我国上市公司盈余管理研究 会计学专业毕业论.doc

湖北大学本科毕业论文（设计）绪论盈余管理是近代会计乃至现代会计研究的一个重要课题，适度的盈余管理是企业实施既定的经营战略和管理战略的需要，也是企业管理当局管理水平的体现和一个企业不断走向成熟的标志。美国通用电器公司(GE)就是一个成功运用盈余管理的巨型公司。在其他许多公司受商业周期困扰、收益不稳定的情况下，通用公司保持了相当稳定的利润，使得公司看起来可以不受经营周期的影响。但是，企业的盈余管理行为一旦超过了合理的限度就会发生质的变化，其结果必然导致会计信息严重失真，会计信息质量下降，进而损害到报表使用者的利益。由于我国证券市场发展还不完善，监管力度不够强等原因，我国上市公司过度盈余管理现象特别严重。许多上市公司通过变更会计政策、变更会计估计和调整非经常性损益来改变盈余数字，以掩饰企业财务的真实状况误导投资者等利益相关人。多年来，过度盈余管理现象始终存在并有愈演愈烈之势。由于盈余管理被上市公司滥用，它的负面作用也越发突出，成为我国目前会计信息失真问题的重要原因之一。如何扬长避短地利用盈余管理手段，成为国外学者研究的焦点所在，西方学者在此课题上取得很多建设性的成绩，在实际运用中也发挥其研究的强大指导作用。可是，由于国内市场发展不完全，各类金融证劵监督体系尚不完善等特殊国情原因，这些经典的盈余管理理论与策略并不能完全在解决我国上市公司盈余管理问题上予以照搬，只能在一般分析的基础上结合实情予以分析采纳。本文重在分析探讨盈余管理问题的一般概念理解，手段方法，不良影响与对策制定，而后结合我国市场特点予以中国化，在此基础上提出相应治理对策，旨在方便实务操作管理。一、 盈余管理的基本理论（一）盈余管理的概念随着人们对企业盈余质量和会计信息操纵行为的强烈关注，盈余管理日益成为学术界研究的热点问题，而关于盈余管理的定义，目前在学术界还未形成统一的认识。最早关于盈余管理概念的理解始于西方学者的研究。从西方的会计文献来看，对盈余管理不同学者有不同理解，归纳起来，普遍认可的观点如下：美国会计学教授Healy和Wahlen(1999)认为，盈余管理是指“管理当局在编制财务报告和规划交易时，利用职业判断来变更财务报告，旨在误导那些以公司经营业绩为基础的利益相关者的决策，或者影响那些以会计报告数字为基础的契约结果。国内许多会计学者在对西方理论理解思考的基础上，对盈余管理都有着各自不同的理解，围绕上述观点，形成了新的关于盈余管理的概念：邹小凡、陈雪洁(2002)认为，盈余管理是企业管理者追于相关利益集团对其达到盈利预期的压力，在公认会计原则的约束下选择最有利的会计政策或控制应计项目，使报告盈余达到预期水准，最终使得公司价值最大化。综合以上观点，盈余管理可以理解为是一种在不违反法律、法规及会计原则的前提下，企业管理当局利用会计或非会计手段，利用会计准则、会计制度的漏洞或未涉及的领域以及会计原则的可选择性，借助一定的职业判断，有目的地选择更有利的会计程序和会计处理方法，其目的是误导其他会计信息使用者对企业经营业绩的理解，影响那些基于会计数据的契约，以实现自身利益最大化或企业市场价值最大化。（二）盈余管理与利润操纵的比较盈余操纵是指通过违法的手段弄虚作假，人为造成利润的增加或减少。就与盈余管理密切有关的利润指标而言，理论和实务界大有将盈余管理和盈余操作等同的顾虑。但事实上，作为一种中性管理行为，盈余管理尽管可能导致不良经济后果，但盈余管理并不等同于盈余操纵，两者在界定依据、手段、诱因以及经济后果等方面具有明显的区别：1.法律法规的认可不同盈余管理产生的条件是会计政策的可选择性，它是在会计准则、会计制度允许的范围内进行的，不论是国外还是国内，在制定相应的会计规范时都具有一定的灵活性。当然，盈余管理也有一个合理的度，否则就使会计信息失去其公允性、可靠性及可比性。因此，盈余管理的判断依据是会计政策，是制度所允许的。而利润操纵的判定依据是法律法规，它是通过采取违规违法的行为达到欺骗会计信息使用者，获得不当利益的目的，是制度所不允许的。两者是过程和结果的关系，过程可能违法但并非必然。2.运用的手段不同由于盈余管理是以会计政策的可选择性为前提条件，主要的手段是对会计核算上需要估计的项目进行调整。如通过固定资产折旧、无形资产和递延资产的摊销、存货计价方法的改变来达到修正企业盈余的目的。利润操纵则是以不合法的手段来粉饰企业的财务报表，如提前确认营业收放与推迟确认本期费用，利用销货退回的会计处理在年终搞假销售，长期潜亏挂账等。利润操纵的有些手段貌似合乎会计准则和行业会计制度的要求，但是突破了一定的限度，就成为不合法的操纵行为。3.行为的动机不同通途管理和利润操纵都会使上市公司的会计报表的真实性和可靠性受到损害，但两者的动机有较大的不同。盈余管理作为一种合乎法律规范的利润调整，是管理者希望通过该管理而使公司的盈利能趋于预定的管理目标，其目的不外乎满足股东财富最大化的要求、合理避税、便自己的管理业绩和管理才能得到认可。而利润操纵则是管理当局利用信息的不对称，采取欺诈手段不合法地调整上市公司的盈余，实现不当获利的人仅是企业的管理者，而大多数股东和其他信息使用人则成为受害人。4.导致的后果不同盈余管理和利润操纵二者动机和手段的不同，必然导致不同的结果。在现代委托代理关系下，由于激励与约束机制的作用，上市公司的管理当局须以股东财富的最大化为目标，同时为了自身的利益安全会采取一些盈余管理的措施，这些措施运用得当，常常给上市公司带来一定的正面效应。而利润操纵的结果往往会损害上市公司的诚信度，给公司带来难以挽回的损失，对股东和其他信息使用者也造成伤害。二、 我国上市公司盈余管理的目的与手段我们在理解盈余管理的概念范畴以后，可以分析归纳出盈余管理的目的及基本手段，为制定合理对策提供理论保障。(一) 常见的盈余管理行为目的按照盈余管理后的结果分类，常见的盈余管理行为不外乎有以下几种目的：1最大化利润在许多情况下，企业管理当局需采取利润最大化的盈余管理策略。比如说为了树立良好的企业形象，突出公司的经营业绩，以吸引更多的投资者；存在红利计划的企业的经理人员为了获得最大的红利收入现值；为了减少债务契约条款的限制，降低违约的可能性；为了争取贷款或投资等等。在上述的所有情况下，企业管理当局均有可能采取最大化报告盈利的策略。2最小化利润政治成本过高或政治敏感性较强的企业一般将采取最小化会计利润的策略。这些企业所面临的经营风险往往大大低于政治风险，采取保守的盈余报告策略，避免成为公众关注的焦点，以避免或减少政府进行管制或采取不利于企业的措施的可能性。3巨额冲销即尽可能地把损失和费用在本期予以确认，以求在后续年度内实现较高的会计利润。比如，在存在红利计划的企业中，当本期盈利低于目标盈利时，管理人员便很可能以“巨额冲销”的方式把后期的费用和损失提前入账。此外，根据我国现行法规规定，公司连续三年亏损将暂停上市，因此，上市公司往往采用在某一年“大亏一把”，然后在后续年度连续盈利的盈余管理策略。4收益平滑不仅仅是存在红利计划的企业管理人员可能采取收益平滑的策略来最大化自己的收益，某些公司为了树立稳健经营的形象也可能采取收益平滑的策略。如著名的通用电气公司便经常通过巨额重组费用及重组利润来使公司利润平衡增长。尽管某个公司在某一特定的时期可能采取的是某一特定的策略，但并不意味着该公司将采取极端的做法(比如说选择所有可能增加报告期利润的可选会计程序以最大化利润)。一般而言，公司将权衡各种因素，通过不同的可选会计政策的组合和某些特定盈余管理方法的综合运用，从而使报告期盈利达到可能的满意水平。(二)盈余管理的基本手段为达上述目的，盈余管理主要手段归纳起来有如下几种：1利用会计政策，会计估计变更照会计准则的规定，企业可以在国家法律、规章、制度允许的范围内选择适合自身特点和需要的会计政策。会计政策一旦确定以后，各期应保持一致，不得随意改变。会计估计，是指企业对结果不确定的交易或事项以最近可利用的信息为基础所作的判断。尽管会计政策与会计估计是两个完全不同的概念，但为讨论的方便起见，下面以“会计政策”一词代替包括上面所提的会计政策和会计估计。所有的会计政策，最终都是企业管理当局选择的。现代企业所有权和经营权的分离，以及委托代理关系的存在和管理当局努力程度的不可预测性，使得会计信息反映的相关指标成为委托方评价受托方经营业绩的主要尺度。由于委托代理关系中存在严重的信息不对称，企业管理当局占有绝大部分的信息，并可以在会计准则允许的范围内，选择恰当的会计政策，左右会计信息的生成。而会计政策的再选择可令企业获得额外的收益，这种高收益、低成本的机制，驱使企业随意变更会计政策。变更会计政策，成为企业进行盈余管理的一个重要手段。(1)企业可以利用合并范围变动进行盈余管理。利用编制合并会计报表进行盈余管理是一些上市公司惯用的手法。根据我国合并会计报表暂行规定，凡是能够为母公司所控制的被投资单位都属于其合并范围。所谓控制是指一个企业能够决定另一个企业的财务和经营政策，并能据以从另一个企业的经营活动中获取利益。依此规定，如果母公司拥有被投资单位半数以上表决权资本就应将其纳入合并范围。这给企业利用编制合并会计报表进行盈余管理提供了可能，即母公司可通过改变投资比例使合并会计报表的合并范围发生变化，以达到盈余管理的目的。具体表现为：降低亏损子公司的投资比例，将其从合并会计报表中剔除：提高盈利被投资单位的投资比例，将其纳入合并范围。 (2)固定资产折旧方法的选择及其变更新固定资产准则第十九条规定：企业至少应当于每年年度终了，对固定资产的使用寿命、预计净残值和折旧方法进行复核。使用寿命预计数与原先估计数有差异的，应当调整固定资产使用寿命：预计净残值预计数与原先估计数有差异的，应当调整预计净残值；与固定资产有关的经济利益预期实现方式有重大改变的，应当改变固定资产折旧方法。也就是说，上市公司只要有证据证明其使用寿命和净残值与估计数有差异，就可以通过会计估计变更，采用未来适用法，不再进行追溯调整。这样，上市公司可以简单地改变各会计期间的折旧费用，对利润进行调整，从而可以轻易地达到盈余管理的目的。(3)长期股权投资核算方法的选择及其变更根据我国企业会计制度的规定，企业的长期股权投资应当根据不同情况分别采用成本法或权益法核算。通常情况下，企业对其他单位的投资占该单位有表决权资本总额的20或20以上，或虽投资不足20但具有重大影响的，应当采用权益法核算；反之，企业对其他单位的投资占该单位有表决权资本总额的20以下，或对其他单位的投资虽占该单位有表决权资本总额的20%或20%以上，但不具有重大影响的，应当采用成本法。在权益法下，无论被投资企业是否分配利润，投资企业均应根据被投资企业的盈亏情况和所持有的有表决权资本的比例计算其应享有或应分担的份额，确认为投资损益，计入当期利润总额；而成本法下，投资企业一般不必考虑被投资企业实际发生的盈利或亏损，只是将被投资企业宣告分派的利润或现金股利，按其所应得的份额计入当期投资收益。在这一规定下，上市公司管理当局为了提高当年利润，就会将连年亏损的被投资企业的股权减持至19及以下或通过其他方法使其对该被投资企业不再具有重大影响，从而将对该被投资企业的长期股权投资由权益法改为成本法核算，以暂时隐藏该项亏损；反之，对于盈利状况好的被投资企业，如原先所持有表决权资本比例在20以下的，上市公司管理当局一般会寻求提高其所持有的有表决权资本比例至20或以上或通过其他方法使其对该被投资企业具有重大影响，从而将原先采用的成本法变更为权益法核算，以达到盈余管理的目的。 (4)存货发出计价方法变更根据会计准则规定，存货发出计价方法包括个别计价法、先进先出法、加权平均法，企业可以根据需要选择其中的一种。不同的计价方法计算出来的销售成本会有所不同，从而影响企业的当期利润。其具体表现在：期末存货计价过低，当期利润因此而相应减少；期末存货计价过高，当期利润因此而相应增加；期初存货计价过低，当期利润因此而相应增加；期初存货计价过高，当期利润因此而相应减少。因此，会计准则有关存货发出计价方法的规定为上市公司提供了盈余管理的空间。2利用关联交易关联方之间由于存在控制关系，往往不以公平价格进行交易，为会计核算工作带来了盈余管理的空间。企业与关联方之间采用高于或低于正常交易的价格进行交易，以达到提高或减少企业收入的目的。从上市公司披露的关联交易来看，关联购销业务占的比重较小，大部分为股权投资、股权转让及资产重组，大部分关联交易是上市公司主动规划的。在会计准则把债务重组收益、关联交易差价列入资本公积之前，我国上市公司为了避免由于连年亏损而造成资源的丧失，为了追求既定的净资产收益率而达到配股资格或者一些企业为了能发行股票、争取上市资格常常利用这一手段进行盈余管理。上市公司利用关联交易进行的盈余管理主要有以下几种形式：(1)商品购销或劳务提供上市公司和集团公司在商品购销或劳务提供方面存在大量的关联方交易，这类交易往往不是按照公平交易原则进行。而是利用交易价格的操纵来达到盈余管理目的。例如，为了扶植上市公司，集团公司往往以低于市场的价格向上市公司提供原材料或劳务，同时以较高的价格买断并包销上市公司的产品或服务，利用原材料供应渠道和产品销售渠道实现对上市公司的利润转移。(2)托管经营由于我国缺乏托管经营方面相关的法律规范及操作规范，托管经营成为上市公司盈余管理的另一重要手段。一些上市公司从关联方托管经营中获得巨大的收益，从而大大改观其年度报告。而另一些上市公司则将劣质资产委托给关联方经营，从而剔除了企业潜在亏损因素。(3)转嫁费用由于我国上市公司与母公司存在天然的联系，存在较多费用支付与分摊问题。在上市公司利润水平达不到理想目标时，可能通过改变费用分摊标准，提高上市公司盈余水平。例如，母公司人为调低上市公司应交的管理费标准或直接豁免其应交的管理费，从而使上市公司盈利水平显著提高，实现某一盈余管理目的。(4)调节资金占用费尽管我国现有法规规定，企业问不允许相互拆借资金，但实际上关联方企业间资金往来及资金占用情况比比皆是。上市公司与关联方之间可以通过调节资金占用费标准达到盈余管理目的。收取资金占用费归纳起来主要有三种形式：向母公司收取资金占用费，向被投资企业收取资金占用费与向上市公司收取资金占用费。当上市公司会计盈余达不到证券监管的最低线时，母公司将降低或豁免上市公司的资金占用费，从而使会计盈余达到政策监管最低要求。3利用资产重组作为资本经营的重要方式，资产重组对扩大企业生产经营规模、优化企业资产和资本结构、实现资源最优配置、增强企业发展后劲和盈余能力、提高企业利润水平等具有非常重要的意义。在证券市场上，有些上市公司在改组上市以及上市后的经营管理过程中，出现了一些问题，有关部门意识到扶持上市公司的重要性，愿意帮助上市公司度过难关，因而对其进行资产重组，置换出不良资产，注入优质资产，减轻企业债务负担，也就是说，资产重组也是企业特别是上市公司进行盈余管理的一个重要手段。企业往往借助资产重组，以及其会计处理的特殊规定，利用某些非市场化的环境，制定不完全符合市场运行规则的重组条款和交易价格，借以进行盈余管理。资产重组具有使上市公司短时期扭亏为盈的神奇作用，主要原因在于：一是利用时间差，如在会计年度末期进行重大资产买卖或股权置换重组，确认暴利；二是不等价交换，即借助关联交易，在上市公司和非上市公司之间进行“以垃圾换黄金”，从而转移利润。4利用会计处理的时间差一些公司利用跨年度的时间差异提前或延后确认收入和费用，虚增会计利润，进行盈余管理。正确确认企业在某一会计期间的收入和费用，是正确核算企业利润的基本条件。但实务中常常发生不规范的收入和费用确认行为，主要表现为：(1)提前确认收入，是企业管理当局进行盈余管理最常用的手段之一。按照我国会计制度的规定，收入应在收入的赚取过程已经完成和交易已经发生以后才予确认和记录，但企业管理当局往往在过程之前就确认和记录为收入，例如，提前开具发票，或未来存在不确定性时仍确认为收入，或收入的赚取过程仍未完成、仍需要提供未来服务时确认为收入(2)延迟确认收入，是将应由本期确认的收入递延到未来期间确认。这种手段可使收入实现平滑，目的是使公司收益呈现一种稳定的、有规则的上升趋势，而不是时而上升，时而下降的变动状态，这样会严重误导投资者，当公司当期收入下降时，通过确认以前年度的收入来高估当期收益，使投资者认为公司仍然处于经营业绩良好状态，但此时公司业绩已开始下滑。因此公司一旦宣布停止经营，给投资者或者报表其他使用者的冲击是十分巨大。(3)延后确认当期费用。在现代会计确认中有一个重要的原则就是权责发生制，即要求每一个会计期间只确认与本期收益有关的费用，对带来长期效益的费用应在其受益期内予以摊销，以与各期收入相配比，一方面有些费用虽然从效益上看可能会有长期性，但由于其结果的不确定性，通常也可在当期全部予以列支。因此有些公司往往以这些费用的效用的长期性为由将其列为长期待摊费用，从而达到平滑利润的目的；另一方面对有些长期费用而言，其受益期的确定也不是一件容易的事，带有一定的主观性和不确定性，公司管理当局和会计人员往往利用这点，随意确定摊销时期的长短，进行盈余管理。5利用地方政府的扶持政策地方政府对上市公司在筹集资金方面的特殊作用都有着明确的认识，他们都希望利用上市公司筹集的资金来发展企业和地方经济。当上市公司面临无法配股或终止上市对，地方政府往往不遗余力，他们会权衡利弊，给予上市公司在政策方面优惠和扶持，以期提高上市公司的业绩并带动提高股价。保住上市公司的上市资格或配股资格，通过多募集资金发展地方经济并培植税源，增加以后的税收收入，因而地方政府的扶持政策成为了具有中国特色的盈余管理方法。(1)地方的财政补贴地方政府对于符合国家和地方发展政策的上市公司会给予许多方面如财政、税收、信贷方面等的政策倾斜，财政补贴是重要内容之一。由于这种补贴收入没有成本，直接计入当期利润，可以迅速提高上市公司的经营业绩，往往成为各地方政府普遍采用的盈余管理的手段。(2)减免利息由于我国专业银行商业化进程远未完成，银行业还无法摆脱地方政府的制约，当某些上市公司因借款金额较大或期限较长的利息负担较重时，地方政府会通过直接的行政干预，要求银行对上市公司拖欠的利息予以核销减免，大大降低了上市公司财务费用，增加了上市公司本期的利润。(3)税收优惠为了扶持上市公司，许多地方政府互相攀比，在他们的职权范围内给予上市公司各种税收优惠，以达到提高本期利润的目的。(4)给予其他方面的优惠除了上述较明显的行政支持外，地方政府还会在政策指定、项目审批、资金调配、公共资产价值上给予上市公司多方面的优惠和青睐。三、 盈余管理的不利影响盈余管理是一把双刃剑，其所带来的影响利弊参半。适度盈余管理可维护企业契约的有效性，帮助公司树立良好公众形象，增强投资者对上市公司的信心。但是，过度的盈余管理在实际中亦表现出很大程度上的负面效应，该负面效应是不容忽视的，归纳如下：（一）有悖于会计信息的质量特征企业管理当局按照其管理目标的需要对会计信息进行改造，披露的会计信息缺乏可靠性和充分性，甚至缺乏客观真实性，使报表上的盈利信息成为数字游戏，严重损害了会计信息的质量。（二）损害投资者、债权人与国家的利益过度盈余管理动机之一来自管理当局经济利益的驱动，而管理当局的经济利益与投资者、债权人及国家的利益存在不一致性，在会计信息揭示不充分和不全面的情况下，投资者、债权人、国家等外部信息使用者无法根据财务报告做出最优决策，由于投资者的投资决策、债权人的贷款决策、以及国家的宏观决策被误导，因此他们的利益受到了损害。（三）不利于企业长期利益尽管过度盈余管理短期给企业带来一些好处，一旦投资者和债权人发现企业进行了对他们不利的盈余管理，就会对企业管理当局的道德和履行责任与义务的能力失去信任，不仅使企业管理当局的预期目标难以实现，还会影响企业的声誉，给企业长远发展带来负面影响。（四）不利于资源配置会计信息具有许多潜在的经济后果，管理当局通过盈余管理向投资者和债权人传递不可靠的盈余信息，误导会计信息使用者的决策，使决策者产生“不利选择”行为，导致社会资源不能有效配置，损害了整个社会效率，更不利于资本市场的健康发展。四、盈余管理的治理对策与建议我们已经知道，盈余管理的产生是多方面原因造成的，因此不是一个短期能够解决的问题。适度的盈余管理能为企业赢得经营的空间，但过度就会产生消极影响。在盈余管理这个问题上应该采取适当的治理和防治措施，减少消极影响。（一）改革监管制度加强监管力度在我国资本市场上，诱发盈余管理的直接动机是应付证券监管机构的监管政策，而监管政策之所以成为上市公司盈余管理的诱发因素，原因就在于市场监管沿用了计划行政的管理体制，对公司上市、取得配股资格、终止上市的条件过于简单，而且都以会计盈余为基础的单一财务指标作为衡量标准。因此要清除这些诱发公司盈余管理的政策因素，就必须继续推进监管政策的市场化改革，对相关法规制度加以修改和完善，弱化上市公司蟊余管理的动机。（二）不断完善会计准则，压缩盈余管理空间会计准则作为规范企业编制财务报表和会计核算的标准为了适应不同企业的具体情况，往往允许企业进行一些选择，以使企业能更恰当地反映其经营成果和财务状况。但是，这个良好的愿望却被一些怀有投机目的的上市公司管理层扭曲，利用会计准则提供的选择机会来进行盈余管理从一定意义上讲，恰恰是会计准则本身给盈余管理提供了空间，所以目前各国对盈余管理治理的研究都追根至会计准则本身。（三）加强外部审计，提高注册会计师的审计效率有效的外部审计能在很大程度上发现并遏制上市公司管理当局的盈余管理行为，其提供的有效审计报告也为投资者提供了决策有用的信息。但由于我国注册会计师制度恢复发展只有二十多年历史，同注册会计师制度成熟的国家比较，存在明显的差距，特别是会计师事务所对审计质量承担责任的约束缺乏力度，是独立审计质量保障机制的制度缺陷，造成注册会计师风险意识较弱，职业道德水平总体上不到位。（四）完善上市公司治理结构，削弱盈余管理的动机从所有权的角度看，会计信息不仅要满足现实所有者的需要，而且要满足潜在投资人的需要。但在我国的上市公司中，长期以来“一股独大、一股独行”的现象十分严重，导致相关利益方过多地干涉上市公司的正常经营，并使会计行为为自己服务。由此可见，我国上市公司治理结构存在的问题大多是由于国有股权占据优势或控制地位所引发的。（五）完善管理者业绩评价体系和报酬激励制度目前，上市公司大股东对管理者业绩评价的基础是公司业绩指标，而现行业绩考核往往过分注重利润指标。由于评价指标的过于单一，公司管理者便可不通过实实在在的经营而是通过盈余管理来提高业绩。上市公司应对业绩评价方法和指标予以改革建立一套科学、规范的考核评价体系，以便对上市公司进行全方位、全过程的审查和评估。同时，上市公司现行的薪酬制度亦需要改革，如可以考虑推行股票期权这一行之有效的长期激励政策，期权将管理者的报酬和未来的股价挂钩，有一段时滞效应可以使股东与管理者的目标最大程度地致，而且还可以留住人才，减少现金支付负担，更能体现人力资本的产权价值。结论综上所述，盈余管理从诞生以来，虽表现出一些弊端，在实务操作中的过度利用也会产生一系列舞弊空间，但是由于种种现实原因，我国的盈余管理现象在市场上是普遍存在且短期内无法规避的，因此，扬长避短才是利用之道。在现实中，应该采取适当的治理和防治措施，减少消极影响，发挥其积极作用，要从完善会计政策和会计准则，加强对资产重组、资产评估的管理，规范关联交易行为等方面入手，规范我国上市公司的盈余管理行为，保持我国证券乃至宏观经济市场信息的透明公正。参考文献1 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