爆出的安然、施乐、世通等造假事件震惊全球，使美国经济陷入了信用危机的恐慌之中，我们应引以为戒。“入世”后，面对跨国公司的合作与竞争，应尽快制定于信用管理的游戏规则，完善信用市场环境；在企业内部形成种重契约、守信用、以信用求发展的正气。为企业发展创造公平的竞争环境，为吸引更多的跨国公司与我国企业进行合作打下良好的基础。3把握跨国公司在华投资的行为规律。引导和规范跨国公司在华并购活动在跨国公司并购中国企业过程中，不可避免会产生一些负面作用。我们的任务是对其进行规制管理，趋利避害，引导其投资地区、投资项目，使其在华并购活动与中国的长远发展目标相协调。在引导过程中，首要的问题把握跨国公司对外投资尤其是在中国投资的行为规律。跨国公司在中国进行直接投资，最初只是为了利用中国廉价劳动力，或者将其技术落后的夕阳产业转移到中国，因此在20世纪90年代初，投资是单个的、分散的，而且集中在制造业领域，研发投资很少。但从90年代束开始，随着全球经济环境的变化，跨国公司在中国的竞争环境也发生了变化。到2001年底，世界最大500家跨国公司已有近400家在中国投资数千个项目。跨国公司为巩固其在华投资项目，加强与中国企业及其他跨国公司的竞争，纷纷实施当地化战略，不仅包括人才开发当地化、营运管理当地化战略。而且实施研究开发的当地化战略。摩托罗托、通用汽车、汉高、ibm、松下、三星、爱立信、西门子等著名跨国公司都在中国投资了研发项目。据不完全统计跨国公司在华设立的研发中心已有100多个。为了便于对在华经营活动进行一体化管理，跨国公司还在华设立地区总部，这将使跨国公司在中国的投资上升到更高的层次。统计资料表明目前已有11家跨国公司在北京设立地区总部，其中包括ibm、北电网络、康柏、朗讯、三星等著名跨国公司。在上海，也有25家跨国公司在浦东新区设立地区总部。因此，我们应根据跨国公司在不同阶段的行为规律，因势利导、以研发中心为例，与投资于中国的跨国公司总数相比，研发中心的数量还很少，而且基本上还处于适应性开发阶段，尚没有进入创新开发阶段。我们应采取优惠措施积极鼓励、引导跨国公司在华设立研发中心，这是提高中国吸收外资质量与水平的一项主要内容，此外，还需要正确引导外商投资的产业方向，使外资并购符合中国产业结构调整的需要，对于重要战略性行业、在放开跨国并购限制的政策上考虑中国企业竞争力的增强，利用加入wto的过渡期，使政策放开的程度与竞争力的增强同步。根据中西部各省、自治区、直辖市外商投资优势产业目录，放宽中西部地区吸收外资领域、设立外资企业条件以及持股比例的限制。针对跨国公司投资规模大、技术含量高的特点，优选一批大项日予以推荐，使中西部外资并购的条件更为优惠吸引外资将目光转向中西部。4发展大型企业集团。积极参与跨国公司的合作与竞争加快中国大型企业集团的发展既是我们积极参与国际合作与竞争的重要途径，也是中国企业成熟发展的必然趋势和重要标志。在美国财富杂志2001年公布的世界最大500家公司排名中，中国虽然有11家企业入选，但这些企业的人均营业额和人均利润均为500家大公司平均水平的近l7。还应看到入选的11家企业基本上都是从计划经济体制下行政垄断性企业演变而来的企业集团，而不是在充分市场竞争中形成的企业集团。可见，中国企业跻身拥有国际竞争力大集团的道路还很长：从外国经济发展的经验看，伴随着国力成长，都形成和发展了一批具有国际竞争力的大企业。这些大企业又反过来积极促进了本国经济的高速发展。中国形成和发展具有国际竞争力的大型企业集团应当从以下二个方面努力：通过同业并购整合和战略联盟等方式形成和壮大大型企业集团；加强国有大企业改革，使过去计划经济下行政垄断性企业加快市场化进程，参与国际竞争，不断提高国际竞争力；为更多的中国企业，包括非国有企业提供良好的服务，创造更好的外部环境不仅要引进来，而且要走出去，在竞争与合作中发展中国自己的大型跨国公司。四、我国应采取对策建议(一)有选择地吸引外资，提高外资质量及利用效率。逐步向外商开放竞争性行业，吸引更多的跨国公司投资，特别是鼓励跨国公司转让高新技术，由于中国全面放开了这些市场，也不可能形成一家跨国公司对某一行业实行垄断经营从而阻碍了技术的发展，要形成多家跨国公司间竞争，迫使每家跨国公司必须投入最新的技术，否则，就将失去在中国市场的竞争优势。目前，跨国公司在华投资已变成其全球化战略的组成部分，占领市场和增强全球竞争力已成为进入中国的主要动因，它们更看重市场与竞争地位，而优惠政策及廉价劳动力和原材料则变得不那么重要。在此情况下，单纯依靠有限的投资优惠政策对fdi的吸引力将日益递减。而那些环境优越、政策透明、服务优良、配套体系健全和社会环境稳定的地区，将会成为外商投资的首选地和聚集区。因此，应通过必要措施，积极鼓励中小企业发展与跨国公司产品相配套的产品和服务，提高跨国公司的产品和技术与国内产业的关联度。(二)建立中国企业对外投资扶持机制。鉴于fdi恶意并购等方面产生的负面效应，有必要对其运行状况做动态监测，包括外资企业对贸易收支的影响、进出口状况及其市场导向及外资企业的收益汇出情况等。一方面做好吸引fdi的工作，一方面应大力倡导中国企业投资海外，建立有效的扶持机制，改变中国国际投资严重不对称的现状，这样也可以缓解中国资源消耗与环境污染的问题。应培育一批能够发挥中国比较优势，具有国际竞争力的大型企业，并通过这些企业参与国际竞争来推进中国对外贸易和对外直接投资的发展，促使国际收支差额平衡。1大力倡导企业自主创新，建立以技术合作为导向的引资机制。应将重点放在我们已具备优势的要素上，通过政府有效的政策引导和监管，适当引入外资，推动同内科研部门和跨国公司开展联合研发，最重要的是强化我国企业自主研发能力，有效地利用已有优势，研发自有知识产权的核心技术。2建立吸引外资的监测机制。对吸引fdi的运行状况做动态监测，主要应监测fdi对我国龙头国有企业的恶意并购，以及外资企业对贸易收支的影响、进出口状况及其市场导向及外资企业的收益汇出情况等。五、中国应对跨国公司在华并购的政策建议1进一步解放思想。转变观念现在还有相当一部分人依然认为与国外企业搞并购，容易导致资产流失，经济安全受影响，民族工业被挤跨等等。因此我国迫切需要从过去被动防御型的思路变成主动利用全球资源，积极参与全球竞争的姿态。世界上还有很多先例，没有资源的国家，由于采取积极利用全球资源的姿态，反倒成为有竞争力的强国。因此，三个有利于的标准还是我们进行是非判断的依据。2法律法规的完善中国原有的外资企业法没有关于并购的内容，为鼓励外资并购，我国从1999年8月到2003年3月出台了4个法规，减少了对外资并购的限制。这4个文件分别是关于向外商转让上市公司国有股和法人股的通知、合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法、利用外资改组国有企业暂性规定、外国投资者并购境内企业暂性规定。从目前外资并购我国国有企业的情况看，并购的国有企业所涉及的行业广泛，并且呈扩大趋势，对此我国应尽快制定产业政策法，引导外资投向符合我国产业结构优化政策的产业，并严格执行国家已颁布的指导外商投资目录中的规定，明确鼓励、允许、限制、禁止外商投资的领域和范围。但是，尚有许多法规政策需要完善和尽快出台，如兼并收购法、反垄断法等。此外，还需修改证券交易法、公司法、企业破产法等法律中对于并购这一新的投资方式并不适用的部分内容，修改其他法规中与wto规则不符甚至冲突的条款。3政府机构的配套改革 中国当前的行政管理结构是条块分割，资源整合能力差。有的归口国务院部委，有的则归口省市地方。所以涉及到国有企业的并购有时很难操作。因此，国家机构整合的配套改革势在必行。许多地方的国有资产管理部门身份不清楚，同时具有法规制定者和企业所有者的双重身份，这常常引起外商的质疑。4培育资本市场、发展中介机构跨国公司在华并购的个案越来越多，并购的价值越来越大，没有发达的资本市场和新型的金融手段就很难操作。因此培育和健全国内的资本市场是当务之急。大量的跨国并购是借助于投资银行、资产评估机构、法律咨询机构、财务顾问公司等中介机构进行的。而我国则恰恰缺乏谙熟跨国投资和国际化经营的中介机构，这也是多年来跨国公司在华并购一直比重较低的原因。所以，发展中介机构，培养精通跨国投资和国际化经营方面的人才，对推动并购有着重要的意义。5健全我国的竞争、信用体系当前，外资在中国还享受着超国民待遇，不少地方还存在地方保护主义。今年三月在北京召开的两会，已把这一问题摆到议事日程，不久之后，统一待遇，平等竞争的格局就要实现。此外，我国部分企业的信用缺失，也成为阻碍外资并购的社会恶疾，国家正在建设的企业征信和个人征信制度，将拉开构建信用社会的帷幕，对优化投资环境起到积极的作用。6要通过并购走出去，培育中国式的跨国公司关键是要向跨国公司学习，与跨国公司合作，和跨国公司竞争。十多年前，跨国公司就是想与国内企业并购，恐怕也难找到合适的对象。国内企业要学，就要学习它们先进的技术手段，高超的管理方法。面对国内外环境变化，要能发现新问题，制定方案进行战略调整，一步一步实现从量变到质变的转折。这是我们扩大对外开放、增强经济实力和国际竞争力、经受住经济全球化的各种挑战和考验，使我国真正成为经济强国的迫切需要。三、应对跨国并购的对策分析跨国公司并购中国企业是一把双刃剑，利弊并存。面对跨国公司在中国并购的规模不断扩大，行业不断拓展，并购效应日益明显的局面，如何在充分发挥跨国公司并购中国企业所产生的正面效应的同时，有效避免、减少各种不利影响，就成为我们首要解决的问题。可考虑的对策主要集中在以下三方面:完善跨国并购法律法规跨国并购是以并购方式对外直接投资，因此又不同于其他对外直接投资方式，必须受制于关于并购的政策法规。由于外资并购与国内企业并购实质相同，各国一般没有对外资并购行为专门立法，只是在国内企业并购的法规中特别规定有关外资并购的条款。我国早在1992年就出现跨国公司并购中国企业的案例，但至今尚未颁布一套规范这一产权交易行为的法律制度和商业法规。目前我国已颁布的外资投资法规有外商投资企业法、中外合资经营企业法、中外合作经营企业法，但这三部法规主要是针对外商在国内新设企业的，均未涉及外商以并购方式进行的直接投资行为。1999年8月颁布的外商收购国有企业的暂行规定，只是明确了外商可以参与并购国有企业，并在兼并、收购的操作方面没有给出具体的可操作性的规定。目前我国外资并购立法还存在以下问题：一是现行法规内容不完备部分重要法规空白，如反垄断法；二是不同法律体系之间存在冲突，如关于并购的审批机构、外商的出资方式；三是国内法规与国际惯例的不兼容。我们应该借鉴西方资本主义国家的经验，总结以往并购中的法律漏洞，不断完善相关法律法规。1. 加快制定反垄断法从我国的实际看，部分行业已经形成或将要形成外资垄断的局面，目前已具备制定反垄断法的现实必要性。西方国家对于并购活动都制定了一系列法案来鼓励竞争，限制垄断行为，如美国1890年颁布的谢尔曼法、1914年的克莱顿法、联邦贸易委员会法。我国在制定反垄断法时，应着眼于中国的国情和市场发展程度，贯彻不同行业不同标准、内松外紧、 例外规定等原则，以规范市场经济的竞争秩序，同时保护某些需要重点保护的民族工业和所有内资企业的合法利益。2. 改善和完善外资立法我国目前的外资立法存在许多问题，尤其需要在原先立法基础上，对外资并购这种投资形式进行修改和补充，具体可以从以下几个方面着手:1、建立和健全外资审批制度。我国对外资并购中国企业的审批，既要保证效率，又要保证质量。在外资并购的审批范围上，除了直接并购外，特别要注意各种形式的间接并购，因为间接并购的方式很灵活，甚至可能避开我国政府的监管；在审批内容上，注重对外资进入的行业和被并购企业在行业中的地位，并购后对该行业和我国经济结构可能造成的影响等内容的审批；对于审批机关，迫切要求统一规定国务院、地方政府或其他审批机构的审批权限，建议对地方的审批权不能下放太多，以防过度的短期行为；对于外资并购的审批程序，要有别于新建投资，简化手续，提高效率。2、协调和完善对外资并购中出资方式、出资比例的规定。一是确定实缴制。遵照公司法的规定，“股东应当足额缴纳章程中规定的各自所认缴的出资额”,“股东不按照前款规定缴纳所认缴的出资，应当向已足额缴纳出资的股东承担违约责任”；二是区分不同行业具体规定不同的出资比例，对于重要行业，要明确出资上限的限制，这样有利于我们具体把握外资进入的程度，防止或减少外资并购我国企业带来的负面效应，保护我国经济的自主性和安全性；三是要限制外商扩股，设定合资企业增资的数额和程序。当合资企业的一方单方面要求增加资本，并且增资的数额会导致控股权发生变化时，必须经过合资企业董事会全体成员一致通过，或由银行提供增资的融资支持，或双方协商增加投资方来追加需要增加的资本。目的是阻止外方控股权的扩大，维护合资企业中中方的合法权益，防止合资企业被外资逐步控制。（二）积极组建战略联盟 培育企业核心能力随着跨国公司在全世界范围内并购浪潮的不断高涨，以及中国加入wto 后市场开放的程度不断加深，跨国公司并购中国企业的行为将逐步增多。在我国企业还没有发展壮大到可以与跨国公司抗衡而又必须寻求自我发展的情况下，建立战略联盟是我国企业的一个现实选择，这也符合在合作中求发展的战略方向。另外，从全球竞争的角度看，企业的竞争优势更多地表现为对全球价值链的组织、管理和控制的能力，而不只是企业单体之间的竞争。换言之，企业间的竞争表现为竞合的特征，即竞争是合作中的竞争，合作是竞争中的合作。因此，发展企业间的合作关系，建立跨国战略联盟就成为我国企业进一步参与国际竞争的重要选择方式。组建跨国战略联盟最大的优势在于使研发、零配件供应、营销等方面的资源得到共享和互补， 形成企业间的技术关联、生产关联和市场关联，有利于企业获得潜在的竞争优势，不断培育企业的核心能力，从而在国际竞争中取得优势地位。事实上，我国一些企业也已经同跨国公司建立了广泛的战略联盟，包括技术、供应、生产和营销等方面的合作。这是我国企业面对跨国公司并购，发展和延伸自身价值链的有效方式。这里所指的战略联盟不仅包括中国企业与跨国公司的联盟,还包括国内企业间的战略联盟。与跨国公司的联盟可以提高我国企业的管理水平。而与中国企业间的联盟,则可以重新整合企业资源,提高中国企业竞争力,在跨国并购中争取主动权和选择权。(三)推动我国企业的跨国并购在全球并购浪潮的影响下,越来越多的跨国公司进入中国市场攻城掠地,并购中国企业。面对这种情况,我国企业为了更好地迎接来自世界经济的挑战,需要积极主动地参与到跨国并购的浪潮中,发展我国的跨国公司, 实行跨国并购。从市场的角度来看,西欧、北美、日本的跨国公司到中国来抢占市场,中国的跨国公司也可以到美、欧、日或其他发达国家去抢占市场,市场永远是分层次的,善于发现机会,善于利用自己的核心能力的企业总会找到属于自己的市场。近年来, 随着中国企业自身实力的不断增强和参与国际竞争的内在需要,以及中央鼓励“走出去”战略等外部政策环境的不断改善,越来越多的企业正在向国际化发展,跨国并购的案例也屡见不鲜。这标志着中国企业开始利用跨国并购这种有效的投资方式,逐渐向国际化发展。虽然中国企业的跨国并购行为在不断发展,但与跨国公司并购中国企业的大规模并购相比，中国企业的上述举动相形见绌。这既反映了中国经济国际化程度不高的现实, 也是中国企业整体实力偏小的体现。有专家指出,国内企业要走向跨国并购,必须经历区域内企业并购、跨经济区域的企业并购、走出国门进行跨国并购三个阶段。而就中国企业的现状而言, 目前尚处于由第一阶段向第二阶段过渡的时期。即使已经实行跨国并购的大型企业,同国际竞争对手相比实力相差较远。为了加快我国企业的国际化进程,缩短与国外跨国公司的距离,我国企业应注重培育一批能够与跨国资本共舞的优秀企业技术和管理人才。除此之外,我国政府应该尽快制定和完善跨国并购法律体系,改善国内企业并购环境,最大限度地减少地方行政干预, 积极鼓励和推动跨经济区域的行业整合。积极应对跨国公司战略并购的措施建议一是确立明晰的产业发展战略。进一步明确战略产业，整体规划产业发展和企业改革，对于战略性产业和重要企业，外资进入的方式和深度要有明确的界线，对于涉及到战略产业和重要企业的并购重组，必须坚持国家战略利益至上的原则，在服从战略利益的前提下考虑企业的商业利益，避免以牺牲战略利益、长远利益为代价去换取眼前利益。二是积极推进互利共赢的开放战略。当前，在推进产业结构升级、加快国有企业改革重组过程中，更要处理好开放与共赢的关系，既要努力扩大开放，积极引进外资，加快结构调整和重组改革，不断提升我国产业的规模和水平；又要在开放中保持自主和理性，要树立合作共赢的意识，在对外合作中保持自主、发展自我。不能再搞那种“一厢情愿” 式的招商引资，更不能以牺牲自主去换取合作。只有在合资合作中保持自主、发展自我，才能实现长期的合作共赢。三是积极稳妥地推进外资并购发展。正确把握当前国际资本流动的趋势和特点，积极稳妥地推进外资并购发展。既要进一步创造有利于外资并购投资的环境，努力使并购投资成为我国吸引外资新的增长点。也要加强对外资并购的引导，规范其发展。同时，要以公司法和国家的有关规定为依据，推进企业依法改革、规范改制。在企业并购重组过程中，要严格履行程序，理性选择适于企业实际的合作伙伴、合作形式，不能盲目资本化运作，防止以搞运动的方式推动企业改革重组。四是创建多部门联合并购审查机制。重大并购重组活动，要经过专项评估和论证。对于战略性产业和具有战略意义的重要企业、在实施并购重组过程中，必须通过专项审议。同时，建立并购中的国家经济安全预警机制，防范潜在风险。四我田应对跨田公司在华并购的政策提议1、 优化投资环境，完善法律法规当前，外资在我国还享受着超国民待遇，不少地方还存在地方保护主义，因此很有必要实现统一待遇平等竞争的格局。此外，我国部分企业的信用缺失也成为阻碍外资并购的社会恶疾。国家正在建设的企业诚信和个人诚信制度，将拉开构建信用社会的帷幕，对优化投资环境起到积极作用。从目前外资并购我国国有企业的情况看，并购的国有企业所涉及的行业广泛，并且呈扩大趋势，对此我国应尽快制定产业政策法，引导外资投向符合我国产业结构优化政策的产业，并严格执行国家已颁布的外商投资指导目录中的规定，明确鼓励、允许、限制、禁止外商投资的领域和范围。此外，还需修改证券交易法、公司法、企业破产法等法律中对于并购这一新的投资方式并不适用的部分内容，修改其他法规中与wto规则不符甚至冲突的条款。2、适当放松对跨国并购的管制，同时限制跨国垄断目前有许多国家将引进优质fdi作为自身经济发展的资源，从而放松或取消对以跨国并购方式进入的fdi的限制。联合国贸发会议对20世纪90年代各国引进外国投资的法律法规的调整变化进行统计，发现每年都有约100项利于引进fdi的法律法规出台。国际资本流动中的这种放松管制和自由化的趋势，形成争夺fdi的较量。据有关专家估计，我国到2005年以前，平均每年吸收外国投资水平应达到500亿美元左右。而从近期fdi流动构成看，我国吸引外资受到越来越大的竞争压力，因此我们可以考虑顺应国际环境，在有准备的条件下适当放松对跨国并购投资的限制，以扩大吸引外资的规模。然而，不同形式的fdi都会对东道国产生诸如经济效益、产出增长、收入分配、市场进入或多种多样其它经济的非经济的影响，不同国家只能根据自身的条件和更广泛的发展目标来构建引进fdi的框架。国家应对国际在华并购实行综合审查标准，限制那些潜在的垄断因素。促进相关产业的有序竞争。对一些特殊行业禁止或限制国际并购，例如对涉及国家安全的航空、海运、原子能、军工等领域的国际并购予以禁止或对控股比例予以严格限制，以防外国公司控制这些领域，从而维护本国的经济主权。3、培育资本市场，发展高端中介机构跨国公司在华并购的个案越来越多，并购的价值越来越大，没有发达的资本市场和新型的金融手段很难操作，因此培育和健全国内的资本市场是当务之急。大量的跨国并购是借助于投资银行、资产评估机构 法律咨询机构、财务顾问公司等中介机构进行的。而我国则恰恰缺乏谙熟跨国投资和国际化经营的中介机构，这也是多年来跨国公司在华并购一直比重较低的原因。所以，发展中介机构，培养精通跨国投资和国际化经营方面的人才，对推动并购有着重要意义。4、我国企业面对外资的国际并购，应采取战略联盟的措施战略联盟是指两个或两个以上的企业为了实现自己在某个时期的战略目标，通过台作协议方式所结成的松散联合体，以达到资源互补、风险共担、利益共享。这种联盟包括两层含义：一是鼓励国内企业强强联合，形成和壮大大型企业集团。二是与国外跨国公司建立战略联盟，这既可以有效地防止由于外资的并购而产生的负面影响，又可以通过联盟提高管理水平，学习国际惯例，积累国际经验。四、目前亟待解决的几个问题跨国并购已经成为全球跨国投资的主要方式，也将成为中国经济新世纪的主要表征。然而，目前我国吸引外商并购投资的环境还很不完善，面对加入wto的机遇，为更多地吸引外商并购投资，笔者认为中国目前应做好以下几方面的工作。(一) 顺应国际环境，适当放松对跨国并购的限制目前有许多国家将引进优质fdi作为自身经济发展的资源，从而放松或取消对以跨国并购方式进入的fdi的限制。联合国贸发会议对20世纪9o年代各国引进外国投资的法律法规的调整变化进行统计，发现每年都有约100项利于引进fdi的法律法规出台。国际资本流动中的这种放松管制和自由化的趋势，形成争夺fdi的较量。我国加入wto，这意味着我国的经济贸易活动将越来越与世界经济融合。国民经济需要持续发展，我们需要不断补充必要的资金。据有关专家估计，我国到2o05年以前，平均每年吸收外国投资水平应达到500亿美元左右。从近期fdi流动构成看，我国吸引外资会受到越来越大的竞争压力，我们可以考虑顺应国际环境，在有准备的条件下适当放松对跨国并购投资的限制，以扩大吸引外资的规模。(二)尽快建立和完善上市公司跨国并购的法律体系目前中国每年引进的外商直接投资仍只占全球外资比例的6 。而这其中采用跨国并购方式完成的，也只占6 左右。可见，跨国并购在中国并不多见，而且主要是以一些非典型的跨国并购为特点。造成这种情况有多种原因，不过在中国，给跨国并购活动带来最大障碍的当数法律问题。在中国目前现存的不少法律法规，都是在计划经济下制定的。这些法律不仅和国外的法律相冲突，而且这些法律之间也是互相冲突的。随着中国加入wto，外经贸部清理了1600多条相关规定，但这还是远远不够的。因此，为了适应加入wto的需要，完善有关并购方面的法律制度可谓当务之急。从中国现行的关于合并的法律制度看，各类企业法对合并的形式、效力、审批、登记等都作了比较完整的规定。另外，关于合并的法律，还包括国务院的行政法规，以及部门规章。一些行业立法，如银行法、保险法涉及合并的条款也是中国关于合并的法律渊源。但是这些法律制度还存在着真空。例如对于合并，公司法只适用于有限责任公司与股份公司，其他没有改制的企业没法适用。而且，这些法律制度有时候还不够统一，甚至是互相矛盾。另外，在公平、效率、合理性方面，这些制度也存在着缺陷。因此，一方面要从宏观上统一合并立法，扩大公司法的适用范围，或者出台单独的有关合并的法律法规；另一方面，也要进一步使这些制度走向科学、完善、合理，达到保护股东和债权人利益的目的。同样，关于收购制度的完善，一是要修改关于公司转股投资限制的规定；二是要完善证券法对于要约收购的规定，还有就是要使国有股转让和外资收购规制合理化。逐步放宽对外资持股比例的限制，另外，对外资收购也应该制定相应的法规。(三)完善上市公司并购的环境我国现行外资法对外资准入限制较多，a股市场还未对外资开放，跨国公司收购我国上市公司困难重重。因而，为了吸引更多的跨国公司参与我国境内公司的并购活动，就应培育更加成熟的资本市场，积累更加丰富的经营管理和防范金融风险的经验，并有相应制度和机制保护资金运做安全、高效。此外，还应减少公司并购活动中的地方行政干预，以保护收购公司的积极性。但同时应注意加强对外资并购的国有资产评估的规范和监管，尤其要重视对国有资产的商标、土地、经济业绩等资产评估，以防止国有资产流失。(四)建立上市公司国际并购审查制度鉴于我国企业的国际竞争力相对较弱、幼稚产业尚需适度保护的现状，对国内企业并购和上市公司的跨国并购分别予以规范管理，并将跨国并购外资管理的范畴规范。一是要加强产业政策的引导。从国家长远利益出发，根据本国国情，及时修订产业指导目录，具体规定哪些产业允许跨国公司可以并购的方式进入，哪些产业需要保护。力求保护有节，开放有度。二是对国际并购实行综合审查标准，使之既能通过国际并购的方式引进资金、技术和管理等，又能防止跨国公司在市场上形成垄断，同时促进相关产业的有序竞争。三是在一些特殊行业中禁止或限制国际并购，例如对涉及国家安全的航空、海运、原子能、军工等领域的国际并购予以禁止或对控股比例予以严格限制，以防外国公司控制这些领域，从而维护本国的经济主权。(五)加强国际合作，限制跨国垄断20世纪9o年代，全球对fdi的限制都在放开。不同形式的fdi都会对东道国产生诸如经济效益、产出增长、收入分配、市场进入或多种多样其他经济的非经济的影响，不同国家只能根据自身的条件和更广泛的发展目标来构建引进fdi的框架。各项政策中最重要的是要限制那些潜在的垄断因素。因为跨国公司的经营特点是要寻求市场份额，跨国并购投资的本质是要兼并全球市场，将其经济活动推进到国际领域。特别是在知识经济的环境下，以知识为基础的生产成本增加。三、我国应对跨国公司在华并购的政策建议跨国公司在华进行的这一系列并购活动为我国提供了吸引外资、技术和吸收国外先进管理经验的机会加速了我国人才的培养和产业结构的升级在很大程度上促进了我国经济技术的发展和企业竞争力的提高。但这种并购活动造成对我国经济主权的侵蚀和市场结构的寡占等消极影响也是不容回避的。若听任跨国公司的并购自由发展的话，我国企业会出现核心技术缺乏症，行业竞争能力也会不断下降，甚至威胁到国家的经济安全。因此，随着国外跨国公司在我国并购浪潮的兴起，如何通过国民待遇，鼓励国外跨国公司在我国开展并购活动，同时又做到防止跨国并购中产生的产业控制和垄断，保障我国经济安全就成为我国亟待解决的问题。（一）建立完善外资并购的申报、审批、登记和审查制度外资在中国并购时遇到的阻力较小的首要原因是中国外资并购的审查程序不够公开，而且受审查机构精力所限，不进行公开的调查和取证，影响了判断外资并购的意图以及发展趋势。所以，应建立完善的外资并购的申报、审批、登记和审查制度，以此作为一项避免企业利用并购行为来垄断市场的事前预防措施。具体来说，外资在进行并购的时候就应当向有关部门进行申报立项，有关部门应根据法律的规定进行审批，首先根据并购的意图考虑是否会构成垄断或者限制竞争此时主要根据是公平竞争法律。然后再考虑是否符合国家的产业政策在此基础上做出是否同意的批复。如果有关部门同意并购，该项并购就应当在固定的登记部门进行登记注册，以保证整个并购过程的公平和合法。在一项并购完成后，有关部门应当在规定时间内(一年)对该项并购进行审查，包括是否构成垄断，并购结果是否达到并购意图，并购后的真正效果等等，发现问题，应及时予以处理。(二)构架我国国家经济安全防范体系通过对我国企业甚至关键领域的企业实施并购，国外跨国公司扩大了其对我国市场份额的占有，在有些行业甚至实现了其产业控制和垄断的战略目标。外资对市场垄断的形成，不仅会冲击我国本身就很薄弱的民族工业，使国内企业丧失自主经营和发展的机会，而且会压抑市场：竞争，扭曲市场结构，降低社会福利并带来整个社会财富的净损失，在一些重要行业或领域外资的垄断甚至会危及国家的经济安全。应该高度重视跨国公司并购对国家经济安全造成的消极影响，并采取诸如控制和引导跨国公司并购投资方向，防止跨国公司掌握我国的产业控制权并保护稀缺资源等有效的应对措施。为确保我国对外开放中的经济安全，最根本的解决办法是，尽快启动国家经济安全立法工作建立国家经济安全事务处理机构和预警机制，建立中国海外投资保障法律制度，全面推动国家经济安全防范体系的建设。(三)建立以反垄断法为核心的并购规则体系规范跨国并购，应当法制先行。我们必须尽快借鉴发达国家跨国并购法律体系的构建经验和运作方式将所有针对跨国并购的理论指导、政策导向、资格认定、审查程序等内容载人法律条文中予以具体明确的规定，使跨国并购活动走上法制化轨道 一般而言，规范跨国并购的法律体系主要包括反垄断法、跨国并购审查法、证券交易法、公司法、社会保障法以及破产法等法律法规(四)加快培育为跨国并购服务的中介机构从国际经验看，投资银行、会计师事务所、证券公司和律师事务所等中介机构在跨国并购中起着不可或缺的作用，从咨询、融资到评估等都离不开中介机构的参与。但我国因市场化程度不高，绝大多数企业还没有意识到中介机构的重要性，加上投资银行等中介机构尚处于初级发展阶段，其服务水准远未达到市场经济的要求，对国际惯例也缺乏了解。因此，应当加快培育一批运作规范、熟悉国际惯例的为跨国并购服务的中介机构，建立包括产权交易、融资担保、会计审计、资产评估、法律咨询等全面的中介服务体系，这样将大大减少跨国公司并购国内企业中的摩擦，降低交易成本，防止国有资产流失。三、对跨国公司恶意并购的防范策略随着跨国公司对中国企业并购数量和规模的日益增加，并购和反并购斗争日益激烈，我国政府和企业管理层面都应事先采取一些预防性的措施，并制定可以立即实施的应急措施，避免在收购行为骤然发生时措手不及。第一， 从政府层面上看：为了避免外方损害中方利益，在鼓励引导外资并购中国企业的同时，也要进行合理规范。首先，要明确界定外资并购中国企业行业范围。外资控股并购中国企业显然不同于以往的创建新企业或单枝嫁接国有企业，它涉及企业控制权的转移，涉及国有经济的主导地位，涉及民族感情，对外资并购国有企业的行业范围进行限制是必要的，对外资兼并当地企业设置制度障碍也是国际上普遍采用的一种手段，各国都在某些领域内对外资企业设有制度障碍和法律限制。其次，要在引进外资并购的同时切实维护国家经济安全。维护国家经济安全的一个重要目标就是防止外商企业垄断我国国内市场。政府在引导外资并购国有企业的同时，应尽快研究制订包括反垄断法和反不正当竞争法实施办法在内的竞争法体系，并形成较为配套的企业并购法律体系，建立并维护市场竞争秩序。在法律上应禁止侵犯公司股东和雇员利益的并购行为，对企业并购进行严密监管，限制和禁止影响自由竞争的并购行为。最后，要建立健全国有资产管理和监管体系，防止国有资产流失。在跨国公司并购国有企业中，国有资产流失主要有两种形式：一是产权转让中国有资产价值低估；二是跨国公司并购国内企业后，将其拥有的股份溢价转让，然后再用溢价收益并购其它国有企业。要防止国有资产流失，首先，要深化国有企业改革，完善公司法人治理结构；其次，要建立科学的国有资产评估体系，减少转让过程中的权力寻租现象；最后，要依法保护各类产权，健全产权交易规则和监管制度，推动产权有序流转。第二，从企业管理层面上看：首先，要建立“合理的”持股结构。收购一个公司的关键是收购其“足量”的股权。上市公司为了避免被收购，应该建立一种特殊的股权结构，在这种股权结构中，应当让公司股权难以“足量”地转让到收购者的手中，其主要方法有：(1)自我控股。即公司的发起组建人或其后的大股东为了避免公司被他人收购，取得对公司的控股地位。其问又分为两种情况：一种情况是在一开始设置公司股权时就让自己控有公司的“足量”股权；另一种情况是通过增持股份加大持股比例来达到控股地位。(2)交叉持股或相互持股。即关联公司或关系友好公司之间相互持有对方股权，在其中一方受到收购威胁时，另一方伸以援手。交叉持股除了能起到反收购效果外，它也有助于双方公司形成稳定、友好的交易关系。(3)让信得过的朋友持有一定数量的股权(placing shares in friendly hands)。将英文直译就是：把股份放在朋友的手上。这种做法对于公司反收购的积极效果与上述交叉持股类似，即一方面将公司部分股份锁定在朋友股东手上，增大收购者的收购难度和成本；另一方面在有关表态和投票表决中朋友股东可支持公司的反收购行动。(4)员工持股计划(employee stock ownershipplan即esop)。一般地说，员工对公司有一种归属感，员工与公司有着紧密的利益关系，推行员工持股计划，将使员工与公司的利益关系更为密切，感情纽带更为牢固，员工对公司的归属感会更强。鉴于人类心理因素上天然的“自我本位”和排外倾向，公司员工往往视公司为“我们的”集体，从而排斥外侵、反对收购。其次，在公司章程中要设置反收购条款。出于反收购的目的，公司可以在章程中设置一些条款，并以此作为并购的障碍。这些条款常被称作“拒鲨”条款或“箭猪”条款，又称作反接收条款。这些条款可以从董事会的管理制度、大股东表决权、价格条款等方面限制恶意并购公司的并购行为。此外，规避跨国公司恶意并购行为还可以通过经济手段进行防范。四、中国企业应对跨国公司在华并购战略的对策(一)提高对跨国公司并购战略的认识第一，认清跨国公司在华并购的战略本质。跨国公司在华并购已不仅仅是获取市场，而是谋求行业垄断和全球供应链一体化。第二，全面认识合资合作的风险，认识并购的利弊得失，提高风险防范意识。合资合作和并购都具有双刃剑效应，在合资合作与并购过程中要全面评估失去市场、品牌和核心技术的风险，并提高风险防范意识，从组织结构设计、专利保护等诸方面采取有效措施防范风险。第三，认识到保持企业品牌和核心技术对于企业持续发展的重要性。品牌和核心技术是企业核心竞争力的关键来源，失去品牌和核心技术必将降低企业与跨国公司竞争与合作的讨价还价能力，最终沦为拥有核心竞争力的跨国公司的配套供应厂商。(二)慎重选择合资合作伙伴在选择外资合资伙伴时，我国企业要克服盲目心理，深入了解分析外方的战略意图，最终判断外资合资的目的仅仅是将合资并购当成进入中国市场初期的一个策略，以期绕开行业管制，还是为了与我国企业进行长期商业合作。如果外方是为了长期商业合作，那么，我国企业还要明确自己的切实需求，保持自己独有的资源和优势，从企业切实需求和双方优势互补的契合点，慎重选择合资合作伙伴。(三)在合资合作时构建完善的学习机制，增强学习能力在合资合作过程中，我国企业要构建完善的学习机制，增强学习能力。第一，在合资前明确学习目标和计划；第二，建立正式的学习组织和制度，对各自母体企业与有关的资源能力的改进进行交流，尤其要重点强化对战略资源如核心技术、管理流程等的学习；第三，选派高素质人员担任中方管理骨干与技术骨干，提升学习中的吸收能力；第四，将激励制度、考核制度与学习联系起来，有效的激励机制有助于中方人员挖掘学习潜能，提升学习的主动性；第四，分阶段让渡股权与控制权以延长学习时间。知识的默会性使得我国企业在短期内难以完全学习到外方的技术和能力，因此，我国企业应尽可能拉长学习时间，占有或模仿外方的技术和能力，通过分阶段让渡股权换取技术资源，获取管理资源与市场资源。(四)增强并购战略的管理能力第一，增强制定合理并购战略的能力。在并购时，我国企业应有明确的并购目标和并购策略。作为骨干企业，要研究自身所处的市场地位，确认是否需要参加跨国并购；如果必须通过资产重组摆脱困境，是否必须由跨国公司并购；如果不得不寻找跨国公司并购，则要明确通过并购实现的目标，并制定并购谈判的具体方案，利用自身的资源，保持对合资企业的控制权，尤其是要明确企业对于技术路线的主导权；如果并购必须以放弃自主研发为前提，则要争取由跨国公司承担企业原有的债务和冗员安置问题。否则，参与并购的价值将大打折扣。第二，增强辨别合格并购投资者的能力。在合理估算企业自身发展瓶颈属于技术短缺型、资金短缺型，还是营销短缺型的基础上，仔细比较和计算产业投资者、财务投资者、商业投资者带给企业的资源和利益、企业让渡的条件和成本，选择不同类型的并购投资者。第三，增强并购中保护技术、品牌的能力。一方面，在并购前要正确认识与评估品牌资产价值，我国企业应聘请权威评估机构，采用先进的品牌价值评估体系来评估品牌资产，从而防止外资合资并购中本土品牌价值的流失；另一方面，在并购时，知名度和美誉度较高的品牌一定要保持较大的独立性，不要轻易被跨国公司控制，这是涉及品牌生死存亡的关键。4 积极应对跨国公司战略并购的对策与建议41 转变思想观念，把思想认识统一到中央的精神上来，积极推进互利燕赢的开放战略党的十六届五中全会通过的中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议指出要“实施互利共赢的开放战略。”要从国家和人民的长远根本利益出发，去利用外资，要学会外资为我所用，同时也让外商得到应有的好处。要着重引进先进技术，管理经验和高素质人才，做好引进技术的消化吸收和创新提高。国企改革不能一卖了之。老工业基地应在“改造”上下苦功夫，而不是急迫地请外资来并购。42 改正扭曲的政绩观，坚持科学的政绩观不少地方政府并投有能够正确理解中央提出的“积极引进外资政策”，把建立本地稳定经济基础的希望寄托于外资身上，这将十分危险，无疑也是逼迫自己必须给予外资超国民待遇。引进外资从本质上说是市场行为，主体是企业，政府只是起牵线搭桥和改善外部环境条件的作用。不应把引进外资作为政府的一项硬性指标，不宜以引进外资的多少作为考核干部政绩大小的一个标准，更不能以此去对干部实行奖惩，以免造成政绩观的扭曲。各级干部应以科学发展观统领经济社会发展的全局。43 对于战略性产业和重要企业，外资进入的方式和深度要有明确的界定对于涉及到战略产业和重要企业的并购重组，必须通过专项审议，同时审议必须坚持国家战略利益至上的原则，在服从战略利益的前提下考虑企业的商业利益，避免以牺牲战略利益、长远利益为代价去换取眼前利益。44 创建多部门联合并购审查机制和经济安全预