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科法斯（上海）信息服务有限公司科法斯（上海）信息服务有限公司 15 03 2012 科法斯中国企业信用风险报告科法斯中国企业信用风险报告- 2012 科法斯版权所有，使用条件如下：在不将信息用于商业用途，明确表明资料来源于科法斯，并且告知科法斯的情况下，您可以复制和公布本信息。科法斯版权所有，使用条件如下：在不将信息用于商业用途，明确表明资料来源于科法斯，并且告知科法斯的情况下，您可以复制和公布本信息。 科法斯对本信息的准确性不提供担保，并不受其任何约束。科法斯对本信息的准确性不提供担保，并不受其任何约束。 2 中国经济形势回顾与展望中国经济形势回顾与展望 中国企业信用管理现状中国企业信用管理现状 中国行业风险分析中国行业风险分析 信用风险控制建议信用风险控制建议 报告总结报告总结 关于科法斯关于科法斯 内容内容 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 3 中国经济形势回顾与展望中国经济形势回顾与展望 第一部分第一部分 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 4 中国经济中国经济 - 2011年国内需求依然旺盛年国内需求依然旺盛 20112011年中国全年年中国全年gdpgdp增长增长9.2%9.2%，从，从20112011年一季度的年一季度的9.7%9.7%，到二季度，到二季度9.5%9.5%， 三季度三季度9.1%9.1%，四季度，四季度8.9%8.9%，增长趋缓增长趋缓。 20112011年固定资产投资同比增长年固定资产投资同比增长23.8%23.8%, , 但同比增长速度却大幅但同比增长速度却大幅下降下降; ;房地房地 产投资同比增长产投资同比增长27.9%, 27.9%, 但增长势头也同样急剧但增长势头也同样急剧下降下降。 20112011年贸易顺差同比年贸易顺差同比减少减少264264亿美金亿美金; ;出口增长出口增长20.3%20.3%而进口增长而进口增长24.9%24.9%进进 口增幅超过了出口口增幅超过了出口。 20112011年新增贷款规模年新增贷款规模7.57.5万亿人民币万亿人民币，同比，同比20102010年年减少减少39013901亿美元。截至亿美元。截至 1212月，月，m2m2的广义货币供应量，较的广义货币供应量，较20102010年年底年年底上升上升13.613.6，狭义货币供应狭义货币供应 量量m1m1余额余额2929万亿元，同比万亿元，同比只增长了只增长了7.97.9，而而20102010年年m1m1余额余额增长达到增长达到 21.2%21.2%。 国内消费在国民生产总值中的国内消费在国民生产总值中的比例增加比例增加。然而，。然而，20112011年持续增长的年持续增长的cpicpi使使 得国内消费引起的国民生产总值的增加并不明显得国内消费引起的国民生产总值的增加并不明显 。 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 5 中国经济展望中国经济展望 2012年，充满挑战的一年年，充满挑战的一年 外部政治经济形势的不确定外部政治经济形势的不确定 政治改革政治改革中的主要经济体中的主要经济体 - - 俄罗斯总统选举（俄罗斯总统选举（3 3月），法国总统大月），法国总统大 选（选（4 4月底），和美国总统选举（月底），和美国总统选举（1111月）。月）。 欧元区危机欧元区危机解决仍存在不确定性。预期欧洲经济将在解决仍存在不确定性。预期欧洲经济将在20122012年年4 4季度结季度结 束下滑趋势。束下滑趋势。 美国增长放缓美国增长放缓将贯穿整个美国总统大选前后。将贯穿整个美国总统大选前后。 新兴市场新兴市场20122012年整体经济增长是否会下滑？年整体经济增长是否会下滑？ 世界银行世界银行20122012年年1 1月已经下调整个发展中国家经济增长预测值。月已经下调整个发展中国家经济增长预测值。 20122012年中国出口商所面临的挑战年中国出口商所面临的挑战 政府将尽最大努力，继续政府将尽最大努力，继续重组经济格局重组经济格局，转变为技术密集型的经济，转变为技术密集型的经济 模式，并在模式，并在20122012年重点发展国内消费。年重点发展国内消费。 由于由于20122012年是中国领导团队交接的一年，年是中国领导团队交接的一年，稳定的政治过渡稳定的政治过渡是两届领是两届领 导集体最大的期望。导集体最大的期望。 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 6 中国经济展望中国经济展望 - 谨慎乐观谨慎乐观 中国中国gdpgdp增长增长 20122012年年gdpgdp增长目标增长目标7.5%7.5% 预计国内生产总值增长速度将在预计国内生产总值增长速度将在20122012年上半年进年上半年进 一步放缓，同时在下半年恢复增长速度。一步放缓，同时在下半年恢复增长速度。 近近8080接受调查的经济学家预计中国的经济增长接受调查的经济学家预计中国的经济增长 在在20122012年将放缓至年将放缓至8%8%- - 9%9%。 仍是世界上仍是世界上表现最好的国家之一表现最好的国家之一。 货币政策货币政策 我们预计政府会保留其“我们预计政府会保留其“稳健的货币政策和积极稳健的货币政策和积极 的财政政策的财政政策”组合。”组合。 央行可能会央行可能会进一步降低银行准备金率进一步降低银行准备金率。 尽管如此，我们仍对中国经济持有尽管如此，我们仍对中国经济持有谨慎乐观的态度谨慎乐观的态度， 并能在并能在20122012年实现年实现软着陆软着陆。 这个谨慎乐观的态度也与这个谨慎乐观的态度也与2011年中国年中国 企业信用风险管理问卷调查结果一致。企业信用风险管理问卷调查结果一致。 受访公司都坚信中国经济在受访公司都坚信中国经济在2012年将年将 超越世界经济超越世界经济。 全球、亚洲、中国经济在全球、亚洲、中国经济在2012年走向年走向 衰退的可能性衰退的可能性 (来源: 2011中国企业信用风险管理问卷调查) 0% 20% 40% 60% 80% 100% 全球经济 中国经济 亚洲经济 75% 50% - 75% 25% - 50% 10% 2008200920102011 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 20 客户的财务困难是造成违约的主要原因客户的财务困难是造成违约的主要原因 违约主要是因为下违约主要是因为下 游买家的财务困难。游买家的财务困难。 引起买家财务困难的主要原引起买家财务困难的主要原 因是激烈的竞争以及有限的因是激烈的竞争以及有限的 融资渠道。融资渠道。 拖欠货款的主要原因拖欠货款的主要原因 0.0% 2.1% 62.8% 1.0% 0.0% 0.0% 5.2% 16.1% 18.6% 59.1% 0.0% 8.7% 16.1% 23.3% 49.9% 5.3% 2.9% 1.3%5.3%5.6% 16.9% 0% 20% 40% 60% 80% 客户财务困难客户管理混乱舞弊欺诈商业纠纷行政监管或破产 公司组织架构的变动其他 200920102011 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 47.86% 24.62% 18.96% 6.73% 1.83% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 现金流不足是造成客户财务困难的主要原因现金流不足是造成客户财务困难的主要原因 21 各行业应收账款情况有所改善各行业应收账款情况有所改善 中国企业信用管理现状中国企业信用管理现状 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 22 多数行业的逾期天数有所缩短多数行业的逾期天数有所缩短 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 32.5% 37.2% 12.5% 34.1% 28.6% 40.0% 26.3% 41.3% 34.2% 21.1% 21.5% 26.7% 27.3% 30.5% 35.0% 40.7% 42.8% 51.2% 0%10%20%30%40%50%60% 化工 快速消费品 纺织 交通运输 家用电器及电子 制药 钢铁及金属 工业机械及电子 建筑 各行业平均逾期账款天数大于各行业平均逾期账款天数大于60天天 2011 2010 23 多数行业的违约风险有所减少多数行业的违约风险有所减少 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 28.6% 34.9% 26.8% 25.0% 20.0% 34.8% 35.9% 43.9% 70.6% 39.5% 50.9% 20.3% 23.1% 23.7% 24.1% 27.5% 29.3% 31.1% 32.1% 33.3% 38.1% 39.2% 0%10%20%30%40%50%60%70%80% 家用电器及电子 快速消费品 交通运输 化工 制药 信息技术 纺织 钢铁及金属 通讯 建筑 工业机械及电子 国内年销售额中逾期国内年销售额中逾期6个月个月以上以上的应收账款占比超过的应收账款占比超过2%的企业在的企业在 各行业中的比例分布各行业中的比例分布 2011 2010 24 调查小结调查小结 中国企业信用管理现状中国企业信用管理现状 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 25 执行摘要执行摘要 科法斯观察科法斯观察 赊销在国内贸易中越来越普遍，约有赊销在国内贸易中越来越普遍，约有90%的受访企业证实他们的受访企业证实他们2011年在年在 国内业务中提供赊销，这个比例延续了国内业务中提供赊销，这个比例延续了2010年年88%和和2009年年80%的趋势的趋势 ，继续上升。，继续上升。 调查中发现，调查中发现，3年来年来赊销期限逐年缩短赊销期限逐年缩短，94%的受访企业给下游买家提供的受访企业给下游买家提供 的赊销期限在的赊销期限在90天之内天之内，这一比例延续，这一比例延续 2010年年91%和和2009年年90%的趋势的趋势 ，继续上升。，继续上升。 3年来越来越多的受访企业（年来越来越多的受访企业（2011年为年为39.3）给买家提供给买家提供 的赊销期限在的赊销期限在60天内，而非天内，而非90天内。大部分受访企业天内。大部分受访企业2011年能接受的最年能接受的最 大赊销期限在大赊销期限在90天内。天内。 2011年的调查中，年的调查中，1/3的逾期账款期限在的逾期账款期限在30天以内天以内，90的逾期不超过的逾期不超过90 天。逾期超过天。逾期超过90天的比例较去年下降。天的比例较去年下降。 严重逾期（严重逾期（6个月以上）的应收账款比例在个月以上）的应收账款比例在2011年下降。年下降。 样本行业的支付情况在样本行业的支付情况在2011年总体保持稳定年总体保持稳定，在受访的，在受访的11个行业中仅有个行业中仅有3 个行业的支付情况有所恶化。个行业的支付情况有所恶化。 所有受访所有受访企业企业都坚信都坚信中国经济在中国经济在2012年将超越世界经济年将超越世界经济。 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 26 中国行业风险分析中国行业风险分析 第三部分第三部分 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 27 行业风险地图行业风险地图 - 概况概况 38个行业被分个行业被分 类于不同的风类于不同的风 险等级。险等级。 低风险低风险 - 农业农业 & 渔业渔业 - 农副产品农副产品(烟草烟草) - 石油石油 & 碳氢化合物碳氢化合物 - 制药制药& 香水香水 - 化工化工(能源利用能源利用& 基本化学品基本化学品) - 矿业矿业(钻石钻石) - 金属金属 (贵金属贵金属) - 电子消费品电子消费品&通讯产品通讯产品(苹果产品苹果产品) - 通讯服务业通讯服务业(网络提供商网络提供商) 中等风险中等风险 - 牛肉牛肉 - 肉类肉类 - 农副产品农副产品 - 含酒精饮料含酒精饮料 - 林业林业 - 玻璃玻璃 & 陶瓷陶瓷 - 家用电器家用电器 - 矿产品矿产品 - 金属金属 - 化工化工 - 塑料和橡胶的制造塑料和橡胶的制造 - 媒体和娱乐媒体和娱乐 - 包装包装 - 汽车和摩托车汽车和摩托车 - 其他车辆其他车辆 - 运输运输 (航空运输航空运输) & 公路和铁路货公路和铁路货 运运 - 测量和精密仪器测量和精密仪器 - 电子消费品和通讯产品电子消费品和通讯产品(不包括苹不包括苹 果的产品果的产品) - 计算机和电脑软件计算机和电脑软件/硬件硬件 - 非特殊贸易非特殊贸易 - 社会服务社会服务 - 企业服务企业服务(不包括商业服务不包括商业服务) - 个人和家居服务个人和家居服务 - 杂项杂项 - 商业风险商业风险 高风险高风险 - 建筑材料建筑材料 - 建筑业建筑业 - 家具家具 - 金属品制造金属品制造(铁铁 + 钢钢) - 金属金属 (金属制造金属制造) - 造纸造纸 - 印刷印刷 - 纺织纺织 - 服装服装 - 皮革皮革 - 机械工程机械工程(造船造船) - 运输运输 (海运海运) - 化工化工(太阳能太阳能&风能风能) 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 28 中国中国5个高风险行业的分析个高风险行业的分析 建筑与建筑材料，钢铁及相关贸易，金属制造建筑与建筑材料，钢铁及相关贸易，金属制造 纺织品、服装、家具、玩具和皮革纺织品、服装、家具、玩具和皮革 航运和造船航运和造船 造纸和印刷造纸和印刷 新能源新能源-太阳能发电，风能发电及太阳能发电，风能发电及led 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 29 钢铁和金属钢铁和金属 - 平均赊销期限及逾期天数平均赊销期限及逾期天数 过去三年钢铁及金属行业平均赊销期限过去三年钢铁及金属行业平均赊销期限 39.7% 15.9% 3.2%3.2% 38.1% 3.8% 3.8% 21.8% 25.6% 44.9% 1.8% 4.5% 16.4% 38.2%39.1% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 30天60天90天120天超过120天 200920102011 过去三年钢铁及金属行业平均逾期天数过去三年钢铁及金属行业平均逾期天数 34.4% 28.1% 6.3% 0.0% 3.7% 6.3% 9.4% 15.6% 5.3% 7.0% 14.0% 40.4% 33.3% 0.0% 8.6% 28.4% 27.2% 32.1% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 小于30天30-60天60-90天90-120天120-150天大于150天 200920102011 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 30 钢铁和金属钢铁和金属 - 平均赊销期限及逾期天数平均赊销期限及逾期天数 违约风险：钢铁及金属行业违约风险：钢铁及金属行业 35.1% 22.6% 50.0% 26.3% 40.7% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 20072008200920102011 行业内企业的百分比行业内企业的百分比 平均逾期天数超过60天 违约风险：钢铁及金属行业违约风险：钢铁及金属行业 72.0% 79.2% 77.8% 70.5% 77.3% 33.3% 40.0% 30.6% 26.9% 51.9% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20072008200920102011 行业内企业的百分比行业内企业的百分比 平均赊销期限在60天以内 赊销比重上升 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 31 钢铁和金属钢铁和金属 - 概况概况 铁矿石和焦煤价格的缓慢下降得到了上游企业（铁矿石和焦煤价格的缓慢下降得到了上游企业（必和必拓，力拓和力拓矿业必和必拓，力拓和力拓矿业）的）的 高度关注。高度关注。 成品价格对下游需求来说是相当不稳定（房地产，基础建设，工业机械，造船，成品价格对下游需求来说是相当不稳定（房地产，基础建设，工业机械，造船， 家电和移动通讯）。家电和移动通讯）。 2011年利润大幅下降，年利润大幅下降，38家上市钢铁制造商中，有三分之二的利润萎缩或下降。家上市钢铁制造商中，有三分之二的利润萎缩或下降。 一些大型制造商已经宣布全年净亏损。一些大型制造商已经宣布全年净亏损。 国内消费在国民生产总值中的比例增加。国内消费在国民生产总值中的比例增加。 然而，然而，2011年持续增长的年持续增长的cpi使得国内使得国内 消费引起的国民生产总值的增加并不明显消费引起的国民生产总值的增加并不明显 。 根据我们的调查，赊销期限在根据我们的调查，赊销期限在60天以内成为普遍做法，而逾期天以内成为普遍做法，而逾期60天以上的应收账天以上的应收账 款比例有所增加。款比例有所增加。 科法斯的风险意见如下：科法斯的风险意见如下： 小钢厂倒闭，中型和大型钢铁生产商在小钢厂倒闭，中型和大型钢铁生产商在20122012年将会亏损或利润大幅下降；年将会亏损或利润大幅下降； 房地产市场可能是房地产市场可能是20122012年钢铁制造商的主要希望；年钢铁制造商的主要希望； 高端钢铁产品的制造或销售风险普遍比中端或低端钢铁产品低。高端钢铁产品的制造或销售风险普遍比中端或低端钢铁产品低。 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 32 建筑建筑&建筑材料建筑材料 - 平均赊销期限及逾期天数平均赊销期限及逾期天数 过去三年建筑行业平均赊销期限过去三年建筑行业平均赊销期限 17.9%17.9% 7.7% 10.3% 46.2% 6.3% 0.0% 18.8% 39.6% 35.4% 5.7%5.7% 20.7% 43.7% 24.1% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 30天60天90天120天超过120天 200920102011 过去三年建筑行业平均逾期天数过去三年建筑行业平均逾期天数 31.0% 10.3% 27.6% 7.9% 2.4%3.4% 13.8%13.8% 2.6% 5.3% 18.4% 34.2% 31.6% 6.0% 7.1% 35.7% 25.0% 23.8% 0% 10% 20% 30% 40% 小于30天30-60天60-90天90-120天120-150天大于150天 200920102011 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 33 建筑建筑&建筑材料建筑材料 - 平均赊销期限及逾期天数平均赊销期限及逾期天数 违约风险：建筑行业违约风险：建筑行业 64.1% 75.0% 67.8% 45.5% 44.4% 30.8% 33.3% 50.0% 90.9% 100.0% 25% 35% 45% 55% 65% 75% 85% 95% 20072008200920102011 行业内企业的百分比行业内企业的百分比r 平均赊销期限在60天以内 赊销比重上升 违约风险：建筑行业违约风险：建筑行业 55.2% 34.2% 51.2% 40.0% 33.3% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 20072008200920102011 行业内企业的百分比行业内企业的百分比 平均逾期天数超过60天 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 34 建筑建筑&建筑材料建筑材料 - 概况概况 中国固定资产投资增长率在中国固定资产投资增长率在2011年下降年下降0.7 个百分点，个百分点，达达23.8%，预计，预计2012 年增长率将放缓到年增长率将放缓到18%左右。左右。 鉴于没有放松房地产市场投资限制的迹象，预计房地产市场形势将在鉴于没有放松房地产市场投资限制的迹象，预计房地产市场形势将在2012 年急剧下跌。年急剧下跌。 由于动车事故及地方政府融资工具的取消，基础设施建设的下降趋势将在由于动车事故及地方政府融资工具的取消，基础设施建设的下降趋势将在 2012年继续。年继续。 从我们的调查来看，根据行业情况赊销期限放宽到从我们的调查来看，根据行业情况赊销期限放宽到60天以上，而逾期天以上，而逾期60天天 以上的应收账款比例急剧增高。以上的应收账款比例急剧增高。 科法斯的风险意见如下：科法斯的风险意见如下： 预计预计20122012年增长率将放缓到年增长率将放缓到18%18%左右。左右。 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 35 纺织品、服装、家具、玩具和皮革纺织品、服装、家具、玩具和皮革 - 平均赊销期限及逾期天数平均赊销期限及逾期天数 过去三年纺织品过去三年纺织品 / 服装服装 / 鞋及其他服装行业平均赊销期限鞋及其他服装行业平均赊销期限 19.6% 23.2% 1.8% 3.6% 51.8% 0.0% 0.0% 14.8% 34.4% 50.8% 1.6%1.6% 14.5% 32.3% 50.0% 0% 20% 40% 60% 30天60天90天120天超过120天 200920102011 过去三年纺织品过去三年纺织品 / 服装服装 / 鞋及其他服装行业平均逾期天数鞋及其他服装行业平均逾期天数 27.7% 2.1% 0.0% 2.1% 10.6% 29.8% 27.7% 2.6% 0.0% 2.6% 7.7% 43.6% 43.6% 0.0% 2.2% 24.4% 28.9% 44.4% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 小于30天30-60天60-90天90-120天120-150天大于150天 200920102011 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 36 纺织品、服装、家具、玩具和皮革纺织品、服装、家具、玩具和皮革 - 平均赊销期限及逾期天数平均赊销期限及逾期天数 违约风险：纺织品违约风险：纺织品 / 服装服装 / 鞋及其他服装行业鞋及其他服装行业 71.4% 82.3% 45.5% 52.0% 18.0% 44.4% 85.2% 81.8% 80.0% 48.1% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20072008200920102011 行业内企业的百分比行业内企业的百分比 平均赊销期限在60天以内 赊销比重上升 违约风险：纺织品违约风险：纺织品 / 服装服装 / 鞋及其他服装行业鞋及其他服装行业 44.7% 26.7% 12.8% 24.3% 16.7% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 20072008200920102011 行业内企业的百分比行业内企业的百分比 平均逾期天数超过60天 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 37 这些行业的商业模式大多是出口导向型和劳动密集型。政府将尽最大努力，这些行业的商业模式大多是出口导向型和劳动密集型。政府将尽最大努力， 继续重组经济格局，转变为技术密集型的经济模式。继续重组经济格局，转变为技术密集型的经济模式。 欧盟和美国的疲软需求、人民币升值、原材料价格波动、劳动力成本增加以欧盟和美国的疲软需求、人民币升值、原材料价格波动、劳动力成本增加以 及紧缩货币政策下的信贷收缩对这些行业而言是很大的挑战。及紧缩货币政策下的信贷收缩对这些行业而言是很大的挑战。 可以预期到这些行业的中小企业会面临不少困难。可以预期到这些行业的中小企业会面临不少困难。 根据我们的调查，由于供应链上紧张的现金流赊销期限被放宽至根据我们的调查，由于供应链上紧张的现金流赊销期限被放宽至60天以上，天以上， 逾期逾期60天以上的应收账款比例急剧增高。天以上的应收账款比例急剧增高。 科法斯的风险意见如下：科法斯的风险意见如下： 自有品牌在国内贸易市场会比自有品牌在国内贸易市场会比oemoem或或odmodm表现出色；表现出色； 国内知名品牌或国际品牌的供应商风险相对较小；国内知名品牌或国际品牌的供应商风险相对较小； 得到市场的认可的孕妇和婴儿产品设计或生产公司将在得到市场的认可的孕妇和婴儿产品设计或生产公司将在20122012年获益。年获益。 纺织品、服装、家具、玩具和皮革纺织品、服装、家具、玩具和皮革 - 概况概况 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 38 航运和造船航运和造船 - 概况概况 全球航运业面临动荡的一年，全球航运业面临动荡的一年，运价下降，供大于求的航运力和紧缩的银行贷款运价下降，供大于求的航运力和紧缩的银行贷款，使全球所，使全球所 有船舶公司都面临险境。对于航运业，我们基本观察三个不同的业务线。有船舶公司都面临险境。对于航运业，我们基本观察三个不同的业务线。 干散货航运干散货航运- -由于主要经济体经济增长放缓（由美国和欧元区的债务危机引发），由于主要经济体经济增长放缓（由美国和欧元区的债务危机引发）， 20112011年全球整体消费需求低迷。这最终传递到了上游行业诸如对原材料的需求（世界年全球整体消费需求低迷。这最终传递到了上游行业诸如对原材料的需求（世界 经济中的主要商品（铁矿石和焦煤）。此外，中国基础设施投资下降以及中国房地产经济中的主要商品（铁矿石和焦煤）。此外，中国基础设施投资下降以及中国房地产 市场的涨势停止，也引发如钢材和金属的需求锐减。这降低了中国钢铁和金属企业从市场的涨势停止，也引发如钢材和金属的需求锐减。这降低了中国钢铁和金属企业从 海外购买铁矿石和焦煤的热情。海外购买铁矿石和焦煤的热情。bdibdi指数水平迅速下降至指数水平迅速下降至0808年的危机水平。所以基本年的危机水平。所以基本 上干散货航运将面临上干散货航运将面临挑战挑战。 集装箱航线航运集装箱航线航运- -由于国际贸易中的稳定需求，由于国际贸易中的稳定需求，20112011年上半年对集装箱线路可谓是个年上半年对集装箱线路可谓是个 大好时期。但在欧元债务危机后形势急转直下。中国是世界上主要的出口国。但出口大好时期。但在欧元债务危机后形势急转直下。中国是世界上主要的出口国。但出口 业务无论是数量上还是金额上自业务无论是数量上还是金额上自20112011下半年以来一直在减少。在这种情况下，集装箱下半年以来一直在减少。在这种情况下，集装箱 运输线路自此一直受到运输线路自此一直受到负面影响负面影响。 油油/ /液化气罐航运液化气罐航运 - -整体表现整体表现稳定稳定，油和液化石油气的需求仍然存在。但考虑到石油，油和液化石油气的需求仍然存在。但考虑到石油 价格超过价格超过100100美元美元/ /每加仑，这将抑制需求的增长。每加仑，这将抑制需求的增长。 船舶制造是航运业的上游。如果下游产业已面临重重挑战，船舶制造商预计也将遭遇船舶制造是航运业的上游。如果下游产业已面临重重挑战，船舶制造商预计也将遭遇困难困难 时期。时期。 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 39 航运和造船航运和造船 - 概况概况 科法斯的风险意见如下：科法斯的风险意见如下： 行业中的大型国有企业将在行业中的大型国有企业将在20122012年得以生存；年得以生存； 国内航运将优于国际航运，为国内运输以及多功能船舶国内航运将优于国际航运，为国内运输以及多功能船舶 造船的制造商预计将比其他造船商有更好的表现；造船的制造商预计将比其他造船商有更好的表现； 两个重要指标需要继续监测，波罗的海交易所干散货指两个重要指标需要继续监测，波罗的海交易所干散货指 数（数（bdibdi）和中国的出口增长率。）和中国的出口增长率。 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 40 造纸和印刷造纸和印刷 - 平均平均赊销赊销期限及逾期天数期限及逾期天数 过去三年造纸及印刷行业平均赊销期限过去三年造纸及印刷行业平均赊销期限 33.3%33.3% 0%0% 33.3% 0% 0% 18.2% 45.5% 36.4% 0.0% 4.0% 24.0% 44.0% 28.0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 30天60天90天120天超过120天 200920102011 过去三年造纸和印刷行业平均逾期天数过去三年造纸和印刷行业平均逾期天数 31.6% 42.1% 0% 11% 0.0% 0% 15.8% 10.5% 0% 0.0% 22.2% 55.6% 11.1% 4.8% 0.0% 19.0% 38.1%38.1% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 小于30天30-60天60-90天90-120天120-150天大于150天 200920102011 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 41 造纸和印刷造纸和印刷 - 平均平均赊销赊销期限及逾期天数期限及逾期天数 违约风险：造纸及印刷行业违约风险：造纸及印刷行业 66.7% 81.8% 72.0% 25.0% 28.6% 36.4% 47.6% 83.3% 100.0% 27.8% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20072008200920102011 行业内企业的百分比行业内企业的百分比 平均赊销期限在60天以内 赊销比重上升 违约风险：造纸及印刷行业违约风险：造纸及印刷行业 57.9% 33.3% 23.8% 23.1% 0.0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 20072008200920102011 行业内企业的百分比行业内企业的百分比 平均逾期天数超过60天 33.3% 22.2% 47.4% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 200920102011 逾期账款占国内年销售额的比例超过逾期账款占国内年销售额的比例超过2的企业 在行业中的比重 的企业 在行业中的比重 逾期超过6个月 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 42 造纸和印刷造纸和印刷 概况概况 全球需求紧缩使这两个行业产能过盛全球需求紧缩使这两个行业产能过盛。 2012年环境保护成本将上升，而纸业又是重污染和毁林行业。年环境保护成本将上升，而纸业又是重污染和毁林行业。 这两个行业都依赖于银行贷款，来建立工厂和生产线。如果利润越来越少或这两个行业都依赖于银行贷款，来建立工厂和生产线。如果利润越来越少或 者发生亏损，公司将面临偿付能力风险。者发生亏损，公司将面临偿付能力风险。 根据我们的调查，由于供应链上紧张的现金流付款期限被放宽至根据我们的调查，由于供应链上紧张的现金流付款期限被放宽至60天以上，天以上， 逾期逾期60天以上的应收账款比例急剧增高天以上的应收账款比例急剧增高。 科法斯的风险意见如下：科法斯的风险意见如下： 20122012年高档产品或特殊工具产品的制造商将有更好的免疫力。年高档产品或特殊工具产品的制造商将有更好的免疫力。 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 43 新能源：太阳能发电，风能发电和新能源：太阳能发电，风能发电和led - 概况概况 过多的产能和产量。过多的产能和产量。 由于债务危机蔓延以及来自政府补贴的中断所造成的欧洲地区行业增速减由于债务危机蔓延以及来自政府补贴的中断所造成的欧洲地区行业增速减 缓。缓。 太阳能发电和风力发电在中国国内能源消费市场中占比较低，对于中国消太阳能发电和风力发电在中国国内能源消费市场中占比较低，对于中国消 费者来说仍然是昂贵的，且中央政府也没有针对于此的补贴政策。费者来说仍然是昂贵的，且中央政府也没有针对于此的补贴政策。 由于太阳能电池和太阳能电池板和设备的生产过程中产生了严重污染，使由于太阳能电池和太阳能电池板和设备的生产过程中产生了严重污染，使 中央政府考虑关闭污染生产商或削减其生产力。中央政府考虑关闭污染生产商或削减其生产力。 科法斯的风险意见如下：科法斯的风险意见如下： 太阳能行业，普遍为高风险；太阳能行业，普遍为高风险； 风能行业，风险等级从高到低为风涡轮生产商、造纸厂和其他设备生产风能行业，风险等级从高到低为风涡轮生产商、造纸厂和其他设备生产 商、风力发电成套设备制造商、风力发电站的建设和设计以及风力发电商、风力发电成套设备制造商、风力发电站的建设和设计以及风力发电 站。站。 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 44 信用风险控制建议信用风险控制建议 第四部分第四部分 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 45 中国：中国：a3（可接受）（可接受）- 科法斯国家贸易风险评估科法斯国家贸易风险评估 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 46 紧缩的货币政策和银行贷款是紧缩的货币政策和银行贷款是2012年中国企业最关注的问题年中国企业最关注的问题 由于缓慢的全球经济复苏所导致的紧缩的货币政策以及银行贷款、高昂的商品价由于缓慢的全球经济复苏所导致的紧缩的货币政策以及银行贷款、高昂的商品价 格以及持续的通货膨胀和激烈的国内竞争将是格以及持续的通货膨胀和激烈的国内竞争将是2012年中国企业最关注的问题。年中国企业最关注的问题。 未来一年关注重点未来一年关注重点 30.08% 26.58% 15.86% 20.12% 6.42% 0.93% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 紧缩的货币政策和银行信贷 . 商品价格上涨及通货膨胀 员工工资需求上涨的压力 全球市场复苏乏力，导致国内市场竞争加剧 人民币大幅升值 其他 多选 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 47 建立有效的内部信用管理流程是非常必要的。以下建议可供参考：建立有效的内部信用管理流程是非常必要的。以下建议可供参考： 将赊销期限缩短至将赊销期限缩短至60天内天内，最多不超过，最多不超过90天天 密切关注贸易伙伴的运营情况密切关注贸易伙伴的运营情况，包括：管理变动、新产品线、资金状况、与，包括：管理变动、新产品线、资金状况、与 其他供应商的交易其他供应商的交易 警惕与新买家的交易警惕与新买家的交易，尤其是新建企业。在给予新买家赊销前至少实行，尤其是新建企业。在给予新买家赊销前至少实行3-6 个月的现款交易个月的现款交易 密切关注与高风险行业买家进行交易密切关注与高风险行业买家进行交易，如非必要，尽量避免与高风险行业的，如非必要，尽量避免与高风险行业的 企业进行赊销交易。关注高风险行业发展动向。企业进行赊销交易。关注高风险行业发展动向。 详细了解下游行业详细了解下游行业，包括每个下游链：分销渠道、最终用户群以及下游终端，包括每个下游链：分销渠道、最终用户群以及下游终端 买家买家 加强账款追收力度加强账款追收力度，做到及时快速，做到及时快速 保持对重大政策和经济变化的关注保持对重大政策和经济变化的关注 引入外部产品保障应收账款引入外部产品保障应收账款，如信用保险、保理、信用报告和信用管理培训，如信用保险、保理、信用报告和信用管理培训 2012年企业信用风险控制建议年企业信用风险控制建议 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 48 报告总结报告总结 第五部分第五部分 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 49 总结总结 根据我们的调查，根据我们的调查，2012年在世界经济下行的情况下，中国经济的表现仍将超越世界经年在世界经济下行的情况下，中国经济的表现仍将超越世界经 济，因此我们对济，因此我们对2012年的中国经济持年的中国经济持谨慎乐观的态度谨慎乐观的态度。 国内消费国内消费作为一个主要的驱动因素将在维持中国国内生产总值增长中发挥重要作用。作为一个主要的驱动因素将在维持中国国内生产总值增长中发挥重要作用。 信用管理流程得到了很好的应用信用管理流程得到了很好的应用。缩短提供给下游买家的赊销期表明了企业对控制信。缩短提供给下游买家的赊销期表明了企业对控制信 用风险的重要性有了更深的认识。越来越多的公司在他们的风险管理中使用信用保险用风险的重要性有了更深的认识。越来越多的公司在他们的风险管理中使用信用保险 和保理。和保理。 多数的逾期原因是原材料价格不稳定所引起的下游买家多数的逾期原因是原材料价格不稳定所引起的下游买家财政困难、激烈的竞争以及有财政困难、激烈的竞争以及有 限的融资渠道限的融资渠道。这些因素已经影响到中国的一些行业并且被认为是中国企业在。这些因素已经影响到中国的一些行业并且被认为是中国企业在2012年年 的主要威胁，特别是中小型企业。的主要威胁，特别是中小型企业。 在在2012年经济下行的情况下，建议企业年经济下行的情况下，建议企业密切关注交易伙伴的情况并在对新买家进行赊密切关注交易伙伴的情况并在对新买家进行赊 销时保持警惕销时保持警惕。 建立行业监控流程建立行业监控流程，通过收集分析市场信息来评估自身行业以及下游行业的风险。，通过收集分析市场信息来评估自身行业以及下游行业的风险。 密切关注高风险行业动态密切关注高风险行业动态，包括建筑与建筑材料、钢铁及相关贸易、金属制造、纺织，包括建筑与建筑材料、钢铁及相关贸易、金属制造、纺织 品、服装、家具、玩具和皮革、航运和造船、造纸和印刷以及新能源品、服装、家具、玩具和皮革、航运和造船、造纸和印刷以及新能源-太阳能发电、太阳能发电、 风能发电及风能发电及led 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 50 关于科法斯关于科法斯 第六部分第六部分 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 51 科法斯简介科法斯简介 作为作为全球第三大信用保险提供商全球第三大信用保险提供商，科法斯为世界各地的企业提供应收账款管理，科法斯为世界各地的企业提供应收账款管理 解决方案。解决方案。 在在66个国家个国家设有直属机构，通过设有直属机构，通过国际信用联盟（国际信用联盟（creditalliance）网络）网络，可在，可在 95个国家个国家提供提供信用保险和信用管理服务信用保险和信用管理服务。 根据对全球企业付款状况的专业知识及全球根据对全球企业付款状况的专业知识及全球250名贸易信用额度评核人员名贸易信用额度评核人员，每季，每季 为为157个国家个国家的贸易风险作出评估。的贸易风险作出评估。 atlas - 共同风险体系共同风险体系，全球独一无二的动态数据库，为全球全球独一无二的动态数据库，为全球370亿欧元亿欧元的贸易的贸易 提供保障提供保障。 科法斯为科法斯为39, 000家客户家客户提供信用保险业务。提供信用保险业务。 代表法国政府管理出口公共担保服务。代表法国政府管理出口公共担保服务。 科法斯中国企业信用风险报告 - 2012 52 科法斯全球信用保险业务（近科法斯全球信用保险业务（近95个市场）个市场） coface offers credit insurance by using partners to front