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现金流量表分析方法探讨周家亮 （福建省第一公路工程公司，福建泉州，362000）摘要 现金流量表能提供资产负债表和利润表不能提供的信息，通过对现金流量表的结构分析、趋势分析、比率分析能够帮助投资者和债权人正确评估企业的财务状况与资金能力。关键词 现金流量表 结构分析 趋势分析 比率分析中图分类号 f231 文献标识码 a 文章编号1、 引言st郑百文的亏损仿佛是一夜之间的发生的：作为一家曾经绩优的上市公司, 其亏损前的1998年中期还是赢利的,净资产收益率还达到3.24； 半年后的末期即该公司1998年度报告却首次出现了大幅亏损（额度达5亿多元 , 净资产利润率为 1148）。大厦将倾,难道事前竟无一点痕迹？由于1998年度中期时,财政部尚未要求上市公司披露现金流量表, 因而一般非专业的投资者难以从其它资料中发现这是一座将倾的大厦；笔者依据现有的公开资料也不可能编制出该公司1998年的中期现金流量表,但是,可以从下列资料中推测出该公司如果编制该期的现金流量表, 那么许多投资者将能从中得出该公司经营将可能会变差的信息。第一, 该公司经营性现金流量可能较差。得出这一估计的理由是：作为该项目的重要来源, 其主营业务同比大幅降低,由前期的27.9亿元降为该期的21.2亿元,降幅达24；反映现金回收力度的应收类帐款也同比有近10的增加,且帐龄出现老化迹象。第二,该公司投资活动不大可能为其带来大量现金流入量。从其1998中期报表来看, 该公司按责权发生制（亦即可能只是帐面的、未变现的收入）计算的投资收益仅为350万元,同比已经下降了84。第三, 该公司靠融资已经很难再取得进一步的现金流入来维持其运转。数据显示,其中期负债达23.9亿,其中流动性负债达23.86亿元,几乎100 全是一年以内将要偿还的债务,债务危机随时有可能爆发。如果编制现金流量表,上述分析的结果将会不同程度地在其中得到反映,读者能从现金流量表中判断该公司已经或即将出现“供血不足,并据此作出相应的投资决策。从st郑百文和其它一些典型的上市公司现金流量的分析中我们不难得出这样的结论：如果一家企业的经营性现金净流量出现或连续若干年度出现大额负数, 投资者就应该对其可持续发展提出质疑,因为,如果一家公司连“血液都供应不足,还能健康存活吗？2、现金流量表的作用现金流量表是企业对外报送的主要会计报表之一，是反映企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出信息的会计报表。现金流量表可以提供企业的现金流量信息，从而对企业的财务状况作出客观评价。通过现金流量表提供的信息，还有助于预测企业的未来现金流量。现金流量表提供的信息弥补了资产负债表和利润表的不足。因为，资产负债表提供了企业在某一特定日期财务状况，但却没有反映出变动的原因；利润表反映了企业在一定会计期间的生产经营成果，但是却不能反映企业经营活动产生了多少现金，并且没有反映投资活动和筹资活动对企业财务状况的影响。通过编制现金流量表，可以掌握企业经营活动、投资活动、筹资活动的现金流量，将经营活动产生的现金流量与净利润相比较，就可以从现金流量的角度了解净利润的质量，并进一步判断，是哪些因素影响现金流入，从而为分析和判断企业的财务前景提供信息。随着经济发展，企业间经济业务日益复杂，不确定因素明显增多，无论是企业所有者还是债权人，或其他利害关系人，不能光看资产负债表这张逼真的快照，利润表这段精彩的录像，而要看这张财务管理的王牌现金流量表，因为只有现金流量表才是企业业绩的真金白银。因此，为了更清晰准确地反映企业的偿债风险和资产的收益质量，现金流量表日益趋显了它的重要性。3、 现金流量表分析方法现金流量表分析是在现金流量表出现以后发展起来的，其方法体系并不完善，一致性也不充分。到目前为止，还没有形成一个大家所接受的基本分析体系，已提出的现金流量表分析方法仍然存在许多缺陷。笔者从以下几个方面对现金流量表的分析进行探讨。3.1现金流量表的结构分析由于现金流量表与其他报表不同，三大部分的现金流入量和流出量的含义是不同的，对信息使用者的作用也不一样。即使同一种活动的现金流入量和流出量也具有不同的意义。因此，在分析现金流量表时，分析者应注意结构分析法的运用。通过对现金流量表的结构分析，信息使用者可以进一步了解企业现金流入量的具体来源和现金流出量的具体去向，从而更好地对未来现金流量进行预测。现金流量结构分析包括：（1）总体结构分析。即通过分析现金流量表中经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量占全部现金净流量的百分比或其正负方向构成，了解企业现金净流量的性质、来源与用途，及其对企业未来现金净流量的影响。在分析时，信息使用者应特别关注经营活动的现金净流量的信息。通过经营活动产生的现金净流量占全部现金净流量的百分比分析，结合比较现金流量表进行长期趋势分析，信息使用者可以了解企业的各种经营决策和指导思想对企业经营成果及其质量的影响。借此，分析者还可以进一步或更准确地评价企业的偿债能力和股利支付能力。（2）各部分内部不同性质的项目占该部分现金净流量的百分比分析（又分为流入结构分析、流出结构分析）。通过这种结构分析，分析者可以更具体地了解企业的经营战略，了解企业未来的偿债能力、获现能力、现金股利支付能力及其他现金流量情况。（3）流入流出比分析。经营活动流入流出比表明了企业每1元流出可换回多少元现金，此比值越大越好。作为信息使用者，在深入掌握企业的现金流量情况下，还应将流入和流出结构进行历史比较或同业比较，这样可以得到更有意义的结论。对企业而言，由于每种活动产生的现金流量的正负方向构成不同，所以会产生不同的现金流量结果，进而对企业的财务状况产生重要的影响。因此通过对企业现金流量方向构成状况的分析，我们可以对企业财务状况进行一般分析如表1：表1 现金流量的方向构成及其对企业财务状况的影响 经营活动投资活动筹资活动对财务状况影响的一般分析结果现金流量现金流量现金流量 -+企业靠借债维持经营活动所需资金，财务状况可能恶化，应重点分析投资活动现金流量净额是来源于投资回收还是投资收益，如果为前者，则企业将面临非常严峻的形势。 -+-企业财务状况已经十分危险，偿还债务依靠投资活动现金流量，如果投资活动现金流量主要来自投资收回，则已面临破产，要高度警惕。 -+企业靠借债维持日常生产经营活动，且继续扩大生产规模。企业如果处于投入时期并且行业前景可观，一旦度过难关，还可能发展，否则非常危险。 -这种情况往往发生在高速扩张的企业，由于对市场预测的失误等原因，经营活动现金流出大于流入，投资效率低下，使投入的大量扩张资金难以收回，财务状况非常危险。 +表明企业经营和投资收益良好，但其仍继续筹资，这时需要了解是否有良好的投资机会，否则会造成资金的浪费。 +-企业债务已进入偿还期，但有足够强的偿债能力，经营和投资活动良性循环，财务状况稳定、安全。 +-+这种情况往往发生在企业扩张时期，在经营状况良好的前提下，通过筹资进行投资，但应分析投资项目的未来投资报酬率。 +-企业经营状况良好，在偿还前欠债务的同时继续投资，但应关注经营状况的变化，防止经营状况恶化导致财务状况恶化。注：“”表示现金流入量大于现金流出量：“”表示现金流入量小于现金流出量3.2现金流量的趋势分析选取最近两期或数期的现金流量表数据，采用横向比较分析或纵向比较分析方法进行企业现金流量变动趋势分析。可以采用定基分析法或环比分析法。横向比较分析是对现金流量表内每个项目的本期与基期的金额进行对比，揭示差距，观察和分析企业现金流量的变化趋势。表2是对某公司现金流量横向比较的具体计算。从表2的计算分析结果可以看出：该公司2004年度经营活动产生的现金流入、流出均比上年有所增加，但流出量的增长幅度略大于流入量的增长幅度，经营活动流入量净增加额为10000元，说明经营活动仍能维持现金净流量的增长，企业未来经营趋势良好。投资活动现金流出量的增长幅度明显高于流入量的增长幅度，企业投资活动产生的现金流量净额呈负增长，说明企业投资规模在不断扩张，应分析投资项目的未来投资报酬率。2004年度筹资活动产生的现金净流量为13000元，比2003年度减少了40000元，说明企业已有不少长期债务转为流动负债需要偿还，对此，应结合已获利息倍数等财务比率做深入分析。表2 比较现金流量表（横向比较） 单位：元项 目2003年2004年增减（横向比较）金额百分比一、经营活动产生的现金流量1、现金流入84800098800014000016.51%2、现金流出77700090700013000016.73%3、经营活动产生的现金净流量71000810001000014.08%二、投资活动产生的现金流量1、现金流入590006100020003.39%2、现金流出1660002160005000030.12%3、投资活动产生的现金净流量-107000-155000-4800044.86%三、筹资活动产生的现金流量1、现金流入1600002130005300033.13%2、现金流出1070002000009300086.92%3、筹资活动产生的现金净流量5300013000-40000-75.47%纵向比较分析是将各期会计报表换算成结构百分比形式，再逐项比较分析各项目所占整体比重的变化发展趋势，对现金流量表进行分析，应分别对各项现金流入量和现金流出量进行结构分析。表3是对该公司现金流量纵向比较的具体计算。从表3的计算分析结果可以看出：该公司2004年度和2003年度的现金流入量主要依靠经营活动来源（均在78%以上），2004年度比2003年度略有下降，下降幅度为1.19%(79.48%-78.29%)。投资活动现金流入量下降了0.69%（5.52%-4.83%）。筹资活动的现金流入量比上年度增长了1.88%(16.88%-15%)，说明企业筹资规模趋于扩大。该公司现金流出量中，经营活动所占比例也很大，2004年度比2003年度降低了5.44%(74%-68.56%)，可进一步分析现金流量表中经营活动现金流出的详细项目，并作出评价。2004年投资活动现金流出量比2003年增加了0.52%(16.33%-15.81%)，说明企业仍然处于扩张时期。2004年筹资活动现金流出量比2003年增长了4.92%(15.11%-10.19%)，而筹资活动现金流入量的增长幅度仅为1.88%，说明还债资金需要量有显著增加。表3 比较现金流量表（纵向比较） 单位：元项 目2003年2004年2003年2004年一、现金流入合计10670001262000100%100%1、经营活动现金流入84800098800079.48%78.29%2、投资活动现金流入59000610005.52%4.83%3、筹资活动现金流入16000021300015%16.88%二、现金流出合计10500001323000100%100%1、经营活动现金流出77700090700074%68.56%2、投资活动现金流出16600021600015.81%16.33%3、筹资活动现金流出10700020000010.19%15.11%3.3现金流量表的比率分析从国际会计准则及我国会计准则对现金流量表编制目的的说明来看，现金流量表分析评价的首要目标应该是获现能力评价。根据一般评价方法，获现能力评价可以将现金流量表反映的现金流量与投入资源或相关业务相比较，比如说，反映资产获现能力可将企业经营活动现金净流量与资产平均余额相比较。在传统资产负债表与损益表的分析中，我们将主营业务收入与投入资源或业务相比较，获得反映企业营运能力的指标。将营运能力评价指标与获现能力评价指标相比较，相同之处是这些指标都反映企业利用资源获取经营成果的能力，不过，营运能力指标反映的是权责发生制下的经营成果，而获现能力反映的是收付实现制下的经营成果。从这个角度出发，我们可把获现能力评价视为营运能力评价的补充。获现能力分析的另一类特殊形式是利润的获现能力，即利润为企业创造现金净流量的能力。一般分析的方法是将现金净流量与利润额相比较。从分析方法来看，我们也可将这类分析视为现金净流量对利润的保障程度，即企业产生账面利润时，是否有实实在在的现金流入。由于这类分析对报表使用者来说有特殊的作用，我们把这类分析另称为盈利质量分析。可以看出，盈利质量分析是对传统资产负债表、损益表盈利能力分析的补充。企业获取现金的目的是为了满足支付的需要。因此，现金流量表分析的另一个目标是支付能力分析。企业支付现金主要用于偿还债务，支付股利，应付一些偶发性支出和投资机会的需要，以及某些资本支出的需要。从现金支付的用途来看，支付能力分析又可细分为：（1）偿债能力分析，分析企业能否筹集资金偿还债务。（2）财务弹性分析，分析企业能否灵活筹集资金应付偶发性支出，股利支出，以及捕捉投资机会，分析企业能否筹集现金满足企业发展的资本支出需要。基于现金流量表的偿债能力分析着重点是分析企业现金能否满足偿还债务的需要，比基于分析资产、流动资产、速动资产对债务的保障程度的传统偿债能力分析更能直接反映企业的偿债能力。因此，我们可将现金流量表的偿债能力分析视为资产负债表、损益表偿债能力分析的补充。企业现金流量表分析主要是分析现金的来源及运用，从企业现金流量的来源和运用角度出发，我们可以构建由获现能力分析、盈利质量分析、偿债能力分析、财务弹性分析组成的现金流量表分析目标体系。3.3.1获现能力分析指标获取现金的能力，是指经营现金净流入和投入资源的比值。投入资源可以是主营业务收入、总资产、净资产、资本金或普通股股数等。3.3.1.1主营业务收入现金比主营业务收入现金比=经营现金净流量/主营业务收入。该比率反映每元主营业务收入得到的净现金，该比值越大越好。3.3.1.2总资产现金回收率 总资产现金回收率=经营现金净流量/总资产*100%。该指标说明企业资产产生现金的能力。3.3.1.3每股经营现金净流量 每股经营现金净流量=（经营现金净流量-优先股股利）/普通股股数。该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红。3.3.1.4资本金现金比率 资本金现金比率与每股经营现金净流量指标内涵相同，可用于一般企业的分析，而每股经营现金净流量指标用于股份制企业分析。3.3.2偿债能力分析指标3.3.2.1现金到期债务比 现金到期债务比=经营活动现金净流量/本期到期的债务。本期到期的债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据。通常这两种债务是不能展期的，必须如数偿还。3.3.2.2现金流动负债比 现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债。该比率可以反映企业短期偿债能力，比率越大，说明企业短期偿债能力越强。3.3.2.3现金债务总额比 现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额。这个比率越高，企业承担债务的能力越强。该比值反映了企业最大的付息能力，即利息达该比值时企业仍能按时付息。结合市场利率可计算出企业最大负债能力（即经营现金净流量/市场利率），从而判断企业的举债能力。3.3.2.4现金利息保障倍数 现金利息保障倍数=（经营现金净流量-折旧及摊销额）/偿付利息支付的现金。3.3.3盈利质量分析指标3.3.3.1净利润经营现金比率 净利润经营现金比率=经