工程经济学建设项目可行性研究.ppt

1 工程经济学 2 第八章 建设项目可行性研究 1.可行性研究概述 2.市场预测与项目建设规模 3.原材料、能源与公用设施分析 4.厂址选择 5.工艺设备和技术的选择 6.环境影响评估 7.投资估算与资金筹措 8.建设项目财务评价 9.国民经济评价 10.案例分析 3 第一节 可行性研究概述 v一、构成投资项目的主要条件及其特点： 在一个总体设计或总概（预）算范围内，由几个互有内在 联系的单项工程所组成，建成后在经济上可以独立核算的 、行政上可以统一管理的建设单位。 有明确的建设目标和任务。 一般具有建筑工程和设备安装工程等有形资产；也有些项 目除有形资产以外，还有购买商标、商誉、技术专利、技 术许可证等形成的无形资产。 一般是一次性的，建设任务完成，则投资结束，项目撤消 。 在投资建设过程中都必须依次经过项目成立、可行性研究 、评价、决策、设计、项目实施、竣工投产、总结评价、 资金回收等阶段。 4 二、建设项目分类 根据性质的不同，可划分为基本建设项目和设备 更新改造项目 根据用途和投资主体的活动范围不同吗，可划分 为竞争性项目、基础性项目和公益性项目 根据投资主体的不同，可划分为国内投资的建设 项目和外商投资的建设项目 5 v联合国工业发展组织认定的项目生命周期 项目生命周期 投资决策前期投资时期 生产时期 机会研究 初步可行性研究可行性研究评价和决策 三、项目的建设程序 6 我国的基本建设项目程序 初步可行性研究 项目建议书 可行性研究报告 初步设计 施工图设计 施工阶段 项目完工试生产 投产后三年 立项审批 决策审批 初设审批 开工报告审批 竣工验收 后评估 立项咨询 评估论证 7 四、可行性研究及其作用 v作为项目投资决策的依据 v作为向银行等金融组织和金融机构申请贷款、筹 集资金的依据 v作为编制设计及进行建设工作的依据； v作为供环保部门审查的依据和向项目建设所在地 政府、规划部门申请建设执照的依据； v作为签订有关合同、协议的依据； v作为企业组织管理、机构设置、劳动定员和职工 培训工作安排的依据。 8 五、可行性研究的工作阶段 工作阶段工作内容成果估算精度费用占总投资的百 分比/% 需要时间/ 月 机会研究 （项目设 想） 鉴别投资方向，寻找投资机会 （地区、行业、资源和项目的 机会研究），提出项目投资建 议 提出项目建 议 30%0.21.013 初步可行 性研究（ 项目初选 ） 对项目初步估计，作专题辅助 研究，广泛分析，筛选项目的 初步可行性 编制初步可 行性研究报 告 20%0.251.2546 可行性研 究（项目 拟定） 对项目进行深入细致的技术经 济论证，重点是财务分析、经 济评价，需作多方案比较，提 出结论性报告，这是关键步骤 编制可行性 研究报告 10%大项目0.81.0 中小项目1.03.0 812或更 长 评价和决 策（项目 评估） 对可行性研究报告进行评估和 审核，分析判断可行性研究的 可靠性和真实性，最终决策 提出项目评 估报告 10%- 9 六、可行性研究报告 v可行性研究的最后成果是编制成一份可行性研究报告作为正式文件 。这份文件既是报审决策的依据，也是向政府主管部门申请经营执 照和同有关部门或单位合作谈判、签订协议的依据。 7.企业组织、劳动定员和人 员培训 8.项目实施进度的建议 9.投资估算、资金筹措 10. 建设项目财务评价 11. 建设项目国民经济评价 12. 结论与建议 可行性研究报告的内容要求包括： 1.总论 2.市场需求预测和拟建规模 3.原材料、能源及公用设施情 况 4.建厂条件和厂址方案 5.工艺技术和设备的选择 6.环境保护与劳动安全 1. 市场研究：解决建设上的“必要性”和“可能性”问题，是前提； 2. 技术研究：解决技术上的“先进性”和“适用性”问题，是基础； 3. 经济评价：解决经济上的“盈利性”和“合理性”问题，是核心 10 第二节 市场预测与项目建设规模 v市场预测是指通过必要的市场调查和分析手段， 对项目产品的市场环境、竞争能力和竞争对手进 行分析和判断，进而分析项目产品在可预见的时 间内是否有市场，预计可能占有的市场份额，从 而确定产品方案和生产规模，这是工业项目可行 性研究首当其冲的重要步骤。 11 市场预测的意义 v做好市场预测是搞好项目可行性研究的前提和基 础，是提高可行性研究水平的需要 v市场预测是提高投资决策水平，提高社会经济效 益的需要。 12 市场预测的内容 了解政府计划、政策 调查、预测国内外市场 对项目产品的需求 调查预测项目产品的国内供应 调查预测产品国外的供应量 调查预测产品进入国际市场的近况和 出口前景 对项目产品市场供需的全面分析 销售预测销售价格的预测和分析 市场占有率预测 技术发展预测 资源预测 13 市场预测的方法 定性方法 （通过对熟悉情况的有关人员做调查， 主要靠个人主观判断来进行预测） 购买者意向调查 专家意见法 定量方法 n移动平均法 一次移动平均法 加权移动平均法 n生产曲线法 14 购买者意向调查 v购买者意向调查就是在营销环境和条件既定的情 况下，预测顾客可能购买些什么。 购买者意向调查表 消费者购买 意向 肯定不买 不太 可能 有点可 能 很有可 能 非常可 能 肯定购 买 得分00.20.40.60.81.0 还要调查消费者目前和将来的购买能力和对经济前景的预测。 定性预测 15 专家意见法 v专家意见法的特点是反馈、匿名，集思广益性，收敛集 中性。 拟定调 查提纲 选定 专家 组成 专家 小组 发出信件 询问意见 反馈 意见 意见较 为集中 得出预 测结果 答谢专家 16 移动平均法 是根据靠近预测期的各期实际销售额的平均数来预测 未来时期的销售额。 式中： 第 t期的预测值； 第i期的实际销售额（量） 移动资料期数（使用数据的期数）。 定量预测 17 解： 如果n=3，则4月份的预测值为： 如果n=5，则6月份的预测值为： 123456789 月销售量765774789801786810825811 n=3776 788 792 799 807 815 n=5783 792 802 807 例8-1：已知某家用电器公司在连续8个月内的音响销售量如表 8-5所示，取n=3或n=5，运用一次移动平均法分别预测下个月 销售量。 18 加权移动平均法 v对不同时期的数据予以不同的权数，近期数据权数大， 远期数据权数小，然后加以平均。 式中： 第 t期的预测值； 第i期的实际销售额（量） 第i期的实际销售额（量）的权数。 例8-2如果仍采用上例4至6月份的数据，相应的给以权数1、2、3，则7月 份的预测值为： 19 生产曲线法 v对一项技术或产品的需求，有一个发生、发展、成熟又随之衰退的 过程，每个阶段的延续时间和发展速度是不同的。发生阶段，发展 速度较慢；发展阶段速度骤然加快；成熟阶段又趋于缓慢和稳定； 衰退阶段速度加速下降，这一特点的曲线是一条近似s性的曲线。 可以采用下面生长曲线模型进行预测，生长曲线的表达式为： 因变量； 待定参数（有经验公式可得）； 时间序列的时期数。 饱和量 x(时间) y(需求量 ) 20 四、建设规模 v影响生产规模选择的主要因素 国民经济发展规划 市场需求 行业的技术经济特点 资源、设备制造能力、资金等供应的可能性 规模经济的要求 投资主体风险承受能力 项目的规模，是指劳动力和生产资料的集中程度。衡量项目规模 的大小有多种指标，如生产能力、投资额、所需人数等。在可行 性研究和项目评价中，评价项目规模的指标主要是生产能力。 21 合理规模的选择 v定性分析 原则 是否符合一定时期的市场条件（市场从投入和产出两方面影 响。） 是否符合专业化分工和协作生产的要求 是否满足技术上先进、经济上合理的规模 经验法 v定量分析 最小规模确定（寻找盈亏平衡点） 起始经济规模的确定 最佳经济规模确定 22 最小规模确定 v寻找盈亏平衡点的位置，确定保本点产量。 产品单价（不含税） 产品产量； 固定成本； 单位可变成本 最小规模产量 上述公式适用于单一产品分析，对于多品种分析，可采用折算法， 选取单一标准产品，其他产品采用一定折算系数（或工时或费用） 折算成标准产品，也可采用上述公式。 23 起始经济规模的确定 v指能获得社会平均资金利润率的生产规模。而不是盈亏 平衡时的规模。 平均资金利润率； 投资额； 最大生产规模的确定 v在一定的投资条件下，某个因素对项目生产规模的大小 可能起决定作用，即成为项目生产规模的瓶颈，通过对 瓶颈的分析，找出在可行条件下的最大生产规模。 24 最佳经济规模确定 v最佳经济规模是指企业获取最佳的经济规模时的生产规 模。 成本函数统计估计法：整理出规模与平均成本的函数关系，求导数得 到平均成本最低时的规模的方法。 适者生存法：计算不同时点产业各规模层企业附加价值占全产业附加价值 的比重，然后计算这一比重的增长系数，增长系数最高的规模层就是该产业 的最佳经济规模。该种方法建立在完全的市场竞争基础上，假定这些企业都 处于最高效率，其单位成本都低于最低点。 工程技术法：通过选择代表产品，确定不同规模下对应的工艺技术设备方 案，测算不同规模下的各种投资、消耗定额以及其他费用，比较不同规模下 工程技术方案的单位产品成本或社会成本，从中选出成本最低的方案，其对 应的生产能力应为这个基本生产系统的最佳经济规模。 25 第三节 原材料、能源及公用设施分析 v原料路线 v主要原材料供应方案 v燃料动力供应方案 v主要原材料、燃料动力供应方案比选 v交通运输条件的评估 26 主要原材料供应方案 v分析确定原材料品种、质量和数量 v分析确定原材料供应来源与方式 v分析确定原材料运输方式 v分析选取原材料价格 27 燃料动力 供应方案 v分析和评价项目所需燃料的需求量能否得到满足 v分析和评价供水条件 v分析和评价供电条件 v分析和评价其他动力供应条件 28 第四节 厂址选择 v厂址选择的原则 符合国家政策 满足生产技术的要求 综合成本最低 v厂址选择的影响因素 材料资源、市场及运输情况 工业基础与地区间均衡发展情况 厂址条件和环境情况 地方财税政策 项目特点 29 v建厂地点选择的步骤 拟定建 厂条件 指标 进行现场 踏勘并收 集选厂基 础资料 方案比 较和分 析论证 提出 选址 报告 当地自然条件 地势条件 运输设施 能源供应 水质 通信 废物处理 生活设施 费用 选厂依据 建设地区的概况 厂址建设条件概 述 厂址方案比较 各厂址方案的综 合分析论证 其他各部门对厂 址的意见 存在问题及解决 方法 30 v厂址选择的方法 最小费用法选择厂址 n相对投资回收期法 n年度等值费用法 评分优选法 v厂址选择案例 31 第五节 工艺设备和技术的选择 v工艺技术路线选择 v主要设备方案选择 v技术方案选择 v合理布置总平面 v案例 32 v工艺技术路线，是对原料进行加工或处理使之成 为产品的方案和方法，内容包括技术方案、工艺 流程、工艺方法、工艺设备 v工艺技术路线选择是可行性研究的核心。产品质 量、项目投资、生产成本、劳动条件与环境保护 等均主要取决于项目的工艺技术路线。 33 主要设备方案选择 辅助性的生产设备，不直接参与生产，对整个工艺的完成是必要的。选择上 ，首要考虑配套能力，其次是质量、价格等因素。 服务设备指各种办公设备及卫生和福利设施。对这些设施的选择主要从必要 和有效地角度出发。 备品备件主要指工、夹具、模具和易损件、备用品等，数量界限是考虑的关 键。少影响生产，过多则占压资金。 生产性的生产设备，直接使用于改变劳动对象的形状和性能，使其成为半成 品或成品的设备，如各种机床、炉、塔、纺织机等。 主要设备方案选择的基本要求 应与选定的建设规模、产品方案和技术方案相适应，满足项目投产 后生产或使用的需要。 主要设备之间、与辅助设备之间的能力相互配套 设备质量可靠、性能成熟，保证生产和产品质量稳定 在保证性能的前提下，考虑成本问题 应符合政府部门或专门机构发布的技术标准要求 34 技术方案选择 v原则 先进性、适用性、可靠性、安全性、经济性 v技术方案选择的内容 生产方法选择 工艺流程方案选择 技术方案的比选论证 35 v合理布置总平面，包括： 厂区平面图，设备、房屋建筑、运输道路之间 的关系； 材料和产品流程图； 流量图，指进入和离开的物料数量图 生产线图 运输布置图； 公用设施和消耗布置图； 内部通讯图； 管道布置图。 36 第六节 环境影响评价 v环境影响评价主要考虑废气、废水、噪声、粉尘 及其他污染物的影响。 v治理方案及其比选 v比选时考虑技术水平对比、治理效果对比、管理 及检测方式对比、环境效益对比。 37 第七节 投资估算与资金筹措 v项目总投资是指建设项目从筹建期间开始到项目 全部建成为止所发生的全部投资费用。 v新建项目的总投资由建设期和筹建期投入的建设 投资、建设期 利息和项目建成后所需的流动资 金三部分组成 v根据资本保全原则和企业资产划分的有关规定， 建设项目在建成交付使用时，项目投入的全部资 金分别形成固定资产、无形资产、其他资产和流 动资产。 38 v工程费用 建筑工程费 设备购置费 安装工程费 v工程建设其他费用 是指按规定应在项目投资中支付，并列入建设项 目总造价的费用。 v预备费 基本预备费 涨价预备费 一、投资估算 一、投资估算 39 流动资产投资 固定 资产 投资 (工程 造价) 建 设 投 资 建设期贷款利息 工程费 工程建设其它费 基本预备费 设备及工器具购置费 建筑安装工程费 预备费 涨价预备费 建 设 项 目 总 投 资 固定资产投资方向调节税 建设项目总投资构成 40 一、建设投资概略估算方法 v概略估算是指根据实际经验和历史资料，对建设 投资进行综合估算。精确度不高，在初估阶段很 必要。 生产规模指数法 资金周转率法 分项比例估算法 单元指标估算法 41 生产规模指数法 v该法是利用已经建成项目的投资额或其设备投资额，估 算同类而不同生产规模的项目投资或其设备投资的方法 ，其估算数学公式为 生产规模指数n是一个关 键因素，不同行业、性 质、工艺流程、建设水 平、生产率水平的项目 ，取不同的值 v某公司拟建a、b两个工业项目，a项目为拟建 年产30万吨铸钢厂，根据调查统计资料提供的 当地已建年产25万吨铸钢厂的主厂房工艺设备 投资约2400万元。对于a项目，已知拟建项目与 类似项目的综合调整系数为1.25。使用生产能力 指数法估算a项目主厂房的工艺设备投资。 42 43 资金周转率法 v这是一种国际上普遍使用的方法，它是从资金周转的定 义出发推算出建设投资的一种方法。 当资金周转率为已知时，则: 该法概念简单明了，方 便易行，但不同性质的 工厂或生产不同产品的 车间，资金周转率都不 同，要提高投资估算的 精确度，必须做好相关 的基础工作。 44 分项比例估算法 v该法是以拟建项目的设备费为基数，根据已建成的 同类项目的建筑安装工程费和其他费用等占设备价 值的百分比，求出相应的建筑安装工程费及其他有 关费用，其总和即为拟建项目建设投资。计算公式 如下： 拟建项目的建设投资 根据设备清单按现行价格计算的设备费（包括运杂 费）的总和 已建成项目中的建筑、安装及其他工程费用分别占 设备费的百分比 由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化 的综合调整系数 拟建项目的其他费用 式中各个部分的系数及指数值都是通过对大量的统计数 据进行处理得出的 45 单元指标估算法 （1）工业建设项目单元指标估算法 项目建设投资额=单元指标生产能力物价浮动指数 （2）民用建设项目单元指标估算法 项目建设投资额=单元指标 民用建筑规模物价浮动指数 单元指标指：每个估算单位的建设投资额。 使用单元指标估算法时，应注意： a.指标是否包括管理费、试车费以及工程的其他各项费 用； b.产量少、规模小的工程，指标可适当调增，反之指标 可适当调减； c.当拟建项目的结构、建筑与指标局部不相符时，应对 指标进行适当的修正。 46 二、建设投资详细估算方法 v1.建筑工程费估算 （1）单位建筑工程投资估算法（通常采用单位综合指标（每 m2、m3、m、km的造价）估算法进行） （2）概算指标投资估算法 v2.安装工程费估算 v3.设备购置费（工器具及生产家具购置费）估算 v4.工程建设其他费用估算 v5.基本预备费估算 v6.涨价预备费估算 47 建筑工程费估算 单位建筑工程投资估算法。以单位建筑工程量投 资乘以建筑工程总量计算。比如投资/m2，投资/ 公里，投资/米等单位建筑工程量投资。 单位实物工程量投资估算法。以单位实物工程量 的投资乘以实物工程总量计算。土石方按每立方 米投资，路面铺设工程按每平方米投资，乘以相 应的实物总量计算 48 设备购置费（工器具及生产家具购置费）估算 v设备购置费估算应根据项目主要设备表及价格、费用资 料编制。 v工器具及生产家具购置费一般按照占设备费的一定比例 计取。 v国内设备购置费为设备出厂价加运杂费。设备运杂费主 要包括运输费、装卸费和仓库保管费等，运杂费可以按 照设备出厂价的一定百分比计算。 v进口设备购置费由进口设备货价、进口从属费用及国内 运杂费组成。货价按照交货地点和方式的不同，分为离 岸价和到岸价。采用离岸价，进口从属费用包括国外运 费、国外运输保险费、进口关税、进口环节、消费税、 增值税、外贸手续费、银行财务费和海关监管手续费。 49 安装工程费估算 v安装工程费包括各种机电设备装配和安装工程费用；与设备 相连的工作台、梯子及其装设工程费用；附属于被安装设备 的管线敷设工程费用；安装设备的绝缘、保温、防腐等工程 费用；单体试运转和联动无负荷试运转费用等。 v安装工程费通常按照行业或专业机构发布的安装工程定额、 取费标准和指标估算投资。具体计算可按安装费率、每吨设 备安装费或者每单位安装实物工程量的费用估算。 安装工程费设备原价安装费率 安装工程费设备吨位每吨安装费 安装工程费安装工程实物量安装费用标准 50 基本预备费估算 v基本预备费是指在项目实施中可能发生难以预料的支出 ，需要事先预留的费用，又称工程建设不可预见费。主 要指设计变更及施工过程中可能增加工程量的费用。 v以建筑工程费、设备购置费、安装工程费及工程建设其 他费用之和为计算基数，乘以基本预备费率计算。 51 涨价预备费估算 v涨价预备费以建筑工程费、安装工程费、设备购置费、工程建设其 他费用及基本预备费之和为计算基数，计算公式为 涨价预备费； 建设期中第t年的投资计划额，包括建筑工程费、安装工程费、设 备购置费、工程建设其他费用及基本预备费，即第t年的静态投资； 年均投资价格上涨率； 建设期 年份数。 建设前期年限（从编制估算到开工建设，单位：年） v是对建设工期较长的项目，由于在建设期内可能发生材 料、设备、人工等价格上涨引起的投资增加，需要事先 预留的费用，也称为价格变动不可预见费。 例：某建设项目建安工程费5000万元，设备购置费3000万元 ，工程建设其他费用2000万元，已知基本预备费率5%，项目 建设前期年限为1年，建设期为3年，各年投资计划额为：第 一年完成投资20%，第二年60%，第三年20%。年均投资价格 上涨率为6%，求建设项目建设期间涨价预备费。 53 例：某建设项目建安工程费5000万元，设备购置费3000万元 ，工程建设其他费用2000万元，已知基本预备费率5%，项目 建设前期年限为1年，建设期为3年，各年投资计划额为：第 一年完成投资20%，第二年60%，第三年20%。年均投资价格 上涨率为6%，求建设项目建设期间涨价预备费。 建设项目建设期间涨价预备费为 54 2、建设期利息估算 建设期利息是指项目在建设期内因使用外部资金而 支付的利息。因资金来源不同，利息的计算方法不 同。国内借款利息的计算比较简单，国外借款利息 还要包括承诺费、管理费等。 建设期利息按复利计算。各年度借款并非在年初一 次支出，而是分期借支，逐步使用。在计算时，前 期的借款本息按金额复利计息，当年的借款视为年 中支用，按半年计息。 55 例题 某新建项目，建设期为3年，分年均衡进行贷款，第 一年贷款300万元，第二年贷款600万元，第三年贷款 400万元，年利率为12%，建设期利息只计息不支付， 计算建设期利息 解：建设期，各年利息计算如下： 56 3、流动资金估算 v流动资金是指生产经营性项目投产后，为正常进 行生产运营，用于购买原材料、燃料，支付工资 及其他经营费用等所需的周转资金。 v流动资金估算一般是参照现有同类企业的状况采 用分项详细估算法，个别情况或者小型项目可以 采用扩大指标法。 57 v是参照同类企业流动资金占营业收入或经营成本 的比例或者单位产量占营运资金的数额估算流动 资金。在项目建议书阶段一般可采用扩大指标估 算法。某些行业的可行性研究阶段可以采用此法 。 扩大指标估算法 58 分项详细估算法 流动资金流动资产流动负债 流动资产应收帐款预付帐款存货现金 59 60 流动负债应付帐款预收帐款 61 二、资金筹措 v资金筹措也叫资金规划，包括资金筹集和资金运用两个 方面。前者主要是筹资渠道的选择和落实，后者主要是 投资使用的进度安排和计划。 v资金筹措的主要渠道 股权资金 n吸收直接投资 n发行股票 n企业的保留盈余资金 债务资金 n发行债券 n借款 n租赁筹资 62 v资金成本：是企业为筹措和使用资金而付出的代 价。包括筹资过程中发生的筹资费用，使用资金 过程中支付的利息。 资金成本率 或 资金成本率（一般通称为资金成本） 筹集资金总额； 资金占用费； 筹集费 筹集费费率（即筹资费占筹集资金总 额的比率） 63 1、借款成本：主要是利息支出，筹资费用少，可忽略不计 。财务费用可列入税前成本，可少交所得税。 借款资金成本率； 借款利率； 所得税税率。 64 v2、债券成本 企业债券支付的利息计入成本，可少交所得税。考虑筹资 成本。 债券成本率； 债券每年实际利息； 债券发行总额； 债券筹资费用率。 65 3、股票成本：股利以所得税后利润支付，企业不能由此享 有减少所得税的收益。 股票成本率； 每年的股利； 股票发行总额； 筹资费用率。 66 4、保留盈余资金成本（使用保留利润意味着要承受机会成本） （1）比照股票成本率法 （2）债券收益率加风险价值法 （3）资本资产定价模型法 保留盈余资金成本率； 每年的股利； 保留盈余资金总额； 长期债券利率； 风险溢价。 无风险报酬率，一般依一年期国库券利率确定； 一般股票的风险系数； 一般股票的报酬率； 67 例：某证券市场无风险报酬率为11，平均风险股票必 要报酬率为15，某一股份公司普通股值为1.15，试 计算该普通股的资金成本 。 68 v企业通过各种渠道获取资金的成本不同，为了决策最佳 筹资方案，需要计算资金的综合成本率。 资金加权平均成本率； 第i种资金占总资金的比重； 第i种资金的成本率； 69 投资进度安排 v投资进度安排要考虑资金的时间价值，资金占用 越早，时间越长，所付利息越多。还要考虑与施 工组织等项目实施进度安排相吻合，否则必然会 影响到项目实施的顺利进行。 v安排投资进度时，要考虑： 可靠性原则 合理性原则 经济性原则 70 第八节 建设项目财务评价 v财务评价，又称财务分析，是在国家现行财税制 度和价格体系的条件下，从项目财务角度分析、 计算项目的财务盈利能力和偿债能力，据以判别 项目的财务可行性。 v财务评价在衡量项目财务盈利能力及筹措资金方 面有特殊意义。 71 财务评价的目的 v从企业或项目角度出发，分析投资效果，评价项 目竣工投产后的获利能力 v确定实施项目所需资金来源，指定资金规划 v估算项目的贷款偿还能力 v为协调企业利益和国家利益提供依据 72 财务评价的主要内容 财务预测 编制资金规划与计划 计算和分析财务效果 73 二、建设项目财务评价基本报表编制 v现金流量表 项目投资现金流量表（见表8-15） 项目资本金现金流量表（见表8-16） 74 项目投资现金流量表 序号 年份 项目 计算期合 计123456n 生产负荷(%) 1现金流入 1.1营业收入 1.2补贴收入 1.3回收固定资产余值 1.4回收流动资金 2现金流出 2.1建设投资 2.2流动资金 2.3经营成本 2.4营业税金及附加 2.5维持运营投资 单位:万元 75 计算指标 v项目投资财务内部收益率(%)(所得税前) v项目投资财务内部收益率(%)(所得税后) v项目投资财务净现值(所得税前) v项目投资财务净现值(所得税后) v投资回收期(年)(所得税前) v投资回收期(年)(所得税后) 序 号 年份 项目 计算期合 计 123456 n 3所得税前净现金流量(1-2) 4累计所得税前净现金流量 5调整所得税 6所得税后净现金流量 7累计所得税后净现金流量 单位:万元 项目投资现金流量表(续) 76 项目资本金现金流量 表 序号 年份 项目 计算期合 计 123456n 生产负荷(%) 1现金流入 1.1营业收入 1.2补贴收入 1.3回收固定资产余值 1.4回收流动资金 2现金流出 2.1项目资本金 2.2借款本金偿还 2.3借款利息支付 2.4经营成本 2.5营业税金及附加 2.6所得税 2.7维持运营投资 3净现金流量(1-2) 计算指标:资本金内部收益率 单位:万元 77 投资各方财务现金流量表 序号 年份 项目 计算期合 计123456n 1现金流入 1.1实分利润 1.2资产处置收益分配 1.3租赁费收入 1.4技术转让收入 1.5其他现金流入 2现金流出 2.1实缴资本 2.2租赁资产支出 2.3其他现金流出 3净现金流量(1-2) 计算指标:投资各方内部收益率(%) 单位:万元 78 资本金财务内部收益率、全投资内部收益率、贷 款利率之间的关系。 设全部投资为 ，自有资金为 ，贷款为 ，全部 投资收益率（付息前）为 ，贷款利率为 ，自有 资金收益率为 ，由投资收益率公式，可有： 当 时， ；当 时， ； 而且自有资金收益率与全投资收益率的差别被资金构成比 所放大。这种放大效应应称为财务杠杆效应。贷款与全部投资之比 为债务比。 所以，当项目投资内部收益率大于贷款利率时，项目资本金财务内部收益 率必定大于项目投资内部收益率，且贷款比例越高，项目资本金财务内部 收益率越高 79 利润与利润分配表 序号 年份 项目 计算期合 计123456n 1营业收入 2营业税金及附加 3总成本费用 4补贴收入 5利润总额(1-2-3+4) 6弥补以前年度亏损 7应纳税所得额(5-6) 8所得税 9净利润(5-8) 10期末未分配利润 11可供分配利润(9+10) 12提取法定盈余公积金 单位:万元 期初未分配利润 80 利润与利润分配表 序号 年份 项目 计算期合 计123456n 13可供投资者分配的利润(11-12) 14应付优先股股利 15提取任意盈余公积金 16应付普通股股利(13-14-15) 17各投资方利润分配 18未分配利润(13-14-15-17) 19息税前利润(利润总额+利息支出) 20息税折旧摊销前利润(息税前利润+折旧+ 摊销) 单位:万元 81 v所得税前利润可以弥补上一年度亏损 v所得税后的利润分配顺序： 提取法定盈余公积金 提取公益金 提取任意盈余公积金 向投资者分配利润，即应付利润 形成未分配利润，未分配利润是指可供分配利润减去应付 利润后的余额。 v可供分配利润=税后利润-盈余公积金（含法定盈余公积 金、任意盈余公积金和公益金）=应付利润+未分配利润 v税后利润=应纳税所得额-所得税 82 财务计划现金流量表 序号 年份 项目 计算期合 计123456 n 1经营活动净现金流量(1.1-1.2) 1.1现金流入 1.1.1销售(营业)收入 1.1.2增值税销项税额 1.1.3补贴收入 1.1.4其他收入 1.2现金流出 1.2.1经营成本 1.2.2增值税进项税额 1.2.3营业税金及附加 1.2.4增值税 1.2.5所得税 1.2.6其他流出 2投资活动净现金流量(2.1-2.2) 2.1现金流入 2.2现金流出 2.2.1建设投资 2.2.2维持运营投资 单位:万元 83 序号 年份 项目 计算期合 计123456n 2.2.3流动资金 2.2.4其他流出 3筹资活动净现金流量(3.1-3.2) 3.1现金流入 3.1.1项目资本金投入 3.1.2建设投资借款 3.1.3流动资金借款 3.1.4债券 3.1.5短期借款 3.1.6其他流入 3.2现金流出 3.2.1各种利息支出 3.2.2偿还债务本金 3.2.3应付利润 3.2.4其他流出 4净现金流量(1+2+3) 5累计盈余资金 续表 84 资产负债表 序号 年份 项目 计算期合 计123456n 1资产 1.1流动资产总额 1.1.1货币资金 1.1.2应收帐款 1.1.3预付帐款 1.1.4存货 1.1.5其他 1.2在建工程 1.3固定资产净值 1.4无形及其他资产净值 2负债及所有者权益 2.1流动负债总额 2.1.1短期借款 2.1.2应付帐款 2.1.3预收帐款 2.1.4其他 单位:万元 85 序号 年份 项目 计算期合 计 123456n 2.2建设投资借款 2.3流动资金借款 2.4负债小计 2.5所有者权益 2.5.1资本金 2.5.2资本公积金 2.5.3累计盈余公积金 2.5.4累计未分配利润 计算指标:资产负债率(%) 续表单位:万元 86 资产负债表(既有项目法人项目) 序号 年份 项目 计算期合 计123456n 1资产 1.1流动资产 1.1.1应收帐款 1.1.2存货 1.1.3现金 1.1.4累计盈余资金 1.1.5其他流动资产 1.2在建工程 1.3固定资产净值 1.4无形及其他资产净值 1.5长期投资 2负债及所有者权益 2.1流动负债总额 2.1.1应付帐款 2.1.2其他应付款 2.1.3短期借款 2.1.4流动资金借款 单位:万元 87 序号 年份 项目 计算期合 计 123456n 2.1.5其他流动负债 2.2长期借款 负债小计 2.3所有者权益 2.3.1实收资本 2.3.2资本公积金 2.3.3累计盈余公积金和公益金 2.3.4累计未分配利润 计算指标:资产负债率(%) 续表单位:万元 88 借款还本付息计划表 序号年份 项目 计算期合 计123456n 1借款1 1.1期初本息余额 1.2当期还本付息 其中:还本 付息 1.3期末借款余额 2借款2 2.1期初本息余额 2.2当期还本付息 其中:还本 付息 2.3期末借款余额 3债券 3.1期初债务余额 3.2当期还本付息 单位:万元 89 序 号 年份 项目 计算期合 计123456n 其中:还本 付息 3.3期末债务余额 4借款和债券合计 4.1期初本息余额 4.2本年还本付息 其中:还本 付息 4.3期末余额 计 算 指 标 利息备付率 偿债备付率 单位:万元 续表 90 v按现行财务制度规定，归还建设投资借款的资金 来源主要是当年可用于还本的折旧费和摊销费， 当年可用于还本的未分配利润、以前年度结余的 可用于还本资金和可用于还本的其他资金等。 v由于流动资金借款本金在项目计算期末一次性回 收，不必考虑流动资金的偿还问题。 91 三、财务分析 v财务分析包括财务盈利性分析、偿债能力分析、 创汇节汇能力分析和财务风险分析几部分内容 92 1、投资利润率 2、投资利税率 投资利润率= 年净收益 项目总投资 100% 投资利税率= 年净收益+税金 项目总投资 100% 总投资固定资产投资（不包括生产期更新改造项目）建设期利息 流动资金 盈利能力评价 93 3、财务净现值（npv）和净现值率（npvr） 或 的项目，应该认为在财务上是可以考 虑接受的。 若投资额现值相同时，应选择npv大的。如果投资额现 值不同，则需要参考npvr进行选择。 94 4、投资回收期（tp） 项目在财务上可以接受。 为基准回收期。 若 不为整数，则有： 95 5、财务内部收益率（irr ） 项目在财务上可以接受。 现金流入量； 现金流出量； 第t年的净现金流量； 计算期 。 96 评价内 容 基本报表静态指标动态指标 盈利能力 分析 项目投资现金流量表项目投资静态回收期 项目投资财务内部收益率 项目投资财务净现值 项目投资动态回收期 项目资本金现金流量表项目资本金财务内部收益率 投资各方现金流量表投资各方财务内部收益率 利润与利润分配表总投资收益率 项目资本金净利润率 清偿能力 分析 资产负债表 建设期利息估算及还本付 息计划表 资产负债率 偿债备付率 利息备付率 财务生存 能力 财务计划现金流量表累计盈余资金 财务分析报表与财务评价指标的关系 97 （二）偿债能力分析 v偿债能力分析可通过计算利息备付率（icr）偿 债备付率和资产负债率等指标，分析判断财务主 体的偿债能力。 98 利息备付率（ interest coverage ratio ， icr ） 指在借款偿还期内的息税前利润（ebit）与应付利息（ pi）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目 项目偿付债务利息的保障程度。 息税前利润 计入总成本费用的应付利息 利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付 的保障程度高。利息备付率应当大于1，并结合债权人的 要求确定。 99 偿债备付率(debt service coverage ratio)，dscr 指在借款偿还期内的用于计算还本付息的资金（ebit- tax）与应还本利息（pd）的比值，表明可用于还本付息 的资金偿还借款本息的保障程度。 息税前利润加折旧和摊销 企业所得税 应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费 用的全部利息 偿债备付率应分年计算。偿债备付率高，表明可用于还 本付息的资金保障程度高。偿债备付率应大于1，并结合 债权人的要求确定。 100 资产负债率 指各期末负债总额（tl）同资产总额（ta）的比率。 期末负债总额 期末资产总额 适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较 强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。项目 财务分析时，在长期债务还清后，可不再计算资产负债 率 101 四、不确定性分析 v盈亏平衡分析一般只用于财务分析，敏感性分析 和概率分析既可用于财务分析，也可用于国民经 济评价 102 1、盈亏平衡分析 如果项目有技术转让费、营业外净支出及资源税等，均 应从分母中扣除。bep值越小，表明项目适应市场变化的 能力越大，抗风险能力越强。 103 2、敏感性分析 敏感性分析的变化因素主要有产品产量、产品价格、主 要原材料和动力价格、其他变动成本、投资、建设工期 、外汇汇率等。既可作单因素敏感性分析，也可作多因 素敏感性分析。指标可以选用内部收益率，必要时可分 析对静态投资回收期、借款偿还期和净现值等的影响。 104 为何仅分析企业财务效益是不够的,还必须进行国民经济评 价? (1)财务评价采用的是现行市场价格